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雨寂之夜

那些让你耗费精力的事情，终会带来回报

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-16 10:08:50

浙商证券-五洲新春-603667-深度报告：民营轴承领军企业，风电滚子、汽车轴承双驱动

投资要点　　轴承磨前工艺龙头，2016-2021年归母净利润CAGR=6.8% 　　公司业务有四大类，分别为轴承及配件、风电滚子、汽车零配件以及热管理系统零部件，2021年营收占比分别约55%、3%、13%、26%，轴承及配件是公司主要收入来源。2016-2021年公司营业收入、归母净利润CAGR分别为17.7%、6.8%；公司毛利率维持在20%左右水平，净利率在3.6%-8.8%之间。　　公司绿能发展计划，打造精密零部件平台型企业：做强传统轴承业务基础上，布局新能源产业：风电滚子、新能源车

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五洲新春

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-16 10:08:20

天风证券-顾家家居拟以1.61亿出售玺堡家居51%股权，海外布局进一步优化

公司于12月14日发布公告，拟以人民币1.61亿元向恒翔投资出售玺堡家居51%股权，本次股权出售后，公司将不再持有玺堡家居的股权。基于新冠疫情、反倾销等外部环境及公司海外布局规划等因素，经双方协商确定，本次业绩承诺补偿金额调整为人民币5000万元，并计划分3期支付，分别于23年4月30日前支付50%、23年12月31日前支付25%、24年4月30日前支付剩余的25%。　　此次剥离利于减轻公司财务负担，改善盈利情况。玺堡家居受新冠疫情及反倾销影响，20-22H1分别实现营业收入7.69/8.13

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顾家家居

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-16 10:04:57

长城证券-梅花生物-600873-公司动态点评：氨基酸行业龙头，量价齐升验证竞争力

深耕生物发酵领域，氨基酸品类齐全，产品规模居行业前列。公司从2010年起致力于合成生物学菌种改造平台、工业放大平台（发酵、提取）的搭建，十多年来，合成生物学平台高速运转，建成了全系产品的“设计-在研-储备-推广”全生命周期链条体系。公司主营业务为氨基酸系列产品研发、生产及销售，主要产品包括动物营养氨基酸类产品（赖氨酸、苏氨酸、色氨酸等）、食品味觉性状优化产品（谷氨酸、谷氨酸钠、呈味核苷酸二钠等）、人类医用氨基酸类产品（谷氨酰胺、脯氨酸、亮氨酸等）及其他产品（石油级黄原胶、生物有机肥等）。公司氨基

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梅花生物

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-15 18:07:46

财通证券-德生科技-002908-深耕社保IT，迎民生类政务数字化浪潮

深耕社保领域的综合IT服务商。公司定位于“社保民生综合运营服务商”，主营业务包括”一卡通“及AIoT应用和人社大数据服务，着力打造金融社保卡应用产业链。受益于第三代社保卡的发行，自2019年起公司收入增速由6.1%逐年提升至2022年前三季度的50.2%，整体费用率进入下行通道，2021-2022前三季度归母净利润增速分别为26.9%和65.8%，业绩加速趋势显著。2022年股权激励方案设定2023-2025年业绩增速(以2021年为基数)目标值分别为110%、190%和270%，彰显公司对未来

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德生科技

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-15 18:05:30

开源证券-星帅尔压缩机零部件龙头基本盘稳健，新能源业务放量拓展第二增长曲线

　基本盘稳健，新能源业务拓展第二增长曲线，首次覆盖，给予“买入”评级　　公司为压缩机零部件龙头企业，持续打造“以家电版块为基础、以新能源版块为先导”的一体两翼发展模式。热保护器和起动器市占率行业领先，依托收并购将业务横向扩充至密封接线柱、光通信及光传感器组件、温度控制器、电机领域，看好家电业务基本盘保持稳健增长。2021年公司收购富乐新能源切入光伏组件领域，产能持续扩展下，同步拓展光伏电站运营等业务。在光储一体化风口下，有望跨入高景气度户用储能赛道。考虑公司新能源版块有望迎来快速放量阶段，预计

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星帅尔

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-15 18:04:45

国金证券-王府井-600859-免税项目落地在即，百货龙头重启成长

　投资逻辑　　多业态百货零售龙头，逆势经营韧性凸显。公司为全国规模最大的零售集团之一，电商冲击下积极转型，内生拓店+外延收购逐步形成线上线下并举，百货、购物中心、奥莱等多业态协同布局，在38个城市运营77家门店。2021年公司紧抓恢复窗口期大力扩销增效+合并首商股份，22Q1-3疫情反复背景下业绩承压，营收/归母净利下滑12%/45%。　　存量业务积极转型，消费升级+回流利好规模提升。公司采取多元化稳步拓店策略，调整传统百货并增加购物中心、奥莱占比，1H22末百货/购物中心/奥莱门店分别38

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王府井

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-15 18:04:20

中原证券-仙乐健康-300791-2022年三季报点评：三季度销售提振，提价改善全年业绩

20223Q，公司销售增幅提振。20223Q，公司营收6.77亿元，同比增16.11%，增幅较20221Q、20222Q分别提振33和11个百分点。20223Q，公司销售商品获得现金8.25亿元，同比增25.72%，高于营收9.6个百分点。进入三季度，公司销售明显提振。此外，2022年前三季度，公司的存货周转率显著上升：存货降低、动销加快，运营逐步趋于良性。　　毛利率降至新低，产品提价有助于全年盈利修复。2022前三季度，公司的产品毛利率31.08%，降至2018年以来同期新低。公司上半年调高

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仙乐健康

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-15 18:02:51

中邮证券-森麒麟-002984-IPO前股东减持，公司基本面无虞

2022年12月13日公司公告：持股5%以上股东发布减持预披露计划。　　点评：　　本次计划减持股东为宁波梅山保税港区森润股权投资合伙企业（有限合伙），其计划减持不超过267万股（占公司股份总数的0.41%），减持原因系企业自身资金周转需求，拟通过大宗交易或竞价交易方式进行。　　该股东减持股份来自IPO前持有的公司股份，与青岛润泽森、新疆瑞森、新疆鑫石、新疆恒厚4名股东的执行事务合伙人均为北京国投创盈投资管理有限公司，股份均为IPO前获得，合计持股8338万股，占IPO后股份比例为12.83

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森麒麟

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半棵韭菜

2022-12-14 10:23:10

华安证券-万华化学-600309-乙烯二期项目方案落地，新能源发电持续推进

事件描述　　2022年12月13日下午，万华化学对外发布公告：公司计划在烟台工业园实施乙烯二期工程，主要建设120万吨／年乙烯裂解装置、25万吨／年低密度聚乙烯（LDPE)装置、2x20万吨／年聚烯烃弹性体（POE)装置、20万吨／年丁二烯装置、55万吨／年裂解汽油加氢装置（含3万吨／年苯乙烯抽提）、40万吨／年芳烃抽提装置，实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化。根据公告，乙烯二期项目将选择乙烷和石脑油作为进料原料，与公司现有的PDH一体化项目和乙烯一期项目形成高效协同，该

