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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:16:57

减值计提风险释放，2022年轻装上阵

事件：公司发布2021年报预告，预计2021年实现归母净利润1.0-1.5亿元，同比下降93.4%-95.6%。高端通信业务减值计提风险释放，2022年轻装上阵。由于部分高端通信业务相关合同执行异常，导致相关业务的应收账款、其他应收款和存货科目计提大额减值损失，2021年7月公告的风险敞口合计约为37.55亿元。根据公司公告，2021年实际计提相关资产减值准备约36.78亿元，减值风险基本释放完毕，计提后高端通信业务相关资产账面价值1.56万元。扣除所得税因素后，相应减少公司2021年合并报表

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中天科技

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:14:53

21年业绩高增收官，增长势能强劲

21年业绩高增收官，增长势能强劲1.26日发布业绩预告，预计2021年实现营收46.3亿（同比+54.1%左右），归母净利12.0亿（同比+64.0%），扣非净利12.2亿（同比+67.5%），对应21Q4营收12.1亿（同比+14.1%），归母净利2.0亿（同比-13.4%），扣非净利2.0亿（同比-14.8%）。2021年公司业绩如期高增，实现销里1.1万吨，里/价分别+403%/9.8%，超额完成21年目标（21年目标营收/税后净利润43/9.9亿）。公司增长势能强劲，核心产品放里的同时价

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水井坊

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:13:53

业绩预告点评：业绩大级别拐点已至，汽车制动王者归来

事件概述：2022年1月26日，公司发布2021年业绩预告，报告期内，全年主营业务收入同比增长约24%。其中，2021年归母净利润预计为6300~7300万元，同比增长285.1%~346.23%。预计2021年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润400万元-1400万元，上年同期为亏损4852.23万元。业绩迎大级别拐点，汽车制动王者归来公司为国内汽车制动行业龙头公司，现已形成以基础制动起为基础，电子产品不断向上突破的发展战略。基础制动器现已获得大众、长城、长安、广汽和上汽等头

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亚太股份

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:12:14

常温产品拉动收入增速，广告费用投放拖累利润

事件1月26日，公司发布2021年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润1.41.8亿元，同比增加13626-203.76%；实现扣非净利润121.6亿元，同比增加16924-258.99%。简评全年业绩高速增长，股权激励支出大幅提升。由于奶酪产品销里增加带动营业收入增加，公司全年利润增长保持较高速度。公司维持较高的激励力度，第四季度公司发布股份回购方案，拟实施股权激励计划或员工持股计划，业绩目标有望进一步提高。公司2021年摊销股份支付费用大幅提升，达1.32亿元，2020年为41.63万元

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妙可蓝多

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:10:49

综合实力稳步提升，利润增长略超预期

市场活跃度提升，带动轻资产业务增长迅速。（1）经纪业务：2021全年市场交易额257.18万亿，创下历史新高，A股日均成交额约1.12万亿，同比+32%，公司2021前三季度经纪业务收入71亿元，同比+9%，公司作为首批具有基金投顾试点资格的券商，财富管理转型正在加速，零售客户服务体系不断健全；（2）投行业务：事业部改革见成效，排名稳定强者恒强。据Wind数据，公司全年股权承销金额1,254.20亿元，同比+37%，排名第5，债券承销金额8,902.49亿元，同比+15%，排名第4；（3）资管业

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国泰君安

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:09:45

2021年业绩快报点评：21年收入增长24%，1Q22盈利能力迎拐点

2021年营收同比稳健增长，受原料张价影响净利润同比下滑2021年公司实现营收212.22亿元（YoY-23.9%），归母净利润16.86亿元（YoY-11.3%），扣非后归母净利润14.59亿元（YoY:-17.6%）；4Q21营收59.40亿元（YoY:26.6%），归母净利润4.64亿元（YoY：-6.7%），扣非后归母净利润4.09亿元（YoY-17.5%）。营收同比稳健增长得益于：1）交互智能平板海外市场及白电板卡市场开拓初见成效；2）国内市场在MAXHLUB、希沃新品持续推广的带动下

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视源股份

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:08:36

事件点评：高端新材料逐步落地，公司开启新一轮成长

事件： 2022年1月26日，公司发布公告，下属公司恒力石化（大连）新材料科技有限公司拟投资199.88亿元建设160万吨/年高性能树脂及新材料项目；拟投资40亿元建设260万吨/年高性能聚酯工程，项目建设期均为18个月。 2021年12月26日，恒力石化微信公众号发布信息，公司旗下康辉新材料将引进日本芝浦机械株式会社和青岛中科华联新材料股份有限公司的湿法锂电池隔膜生产线共12条，年产能16亿平方米。投资要点：加速布局下游高端化工新材料，公司开启新一轮成长经过多年发展，公司高效建设完成了20

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恒力石化

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:07:08

公司21年净利润预增，业绩符合预期

事项：公司公布2021年业绩预增公告，预计21年全年归母净利润为82-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%。平安观点：公司净利润持续增长，符合预期：公司预计全年归母净利润为8.2-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%；扣非净利润为7.7亿元-8.4亿元，预计同比增长50.20%-63.85%。单季度来看，四季度归母净利润预计为4.65-5.35亿元，同比增长41.6%-62.9%。主品牌薇诺娜线上优势继续扩大：21年天猫双十一期间，薇诺娜成交额破十亿，在天猫公布的美妆

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贝泰妮

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:05:37

21Q4业绩增速放缓，静待开春新一轮量价齐升

事件：公司预计2021年实现归母净利润40.4-44.66亿元，同比增长121.35%-144.65%，扣非归母净利润39.63-43.8亿元，同比增长129.73%-153.91%；其中Q4归母净利润为3.82-8.08亿元，同比增长区间为-37.3-32.67%，业绩中值为595亿元。点评：受地产链承压影响，Q4业绩增速放缓。我们测算，公司四季度销里同比下降约200万重箱左右，一方面由于四季度地产链承压，下游订单有所推迟；另一方面，公司四季度转产3条线生产光伏玻璃，建筑玻璃产能同比减少。

