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2023-01-06 11:32:43

【民生证券】宏观专题研究：疫情达峰后的消费修复路径

12月7日国内优化疫情防控“新十条”出台，全国多地区陆续迎来疫情达峰。顺着防疫政策优化——冲击消费——疫情达峰——消费链条修复，后疫情时代是否已经到来，消费复苏路径将呈现怎样的特征，这些是本文探讨的重点。　　中国幅员辽阔，疫情达峰分批次实现。　　以疫情搜索指数为参照锚，大多数城市12月底之前完成疫情达峰。结构上一线城市率先达峰，而部分五线城市达峰明显滞后。　　事实上，用搜索指数预测疫情进展存在一定偏差，再考虑到达峰期间恰逢国内春运人员大迁徙。综合判断，我们认为本轮全国疫情实质达峰可能在春节

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中国国航

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2023-01-06 09:09:25

【东莞证券】财富通每日策略

周四指数延续反弹走势，沪指涨超1%，收获四连阳。早盘三大指数集体高开，随后继续震荡拉升走高，三大指数涨超1%，午后指数维持高位震荡至收盘，最终沪指涨超1%，深成指、创业板指涨超2%，科创50和北证50指数亦收涨。个股板块呈普涨态势，食品饮料、电力设备、家用电器、美容护理和汽车等板块涨幅靠前；仅银行板块收跌。市场环境方面，央行指出，要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，精准有力实施好稳健的货币政策，加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，有序推进数字人民币试点。从技术面来看，指数延续反弹走势，权重

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2023-01-05 17:25:57

【中航证券】2023年宏观经济展望：转折之年，且听风吟，静待花开

1.美国通胀已经见顶，但美国高薪资增速仍具韧性，会制约通胀回落速度。　　2.美联储快速加息压制需求，多项指标反映经济动能持续衰减，2023年全球经济走弱已成为市场共识。　　3.2023年美联储关注焦点会从通胀逐步切换至经济，计价美联储政策逐步转鸽有望成为2023年的资本市场重要主线。　　4.日本央行放宽十年期国债收益率波动范围引发市场担忧，我们认为日央行大幅转向收紧尚不足以作为2023年的基本假设。　　5.俄乌和谈曙光初现，但双方分歧的调和与和谈的达成可能需要双方付出更大的战争成本或外部

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2023-01-05 17:24:33

【万和证券】2023年宏观展望：经济复苏中的波折与关键

◆ 2023年经济增速预计在5.5%左右。20d报告明确了新时代新征程中国gcd的中心任务，就是全面建成社会主义现代化强国，即2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”或者“经济总量或人均收入翻一番”，意味着2021-2035年十五年年均复合增长率不能低于4.73%。疫情三年以来，我国的年均经济增长速度连续偏低，促进经济增长重回合理区间是今年经济工作的重点。　　◆ 2023年经济增长动力仍然偏弱。1）消费：短期疫情升温仍会抑制消费复苏，但从海外经验来看，消费环境大概率是修复的，疫情期间

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2023-01-05 17:20:06

【万和证券】电子行业2023年年度策略：底部反转在即，把握复苏、发展与安全主逻辑

2022年回顾：行业深度回调，业绩急转直下。在新冠疫情、海外冲突、全球通胀、创新放缓等多重因素导致需求收缩的背景下，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子行业在2022年急转直下，进入下行周期。2022年前三季度申万电子板块营收同比下降1.32%，归母净利润同比下降25.33%，净利润增速大幅回落。　　周期趋势判断：创新周期的初期+量价周期的底部，维持“同步大市”评级　　◆创新周期以半导体销售额为考量，看终端出货量指标。我们得出如下结论：1）行业整体处于新的十年创新周期的初始阶段；

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龙芯中科
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通富微电

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2023-01-05 17:18:36

【东吴证券】2023年保险行业策略报告：钗于奁内待时飞

资产端底部反转是短期估值修复的核心。地产纾困政策渐次落地，政策导向彻底扭转，保市场主体的思路彻底明确。随着经济修复的预期升温，叠加宽信用效果逐步显现，长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。当前股价已price in极度悲观长期利率假设。对应2022年末，隐含的长端利率水平由高至低分别为国寿（4.0%）、平安（2.1%）、新华（1.2%）、太保（1.1%），已远低于合理预期。长端利率是本轮寿险反弹的胜负手。　　寿险曙光初破晓。虽然寿险负债端拐点未出现实质性信号，但机遇正在酝酿。从供给侧来看，随

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中国平安

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2023-01-05 17:17:21

【东吴证券（香港）】华大智造：国产测序仪稀缺标的，广阔市场未来可期

NGS应用领域持续拓宽，华大智造打破国外垄断。基因测序仪是整个基因测序乃至IVD行业壁垒最高的高端装备，也是Illumina一家独大、中国长期被卡脖子的关键领域。华大智造经过十余年耕耘，已成为国内唯一能自主研发并量产临床级高通量基因测序仪的公司。中国基因测序仪与耗材2021年市场规模约为65亿元，2021-2030年CAGR约为19%，华大智造国内市占率不足30%。下游基因测序应用领域持续拓展，科研服务、NIPT相对成熟，为测序仪与耗材带来持久且稳定增长的需求；疾病诊断与肿瘤早筛则随着渗透率的持