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万华化学

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-14 10:22:47

浙商证券-三友化工事件点评报告：收购工业硅补齐硅产业链，三链一群规划进一步完善

事件：　　2022年12月14日公司发布公告，拟不超过10.50亿元现金收购“佳辉硅业”、“佳辉硅化工”两个公司剥离负债后不低于67%的股权及相关资产。　　投资要点　　收购三佳集团硅化工子公司，补齐硅产业链　　12月14日，公司发布“关于投资收购山西三佳新能源科技集团有限公司硅化工板块资产的公告”，本次收购价格不超过10.50亿元，标的公司现有产品涉及5万吨/年工业硅、8万吨/年有机硅、5万吨/年离子膜烧碱等产能，补齐公司工业硅短板，本次收购工业硅产能大约可以满足10万吨/年有机硅的生产

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三友化工

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-14 10:22:12

国金证券-电连技术-300679-汽车智能化如火如荼，消费电子需求有望回暖

　事件简评　　2022年12月13日，公司公告终止收购FTDI。由于本次交易核心资产位于境外，受疫情影响，相关审计评估及尽调工作进度不达预期，且公司与FTDI境外股东未能就收购条款达成一致。　　经营分析　　终止收购，有助于聚焦连接器主业。1）公司6月26日发布预案，拟通过定增+支付现金收购全球USB桥接芯片领军企业FDTI作为全资子公司。初步估算FTDI估值为35亿，2021年FTDI收入为0.72亿美元、同增15%，还原一次性激励奖金净利为0.42亿美元、同增39%。2）12月公司公告终

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电连技术

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-14 10:21:39

第一上海-牧原股份-002714-上调2022年出栏预期区间，出栏量稳步上升

公司上调2022年生猪出栏量区间：公司将2022年生猪预计出栏量区间上调为6100万头-6200万头，高于此前在2021年度报告中披露的出栏量区间5000万头-5600万头。上调主要原因源于公司生猪成活率提高以及仔猪销售节奏变化，截至今年3季度末，公司能繁母猪存栏量约259.8万头，环比增长5.1%，将有效支撑公司未来出栏量继续稳步增长。　　11月出栏量稳步增长，生产效率持续提升：公司披露11月生猪销售情况简报，11月公司商品猪销量约517.1万头（其中仔猪8.8万头），环比增长8.2%，同比

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牧原股份

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-13 15:16:55

华金证券-富乐德-301297-新股覆盖研究

本周四（12月15日）有一家创业板上市公司“富乐德”询价。　　富乐德（301297）：公司是一家泛半导体领域设备精密洗净服务提供商，聚焦于半导体和显示面板两大领域，专注于为半导体及显示面板生产厂商提供一站式设备精密洗净服务。公司2019-2021年分别实现营业收入3.22亿元/4.83亿元/5.69亿元，YOY依次为138.49%/49.96%/17.94%,三年营业收入的年复合增速61.57%；实现归母净利润0.44亿元/0.76亿元/0.88亿元，YOY依次为71.77%/73.06%/1

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新巨丰

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-13 15:16:14

财信证券-大金重工-002487-“双海”战略下海塔产能释放，海外订单爆发式增长

投资要点：　　塔筒环节兼具“升级大兆瓦+出口+海风”三大逻辑，风电装机大年看量价共振。塔筒环节的生产技术壁垒不高，因此产能布局带来量的逻辑是关键，价的逻辑则取决于陆塔、海塔和导管架的产品结构，以及国内和出口的结构。23年为风电装机大年，重点关注产能释放匹配市场需求，同时出口业务带来产品结构改善进而提升公司单吨售价和盈利的个股。　　重点扩产海风基地，产能释放匹配“十四五”海风高增长需求。公司产能基地布局合理，三大陆风基地位于辽宁阜新、内蒙古兴安盟和河北张家口，临近陆风资源丰富的“三北”地区；两

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大金重工

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-13 15:15:45

国联证券-润建股份-002929-中标大额订单，信息管维业务高速增长

　事件：　　公司中标中国铁塔股份有限公司广东省分公司、铁塔智联技术有限公司广东省分公司2022年-2024年智联业务常规项目集成服务采购项目，为中国铁塔智联业务提供设计、集成、整治和维护等服务，中标规模1.2亿元（含税）。　　信息管维业务快速扩张，业绩长期高速增长可期　　公司2021年信息网络管维业务同比增速达到211.75%，22H1同比增速为109.74%，信息管维业务扩张迅速，带动公司业绩向好发展。随着各类政策和需求侧的刺激，包括政府、金融、电力等传统领域均提出数字化转型的需求，推动

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润建股份

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2022-12-16 10:08:50

浙商证券-五洲新春-603667-深度报告：民营轴承领军企业，风电滚子、汽车轴承双驱动

投资要点　　轴承磨前工艺龙头，2016-2021年归母净利润CAGR=6.8% 　　公司业务有四大类，分别为轴承及配件、风电滚子、汽车零配件以及热管理系统零部件，2021年营收占比分别约55%、3%、13%、26%，轴承及配件是公司主要收入来源。2016-2021年公司营业收入、归母净利润CAGR分别为17.7%、6.8%；公司毛利率维持在20%左右水平，净利率在3.6%-8.8%之间。　　公司绿能发展计划，打造精密零部件平台型企业：做强传统轴承业务基础上，布局新能源产业：风电滚子、新能源车

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2022-12-16 10:08:20

天风证券-顾家家居拟以1.61亿出售玺堡家居51%股权，海外布局进一步优化

公司于12月14日发布公告，拟以人民币1.61亿元向恒翔投资出售玺堡家居51%股权，本次股权出售后，公司将不再持有玺堡家居的股权。基于新冠疫情、反倾销等外部环境及公司海外布局规划等因素，经双方协商确定，本次业绩承诺补偿金额调整为人民币5000万元，并计划分3期支付，分别于23年4月30日前支付50%、23年12月31日前支付25%、24年4月30日前支付剩余的25%。　　此次剥离利于减轻公司财务负担，改善盈利情况。玺堡家居受新冠疫情及反倾销影响，20-22H1分别实现营业收入7.69/8.13

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顾家家居

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2022-12-16 10:04:57

长城证券-梅花生物-600873-公司动态点评：氨基酸行业龙头，量价齐升验证竞争力

深耕生物发酵领域，氨基酸品类齐全，产品规模居行业前列。公司从2010年起致力于合成生物学菌种改造平台、工业放大平台（发酵、提取）的搭建，十多年来，合成生物学平台高速运转，建成了全系产品的“设计-在研-储备-推广”全生命周期链条体系。公司主营业务为氨基酸系列产品研发、生产及销售，主要产品包括动物营养氨基酸类产品（赖氨酸、苏氨酸、色氨酸等）、食品味觉性状优化产品（谷氨酸、谷氨酸钠、呈味核苷酸二钠等）、人类医用氨基酸类产品（谷氨酰胺、脯氨酸、亮氨酸等）及其他产品（石油级黄原胶、生物有机肥等）。公司氨基

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梅花生物

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财通证券-德生科技-002908-深耕社保IT，迎民生类政务数字化浪潮