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旗滨集团

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:00:09

积极布局锂电回收新赛道，打破成长束缚，构筑第二成长曲线

国内优质固废处置标的，规模扩张带动业绩稳步提升：公司主营业务为垃圾焚烧发电以及固废资源综合利用，公司扎根于浙江省，采用“以点带面”的策略进行全国市场扩张。截至2021年上半年，公司投运项目产能合计达24,130吨/日，在建及筹建项目3,810吨/日。随着过去两年项目投产进度提升，公司业绩实现稳步增长，2019/2020/202103公司营业收入分别同比增长35.69%、45%和106.41%；归母净利润分别同比增长34.32%、23.89%和27.92%。2021年业绩增长主要系公司青田、鹿邑以

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旺能环境

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 16:58:20

公司简评报告：产销两旺经营靓丽，业绩表现超预期

事件：公司发布2021年度业绩预告，预计2021年全年实现归母净利润263亿元-29.12亿元，同比增长40%-55%；预计实现扣非归母净利润2626亿元-29.08亿元，同比增长40%-55%。点评：运动鞋消费复苏&公司核心壁垒深厚，产销两旺驱动业绩超预期增长。从行业层面看，2021年以来，各国新冠疫情管控取得一定成效，疫苗接种加快，全球经济复苏分化，疫后运动需求和运动鞋消费持续恢复。从公司层面看，公司具备较强的新品开发能力，能快速响应客户需求变化，通过新建、扩建工厂以及精益生产等措施扩张

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华利集团

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 16:57:14

库存已至历史低位，改革成效逐步显现

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收20.3亿元，同比下降14.3%；实现归母净利润1.8亿元，同比下降51%。其中21Q4实现营收63亿元，同比下降25.2%，实现归母净利润09亿元，同比增长123.2%。渠道库存已至最低位，消费疲软致使收入承压。公司21年业绩承压，主要受1）全国范围内散点疫情频发，居民消费意愿短期内仍疲软；2）以社区团购为首的新兴渠道扰乱价盘并分流部分消费者；3）年初渠道压货意原强烈，二季度出现动销降速，渠道信心受损。公司自Q2起从两方面起开启渠道去库存，一方面通过

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天味食品

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 16:55:51

跟踪分析报告：春节回款强劲，渠道高速周转

春节回款进度较快，具备超市场预期潜力。据渠道调研反馈，往年一季度回款节奏40%~45%左右，今年需求端旺盛及Q4库存相对较低情况下，渠道信心较足，回款节奏较往年较快，华东上海、江苏等地区经销商反馈回款已超55%~60%，且古20占比提升明显。考虑节后补货进度推算，我们预计一季度公司整体可完成回款50%~55%，具备超市场预期潜力，报表开门红具备充分保障。渠道周转较快，省内经销商出货同比增长达两位数，宴席场景需求旺盛。相比于去年疫情管控政策较为严格，今年安微基本未受疫情波及，政策相对宽松，需求端

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古井贡酒

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 16:54:25

改革持续深化，具备盈利改善空间

事件：1月25日，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润55-60亿元，同比增长47.5%~60.9%；单四季度，预计实现归母净利润8.9~13.9亿元，同比增长-31.2%-7.4%。核心观点：业绩符合预期。公司控股股东层面混改全面落地，并建立了员工持股平台，实现了公司、股东、员工多方利益的统一，2021年，在行业调整阶段，公司依旧保持了较强的经营活力，收入稳步增长，盈利能力提高。展望未来，公司仍具备一定的盈利改善空间，一方面，公司重视降本，将持续进行研发、设计、制造等全环节的成本优

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徐工机械

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 16:52:57

部分停产拖累Q业绩，22年有望迎来高成长期

限产停产影响下Q4仍保持稳定盈利2021年公司稳步推进新增产能项目建设及产品产销，上半年度业绩稳健增长，9月受江苏限电限产政策影响，子公司淮安晨化3.59万吨/年聚醚、2.3万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂、2万吨/年烷基糖苷装置临时停产；10月受淮安工业园区江苏富强事故影响，淮安晨化使用甲类原料的生产线临时停产，包括3.59万吨/年聚醚、23万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂装置。经政府备案，淮安晨化部分产线于21年12月底起有序复产，截至目前，上市公司尚有1万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂及2

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晨化股份

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2022-01-27 17:16:57

减值计提风险释放，2022年轻装上阵

事件：公司发布2021年报预告，预计2021年实现归母净利润1.0-1.5亿元，同比下降93.4%-95.6%。高端通信业务减值计提风险释放，2022年轻装上阵。由于部分高端通信业务相关合同执行异常，导致相关业务的应收账款、其他应收款和存货科目计提大额减值损失，2021年7月公告的风险敞口合计约为37.55亿元。根据公司公告，2021年实际计提相关资产减值准备约36.78亿元，减值风险基本释放完毕，计提后高端通信业务相关资产账面价值1.56万元。扣除所得税因素后，相应减少公司2021年合并报表

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中天科技

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2022-01-27 17:14:53

21年业绩高增收官，增长势能强劲

21年业绩高增收官，增长势能强劲1.26日发布业绩预告，预计2021年实现营收46.3亿（同比+54.1%左右），归母净利12.0亿（同比+64.0%），扣非净利12.2亿（同比+67.5%），对应21Q4营收12.1亿（同比+14.1%），归母净利2.0亿（同比-13.4%），扣非净利2.0亿（同比-14.8%）。2021年公司业绩如期高增，实现销里1.1万吨，里/价分别+403%/9.8%，超额完成21年目标（21年目标营收/税后净利润43/9.9亿）。公司增长势能强劲，核心产品放里的同时价

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水井坊

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2022-01-27 17:13:53

业绩预告点评：业绩大级别拐点已至，汽车制动王者归来

事件概述：2022年1月26日，公司发布2021年业绩预告，报告期内，全年主营业务收入同比增长约24%。其中，2021年归母净利润预计为6300~7300万元，同比增长285.1%~346.23%。预计2021年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润400万元-1400万元，上年同期为亏损4852.23万元。业绩迎大级别拐点，汽车制动王者归来公司为国内汽车制动行业龙头公司，现已形成以基础制动起为基础，电子产品不断向上突破的发展战略。基础制动器现已获得大众、长城、长安、广汽和上汽等头

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亚太股份

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常温产品拉动收入增速，广告费用投放拖累利润

事件1月26日，公司发布2021年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润1.41.8亿元，同比增加13626-203.76%；实现扣非净利润121.6亿元，同比增加16924-258.99%。简评全年业绩高速增长，股权激励支出大幅提升。由于奶酪产品销里增加带动营业收入增加，公司全年利润增长保持较高速度。公司维持较高的激励力度，第四季度公司发布股份回购方案，拟实施股权激励计划或员工持股计划，业绩目标有望进一步提高。公司2021年摊销股份支付费用大幅提升，达1.32亿元，2020年为41.63万元