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华大智造

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2023-01-05 17:15:18

【浙商证券】新巨丰：伊利战略加持，国产无菌包装崛起

无菌包装行业：赛道优质，国产化替代空间广阔　　行业技术成熟，升级迭代主要体现在包型。无菌包装起源于1963年利乐年推出“利乐砖”产品并引领行业，此后产品持续更迭，目前已经发展近60年，行业技术成熟，产品升级方向主要在于新包型。目前产品产品形态分为枕包、砖包、钻石包等，主要原材料包括原纸、铝箔、聚乙烯。　　中国年消费量1100亿包，液态奶拉动需求稳健成长。液态奶领域2019年国内无菌包装销售量约930亿包，总市场规模192亿元，2021达1100亿包，2017-2021CAGR8%。下游需求结

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新巨丰

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2023-01-05 11:55:22

【长城证券】国防军工行业年报：军工企业年末动作频繁，未来有望提振板块情绪

军工板块整体涨跌幅：回顾2022年整年，年初至今国防军工行业（申万）下跌25.30%，沪深300下跌21.63%，跌幅高于沪深300指数3.67个百分点。　　各细分板块涨跌情况：22年1-12月，地面兵装下跌2.48%，航海装备下跌8.64%。航空装备、航天装备、军工电子分别下跌4.76%、3.37%、3.26%。从全年的表现来看，地面兵装板块表现最好，下跌2.48%。　　2022年个股涨幅前十：铖昌科技（+290.78%）、纵横股份（+25.21%）、立航科技（+21.50%）、航宇科技（

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中航沈飞
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中兵红箭

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【浙商证券】三一重工：中国工程机械龙头，反转！中国冠军向世界冠军冲击

1、三一重工是国内工程机械行业龙头，位居全球第一梯队　　公司主营挖掘机、混凝土机械、起重机械；2015-2021年收入和归母净利润CAGR分别为29%、110%；上市以来ROE中枢为25%。　　2、地产、基建、出口驱动，需求边际改善，行业进入筑底期　　第一，房地产“三支箭”齐发，需求边际持续改善；第二，基建投资增幅持续扩大，11月累计增长11.65%；第三，出口高速增长，11月挖掘机出口销量累计增长64.9%。行业进入底部区域。预计挖掘机、起重机2023年见底。　　3、挖掘机、起重机、混

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三一重工

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【华福证券】昱能科技：全球微逆龙头企业，加速布局剑指光储

安全性+经济性需求，微逆应用比例不断提升。1）随着光伏发电安全性逐渐被重视，全球主要国家对光伏发电直流高压问题已出台强制措施，微型逆变器低压接入特性可满足安全性规范要求，无需额外增加配件或其他安全措施，微逆的应用比例将不断提升。2）经济性凸显，MOS供给宽松利于微逆替代组串。微型逆变器经济性已优于采用传统组串式逆变器，安装微逆成本略超传统组串式逆变器+关断器，但微逆系统效率（85%）相比组串式系统效率（80%）更高，同等光照下，高发电量带来更高的收益率。同时，微逆采用MOS驱动芯片，部分场景可能

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【国联证券】通策医疗：口腔医疗服务龙头柳暗花明

深耕浙江，辐射全国的民营口腔医疗服务龙头：公司通过总院+分院+蒲公英计划不断进行扩张，截至2022年上半年，公司在全国各地拥有已营业的口腔医疗机构65家，其中浙江省的口腔医疗机构43家，2021年浙江省内营收占比约为90%，公司浙江省根基稳固并向全国拓展。规模效应带动公司毛利和净利持续提升，2017-2021年公司营收CAGR为23.91%；归母净利润CAGR为34.22%，利润增速快于收入增速。　　口腔服务市场空间大，但格局分散，优质商业模式易快速扩张。根据Frost&Sullivan预测中

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通策医疗

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2023-01-05 09:11:37

【东莞证券】财富通每日策略

周三沪指延续反弹，收获三连阳。三大指数开盘涨跌不一，随后指数走势出现分化，沪指延续反弹，创业板指震荡调整，午后沪指快速下行走弱翻绿，不过临近尾盘震荡拉升翻红，最终收获三连阳，创业板全天弱势震荡，深成指、科创50表现亦偏弱，北证50震荡微涨。个股板块涨多跌少，房地产、轻工制造、建筑材料、家用电器和银行等板块涨幅靠前；煤炭、电力设备、有色金属、电子和汽车等板块跌幅靠前。市场环境方面，财政部表示，要适度加大财政政策扩张力度。2023年，将适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围，持续形成实物工作量

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【平安证券】月酝知风之医健文旅大消费行业：疫情管控放松，短期造成冲击，中长期向好

生物医药：制造业增速回落收窄，疫情管控放松、器械集采持续推进。2022前11个月收入端同比下降1.70%，利润总额端同比下降28.40%，下降幅度继续小幅收窄。相关行业事件持续推进：（1）疫情管控继续放松。12月8日，国家卫生健康委员会官方网站发布《关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知》。12月26日，联防联控组宣布自1月8日起新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”；（2）各类器械集采持续推进，12月15日完成27省电生理集采，12月19日完成16省正畸材料托槽类耗材集采，12月30日完成

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【华鑫证券】机械设备行业2023年策略报告：复苏在途，相时而动