深耕社保领域的综合IT服务商。公司定位于“社保民生综合运营服务商”，主营业务包括”一卡通“及AIoT应用和人社大数据服务，着力打造金融社保卡应用产业链。受益于第三代社保卡的发行，自2019年起公司收入增速由6.1%逐年提升至2022年前三季度的50.2%，整体费用率进入下行通道，2021-2022前三季度归母净利润增速分别为26.9%和65.8%，业绩加速趋势显著。2022年股权激励方案设定2023-2025年业绩增速(以2021年为基数)目标值分别为110%、190%和270%，彰显公司对未来

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开源证券-星帅尔压缩机零部件龙头基本盘稳健，新能源业务放量拓展第二增长曲线

　基本盘稳健，新能源业务拓展第二增长曲线，首次覆盖，给予“买入”评级　　公司为压缩机零部件龙头企业，持续打造“以家电版块为基础、以新能源版块为先导”的一体两翼发展模式。热保护器和起动器市占率行业领先，依托收并购将业务横向扩充至密封接线柱、光通信及光传感器组件、温度控制器、电机领域，看好家电业务基本盘保持稳健增长。2021年公司收购富乐新能源切入光伏组件领域，产能持续扩展下，同步拓展光伏电站运营等业务。在光储一体化风口下，有望跨入高景气度户用储能赛道。考虑公司新能源版块有望迎来快速放量阶段，预计

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2022-12-15 18:04:45

国金证券-王府井-600859-免税项目落地在即，百货龙头重启成长

　投资逻辑　　多业态百货零售龙头，逆势经营韧性凸显。公司为全国规模最大的零售集团之一，电商冲击下积极转型，内生拓店+外延收购逐步形成线上线下并举，百货、购物中心、奥莱等多业态协同布局，在38个城市运营77家门店。2021年公司紧抓恢复窗口期大力扩销增效+合并首商股份，22Q1-3疫情反复背景下业绩承压，营收/归母净利下滑12%/45%。　　存量业务积极转型，消费升级+回流利好规模提升。公司采取多元化稳步拓店策略，调整传统百货并增加购物中心、奥莱占比，1H22末百货/购物中心/奥莱门店分别38

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中原证券-仙乐健康-300791-2022年三季报点评：三季度销售提振，提价改善全年业绩

20223Q，公司销售增幅提振。20223Q，公司营收6.77亿元，同比增16.11%，增幅较20221Q、20222Q分别提振33和11个百分点。20223Q，公司销售商品获得现金8.25亿元，同比增25.72%，高于营收9.6个百分点。进入三季度，公司销售明显提振。此外，2022年前三季度，公司的存货周转率显著上升：存货降低、动销加快，运营逐步趋于良性。　　毛利率降至新低，产品提价有助于全年盈利修复。2022前三季度，公司的产品毛利率31.08%，降至2018年以来同期新低。公司上半年调高

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2022-12-15 18:02:51

中邮证券-森麒麟-002984-IPO前股东减持，公司基本面无虞

2022年12月13日公司公告：持股5%以上股东发布减持预披露计划。　　点评：　　本次计划减持股东为宁波梅山保税港区森润股权投资合伙企业（有限合伙），其计划减持不超过267万股（占公司股份总数的0.41%），减持原因系企业自身资金周转需求，拟通过大宗交易或竞价交易方式进行。　　该股东减持股份来自IPO前持有的公司股份，与青岛润泽森、新疆瑞森、新疆鑫石、新疆恒厚4名股东的执行事务合伙人均为北京国投创盈投资管理有限公司，股份均为IPO前获得，合计持股8338万股，占IPO后股份比例为12.83

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华安证券-万华化学-600309-乙烯二期项目方案落地，新能源发电持续推进

事件描述　　2022年12月13日下午，万华化学对外发布公告：公司计划在烟台工业园实施乙烯二期工程，主要建设120万吨／年乙烯裂解装置、25万吨／年低密度聚乙烯（LDPE)装置、2x20万吨／年聚烯烃弹性体（POE)装置、20万吨／年丁二烯装置、55万吨／年裂解汽油加氢装置（含3万吨／年苯乙烯抽提）、40万吨／年芳烃抽提装置，实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化。根据公告，乙烯二期项目将选择乙烷和石脑油作为进料原料，与公司现有的PDH一体化项目和乙烯一期项目形成高效协同，该

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2022-12-14 10:22:47

浙商证券-三友化工事件点评报告：收购工业硅补齐硅产业链，三链一群规划进一步完善

事件：　　2022年12月14日公司发布公告，拟不超过10.50亿元现金收购“佳辉硅业”、“佳辉硅化工”两个公司剥离负债后不低于67%的股权及相关资产。　　投资要点　　收购三佳集团硅化工子公司，补齐硅产业链　　12月14日，公司发布“关于投资收购山西三佳新能源科技集团有限公司硅化工板块资产的公告”，本次收购价格不超过10.50亿元，标的公司现有产品涉及5万吨/年工业硅、8万吨/年有机硅、5万吨/年离子膜烧碱等产能，补齐公司工业硅短板，本次收购工业硅产能大约可以满足10万吨/年有机硅的生产

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2022-12-14 10:22:12

国金证券-电连技术-300679-汽车智能化如火如荼，消费电子需求有望回暖

　事件简评　　2022年12月13日，公司公告终止收购FTDI。由于本次交易核心资产位于境外，受疫情影响，相关审计评估及尽调工作进度不达预期，且公司与FTDI境外股东未能就收购条款达成一致。　　经营分析　　终止收购，有助于聚焦连接器主业。1）公司6月26日发布预案，拟通过定增+支付现金收购全球USB桥接芯片领军企业FDTI作为全资子公司。初步估算FTDI估值为35亿，2021年FTDI收入为0.72亿美元、同增15%，还原一次性激励奖金净利为0.42亿美元、同增39%。2）12月公司公告终

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第一上海-牧原股份-002714-上调2022年出栏预期区间，出栏量稳步上升

公司上调2022年生猪出栏量区间：公司将2022年生猪预计出栏量区间上调为6100万头-6200万头，高于此前在2021年度报告中披露的出栏量区间5000万头-5600万头。上调主要原因源于公司生猪成活率提高以及仔猪销售节奏变化，截至今年3季度末，公司能繁母猪存栏量约259.8万头，环比增长5.1%，将有效支撑公司未来出栏量继续稳步增长。　　11月出栏量稳步增长，生产效率持续提升：公司披露11月生猪销售情况简报，11月公司商品猪销量约517.1万头（其中仔猪8.8万头），环比增长8.2%，同比

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华金证券-富乐德-301297-新股覆盖研究

本周四（12月15日）有一家创业板上市公司“富乐德”询价。　　富乐德（301297）：公司是一家泛半导体领域设备精密洗净服务提供商，聚焦于半导体和显示面板两大领域，专注于为半导体及显示面板生产厂商提供一站式设备精密洗净服务。公司2019-2021年分别实现营业收入3.22亿元/4.83亿元/5.69亿元，YOY依次为138.49%/49.96%/17.94%,三年营业收入的年复合增速61.57%；实现归母净利润0.44亿元/0.76亿元/0.88亿元，YOY依次为71.77%/73.06%/1