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妙可蓝多

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综合实力稳步提升，利润增长略超预期

市场活跃度提升，带动轻资产业务增长迅速。（1）经纪业务：2021全年市场交易额257.18万亿，创下历史新高，A股日均成交额约1.12万亿，同比+32%，公司2021前三季度经纪业务收入71亿元，同比+9%，公司作为首批具有基金投顾试点资格的券商，财富管理转型正在加速，零售客户服务体系不断健全；（2）投行业务：事业部改革见成效，排名稳定强者恒强。据Wind数据，公司全年股权承销金额1,254.20亿元，同比+37%，排名第5，债券承销金额8,902.49亿元，同比+15%，排名第4；（3）资管业

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2021年业绩快报点评：21年收入增长24%，1Q22盈利能力迎拐点

2021年营收同比稳健增长，受原料张价影响净利润同比下滑2021年公司实现营收212.22亿元（YoY-23.9%），归母净利润16.86亿元（YoY-11.3%），扣非后归母净利润14.59亿元（YoY:-17.6%）；4Q21营收59.40亿元（YoY:26.6%），归母净利润4.64亿元（YoY：-6.7%），扣非后归母净利润4.09亿元（YoY-17.5%）。营收同比稳健增长得益于：1）交互智能平板海外市场及白电板卡市场开拓初见成效；2）国内市场在MAXHLUB、希沃新品持续推广的带动下

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视源股份

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事件点评：高端新材料逐步落地，公司开启新一轮成长

事件： 2022年1月26日，公司发布公告，下属公司恒力石化（大连）新材料科技有限公司拟投资199.88亿元建设160万吨/年高性能树脂及新材料项目；拟投资40亿元建设260万吨/年高性能聚酯工程，项目建设期均为18个月。 2021年12月26日，恒力石化微信公众号发布信息，公司旗下康辉新材料将引进日本芝浦机械株式会社和青岛中科华联新材料股份有限公司的湿法锂电池隔膜生产线共12条，年产能16亿平方米。投资要点：加速布局下游高端化工新材料，公司开启新一轮成长经过多年发展，公司高效建设完成了20

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恒力石化

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公司21年净利润预增，业绩符合预期

事项：公司公布2021年业绩预增公告，预计21年全年归母净利润为82-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%。平安观点：公司净利润持续增长，符合预期：公司预计全年归母净利润为8.2-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%；扣非净利润为7.7亿元-8.4亿元，预计同比增长50.20%-63.85%。单季度来看，四季度归母净利润预计为4.65-5.35亿元，同比增长41.6%-62.9%。主品牌薇诺娜线上优势继续扩大：21年天猫双十一期间，薇诺娜成交额破十亿，在天猫公布的美妆

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21Q4业绩增速放缓，静待开春新一轮量价齐升

事件：公司预计2021年实现归母净利润40.4-44.66亿元，同比增长121.35%-144.65%，扣非归母净利润39.63-43.8亿元，同比增长129.73%-153.91%；其中Q4归母净利润为3.82-8.08亿元，同比增长区间为-37.3-32.67%，业绩中值为595亿元。点评：受地产链承压影响，Q4业绩增速放缓。我们测算，公司四季度销里同比下降约200万重箱左右，一方面由于四季度地产链承压，下游订单有所推迟；另一方面，公司四季度转产3条线生产光伏玻璃，建筑玻璃产能同比减少。

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旗滨集团

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积极布局锂电回收新赛道，打破成长束缚，构筑第二成长曲线

国内优质固废处置标的，规模扩张带动业绩稳步提升：公司主营业务为垃圾焚烧发电以及固废资源综合利用，公司扎根于浙江省，采用“以点带面”的策略进行全国市场扩张。截至2021年上半年，公司投运项目产能合计达24,130吨/日，在建及筹建项目3,810吨/日。随着过去两年项目投产进度提升，公司业绩实现稳步增长，2019/2020/202103公司营业收入分别同比增长35.69%、45%和106.41%；归母净利润分别同比增长34.32%、23.89%和27.92%。2021年业绩增长主要系公司青田、鹿邑以

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2022-01-27 16:58:20

公司简评报告：产销两旺经营靓丽，业绩表现超预期

事件：公司发布2021年度业绩预告，预计2021年全年实现归母净利润263亿元-29.12亿元，同比增长40%-55%；预计实现扣非归母净利润2626亿元-29.08亿元，同比增长40%-55%。点评：运动鞋消费复苏&公司核心壁垒深厚，产销两旺驱动业绩超预期增长。从行业层面看，2021年以来，各国新冠疫情管控取得一定成效，疫苗接种加快，全球经济复苏分化，疫后运动需求和运动鞋消费持续恢复。从公司层面看，公司具备较强的新品开发能力，能快速响应客户需求变化，通过新建、扩建工厂以及精益生产等措施扩张

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2022-01-27 16:57:14

库存已至历史低位，改革成效逐步显现

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收20.3亿元，同比下降14.3%；实现归母净利润1.8亿元，同比下降51%。其中21Q4实现营收63亿元，同比下降25.2%，实现归母净利润09亿元，同比增长123.2%。渠道库存已至最低位，消费疲软致使收入承压。公司21年业绩承压，主要受1）全国范围内散点疫情频发，居民消费意愿短期内仍疲软；2）以社区团购为首的新兴渠道扰乱价盘并分流部分消费者；3）年初渠道压货意原强烈，二季度出现动销降速，渠道信心受损。公司自Q2起从两方面起开启渠道去库存，一方面通过

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跟踪分析报告：春节回款强劲，渠道高速周转

春节回款进度较快，具备超市场预期潜力。据渠道调研反馈，往年一季度回款节奏40%~45%左右，今年需求端旺盛及Q4库存相对较低情况下，渠道信心较足，回款节奏较往年较快，华东上海、江苏等地区经销商反馈回款已超55%~60%，且古20占比提升明显。考虑节后补货进度推算，我们预计一季度公司整体可完成回款50%~55%，具备超市场预期潜力，报表开门红具备充分保障。渠道周转较快，省内经销商出货同比增长达两位数，宴席场景需求旺盛。相比于去年疫情管控政策较为严格，今年安微基本未受疫情波及，政策相对宽松，需求端