　 ▌复苏在途，相时而动　　我国制造业自2019年四季度以来经历了一轮3年多较完整的景气周期。2020年下半年国内疫情迅速控制后制造业得到快速恢复，在出口需求带动下持续保持高景气度；而2021年下半年至2022年，受高基数效应、疫情封控反复、出口下行及货币财政政策滞后等因素的影响，制造业景气度呈现下行趋势。展望2023年，在疫情防控措施完全放开，制造业景气触底反弹，新一轮制造业振兴政策在途预期背景下，2023年制造业资本开资有望迎来新一轮景气周期，叠加我国中长期智造升级大势，高端装备行业有望迎

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【民生证券】宏观专题研究：疫情达峰后的消费修复路径

12月7日国内优化疫情防控“新十条”出台，全国多地区陆续迎来疫情达峰。顺着防疫政策优化——冲击消费——疫情达峰——消费链条修复，后疫情时代是否已经到来，消费复苏路径将呈现怎样的特征，这些是本文探讨的重点。　　中国幅员辽阔，疫情达峰分批次实现。　　以疫情搜索指数为参照锚，大多数城市12月底之前完成疫情达峰。结构上一线城市率先达峰，而部分五线城市达峰明显滞后。　　事实上，用搜索指数预测疫情进展存在一定偏差，再考虑到达峰期间恰逢国内春运人员大迁徙。综合判断，我们认为本轮全国疫情实质达峰可能在春节

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【东莞证券】财富通每日策略

周四指数延续反弹走势，沪指涨超1%，收获四连阳。早盘三大指数集体高开，随后继续震荡拉升走高，三大指数涨超1%，午后指数维持高位震荡至收盘，最终沪指涨超1%，深成指、创业板指涨超2%，科创50和北证50指数亦收涨。个股板块呈普涨态势，食品饮料、电力设备、家用电器、美容护理和汽车等板块涨幅靠前；仅银行板块收跌。市场环境方面，央行指出，要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，精准有力实施好稳健的货币政策，加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，有序推进数字人民币试点。从技术面来看，指数延续反弹走势，权重

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【中航证券】2023年宏观经济展望：转折之年，且听风吟，静待花开

1.美国通胀已经见顶，但美国高薪资增速仍具韧性，会制约通胀回落速度。　　2.美联储快速加息压制需求，多项指标反映经济动能持续衰减，2023年全球经济走弱已成为市场共识。　　3.2023年美联储关注焦点会从通胀逐步切换至经济，计价美联储政策逐步转鸽有望成为2023年的资本市场重要主线。　　4.日本央行放宽十年期国债收益率波动范围引发市场担忧，我们认为日央行大幅转向收紧尚不足以作为2023年的基本假设。　　5.俄乌和谈曙光初现，但双方分歧的调和与和谈的达成可能需要双方付出更大的战争成本或外部

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【万和证券】2023年宏观展望：经济复苏中的波折与关键

◆ 2023年经济增速预计在5.5%左右。20d报告明确了新时代新征程中国gcd的中心任务，就是全面建成社会主义现代化强国，即2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”或者“经济总量或人均收入翻一番”，意味着2021-2035年十五年年均复合增长率不能低于4.73%。疫情三年以来，我国的年均经济增长速度连续偏低，促进经济增长重回合理区间是今年经济工作的重点。　　◆ 2023年经济增长动力仍然偏弱。1）消费：短期疫情升温仍会抑制消费复苏，但从海外经验来看，消费环境大概率是修复的，疫情期间

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【万和证券】电子行业2023年年度策略：底部反转在即，把握复苏、发展与安全主逻辑

2022年回顾：行业深度回调，业绩急转直下。在新冠疫情、海外冲突、全球通胀、创新放缓等多重因素导致需求收缩的背景下，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子行业在2022年急转直下，进入下行周期。2022年前三季度申万电子板块营收同比下降1.32%，归母净利润同比下降25.33%，净利润增速大幅回落。　　周期趋势判断：创新周期的初期+量价周期的底部，维持“同步大市”评级　　◆创新周期以半导体销售额为考量，看终端出货量指标。我们得出如下结论：1）行业整体处于新的十年创新周期的初始阶段；

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【东吴证券】2023年保险行业策略报告：钗于奁内待时飞

资产端底部反转是短期估值修复的核心。地产纾困政策渐次落地，政策导向彻底扭转，保市场主体的思路彻底明确。随着经济修复的预期升温，叠加宽信用效果逐步显现，长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。当前股价已price in极度悲观长期利率假设。对应2022年末，隐含的长端利率水平由高至低分别为国寿（4.0%）、平安（2.1%）、新华（1.2%）、太保（1.1%），已远低于合理预期。长端利率是本轮寿险反弹的胜负手。　　寿险曙光初破晓。虽然寿险负债端拐点未出现实质性信号，但机遇正在酝酿。从供给侧来看，随

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【东吴证券（香港）】华大智造：国产测序仪稀缺标的，广阔市场未来可期

NGS应用领域持续拓宽，华大智造打破国外垄断。基因测序仪是整个基因测序乃至IVD行业壁垒最高的高端装备，也是Illumina一家独大、中国长期被卡脖子的关键领域。华大智造经过十余年耕耘，已成为国内唯一能自主研发并量产临床级高通量基因测序仪的公司。中国基因测序仪与耗材2021年市场规模约为65亿元，2021-2030年CAGR约为19%，华大智造国内市占率不足30%。下游基因测序应用领域持续拓展，科研服务、NIPT相对成熟，为测序仪与耗材带来持久且稳定增长的需求；疾病诊断与肿瘤早筛则随着渗透率的持

