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春风吹又生的小韭菜

2022-01-20 20:29:58

三年规划行至中段，剖析锦江的变与不变

导语：中国酒店连锁化率进入中段后期，我们认为酒店集团后续将进入以产品力为核心竞争的阶段（疫后消费者对酒店产品的挑选&加盟商对产品模型的考量），即未来连锁化率提升的关键除了单体酒店的转化外，同时需要关注弱产品力&弱品牌力连锁酒店的翻牌。锦江酒店三年规划行至中段，GIC创新中心+GPP直采降本+全生命周期金融赋能+酒店数字化形成后疫情阶段酒店产品力提升的核心变量；叠加内部治理机制理顺，信息化、数字化升级，以及后续在集团高星级酒店经验+丽笙赋能下，产品力护城河对单体及弱品牌的翻牌能力将不断强化，开店成

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锦江酒店

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-20 20:27:43

2021年度业绩预告点评：紧抓新能源、半导体发展机遇，公司业绩持续超预期

事件：1月19日晚，公司发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润12.30-13.30亿元，同比增长2430%-2635%，其中202104归母净利润4.93-5.93亿元，同比增长1307%-1593%，环比增长15%-38%。预计2021年实现扣非归母净利润12.07-13.07亿元，其中2021Q4扣非归母净利润为4.89-5.89亿元。紧抓新能源汽车行业发展机遇，六氟磷酸锂价里齐升业绩亮眼。新能源汽车行业高景气带动以六氟磷酸锂为主的新材料产品市场需求，六氟磷酸锂由于供需错

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多氟多

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-20 20:26:00

2021年1-12月新签合同公告点评：单月订单增长明显提速，下游需求或正在逐步改善

事件：中国电建发布公告，2021年1-12月，公司新签合同总额约为7,802.83亿元，同比+15.91%。其中，国内新签合同额约为人民币6,160.49亿元，同比+30.61%；国外新签合同额折合人民约为1,642.34亿元，同比-18.54%。国内外水利电力业务新签合同额合计约为人民币3，103.81亿元。点评：单月订单增长明显提速，下游需求或正在逐步改善：公司21年12月单月新签合同额约为1584.5亿元，同比+108%，环比+171%，新签订单加速迹象明显。从区域来看，12月国内新

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中国电建

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2022-01-20 20:11:29

2021年度业绩预告点评：业绩超预期，品类拓展与产能扩张培育中长期成长动能

事项：公司发布2021年度业绩预告：预计实现营收5.35-5.50亿元，YoY+73.75%-+78.63%，实现归母净利润为1.75-1.85亿元，YoY+107.16%+119.00%，实现扣非归母净利润为1.68-1.78亿元，YoY+107.88%-+120.26%按预告中值，可测算出21Q4业绩：营收为1.635亿元，QoQ+12.8%、YoY+26.7%；归母净利为0.57亿元，Q0Q+16.3%、YoY+50.0%；扣非归母净利为0.55亿元，QoQ+14.6%、YoY+61.8

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全年新签订单增速符合预期，TBA新应用有望提升需求

事件公司发布重大合同签约公告，公司2021年新签合同总额达468.1亿元，同比增长11.9%。投资要点公司新签订单增速符合预期，“稳增长”基建项目提速有望带来新订单里增速回升2021年公司新增合同总额468亿元，同比增长12%，整体符合预期。按地区分布统计，公司2021年境内新签合同总额为447亿元，同比增长14%，占比约95%；境外新签合同总额为21亿元，同比下降14%，占比仅5%。在“稳增长”政策托底背景下，预计各地新基建项目有望加速批复和建设，2022年公司新签合同额有望加速提升。按

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中铁工业

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2022-01-20 20:07:19

国内酵母龙头，全球布局下稳健增长

酵母产品积累深厚，需求向好，行业增长潜力较大公司酵母类产品总产能超过27万吨，居亚洲第一、全球第三，产品远销150多个国家和地区。2018年酵母市场复合增速为6.28%，保持稳定增长。目前欧美市场在区域人口占比21%的背景下，行业产能占比却高达65%。而人口占比更高的亚洲、非洲等新兴市场而言，产能布局则较低，预计具备较大的增长空间，利好头部企业安琪的长期发展。多元业务打开新的增长空间，酵母提取物YE的潜力巨大公司深挖产品潜力，布局衍生产品。 YE提鲜功能强大、安全健康。欧美、日韩等发达国家的

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安琪酵母

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-20 20:06:16

2021年业绩快报点评：年底控货和激励费用影响单季度业绩，公司中长期增长动能强劲

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收和归母净利润分别为20.34亿元、3.81亿元，同比增长11.69%、30.98%。核心子公司达因药业2021年实现营收和净利润分别为14.84亿元、6.63亿元，同比增长32.02%、32.61%。点评：年底控货和激励费用影响单季度业绩，终端动销回款情况良好。公司单四季度营收和归母净利润分别同比+1.61%、-1.79%，增长放缓估计与环保资产剥离、达因药业新品投入和渠道控货有关，而核心子公司达因药业全年增长强劲，表现优秀。2021H1和H2达因药

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华特达因

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2022-01-20 20:01:53

2021年业绩快报点评：盈利增速维持相对高位，信贷投放“供需两旺”

事件： 1月19日，长沙银行发布2021年业绩快报，2021年实现营业收入208.67亿元，同比增长15.8%，实现归母净利润63.04亿元，同比增长18.1%。加权平均净资产收益率为13.26%，同比下降0.50pct。点评：营收增长放缓，盈利增速维持相对高位。2021年长沙银行营业收入、归母净利润同比增速分别为15.8%、18.1%，同比增速较21年前三季度分别下降3.90、0.54pct，其中21Q4单季营收、归母净利润同比增速分别为5.4%、16.0%，季环比分别变动-19.14、2

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长沙银行

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2022-01-20 20:00:55

年报业绩预告略超市场预期，看好公司长期成长价值

事件：公司发布2021年度业绩预告。 2021年公司预计实现归母净利润5.8~6.8亿元，yoy+47.05%~72.40%；公司实现扣非归母净利润5.4-6.4亿元，yoy+59.54%-89.08%。公司业绩略超市场预期，主要原因系：光伏行业高景气，带动丝网印刷设备销里稳步上升。 21Q4业绩预测：我们根据公司公告披露的利润中枢进行测算，假设2021年全年归母净利润为6.3亿，则21Q4归母净利润为1.74亿，yoy+45%。 HUT在手订单则算： 2020年以来，迈为股份及其子公司相继