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古井贡酒

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2022-01-27 16:54:25

改革持续深化，具备盈利改善空间

事件：1月25日，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润55-60亿元，同比增长47.5%~60.9%；单四季度，预计实现归母净利润8.9~13.9亿元，同比增长-31.2%-7.4%。核心观点：业绩符合预期。公司控股股东层面混改全面落地，并建立了员工持股平台，实现了公司、股东、员工多方利益的统一，2021年，在行业调整阶段，公司依旧保持了较强的经营活力，收入稳步增长，盈利能力提高。展望未来，公司仍具备一定的盈利改善空间，一方面，公司重视降本，将持续进行研发、设计、制造等全环节的成本优

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徐工机械

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2022-01-27 16:52:57

部分停产拖累Q业绩，22年有望迎来高成长期

限产停产影响下Q4仍保持稳定盈利2021年公司稳步推进新增产能项目建设及产品产销，上半年度业绩稳健增长，9月受江苏限电限产政策影响，子公司淮安晨化3.59万吨/年聚醚、2.3万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂、2万吨/年烷基糖苷装置临时停产；10月受淮安工业园区江苏富强事故影响，淮安晨化使用甲类原料的生产线临时停产，包括3.59万吨/年聚醚、23万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂装置。经政府备案，淮安晨化部分产线于21年12月底起有序复产，截至目前，上市公司尚有1万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂及2

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减值计提风险释放，2022年轻装上阵

事件：公司发布2021年报预告，预计2021年实现归母净利润1.0-1.5亿元，同比下降93.4%-95.6%。高端通信业务减值计提风险释放，2022年轻装上阵。由于部分高端通信业务相关合同执行异常，导致相关业务的应收账款、其他应收款和存货科目计提大额减值损失，2021年7月公告的风险敞口合计约为37.55亿元。根据公司公告，2021年实际计提相关资产减值准备约36.78亿元，减值风险基本释放完毕，计提后高端通信业务相关资产账面价值1.56万元。扣除所得税因素后，相应减少公司2021年合并报表

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中天科技

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:14:53

21年业绩高增收官，增长势能强劲

21年业绩高增收官，增长势能强劲1.26日发布业绩预告，预计2021年实现营收46.3亿（同比+54.1%左右），归母净利12.0亿（同比+64.0%），扣非净利12.2亿（同比+67.5%），对应21Q4营收12.1亿（同比+14.1%），归母净利2.0亿（同比-13.4%），扣非净利2.0亿（同比-14.8%）。2021年公司业绩如期高增，实现销里1.1万吨，里/价分别+403%/9.8%，超额完成21年目标（21年目标营收/税后净利润43/9.9亿）。公司增长势能强劲，核心产品放里的同时价

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水井坊

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:13:53

业绩预告点评：业绩大级别拐点已至，汽车制动王者归来

事件概述：2022年1月26日，公司发布2021年业绩预告，报告期内，全年主营业务收入同比增长约24%。其中，2021年归母净利润预计为6300~7300万元，同比增长285.1%~346.23%。预计2021年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润400万元-1400万元，上年同期为亏损4852.23万元。业绩迎大级别拐点，汽车制动王者归来公司为国内汽车制动行业龙头公司，现已形成以基础制动起为基础，电子产品不断向上突破的发展战略。基础制动器现已获得大众、长城、长安、广汽和上汽等头

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:12:14

常温产品拉动收入增速，广告费用投放拖累利润

事件1月26日，公司发布2021年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润1.41.8亿元，同比增加13626-203.76%；实现扣非净利润121.6亿元，同比增加16924-258.99%。简评全年业绩高速增长，股权激励支出大幅提升。由于奶酪产品销里增加带动营业收入增加，公司全年利润增长保持较高速度。公司维持较高的激励力度，第四季度公司发布股份回购方案，拟实施股权激励计划或员工持股计划，业绩目标有望进一步提高。公司2021年摊销股份支付费用大幅提升，达1.32亿元，2020年为41.63万元

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妙可蓝多

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:10:49

综合实力稳步提升，利润增长略超预期

市场活跃度提升，带动轻资产业务增长迅速。（1）经纪业务：2021全年市场交易额257.18万亿，创下历史新高，A股日均成交额约1.12万亿，同比+32%，公司2021前三季度经纪业务收入71亿元，同比+9%，公司作为首批具有基金投顾试点资格的券商，财富管理转型正在加速，零售客户服务体系不断健全；（2）投行业务：事业部改革见成效，排名稳定强者恒强。据Wind数据，公司全年股权承销金额1,254.20亿元，同比+37%，排名第5，债券承销金额8,902.49亿元，同比+15%，排名第4；（3）资管业

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国泰君安

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2021年业绩快报点评：21年收入增长24%，1Q22盈利能力迎拐点

2021年营收同比稳健增长，受原料张价影响净利润同比下滑2021年公司实现营收212.22亿元（YoY-23.9%），归母净利润16.86亿元（YoY-11.3%），扣非后归母净利润14.59亿元（YoY:-17.6%）；4Q21营收59.40亿元（YoY:26.6%），归母净利润4.64亿元（YoY：-6.7%），扣非后归母净利润4.09亿元（YoY-17.5%）。营收同比稳健增长得益于：1）交互智能平板海外市场及白电板卡市场开拓初见成效；2）国内市场在MAXHLUB、希沃新品持续推广的带动下

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视源股份

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事件点评：高端新材料逐步落地，公司开启新一轮成长

事件： 2022年1月26日，公司发布公告，下属公司恒力石化（大连）新材料科技有限公司拟投资199.88亿元建设160万吨/年高性能树脂及新材料项目；拟投资40亿元建设260万吨/年高性能聚酯工程，项目建设期均为18个月。 2021年12月26日，恒力石化微信公众号发布信息，公司旗下康辉新材料将引进日本芝浦机械株式会社和青岛中科华联新材料股份有限公司的湿法锂电池隔膜生产线共12条，年产能16亿平方米。投资要点：加速布局下游高端化工新材料，公司开启新一轮成长经过多年发展，公司高效建设完成了20

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恒力石化

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公司21年净利润预增，业绩符合预期

事项：公司公布2021年业绩预增公告，预计21年全年归母净利润为82-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%。平安观点：公司净利润持续增长，符合预期：公司预计全年归母净利润为8.2-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%；扣非净利润为7.7亿元-8.4亿元，预计同比增长50.20%-63.85%。单季度来看，四季度归母净利润预计为4.65-5.35亿元，同比增长41.6%-62.9%。主品牌薇诺娜线上优势继续扩大：21年天猫双十一期间，薇诺娜成交额破十亿，在天猫公布的美妆