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2022-12-13 15:16:14

财信证券-大金重工-002487-“双海”战略下海塔产能释放，海外订单爆发式增长

投资要点：　　塔筒环节兼具“升级大兆瓦+出口+海风”三大逻辑，风电装机大年看量价共振。塔筒环节的生产技术壁垒不高，因此产能布局带来量的逻辑是关键，价的逻辑则取决于陆塔、海塔和导管架的产品结构，以及国内和出口的结构。23年为风电装机大年，重点关注产能释放匹配市场需求，同时出口业务带来产品结构改善进而提升公司单吨售价和盈利的个股。　　重点扩产海风基地，产能释放匹配“十四五”海风高增长需求。公司产能基地布局合理，三大陆风基地位于辽宁阜新、内蒙古兴安盟和河北张家口，临近陆风资源丰富的“三北”地区；两

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大金重工

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雨寂之夜

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2022-12-13 15:15:45

国联证券-润建股份-002929-中标大额订单，信息管维业务高速增长

　事件：　　公司中标中国铁塔股份有限公司广东省分公司、铁塔智联技术有限公司广东省分公司2022年-2024年智联业务常规项目集成服务采购项目，为中国铁塔智联业务提供设计、集成、整治和维护等服务，中标规模1.2亿元（含税）。　　信息管维业务快速扩张，业绩长期高速增长可期　　公司2021年信息网络管维业务同比增速达到211.75%，22H1同比增速为109.74%，信息管维业务扩张迅速，带动公司业绩向好发展。随着各类政策和需求侧的刺激，包括政府、金融、电力等传统领域均提出数字化转型的需求，推动

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润建股份

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-16 10:08:50

浙商证券-五洲新春-603667-深度报告：民营轴承领军企业，风电滚子、汽车轴承双驱动

投资要点　　轴承磨前工艺龙头，2016-2021年归母净利润CAGR=6.8% 　　公司业务有四大类，分别为轴承及配件、风电滚子、汽车零配件以及热管理系统零部件，2021年营收占比分别约55%、3%、13%、26%，轴承及配件是公司主要收入来源。2016-2021年公司营业收入、归母净利润CAGR分别为17.7%、6.8%；公司毛利率维持在20%左右水平，净利率在3.6%-8.8%之间。　　公司绿能发展计划，打造精密零部件平台型企业：做强传统轴承业务基础上，布局新能源产业：风电滚子、新能源车

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五洲新春

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-16 10:08:20

天风证券-顾家家居拟以1.61亿出售玺堡家居51%股权，海外布局进一步优化

公司于12月14日发布公告，拟以人民币1.61亿元向恒翔投资出售玺堡家居51%股权，本次股权出售后，公司将不再持有玺堡家居的股权。基于新冠疫情、反倾销等外部环境及公司海外布局规划等因素，经双方协商确定，本次业绩承诺补偿金额调整为人民币5000万元，并计划分3期支付，分别于23年4月30日前支付50%、23年12月31日前支付25%、24年4月30日前支付剩余的25%。　　此次剥离利于减轻公司财务负担，改善盈利情况。玺堡家居受新冠疫情及反倾销影响，20-22H1分别实现营业收入7.69/8.13

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顾家家居

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-16 10:04:57

长城证券-梅花生物-600873-公司动态点评：氨基酸行业龙头，量价齐升验证竞争力

深耕生物发酵领域，氨基酸品类齐全，产品规模居行业前列。公司从2010年起致力于合成生物学菌种改造平台、工业放大平台（发酵、提取）的搭建，十多年来，合成生物学平台高速运转，建成了全系产品的“设计-在研-储备-推广”全生命周期链条体系。公司主营业务为氨基酸系列产品研发、生产及销售，主要产品包括动物营养氨基酸类产品（赖氨酸、苏氨酸、色氨酸等）、食品味觉性状优化产品（谷氨酸、谷氨酸钠、呈味核苷酸二钠等）、人类医用氨基酸类产品（谷氨酰胺、脯氨酸、亮氨酸等）及其他产品（石油级黄原胶、生物有机肥等）。公司氨基

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梅花生物

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雨寂之夜

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2022-12-15 18:07:46

财通证券-德生科技-002908-深耕社保IT，迎民生类政务数字化浪潮

深耕社保领域的综合IT服务商。公司定位于“社保民生综合运营服务商”，主营业务包括”一卡通“及AIoT应用和人社大数据服务，着力打造金融社保卡应用产业链。受益于第三代社保卡的发行，自2019年起公司收入增速由6.1%逐年提升至2022年前三季度的50.2%，整体费用率进入下行通道，2021-2022前三季度归母净利润增速分别为26.9%和65.8%，业绩加速趋势显著。2022年股权激励方案设定2023-2025年业绩增速(以2021年为基数)目标值分别为110%、190%和270%，彰显公司对未来

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德生科技

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雨寂之夜

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2022-12-15 18:05:30

开源证券-星帅尔压缩机零部件龙头基本盘稳健，新能源业务放量拓展第二增长曲线

　基本盘稳健，新能源业务拓展第二增长曲线，首次覆盖，给予“买入”评级　　公司为压缩机零部件龙头企业，持续打造“以家电版块为基础、以新能源版块为先导”的一体两翼发展模式。热保护器和起动器市占率行业领先，依托收并购将业务横向扩充至密封接线柱、光通信及光传感器组件、温度控制器、电机领域，看好家电业务基本盘保持稳健增长。2021年公司收购富乐新能源切入光伏组件领域，产能持续扩展下，同步拓展光伏电站运营等业务。在光储一体化风口下，有望跨入高景气度户用储能赛道。考虑公司新能源版块有望迎来快速放量阶段，预计

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星帅尔

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2022-12-15 18:04:45

国金证券-王府井-600859-免税项目落地在即，百货龙头重启成长

　投资逻辑　　多业态百货零售龙头，逆势经营韧性凸显。公司为全国规模最大的零售集团之一，电商冲击下积极转型，内生拓店+外延收购逐步形成线上线下并举，百货、购物中心、奥莱等多业态协同布局，在38个城市运营77家门店。2021年公司紧抓恢复窗口期大力扩销增效+合并首商股份，22Q1-3疫情反复背景下业绩承压，营收/归母净利下滑12%/45%。　　存量业务积极转型，消费升级+回流利好规模提升。公司采取多元化稳步拓店策略，调整传统百货并增加购物中心、奥莱占比，1H22末百货/购物中心/奥莱门店分别38

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王府井

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2022-12-15 18:04:20

中原证券-仙乐健康-300791-2022年三季报点评：三季度销售提振，提价改善全年业绩

20223Q，公司销售增幅提振。20223Q，公司营收6.77亿元，同比增16.11%，增幅较20221Q、20222Q分别提振33和11个百分点。20223Q，公司销售商品获得现金8.25亿元，同比增25.72%，高于营收9.6个百分点。进入三季度，公司销售明显提振。此外，2022年前三季度，公司的存货周转率显著上升：存货降低、动销加快，运营逐步趋于良性。　　毛利率降至新低，产品提价有助于全年盈利修复。2022前三季度，公司的产品毛利率31.08%，降至2018年以来同期新低。公司上半年调高