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【浙商证券】新巨丰：伊利战略加持，国产无菌包装崛起

无菌包装行业：赛道优质，国产化替代空间广阔　　行业技术成熟，升级迭代主要体现在包型。无菌包装起源于1963年利乐年推出“利乐砖”产品并引领行业，此后产品持续更迭，目前已经发展近60年，行业技术成熟，产品升级方向主要在于新包型。目前产品产品形态分为枕包、砖包、钻石包等，主要原材料包括原纸、铝箔、聚乙烯。　　中国年消费量1100亿包，液态奶拉动需求稳健成长。液态奶领域2019年国内无菌包装销售量约930亿包，总市场规模192亿元，2021达1100亿包，2017-2021CAGR8%。下游需求结

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【长城证券】国防军工行业年报：军工企业年末动作频繁，未来有望提振板块情绪

军工板块整体涨跌幅：回顾2022年整年，年初至今国防军工行业（申万）下跌25.30%，沪深300下跌21.63%，跌幅高于沪深300指数3.67个百分点。　　各细分板块涨跌情况：22年1-12月，地面兵装下跌2.48%，航海装备下跌8.64%。航空装备、航天装备、军工电子分别下跌4.76%、3.37%、3.26%。从全年的表现来看，地面兵装板块表现最好，下跌2.48%。　　2022年个股涨幅前十：铖昌科技（+290.78%）、纵横股份（+25.21%）、立航科技（+21.50%）、航宇科技（

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【浙商证券】三一重工：中国工程机械龙头，反转！中国冠军向世界冠军冲击

1、三一重工是国内工程机械行业龙头，位居全球第一梯队　　公司主营挖掘机、混凝土机械、起重机械；2015-2021年收入和归母净利润CAGR分别为29%、110%；上市以来ROE中枢为25%。　　2、地产、基建、出口驱动，需求边际改善，行业进入筑底期　　第一，房地产“三支箭”齐发，需求边际持续改善；第二，基建投资增幅持续扩大，11月累计增长11.65%；第三，出口高速增长，11月挖掘机出口销量累计增长64.9%。行业进入底部区域。预计挖掘机、起重机2023年见底。　　3、挖掘机、起重机、混

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安全性+经济性需求，微逆应用比例不断提升。1）随着光伏发电安全性逐渐被重视，全球主要国家对光伏发电直流高压问题已出台强制措施，微型逆变器低压接入特性可满足安全性规范要求，无需额外增加配件或其他安全措施，微逆的应用比例将不断提升。2）经济性凸显，MOS供给宽松利于微逆替代组串。微型逆变器经济性已优于采用传统组串式逆变器，安装微逆成本略超传统组串式逆变器+关断器，但微逆系统效率（85%）相比组串式系统效率（80%）更高，同等光照下，高发电量带来更高的收益率。同时，微逆采用MOS驱动芯片，部分场景可能

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深耕浙江，辐射全国的民营口腔医疗服务龙头：公司通过总院+分院+蒲公英计划不断进行扩张，截至2022年上半年，公司在全国各地拥有已营业的口腔医疗机构65家，其中浙江省的口腔医疗机构43家，2021年浙江省内营收占比约为90%，公司浙江省根基稳固并向全国拓展。规模效应带动公司毛利和净利持续提升，2017-2021年公司营收CAGR为23.91%；归母净利润CAGR为34.22%，利润增速快于收入增速。　　口腔服务市场空间大，但格局分散，优质商业模式易快速扩张。根据Frost&Sullivan预测中

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周三沪指延续反弹，收获三连阳。三大指数开盘涨跌不一，随后指数走势出现分化，沪指延续反弹，创业板指震荡调整，午后沪指快速下行走弱翻绿，不过临近尾盘震荡拉升翻红，最终收获三连阳，创业板全天弱势震荡，深成指、科创50表现亦偏弱，北证50震荡微涨。个股板块涨多跌少，房地产、轻工制造、建筑材料、家用电器和银行等板块涨幅靠前；煤炭、电力设备、有色金属、电子和汽车等板块跌幅靠前。市场环境方面，财政部表示，要适度加大财政政策扩张力度。2023年，将适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围，持续形成实物工作量

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【平安证券】月酝知风之医健文旅大消费行业：疫情管控放松，短期造成冲击，中长期向好

生物医药：制造业增速回落收窄，疫情管控放松、器械集采持续推进。2022前11个月收入端同比下降1.70%，利润总额端同比下降28.40%，下降幅度继续小幅收窄。相关行业事件持续推进：（1）疫情管控继续放松。12月8日，国家卫生健康委员会官方网站发布《关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知》。12月26日，联防联控组宣布自1月8日起新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”；（2）各类器械集采持续推进，12月15日完成27省电生理集采，12月19日完成16省正畸材料托槽类耗材集采，12月30日完成

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【华鑫证券】机械设备行业2023年策略报告：复苏在途，相时而动

　 ▌复苏在途，相时而动　　我国制造业自2019年四季度以来经历了一轮3年多较完整的景气周期。2020年下半年国内疫情迅速控制后制造业得到快速恢复，在出口需求带动下持续保持高景气度；而2021年下半年至2022年，受高基数效应、疫情封控反复、出口下行及货币财政政策滞后等因素的影响，制造业景气度呈现下行趋势。展望2023年，在疫情防控措施完全放开，制造业景气触底反弹，新一轮制造业振兴政策在途预期背景下，2023年制造业资本开资有望迎来新一轮景气周期，叠加我国中长期智造升级大势，高端装备行业有望迎