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贝泰妮

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:05:37

21Q4业绩增速放缓，静待开春新一轮量价齐升

事件：公司预计2021年实现归母净利润40.4-44.66亿元，同比增长121.35%-144.65%，扣非归母净利润39.63-43.8亿元，同比增长129.73%-153.91%；其中Q4归母净利润为3.82-8.08亿元，同比增长区间为-37.3-32.67%，业绩中值为595亿元。点评：受地产链承压影响，Q4业绩增速放缓。我们测算，公司四季度销里同比下降约200万重箱左右，一方面由于四季度地产链承压，下游订单有所推迟；另一方面，公司四季度转产3条线生产光伏玻璃，建筑玻璃产能同比减少。

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旗滨集团

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积极布局锂电回收新赛道，打破成长束缚，构筑第二成长曲线

国内优质固废处置标的，规模扩张带动业绩稳步提升：公司主营业务为垃圾焚烧发电以及固废资源综合利用，公司扎根于浙江省，采用“以点带面”的策略进行全国市场扩张。截至2021年上半年，公司投运项目产能合计达24,130吨/日，在建及筹建项目3,810吨/日。随着过去两年项目投产进度提升，公司业绩实现稳步增长，2019/2020/202103公司营业收入分别同比增长35.69%、45%和106.41%；归母净利润分别同比增长34.32%、23.89%和27.92%。2021年业绩增长主要系公司青田、鹿邑以

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旺能环境

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公司简评报告：产销两旺经营靓丽，业绩表现超预期

事件：公司发布2021年度业绩预告，预计2021年全年实现归母净利润263亿元-29.12亿元，同比增长40%-55%；预计实现扣非归母净利润2626亿元-29.08亿元，同比增长40%-55%。点评：运动鞋消费复苏&公司核心壁垒深厚，产销两旺驱动业绩超预期增长。从行业层面看，2021年以来，各国新冠疫情管控取得一定成效，疫苗接种加快，全球经济复苏分化，疫后运动需求和运动鞋消费持续恢复。从公司层面看，公司具备较强的新品开发能力，能快速响应客户需求变化，通过新建、扩建工厂以及精益生产等措施扩张

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华利集团

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春风吹又生的小韭菜

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库存已至历史低位，改革成效逐步显现

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收20.3亿元，同比下降14.3%；实现归母净利润1.8亿元，同比下降51%。其中21Q4实现营收63亿元，同比下降25.2%，实现归母净利润09亿元，同比增长123.2%。渠道库存已至最低位，消费疲软致使收入承压。公司21年业绩承压，主要受1）全国范围内散点疫情频发，居民消费意愿短期内仍疲软；2）以社区团购为首的新兴渠道扰乱价盘并分流部分消费者；3）年初渠道压货意原强烈，二季度出现动销降速，渠道信心受损。公司自Q2起从两方面起开启渠道去库存，一方面通过

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跟踪分析报告：春节回款强劲，渠道高速周转

春节回款进度较快，具备超市场预期潜力。据渠道调研反馈，往年一季度回款节奏40%~45%左右，今年需求端旺盛及Q4库存相对较低情况下，渠道信心较足，回款节奏较往年较快，华东上海、江苏等地区经销商反馈回款已超55%~60%，且古20占比提升明显。考虑节后补货进度推算，我们预计一季度公司整体可完成回款50%~55%，具备超市场预期潜力，报表开门红具备充分保障。渠道周转较快，省内经销商出货同比增长达两位数，宴席场景需求旺盛。相比于去年疫情管控政策较为严格，今年安微基本未受疫情波及，政策相对宽松，需求端

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古井贡酒

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春风吹又生的小韭菜

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改革持续深化，具备盈利改善空间

事件：1月25日，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润55-60亿元，同比增长47.5%~60.9%；单四季度，预计实现归母净利润8.9~13.9亿元，同比增长-31.2%-7.4%。核心观点：业绩符合预期。公司控股股东层面混改全面落地，并建立了员工持股平台，实现了公司、股东、员工多方利益的统一，2021年，在行业调整阶段，公司依旧保持了较强的经营活力，收入稳步增长，盈利能力提高。展望未来，公司仍具备一定的盈利改善空间，一方面，公司重视降本，将持续进行研发、设计、制造等全环节的成本优

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徐工机械

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春风吹又生的小韭菜

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部分停产拖累Q业绩，22年有望迎来高成长期

限产停产影响下Q4仍保持稳定盈利2021年公司稳步推进新增产能项目建设及产品产销，上半年度业绩稳健增长，9月受江苏限电限产政策影响，子公司淮安晨化3.59万吨/年聚醚、2.3万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂、2万吨/年烷基糖苷装置临时停产；10月受淮安工业园区江苏富强事故影响，淮安晨化使用甲类原料的生产线临时停产，包括3.59万吨/年聚醚、23万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂装置。经政府备案，淮安晨化部分产线于21年12月底起有序复产，截至目前，上市公司尚有1万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂及2

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晨化股份

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减值计提风险释放，2022年轻装上阵

事件：公司发布2021年报预告，预计2021年实现归母净利润1.0-1.5亿元，同比下降93.4%-95.6%。高端通信业务减值计提风险释放，2022年轻装上阵。由于部分高端通信业务相关合同执行异常，导致相关业务的应收账款、其他应收款和存货科目计提大额减值损失，2021年7月公告的风险敞口合计约为37.55亿元。根据公司公告，2021年实际计提相关资产减值准备约36.78亿元，减值风险基本释放完毕，计提后高端通信业务相关资产账面价值1.56万元。扣除所得税因素后，相应减少公司2021年合并报表

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中天科技

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21年业绩高增收官，增长势能强劲

21年业绩高增收官，增长势能强劲1.26日发布业绩预告，预计2021年实现营收46.3亿（同比+54.1%左右），归母净利12.0亿（同比+64.0%），扣非净利12.2亿（同比+67.5%），对应21Q4营收12.1亿（同比+14.1%），归母净利2.0亿（同比-13.4%），扣非净利2.0亿（同比-14.8%）。2021年公司业绩如期高增，实现销里1.1万吨，里/价分别+403%/9.8%，超额完成21年目标（21年目标营收/税后净利润43/9.9亿）。公司增长势能强劲，核心产品放里的同时价

