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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:55:37

业绩高速增长，创新布局稳步推荐

事件：公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润29329万元-36,097万元，同比增长30%-60%；扣非归母净利润19,656万元24.024万元，同比增长35%-65%。业绩符合市场预期。点评：自研产品收入快速增长，盈利能力持续提升：2021年公司业绩高速增长估计主要是由于各主力产品销售收入快速增长，如盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片、芩香清解口服液、馥感啡口服液等品种，并且公司不断有新产品获批上市，在2021年共获得盐酸氨溴索滴剂、盐酸左西替利嗪口服滴剂等10个产品12个药品（再）注

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一品红

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:54:42

直销气及煤炭业务快速增长，接收站注入增强协同效应

事件：公司发布2021年度业绩预告，21年公司预计实现归母净利润39.0-43.2亿元，同比增长85%-105%，预计实现扣非归母净利润32.7-38.1亿元，同比增长151%-192%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润6.9-11.1亿元，同比变动-20%~+30%，环比变动-39%-2%。点评：直销气、煤炭业务发力，21年业绩同比大幅增长：21年，在经济复苏以及“双碳”政策引领下，公司主要业务稳步增长，其中直销气业务（含国际进口及销售、国际贸易等）预计实现归母净利润6.8亿元，同比+4

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新奥股份

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:52:52

走向全国的一次性卫生用品领先企业

卫生巾行业电商渠道占比提升较快。国内卫生巾销售渠道可分为现代商超渠道、传统商店渠道、电商渠道及其他新兴渠道，其中现代商超渠道占比最高，但近几年电商渠道占比提升较快，借助于电商渠道的快速崛起，新品牌或可实现弯道超车。婴儿纸尿裤消费升级趋势明显，中腰部品牌逐渐崛起。随着电商渠道快速增长、居民收入水平提高、消费观念变化等因素，中腰部品牌逐渐抢夺头部品牌份额，2011-2020年，中国婴儿纸尿裤市场原CR4从60.2%下滑至29.1%。国内一次性卫生用品领先企业，品牌定位鲜明，产品结构不断优化。公司起

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百亚股份

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:51:50

煤电业务有望企稳，减值风险得到释放

高媒价致使业绩承压，22年火电业务有望企稳公司拥有煤电装机853万千瓦，燃煤成本受市场煤价波动影响。 2021年三、四季度煤炭价格持续大幅上张，煤价升至历史高位，导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。上海电力2021年累计煤折标煤单价约1097元/吨（不含税），较去年同比增加442元/吨（不含税），同比增幅达67%，增加公司全年燃料成本约53亿元。高额煤价导致公司火电业务同比亏损，2021年扣非归母净利润预计比同期减少26.50亿元到28.50亿元。展望2022年，煤炭价格有望保持相对稳定。一方面我国煤

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上海电力

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:50:01

产品矩阵完善，渠道变革助力中长期发展

VDS赛道优良，2025年规模有望突破2000亿元。（1)市场空间广阔。中国目前为全球第二大VDS市场，预计2025年市场规模将达2352亿元。（2）市场集中度低。目前中国VDS市场CR5市占率仅30%左右，公司作为头部企业，市场份额提升空间较大。（3）VDS产品渗透率低。目前我国各年龄段VDS渗透率在10%-30%，与欧美国家仍有差距，成长性较好。未来全年龄段人群对于VDS产品接受度将会有不同程度提高，渗透率具备增长空间。产品矩阵完善，主品牌及大单品协同发力。公司品牌矩阵丰富，主品牌+大单品

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汤臣倍健

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:48:41

多措并举强化地位，强化供应链优势

三季报稳增长，投资收益增厚利润公司2021Q1-Q3营收48.5亿元，同增24.7%；归母净利润9.6亿元，同增85.4%；扣非9.27元，同增83.5%。其中2021Q3营收17.0亿元，同增15.7%；归母净利润4.6亿元，同增88.2%。其中202103实现投资收益2.72亿元，包括转让江苏和府股权收益1.1亿元和千味央厨上市确认投资收益1亿元。剔除投资收益和股权费用影响，我们预计2021Q3净利润增速在10%左右。拓店目标顺利完成，加速抢占市场份额2020年疫情以来，公司加快开店步伐，

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绝味食品

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:46:51

三元前驱龙头纵横扩张

事件概述。公司近期签订诸多合作协议： 1）与厦门象屿签订协议：预计在2022年-2027年将获得约8万吨镍金属里和1.5万吨钻金属量的镍、钻原材料供应。 2）与芬兰矿业集团签订协议：拟在Hamina市建设年产规模不超过12万吨的高镍三元前驱体生产基地，其中一期年产2万吨产能预计2024年建成投产，一期投资规模约14.4亿元。 3）与开阳县签订协议：投资约100亿元人民币，通过33个月的建设，拟建成年产20万吨磷酸铁及磷酸铁锂材料生产线一体化项目。公司是三元前驱体龙头公司，优质客户带来壁。公司

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中伟股份

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予安

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2022-01-12 15:44:39

产品链景气有高，公司业绩持续高增

事件：兴发集团发布2021年度业绩预增公告，报告期内实现归属上市公司股东的净利润42.00-44.00亿元，同比增长573.14%605.19%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为44.5亿元-46.5亿元，同比增长604.05%-635.70%。其中2021年Q4实现归属上市公司股东的净利润17.12-19.12亿元，同比增长553.43%-629.77%，环比增长27.10%-41.95%；2021Q4实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.4亿元-20.44

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兴发集团

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:43:12

中式新厨房，新品类开启第二增长曲线

如何看待老板传统烟灶品类的市场空间?我们判断，未来老板油烟机与燃气灶品类营收仍可实现持续增长，增里空间主要来自： ①品类渗透率提升②高端市场扩容③老板电器在高端市场份额的提高。经测算，2030年老板油烟机、燃气灶营收规模分别可达98.86、53.21亿元，较20年销额增幅分别为140%、178%。烟灶之外，新品类开辟老板第二增长曲线。未来老板核心增长点即在于“两件套”向“四件套”升级过程中蒸烤一体机与洗碗机配套率的提升。中性假设下至2030年老板蒸烤一体机与洗碗机有望实现30%、70%的配套率