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仙乐健康

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2022-12-15 18:02:51

中邮证券-森麒麟-002984-IPO前股东减持，公司基本面无虞

2022年12月13日公司公告：持股5%以上股东发布减持预披露计划。　　点评：　　本次计划减持股东为宁波梅山保税港区森润股权投资合伙企业（有限合伙），其计划减持不超过267万股（占公司股份总数的0.41%），减持原因系企业自身资金周转需求，拟通过大宗交易或竞价交易方式进行。　　该股东减持股份来自IPO前持有的公司股份，与青岛润泽森、新疆瑞森、新疆鑫石、新疆恒厚4名股东的执行事务合伙人均为北京国投创盈投资管理有限公司，股份均为IPO前获得，合计持股8338万股，占IPO后股份比例为12.83

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森麒麟

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2022-12-14 10:23:10

华安证券-万华化学-600309-乙烯二期项目方案落地，新能源发电持续推进

事件描述　　2022年12月13日下午，万华化学对外发布公告：公司计划在烟台工业园实施乙烯二期工程，主要建设120万吨／年乙烯裂解装置、25万吨／年低密度聚乙烯（LDPE)装置、2x20万吨／年聚烯烃弹性体（POE)装置、20万吨／年丁二烯装置、55万吨／年裂解汽油加氢装置（含3万吨／年苯乙烯抽提）、40万吨／年芳烃抽提装置，实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化。根据公告，乙烯二期项目将选择乙烷和石脑油作为进料原料，与公司现有的PDH一体化项目和乙烯一期项目形成高效协同，该

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万华化学

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2022-12-14 10:22:47

浙商证券-三友化工事件点评报告：收购工业硅补齐硅产业链，三链一群规划进一步完善

事件：　　2022年12月14日公司发布公告，拟不超过10.50亿元现金收购“佳辉硅业”、“佳辉硅化工”两个公司剥离负债后不低于67%的股权及相关资产。　　投资要点　　收购三佳集团硅化工子公司，补齐硅产业链　　12月14日，公司发布“关于投资收购山西三佳新能源科技集团有限公司硅化工板块资产的公告”，本次收购价格不超过10.50亿元，标的公司现有产品涉及5万吨/年工业硅、8万吨/年有机硅、5万吨/年离子膜烧碱等产能，补齐公司工业硅短板，本次收购工业硅产能大约可以满足10万吨/年有机硅的生产

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三友化工

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-14 10:22:12

国金证券-电连技术-300679-汽车智能化如火如荼，消费电子需求有望回暖

　事件简评　　2022年12月13日，公司公告终止收购FTDI。由于本次交易核心资产位于境外，受疫情影响，相关审计评估及尽调工作进度不达预期，且公司与FTDI境外股东未能就收购条款达成一致。　　经营分析　　终止收购，有助于聚焦连接器主业。1）公司6月26日发布预案，拟通过定增+支付现金收购全球USB桥接芯片领军企业FDTI作为全资子公司。初步估算FTDI估值为35亿，2021年FTDI收入为0.72亿美元、同增15%，还原一次性激励奖金净利为0.42亿美元、同增39%。2）12月公司公告终

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电连技术

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2022-12-14 10:21:39

第一上海-牧原股份-002714-上调2022年出栏预期区间，出栏量稳步上升

公司上调2022年生猪出栏量区间：公司将2022年生猪预计出栏量区间上调为6100万头-6200万头，高于此前在2021年度报告中披露的出栏量区间5000万头-5600万头。上调主要原因源于公司生猪成活率提高以及仔猪销售节奏变化，截至今年3季度末，公司能繁母猪存栏量约259.8万头，环比增长5.1%，将有效支撑公司未来出栏量继续稳步增长。　　11月出栏量稳步增长，生产效率持续提升：公司披露11月生猪销售情况简报，11月公司商品猪销量约517.1万头（其中仔猪8.8万头），环比增长8.2%，同比

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牧原股份

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雨寂之夜

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2022-12-13 15:16:55

华金证券-富乐德-301297-新股覆盖研究

本周四（12月15日）有一家创业板上市公司“富乐德”询价。　　富乐德（301297）：公司是一家泛半导体领域设备精密洗净服务提供商，聚焦于半导体和显示面板两大领域，专注于为半导体及显示面板生产厂商提供一站式设备精密洗净服务。公司2019-2021年分别实现营业收入3.22亿元/4.83亿元/5.69亿元，YOY依次为138.49%/49.96%/17.94%,三年营业收入的年复合增速61.57%；实现归母净利润0.44亿元/0.76亿元/0.88亿元，YOY依次为71.77%/73.06%/1

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新巨丰

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雨寂之夜

半棵韭菜

2022-12-13 15:16:14

财信证券-大金重工-002487-“双海”战略下海塔产能释放，海外订单爆发式增长

投资要点：　　塔筒环节兼具“升级大兆瓦+出口+海风”三大逻辑，风电装机大年看量价共振。塔筒环节的生产技术壁垒不高，因此产能布局带来量的逻辑是关键，价的逻辑则取决于陆塔、海塔和导管架的产品结构，以及国内和出口的结构。23年为风电装机大年，重点关注产能释放匹配市场需求，同时出口业务带来产品结构改善进而提升公司单吨售价和盈利的个股。　　重点扩产海风基地，产能释放匹配“十四五”海风高增长需求。公司产能基地布局合理，三大陆风基地位于辽宁阜新、内蒙古兴安盟和河北张家口，临近陆风资源丰富的“三北”地区；两

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大金重工

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国联证券-润建股份-002929-中标大额订单，信息管维业务高速增长

　事件：　　公司中标中国铁塔股份有限公司广东省分公司、铁塔智联技术有限公司广东省分公司2022年-2024年智联业务常规项目集成服务采购项目，为中国铁塔智联业务提供设计、集成、整治和维护等服务，中标规模1.2亿元（含税）。　　信息管维业务快速扩张，业绩长期高速增长可期　　公司2021年信息网络管维业务同比增速达到211.75%，22H1同比增速为109.74%，信息管维业务扩张迅速，带动公司业绩向好发展。随着各类政策和需求侧的刺激，包括政府、金融、电力等传统领域均提出数字化转型的需求，推动

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浙商证券-五洲新春-603667-深度报告：民营轴承领军企业，风电滚子、汽车轴承双驱动

投资要点　　轴承磨前工艺龙头，2016-2021年归母净利润CAGR=6.8% 　　公司业务有四大类，分别为轴承及配件、风电滚子、汽车零配件以及热管理系统零部件，2021年营收占比分别约55%、3%、13%、26%，轴承及配件是公司主要收入来源。2016-2021年公司营业收入、归母净利润CAGR分别为17.7%、6.8%；公司毛利率维持在20%左右水平，净利率在3.6%-8.8%之间。　　公司绿能发展计划，打造精密零部件平台型企业：做强传统轴承业务基础上，布局新能源产业：风电滚子、新能源车

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天风证券-顾家家居拟以1.61亿出售玺堡家居51%股权，海外布局进一步优化

公司于12月14日发布公告，拟以人民币1.61亿元向恒翔投资出售玺堡家居51%股权，本次股权出售后，公司将不再持有玺堡家居的股权。基于新冠疫情、反倾销等外部环境及公司海外布局规划等因素，经双方协商确定，本次业绩承诺补偿金额调整为人民币5000万元，并计划分3期支付，分别于23年4月30日前支付50%、23年12月31日前支付25%、24年4月30日前支付剩余的25%。　　此次剥离利于减轻公司财务负担，改善盈利情况。玺堡家居受新冠疫情及反倾销影响，20-22H1分别实现营业收入7.69/8.13