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业绩预告点评：业绩大级别拐点已至，汽车制动王者归来

事件概述：2022年1月26日，公司发布2021年业绩预告，报告期内，全年主营业务收入同比增长约24%。其中，2021年归母净利润预计为6300~7300万元，同比增长285.1%~346.23%。预计2021年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润400万元-1400万元，上年同期为亏损4852.23万元。业绩迎大级别拐点，汽车制动王者归来公司为国内汽车制动行业龙头公司，现已形成以基础制动起为基础，电子产品不断向上突破的发展战略。基础制动器现已获得大众、长城、长安、广汽和上汽等头

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常温产品拉动收入增速，广告费用投放拖累利润

事件1月26日，公司发布2021年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润1.41.8亿元，同比增加13626-203.76%；实现扣非净利润121.6亿元，同比增加16924-258.99%。简评全年业绩高速增长，股权激励支出大幅提升。由于奶酪产品销里增加带动营业收入增加，公司全年利润增长保持较高速度。公司维持较高的激励力度，第四季度公司发布股份回购方案，拟实施股权激励计划或员工持股计划，业绩目标有望进一步提高。公司2021年摊销股份支付费用大幅提升，达1.32亿元，2020年为41.63万元

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综合实力稳步提升，利润增长略超预期

市场活跃度提升，带动轻资产业务增长迅速。（1）经纪业务：2021全年市场交易额257.18万亿，创下历史新高，A股日均成交额约1.12万亿，同比+32%，公司2021前三季度经纪业务收入71亿元，同比+9%，公司作为首批具有基金投顾试点资格的券商，财富管理转型正在加速，零售客户服务体系不断健全；（2）投行业务：事业部改革见成效，排名稳定强者恒强。据Wind数据，公司全年股权承销金额1,254.20亿元，同比+37%，排名第5，债券承销金额8,902.49亿元，同比+15%，排名第4；（3）资管业

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2021年业绩快报点评：21年收入增长24%，1Q22盈利能力迎拐点

2021年营收同比稳健增长，受原料张价影响净利润同比下滑2021年公司实现营收212.22亿元（YoY-23.9%），归母净利润16.86亿元（YoY-11.3%），扣非后归母净利润14.59亿元（YoY:-17.6%）；4Q21营收59.40亿元（YoY:26.6%），归母净利润4.64亿元（YoY：-6.7%），扣非后归母净利润4.09亿元（YoY-17.5%）。营收同比稳健增长得益于：1）交互智能平板海外市场及白电板卡市场开拓初见成效；2）国内市场在MAXHLUB、希沃新品持续推广的带动下

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事件点评：高端新材料逐步落地，公司开启新一轮成长

事件： 2022年1月26日，公司发布公告，下属公司恒力石化（大连）新材料科技有限公司拟投资199.88亿元建设160万吨/年高性能树脂及新材料项目；拟投资40亿元建设260万吨/年高性能聚酯工程，项目建设期均为18个月。 2021年12月26日，恒力石化微信公众号发布信息，公司旗下康辉新材料将引进日本芝浦机械株式会社和青岛中科华联新材料股份有限公司的湿法锂电池隔膜生产线共12条，年产能16亿平方米。投资要点：加速布局下游高端化工新材料，公司开启新一轮成长经过多年发展，公司高效建设完成了20

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公司21年净利润预增，业绩符合预期

事项：公司公布2021年业绩预增公告，预计21年全年归母净利润为82-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%。平安观点：公司净利润持续增长，符合预期：公司预计全年归母净利润为8.2-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%；扣非净利润为7.7亿元-8.4亿元，预计同比增长50.20%-63.85%。单季度来看，四季度归母净利润预计为4.65-5.35亿元，同比增长41.6%-62.9%。主品牌薇诺娜线上优势继续扩大：21年天猫双十一期间，薇诺娜成交额破十亿，在天猫公布的美妆

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21Q4业绩增速放缓，静待开春新一轮量价齐升

事件：公司预计2021年实现归母净利润40.4-44.66亿元，同比增长121.35%-144.65%，扣非归母净利润39.63-43.8亿元，同比增长129.73%-153.91%；其中Q4归母净利润为3.82-8.08亿元，同比增长区间为-37.3-32.67%，业绩中值为595亿元。点评：受地产链承压影响，Q4业绩增速放缓。我们测算，公司四季度销里同比下降约200万重箱左右，一方面由于四季度地产链承压，下游订单有所推迟；另一方面，公司四季度转产3条线生产光伏玻璃，建筑玻璃产能同比减少。

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积极布局锂电回收新赛道，打破成长束缚，构筑第二成长曲线

国内优质固废处置标的，规模扩张带动业绩稳步提升：公司主营业务为垃圾焚烧发电以及固废资源综合利用，公司扎根于浙江省，采用“以点带面”的策略进行全国市场扩张。截至2021年上半年，公司投运项目产能合计达24,130吨/日，在建及筹建项目3,810吨/日。随着过去两年项目投产进度提升，公司业绩实现稳步增长，2019/2020/202103公司营业收入分别同比增长35.69%、45%和106.41%；归母净利润分别同比增长34.32%、23.89%和27.92%。2021年业绩增长主要系公司青田、鹿邑以

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公司简评报告：产销两旺经营靓丽，业绩表现超预期

事件：公司发布2021年度业绩预告，预计2021年全年实现归母净利润263亿元-29.12亿元，同比增长40%-55%；预计实现扣非归母净利润2626亿元-29.08亿元，同比增长40%-55%。点评：运动鞋消费复苏&公司核心壁垒深厚，产销两旺驱动业绩超预期增长。从行业层面看，2021年以来，各国新冠疫情管控取得一定成效，疫苗接种加快，全球经济复苏分化，疫后运动需求和运动鞋消费持续恢复。从公司层面看，公司具备较强的新品开发能力，能快速响应客户需求变化，通过新建、扩建工厂以及精益生产等措施扩张

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库存已至历史低位，改革成效逐步显现

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收20.3亿元，同比下降14.3%；实现归母净利润1.8亿元，同比下降51%。其中21Q4实现营收63亿元，同比下降25.2%，实现归母净利润09亿元，同比增长123.2%。渠道库存已至最低位，消费疲软致使收入承压。公司21年业绩承压，主要受1）全国范围内散点疫情频发，居民消费意愿短期内仍疲软；2）以社区团购为首的新兴渠道扰乱价盘并分流部分消费者；3）年初渠道压货意原强烈，二季度出现动销降速，渠道信心受损。公司自Q2起从两方面起开启渠道去库存，一方面通过