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老板电器

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:42:07

公司首次覆盖:依托浙石化成长为国内C5/C9龙头

首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2021~2023年EPS分别为0.42/0.67/0.93元，增速为+72%、+62%、+38%，综合PE和PB估值，给予13.0元目标价，首次覆盖，给予“增持”评级。德荣化工依托浙石化，项目竞争优势显著。德美化工以子公司德荣化工为平台，与浙石化合作开拓发展乙烯裂解副产品综合利用领域；项目一期计划与浙江石化项目二期同步投产，我们预计2022年逐步投产。项目深度绑定浙石化保障长期竞争力和成长性，浙石化为德荣化工提供持续稳定的原料供应，同时约项目总产能的50

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德美化工

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:40:48

依托炼化平台优势积极进行产业升级，加码新材料项目打开成长空间

投资要点公司依托现有炼化项目的上游原材料平台，积极拓展下游高附加值产品。2021年11月12日，大连市长兴岛经济开发区先后公示“恒力石化（大连）新材料科技有限公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目”以及“恒力石化（大连）新材料科技有限公司年产260万吨高性能聚酯项目”；2021年12月26日，公司于苏州同日本芝浦及青岛中科华联签署设备采购协议，公司旗下康辉新材料将引进两家供应商湿法锂电池隔膜产线共12条，年产能16亿平米。一方面，炼化一体化配套有助于降低下游新材料原料成本；另一方面，引入下游高

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恒力石化

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:39:25

21年目标超额完成，22年智能电动发力

缺芯影响交付福特环比改善公司12月销量为178,019辆，同比-11.3%，环比-53%。产量202,839辆，同比-16.6%，环比-8.0%。目前公司库存处于较低水平，我们判断销量下滑主要因缺芯影响交付，在手订单难以快速释放，预计今年Q1交付有望加速。分品牌看： 1）自主品牌（重庆+合肥两大核心基地）：12月销量76267辆，同比-13.5%，环比-16.1%。公司自主陆续迎来改款换代，爆款产品有望延续热度。CS75系列全年突破28万辆，二代CS75Plus预计今年2月上市；CS55系列全年

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长安汽车

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:34:30

21年业绩快报点评:利润高增，有望卫冕

业绩概览2021年归母净利润同比+30.7%，增速环比+0.2pc；营收同比+22.6%；ROE12.6%，同比+0.7pc；不良率1.08%，环比-4bp；拨备覆盖率308%，环比+12pc。业绩点评1、利润大超预期。在排名上市行第一的前三季度高增速基础上，江苏银行2021A利润增速进一步提升0.2pc至30.7%，有望实现“卫冕”，超市场预期。判断主要归因减值拖累的继续消退。注意到，江苏银行2021A营收增速环比微降2.1pc，推测是由于202004配股资金落地，相应的资产投放导致高基数效

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江苏银行

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2022-01-12 15:33:20

与格林美合作，新能源布局加速

事件：1月10日，公司公告与格林美股份有限公司签订战略合作框架协议，全资子公司洋丰楚元新能源科技有限公司与格林美（湖北）新能源材料有限公司签订年产15万吨磷酸铁项目投资协议。 20万吨磷酸铁二期项目携手格林美，借力荆门产业集聚优势，强强联合发挥优势1）公司于2021年8月公告20万吨/年磷酸铁项目（以及上游配套项目），其中一期5万吨磷酸铁项目与常州锂源合作实施；此次公告二期15万吨/年由洋丰楚元与格林美新能源共同出资设立合资公司，由合资公司负责具体实施。 2）格林美从事三元前驱体、四氧化三钻与动

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新洋丰

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:32:09

公司信息更新报告:2021年盈利略超预期，强者恒强

恩捷股份预计2021盈利略超预期，维持“买入”评级恩捷股份发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润为26.6-27.6亿元，同比增长138.44%-147.40%，其中扣非净利润为25.57一26.57亿元，同比增长158.15%-168.25%，超出我们预期。随着锂电池在汽车、储能和电动工具等市场的不断渗透，我们预计未来1年隔膜市场仍处于供需紧平衡状态，受益于此报告期公司湿法锂电池隔膜出货量稳步增长。我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为26.63（+0.54）

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恩捷股份

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2022-01-12 15:55:37

业绩高速增长，创新布局稳步推荐

事件：公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润29329万元-36,097万元，同比增长30%-60%；扣非归母净利润19,656万元24.024万元，同比增长35%-65%。业绩符合市场预期。点评：自研产品收入快速增长，盈利能力持续提升：2021年公司业绩高速增长估计主要是由于各主力产品销售收入快速增长，如盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片、芩香清解口服液、馥感啡口服液等品种，并且公司不断有新产品获批上市，在2021年共获得盐酸氨溴索滴剂、盐酸左西替利嗪口服滴剂等10个产品12个药品（再）注

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直销气及煤炭业务快速增长，接收站注入增强协同效应

事件：公司发布2021年度业绩预告，21年公司预计实现归母净利润39.0-43.2亿元，同比增长85%-105%，预计实现扣非归母净利润32.7-38.1亿元，同比增长151%-192%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润6.9-11.1亿元，同比变动-20%~+30%，环比变动-39%-2%。点评：直销气、煤炭业务发力，21年业绩同比大幅增长：21年，在经济复苏以及“双碳”政策引领下，公司主要业务稳步增长，其中直销气业务（含国际进口及销售、国际贸易等）预计实现归母净利润6.8亿元，同比+4

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走向全国的一次性卫生用品领先企业

卫生巾行业电商渠道占比提升较快。国内卫生巾销售渠道可分为现代商超渠道、传统商店渠道、电商渠道及其他新兴渠道，其中现代商超渠道占比最高，但近几年电商渠道占比提升较快，借助于电商渠道的快速崛起，新品牌或可实现弯道超车。婴儿纸尿裤消费升级趋势明显，中腰部品牌逐渐崛起。随着电商渠道快速增长、居民收入水平提高、消费观念变化等因素，中腰部品牌逐渐抢夺头部品牌份额，2011-2020年，中国婴儿纸尿裤市场原CR4从60.2%下滑至29.1%。国内一次性卫生用品领先企业，品牌定位鲜明，产品结构不断优化。公司起

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煤电业务有望企稳，减值风险得到释放

高媒价致使业绩承压，22年火电业务有望企稳公司拥有煤电装机853万千瓦，燃煤成本受市场煤价波动影响。 2021年三、四季度煤炭价格持续大幅上张，煤价升至历史高位，导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。上海电力2021年累计煤折标煤单价约1097元/吨（不含税），较去年同比增加442元/吨（不含税），同比增幅达67%，增加公司全年燃料成本约53亿元。高额煤价导致公司火电业务同比亏损，2021年扣非归母净利润预计比同期减少26.50亿元到28.50亿元。展望2022年，煤炭价格有望保持相对稳定。一方面我国煤

