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春风吹又生的小韭菜

2022-01-13 13:55:17

首单金额超预期，千亿数据安全爆发在即

事件：卫士通与世纪华通孙公司盛趣信息签署《个人信息安全合规服务项目委托服务合同》，卫士通将为盛趣公司提供个人信息安全合规服务，保障盛趣公司能够建立并维持个人信息安全合规体系，服务期限为三年，合同总金额12000万元（含税）。公司与世纪华通的战略合作，代表游戏与IDC领域数据安全开始落地，产业推进持续加速。1）游戏数据领域：双方联合推动游戏业务场景中的个人信息保护以及未成年人游戏监管政策落地，为游戏行业打造更全面可信的安全解决方案，保障游戏主站及支付安全，提升游戏数据隐私和安全保护能力。2）ID

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-13 13:53:42

数字中国的先锋

数字化已经成为“共识”。近期各个部门多次发文提及“数字化”，22年1月8日工信部印发《制造业质量管理数字化实施指南（试行）》、21年12月28日工信部联合八部门印发《“十四五”智能制造发展规划》、21年11月30日发布《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》。从上述重要政策文件中，能够看到数字化、智能化已经成为未来中国高质量发展的“共识”。 “数字化”趋势明显，到2025年提出明确要求。从近期工信部牵头发布的一系列“十四五”规划文件中，以数字化赋能制造业已经成为显著的趋势，文件规划指引到20

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-13 13:52:49

全球布局引领成长，“液体黄金”驱动飞升

赛轮轮胎：“做一条好轮胎”的中国行业巨头公司以“做一条好轮胎”为使命，致力于为全球轮胎用户提供更优质的产品与服务。公司主要产品分为全钢载重子午胎、半钢子午胎和工程子午胎，广泛应用于乘用车、商用车以及工程机械车辆等。公司轮胎技术和质量先进，“液体黄金”轮胎在国际市场处于较高水平。在国内，目前公司已拥有青岛、东营、沈阳、难坊4个生产基地；在国外，公司目前拥有越南、柬埔寨工厂以及与美国固铂合资的ACTR公司（赛轮持股65%），越南工厂三期（300万条半钢胎+100万条全钢胎+5万吨非公路年产能）正在建

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赛轮轮胎

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-13 13:51:07

四大超预期下，22年或迎高增长

超预期一：内生外延谱新章，门店数量或超预期市场认为：22年公司门店仍将延续此前每年不足300家净增开店量。我们认为：21年门店净增数量预计达历史峰值，22年将进一步加速扩张。1)21年：在此前的《巴比食品深度报告：中式速冻面点领军企业，拥有较强门店复制扩张能力》中我们曾提及“先发优势为公司核心竞争力，同时公司依托投入低、回本周期短、盈利能力强的特点及较强的门店管控能力，拥有持续复制扩张实力。上市后，公司通过主动在全国进行招商/加大新门店补贴力度实现加盟门店的稳步扩张，21年门店净增数量或已达历

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2022-01-13 13:48:57

业绩好于预期，受益千兆宽带升级

事件 2022年1月11日晚，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润1.75-1.90亿元，同比增长58.83%-72.45%，预计实现扣非归母净利润1.55-1.70亿元，同比增长67.61%-83.83%。简评1、公司业绩好于预期，收入利润增速全面向好。公司预计2021年归母净利润1.75-1.90亿元，按中值1.83亿元测算，同比增长75.72%，21Q4归母净利润0.37亿元，同比大幅增长351%，环比下滑预计主要因年底计提奖金等导致，历史来看一般四季度净利润低于三季度。公司

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2022-01-13 13:46:41

业绩稳步增长，成本管控优势凸显

业绩1月12日，公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归属母净利润68-72亿元，同比增加47.10%-55.75%。分析公司业绩实现稳步增长，成本优势保证良好盈利基础。根据公司的业绩预告，公司四季度实现归母净利润约为14.88-18.82亿元，同比增长1.2%-27.9%，在四季度烯烃行业盈利承压状态下，公司的煤制烯烃的原材料价格有呈现大幅上行压力，公司仍能保持整体的业绩呈现一定的上行，突出了公司自身对于生产成本、产品经营的管理优势，从而在行业整体盈利承压的状态下，保持了良好的盈利基

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沉浸式虚拟场景商业化探索，打造“品效销”全链路营销

推出数字人+合作数字人民币，探索沉浸式虚拟场景交互、消费及支付。华扬联众旗下参股公司上海骞虹文化传媒公司与数字技术合作方，在2020年推出自有虚拟形象“Amiee”，截至当前，数字人“Amiee”在微博拥有2万粉丝。此外，在今年DIOR大秀中，公司团队成功打造景甜、Angelababy数字化形象，在DIOR活动中，成功实现洛天依的数字化尝试。同时，合作工商银行，开展数字人民币封闭实验合作。我们认为，公司将积极探索在下一代沉浸式虚拟网络中创新内容提供、运营服务、消费场景与支付体验。领先的品牌营销

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2022-01-12 18:40:50

元宇宙新周期，当前时点再看云产业

2022年云开支有望超预期，先行指标已充分验证。知名市场机构DellOrO预测，超大规模云厂商的资本开支有望增加30%，Top4云服务提供商（亚马逊、Google、Meta、微软）数据中心2022年投入或超过200亿美元，Top10云服务商也将在30多个地区推出新的数据中心，并增加其网络升级的投资。从先行指标看，我们2021年11月云产业链报告深入分析核心先行指标，服务器、BMC芯片、硬盘存储、主控板等厂商Q3营收均同比大幅增长，一举扭转202003以来的同比增长颓势。一般而言，上游IT设备指标

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2022-01-12 17:47:50

新冠检测板块持续跟踪及推荐:全球月度检测量环比快速增长，美国需求激增带来可观市场增量

全球最新单周新增确诊超千万例，创疫情以来新高，美国、欧洲、印度等地区新增病例较多。在Omicron全球流行背景下，全球确诊病例数于近期呈现攀升态势。根据北京时报整理数据，截止2022年1月4日，全球单周新增病例数已经超过一千万例，相较前一周数里接近翻倍。根据百度疫情实时数据，目前单日确诊数里最多的国家分别为：美国（最新超过30万，1.4曾一度达百万）；法国（30万左右）；印度、意大利、英国（15-20万)等。全球样本国家月度新冠检测里实现环比快速增长。根据OWID数据，我们对全球主要国家

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2022-01-12 17:34:41

大陆晶圆代工厂成熟制程快速扩建，国产光刻胶企业迎来重大机遇

半导体工业沿摩尔定律向前发展，光刻技术是基石。摩尔定律的延续离不开光刻技术的进步，目前全球最为顶尖且实现里产的光刻工艺为台积电的5nm制程工艺（2020年），3nm制程工艺预计将于2022年正式投产。而大陆方面，最为领先的晶圆代工企业中芯国际已于2021年实现7nm制程工艺的突破，但仍与世界顶尖水平存在着约2代技术的差距，对应的技术研发周期约为3-4年。半导体光刻胶为晶圆制造核心材料，大陆产品仍存较大技术差距。在所有的晶圆制造材料中，半导体光刻胶凭借其复杂且精准的成分组成要求而具有最高的价值含