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【民生证券】宏观专题研究：疫情达峰后的消费修复路径

12月7日国内优化疫情防控“新十条”出台，全国多地区陆续迎来疫情达峰。顺着防疫政策优化——冲击消费——疫情达峰——消费链条修复，后疫情时代是否已经到来，消费复苏路径将呈现怎样的特征，这些是本文探讨的重点。　　中国幅员辽阔，疫情达峰分批次实现。　　以疫情搜索指数为参照锚，大多数城市12月底之前完成疫情达峰。结构上一线城市率先达峰，而部分五线城市达峰明显滞后。　　事实上，用搜索指数预测疫情进展存在一定偏差，再考虑到达峰期间恰逢国内春运人员大迁徙。综合判断，我们认为本轮全国疫情实质达峰可能在春节

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中国国航

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2023-01-06 09:09:25

【东莞证券】财富通每日策略

周四指数延续反弹走势，沪指涨超1%，收获四连阳。早盘三大指数集体高开，随后继续震荡拉升走高，三大指数涨超1%，午后指数维持高位震荡至收盘，最终沪指涨超1%，深成指、创业板指涨超2%，科创50和北证50指数亦收涨。个股板块呈普涨态势，食品饮料、电力设备、家用电器、美容护理和汽车等板块涨幅靠前；仅银行板块收跌。市场环境方面，央行指出，要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，精准有力实施好稳健的货币政策，加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，有序推进数字人民币试点。从技术面来看，指数延续反弹走势，权重

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2023-01-05 17:25:57

【中航证券】2023年宏观经济展望：转折之年，且听风吟，静待花开

1.美国通胀已经见顶，但美国高薪资增速仍具韧性，会制约通胀回落速度。　　2.美联储快速加息压制需求，多项指标反映经济动能持续衰减，2023年全球经济走弱已成为市场共识。　　3.2023年美联储关注焦点会从通胀逐步切换至经济，计价美联储政策逐步转鸽有望成为2023年的资本市场重要主线。　　4.日本央行放宽十年期国债收益率波动范围引发市场担忧，我们认为日央行大幅转向收紧尚不足以作为2023年的基本假设。　　5.俄乌和谈曙光初现，但双方分歧的调和与和谈的达成可能需要双方付出更大的战争成本或外部

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2023-01-05 17:24:33

【万和证券】2023年宏观展望：经济复苏中的波折与关键

◆ 2023年经济增速预计在5.5%左右。20d报告明确了新时代新征程中国gcd的中心任务，就是全面建成社会主义现代化强国，即2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”或者“经济总量或人均收入翻一番”，意味着2021-2035年十五年年均复合增长率不能低于4.73%。疫情三年以来，我国的年均经济增长速度连续偏低，促进经济增长重回合理区间是今年经济工作的重点。　　◆ 2023年经济增长动力仍然偏弱。1）消费：短期疫情升温仍会抑制消费复苏，但从海外经验来看，消费环境大概率是修复的，疫情期间

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【万和证券】电子行业2023年年度策略：底部反转在即，把握复苏、发展与安全主逻辑

2022年回顾：行业深度回调，业绩急转直下。在新冠疫情、海外冲突、全球通胀、创新放缓等多重因素导致需求收缩的背景下，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子行业在2022年急转直下，进入下行周期。2022年前三季度申万电子板块营收同比下降1.32%，归母净利润同比下降25.33%，净利润增速大幅回落。　　周期趋势判断：创新周期的初期+量价周期的底部，维持“同步大市”评级　　◆创新周期以半导体销售额为考量，看终端出货量指标。我们得出如下结论：1）行业整体处于新的十年创新周期的初始阶段；

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龙芯中科
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通富微电

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2023-01-05 17:18:36

【东吴证券】2023年保险行业策略报告：钗于奁内待时飞

资产端底部反转是短期估值修复的核心。地产纾困政策渐次落地，政策导向彻底扭转，保市场主体的思路彻底明确。随着经济修复的预期升温，叠加宽信用效果逐步显现，长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。当前股价已price in极度悲观长期利率假设。对应2022年末，隐含的长端利率水平由高至低分别为国寿（4.0%）、平安（2.1%）、新华（1.2%）、太保（1.1%），已远低于合理预期。长端利率是本轮寿险反弹的胜负手。　　寿险曙光初破晓。虽然寿险负债端拐点未出现实质性信号，但机遇正在酝酿。从供给侧来看，随

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中国平安

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【东吴证券（香港）】华大智造：国产测序仪稀缺标的，广阔市场未来可期

NGS应用领域持续拓宽，华大智造打破国外垄断。基因测序仪是整个基因测序乃至IVD行业壁垒最高的高端装备，也是Illumina一家独大、中国长期被卡脖子的关键领域。华大智造经过十余年耕耘，已成为国内唯一能自主研发并量产临床级高通量基因测序仪的公司。中国基因测序仪与耗材2021年市场规模约为65亿元，2021-2030年CAGR约为19%，华大智造国内市占率不足30%。下游基因测序应用领域持续拓展，科研服务、NIPT相对成熟，为测序仪与耗材带来持久且稳定增长的需求；疾病诊断与肿瘤早筛则随着渗透率的持