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产品矩阵完善，渠道变革助力中长期发展

VDS赛道优良，2025年规模有望突破2000亿元。（1)市场空间广阔。中国目前为全球第二大VDS市场，预计2025年市场规模将达2352亿元。（2）市场集中度低。目前中国VDS市场CR5市占率仅30%左右，公司作为头部企业，市场份额提升空间较大。（3）VDS产品渗透率低。目前我国各年龄段VDS渗透率在10%-30%，与欧美国家仍有差距，成长性较好。未来全年龄段人群对于VDS产品接受度将会有不同程度提高，渗透率具备增长空间。产品矩阵完善，主品牌及大单品协同发力。公司品牌矩阵丰富，主品牌+大单品

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多措并举强化地位，强化供应链优势

三季报稳增长，投资收益增厚利润公司2021Q1-Q3营收48.5亿元，同增24.7%；归母净利润9.6亿元，同增85.4%；扣非9.27元，同增83.5%。其中2021Q3营收17.0亿元，同增15.7%；归母净利润4.6亿元，同增88.2%。其中202103实现投资收益2.72亿元，包括转让江苏和府股权收益1.1亿元和千味央厨上市确认投资收益1亿元。剔除投资收益和股权费用影响，我们预计2021Q3净利润增速在10%左右。拓店目标顺利完成，加速抢占市场份额2020年疫情以来，公司加快开店步伐，

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三元前驱龙头纵横扩张

事件概述。公司近期签订诸多合作协议： 1）与厦门象屿签订协议：预计在2022年-2027年将获得约8万吨镍金属里和1.5万吨钻金属量的镍、钻原材料供应。 2）与芬兰矿业集团签订协议：拟在Hamina市建设年产规模不超过12万吨的高镍三元前驱体生产基地，其中一期年产2万吨产能预计2024年建成投产，一期投资规模约14.4亿元。 3）与开阳县签订协议：投资约100亿元人民币，通过33个月的建设，拟建成年产20万吨磷酸铁及磷酸铁锂材料生产线一体化项目。公司是三元前驱体龙头公司，优质客户带来壁。公司

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产品链景气有高，公司业绩持续高增

事件：兴发集团发布2021年度业绩预增公告，报告期内实现归属上市公司股东的净利润42.00-44.00亿元，同比增长573.14%605.19%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为44.5亿元-46.5亿元，同比增长604.05%-635.70%。其中2021年Q4实现归属上市公司股东的净利润17.12-19.12亿元，同比增长553.43%-629.77%，环比增长27.10%-41.95%；2021Q4实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.4亿元-20.44

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中式新厨房，新品类开启第二增长曲线

如何看待老板传统烟灶品类的市场空间?我们判断，未来老板油烟机与燃气灶品类营收仍可实现持续增长，增里空间主要来自： ①品类渗透率提升②高端市场扩容③老板电器在高端市场份额的提高。经测算，2030年老板油烟机、燃气灶营收规模分别可达98.86、53.21亿元，较20年销额增幅分别为140%、178%。烟灶之外，新品类开辟老板第二增长曲线。未来老板核心增长点即在于“两件套”向“四件套”升级过程中蒸烤一体机与洗碗机配套率的提升。中性假设下至2030年老板蒸烤一体机与洗碗机有望实现30%、70%的配套率

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公司首次覆盖:依托浙石化成长为国内C5/C9龙头

首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2021~2023年EPS分别为0.42/0.67/0.93元，增速为+72%、+62%、+38%，综合PE和PB估值，给予13.0元目标价，首次覆盖，给予“增持”评级。德荣化工依托浙石化，项目竞争优势显著。德美化工以子公司德荣化工为平台，与浙石化合作开拓发展乙烯裂解副产品综合利用领域；项目一期计划与浙江石化项目二期同步投产，我们预计2022年逐步投产。项目深度绑定浙石化保障长期竞争力和成长性，浙石化为德荣化工提供持续稳定的原料供应，同时约项目总产能的50

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依托炼化平台优势积极进行产业升级，加码新材料项目打开成长空间

投资要点公司依托现有炼化项目的上游原材料平台，积极拓展下游高附加值产品。2021年11月12日，大连市长兴岛经济开发区先后公示“恒力石化（大连）新材料科技有限公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目”以及“恒力石化（大连）新材料科技有限公司年产260万吨高性能聚酯项目”；2021年12月26日，公司于苏州同日本芝浦及青岛中科华联签署设备采购协议，公司旗下康辉新材料将引进两家供应商湿法锂电池隔膜产线共12条，年产能16亿平米。一方面，炼化一体化配套有助于降低下游新材料原料成本；另一方面，引入下游高

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21年目标超额完成，22年智能电动发力

缺芯影响交付福特环比改善公司12月销量为178,019辆，同比-11.3%，环比-53%。产量202,839辆，同比-16.6%，环比-8.0%。目前公司库存处于较低水平，我们判断销量下滑主要因缺芯影响交付，在手订单难以快速释放，预计今年Q1交付有望加速。分品牌看： 1）自主品牌（重庆+合肥两大核心基地）：12月销量76267辆，同比-13.5%，环比-16.1%。公司自主陆续迎来改款换代，爆款产品有望延续热度。CS75系列全年突破28万辆，二代CS75Plus预计今年2月上市；CS55系列全年

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21年业绩快报点评:利润高增，有望卫冕

业绩概览2021年归母净利润同比+30.7%，增速环比+0.2pc；营收同比+22.6%；ROE12.6%，同比+0.7pc；不良率1.08%，环比-4bp；拨备覆盖率308%，环比+12pc。业绩点评1、利润大超预期。在排名上市行第一的前三季度高增速基础上，江苏银行2021A利润增速进一步提升0.2pc至30.7%，有望实现“卫冕”，超市场预期。判断主要归因减值拖累的继续消退。注意到，江苏银行2021A营收增速环比微降2.1pc，推测是由于202004配股资金落地，相应的资产投放导致高基数效