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迈为股份

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2022-01-20 19:59:21

小荷才露尖尖角，电动床巨头蓄势待发

核心观点：麒盛科技是国内规模最大的智能电动床供应商之一。公司主要通过贴牌代工（ODM)的模式向海外企业供应智能电动床。由于智能电动床的消费市场主要集中于欧美等少数发达国家和地区，产品的主要销售渠道是与床垫厂商合作或与大型卖场合作。而在北美市场，舒达席梦思（SSB）、秦普尔丝连（TSI）是两大床垫巨头，两家的市场占有率合计超过70%，基本呈现双寡头的竞争格局；这也决定了公司的销售策略以大客户战略为主，公司的客户高度集中。截至2021年上半年，公司前五大客户的占比高达80.39%，比例较高。公司

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麒盛科技

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2022-01-20 19:51:19

CRDMO模式带动全年业绩超预期增长

CRDMO战略持续推进，Q4单季延续高速增长趋势按照业绩预告中值测算，Q4公司实现：1）收入63.39亿元，同比增长3427%；2）归母净利润14.41亿元，同比增长143.41%；3）扣非归母净利润9.25亿元，同比增长26.54%。Q4业绩持续呈现高速增长趋势。客户层面：21年全年公司新增客户1600余家；总活跃客户5700余家；前十大客户保留率100%，显示出极强的客户粘性。小分子药CRDMO管线持续推进，全年新增732个新分子，分子总数达到1666个，实现42个商业化项目、49个临床

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药明康德

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老牌饲料龙头，养殖扩张进行时

老牌饲料龙头，打造生猪产业链一体化。公司饲料起家，业务延伸至生猪养殖、肉制品加工，力争2031年实现收入过1000亿元、饲料销售过1000万吨、生猪养殖过1000万头、利润30亿元的“313追梦工程”。公司已形成以陶业总裁为核心的年轻化、专业化的经营管理团队，先后引进遗传育种、兽医、饲料营养、销售、生产管理等领域优秀人才，持续提升团队竞争力，并通过构建一级、二级事业合伙人机制，激发组织活力。2022年1月，公司推出新一轮股权激励，业绩考核指标与三年发展规划相结合，将助推公司饲料与养殖两大支柱产业

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2022-01-20 15:23:03

淡季价格回落克制，盈利修复值得期待

上调盈利预测，维持增持。韵达稳居电商快递头部，过去数月单票收入中枢回升好于预期，且规模效应将继续驱动单票成本下降，预计盈利能力将迎修复。上调2021-23年EPS预测至0.49/0.87/1.04元（原0.46/0.62/0.76元），增速1%/78%/20%。维持目标价25.67元。价格修复好于预期，Q4有望展现盈利弹性。行业监管下，9月现价格上行拐点，且旺季提价好于预期。韵达12月单票收入仅回落3分，旺季提价部分留存，表现好于往年。叠加“双十一”快递里峰值平滑减少规模不经济，预计Q4有

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韵达股份

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12月保费点评：Q4新单期缴降幅有所收窄，车险回暖拉动产险保费增速提升

【事件】中国太保公布2021年12月保费数据：1）太保寿险1-12月累计保费收入2096亿元，同比增长0.6%；12月单月保费收入83亿元，同比增长41.9%。2）太保产险1-12月累计保费收入1531亿元，同比增长3.4%；12月单月保费收入130亿元，同比增长7.7%。寿险全年保费增速转正，Q4个险新单期缴同比-20.3%。太保寿险1-12月累计保费收入同比+0.6%，增速较1-11月提升1.2pct；单月保费同比+41.9%，较11增速提升36.6pct。代理人渠道1-12月累计保费同比

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中国太保

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厚积薄发的中药创新龙头企业

以连花清瘟系列为核心的呼吸类产品放里拉动业绩快速增长，公司品牌力和知名度提升。公司致力于中成药的研发、生产与销售，拥有通过GMP认证的胶囊、片剂、颗粒剂、针剂生产线，覆盖心脑血管疾病、感冒呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病等重大疾病领域。2020年公司实现营收87.82亿元（+50.76%），归母净利润l2.19亿元（+100.95%），其中呼吸系统类药物实现收入42.56亿元（+149.89%），是拉动公司业绩快速提升的主要原因，核心产品连花清瘟胶囊继在甲型流感、乙型流感、高流感等病毒性公共卫生事件中

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以岭药业

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三年规划行至中段，剖析锦江的变与不变

导语：中国酒店连锁化率进入中段后期，我们认为酒店集团后续将进入以产品力为核心竞争的阶段（疫后消费者对酒店产品的挑选&加盟商对产品模型的考量），即未来连锁化率提升的关键除了单体酒店的转化外，同时需要关注弱产品力&弱品牌力连锁酒店的翻牌。锦江酒店三年规划行至中段，GIC创新中心+GPP直采降本+全生命周期金融赋能+酒店数字化形成后疫情阶段酒店产品力提升的核心变量；叠加内部治理机制理顺，信息化、数字化升级，以及后续在集团高星级酒店经验+丽笙赋能下，产品力护城河对单体及弱品牌的翻牌能力将不断强化，开店成

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2021年度业绩预告点评：紧抓新能源、半导体发展机遇，公司业绩持续超预期

事件：1月19日晚，公司发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润12.30-13.30亿元，同比增长2430%-2635%，其中202104归母净利润4.93-5.93亿元，同比增长1307%-1593%，环比增长15%-38%。预计2021年实现扣非归母净利润12.07-13.07亿元，其中2021Q4扣非归母净利润为4.89-5.89亿元。紧抓新能源汽车行业发展机遇，六氟磷酸锂价里齐升业绩亮眼。新能源汽车行业高景气带动以六氟磷酸锂为主的新材料产品市场需求，六氟磷酸锂由于供需错

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2021年1-12月新签合同公告点评：单月订单增长明显提速，下游需求或正在逐步改善

事件：中国电建发布公告，2021年1-12月，公司新签合同总额约为7,802.83亿元，同比+15.91%。其中，国内新签合同额约为人民币6,160.49亿元，同比+30.61%；国外新签合同额折合人民约为1,642.34亿元，同比-18.54%。国内外水利电力业务新签合同额合计约为人民币3，103.81亿元。点评：单月订单增长明显提速，下游需求或正在逐步改善：公司21年12月单月新签合同额约为1584.5亿元，同比+108%，环比+171%，新签订单加速迹象明显。从区域来看，12月国内新

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2021年度业绩预告点评：业绩超预期，品类拓展与产能扩张培育中长期成长动能