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跟踪分析报告：春节回款强劲，渠道高速周转

春节回款进度较快，具备超市场预期潜力。据渠道调研反馈，往年一季度回款节奏40%~45%左右，今年需求端旺盛及Q4库存相对较低情况下，渠道信心较足，回款节奏较往年较快，华东上海、江苏等地区经销商反馈回款已超55%~60%，且古20占比提升明显。考虑节后补货进度推算，我们预计一季度公司整体可完成回款50%~55%，具备超市场预期潜力，报表开门红具备充分保障。渠道周转较快，省内经销商出货同比增长达两位数，宴席场景需求旺盛。相比于去年疫情管控政策较为严格，今年安微基本未受疫情波及，政策相对宽松，需求端

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古井贡酒

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改革持续深化，具备盈利改善空间

事件：1月25日，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润55-60亿元，同比增长47.5%~60.9%；单四季度，预计实现归母净利润8.9~13.9亿元，同比增长-31.2%-7.4%。核心观点：业绩符合预期。公司控股股东层面混改全面落地，并建立了员工持股平台，实现了公司、股东、员工多方利益的统一，2021年，在行业调整阶段，公司依旧保持了较强的经营活力，收入稳步增长，盈利能力提高。展望未来，公司仍具备一定的盈利改善空间，一方面，公司重视降本，将持续进行研发、设计、制造等全环节的成本优

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徐工机械

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 16:52:57

部分停产拖累Q业绩，22年有望迎来高成长期

限产停产影响下Q4仍保持稳定盈利2021年公司稳步推进新增产能项目建设及产品产销，上半年度业绩稳健增长，9月受江苏限电限产政策影响，子公司淮安晨化3.59万吨/年聚醚、2.3万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂、2万吨/年烷基糖苷装置临时停产；10月受淮安工业园区江苏富强事故影响，淮安晨化使用甲类原料的生产线临时停产，包括3.59万吨/年聚醚、23万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂装置。经政府备案，淮安晨化部分产线于21年12月底起有序复产，截至目前，上市公司尚有1万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂及2

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晨化股份

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:16:57

减值计提风险释放，2022年轻装上阵

事件：公司发布2021年报预告，预计2021年实现归母净利润1.0-1.5亿元，同比下降93.4%-95.6%。高端通信业务减值计提风险释放，2022年轻装上阵。由于部分高端通信业务相关合同执行异常，导致相关业务的应收账款、其他应收款和存货科目计提大额减值损失，2021年7月公告的风险敞口合计约为37.55亿元。根据公司公告，2021年实际计提相关资产减值准备约36.78亿元，减值风险基本释放完毕，计提后高端通信业务相关资产账面价值1.56万元。扣除所得税因素后，相应减少公司2021年合并报表

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中天科技

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予安

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2022-01-27 17:14:53

21年业绩高增收官，增长势能强劲

21年业绩高增收官，增长势能强劲1.26日发布业绩预告，预计2021年实现营收46.3亿（同比+54.1%左右），归母净利12.0亿（同比+64.0%），扣非净利12.2亿（同比+67.5%），对应21Q4营收12.1亿（同比+14.1%），归母净利2.0亿（同比-13.4%），扣非净利2.0亿（同比-14.8%）。2021年公司业绩如期高增，实现销里1.1万吨，里/价分别+403%/9.8%，超额完成21年目标（21年目标营收/税后净利润43/9.9亿）。公司增长势能强劲，核心产品放里的同时价

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水井坊

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2022-01-27 17:13:53

业绩预告点评：业绩大级别拐点已至，汽车制动王者归来

事件概述：2022年1月26日，公司发布2021年业绩预告，报告期内，全年主营业务收入同比增长约24%。其中，2021年归母净利润预计为6300~7300万元，同比增长285.1%~346.23%。预计2021年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润400万元-1400万元，上年同期为亏损4852.23万元。业绩迎大级别拐点，汽车制动王者归来公司为国内汽车制动行业龙头公司，现已形成以基础制动起为基础，电子产品不断向上突破的发展战略。基础制动器现已获得大众、长城、长安、广汽和上汽等头

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亚太股份

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予安

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2022-01-27 17:12:14

常温产品拉动收入增速，广告费用投放拖累利润

事件1月26日，公司发布2021年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润1.41.8亿元，同比增加13626-203.76%；实现扣非净利润121.6亿元，同比增加16924-258.99%。简评全年业绩高速增长，股权激励支出大幅提升。由于奶酪产品销里增加带动营业收入增加，公司全年利润增长保持较高速度。公司维持较高的激励力度，第四季度公司发布股份回购方案，拟实施股权激励计划或员工持股计划，业绩目标有望进一步提高。公司2021年摊销股份支付费用大幅提升，达1.32亿元，2020年为41.63万元

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妙可蓝多

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:10:49

综合实力稳步提升，利润增长略超预期

市场活跃度提升，带动轻资产业务增长迅速。（1）经纪业务：2021全年市场交易额257.18万亿，创下历史新高，A股日均成交额约1.12万亿，同比+32%，公司2021前三季度经纪业务收入71亿元，同比+9%，公司作为首批具有基金投顾试点资格的券商，财富管理转型正在加速，零售客户服务体系不断健全；（2）投行业务：事业部改革见成效，排名稳定强者恒强。据Wind数据，公司全年股权承销金额1,254.20亿元，同比+37%，排名第5，债券承销金额8,902.49亿元，同比+15%，排名第4；（3）资管业

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国泰君安

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:09:45

2021年业绩快报点评：21年收入增长24%，1Q22盈利能力迎拐点

2021年营收同比稳健增长，受原料张价影响净利润同比下滑2021年公司实现营收212.22亿元（YoY-23.9%），归母净利润16.86亿元（YoY-11.3%），扣非后归母净利润14.59亿元（YoY:-17.6%）；4Q21营收59.40亿元（YoY:26.6%），归母净利润4.64亿元（YoY：-6.7%），扣非后归母净利润4.09亿元（YoY-17.5%）。营收同比稳健增长得益于：1）交互智能平板海外市场及白电板卡市场开拓初见成效；2）国内市场在MAXHLUB、希沃新品持续推广的带动下