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与格林美合作，新能源布局加速

事件：1月10日，公司公告与格林美股份有限公司签订战略合作框架协议，全资子公司洋丰楚元新能源科技有限公司与格林美（湖北）新能源材料有限公司签订年产15万吨磷酸铁项目投资协议。 20万吨磷酸铁二期项目携手格林美，借力荆门产业集聚优势，强强联合发挥优势1）公司于2021年8月公告20万吨/年磷酸铁项目（以及上游配套项目），其中一期5万吨磷酸铁项目与常州锂源合作实施；此次公告二期15万吨/年由洋丰楚元与格林美新能源共同出资设立合资公司，由合资公司负责具体实施。 2）格林美从事三元前驱体、四氧化三钻与动

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2022-01-12 15:32:09

公司信息更新报告:2021年盈利略超预期，强者恒强

恩捷股份预计2021盈利略超预期，维持“买入”评级恩捷股份发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润为26.6-27.6亿元，同比增长138.44%-147.40%，其中扣非净利润为25.57一26.57亿元，同比增长158.15%-168.25%，超出我们预期。随着锂电池在汽车、储能和电动工具等市场的不断渗透，我们预计未来1年隔膜市场仍处于供需紧平衡状态，受益于此报告期公司湿法锂电池隔膜出货量稳步增长。我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为26.63（+0.54）

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恩捷股份

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予安

春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:55:37

业绩高速增长，创新布局稳步推荐

事件：公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润29329万元-36,097万元，同比增长30%-60%；扣非归母净利润19,656万元24.024万元，同比增长35%-65%。业绩符合市场预期。点评：自研产品收入快速增长，盈利能力持续提升：2021年公司业绩高速增长估计主要是由于各主力产品销售收入快速增长，如盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片、芩香清解口服液、馥感啡口服液等品种，并且公司不断有新产品获批上市，在2021年共获得盐酸氨溴索滴剂、盐酸左西替利嗪口服滴剂等10个产品12个药品（再）注

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一品红

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:54:42

直销气及煤炭业务快速增长，接收站注入增强协同效应

事件：公司发布2021年度业绩预告，21年公司预计实现归母净利润39.0-43.2亿元，同比增长85%-105%，预计实现扣非归母净利润32.7-38.1亿元，同比增长151%-192%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润6.9-11.1亿元，同比变动-20%~+30%，环比变动-39%-2%。点评：直销气、煤炭业务发力，21年业绩同比大幅增长：21年，在经济复苏以及“双碳”政策引领下，公司主要业务稳步增长，其中直销气业务（含国际进口及销售、国际贸易等）预计实现归母净利润6.8亿元，同比+4

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新奥股份

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:52:52

走向全国的一次性卫生用品领先企业

卫生巾行业电商渠道占比提升较快。国内卫生巾销售渠道可分为现代商超渠道、传统商店渠道、电商渠道及其他新兴渠道，其中现代商超渠道占比最高，但近几年电商渠道占比提升较快，借助于电商渠道的快速崛起，新品牌或可实现弯道超车。婴儿纸尿裤消费升级趋势明显，中腰部品牌逐渐崛起。随着电商渠道快速增长、居民收入水平提高、消费观念变化等因素，中腰部品牌逐渐抢夺头部品牌份额，2011-2020年，中国婴儿纸尿裤市场原CR4从60.2%下滑至29.1%。国内一次性卫生用品领先企业，品牌定位鲜明，产品结构不断优化。公司起

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百亚股份

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2022-01-12 15:51:50

煤电业务有望企稳，减值风险得到释放

高媒价致使业绩承压，22年火电业务有望企稳公司拥有煤电装机853万千瓦，燃煤成本受市场煤价波动影响。 2021年三、四季度煤炭价格持续大幅上张，煤价升至历史高位，导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。上海电力2021年累计煤折标煤单价约1097元/吨（不含税），较去年同比增加442元/吨（不含税），同比增幅达67%，增加公司全年燃料成本约53亿元。高额煤价导致公司火电业务同比亏损，2021年扣非归母净利润预计比同期减少26.50亿元到28.50亿元。展望2022年，煤炭价格有望保持相对稳定。一方面我国煤

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上海电力

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春风吹又生的小韭菜

2022-01-12 15:50:01

产品矩阵完善，渠道变革助力中长期发展

VDS赛道优良，2025年规模有望突破2000亿元。（1)市场空间广阔。中国目前为全球第二大VDS市场，预计2025年市场规模将达2352亿元。（2）市场集中度低。目前中国VDS市场CR5市占率仅30%左右，公司作为头部企业，市场份额提升空间较大。（3）VDS产品渗透率低。目前我国各年龄段VDS渗透率在10%-30%，与欧美国家仍有差距，成长性较好。未来全年龄段人群对于VDS产品接受度将会有不同程度提高，渗透率具备增长空间。产品矩阵完善，主品牌及大单品协同发力。公司品牌矩阵丰富，主品牌+大单品

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汤臣倍健

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2022-01-12 15:48:41

多措并举强化地位，强化供应链优势

三季报稳增长，投资收益增厚利润公司2021Q1-Q3营收48.5亿元，同增24.7%；归母净利润9.6亿元，同增85.4%；扣非9.27元，同增83.5%。其中2021Q3营收17.0亿元，同增15.7%；归母净利润4.6亿元，同增88.2%。其中202103实现投资收益2.72亿元，包括转让江苏和府股权收益1.1亿元和千味央厨上市确认投资收益1亿元。剔除投资收益和股权费用影响，我们预计2021Q3净利润增速在10%左右。拓店目标顺利完成，加速抢占市场份额2020年疫情以来，公司加快开店步伐，

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绝味食品

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2022-01-12 15:46:51

三元前驱龙头纵横扩张

事件概述。公司近期签订诸多合作协议： 1）与厦门象屿签订协议：预计在2022年-2027年将获得约8万吨镍金属里和1.5万吨钻金属量的镍、钻原材料供应。 2）与芬兰矿业集团签订协议：拟在Hamina市建设年产规模不超过12万吨的高镍三元前驱体生产基地，其中一期年产2万吨产能预计2024年建成投产，一期投资规模约14.4亿元。 3）与开阳县签订协议：投资约100亿元人民币，通过33个月的建设，拟建成年产20万吨磷酸铁及磷酸铁锂材料生产线一体化项目。公司是三元前驱体龙头公司，优质客户带来壁。公司

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中伟股份

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2022-01-12 15:44:39

产品链景气有高，公司业绩持续高增

事件：兴发集团发布2021年度业绩预增公告，报告期内实现归属上市公司股东的净利润42.00-44.00亿元，同比增长573.14%605.19%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为44.5亿元-46.5亿元，同比增长604.05%-635.70%。其中2021年Q4实现归属上市公司股东的净利润17.12-19.12亿元，同比增长553.43%-629.77%，环比增长27.10%-41.95%；2021Q4实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.4亿元-20.44