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2022-01-12 17:27:51

创新药深度研究系列:创新药投资方法论-解析涨跌背后的α与β

创新药投资是一条好的赛道吗? 创新药已成为医药板块核心投资主题之一，但是股价往往波动较大，张跌原因与估值体系复杂。投资创新药需要做大量的专业性学术研究却可能无法产生很好的投资收益，经常是收获了知识却无法收获财富。尽管创新药上市公司越来越多，但是很多投资人却越来越迷茫，甚至质疑创新药投资是否是一条好赛道。因此我们在这篇报告中尝试构建一套创新药投资方法论，用更好的策略对创新药投资进行指导。我们选取了上市后张幅最大的两个Biotech企业一-康希诺生物-B、信达生物（其上市后截至2021.12.2

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2022-01-12 17:24:34

元宇宙系列报告:虚拟人产业链的IT技术需求梳理

虚拟偶像和虚拟人技术将成为未来元宇宙生态成熟的先决条件之一：虚拟偶像技术是指用计算机和IT技术构建的虚拟的人物，虚拟偶像的特征是“单向”，“广播”式的分发信息。虚拟人技术是在虚拟偶像的技术之上，增强其实时互动能力，使其能更好的与环境和用户互动并完成更夏杂的任务，最终将达到虚拟世界之间，虚拟世界和现实世界的联动。虚拟偶像和虚拟人技术已经在2021年迈过了爆发的奇点：虚拟偶像技术仅有10多年发展史，但已经从二次元卡通迈向了超仿真三维渲染，从合成声音表演到动作表情情感全维度交互覆盖的地步。虚拟偶像和

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2022-01-12 17:21:43

功能膜系列包含:需求扩张叠加技术突破，基膜国产化成竞争胜负手

2021年中国大陆PET光学基膜市场规模达79亿元，不考虑进口情形下国内供需缺口达37万吨，国产替代空间广阔。我们保守则算，2021年中国大陆PET基膜需求量为79万吨，其中显示面板用PET基膜需求量为44万吨，非显示行业中MLCC需求量为25.6万吨，汽车和建筑窗膜需求量为9.5万吨，而供给端产能仅为52万吨，考虑行业处于发展初期，存在良率提升、新投产能爬坡及客户导入的时间问题，我们在乐观/中性/悲观情况下，假设产能利用率分别为80%/70%/60%，缺口达到37.3/42.5/47.7万吨。

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2022-01-12 17:18:49

建筑行业点评报告:预期与盈利的底部，玻璃或可更乐观

事件描述浮法玻璃逐步进入淡季，当前和未来如何看? 事件评论夏盘：跌宕起伏的2021：复盘2021年以来价格表现，先是在2季度初大幅降价去库存。随着需求的快速修复，价格开始大幅回升。进入Q3后价格节奏表现也并不典型，7月并非传统玻璃旺季，但是价格却出现反季节性的大幅上张，一度接近3200元/吨；而在过往相对较旺的10-11月却出现明显了回调。从库存表现看同样如此，8、9月生产企业库存也开始从底部逐步增加，截至12月底玻璃库存回升至2953万重箱，已经高于去年同期。 3季度玻璃基本面急转直下的原因

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2022-01-12 17:11:19

全年业绩略超预期，有机硅全产业链布局更加完善

核心产品价格大幅上张，助推全年业绩超预期。报告期内，草甘麟、有机硅、工业硅等核心产品价格同比大幅上涨，公司充分发挥全产业链一体化优势，积极拓展上下游市场份额，继续推进“成为硅基新材料和作物保护领域解决方案的全球领先者”战略目标，中高端产品领域布局取得积极进展，销重同比大幅增长。公司利用长期积累的产业链资源，在“双控”政策及原材料价格持续上张压力下，确保供应链稳定，各主要生产装置稳定、高效运行，为经营业绩大幅增长提供了有力保障。草甘瞬市场维持高景气度，盈利有望保持高水平。2021年四季度草甘麟华

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首单金额超预期，千亿数据安全爆发在即

事件：卫士通与世纪华通孙公司盛趣信息签署《个人信息安全合规服务项目委托服务合同》，卫士通将为盛趣公司提供个人信息安全合规服务，保障盛趣公司能够建立并维持个人信息安全合规体系，服务期限为三年，合同总金额12000万元（含税）。公司与世纪华通的战略合作，代表游戏与IDC领域数据安全开始落地，产业推进持续加速。1）游戏数据领域：双方联合推动游戏业务场景中的个人信息保护以及未成年人游戏监管政策落地，为游戏行业打造更全面可信的安全解决方案，保障游戏主站及支付安全，提升游戏数据隐私和安全保护能力。2）ID

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数字中国的先锋

数字化已经成为“共识”。近期各个部门多次发文提及“数字化”，22年1月8日工信部印发《制造业质量管理数字化实施指南（试行）》、21年12月28日工信部联合八部门印发《“十四五”智能制造发展规划》、21年11月30日发布《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》。从上述重要政策文件中，能够看到数字化、智能化已经成为未来中国高质量发展的“共识”。 “数字化”趋势明显，到2025年提出明确要求。从近期工信部牵头发布的一系列“十四五”规划文件中，以数字化赋能制造业已经成为显著的趋势，文件规划指引到20

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全球布局引领成长，“液体黄金”驱动飞升

赛轮轮胎：“做一条好轮胎”的中国行业巨头公司以“做一条好轮胎”为使命，致力于为全球轮胎用户提供更优质的产品与服务。公司主要产品分为全钢载重子午胎、半钢子午胎和工程子午胎，广泛应用于乘用车、商用车以及工程机械车辆等。公司轮胎技术和质量先进，“液体黄金”轮胎在国际市场处于较高水平。在国内，目前公司已拥有青岛、东营、沈阳、难坊4个生产基地；在国外，公司目前拥有越南、柬埔寨工厂以及与美国固铂合资的ACTR公司（赛轮持股65%），越南工厂三期（300万条半钢胎+100万条全钢胎+5万吨非公路年产能）正在建

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四大超预期下，22年或迎高增长

超预期一：内生外延谱新章，门店数量或超预期市场认为：22年公司门店仍将延续此前每年不足300家净增开店量。我们认为：21年门店净增数量预计达历史峰值，22年将进一步加速扩张。1)21年：在此前的《巴比食品深度报告：中式速冻面点领军企业，拥有较强门店复制扩张能力》中我们曾提及“先发优势为公司核心竞争力，同时公司依托投入低、回本周期短、盈利能力强的特点及较强的门店管控能力，拥有持续复制扩张实力。上市后，公司通过主动在全国进行招商/加大新门店补贴力度实现加盟门店的稳步扩张，21年门店净增数量或已达历