事项：公司发布2021年度业绩预告：预计实现营收5.35-5.50亿元，YoY+73.75%-+78.63%，实现归母净利润为1.75-1.85亿元，YoY+107.16%+119.00%，实现扣非归母净利润为1.68-1.78亿元，YoY+107.88%-+120.26%按预告中值，可测算出21Q4业绩：营收为1.635亿元，QoQ+12.8%、YoY+26.7%；归母净利为0.57亿元，Q0Q+16.3%、YoY+50.0%；扣非归母净利为0.55亿元，QoQ+14.6%、YoY+61.8

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全年新签订单增速符合预期，TBA新应用有望提升需求

事件公司发布重大合同签约公告，公司2021年新签合同总额达468.1亿元，同比增长11.9%。投资要点公司新签订单增速符合预期，“稳增长”基建项目提速有望带来新订单里增速回升2021年公司新增合同总额468亿元，同比增长12%，整体符合预期。按地区分布统计，公司2021年境内新签合同总额为447亿元，同比增长14%，占比约95%；境外新签合同总额为21亿元，同比下降14%，占比仅5%。在“稳增长”政策托底背景下，预计各地新基建项目有望加速批复和建设，2022年公司新签合同额有望加速提升。按

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国内酵母龙头，全球布局下稳健增长

酵母产品积累深厚，需求向好，行业增长潜力较大公司酵母类产品总产能超过27万吨，居亚洲第一、全球第三，产品远销150多个国家和地区。2018年酵母市场复合增速为6.28%，保持稳定增长。目前欧美市场在区域人口占比21%的背景下，行业产能占比却高达65%。而人口占比更高的亚洲、非洲等新兴市场而言，产能布局则较低，预计具备较大的增长空间，利好头部企业安琪的长期发展。多元业务打开新的增长空间，酵母提取物YE的潜力巨大公司深挖产品潜力，布局衍生产品。 YE提鲜功能强大、安全健康。欧美、日韩等发达国家的

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2021年业绩快报点评：年底控货和激励费用影响单季度业绩，公司中长期增长动能强劲

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收和归母净利润分别为20.34亿元、3.81亿元，同比增长11.69%、30.98%。核心子公司达因药业2021年实现营收和净利润分别为14.84亿元、6.63亿元，同比增长32.02%、32.61%。点评：年底控货和激励费用影响单季度业绩，终端动销回款情况良好。公司单四季度营收和归母净利润分别同比+1.61%、-1.79%，增长放缓估计与环保资产剥离、达因药业新品投入和渠道控货有关，而核心子公司达因药业全年增长强劲，表现优秀。2021H1和H2达因药

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2021年业绩快报点评：盈利增速维持相对高位，信贷投放“供需两旺”

事件： 1月19日，长沙银行发布2021年业绩快报，2021年实现营业收入208.67亿元，同比增长15.8%，实现归母净利润63.04亿元，同比增长18.1%。加权平均净资产收益率为13.26%，同比下降0.50pct。点评：营收增长放缓，盈利增速维持相对高位。2021年长沙银行营业收入、归母净利润同比增速分别为15.8%、18.1%，同比增速较21年前三季度分别下降3.90、0.54pct，其中21Q4单季营收、归母净利润同比增速分别为5.4%、16.0%，季环比分别变动-19.14、2

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年报业绩预告略超市场预期，看好公司长期成长价值

事件：公司发布2021年度业绩预告。 2021年公司预计实现归母净利润5.8~6.8亿元，yoy+47.05%~72.40%；公司实现扣非归母净利润5.4-6.4亿元，yoy+59.54%-89.08%。公司业绩略超市场预期，主要原因系：光伏行业高景气，带动丝网印刷设备销里稳步上升。 21Q4业绩预测：我们根据公司公告披露的利润中枢进行测算，假设2021年全年归母净利润为6.3亿，则21Q4归母净利润为1.74亿，yoy+45%。 HUT在手订单则算： 2020年以来，迈为股份及其子公司相继

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小荷才露尖尖角，电动床巨头蓄势待发

核心观点：麒盛科技是国内规模最大的智能电动床供应商之一。公司主要通过贴牌代工（ODM)的模式向海外企业供应智能电动床。由于智能电动床的消费市场主要集中于欧美等少数发达国家和地区，产品的主要销售渠道是与床垫厂商合作或与大型卖场合作。而在北美市场，舒达席梦思（SSB）、秦普尔丝连（TSI）是两大床垫巨头，两家的市场占有率合计超过70%，基本呈现双寡头的竞争格局；这也决定了公司的销售策略以大客户战略为主，公司的客户高度集中。截至2021年上半年，公司前五大客户的占比高达80.39%，比例较高。公司

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CRDMO模式带动全年业绩超预期增长

CRDMO战略持续推进，Q4单季延续高速增长趋势按照业绩预告中值测算，Q4公司实现：1）收入63.39亿元，同比增长3427%；2）归母净利润14.41亿元，同比增长143.41%；3）扣非归母净利润9.25亿元，同比增长26.54%。Q4业绩持续呈现高速增长趋势。客户层面：21年全年公司新增客户1600余家；总活跃客户5700余家；前十大客户保留率100%，显示出极强的客户粘性。小分子药CRDMO管线持续推进，全年新增732个新分子，分子总数达到1666个，实现42个商业化项目、49个临床

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老牌饲料龙头，养殖扩张进行时

老牌饲料龙头，打造生猪产业链一体化。公司饲料起家，业务延伸至生猪养殖、肉制品加工，力争2031年实现收入过1000亿元、饲料销售过1000万吨、生猪养殖过1000万头、利润30亿元的“313追梦工程”。公司已形成以陶业总裁为核心的年轻化、专业化的经营管理团队，先后引进遗传育种、兽医、饲料营养、销售、生产管理等领域优秀人才，持续提升团队竞争力，并通过构建一级、二级事业合伙人机制，激发组织活力。2022年1月，公司推出新一轮股权激励，业绩考核指标与三年发展规划相结合，将助推公司饲料与养殖两大支柱产业

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淡季价格回落克制，盈利修复值得期待

上调盈利预测，维持增持。韵达稳居电商快递头部，过去数月单票收入中枢回升好于预期，且规模效应将继续驱动单票成本下降，预计盈利能力将迎修复。上调2021-23年EPS预测至0.49/0.87/1.04元（原0.46/0.62/0.76元），增速1%/78%/20%。维持目标价25.67元。价格修复好于预期，Q4有望展现盈利弹性。行业监管下，9月现价格上行拐点，且旺季提价好于预期。韵达12月单票收入仅回落3分，旺季提价部分留存，表现好于往年。叠加“双十一”快递里峰值平滑减少规模不经济，预计Q4有