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兴发集团

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2022-01-12 15:43:12

中式新厨房，新品类开启第二增长曲线

如何看待老板传统烟灶品类的市场空间?我们判断，未来老板油烟机与燃气灶品类营收仍可实现持续增长，增里空间主要来自： ①品类渗透率提升②高端市场扩容③老板电器在高端市场份额的提高。经测算，2030年老板油烟机、燃气灶营收规模分别可达98.86、53.21亿元，较20年销额增幅分别为140%、178%。烟灶之外，新品类开辟老板第二增长曲线。未来老板核心增长点即在于“两件套”向“四件套”升级过程中蒸烤一体机与洗碗机配套率的提升。中性假设下至2030年老板蒸烤一体机与洗碗机有望实现30%、70%的配套率

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老板电器

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2022-01-12 15:42:07

公司首次覆盖:依托浙石化成长为国内C5/C9龙头

首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2021~2023年EPS分别为0.42/0.67/0.93元，增速为+72%、+62%、+38%，综合PE和PB估值，给予13.0元目标价，首次覆盖，给予“增持”评级。德荣化工依托浙石化，项目竞争优势显著。德美化工以子公司德荣化工为平台，与浙石化合作开拓发展乙烯裂解副产品综合利用领域；项目一期计划与浙江石化项目二期同步投产，我们预计2022年逐步投产。项目深度绑定浙石化保障长期竞争力和成长性，浙石化为德荣化工提供持续稳定的原料供应，同时约项目总产能的50

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德美化工

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2022-01-12 15:40:48

依托炼化平台优势积极进行产业升级，加码新材料项目打开成长空间

投资要点公司依托现有炼化项目的上游原材料平台，积极拓展下游高附加值产品。2021年11月12日，大连市长兴岛经济开发区先后公示“恒力石化（大连）新材料科技有限公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目”以及“恒力石化（大连）新材料科技有限公司年产260万吨高性能聚酯项目”；2021年12月26日，公司于苏州同日本芝浦及青岛中科华联签署设备采购协议，公司旗下康辉新材料将引进两家供应商湿法锂电池隔膜产线共12条，年产能16亿平米。一方面，炼化一体化配套有助于降低下游新材料原料成本；另一方面，引入下游高

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恒力石化

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2022-01-12 15:39:25

21年目标超额完成，22年智能电动发力

缺芯影响交付福特环比改善公司12月销量为178,019辆，同比-11.3%，环比-53%。产量202,839辆，同比-16.6%，环比-8.0%。目前公司库存处于较低水平，我们判断销量下滑主要因缺芯影响交付，在手订单难以快速释放，预计今年Q1交付有望加速。分品牌看： 1）自主品牌（重庆+合肥两大核心基地）：12月销量76267辆，同比-13.5%，环比-16.1%。公司自主陆续迎来改款换代，爆款产品有望延续热度。CS75系列全年突破28万辆，二代CS75Plus预计今年2月上市；CS55系列全年

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长安汽车

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2022-01-12 15:34:30

21年业绩快报点评:利润高增，有望卫冕

业绩概览2021年归母净利润同比+30.7%，增速环比+0.2pc；营收同比+22.6%；ROE12.6%，同比+0.7pc；不良率1.08%，环比-4bp；拨备覆盖率308%，环比+12pc。业绩点评1、利润大超预期。在排名上市行第一的前三季度高增速基础上，江苏银行2021A利润增速进一步提升0.2pc至30.7%，有望实现“卫冕”，超市场预期。判断主要归因减值拖累的继续消退。注意到，江苏银行2021A营收增速环比微降2.1pc，推测是由于202004配股资金落地，相应的资产投放导致高基数效

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江苏银行

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2022-01-12 15:33:20

与格林美合作，新能源布局加速

事件：1月10日，公司公告与格林美股份有限公司签订战略合作框架协议，全资子公司洋丰楚元新能源科技有限公司与格林美（湖北）新能源材料有限公司签订年产15万吨磷酸铁项目投资协议。 20万吨磷酸铁二期项目携手格林美，借力荆门产业集聚优势，强强联合发挥优势1）公司于2021年8月公告20万吨/年磷酸铁项目（以及上游配套项目），其中一期5万吨磷酸铁项目与常州锂源合作实施；此次公告二期15万吨/年由洋丰楚元与格林美新能源共同出资设立合资公司，由合资公司负责具体实施。 2）格林美从事三元前驱体、四氧化三钻与动

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新洋丰

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公司信息更新报告:2021年盈利略超预期，强者恒强

恩捷股份预计2021盈利略超预期，维持“买入”评级恩捷股份发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润为26.6-27.6亿元，同比增长138.44%-147.40%，其中扣非净利润为25.57一26.57亿元，同比增长158.15%-168.25%，超出我们预期。随着锂电池在汽车、储能和电动工具等市场的不断渗透，我们预计未来1年隔膜市场仍处于供需紧平衡状态，受益于此报告期公司湿法锂电池隔膜出货量稳步增长。我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为26.63（+0.54）

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业绩高速增长，创新布局稳步推荐

事件：公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润29329万元-36,097万元，同比增长30%-60%；扣非归母净利润19,656万元24.024万元，同比增长35%-65%。业绩符合市场预期。点评：自研产品收入快速增长，盈利能力持续提升：2021年公司业绩高速增长估计主要是由于各主力产品销售收入快速增长，如盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片、芩香清解口服液、馥感啡口服液等品种，并且公司不断有新产品获批上市，在2021年共获得盐酸氨溴索滴剂、盐酸左西替利嗪口服滴剂等10个产品12个药品（再）注

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直销气及煤炭业务快速增长，接收站注入增强协同效应

事件：公司发布2021年度业绩预告，21年公司预计实现归母净利润39.0-43.2亿元，同比增长85%-105%，预计实现扣非归母净利润32.7-38.1亿元，同比增长151%-192%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润6.9-11.1亿元，同比变动-20%~+30%，环比变动-39%-2%。点评：直销气、煤炭业务发力，21年业绩同比大幅增长：21年，在经济复苏以及“双碳”政策引领下，公司主要业务稳步增长，其中直销气业务（含国际进口及销售、国际贸易等）预计实现归母净利润6.8亿元，同比+4