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华大智造

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【浙商证券】新巨丰：伊利战略加持，国产无菌包装崛起

无菌包装行业：赛道优质，国产化替代空间广阔　　行业技术成熟，升级迭代主要体现在包型。无菌包装起源于1963年利乐年推出“利乐砖”产品并引领行业，此后产品持续更迭，目前已经发展近60年，行业技术成熟，产品升级方向主要在于新包型。目前产品产品形态分为枕包、砖包、钻石包等，主要原材料包括原纸、铝箔、聚乙烯。　　中国年消费量1100亿包，液态奶拉动需求稳健成长。液态奶领域2019年国内无菌包装销售量约930亿包，总市场规模192亿元，2021达1100亿包，2017-2021CAGR8%。下游需求结

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新巨丰

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【长城证券】国防军工行业年报：军工企业年末动作频繁，未来有望提振板块情绪

军工板块整体涨跌幅：回顾2022年整年，年初至今国防军工行业（申万）下跌25.30%，沪深300下跌21.63%，跌幅高于沪深300指数3.67个百分点。　　各细分板块涨跌情况：22年1-12月，地面兵装下跌2.48%，航海装备下跌8.64%。航空装备、航天装备、军工电子分别下跌4.76%、3.37%、3.26%。从全年的表现来看，地面兵装板块表现最好，下跌2.48%。　　2022年个股涨幅前十：铖昌科技（+290.78%）、纵横股份（+25.21%）、立航科技（+21.50%）、航宇科技（

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【浙商证券】三一重工：中国工程机械龙头，反转！中国冠军向世界冠军冲击

1、三一重工是国内工程机械行业龙头，位居全球第一梯队　　公司主营挖掘机、混凝土机械、起重机械；2015-2021年收入和归母净利润CAGR分别为29%、110%；上市以来ROE中枢为25%。　　2、地产、基建、出口驱动，需求边际改善，行业进入筑底期　　第一，房地产“三支箭”齐发，需求边际持续改善；第二，基建投资增幅持续扩大，11月累计增长11.65%；第三，出口高速增长，11月挖掘机出口销量累计增长64.9%。行业进入底部区域。预计挖掘机、起重机2023年见底。　　3、挖掘机、起重机、混

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三一重工

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【华福证券】昱能科技：全球微逆龙头企业，加速布局剑指光储

安全性+经济性需求，微逆应用比例不断提升。1）随着光伏发电安全性逐渐被重视，全球主要国家对光伏发电直流高压问题已出台强制措施，微型逆变器低压接入特性可满足安全性规范要求，无需额外增加配件或其他安全措施，微逆的应用比例将不断提升。2）经济性凸显，MOS供给宽松利于微逆替代组串。微型逆变器经济性已优于采用传统组串式逆变器，安装微逆成本略超传统组串式逆变器+关断器，但微逆系统效率（85%）相比组串式系统效率（80%）更高，同等光照下，高发电量带来更高的收益率。同时，微逆采用MOS驱动芯片，部分场景可能

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【国联证券】通策医疗：口腔医疗服务龙头柳暗花明

深耕浙江，辐射全国的民营口腔医疗服务龙头：公司通过总院+分院+蒲公英计划不断进行扩张，截至2022年上半年，公司在全国各地拥有已营业的口腔医疗机构65家，其中浙江省的口腔医疗机构43家，2021年浙江省内营收占比约为90%，公司浙江省根基稳固并向全国拓展。规模效应带动公司毛利和净利持续提升，2017-2021年公司营收CAGR为23.91%；归母净利润CAGR为34.22%，利润增速快于收入增速。　　口腔服务市场空间大，但格局分散，优质商业模式易快速扩张。根据Frost&Sullivan预测中

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【东莞证券】财富通每日策略

周三沪指延续反弹，收获三连阳。三大指数开盘涨跌不一，随后指数走势出现分化，沪指延续反弹，创业板指震荡调整，午后沪指快速下行走弱翻绿，不过临近尾盘震荡拉升翻红，最终收获三连阳，创业板全天弱势震荡，深成指、科创50表现亦偏弱，北证50震荡微涨。个股板块涨多跌少，房地产、轻工制造、建筑材料、家用电器和银行等板块涨幅靠前；煤炭、电力设备、有色金属、电子和汽车等板块跌幅靠前。市场环境方面，财政部表示，要适度加大财政政策扩张力度。2023年，将适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围，持续形成实物工作量

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【平安证券】月酝知风之医健文旅大消费行业：疫情管控放松，短期造成冲击，中长期向好

生物医药：制造业增速回落收窄，疫情管控放松、器械集采持续推进。2022前11个月收入端同比下降1.70%，利润总额端同比下降28.40%，下降幅度继续小幅收窄。相关行业事件持续推进：（1）疫情管控继续放松。12月8日，国家卫生健康委员会官方网站发布《关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知》。12月26日，联防联控组宣布自1月8日起新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”；（2）各类器械集采持续推进，12月15日完成27省电生理集采，12月19日完成16省正畸材料托槽类耗材集采，12月30日完成

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【华鑫证券】机械设备行业2023年策略报告：复苏在途，相时而动