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12月保费点评：Q4新单期缴降幅有所收窄，车险回暖拉动产险保费增速提升

【事件】中国太保公布2021年12月保费数据：1）太保寿险1-12月累计保费收入2096亿元，同比增长0.6%；12月单月保费收入83亿元，同比增长41.9%。2）太保产险1-12月累计保费收入1531亿元，同比增长3.4%；12月单月保费收入130亿元，同比增长7.7%。寿险全年保费增速转正，Q4个险新单期缴同比-20.3%。太保寿险1-12月累计保费收入同比+0.6%，增速较1-11月提升1.2pct；单月保费同比+41.9%，较11增速提升36.6pct。代理人渠道1-12月累计保费同比

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厚积薄发的中药创新龙头企业

以连花清瘟系列为核心的呼吸类产品放里拉动业绩快速增长，公司品牌力和知名度提升。公司致力于中成药的研发、生产与销售，拥有通过GMP认证的胶囊、片剂、颗粒剂、针剂生产线，覆盖心脑血管疾病、感冒呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病等重大疾病领域。2020年公司实现营收87.82亿元（+50.76%），归母净利润l2.19亿元（+100.95%），其中呼吸系统类药物实现收入42.56亿元（+149.89%），是拉动公司业绩快速提升的主要原因，核心产品连花清瘟胶囊继在甲型流感、乙型流感、高流感等病毒性公共卫生事件中

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三年规划行至中段，剖析锦江的变与不变

导语：中国酒店连锁化率进入中段后期，我们认为酒店集团后续将进入以产品力为核心竞争的阶段（疫后消费者对酒店产品的挑选&加盟商对产品模型的考量），即未来连锁化率提升的关键除了单体酒店的转化外，同时需要关注弱产品力&弱品牌力连锁酒店的翻牌。锦江酒店三年规划行至中段，GIC创新中心+GPP直采降本+全生命周期金融赋能+酒店数字化形成后疫情阶段酒店产品力提升的核心变量；叠加内部治理机制理顺，信息化、数字化升级，以及后续在集团高星级酒店经验+丽笙赋能下，产品力护城河对单体及弱品牌的翻牌能力将不断强化，开店成

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2021年度业绩预告点评：紧抓新能源、半导体发展机遇，公司业绩持续超预期

事件：1月19日晚，公司发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润12.30-13.30亿元，同比增长2430%-2635%，其中202104归母净利润4.93-5.93亿元，同比增长1307%-1593%，环比增长15%-38%。预计2021年实现扣非归母净利润12.07-13.07亿元，其中2021Q4扣非归母净利润为4.89-5.89亿元。紧抓新能源汽车行业发展机遇，六氟磷酸锂价里齐升业绩亮眼。新能源汽车行业高景气带动以六氟磷酸锂为主的新材料产品市场需求，六氟磷酸锂由于供需错

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2021年1-12月新签合同公告点评：单月订单增长明显提速，下游需求或正在逐步改善

事件：中国电建发布公告，2021年1-12月，公司新签合同总额约为7,802.83亿元，同比+15.91%。其中，国内新签合同额约为人民币6,160.49亿元，同比+30.61%；国外新签合同额折合人民约为1,642.34亿元，同比-18.54%。国内外水利电力业务新签合同额合计约为人民币3，103.81亿元。点评：单月订单增长明显提速，下游需求或正在逐步改善：公司21年12月单月新签合同额约为1584.5亿元，同比+108%，环比+171%，新签订单加速迹象明显。从区域来看，12月国内新

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2021年度业绩预告点评：业绩超预期，品类拓展与产能扩张培育中长期成长动能

事项：公司发布2021年度业绩预告：预计实现营收5.35-5.50亿元，YoY+73.75%-+78.63%，实现归母净利润为1.75-1.85亿元，YoY+107.16%+119.00%，实现扣非归母净利润为1.68-1.78亿元，YoY+107.88%-+120.26%按预告中值，可测算出21Q4业绩：营收为1.635亿元，QoQ+12.8%、YoY+26.7%；归母净利为0.57亿元，Q0Q+16.3%、YoY+50.0%；扣非归母净利为0.55亿元，QoQ+14.6%、YoY+61.8

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全年新签订单增速符合预期，TBA新应用有望提升需求

事件公司发布重大合同签约公告，公司2021年新签合同总额达468.1亿元，同比增长11.9%。投资要点公司新签订单增速符合预期，“稳增长”基建项目提速有望带来新订单里增速回升2021年公司新增合同总额468亿元，同比增长12%，整体符合预期。按地区分布统计，公司2021年境内新签合同总额为447亿元，同比增长14%，占比约95%；境外新签合同总额为21亿元，同比下降14%，占比仅5%。在“稳增长”政策托底背景下，预计各地新基建项目有望加速批复和建设，2022年公司新签合同额有望加速提升。按

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2022-01-20 20:07:19

国内酵母龙头，全球布局下稳健增长

酵母产品积累深厚，需求向好，行业增长潜力较大公司酵母类产品总产能超过27万吨，居亚洲第一、全球第三，产品远销150多个国家和地区。2018年酵母市场复合增速为6.28%，保持稳定增长。目前欧美市场在区域人口占比21%的背景下，行业产能占比却高达65%。而人口占比更高的亚洲、非洲等新兴市场而言，产能布局则较低，预计具备较大的增长空间，利好头部企业安琪的长期发展。多元业务打开新的增长空间，酵母提取物YE的潜力巨大公司深挖产品潜力，布局衍生产品。 YE提鲜功能强大、安全健康。欧美、日韩等发达国家的

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2021年业绩快报点评：年底控货和激励费用影响单季度业绩，公司中长期增长动能强劲

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收和归母净利润分别为20.34亿元、3.81亿元，同比增长11.69%、30.98%。核心子公司达因药业2021年实现营收和净利润分别为14.84亿元、6.63亿元，同比增长32.02%、32.61%。点评：年底控货和激励费用影响单季度业绩，终端动销回款情况良好。公司单四季度营收和归母净利润分别同比+1.61%、-1.79%，增长放缓估计与环保资产剥离、达因药业新品投入和渠道控货有关，而核心子公司达因药业全年增长强劲，表现优秀。2021H1和H2达因药

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2021年业绩快报点评：盈利增速维持相对高位，信贷投放“供需两旺”

事件： 1月19日，长沙银行发布2021年业绩快报，2021年实现营业收入208.67亿元，同比增长15.8%，实现归母净利润63.04亿元，同比增长18.1%。加权平均净资产收益率为13.26%，同比下降0.50pct。点评：营收增长放缓，盈利增速维持相对高位。2021年长沙银行营业收入、归母净利润同比增速分别为15.8%、18.1%，同比增速较21年前三季度分别下降3.90、0.54pct，其中21Q4单季营收、归母净利润同比增速分别为5.4%、16.0%，季环比分别变动-19.14、2