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业绩好于预期，受益千兆宽带升级

事件 2022年1月11日晚，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润1.75-1.90亿元，同比增长58.83%-72.45%，预计实现扣非归母净利润1.55-1.70亿元，同比增长67.61%-83.83%。简评1、公司业绩好于预期，收入利润增速全面向好。公司预计2021年归母净利润1.75-1.90亿元，按中值1.83亿元测算，同比增长75.72%，21Q4归母净利润0.37亿元，同比大幅增长351%，环比下滑预计主要因年底计提奖金等导致，历史来看一般四季度净利润低于三季度。公司

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业绩稳步增长，成本管控优势凸显

业绩1月12日，公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归属母净利润68-72亿元，同比增加47.10%-55.75%。分析公司业绩实现稳步增长，成本优势保证良好盈利基础。根据公司的业绩预告，公司四季度实现归母净利润约为14.88-18.82亿元，同比增长1.2%-27.9%，在四季度烯烃行业盈利承压状态下，公司的煤制烯烃的原材料价格有呈现大幅上行压力，公司仍能保持整体的业绩呈现一定的上行，突出了公司自身对于生产成本、产品经营的管理优势，从而在行业整体盈利承压的状态下，保持了良好的盈利基

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沉浸式虚拟场景商业化探索，打造“品效销”全链路营销

推出数字人+合作数字人民币，探索沉浸式虚拟场景交互、消费及支付。华扬联众旗下参股公司上海骞虹文化传媒公司与数字技术合作方，在2020年推出自有虚拟形象“Amiee”，截至当前，数字人“Amiee”在微博拥有2万粉丝。此外，在今年DIOR大秀中，公司团队成功打造景甜、Angelababy数字化形象，在DIOR活动中，成功实现洛天依的数字化尝试。同时，合作工商银行，开展数字人民币封闭实验合作。我们认为，公司将积极探索在下一代沉浸式虚拟网络中创新内容提供、运营服务、消费场景与支付体验。领先的品牌营销

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元宇宙新周期，当前时点再看云产业

2022年云开支有望超预期，先行指标已充分验证。知名市场机构DellOrO预测，超大规模云厂商的资本开支有望增加30%，Top4云服务提供商（亚马逊、Google、Meta、微软）数据中心2022年投入或超过200亿美元，Top10云服务商也将在30多个地区推出新的数据中心，并增加其网络升级的投资。从先行指标看，我们2021年11月云产业链报告深入分析核心先行指标，服务器、BMC芯片、硬盘存储、主控板等厂商Q3营收均同比大幅增长，一举扭转202003以来的同比增长颓势。一般而言，上游IT设备指标

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新冠检测板块持续跟踪及推荐:全球月度检测量环比快速增长，美国需求激增带来可观市场增量

全球最新单周新增确诊超千万例，创疫情以来新高，美国、欧洲、印度等地区新增病例较多。在Omicron全球流行背景下，全球确诊病例数于近期呈现攀升态势。根据北京时报整理数据，截止2022年1月4日，全球单周新增病例数已经超过一千万例，相较前一周数里接近翻倍。根据百度疫情实时数据，目前单日确诊数里最多的国家分别为：美国（最新超过30万，1.4曾一度达百万）；法国（30万左右）；印度、意大利、英国（15-20万)等。全球样本国家月度新冠检测里实现环比快速增长。根据OWID数据，我们对全球主要国家

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大陆晶圆代工厂成熟制程快速扩建，国产光刻胶企业迎来重大机遇

半导体工业沿摩尔定律向前发展，光刻技术是基石。摩尔定律的延续离不开光刻技术的进步，目前全球最为顶尖且实现里产的光刻工艺为台积电的5nm制程工艺（2020年），3nm制程工艺预计将于2022年正式投产。而大陆方面，最为领先的晶圆代工企业中芯国际已于2021年实现7nm制程工艺的突破，但仍与世界顶尖水平存在着约2代技术的差距，对应的技术研发周期约为3-4年。半导体光刻胶为晶圆制造核心材料，大陆产品仍存较大技术差距。在所有的晶圆制造材料中，半导体光刻胶凭借其复杂且精准的成分组成要求而具有最高的价值含

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创新药投资是一条好的赛道吗? 创新药已成为医药板块核心投资主题之一，但是股价往往波动较大，张跌原因与估值体系复杂。投资创新药需要做大量的专业性学术研究却可能无法产生很好的投资收益，经常是收获了知识却无法收获财富。尽管创新药上市公司越来越多，但是很多投资人却越来越迷茫，甚至质疑创新药投资是否是一条好赛道。因此我们在这篇报告中尝试构建一套创新药投资方法论，用更好的策略对创新药投资进行指导。我们选取了上市后张幅最大的两个Biotech企业一-康希诺生物-B、信达生物（其上市后截至2021.12.2

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元宇宙系列报告:虚拟人产业链的IT技术需求梳理

虚拟偶像和虚拟人技术将成为未来元宇宙生态成熟的先决条件之一：虚拟偶像技术是指用计算机和IT技术构建的虚拟的人物，虚拟偶像的特征是“单向”，“广播”式的分发信息。虚拟人技术是在虚拟偶像的技术之上，增强其实时互动能力，使其能更好的与环境和用户互动并完成更夏杂的任务，最终将达到虚拟世界之间，虚拟世界和现实世界的联动。虚拟偶像和虚拟人技术已经在2021年迈过了爆发的奇点：虚拟偶像技术仅有10多年发展史，但已经从二次元卡通迈向了超仿真三维渲染，从合成声音表演到动作表情情感全维度交互覆盖的地步。虚拟偶像和

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功能膜系列包含:需求扩张叠加技术突破，基膜国产化成竞争胜负手

2021年中国大陆PET光学基膜市场规模达79亿元，不考虑进口情形下国内供需缺口达37万吨，国产替代空间广阔。我们保守则算，2021年中国大陆PET基膜需求量为79万吨，其中显示面板用PET基膜需求量为44万吨，非显示行业中MLCC需求量为25.6万吨，汽车和建筑窗膜需求量为9.5万吨，而供给端产能仅为52万吨，考虑行业处于发展初期，存在良率提升、新投产能爬坡及客户导入的时间问题，我们在乐观/中性/悲观情况下，假设产能利用率分别为80%/70%/60%，缺口达到37.3/42.5/47.7万吨。