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走向全国的一次性卫生用品领先企业

卫生巾行业电商渠道占比提升较快。国内卫生巾销售渠道可分为现代商超渠道、传统商店渠道、电商渠道及其他新兴渠道，其中现代商超渠道占比最高，但近几年电商渠道占比提升较快，借助于电商渠道的快速崛起，新品牌或可实现弯道超车。婴儿纸尿裤消费升级趋势明显，中腰部品牌逐渐崛起。随着电商渠道快速增长、居民收入水平提高、消费观念变化等因素，中腰部品牌逐渐抢夺头部品牌份额，2011-2020年，中国婴儿纸尿裤市场原CR4从60.2%下滑至29.1%。国内一次性卫生用品领先企业，品牌定位鲜明，产品结构不断优化。公司起

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煤电业务有望企稳，减值风险得到释放

高媒价致使业绩承压，22年火电业务有望企稳公司拥有煤电装机853万千瓦，燃煤成本受市场煤价波动影响。 2021年三、四季度煤炭价格持续大幅上张，煤价升至历史高位，导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。上海电力2021年累计煤折标煤单价约1097元/吨（不含税），较去年同比增加442元/吨（不含税），同比增幅达67%，增加公司全年燃料成本约53亿元。高额煤价导致公司火电业务同比亏损，2021年扣非归母净利润预计比同期减少26.50亿元到28.50亿元。展望2022年，煤炭价格有望保持相对稳定。一方面我国煤

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产品矩阵完善，渠道变革助力中长期发展

VDS赛道优良，2025年规模有望突破2000亿元。（1)市场空间广阔。中国目前为全球第二大VDS市场，预计2025年市场规模将达2352亿元。（2）市场集中度低。目前中国VDS市场CR5市占率仅30%左右，公司作为头部企业，市场份额提升空间较大。（3）VDS产品渗透率低。目前我国各年龄段VDS渗透率在10%-30%，与欧美国家仍有差距，成长性较好。未来全年龄段人群对于VDS产品接受度将会有不同程度提高，渗透率具备增长空间。产品矩阵完善，主品牌及大单品协同发力。公司品牌矩阵丰富，主品牌+大单品

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多措并举强化地位，强化供应链优势

三季报稳增长，投资收益增厚利润公司2021Q1-Q3营收48.5亿元，同增24.7%；归母净利润9.6亿元，同增85.4%；扣非9.27元，同增83.5%。其中2021Q3营收17.0亿元，同增15.7%；归母净利润4.6亿元，同增88.2%。其中202103实现投资收益2.72亿元，包括转让江苏和府股权收益1.1亿元和千味央厨上市确认投资收益1亿元。剔除投资收益和股权费用影响，我们预计2021Q3净利润增速在10%左右。拓店目标顺利完成，加速抢占市场份额2020年疫情以来，公司加快开店步伐，

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三元前驱龙头纵横扩张

事件概述。公司近期签订诸多合作协议： 1）与厦门象屿签订协议：预计在2022年-2027年将获得约8万吨镍金属里和1.5万吨钻金属量的镍、钻原材料供应。 2）与芬兰矿业集团签订协议：拟在Hamina市建设年产规模不超过12万吨的高镍三元前驱体生产基地，其中一期年产2万吨产能预计2024年建成投产，一期投资规模约14.4亿元。 3）与开阳县签订协议：投资约100亿元人民币，通过33个月的建设，拟建成年产20万吨磷酸铁及磷酸铁锂材料生产线一体化项目。公司是三元前驱体龙头公司，优质客户带来壁。公司

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产品链景气有高，公司业绩持续高增

事件：兴发集团发布2021年度业绩预增公告，报告期内实现归属上市公司股东的净利润42.00-44.00亿元，同比增长573.14%605.19%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为44.5亿元-46.5亿元，同比增长604.05%-635.70%。其中2021年Q4实现归属上市公司股东的净利润17.12-19.12亿元，同比增长553.43%-629.77%，环比增长27.10%-41.95%；2021Q4实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.4亿元-20.44

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中式新厨房，新品类开启第二增长曲线

如何看待老板传统烟灶品类的市场空间?我们判断，未来老板油烟机与燃气灶品类营收仍可实现持续增长，增里空间主要来自： ①品类渗透率提升②高端市场扩容③老板电器在高端市场份额的提高。经测算，2030年老板油烟机、燃气灶营收规模分别可达98.86、53.21亿元，较20年销额增幅分别为140%、178%。烟灶之外，新品类开辟老板第二增长曲线。未来老板核心增长点即在于“两件套”向“四件套”升级过程中蒸烤一体机与洗碗机配套率的提升。中性假设下至2030年老板蒸烤一体机与洗碗机有望实现30%、70%的配套率

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公司首次覆盖:依托浙石化成长为国内C5/C9龙头

首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2021~2023年EPS分别为0.42/0.67/0.93元，增速为+72%、+62%、+38%，综合PE和PB估值，给予13.0元目标价，首次覆盖，给予“增持”评级。德荣化工依托浙石化，项目竞争优势显著。德美化工以子公司德荣化工为平台，与浙石化合作开拓发展乙烯裂解副产品综合利用领域；项目一期计划与浙江石化项目二期同步投产，我们预计2022年逐步投产。项目深度绑定浙石化保障长期竞争力和成长性，浙石化为德荣化工提供持续稳定的原料供应，同时约项目总产能的50

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依托炼化平台优势积极进行产业升级，加码新材料项目打开成长空间

投资要点公司依托现有炼化项目的上游原材料平台，积极拓展下游高附加值产品。2021年11月12日，大连市长兴岛经济开发区先后公示“恒力石化（大连）新材料科技有限公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目”以及“恒力石化（大连）新材料科技有限公司年产260万吨高性能聚酯项目”；2021年12月26日，公司于苏州同日本芝浦及青岛中科华联签署设备采购协议，公司旗下康辉新材料将引进两家供应商湿法锂电池隔膜产线共12条，年产能16亿平米。一方面，炼化一体化配套有助于降低下游新材料原料成本；另一方面，引入下游高

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21年目标超额完成，22年智能电动发力

缺芯影响交付福特环比改善公司12月销量为178,019辆，同比-11.3%，环比-53%。产量202,839辆，同比-16.6%，环比-8.0%。目前公司库存处于较低水平，我们判断销量下滑主要因缺芯影响交付，在手订单难以快速释放，预计今年Q1交付有望加速。分品牌看： 1）自主品牌（重庆+合肥两大核心基地）：12月销量76267辆，同比-13.5%，环比-16.1%。公司自主陆续迎来改款换代，爆款产品有望延续热度。CS75系列全年突破28万辆，二代CS75Plus预计今年2月上市；CS55系列全年