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年报业绩预告略超市场预期，看好公司长期成长价值

事件：公司发布2021年度业绩预告。 2021年公司预计实现归母净利润5.8~6.8亿元，yoy+47.05%~72.40%；公司实现扣非归母净利润5.4-6.4亿元，yoy+59.54%-89.08%。公司业绩略超市场预期，主要原因系：光伏行业高景气，带动丝网印刷设备销里稳步上升。 21Q4业绩预测：我们根据公司公告披露的利润中枢进行测算，假设2021年全年归母净利润为6.3亿，则21Q4归母净利润为1.74亿，yoy+45%。 HUT在手订单则算： 2020年以来，迈为股份及其子公司相继

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小荷才露尖尖角，电动床巨头蓄势待发

核心观点：麒盛科技是国内规模最大的智能电动床供应商之一。公司主要通过贴牌代工（ODM)的模式向海外企业供应智能电动床。由于智能电动床的消费市场主要集中于欧美等少数发达国家和地区，产品的主要销售渠道是与床垫厂商合作或与大型卖场合作。而在北美市场，舒达席梦思（SSB）、秦普尔丝连（TSI）是两大床垫巨头，两家的市场占有率合计超过70%，基本呈现双寡头的竞争格局；这也决定了公司的销售策略以大客户战略为主，公司的客户高度集中。截至2021年上半年，公司前五大客户的占比高达80.39%，比例较高。公司

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CRDMO模式带动全年业绩超预期增长

CRDMO战略持续推进，Q4单季延续高速增长趋势按照业绩预告中值测算，Q4公司实现：1）收入63.39亿元，同比增长3427%；2）归母净利润14.41亿元，同比增长143.41%；3）扣非归母净利润9.25亿元，同比增长26.54%。Q4业绩持续呈现高速增长趋势。客户层面：21年全年公司新增客户1600余家；总活跃客户5700余家；前十大客户保留率100%，显示出极强的客户粘性。小分子药CRDMO管线持续推进，全年新增732个新分子，分子总数达到1666个，实现42个商业化项目、49个临床

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老牌饲料龙头，养殖扩张进行时

老牌饲料龙头，打造生猪产业链一体化。公司饲料起家，业务延伸至生猪养殖、肉制品加工，力争2031年实现收入过1000亿元、饲料销售过1000万吨、生猪养殖过1000万头、利润30亿元的“313追梦工程”。公司已形成以陶业总裁为核心的年轻化、专业化的经营管理团队，先后引进遗传育种、兽医、饲料营养、销售、生产管理等领域优秀人才，持续提升团队竞争力，并通过构建一级、二级事业合伙人机制，激发组织活力。2022年1月，公司推出新一轮股权激励，业绩考核指标与三年发展规划相结合，将助推公司饲料与养殖两大支柱产业

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淡季价格回落克制，盈利修复值得期待

上调盈利预测，维持增持。韵达稳居电商快递头部，过去数月单票收入中枢回升好于预期，且规模效应将继续驱动单票成本下降，预计盈利能力将迎修复。上调2021-23年EPS预测至0.49/0.87/1.04元（原0.46/0.62/0.76元），增速1%/78%/20%。维持目标价25.67元。价格修复好于预期，Q4有望展现盈利弹性。行业监管下，9月现价格上行拐点，且旺季提价好于预期。韵达12月单票收入仅回落3分，旺季提价部分留存，表现好于往年。叠加“双十一”快递里峰值平滑减少规模不经济，预计Q4有

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12月保费点评：Q4新单期缴降幅有所收窄，车险回暖拉动产险保费增速提升

【事件】中国太保公布2021年12月保费数据：1）太保寿险1-12月累计保费收入2096亿元，同比增长0.6%；12月单月保费收入83亿元，同比增长41.9%。2）太保产险1-12月累计保费收入1531亿元，同比增长3.4%；12月单月保费收入130亿元，同比增长7.7%。寿险全年保费增速转正，Q4个险新单期缴同比-20.3%。太保寿险1-12月累计保费收入同比+0.6%，增速较1-11月提升1.2pct；单月保费同比+41.9%，较11增速提升36.6pct。代理人渠道1-12月累计保费同比

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厚积薄发的中药创新龙头企业

以连花清瘟系列为核心的呼吸类产品放里拉动业绩快速增长，公司品牌力和知名度提升。公司致力于中成药的研发、生产与销售，拥有通过GMP认证的胶囊、片剂、颗粒剂、针剂生产线，覆盖心脑血管疾病、感冒呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病等重大疾病领域。2020年公司实现营收87.82亿元（+50.76%），归母净利润l2.19亿元（+100.95%），其中呼吸系统类药物实现收入42.56亿元（+149.89%），是拉动公司业绩快速提升的主要原因，核心产品连花清瘟胶囊继在甲型流感、乙型流感、高流感等病毒性公共卫生事件中

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三年规划行至中段，剖析锦江的变与不变

导语：中国酒店连锁化率进入中段后期，我们认为酒店集团后续将进入以产品力为核心竞争的阶段（疫后消费者对酒店产品的挑选&加盟商对产品模型的考量），即未来连锁化率提升的关键除了单体酒店的转化外，同时需要关注弱产品力&弱品牌力连锁酒店的翻牌。锦江酒店三年规划行至中段，GIC创新中心+GPP直采降本+全生命周期金融赋能+酒店数字化形成后疫情阶段酒店产品力提升的核心变量；叠加内部治理机制理顺，信息化、数字化升级，以及后续在集团高星级酒店经验+丽笙赋能下，产品力护城河对单体及弱品牌的翻牌能力将不断强化，开店成

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2021年度业绩预告点评：紧抓新能源、半导体发展机遇，公司业绩持续超预期

事件：1月19日晚，公司发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润12.30-13.30亿元，同比增长2430%-2635%，其中202104归母净利润4.93-5.93亿元，同比增长1307%-1593%，环比增长15%-38%。预计2021年实现扣非归母净利润12.07-13.07亿元，其中2021Q4扣非归母净利润为4.89-5.89亿元。紧抓新能源汽车行业发展机遇，六氟磷酸锂价里齐升业绩亮眼。新能源汽车行业高景气带动以六氟磷酸锂为主的新材料产品市场需求，六氟磷酸锂由于供需错

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2021年1-12月新签合同公告点评：单月订单增长明显提速，下游需求或正在逐步改善