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长城证券-梅花生物-600873-公司动态点评：氨基酸行业龙头，量价齐升验证竞争力

深耕生物发酵领域，氨基酸品类齐全，产品规模居行业前列。公司从2010年起致力于合成生物学菌种改造平台、工业放大平台（发酵、提取）的搭建，十多年来，合成生物学平台高速运转，建成了全系产品的“设计-在研-储备-推广”全生命周期链条体系。公司主营业务为氨基酸系列产品研发、生产及销售，主要产品包括动物营养氨基酸类产品（赖氨酸、苏氨酸、色氨酸等）、食品味觉性状优化产品（谷氨酸、谷氨酸钠、呈味核苷酸二钠等）、人类医用氨基酸类产品（谷氨酰胺、脯氨酸、亮氨酸等）及其他产品（石油级黄原胶、生物有机肥等）。公司氨基

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财通证券-德生科技-002908-深耕社保IT，迎民生类政务数字化浪潮

深耕社保领域的综合IT服务商。公司定位于“社保民生综合运营服务商”，主营业务包括”一卡通“及AIoT应用和人社大数据服务，着力打造金融社保卡应用产业链。受益于第三代社保卡的发行，自2019年起公司收入增速由6.1%逐年提升至2022年前三季度的50.2%，整体费用率进入下行通道，2021-2022前三季度归母净利润增速分别为26.9%和65.8%，业绩加速趋势显著。2022年股权激励方案设定2023-2025年业绩增速(以2021年为基数)目标值分别为110%、190%和270%，彰显公司对未来

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开源证券-星帅尔压缩机零部件龙头基本盘稳健，新能源业务放量拓展第二增长曲线

　基本盘稳健，新能源业务拓展第二增长曲线，首次覆盖，给予“买入”评级　　公司为压缩机零部件龙头企业，持续打造“以家电版块为基础、以新能源版块为先导”的一体两翼发展模式。热保护器和起动器市占率行业领先，依托收并购将业务横向扩充至密封接线柱、光通信及光传感器组件、温度控制器、电机领域，看好家电业务基本盘保持稳健增长。2021年公司收购富乐新能源切入光伏组件领域，产能持续扩展下，同步拓展光伏电站运营等业务。在光储一体化风口下，有望跨入高景气度户用储能赛道。考虑公司新能源版块有望迎来快速放量阶段，预计

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国金证券-王府井-600859-免税项目落地在即，百货龙头重启成长

　投资逻辑　　多业态百货零售龙头，逆势经营韧性凸显。公司为全国规模最大的零售集团之一，电商冲击下积极转型，内生拓店+外延收购逐步形成线上线下并举，百货、购物中心、奥莱等多业态协同布局，在38个城市运营77家门店。2021年公司紧抓恢复窗口期大力扩销增效+合并首商股份，22Q1-3疫情反复背景下业绩承压，营收/归母净利下滑12%/45%。　　存量业务积极转型，消费升级+回流利好规模提升。公司采取多元化稳步拓店策略，调整传统百货并增加购物中心、奥莱占比，1H22末百货/购物中心/奥莱门店分别38

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中原证券-仙乐健康-300791-2022年三季报点评：三季度销售提振，提价改善全年业绩

20223Q，公司销售增幅提振。20223Q，公司营收6.77亿元，同比增16.11%，增幅较20221Q、20222Q分别提振33和11个百分点。20223Q，公司销售商品获得现金8.25亿元，同比增25.72%，高于营收9.6个百分点。进入三季度，公司销售明显提振。此外，2022年前三季度，公司的存货周转率显著上升：存货降低、动销加快，运营逐步趋于良性。　　毛利率降至新低，产品提价有助于全年盈利修复。2022前三季度，公司的产品毛利率31.08%，降至2018年以来同期新低。公司上半年调高

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中邮证券-森麒麟-002984-IPO前股东减持，公司基本面无虞

2022年12月13日公司公告：持股5%以上股东发布减持预披露计划。　　点评：　　本次计划减持股东为宁波梅山保税港区森润股权投资合伙企业（有限合伙），其计划减持不超过267万股（占公司股份总数的0.41%），减持原因系企业自身资金周转需求，拟通过大宗交易或竞价交易方式进行。　　该股东减持股份来自IPO前持有的公司股份，与青岛润泽森、新疆瑞森、新疆鑫石、新疆恒厚4名股东的执行事务合伙人均为北京国投创盈投资管理有限公司，股份均为IPO前获得，合计持股8338万股，占IPO后股份比例为12.83

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华安证券-万华化学-600309-乙烯二期项目方案落地，新能源发电持续推进

事件描述　　2022年12月13日下午，万华化学对外发布公告：公司计划在烟台工业园实施乙烯二期工程，主要建设120万吨／年乙烯裂解装置、25万吨／年低密度聚乙烯（LDPE)装置、2x20万吨／年聚烯烃弹性体（POE)装置、20万吨／年丁二烯装置、55万吨／年裂解汽油加氢装置（含3万吨／年苯乙烯抽提）、40万吨／年芳烃抽提装置，实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化。根据公告，乙烯二期项目将选择乙烷和石脑油作为进料原料，与公司现有的PDH一体化项目和乙烯一期项目形成高效协同，该

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浙商证券-三友化工事件点评报告：收购工业硅补齐硅产业链，三链一群规划进一步完善

事件：　　2022年12月14日公司发布公告，拟不超过10.50亿元现金收购“佳辉硅业”、“佳辉硅化工”两个公司剥离负债后不低于67%的股权及相关资产。　　投资要点　　收购三佳集团硅化工子公司，补齐硅产业链　　12月14日，公司发布“关于投资收购山西三佳新能源科技集团有限公司硅化工板块资产的公告”，本次收购价格不超过10.50亿元，标的公司现有产品涉及5万吨/年工业硅、8万吨/年有机硅、5万吨/年离子膜烧碱等产能，补齐公司工业硅短板，本次收购工业硅产能大约可以满足10万吨/年有机硅的生产

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国金证券-电连技术-300679-汽车智能化如火如荼，消费电子需求有望回暖

　事件简评　　2022年12月13日，公司公告终止收购FTDI。由于本次交易核心资产位于境外，受疫情影响，相关审计评估及尽调工作进度不达预期，且公司与FTDI境外股东未能就收购条款达成一致。　　经营分析　　终止收购，有助于聚焦连接器主业。1）公司6月26日发布预案，拟通过定增+支付现金收购全球USB桥接芯片领军企业FDTI作为全资子公司。初步估算FTDI估值为35亿，2021年FTDI收入为0.72亿美元、同增15%，还原一次性激励奖金净利为0.42亿美元、同增39%。2）12月公司公告终

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第一上海-牧原股份-002714-上调2022年出栏预期区间，出栏量稳步上升