　 ▌复苏在途，相时而动　　我国制造业自2019年四季度以来经历了一轮3年多较完整的景气周期。2020年下半年国内疫情迅速控制后制造业得到快速恢复，在出口需求带动下持续保持高景气度；而2021年下半年至2022年，受高基数效应、疫情封控反复、出口下行及货币财政政策滞后等因素的影响，制造业景气度呈现下行趋势。展望2023年，在疫情防控措施完全放开，制造业景气触底反弹，新一轮制造业振兴政策在途预期背景下，2023年制造业资本开资有望迎来新一轮景气周期，叠加我国中长期智造升级大势，高端装备行业有望迎

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【民生证券】宏观专题研究：疫情达峰后的消费修复路径

12月7日国内优化疫情防控“新十条”出台，全国多地区陆续迎来疫情达峰。顺着防疫政策优化——冲击消费——疫情达峰——消费链条修复，后疫情时代是否已经到来，消费复苏路径将呈现怎样的特征，这些是本文探讨的重点。　　中国幅员辽阔，疫情达峰分批次实现。　　以疫情搜索指数为参照锚，大多数城市12月底之前完成疫情达峰。结构上一线城市率先达峰，而部分五线城市达峰明显滞后。　　事实上，用搜索指数预测疫情进展存在一定偏差，再考虑到达峰期间恰逢国内春运人员大迁徙。综合判断，我们认为本轮全国疫情实质达峰可能在春节

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周四指数延续反弹走势，沪指涨超1%，收获四连阳。早盘三大指数集体高开，随后继续震荡拉升走高，三大指数涨超1%，午后指数维持高位震荡至收盘，最终沪指涨超1%，深成指、创业板指涨超2%，科创50和北证50指数亦收涨。个股板块呈普涨态势，食品饮料、电力设备、家用电器、美容护理和汽车等板块涨幅靠前；仅银行板块收跌。市场环境方面，央行指出，要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，精准有力实施好稳健的货币政策，加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，有序推进数字人民币试点。从技术面来看，指数延续反弹走势，权重

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【中航证券】2023年宏观经济展望：转折之年，且听风吟，静待花开

1.美国通胀已经见顶，但美国高薪资增速仍具韧性，会制约通胀回落速度。　　2.美联储快速加息压制需求，多项指标反映经济动能持续衰减，2023年全球经济走弱已成为市场共识。　　3.2023年美联储关注焦点会从通胀逐步切换至经济，计价美联储政策逐步转鸽有望成为2023年的资本市场重要主线。　　4.日本央行放宽十年期国债收益率波动范围引发市场担忧，我们认为日央行大幅转向收紧尚不足以作为2023年的基本假设。　　5.俄乌和谈曙光初现，但双方分歧的调和与和谈的达成可能需要双方付出更大的战争成本或外部

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【万和证券】2023年宏观展望：经济复苏中的波折与关键

◆ 2023年经济增速预计在5.5%左右。20d报告明确了新时代新征程中国gcd的中心任务，就是全面建成社会主义现代化强国，即2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”或者“经济总量或人均收入翻一番”，意味着2021-2035年十五年年均复合增长率不能低于4.73%。疫情三年以来，我国的年均经济增长速度连续偏低，促进经济增长重回合理区间是今年经济工作的重点。　　◆ 2023年经济增长动力仍然偏弱。1）消费：短期疫情升温仍会抑制消费复苏，但从海外经验来看，消费环境大概率是修复的，疫情期间

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【万和证券】电子行业2023年年度策略：底部反转在即，把握复苏、发展与安全主逻辑

2022年回顾：行业深度回调，业绩急转直下。在新冠疫情、海外冲突、全球通胀、创新放缓等多重因素导致需求收缩的背景下，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子行业在2022年急转直下，进入下行周期。2022年前三季度申万电子板块营收同比下降1.32%，归母净利润同比下降25.33%，净利润增速大幅回落。　　周期趋势判断：创新周期的初期+量价周期的底部，维持“同步大市”评级　　◆创新周期以半导体销售额为考量，看终端出货量指标。我们得出如下结论：1）行业整体处于新的十年创新周期的初始阶段；

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【东吴证券】2023年保险行业策略报告：钗于奁内待时飞

资产端底部反转是短期估值修复的核心。地产纾困政策渐次落地，政策导向彻底扭转，保市场主体的思路彻底明确。随着经济修复的预期升温，叠加宽信用效果逐步显现，长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。当前股价已price in极度悲观长期利率假设。对应2022年末，隐含的长端利率水平由高至低分别为国寿（4.0%）、平安（2.1%）、新华（1.2%）、太保（1.1%），已远低于合理预期。长端利率是本轮寿险反弹的胜负手。　　寿险曙光初破晓。虽然寿险负债端拐点未出现实质性信号，但机遇正在酝酿。从供给侧来看，随

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【东吴证券（香港）】华大智造：国产测序仪稀缺标的，广阔市场未来可期

NGS应用领域持续拓宽，华大智造打破国外垄断。基因测序仪是整个基因测序乃至IVD行业壁垒最高的高端装备，也是Illumina一家独大、中国长期被卡脖子的关键领域。华大智造经过十余年耕耘，已成为国内唯一能自主研发并量产临床级高通量基因测序仪的公司。中国基因测序仪与耗材2021年市场规模约为65亿元，2021-2030年CAGR约为19%，华大智造国内市占率不足30%。下游基因测序应用领域持续拓展，科研服务、NIPT相对成熟，为测序仪与耗材带来持久且稳定增长的需求；疾病诊断与肿瘤早筛则随着渗透率的持