事件：中国电建发布公告，2021年1-12月，公司新签合同总额约为7,802.83亿元，同比+15.91%。其中，国内新签合同额约为人民币6,160.49亿元，同比+30.61%；国外新签合同额折合人民约为1,642.34亿元，同比-18.54%。国内外水利电力业务新签合同额合计约为人民币3，103.81亿元。点评：单月订单增长明显提速，下游需求或正在逐步改善：公司21年12月单月新签合同额约为1584.5亿元，同比+108%，环比+171%，新签订单加速迹象明显。从区域来看，12月国内新

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2021年度业绩预告点评：业绩超预期，品类拓展与产能扩张培育中长期成长动能

事项：公司发布2021年度业绩预告：预计实现营收5.35-5.50亿元，YoY+73.75%-+78.63%，实现归母净利润为1.75-1.85亿元，YoY+107.16%+119.00%，实现扣非归母净利润为1.68-1.78亿元，YoY+107.88%-+120.26%按预告中值，可测算出21Q4业绩：营收为1.635亿元，QoQ+12.8%、YoY+26.7%；归母净利为0.57亿元，Q0Q+16.3%、YoY+50.0%；扣非归母净利为0.55亿元，QoQ+14.6%、YoY+61.8

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全年新签订单增速符合预期，TBA新应用有望提升需求

事件公司发布重大合同签约公告，公司2021年新签合同总额达468.1亿元，同比增长11.9%。投资要点公司新签订单增速符合预期，“稳增长”基建项目提速有望带来新订单里增速回升2021年公司新增合同总额468亿元，同比增长12%，整体符合预期。按地区分布统计，公司2021年境内新签合同总额为447亿元，同比增长14%，占比约95%；境外新签合同总额为21亿元，同比下降14%，占比仅5%。在“稳增长”政策托底背景下，预计各地新基建项目有望加速批复和建设，2022年公司新签合同额有望加速提升。按

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国内酵母龙头，全球布局下稳健增长

酵母产品积累深厚，需求向好，行业增长潜力较大公司酵母类产品总产能超过27万吨，居亚洲第一、全球第三，产品远销150多个国家和地区。2018年酵母市场复合增速为6.28%，保持稳定增长。目前欧美市场在区域人口占比21%的背景下，行业产能占比却高达65%。而人口占比更高的亚洲、非洲等新兴市场而言，产能布局则较低，预计具备较大的增长空间，利好头部企业安琪的长期发展。多元业务打开新的增长空间，酵母提取物YE的潜力巨大公司深挖产品潜力，布局衍生产品。 YE提鲜功能强大、安全健康。欧美、日韩等发达国家的

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2021年业绩快报点评：年底控货和激励费用影响单季度业绩，公司中长期增长动能强劲

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收和归母净利润分别为20.34亿元、3.81亿元，同比增长11.69%、30.98%。核心子公司达因药业2021年实现营收和净利润分别为14.84亿元、6.63亿元，同比增长32.02%、32.61%。点评：年底控货和激励费用影响单季度业绩，终端动销回款情况良好。公司单四季度营收和归母净利润分别同比+1.61%、-1.79%，增长放缓估计与环保资产剥离、达因药业新品投入和渠道控货有关，而核心子公司达因药业全年增长强劲，表现优秀。2021H1和H2达因药

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2021年业绩快报点评：盈利增速维持相对高位，信贷投放“供需两旺”

事件： 1月19日，长沙银行发布2021年业绩快报，2021年实现营业收入208.67亿元，同比增长15.8%，实现归母净利润63.04亿元，同比增长18.1%。加权平均净资产收益率为13.26%，同比下降0.50pct。点评：营收增长放缓，盈利增速维持相对高位。2021年长沙银行营业收入、归母净利润同比增速分别为15.8%、18.1%，同比增速较21年前三季度分别下降3.90、0.54pct，其中21Q4单季营收、归母净利润同比增速分别为5.4%、16.0%，季环比分别变动-19.14、2

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事件：公司发布2021年度业绩预告。 2021年公司预计实现归母净利润5.8~6.8亿元，yoy+47.05%~72.40%；公司实现扣非归母净利润5.4-6.4亿元，yoy+59.54%-89.08%。公司业绩略超市场预期，主要原因系：光伏行业高景气，带动丝网印刷设备销里稳步上升。 21Q4业绩预测：我们根据公司公告披露的利润中枢进行测算，假设2021年全年归母净利润为6.3亿，则21Q4归母净利润为1.74亿，yoy+45%。 HUT在手订单则算： 2020年以来，迈为股份及其子公司相继

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小荷才露尖尖角，电动床巨头蓄势待发

核心观点：麒盛科技是国内规模最大的智能电动床供应商之一。公司主要通过贴牌代工（ODM)的模式向海外企业供应智能电动床。由于智能电动床的消费市场主要集中于欧美等少数发达国家和地区，产品的主要销售渠道是与床垫厂商合作或与大型卖场合作。而在北美市场，舒达席梦思（SSB）、秦普尔丝连（TSI）是两大床垫巨头，两家的市场占有率合计超过70%，基本呈现双寡头的竞争格局；这也决定了公司的销售策略以大客户战略为主，公司的客户高度集中。截至2021年上半年，公司前五大客户的占比高达80.39%，比例较高。公司

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CRDMO模式带动全年业绩超预期增长

CRDMO战略持续推进，Q4单季延续高速增长趋势按照业绩预告中值测算，Q4公司实现：1）收入63.39亿元，同比增长3427%；2）归母净利润14.41亿元，同比增长143.41%；3）扣非归母净利润9.25亿元，同比增长26.54%。Q4业绩持续呈现高速增长趋势。客户层面：21年全年公司新增客户1600余家；总活跃客户5700余家；前十大客户保留率100%，显示出极强的客户粘性。小分子药CRDMO管线持续推进，全年新增732个新分子，分子总数达到1666个，实现42个商业化项目、49个临床

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老牌饲料龙头，养殖扩张进行时

老牌饲料龙头，打造生猪产业链一体化。公司饲料起家，业务延伸至生猪养殖、肉制品加工，力争2031年实现收入过1000亿元、饲料销售过1000万吨、生猪养殖过1000万头、利润30亿元的“313追梦工程”。公司已形成以陶业总裁为核心的年轻化、专业化的经营管理团队，先后引进遗传育种、兽医、饲料营养、销售、生产管理等领域优秀人才，持续提升团队竞争力，并通过构建一级、二级事业合伙人机制，激发组织活力。2022年1月，公司推出新一轮股权激励，业绩考核指标与三年发展规划相结合，将助推公司饲料与养殖两大支柱产业