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建筑行业点评报告:预期与盈利的底部，玻璃或可更乐观

事件描述浮法玻璃逐步进入淡季，当前和未来如何看? 事件评论夏盘：跌宕起伏的2021：复盘2021年以来价格表现，先是在2季度初大幅降价去库存。随着需求的快速修复，价格开始大幅回升。进入Q3后价格节奏表现也并不典型，7月并非传统玻璃旺季，但是价格却出现反季节性的大幅上张，一度接近3200元/吨；而在过往相对较旺的10-11月却出现明显了回调。从库存表现看同样如此，8、9月生产企业库存也开始从底部逐步增加，截至12月底玻璃库存回升至2953万重箱，已经高于去年同期。 3季度玻璃基本面急转直下的原因

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全年业绩略超预期，有机硅全产业链布局更加完善

核心产品价格大幅上张，助推全年业绩超预期。报告期内，草甘麟、有机硅、工业硅等核心产品价格同比大幅上涨，公司充分发挥全产业链一体化优势，积极拓展上下游市场份额，继续推进“成为硅基新材料和作物保护领域解决方案的全球领先者”战略目标，中高端产品领域布局取得积极进展，销重同比大幅增长。公司利用长期积累的产业链资源，在“双控”政策及原材料价格持续上张压力下，确保供应链稳定，各主要生产装置稳定、高效运行，为经营业绩大幅增长提供了有力保障。草甘瞬市场维持高景气度，盈利有望保持高水平。2021年四季度草甘麟华

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首单金额超预期，千亿数据安全爆发在即

事件：卫士通与世纪华通孙公司盛趣信息签署《个人信息安全合规服务项目委托服务合同》，卫士通将为盛趣公司提供个人信息安全合规服务，保障盛趣公司能够建立并维持个人信息安全合规体系，服务期限为三年，合同总金额12000万元（含税）。公司与世纪华通的战略合作，代表游戏与IDC领域数据安全开始落地，产业推进持续加速。1）游戏数据领域：双方联合推动游戏业务场景中的个人信息保护以及未成年人游戏监管政策落地，为游戏行业打造更全面可信的安全解决方案，保障游戏主站及支付安全，提升游戏数据隐私和安全保护能力。2）ID

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-13 13:53:42

数字中国的先锋

数字化已经成为“共识”。近期各个部门多次发文提及“数字化”，22年1月8日工信部印发《制造业质量管理数字化实施指南（试行）》、21年12月28日工信部联合八部门印发《“十四五”智能制造发展规划》、21年11月30日发布《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》。从上述重要政策文件中，能够看到数字化、智能化已经成为未来中国高质量发展的“共识”。 “数字化”趋势明显，到2025年提出明确要求。从近期工信部牵头发布的一系列“十四五”规划文件中，以数字化赋能制造业已经成为显著的趋势，文件规划指引到20

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-13 13:52:49

全球布局引领成长，“液体黄金”驱动飞升

赛轮轮胎：“做一条好轮胎”的中国行业巨头公司以“做一条好轮胎”为使命，致力于为全球轮胎用户提供更优质的产品与服务。公司主要产品分为全钢载重子午胎、半钢子午胎和工程子午胎，广泛应用于乘用车、商用车以及工程机械车辆等。公司轮胎技术和质量先进，“液体黄金”轮胎在国际市场处于较高水平。在国内，目前公司已拥有青岛、东营、沈阳、难坊4个生产基地；在国外，公司目前拥有越南、柬埔寨工厂以及与美国固铂合资的ACTR公司（赛轮持股65%），越南工厂三期（300万条半钢胎+100万条全钢胎+5万吨非公路年产能）正在建

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-13 13:51:07

四大超预期下，22年或迎高增长

超预期一：内生外延谱新章，门店数量或超预期市场认为：22年公司门店仍将延续此前每年不足300家净增开店量。我们认为：21年门店净增数量预计达历史峰值，22年将进一步加速扩张。1)21年：在此前的《巴比食品深度报告：中式速冻面点领军企业，拥有较强门店复制扩张能力》中我们曾提及“先发优势为公司核心竞争力，同时公司依托投入低、回本周期短、盈利能力强的特点及较强的门店管控能力，拥有持续复制扩张实力。上市后，公司通过主动在全国进行招商/加大新门店补贴力度实现加盟门店的稳步扩张，21年门店净增数量或已达历

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2022-01-13 13:48:57

业绩好于预期，受益千兆宽带升级

事件 2022年1月11日晚，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润1.75-1.90亿元，同比增长58.83%-72.45%，预计实现扣非归母净利润1.55-1.70亿元，同比增长67.61%-83.83%。简评1、公司业绩好于预期，收入利润增速全面向好。公司预计2021年归母净利润1.75-1.90亿元，按中值1.83亿元测算，同比增长75.72%，21Q4归母净利润0.37亿元，同比大幅增长351%，环比下滑预计主要因年底计提奖金等导致，历史来看一般四季度净利润低于三季度。公司

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2022-01-13 13:46:41

业绩稳步增长，成本管控优势凸显

业绩1月12日，公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归属母净利润68-72亿元，同比增加47.10%-55.75%。分析公司业绩实现稳步增长，成本优势保证良好盈利基础。根据公司的业绩预告，公司四季度实现归母净利润约为14.88-18.82亿元，同比增长1.2%-27.9%，在四季度烯烃行业盈利承压状态下，公司的煤制烯烃的原材料价格有呈现大幅上行压力，公司仍能保持整体的业绩呈现一定的上行，突出了公司自身对于生产成本、产品经营的管理优势，从而在行业整体盈利承压的状态下，保持了良好的盈利基

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沉浸式虚拟场景商业化探索，打造“品效销”全链路营销

推出数字人+合作数字人民币，探索沉浸式虚拟场景交互、消费及支付。华扬联众旗下参股公司上海骞虹文化传媒公司与数字技术合作方，在2020年推出自有虚拟形象“Amiee”，截至当前，数字人“Amiee”在微博拥有2万粉丝。此外，在今年DIOR大秀中，公司团队成功打造景甜、Angelababy数字化形象，在DIOR活动中，成功实现洛天依的数字化尝试。同时，合作工商银行，开展数字人民币封闭实验合作。我们认为，公司将积极探索在下一代沉浸式虚拟网络中创新内容提供、运营服务、消费场景与支付体验。领先的品牌营销

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元宇宙新周期，当前时点再看云产业

2022年云开支有望超预期，先行指标已充分验证。知名市场机构DellOrO预测，超大规模云厂商的资本开支有望增加30%，Top4云服务提供商（亚马逊、Google、Meta、微软）数据中心2022年投入或超过200亿美元，Top10云服务商也将在30多个地区推出新的数据中心，并增加其网络升级的投资。从先行指标看，我们2021年11月云产业链报告深入分析核心先行指标，服务器、BMC芯片、硬盘存储、主控板等厂商Q3营收均同比大幅增长，一举扭转202003以来的同比增长颓势。一般而言，上游IT设备指标

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新冠检测板块持续跟踪及推荐:全球月度检测量环比快速增长，美国需求激增带来可观市场增量