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21年业绩快报点评:利润高增，有望卫冕

业绩概览2021年归母净利润同比+30.7%，增速环比+0.2pc；营收同比+22.6%；ROE12.6%，同比+0.7pc；不良率1.08%，环比-4bp；拨备覆盖率308%，环比+12pc。业绩点评1、利润大超预期。在排名上市行第一的前三季度高增速基础上，江苏银行2021A利润增速进一步提升0.2pc至30.7%，有望实现“卫冕”，超市场预期。判断主要归因减值拖累的继续消退。注意到，江苏银行2021A营收增速环比微降2.1pc，推测是由于202004配股资金落地，相应的资产投放导致高基数效

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与格林美合作，新能源布局加速

事件：1月10日，公司公告与格林美股份有限公司签订战略合作框架协议，全资子公司洋丰楚元新能源科技有限公司与格林美（湖北）新能源材料有限公司签订年产15万吨磷酸铁项目投资协议。 20万吨磷酸铁二期项目携手格林美，借力荆门产业集聚优势，强强联合发挥优势1）公司于2021年8月公告20万吨/年磷酸铁项目（以及上游配套项目），其中一期5万吨磷酸铁项目与常州锂源合作实施；此次公告二期15万吨/年由洋丰楚元与格林美新能源共同出资设立合资公司，由合资公司负责具体实施。 2）格林美从事三元前驱体、四氧化三钻与动

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2022-01-12 15:32:09

公司信息更新报告:2021年盈利略超预期，强者恒强

恩捷股份预计2021盈利略超预期，维持“买入”评级恩捷股份发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润为26.6-27.6亿元，同比增长138.44%-147.40%，其中扣非净利润为25.57一26.57亿元，同比增长158.15%-168.25%，超出我们预期。随着锂电池在汽车、储能和电动工具等市场的不断渗透，我们预计未来1年隔膜市场仍处于供需紧平衡状态，受益于此报告期公司湿法锂电池隔膜出货量稳步增长。我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为26.63（+0.54）

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恩捷股份

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2022-01-12 15:55:37

业绩高速增长，创新布局稳步推荐

事件：公司发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润29329万元-36,097万元，同比增长30%-60%；扣非归母净利润19,656万元24.024万元，同比增长35%-65%。业绩符合市场预期。点评：自研产品收入快速增长，盈利能力持续提升：2021年公司业绩高速增长估计主要是由于各主力产品销售收入快速增长，如盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片、芩香清解口服液、馥感啡口服液等品种，并且公司不断有新产品获批上市，在2021年共获得盐酸氨溴索滴剂、盐酸左西替利嗪口服滴剂等10个产品12个药品（再）注

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一品红

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2022-01-12 15:54:42

直销气及煤炭业务快速增长，接收站注入增强协同效应

事件：公司发布2021年度业绩预告，21年公司预计实现归母净利润39.0-43.2亿元，同比增长85%-105%，预计实现扣非归母净利润32.7-38.1亿元，同比增长151%-192%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润6.9-11.1亿元，同比变动-20%~+30%，环比变动-39%-2%。点评：直销气、煤炭业务发力，21年业绩同比大幅增长：21年，在经济复苏以及“双碳”政策引领下，公司主要业务稳步增长，其中直销气业务（含国际进口及销售、国际贸易等）预计实现归母净利润6.8亿元，同比+4

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新奥股份

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2022-01-12 15:52:52

走向全国的一次性卫生用品领先企业

卫生巾行业电商渠道占比提升较快。国内卫生巾销售渠道可分为现代商超渠道、传统商店渠道、电商渠道及其他新兴渠道，其中现代商超渠道占比最高，但近几年电商渠道占比提升较快，借助于电商渠道的快速崛起，新品牌或可实现弯道超车。婴儿纸尿裤消费升级趋势明显，中腰部品牌逐渐崛起。随着电商渠道快速增长、居民收入水平提高、消费观念变化等因素，中腰部品牌逐渐抢夺头部品牌份额，2011-2020年，中国婴儿纸尿裤市场原CR4从60.2%下滑至29.1%。国内一次性卫生用品领先企业，品牌定位鲜明，产品结构不断优化。公司起

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百亚股份

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2022-01-12 15:51:50

煤电业务有望企稳，减值风险得到释放

高媒价致使业绩承压，22年火电业务有望企稳公司拥有煤电装机853万千瓦，燃煤成本受市场煤价波动影响。 2021年三、四季度煤炭价格持续大幅上张，煤价升至历史高位，导致公司所属燃煤电厂普遍亏损。上海电力2021年累计煤折标煤单价约1097元/吨（不含税），较去年同比增加442元/吨（不含税），同比增幅达67%，增加公司全年燃料成本约53亿元。高额煤价导致公司火电业务同比亏损，2021年扣非归母净利润预计比同期减少26.50亿元到28.50亿元。展望2022年，煤炭价格有望保持相对稳定。一方面我国煤

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上海电力

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2022-01-12 15:50:01

产品矩阵完善，渠道变革助力中长期发展

VDS赛道优良，2025年规模有望突破2000亿元。（1)市场空间广阔。中国目前为全球第二大VDS市场，预计2025年市场规模将达2352亿元。（2）市场集中度低。目前中国VDS市场CR5市占率仅30%左右，公司作为头部企业，市场份额提升空间较大。（3）VDS产品渗透率低。目前我国各年龄段VDS渗透率在10%-30%，与欧美国家仍有差距，成长性较好。未来全年龄段人群对于VDS产品接受度将会有不同程度提高，渗透率具备增长空间。产品矩阵完善，主品牌及大单品协同发力。公司品牌矩阵丰富，主品牌+大单品

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汤臣倍健

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2022-01-12 15:48:41

多措并举强化地位，强化供应链优势

三季报稳增长，投资收益增厚利润公司2021Q1-Q3营收48.5亿元，同增24.7%；归母净利润9.6亿元，同增85.4%；扣非9.27元，同增83.5%。其中2021Q3营收17.0亿元，同增15.7%；归母净利润4.6亿元，同增88.2%。其中202103实现投资收益2.72亿元，包括转让江苏和府股权收益1.1亿元和千味央厨上市确认投资收益1亿元。剔除投资收益和股权费用影响，我们预计2021Q3净利润增速在10%左右。拓店目标顺利完成，加速抢占市场份额2020年疫情以来，公司加快开店步伐，