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淡季价格回落克制，盈利修复值得期待

上调盈利预测，维持增持。韵达稳居电商快递头部，过去数月单票收入中枢回升好于预期，且规模效应将继续驱动单票成本下降，预计盈利能力将迎修复。上调2021-23年EPS预测至0.49/0.87/1.04元（原0.46/0.62/0.76元），增速1%/78%/20%。维持目标价25.67元。价格修复好于预期，Q4有望展现盈利弹性。行业监管下，9月现价格上行拐点，且旺季提价好于预期。韵达12月单票收入仅回落3分，旺季提价部分留存，表现好于往年。叠加“双十一”快递里峰值平滑减少规模不经济，预计Q4有

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12月保费点评：Q4新单期缴降幅有所收窄，车险回暖拉动产险保费增速提升

【事件】中国太保公布2021年12月保费数据：1）太保寿险1-12月累计保费收入2096亿元，同比增长0.6%；12月单月保费收入83亿元，同比增长41.9%。2）太保产险1-12月累计保费收入1531亿元，同比增长3.4%；12月单月保费收入130亿元，同比增长7.7%。寿险全年保费增速转正，Q4个险新单期缴同比-20.3%。太保寿险1-12月累计保费收入同比+0.6%，增速较1-11月提升1.2pct；单月保费同比+41.9%，较11增速提升36.6pct。代理人渠道1-12月累计保费同比

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中国太保

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2022-01-20 15:19:56

厚积薄发的中药创新龙头企业

以连花清瘟系列为核心的呼吸类产品放里拉动业绩快速增长，公司品牌力和知名度提升。公司致力于中成药的研发、生产与销售，拥有通过GMP认证的胶囊、片剂、颗粒剂、针剂生产线，覆盖心脑血管疾病、感冒呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病等重大疾病领域。2020年公司实现营收87.82亿元（+50.76%），归母净利润l2.19亿元（+100.95%），其中呼吸系统类药物实现收入42.56亿元（+149.89%），是拉动公司业绩快速提升的主要原因，核心产品连花清瘟胶囊继在甲型流感、乙型流感、高流感等病毒性公共卫生事件中

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以岭药业

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2022-01-20 20:29:58

三年规划行至中段，剖析锦江的变与不变

导语：中国酒店连锁化率进入中段后期，我们认为酒店集团后续将进入以产品力为核心竞争的阶段（疫后消费者对酒店产品的挑选&加盟商对产品模型的考量），即未来连锁化率提升的关键除了单体酒店的转化外，同时需要关注弱产品力&弱品牌力连锁酒店的翻牌。锦江酒店三年规划行至中段，GIC创新中心+GPP直采降本+全生命周期金融赋能+酒店数字化形成后疫情阶段酒店产品力提升的核心变量；叠加内部治理机制理顺，信息化、数字化升级，以及后续在集团高星级酒店经验+丽笙赋能下，产品力护城河对单体及弱品牌的翻牌能力将不断强化，开店成

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锦江酒店

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2022-01-20 20:27:43

2021年度业绩预告点评：紧抓新能源、半导体发展机遇，公司业绩持续超预期

事件：1月19日晚，公司发布2021年度业绩预告，预计2021年实现归母净利润12.30-13.30亿元，同比增长2430%-2635%，其中202104归母净利润4.93-5.93亿元，同比增长1307%-1593%，环比增长15%-38%。预计2021年实现扣非归母净利润12.07-13.07亿元，其中2021Q4扣非归母净利润为4.89-5.89亿元。紧抓新能源汽车行业发展机遇，六氟磷酸锂价里齐升业绩亮眼。新能源汽车行业高景气带动以六氟磷酸锂为主的新材料产品市场需求，六氟磷酸锂由于供需错

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多氟多

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2022-01-20 20:26:00

2021年1-12月新签合同公告点评：单月订单增长明显提速，下游需求或正在逐步改善

事件：中国电建发布公告，2021年1-12月，公司新签合同总额约为7,802.83亿元，同比+15.91%。其中，国内新签合同额约为人民币6,160.49亿元，同比+30.61%；国外新签合同额折合人民约为1,642.34亿元，同比-18.54%。国内外水利电力业务新签合同额合计约为人民币3，103.81亿元。点评：单月订单增长明显提速，下游需求或正在逐步改善：公司21年12月单月新签合同额约为1584.5亿元，同比+108%，环比+171%，新签订单加速迹象明显。从区域来看，12月国内新

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中国电建

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2022-01-20 20:11:29

2021年度业绩预告点评：业绩超预期，品类拓展与产能扩张培育中长期成长动能

事项：公司发布2021年度业绩预告：预计实现营收5.35-5.50亿元，YoY+73.75%-+78.63%，实现归母净利润为1.75-1.85亿元，YoY+107.16%+119.00%，实现扣非归母净利润为1.68-1.78亿元，YoY+107.88%-+120.26%按预告中值，可测算出21Q4业绩：营收为1.635亿元，QoQ+12.8%、YoY+26.7%；归母净利为0.57亿元，Q0Q+16.3%、YoY+50.0%；扣非归母净利为0.55亿元，QoQ+14.6%、YoY+61.8

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四方光电

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2022-01-20 20:09:12

全年新签订单增速符合预期，TBA新应用有望提升需求

事件公司发布重大合同签约公告，公司2021年新签合同总额达468.1亿元，同比增长11.9%。投资要点公司新签订单增速符合预期，“稳增长”基建项目提速有望带来新订单里增速回升2021年公司新增合同总额468亿元，同比增长12%，整体符合预期。按地区分布统计，公司2021年境内新签合同总额为447亿元，同比增长14%，占比约95%；境外新签合同总额为21亿元，同比下降14%，占比仅5%。在“稳增长”政策托底背景下，预计各地新基建项目有望加速批复和建设，2022年公司新签合同额有望加速提升。按

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中铁工业

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2022-01-20 20:07:19

国内酵母龙头，全球布局下稳健增长

酵母产品积累深厚，需求向好，行业增长潜力较大公司酵母类产品总产能超过27万吨，居亚洲第一、全球第三，产品远销150多个国家和地区。2018年酵母市场复合增速为6.28%，保持稳定增长。目前欧美市场在区域人口占比21%的背景下，行业产能占比却高达65%。而人口占比更高的亚洲、非洲等新兴市场而言，产能布局则较低，预计具备较大的增长空间，利好头部企业安琪的长期发展。多元业务打开新的增长空间，酵母提取物YE的潜力巨大公司深挖产品潜力，布局衍生产品。 YE提鲜功能强大、安全健康。欧美、日韩等发达国家的