公司上调2022年生猪出栏量区间：公司将2022年生猪预计出栏量区间上调为6100万头-6200万头，高于此前在2021年度报告中披露的出栏量区间5000万头-5600万头。上调主要原因源于公司生猪成活率提高以及仔猪销售节奏变化，截至今年3季度末，公司能繁母猪存栏量约259.8万头，环比增长5.1%，将有效支撑公司未来出栏量继续稳步增长。　　11月出栏量稳步增长，生产效率持续提升：公司披露11月生猪销售情况简报，11月公司商品猪销量约517.1万头（其中仔猪8.8万头），环比增长8.2%，同比

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半棵韭菜

2022-12-13 15:16:55

华金证券-富乐德-301297-新股覆盖研究

本周四（12月15日）有一家创业板上市公司“富乐德”询价。　　富乐德（301297）：公司是一家泛半导体领域设备精密洗净服务提供商，聚焦于半导体和显示面板两大领域，专注于为半导体及显示面板生产厂商提供一站式设备精密洗净服务。公司2019-2021年分别实现营业收入3.22亿元/4.83亿元/5.69亿元，YOY依次为138.49%/49.96%/17.94%,三年营业收入的年复合增速61.57%；实现归母净利润0.44亿元/0.76亿元/0.88亿元，YOY依次为71.77%/73.06%/1

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新巨丰

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雨寂之夜

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2022-12-13 15:16:14

财信证券-大金重工-002487-“双海”战略下海塔产能释放，海外订单爆发式增长

投资要点：　　塔筒环节兼具“升级大兆瓦+出口+海风”三大逻辑，风电装机大年看量价共振。塔筒环节的生产技术壁垒不高，因此产能布局带来量的逻辑是关键，价的逻辑则取决于陆塔、海塔和导管架的产品结构，以及国内和出口的结构。23年为风电装机大年，重点关注产能释放匹配市场需求，同时出口业务带来产品结构改善进而提升公司单吨售价和盈利的个股。　　重点扩产海风基地，产能释放匹配“十四五”海风高增长需求。公司产能基地布局合理，三大陆风基地位于辽宁阜新、内蒙古兴安盟和河北张家口，临近陆风资源丰富的“三北”地区；两

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大金重工

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2022-12-13 15:15:45

国联证券-润建股份-002929-中标大额订单，信息管维业务高速增长

　事件：　　公司中标中国铁塔股份有限公司广东省分公司、铁塔智联技术有限公司广东省分公司2022年-2024年智联业务常规项目集成服务采购项目，为中国铁塔智联业务提供设计、集成、整治和维护等服务，中标规模1.2亿元（含税）。　　信息管维业务快速扩张，业绩长期高速增长可期　　公司2021年信息网络管维业务同比增速达到211.75%，22H1同比增速为109.74%，信息管维业务扩张迅速，带动公司业绩向好发展。随着各类政策和需求侧的刺激，包括政府、金融、电力等传统领域均提出数字化转型的需求，推动

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润建股份

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雨寂之夜

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2022-12-16 10:08:50

浙商证券-五洲新春-603667-深度报告：民营轴承领军企业，风电滚子、汽车轴承双驱动

投资要点　　轴承磨前工艺龙头，2016-2021年归母净利润CAGR=6.8% 　　公司业务有四大类，分别为轴承及配件、风电滚子、汽车零配件以及热管理系统零部件，2021年营收占比分别约55%、3%、13%、26%，轴承及配件是公司主要收入来源。2016-2021年公司营业收入、归母净利润CAGR分别为17.7%、6.8%；公司毛利率维持在20%左右水平，净利率在3.6%-8.8%之间。　　公司绿能发展计划，打造精密零部件平台型企业：做强传统轴承业务基础上，布局新能源产业：风电滚子、新能源车

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五洲新春

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2022-12-16 10:08:20

天风证券-顾家家居拟以1.61亿出售玺堡家居51%股权，海外布局进一步优化

公司于12月14日发布公告，拟以人民币1.61亿元向恒翔投资出售玺堡家居51%股权，本次股权出售后，公司将不再持有玺堡家居的股权。基于新冠疫情、反倾销等外部环境及公司海外布局规划等因素，经双方协商确定，本次业绩承诺补偿金额调整为人民币5000万元，并计划分3期支付，分别于23年4月30日前支付50%、23年12月31日前支付25%、24年4月30日前支付剩余的25%。　　此次剥离利于减轻公司财务负担，改善盈利情况。玺堡家居受新冠疫情及反倾销影响，20-22H1分别实现营业收入7.69/8.13

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顾家家居

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2022-12-16 10:04:57

长城证券-梅花生物-600873-公司动态点评：氨基酸行业龙头，量价齐升验证竞争力

深耕生物发酵领域，氨基酸品类齐全，产品规模居行业前列。公司从2010年起致力于合成生物学菌种改造平台、工业放大平台（发酵、提取）的搭建，十多年来，合成生物学平台高速运转，建成了全系产品的“设计-在研-储备-推广”全生命周期链条体系。公司主营业务为氨基酸系列产品研发、生产及销售，主要产品包括动物营养氨基酸类产品（赖氨酸、苏氨酸、色氨酸等）、食品味觉性状优化产品（谷氨酸、谷氨酸钠、呈味核苷酸二钠等）、人类医用氨基酸类产品（谷氨酰胺、脯氨酸、亮氨酸等）及其他产品（石油级黄原胶、生物有机肥等）。公司氨基

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梅花生物

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2022-12-15 18:07:46

财通证券-德生科技-002908-深耕社保IT，迎民生类政务数字化浪潮

深耕社保领域的综合IT服务商。公司定位于“社保民生综合运营服务商”，主营业务包括”一卡通“及AIoT应用和人社大数据服务，着力打造金融社保卡应用产业链。受益于第三代社保卡的发行，自2019年起公司收入增速由6.1%逐年提升至2022年前三季度的50.2%，整体费用率进入下行通道，2021-2022前三季度归母净利润增速分别为26.9%和65.8%，业绩加速趋势显著。2022年股权激励方案设定2023-2025年业绩增速(以2021年为基数)目标值分别为110%、190%和270%，彰显公司对未来

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德生科技

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2022-12-15 18:05:30

开源证券-星帅尔压缩机零部件龙头基本盘稳健，新能源业务放量拓展第二增长曲线

　基本盘稳健，新能源业务拓展第二增长曲线，首次覆盖，给予“买入”评级　　公司为压缩机零部件龙头企业，持续打造“以家电版块为基础、以新能源版块为先导”的一体两翼发展模式。热保护器和起动器市占率行业领先，依托收并购将业务横向扩充至密封接线柱、光通信及光传感器组件、温度控制器、电机领域，看好家电业务基本盘保持稳健增长。2021年公司收购富乐新能源切入光伏组件领域，产能持续扩展下，同步拓展光伏电站运营等业务。在光储一体化风口下，有望跨入高景气度户用储能赛道。考虑公司新能源版块有望迎来快速放量阶段，预计

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星帅尔

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2022-12-15 18:04:45

国金证券-王府井-600859-免税项目落地在即，百货龙头重启成长

　投资逻辑　　多业态百货零售龙头，逆势经营韧性凸显。公司为全国规模最大的零售集团之一，电商冲击下积极转型，内生拓店+外延收购逐步形成线上线下并举，百货、购物中心、奥莱等多业态协同布局，在38个城市运营77家门店。2021年公司紧抓恢复窗口期大力扩销增效+合并首商股份，22Q1-3疫情反复背景下业绩承压，营收/归母净利下滑12%/45%。　　存量业务积极转型，消费升级+回流利好规模提升。公司采取多元化稳步拓店策略，调整传统百货并增加购物中心、奥莱占比，1H22末百货/购物中心/奥莱门店分别38