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绝味食品

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2022-01-12 15:46:51

三元前驱龙头纵横扩张

事件概述。公司近期签订诸多合作协议： 1）与厦门象屿签订协议：预计在2022年-2027年将获得约8万吨镍金属里和1.5万吨钻金属量的镍、钻原材料供应。 2）与芬兰矿业集团签订协议：拟在Hamina市建设年产规模不超过12万吨的高镍三元前驱体生产基地，其中一期年产2万吨产能预计2024年建成投产，一期投资规模约14.4亿元。 3）与开阳县签订协议：投资约100亿元人民币，通过33个月的建设，拟建成年产20万吨磷酸铁及磷酸铁锂材料生产线一体化项目。公司是三元前驱体龙头公司，优质客户带来壁。公司

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中伟股份

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2022-01-12 15:44:39

产品链景气有高，公司业绩持续高增

事件：兴发集团发布2021年度业绩预增公告，报告期内实现归属上市公司股东的净利润42.00-44.00亿元，同比增长573.14%605.19%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为44.5亿元-46.5亿元，同比增长604.05%-635.70%。其中2021年Q4实现归属上市公司股东的净利润17.12-19.12亿元，同比增长553.43%-629.77%，环比增长27.10%-41.95%；2021Q4实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.4亿元-20.44

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兴发集团

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2022-01-12 15:43:12

中式新厨房，新品类开启第二增长曲线

如何看待老板传统烟灶品类的市场空间?我们判断，未来老板油烟机与燃气灶品类营收仍可实现持续增长，增里空间主要来自： ①品类渗透率提升②高端市场扩容③老板电器在高端市场份额的提高。经测算，2030年老板油烟机、燃气灶营收规模分别可达98.86、53.21亿元，较20年销额增幅分别为140%、178%。烟灶之外，新品类开辟老板第二增长曲线。未来老板核心增长点即在于“两件套”向“四件套”升级过程中蒸烤一体机与洗碗机配套率的提升。中性假设下至2030年老板蒸烤一体机与洗碗机有望实现30%、70%的配套率

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老板电器

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2022-01-12 15:42:07

公司首次覆盖:依托浙石化成长为国内C5/C9龙头

首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2021~2023年EPS分别为0.42/0.67/0.93元，增速为+72%、+62%、+38%，综合PE和PB估值，给予13.0元目标价，首次覆盖，给予“增持”评级。德荣化工依托浙石化，项目竞争优势显著。德美化工以子公司德荣化工为平台，与浙石化合作开拓发展乙烯裂解副产品综合利用领域；项目一期计划与浙江石化项目二期同步投产，我们预计2022年逐步投产。项目深度绑定浙石化保障长期竞争力和成长性，浙石化为德荣化工提供持续稳定的原料供应，同时约项目总产能的50

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德美化工

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2022-01-12 15:40:48

依托炼化平台优势积极进行产业升级，加码新材料项目打开成长空间

投资要点公司依托现有炼化项目的上游原材料平台，积极拓展下游高附加值产品。2021年11月12日，大连市长兴岛经济开发区先后公示“恒力石化（大连）新材料科技有限公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目”以及“恒力石化（大连）新材料科技有限公司年产260万吨高性能聚酯项目”；2021年12月26日，公司于苏州同日本芝浦及青岛中科华联签署设备采购协议，公司旗下康辉新材料将引进两家供应商湿法锂电池隔膜产线共12条，年产能16亿平米。一方面，炼化一体化配套有助于降低下游新材料原料成本；另一方面，引入下游高

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恒力石化

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2022-01-12 15:39:25

21年目标超额完成，22年智能电动发力

缺芯影响交付福特环比改善公司12月销量为178,019辆，同比-11.3%，环比-53%。产量202,839辆，同比-16.6%，环比-8.0%。目前公司库存处于较低水平，我们判断销量下滑主要因缺芯影响交付，在手订单难以快速释放，预计今年Q1交付有望加速。分品牌看： 1）自主品牌（重庆+合肥两大核心基地）：12月销量76267辆，同比-13.5%，环比-16.1%。公司自主陆续迎来改款换代，爆款产品有望延续热度。CS75系列全年突破28万辆，二代CS75Plus预计今年2月上市；CS55系列全年

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长安汽车

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2022-01-12 15:34:30

21年业绩快报点评:利润高增，有望卫冕

业绩概览2021年归母净利润同比+30.7%，增速环比+0.2pc；营收同比+22.6%；ROE12.6%，同比+0.7pc；不良率1.08%，环比-4bp；拨备覆盖率308%，环比+12pc。业绩点评1、利润大超预期。在排名上市行第一的前三季度高增速基础上，江苏银行2021A利润增速进一步提升0.2pc至30.7%，有望实现“卫冕”，超市场预期。判断主要归因减值拖累的继续消退。注意到，江苏银行2021A营收增速环比微降2.1pc，推测是由于202004配股资金落地，相应的资产投放导致高基数效

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江苏银行

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2022-01-12 15:33:20

与格林美合作，新能源布局加速

事件：1月10日，公司公告与格林美股份有限公司签订战略合作框架协议，全资子公司洋丰楚元新能源科技有限公司与格林美（湖北）新能源材料有限公司签订年产15万吨磷酸铁项目投资协议。 20万吨磷酸铁二期项目携手格林美，借力荆门产业集聚优势，强强联合发挥优势1）公司于2021年8月公告20万吨/年磷酸铁项目（以及上游配套项目），其中一期5万吨磷酸铁项目与常州锂源合作实施；此次公告二期15万吨/年由洋丰楚元与格林美新能源共同出资设立合资公司，由合资公司负责具体实施。 2）格林美从事三元前驱体、四氧化三钻与动

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新洋丰

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2022-01-12 15:32:09

公司信息更新报告:2021年盈利略超预期，强者恒强

恩捷股份预计2021盈利略超预期，维持“买入”评级恩捷股份发布2021年业绩预告，预计2021年实现归母净利润为26.6-27.6亿元，同比增长138.44%-147.40%，其中扣非净利润为25.57一26.57亿元，同比增长158.15%-168.25%，超出我们预期。随着锂电池在汽车、储能和电动工具等市场的不断渗透，我们预计未来1年隔膜市场仍处于供需紧平衡状态，受益于此报告期公司湿法锂电池隔膜出货量稳步增长。我们上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为26.63（+0.54）

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