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安琪酵母

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2022-01-20 20:06:16

2021年业绩快报点评：年底控货和激励费用影响单季度业绩，公司中长期增长动能强劲

事件：公司发布2021年业绩快报，实现营收和归母净利润分别为20.34亿元、3.81亿元，同比增长11.69%、30.98%。核心子公司达因药业2021年实现营收和净利润分别为14.84亿元、6.63亿元，同比增长32.02%、32.61%。点评：年底控货和激励费用影响单季度业绩，终端动销回款情况良好。公司单四季度营收和归母净利润分别同比+1.61%、-1.79%，增长放缓估计与环保资产剥离、达因药业新品投入和渠道控货有关，而核心子公司达因药业全年增长强劲，表现优秀。2021H1和H2达因药

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华特达因

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2022-01-20 20:01:53

2021年业绩快报点评：盈利增速维持相对高位，信贷投放“供需两旺”

事件： 1月19日，长沙银行发布2021年业绩快报，2021年实现营业收入208.67亿元，同比增长15.8%，实现归母净利润63.04亿元，同比增长18.1%。加权平均净资产收益率为13.26%，同比下降0.50pct。点评：营收增长放缓，盈利增速维持相对高位。2021年长沙银行营业收入、归母净利润同比增速分别为15.8%、18.1%，同比增速较21年前三季度分别下降3.90、0.54pct，其中21Q4单季营收、归母净利润同比增速分别为5.4%、16.0%，季环比分别变动-19.14、2

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长沙银行

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2022-01-20 20:00:55

年报业绩预告略超市场预期，看好公司长期成长价值

事件：公司发布2021年度业绩预告。 2021年公司预计实现归母净利润5.8~6.8亿元，yoy+47.05%~72.40%；公司实现扣非归母净利润5.4-6.4亿元，yoy+59.54%-89.08%。公司业绩略超市场预期，主要原因系：光伏行业高景气，带动丝网印刷设备销里稳步上升。 21Q4业绩预测：我们根据公司公告披露的利润中枢进行测算，假设2021年全年归母净利润为6.3亿，则21Q4归母净利润为1.74亿，yoy+45%。 HUT在手订单则算： 2020年以来，迈为股份及其子公司相继

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迈为股份

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2022-01-20 19:59:21

小荷才露尖尖角，电动床巨头蓄势待发

核心观点：麒盛科技是国内规模最大的智能电动床供应商之一。公司主要通过贴牌代工（ODM)的模式向海外企业供应智能电动床。由于智能电动床的消费市场主要集中于欧美等少数发达国家和地区，产品的主要销售渠道是与床垫厂商合作或与大型卖场合作。而在北美市场，舒达席梦思（SSB）、秦普尔丝连（TSI）是两大床垫巨头，两家的市场占有率合计超过70%，基本呈现双寡头的竞争格局；这也决定了公司的销售策略以大客户战略为主，公司的客户高度集中。截至2021年上半年，公司前五大客户的占比高达80.39%，比例较高。公司

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麒盛科技

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2022-01-20 19:51:19

CRDMO模式带动全年业绩超预期增长

CRDMO战略持续推进，Q4单季延续高速增长趋势按照业绩预告中值测算，Q4公司实现：1）收入63.39亿元，同比增长3427%；2）归母净利润14.41亿元，同比增长143.41%；3）扣非归母净利润9.25亿元，同比增长26.54%。Q4业绩持续呈现高速增长趋势。客户层面：21年全年公司新增客户1600余家；总活跃客户5700余家；前十大客户保留率100%，显示出极强的客户粘性。小分子药CRDMO管线持续推进，全年新增732个新分子，分子总数达到1666个，实现42个商业化项目、49个临床

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药明康德

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2022-01-20 15:25:21

老牌饲料龙头，养殖扩张进行时

老牌饲料龙头，打造生猪产业链一体化。公司饲料起家，业务延伸至生猪养殖、肉制品加工，力争2031年实现收入过1000亿元、饲料销售过1000万吨、生猪养殖过1000万头、利润30亿元的“313追梦工程”。公司已形成以陶业总裁为核心的年轻化、专业化的经营管理团队，先后引进遗传育种、兽医、饲料营养、销售、生产管理等领域优秀人才，持续提升团队竞争力，并通过构建一级、二级事业合伙人机制，激发组织活力。2022年1月，公司推出新一轮股权激励，业绩考核指标与三年发展规划相结合，将助推公司饲料与养殖两大支柱产业

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唐人神

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2022-01-20 15:23:03

淡季价格回落克制，盈利修复值得期待

上调盈利预测，维持增持。韵达稳居电商快递头部，过去数月单票收入中枢回升好于预期，且规模效应将继续驱动单票成本下降，预计盈利能力将迎修复。上调2021-23年EPS预测至0.49/0.87/1.04元（原0.46/0.62/0.76元），增速1%/78%/20%。维持目标价25.67元。价格修复好于预期，Q4有望展现盈利弹性。行业监管下，9月现价格上行拐点，且旺季提价好于预期。韵达12月单票收入仅回落3分，旺季提价部分留存，表现好于往年。叠加“双十一”快递里峰值平滑减少规模不经济，预计Q4有

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韵达股份

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12月保费点评：Q4新单期缴降幅有所收窄，车险回暖拉动产险保费增速提升

【事件】中国太保公布2021年12月保费数据：1）太保寿险1-12月累计保费收入2096亿元，同比增长0.6%；12月单月保费收入83亿元，同比增长41.9%。2）太保产险1-12月累计保费收入1531亿元，同比增长3.4%；12月单月保费收入130亿元，同比增长7.7%。寿险全年保费增速转正，Q4个险新单期缴同比-20.3%。太保寿险1-12月累计保费收入同比+0.6%，增速较1-11月提升1.2pct；单月保费同比+41.9%，较11增速提升36.6pct。代理人渠道1-12月累计保费同比

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厚积薄发的中药创新龙头企业

以连花清瘟系列为核心的呼吸类产品放里拉动业绩快速增长，公司品牌力和知名度提升。公司致力于中成药的研发、生产与销售，拥有通过GMP认证的胶囊、片剂、颗粒剂、针剂生产线，覆盖心脑血管疾病、感冒呼吸系统疾病、肿瘤、糖尿病等重大疾病领域。2020年公司实现营收87.82亿元（+50.76%），归母净利润l2.19亿元（+100.95%），其中呼吸系统类药物实现收入42.56亿元（+149.89%），是拉动公司业绩快速提升的主要原因，核心产品连花清瘟胶囊继在甲型流感、乙型流感、高流感等病毒性公共卫生事件中

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