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王府井

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2022-12-15 18:04:20

中原证券-仙乐健康-300791-2022年三季报点评：三季度销售提振，提价改善全年业绩

20223Q，公司销售增幅提振。20223Q，公司营收6.77亿元，同比增16.11%，增幅较20221Q、20222Q分别提振33和11个百分点。20223Q，公司销售商品获得现金8.25亿元，同比增25.72%，高于营收9.6个百分点。进入三季度，公司销售明显提振。此外，2022年前三季度，公司的存货周转率显著上升：存货降低、动销加快，运营逐步趋于良性。　　毛利率降至新低，产品提价有助于全年盈利修复。2022前三季度，公司的产品毛利率31.08%，降至2018年以来同期新低。公司上半年调高

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仙乐健康

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2022-12-15 18:02:51

中邮证券-森麒麟-002984-IPO前股东减持，公司基本面无虞

2022年12月13日公司公告：持股5%以上股东发布减持预披露计划。　　点评：　　本次计划减持股东为宁波梅山保税港区森润股权投资合伙企业（有限合伙），其计划减持不超过267万股（占公司股份总数的0.41%），减持原因系企业自身资金周转需求，拟通过大宗交易或竞价交易方式进行。　　该股东减持股份来自IPO前持有的公司股份，与青岛润泽森、新疆瑞森、新疆鑫石、新疆恒厚4名股东的执行事务合伙人均为北京国投创盈投资管理有限公司，股份均为IPO前获得，合计持股8338万股，占IPO后股份比例为12.83

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森麒麟

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2022-12-14 10:23:10

华安证券-万华化学-600309-乙烯二期项目方案落地，新能源发电持续推进

事件描述　　2022年12月13日下午，万华化学对外发布公告：公司计划在烟台工业园实施乙烯二期工程，主要建设120万吨／年乙烯裂解装置、25万吨／年低密度聚乙烯（LDPE)装置、2x20万吨／年聚烯烃弹性体（POE)装置、20万吨／年丁二烯装置、55万吨／年裂解汽油加氢装置（含3万吨／年苯乙烯抽提）、40万吨／年芳烃抽提装置，实现自主开发的POE、差异化专用料等高端聚烯烃产品产业化。根据公告，乙烯二期项目将选择乙烷和石脑油作为进料原料，与公司现有的PDH一体化项目和乙烯一期项目形成高效协同，该

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万华化学

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2022-12-14 10:22:47

浙商证券-三友化工事件点评报告：收购工业硅补齐硅产业链，三链一群规划进一步完善

事件：　　2022年12月14日公司发布公告，拟不超过10.50亿元现金收购“佳辉硅业”、“佳辉硅化工”两个公司剥离负债后不低于67%的股权及相关资产。　　投资要点　　收购三佳集团硅化工子公司，补齐硅产业链　　12月14日，公司发布“关于投资收购山西三佳新能源科技集团有限公司硅化工板块资产的公告”，本次收购价格不超过10.50亿元，标的公司现有产品涉及5万吨/年工业硅、8万吨/年有机硅、5万吨/年离子膜烧碱等产能，补齐公司工业硅短板，本次收购工业硅产能大约可以满足10万吨/年有机硅的生产

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三友化工

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2022-12-14 10:22:12

国金证券-电连技术-300679-汽车智能化如火如荼，消费电子需求有望回暖

　事件简评　　2022年12月13日，公司公告终止收购FTDI。由于本次交易核心资产位于境外，受疫情影响，相关审计评估及尽调工作进度不达预期，且公司与FTDI境外股东未能就收购条款达成一致。　　经营分析　　终止收购，有助于聚焦连接器主业。1）公司6月26日发布预案，拟通过定增+支付现金收购全球USB桥接芯片领军企业FDTI作为全资子公司。初步估算FTDI估值为35亿，2021年FTDI收入为0.72亿美元、同增15%，还原一次性激励奖金净利为0.42亿美元、同增39%。2）12月公司公告终

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2022-12-14 10:21:39

第一上海-牧原股份-002714-上调2022年出栏预期区间，出栏量稳步上升

公司上调2022年生猪出栏量区间：公司将2022年生猪预计出栏量区间上调为6100万头-6200万头，高于此前在2021年度报告中披露的出栏量区间5000万头-5600万头。上调主要原因源于公司生猪成活率提高以及仔猪销售节奏变化，截至今年3季度末，公司能繁母猪存栏量约259.8万头，环比增长5.1%，将有效支撑公司未来出栏量继续稳步增长。　　11月出栏量稳步增长，生产效率持续提升：公司披露11月生猪销售情况简报，11月公司商品猪销量约517.1万头（其中仔猪8.8万头），环比增长8.2%，同比

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牧原股份

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华金证券-富乐德-301297-新股覆盖研究

本周四（12月15日）有一家创业板上市公司“富乐德”询价。　　富乐德（301297）：公司是一家泛半导体领域设备精密洗净服务提供商，聚焦于半导体和显示面板两大领域，专注于为半导体及显示面板生产厂商提供一站式设备精密洗净服务。公司2019-2021年分别实现营业收入3.22亿元/4.83亿元/5.69亿元，YOY依次为138.49%/49.96%/17.94%,三年营业收入的年复合增速61.57%；实现归母净利润0.44亿元/0.76亿元/0.88亿元，YOY依次为71.77%/73.06%/1

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财信证券-大金重工-002487-“双海”战略下海塔产能释放，海外订单爆发式增长

投资要点：　　塔筒环节兼具“升级大兆瓦+出口+海风”三大逻辑，风电装机大年看量价共振。塔筒环节的生产技术壁垒不高，因此产能布局带来量的逻辑是关键，价的逻辑则取决于陆塔、海塔和导管架的产品结构，以及国内和出口的结构。23年为风电装机大年，重点关注产能释放匹配市场需求，同时出口业务带来产品结构改善进而提升公司单吨售价和盈利的个股。　　重点扩产海风基地，产能释放匹配“十四五”海风高增长需求。公司产能基地布局合理，三大陆风基地位于辽宁阜新、内蒙古兴安盟和河北张家口，临近陆风资源丰富的“三北”地区；两

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大金重工

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2022-12-13 15:15:45

国联证券-润建股份-002929-中标大额订单，信息管维业务高速增长

　事件：　　公司中标中国铁塔股份有限公司广东省分公司、铁塔智联技术有限公司广东省分公司2022年-2024年智联业务常规项目集成服务采购项目，为中国铁塔智联业务提供设计、集成、整治和维护等服务，中标规模1.2亿元（含税）。　　信息管维业务快速扩张，业绩长期高速增长可期　　公司2021年信息网络管维业务同比增速达到211.75%，22H1同比增速为109.74%，信息管维业务扩张迅速，带动公司业绩向好发展。随着各类政策和需求侧的刺激，包括政府、金融、电力等传统领域均提出数字化转型的需求，推动

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