全球最新单周新增确诊超千万例，创疫情以来新高，美国、欧洲、印度等地区新增病例较多。在Omicron全球流行背景下，全球确诊病例数于近期呈现攀升态势。根据北京时报整理数据，截止2022年1月4日，全球单周新增病例数已经超过一千万例，相较前一周数里接近翻倍。根据百度疫情实时数据，目前单日确诊数里最多的国家分别为：美国（最新超过30万，1.4曾一度达百万）；法国（30万左右）；印度、意大利、英国（15-20万)等。全球样本国家月度新冠检测里实现环比快速增长。根据OWID数据，我们对全球主要国家

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大陆晶圆代工厂成熟制程快速扩建，国产光刻胶企业迎来重大机遇

半导体工业沿摩尔定律向前发展，光刻技术是基石。摩尔定律的延续离不开光刻技术的进步，目前全球最为顶尖且实现里产的光刻工艺为台积电的5nm制程工艺（2020年），3nm制程工艺预计将于2022年正式投产。而大陆方面，最为领先的晶圆代工企业中芯国际已于2021年实现7nm制程工艺的突破，但仍与世界顶尖水平存在着约2代技术的差距，对应的技术研发周期约为3-4年。半导体光刻胶为晶圆制造核心材料，大陆产品仍存较大技术差距。在所有的晶圆制造材料中，半导体光刻胶凭借其复杂且精准的成分组成要求而具有最高的价值含

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创新药深度研究系列:创新药投资方法论-解析涨跌背后的α与β

创新药投资是一条好的赛道吗? 创新药已成为医药板块核心投资主题之一，但是股价往往波动较大，张跌原因与估值体系复杂。投资创新药需要做大量的专业性学术研究却可能无法产生很好的投资收益，经常是收获了知识却无法收获财富。尽管创新药上市公司越来越多，但是很多投资人却越来越迷茫，甚至质疑创新药投资是否是一条好赛道。因此我们在这篇报告中尝试构建一套创新药投资方法论，用更好的策略对创新药投资进行指导。我们选取了上市后张幅最大的两个Biotech企业一-康希诺生物-B、信达生物（其上市后截至2021.12.2

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元宇宙系列报告:虚拟人产业链的IT技术需求梳理

虚拟偶像和虚拟人技术将成为未来元宇宙生态成熟的先决条件之一：虚拟偶像技术是指用计算机和IT技术构建的虚拟的人物，虚拟偶像的特征是“单向”，“广播”式的分发信息。虚拟人技术是在虚拟偶像的技术之上，增强其实时互动能力，使其能更好的与环境和用户互动并完成更夏杂的任务，最终将达到虚拟世界之间，虚拟世界和现实世界的联动。虚拟偶像和虚拟人技术已经在2021年迈过了爆发的奇点：虚拟偶像技术仅有10多年发展史，但已经从二次元卡通迈向了超仿真三维渲染，从合成声音表演到动作表情情感全维度交互覆盖的地步。虚拟偶像和

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功能膜系列包含:需求扩张叠加技术突破，基膜国产化成竞争胜负手

2021年中国大陆PET光学基膜市场规模达79亿元，不考虑进口情形下国内供需缺口达37万吨，国产替代空间广阔。我们保守则算，2021年中国大陆PET基膜需求量为79万吨，其中显示面板用PET基膜需求量为44万吨，非显示行业中MLCC需求量为25.6万吨，汽车和建筑窗膜需求量为9.5万吨，而供给端产能仅为52万吨，考虑行业处于发展初期，存在良率提升、新投产能爬坡及客户导入的时间问题，我们在乐观/中性/悲观情况下，假设产能利用率分别为80%/70%/60%，缺口达到37.3/42.5/47.7万吨。

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建筑行业点评报告:预期与盈利的底部，玻璃或可更乐观

事件描述浮法玻璃逐步进入淡季，当前和未来如何看? 事件评论夏盘：跌宕起伏的2021：复盘2021年以来价格表现，先是在2季度初大幅降价去库存。随着需求的快速修复，价格开始大幅回升。进入Q3后价格节奏表现也并不典型，7月并非传统玻璃旺季，但是价格却出现反季节性的大幅上张，一度接近3200元/吨；而在过往相对较旺的10-11月却出现明显了回调。从库存表现看同样如此，8、9月生产企业库存也开始从底部逐步增加，截至12月底玻璃库存回升至2953万重箱，已经高于去年同期。 3季度玻璃基本面急转直下的原因

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全年业绩略超预期，有机硅全产业链布局更加完善

核心产品价格大幅上张，助推全年业绩超预期。报告期内，草甘麟、有机硅、工业硅等核心产品价格同比大幅上涨，公司充分发挥全产业链一体化优势，积极拓展上下游市场份额，继续推进“成为硅基新材料和作物保护领域解决方案的全球领先者”战略目标，中高端产品领域布局取得积极进展，销重同比大幅增长。公司利用长期积累的产业链资源，在“双控”政策及原材料价格持续上张压力下，确保供应链稳定，各主要生产装置稳定、高效运行，为经营业绩大幅增长提供了有力保障。草甘瞬市场维持高景气度，盈利有望保持高水平。2021年四季度草甘麟华

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首单金额超预期，千亿数据安全爆发在即

事件：卫士通与世纪华通孙公司盛趣信息签署《个人信息安全合规服务项目委托服务合同》，卫士通将为盛趣公司提供个人信息安全合规服务，保障盛趣公司能够建立并维持个人信息安全合规体系，服务期限为三年，合同总金额12000万元（含税）。公司与世纪华通的战略合作，代表游戏与IDC领域数据安全开始落地，产业推进持续加速。1）游戏数据领域：双方联合推动游戏业务场景中的个人信息保护以及未成年人游戏监管政策落地，为游戏行业打造更全面可信的安全解决方案，保障游戏主站及支付安全，提升游戏数据隐私和安全保护能力。2）ID

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数字中国的先锋

数字化已经成为“共识”。近期各个部门多次发文提及“数字化”，22年1月8日工信部印发《制造业质量管理数字化实施指南（试行）》、21年12月28日工信部联合八部门印发《“十四五”智能制造发展规划》、21年11月30日发布《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》。从上述重要政策文件中，能够看到数字化、智能化已经成为未来中国高质量发展的“共识”。 “数字化”趋势明显，到2025年提出明确要求。从近期工信部牵头发布的一系列“十四五”规划文件中，以数字化赋能制造业已经成为显著的趋势，文件规划指引到20