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视源股份

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2022-01-27 17:08:36

事件点评：高端新材料逐步落地，公司开启新一轮成长

事件： 2022年1月26日，公司发布公告，下属公司恒力石化（大连）新材料科技有限公司拟投资199.88亿元建设160万吨/年高性能树脂及新材料项目；拟投资40亿元建设260万吨/年高性能聚酯工程，项目建设期均为18个月。 2021年12月26日，恒力石化微信公众号发布信息，公司旗下康辉新材料将引进日本芝浦机械株式会社和青岛中科华联新材料股份有限公司的湿法锂电池隔膜生产线共12条，年产能16亿平方米。投资要点：加速布局下游高端化工新材料，公司开启新一轮成长经过多年发展，公司高效建设完成了20

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恒力石化

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:07:08

公司21年净利润预增，业绩符合预期

事项：公司公布2021年业绩预增公告，预计21年全年归母净利润为82-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%。平安观点：公司净利润持续增长，符合预期：公司预计全年归母净利润为8.2-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%；扣非净利润为7.7亿元-8.4亿元，预计同比增长50.20%-63.85%。单季度来看，四季度归母净利润预计为4.65-5.35亿元，同比增长41.6%-62.9%。主品牌薇诺娜线上优势继续扩大：21年天猫双十一期间，薇诺娜成交额破十亿，在天猫公布的美妆

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贝泰妮

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:05:37

21Q4业绩增速放缓，静待开春新一轮量价齐升

事件：公司预计2021年实现归母净利润40.4-44.66亿元，同比增长121.35%-144.65%，扣非归母净利润39.63-43.8亿元，同比增长129.73%-153.91%；其中Q4归母净利润为3.82-8.08亿元，同比增长区间为-37.3-32.67%，业绩中值为595亿元。点评：受地产链承压影响，Q4业绩增速放缓。我们测算，公司四季度销里同比下降约200万重箱左右，一方面由于四季度地产链承压，下游订单有所推迟；另一方面，公司四季度转产3条线生产光伏玻璃，建筑玻璃产能同比减少。

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旗滨集团

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 17:00:09

积极布局锂电回收新赛道，打破成长束缚，构筑第二成长曲线

国内优质固废处置标的，规模扩张带动业绩稳步提升：公司主营业务为垃圾焚烧发电以及固废资源综合利用，公司扎根于浙江省，采用“以点带面”的策略进行全国市场扩张。截至2021年上半年，公司投运项目产能合计达24,130吨/日，在建及筹建项目3,810吨/日。随着过去两年项目投产进度提升，公司业绩实现稳步增长，2019/2020/202103公司营业收入分别同比增长35.69%、45%和106.41%；归母净利润分别同比增长34.32%、23.89%和27.92%。2021年业绩增长主要系公司青田、鹿邑以

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旺能环境

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 16:58:20

公司简评报告：产销两旺经营靓丽，业绩表现超预期

事件：公司发布2021年度业绩预告，预计2021年全年实现归母净利润263亿元-29.12亿元，同比增长40%-55%；预计实现扣非归母净利润2626亿元-29.08亿元，同比增长40%-55%。点评：运动鞋消费复苏&公司核心壁垒深厚，产销两旺驱动业绩超预期增长。从行业层面看，2021年以来，各国新冠疫情管控取得一定成效，疫苗接种加快，全球经济复苏分化，疫后运动需求和运动鞋消费持续恢复。从公司层面看，公司具备较强的新品开发能力，能快速响应客户需求变化，通过新建、扩建工厂以及精益生产等措施扩张

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华利集团

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2022-01-27 16:57:14

库存已至历史低位，改革成效逐步显现

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收20.3亿元，同比下降14.3%；实现归母净利润1.8亿元，同比下降51%。其中21Q4实现营收63亿元，同比下降25.2%，实现归母净利润09亿元，同比增长123.2%。渠道库存已至最低位，消费疲软致使收入承压。公司21年业绩承压，主要受1）全国范围内散点疫情频发，居民消费意愿短期内仍疲软；2）以社区团购为首的新兴渠道扰乱价盘并分流部分消费者；3）年初渠道压货意原强烈，二季度出现动销降速，渠道信心受损。公司自Q2起从两方面起开启渠道去库存，一方面通过

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天味食品

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 16:55:51

跟踪分析报告：春节回款强劲，渠道高速周转

春节回款进度较快，具备超市场预期潜力。据渠道调研反馈，往年一季度回款节奏40%~45%左右，今年需求端旺盛及Q4库存相对较低情况下，渠道信心较足，回款节奏较往年较快，华东上海、江苏等地区经销商反馈回款已超55%~60%，且古20占比提升明显。考虑节后补货进度推算，我们预计一季度公司整体可完成回款50%~55%，具备超市场预期潜力，报表开门红具备充分保障。渠道周转较快，省内经销商出货同比增长达两位数，宴席场景需求旺盛。相比于去年疫情管控政策较为严格，今年安微基本未受疫情波及，政策相对宽松，需求端

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古井贡酒

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-27 16:54:25

改革持续深化，具备盈利改善空间

事件：1月25日，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润55-60亿元，同比增长47.5%~60.9%；单四季度，预计实现归母净利润8.9~13.9亿元，同比增长-31.2%-7.4%。核心观点：业绩符合预期。公司控股股东层面混改全面落地，并建立了员工持股平台，实现了公司、股东、员工多方利益的统一，2021年，在行业调整阶段，公司依旧保持了较强的经营活力，收入稳步增长，盈利能力提高。展望未来，公司仍具备一定的盈利改善空间，一方面，公司重视降本，将持续进行研发、设计、制造等全环节的成本优

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徐工机械

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部分停产拖累Q业绩，22年有望迎来高成长期

限产停产影响下Q4仍保持稳定盈利2021年公司稳步推进新增产能项目建设及产品产销，上半年度业绩稳健增长，9月受江苏限电限产政策影响，子公司淮安晨化3.59万吨/年聚醚、2.3万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂、2万吨/年烷基糖苷装置临时停产；10月受淮安工业园区江苏富强事故影响，淮安晨化使用甲类原料的生产线临时停产，包括3.59万吨/年聚醚、23万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂装置。经政府备案，淮安晨化部分产线于21年12月底起有序复产，截至目前，上市公司尚有1万吨/年聚醚胺、2万吨/年阻燃剂及2

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晨化股份

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