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全球布局引领成长，“液体黄金”驱动飞升

赛轮轮胎：“做一条好轮胎”的中国行业巨头公司以“做一条好轮胎”为使命，致力于为全球轮胎用户提供更优质的产品与服务。公司主要产品分为全钢载重子午胎、半钢子午胎和工程子午胎，广泛应用于乘用车、商用车以及工程机械车辆等。公司轮胎技术和质量先进，“液体黄金”轮胎在国际市场处于较高水平。在国内，目前公司已拥有青岛、东营、沈阳、难坊4个生产基地；在国外，公司目前拥有越南、柬埔寨工厂以及与美国固铂合资的ACTR公司（赛轮持股65%），越南工厂三期（300万条半钢胎+100万条全钢胎+5万吨非公路年产能）正在建

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四大超预期下，22年或迎高增长

超预期一：内生外延谱新章，门店数量或超预期市场认为：22年公司门店仍将延续此前每年不足300家净增开店量。我们认为：21年门店净增数量预计达历史峰值，22年将进一步加速扩张。1)21年：在此前的《巴比食品深度报告：中式速冻面点领军企业，拥有较强门店复制扩张能力》中我们曾提及“先发优势为公司核心竞争力，同时公司依托投入低、回本周期短、盈利能力强的特点及较强的门店管控能力，拥有持续复制扩张实力。上市后，公司通过主动在全国进行招商/加大新门店补贴力度实现加盟门店的稳步扩张，21年门店净增数量或已达历

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业绩好于预期，受益千兆宽带升级

事件 2022年1月11日晚，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润1.75-1.90亿元，同比增长58.83%-72.45%，预计实现扣非归母净利润1.55-1.70亿元，同比增长67.61%-83.83%。简评1、公司业绩好于预期，收入利润增速全面向好。公司预计2021年归母净利润1.75-1.90亿元，按中值1.83亿元测算，同比增长75.72%，21Q4归母净利润0.37亿元，同比大幅增长351%，环比下滑预计主要因年底计提奖金等导致，历史来看一般四季度净利润低于三季度。公司

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业绩稳步增长，成本管控优势凸显

业绩1月12日，公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归属母净利润68-72亿元，同比增加47.10%-55.75%。分析公司业绩实现稳步增长，成本优势保证良好盈利基础。根据公司的业绩预告，公司四季度实现归母净利润约为14.88-18.82亿元，同比增长1.2%-27.9%，在四季度烯烃行业盈利承压状态下，公司的煤制烯烃的原材料价格有呈现大幅上行压力，公司仍能保持整体的业绩呈现一定的上行，突出了公司自身对于生产成本、产品经营的管理优势，从而在行业整体盈利承压的状态下，保持了良好的盈利基

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沉浸式虚拟场景商业化探索，打造“品效销”全链路营销

推出数字人+合作数字人民币，探索沉浸式虚拟场景交互、消费及支付。华扬联众旗下参股公司上海骞虹文化传媒公司与数字技术合作方，在2020年推出自有虚拟形象“Amiee”，截至当前，数字人“Amiee”在微博拥有2万粉丝。此外，在今年DIOR大秀中，公司团队成功打造景甜、Angelababy数字化形象，在DIOR活动中，成功实现洛天依的数字化尝试。同时，合作工商银行，开展数字人民币封闭实验合作。我们认为，公司将积极探索在下一代沉浸式虚拟网络中创新内容提供、运营服务、消费场景与支付体验。领先的品牌营销

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元宇宙新周期，当前时点再看云产业

2022年云开支有望超预期，先行指标已充分验证。知名市场机构DellOrO预测，超大规模云厂商的资本开支有望增加30%，Top4云服务提供商（亚马逊、Google、Meta、微软）数据中心2022年投入或超过200亿美元，Top10云服务商也将在30多个地区推出新的数据中心，并增加其网络升级的投资。从先行指标看，我们2021年11月云产业链报告深入分析核心先行指标，服务器、BMC芯片、硬盘存储、主控板等厂商Q3营收均同比大幅增长，一举扭转202003以来的同比增长颓势。一般而言，上游IT设备指标

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新冠检测板块持续跟踪及推荐:全球月度检测量环比快速增长，美国需求激增带来可观市场增量

全球最新单周新增确诊超千万例，创疫情以来新高，美国、欧洲、印度等地区新增病例较多。在Omicron全球流行背景下，全球确诊病例数于近期呈现攀升态势。根据北京时报整理数据，截止2022年1月4日，全球单周新增病例数已经超过一千万例，相较前一周数里接近翻倍。根据百度疫情实时数据，目前单日确诊数里最多的国家分别为：美国（最新超过30万，1.4曾一度达百万）；法国（30万左右）；印度、意大利、英国（15-20万)等。全球样本国家月度新冠检测里实现环比快速增长。根据OWID数据，我们对全球主要国家

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大陆晶圆代工厂成熟制程快速扩建，国产光刻胶企业迎来重大机遇

半导体工业沿摩尔定律向前发展，光刻技术是基石。摩尔定律的延续离不开光刻技术的进步，目前全球最为顶尖且实现里产的光刻工艺为台积电的5nm制程工艺（2020年），3nm制程工艺预计将于2022年正式投产。而大陆方面，最为领先的晶圆代工企业中芯国际已于2021年实现7nm制程工艺的突破，但仍与世界顶尖水平存在着约2代技术的差距，对应的技术研发周期约为3-4年。半导体光刻胶为晶圆制造核心材料，大陆产品仍存较大技术差距。在所有的晶圆制造材料中，半导体光刻胶凭借其复杂且精准的成分组成要求而具有最高的价值含

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创新药深度研究系列:创新药投资方法论-解析涨跌背后的α与β

创新药投资是一条好的赛道吗? 创新药已成为医药板块核心投资主题之一，但是股价往往波动较大，张跌原因与估值体系复杂。投资创新药需要做大量的专业性学术研究却可能无法产生很好的投资收益，经常是收获了知识却无法收获财富。尽管创新药上市公司越来越多，但是很多投资人却越来越迷茫，甚至质疑创新药投资是否是一条好赛道。因此我们在这篇报告中尝试构建一套创新药投资方法论，用更好的策略对创新药投资进行指导。我们选取了上市后张幅最大的两个Biotech企业一-康希诺生物-B、信达生物（其上市后截至2021.12.2

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元宇宙系列报告:虚拟人产业链的IT技术需求梳理

虚拟偶像和虚拟人技术将成为未来元宇宙生态成熟的先决条件之一：虚拟偶像技术是指用计算机和IT技术构建的虚拟的人物，虚拟偶像的特征是“单向”，“广播”式的分发信息。虚拟人技术是在虚拟偶像的技术之上，增强其实时互动能力，使其能更好的与环境和用户互动并完成更夏杂的任务，最终将达到虚拟世界之间，虚拟世界和现实世界的联动。虚拟偶像和虚拟人技术已经在2021年迈过了爆发的奇点：虚拟偶像技术仅有10多年发展史，但已经从二次元卡通迈向了超仿真三维渲染，从合成声音表演到动作表情情感全维度交互覆盖的地步。虚拟偶像和

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功能膜系列包含:需求扩张叠加技术突破，基膜国产化成竞争胜负手

2021年中国大陆PET光学基膜市场规模达79亿元，不考虑进口情形下国内供需缺口达37万吨，国产替代空间广阔。我们保守则算，2021年中国大陆PET基膜需求量为79万吨，其中显示面板用PET基膜需求量为44万吨，非显示行业中MLCC需求量为25.6万吨，汽车和建筑窗膜需求量为9.5万吨，而供给端产能仅为52万吨，考虑行业处于发展初期，存在良率提升、新投产能爬坡及客户导入的时间问题，我们在乐观/中性/悲观情况下，假设产能利用率分别为80%/70%/60%，缺口达到37.3/42.5/47.7万吨。

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建筑行业点评报告:预期与盈利的底部，玻璃或可更乐观

事件描述浮法玻璃逐步进入淡季，当前和未来如何看? 事件评论夏盘：跌宕起伏的2021：复盘2021年以来价格表现，先是在2季度初大幅降价去库存。随着需求的快速修复，价格开始大幅回升。进入Q3后价格节奏表现也并不典型，7月并非传统玻璃旺季，但是价格却出现反季节性的大幅上张，一度接近3200元/吨；而在过往相对较旺的10-11月却出现明显了回调。从库存表现看同样如此，8、9月生产企业库存也开始从底部逐步增加，截至12月底玻璃库存回升至2953万重箱，已经高于去年同期。 3季度玻璃基本面急转直下的原因

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全年业绩略超预期，有机硅全产业链布局更加完善

核心产品价格大幅上张，助推全年业绩超预期。报告期内，草甘麟、有机硅、工业硅等核心产品价格同比大幅上涨，公司充分发挥全产业链一体化优势，积极拓展上下游市场份额，继续推进“成为硅基新材料和作物保护领域解决方案的全球领先者”战略目标，中高端产品领域布局取得积极进展，销重同比大幅增长。公司利用长期积累的产业链资源，在“双控”政策及原材料价格持续上张压力下，确保供应链稳定，各主要生产装置稳定、高效运行，为经营业绩大幅增长提供了有力保障。草甘瞬市场维持高景气度，盈利有望保持高水平。2021年四季度草甘麟华

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首单金额超预期，千亿数据安全爆发在即

事件：卫士通与世纪华通孙公司盛趣信息签署《个人信息安全合规服务项目委托服务合同》，卫士通将为盛趣公司提供个人信息安全合规服务，保障盛趣公司能够建立并维持个人信息安全合规体系，服务期限为三年，合同总金额12000万元（含税）。公司与世纪华通的战略合作，代表游戏与IDC领域数据安全开始落地，产业推进持续加速。1）游戏数据领域：双方联合推动游戏业务场景中的个人信息保护以及未成年人游戏监管政策落地，为游戏行业打造更全面可信的安全解决方案，保障游戏主站及支付安全，提升游戏数据隐私和安全保护能力。2）ID

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数字化已经成为“共识”。近期各个部门多次发文提及“数字化”，22年1月8日工信部印发《制造业质量管理数字化实施指南（试行）》、21年12月28日工信部联合八部门印发《“十四五”智能制造发展规划》、21年11月30日发布《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》。从上述重要政策文件中，能够看到数字化、智能化已经成为未来中国高质量发展的“共识”。 “数字化”趋势明显，到2025年提出明确要求。从近期工信部牵头发布的一系列“十四五”规划文件中，以数字化赋能制造业已经成为显著的趋势，文件规划指引到20

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2022-01-13 13:52:49

全球布局引领成长，“液体黄金”驱动飞升

赛轮轮胎：“做一条好轮胎”的中国行业巨头公司以“做一条好轮胎”为使命，致力于为全球轮胎用户提供更优质的产品与服务。公司主要产品分为全钢载重子午胎、半钢子午胎和工程子午胎，广泛应用于乘用车、商用车以及工程机械车辆等。公司轮胎技术和质量先进，“液体黄金”轮胎在国际市场处于较高水平。在国内，目前公司已拥有青岛、东营、沈阳、难坊4个生产基地；在国外，公司目前拥有越南、柬埔寨工厂以及与美国固铂合资的ACTR公司（赛轮持股65%），越南工厂三期（300万条半钢胎+100万条全钢胎+5万吨非公路年产能）正在建

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赛轮轮胎

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-13 13:51:07

四大超预期下，22年或迎高增长

超预期一：内生外延谱新章，门店数量或超预期市场认为：22年公司门店仍将延续此前每年不足300家净增开店量。我们认为：21年门店净增数量预计达历史峰值，22年将进一步加速扩张。1)21年：在此前的《巴比食品深度报告：中式速冻面点领军企业，拥有较强门店复制扩张能力》中我们曾提及“先发优势为公司核心竞争力，同时公司依托投入低、回本周期短、盈利能力强的特点及较强的门店管控能力，拥有持续复制扩张实力。上市后，公司通过主动在全国进行招商/加大新门店补贴力度实现加盟门店的稳步扩张，21年门店净增数量或已达历

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巴比食品

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2022-01-13 13:48:57

业绩好于预期，受益千兆宽带升级

事件 2022年1月11日晚，公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润1.75-1.90亿元，同比增长58.83%-72.45%，预计实现扣非归母净利润1.55-1.70亿元，同比增长67.61%-83.83%。简评1、公司业绩好于预期，收入利润增速全面向好。公司预计2021年归母净利润1.75-1.90亿元，按中值1.83亿元测算，同比增长75.72%，21Q4归母净利润0.37亿元，同比大幅增长351%，环比下滑预计主要因年底计提奖金等导致，历史来看一般四季度净利润低于三季度。公司

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天邑股份

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2022-01-13 13:46:41

业绩稳步增长，成本管控优势凸显

业绩1月12日，公司发布2021年业绩预告，预计2021年实现归属母净利润68-72亿元，同比增加47.10%-55.75%。分析公司业绩实现稳步增长，成本优势保证良好盈利基础。根据公司的业绩预告，公司四季度实现归母净利润约为14.88-18.82亿元，同比增长1.2%-27.9%，在四季度烯烃行业盈利承压状态下，公司的煤制烯烃的原材料价格有呈现大幅上行压力，公司仍能保持整体的业绩呈现一定的上行，突出了公司自身对于生产成本、产品经营的管理优势，从而在行业整体盈利承压的状态下，保持了良好的盈利基

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宝丰能源

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2022-01-13 13:45:36

沉浸式虚拟场景商业化探索，打造“品效销”全链路营销

推出数字人+合作数字人民币，探索沉浸式虚拟场景交互、消费及支付。华扬联众旗下参股公司上海骞虹文化传媒公司与数字技术合作方，在2020年推出自有虚拟形象“Amiee”，截至当前，数字人“Amiee”在微博拥有2万粉丝。此外，在今年DIOR大秀中，公司团队成功打造景甜、Angelababy数字化形象，在DIOR活动中，成功实现洛天依的数字化尝试。同时，合作工商银行，开展数字人民币封闭实验合作。我们认为，公司将积极探索在下一代沉浸式虚拟网络中创新内容提供、运营服务、消费场景与支付体验。领先的品牌营销

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华扬联众

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2022-01-12 18:40:50

元宇宙新周期，当前时点再看云产业

2022年云开支有望超预期，先行指标已充分验证。知名市场机构DellOrO预测，超大规模云厂商的资本开支有望增加30%，Top4云服务提供商（亚马逊、Google、Meta、微软）数据中心2022年投入或超过200亿美元，Top10云服务商也将在30多个地区推出新的数据中心，并增加其网络升级的投资。从先行指标看，我们2021年11月云产业链报告深入分析核心先行指标，服务器、BMC芯片、硬盘存储、主控板等厂商Q3营收均同比大幅增长，一举扭转202003以来的同比增长颓势。一般而言，上游IT设备指标

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光迅科技
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天孚通信

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2022-01-12 17:47:50

新冠检测板块持续跟踪及推荐:全球月度检测量环比快速增长，美国需求激增带来可观市场增量

全球最新单周新增确诊超千万例，创疫情以来新高，美国、欧洲、印度等地区新增病例较多。在Omicron全球流行背景下，全球确诊病例数于近期呈现攀升态势。根据北京时报整理数据，截止2022年1月4日，全球单周新增病例数已经超过一千万例，相较前一周数里接近翻倍。根据百度疫情实时数据，目前单日确诊数里最多的国家分别为：美国（最新超过30万，1.4曾一度达百万）；法国（30万左右）；印度、意大利、英国（15-20万)等。全球样本国家月度新冠检测里实现环比快速增长。根据OWID数据，我们对全球主要国家

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雅培公司

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2022-01-12 17:34:41

大陆晶圆代工厂成熟制程快速扩建，国产光刻胶企业迎来重大机遇

半导体工业沿摩尔定律向前发展，光刻技术是基石。摩尔定律的延续离不开光刻技术的进步，目前全球最为顶尖且实现里产的光刻工艺为台积电的5nm制程工艺（2020年），3nm制程工艺预计将于2022年正式投产。而大陆方面，最为领先的晶圆代工企业中芯国际已于2021年实现7nm制程工艺的突破，但仍与世界顶尖水平存在着约2代技术的差距，对应的技术研发周期约为3-4年。半导体光刻胶为晶圆制造核心材料，大陆产品仍存较大技术差距。在所有的晶圆制造材料中，半导体光刻胶凭借其复杂且精准的成分组成要求而具有最高的价值含

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华懋科技
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上海新阳
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江化微
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瑞联新材
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万润股份

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2022-01-12 17:27:51

创新药深度研究系列:创新药投资方法论-解析涨跌背后的α与β

创新药投资是一条好的赛道吗? 创新药已成为医药板块核心投资主题之一，但是股价往往波动较大，张跌原因与估值体系复杂。投资创新药需要做大量的专业性学术研究却可能无法产生很好的投资收益，经常是收获了知识却无法收获财富。尽管创新药上市公司越来越多，但是很多投资人却越来越迷茫，甚至质疑创新药投资是否是一条好赛道。因此我们在这篇报告中尝试构建一套创新药投资方法论，用更好的策略对创新药投资进行指导。我们选取了上市后张幅最大的两个Biotech企业一-康希诺生物-B、信达生物（其上市后截至2021.12.2

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康希诺
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信达生物

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2022-01-12 17:24:34

元宇宙系列报告:虚拟人产业链的IT技术需求梳理

虚拟偶像和虚拟人技术将成为未来元宇宙生态成熟的先决条件之一：虚拟偶像技术是指用计算机和IT技术构建的虚拟的人物，虚拟偶像的特征是“单向”，“广播”式的分发信息。虚拟人技术是在虚拟偶像的技术之上，增强其实时互动能力，使其能更好的与环境和用户互动并完成更夏杂的任务，最终将达到虚拟世界之间，虚拟世界和现实世界的联动。虚拟偶像和虚拟人技术已经在2021年迈过了爆发的奇点：虚拟偶像技术仅有10多年发展史，但已经从二次元卡通迈向了超仿真三维渲染，从合成声音表演到动作表情情感全维度交互覆盖的地步。虚拟偶像和

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科大讯飞
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2022-01-12 17:21:43

功能膜系列包含:需求扩张叠加技术突破，基膜国产化成竞争胜负手

2021年中国大陆PET光学基膜市场规模达79亿元，不考虑进口情形下国内供需缺口达37万吨，国产替代空间广阔。我们保守则算，2021年中国大陆PET基膜需求量为79万吨，其中显示面板用PET基膜需求量为44万吨，非显示行业中MLCC需求量为25.6万吨，汽车和建筑窗膜需求量为9.5万吨，而供给端产能仅为52万吨，考虑行业处于发展初期，存在良率提升、新投产能爬坡及客户导入的时间问题，我们在乐观/中性/悲观情况下，假设产能利用率分别为80%/70%/60%，缺口达到37.3/42.5/47.7万吨。

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双星新材
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斯迪克
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东材科技

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2022-01-12 17:18:49

建筑行业点评报告:预期与盈利的底部，玻璃或可更乐观

事件描述浮法玻璃逐步进入淡季，当前和未来如何看? 事件评论夏盘：跌宕起伏的2021：复盘2021年以来价格表现，先是在2季度初大幅降价去库存。随着需求的快速修复，价格开始大幅回升。进入Q3后价格节奏表现也并不典型，7月并非传统玻璃旺季，但是价格却出现反季节性的大幅上张，一度接近3200元/吨；而在过往相对较旺的10-11月却出现明显了回调。从库存表现看同样如此，8、9月生产企业库存也开始从底部逐步增加，截至12月底玻璃库存回升至2953万重箱，已经高于去年同期。 3季度玻璃基本面急转直下的原因

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旗滨集团
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南玻A

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予安

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2022-01-12 17:11:19

全年业绩略超预期，有机硅全产业链布局更加完善

核心产品价格大幅上张，助推全年业绩超预期。报告期内，草甘麟、有机硅、工业硅等核心产品价格同比大幅上涨，公司充分发挥全产业链一体化优势，积极拓展上下游市场份额，继续推进“成为硅基新材料和作物保护领域解决方案的全球领先者”战略目标，中高端产品领域布局取得积极进展，销重同比大幅增长。公司利用长期积累的产业链资源，在“双控”政策及原材料价格持续上张压力下，确保供应链稳定，各主要生产装置稳定、高效运行，为经营业绩大幅增长提供了有力保障。草甘瞬市场维持高景气度，盈利有望保持高水平。2021年四季度草甘麟华

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新安股份

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