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【浙商证券】新巨丰：伊利战略加持，国产无菌包装崛起

无菌包装行业：赛道优质，国产化替代空间广阔　　行业技术成熟，升级迭代主要体现在包型。无菌包装起源于1963年利乐年推出“利乐砖”产品并引领行业，此后产品持续更迭，目前已经发展近60年，行业技术成熟，产品升级方向主要在于新包型。目前产品产品形态分为枕包、砖包、钻石包等，主要原材料包括原纸、铝箔、聚乙烯。　　中国年消费量1100亿包，液态奶拉动需求稳健成长。液态奶领域2019年国内无菌包装销售量约930亿包，总市场规模192亿元，2021达1100亿包，2017-2021CAGR8%。下游需求结

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【长城证券】国防军工行业年报：军工企业年末动作频繁，未来有望提振板块情绪

军工板块整体涨跌幅：回顾2022年整年，年初至今国防军工行业（申万）下跌25.30%，沪深300下跌21.63%，跌幅高于沪深300指数3.67个百分点。　　各细分板块涨跌情况：22年1-12月，地面兵装下跌2.48%，航海装备下跌8.64%。航空装备、航天装备、军工电子分别下跌4.76%、3.37%、3.26%。从全年的表现来看，地面兵装板块表现最好，下跌2.48%。　　2022年个股涨幅前十：铖昌科技（+290.78%）、纵横股份（+25.21%）、立航科技（+21.50%）、航宇科技（

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【浙商证券】三一重工：中国工程机械龙头，反转！中国冠军向世界冠军冲击

1、三一重工是国内工程机械行业龙头，位居全球第一梯队　　公司主营挖掘机、混凝土机械、起重机械；2015-2021年收入和归母净利润CAGR分别为29%、110%；上市以来ROE中枢为25%。　　2、地产、基建、出口驱动，需求边际改善，行业进入筑底期　　第一，房地产“三支箭”齐发，需求边际持续改善；第二，基建投资增幅持续扩大，11月累计增长11.65%；第三，出口高速增长，11月挖掘机出口销量累计增长64.9%。行业进入底部区域。预计挖掘机、起重机2023年见底。　　3、挖掘机、起重机、混

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安全性+经济性需求，微逆应用比例不断提升。1）随着光伏发电安全性逐渐被重视，全球主要国家对光伏发电直流高压问题已出台强制措施，微型逆变器低压接入特性可满足安全性规范要求，无需额外增加配件或其他安全措施，微逆的应用比例将不断提升。2）经济性凸显，MOS供给宽松利于微逆替代组串。微型逆变器经济性已优于采用传统组串式逆变器，安装微逆成本略超传统组串式逆变器+关断器，但微逆系统效率（85%）相比组串式系统效率（80%）更高，同等光照下，高发电量带来更高的收益率。同时，微逆采用MOS驱动芯片，部分场景可能

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深耕浙江，辐射全国的民营口腔医疗服务龙头：公司通过总院+分院+蒲公英计划不断进行扩张，截至2022年上半年，公司在全国各地拥有已营业的口腔医疗机构65家，其中浙江省的口腔医疗机构43家，2021年浙江省内营收占比约为90%，公司浙江省根基稳固并向全国拓展。规模效应带动公司毛利和净利持续提升，2017-2021年公司营收CAGR为23.91%；归母净利润CAGR为34.22%，利润增速快于收入增速。　　口腔服务市场空间大，但格局分散，优质商业模式易快速扩张。根据Frost&Sullivan预测中

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周三沪指延续反弹，收获三连阳。三大指数开盘涨跌不一，随后指数走势出现分化，沪指延续反弹，创业板指震荡调整，午后沪指快速下行走弱翻绿，不过临近尾盘震荡拉升翻红，最终收获三连阳，创业板全天弱势震荡，深成指、科创50表现亦偏弱，北证50震荡微涨。个股板块涨多跌少，房地产、轻工制造、建筑材料、家用电器和银行等板块涨幅靠前；煤炭、电力设备、有色金属、电子和汽车等板块跌幅靠前。市场环境方面，财政部表示，要适度加大财政政策扩张力度。2023年，将适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围，持续形成实物工作量

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生物医药：制造业增速回落收窄，疫情管控放松、器械集采持续推进。2022前11个月收入端同比下降1.70%，利润总额端同比下降28.40%，下降幅度继续小幅收窄。相关行业事件持续推进：（1）疫情管控继续放松。12月8日，国家卫生健康委员会官方网站发布《关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知》。12月26日，联防联控组宣布自1月8日起新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”；（2）各类器械集采持续推进，12月15日完成27省电生理集采，12月19日完成16省正畸材料托槽类耗材集采，12月30日完成

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【华鑫证券】机械设备行业2023年策略报告：复苏在途，相时而动

　 ▌复苏在途，相时而动　　我国制造业自2019年四季度以来经历了一轮3年多较完整的景气周期。2020年下半年国内疫情迅速控制后制造业得到快速恢复，在出口需求带动下持续保持高景气度；而2021年下半年至2022年，受高基数效应、疫情封控反复、出口下行及货币财政政策滞后等因素的影响，制造业景气度呈现下行趋势。展望2023年，在疫情防控措施完全放开，制造业景气触底反弹，新一轮制造业振兴政策在途预期背景下，2023年制造业资本开资有望迎来新一轮景气周期，叠加我国中长期智造升级大势，高端装备行业有望迎

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【民生证券】宏观专题研究：疫情达峰后的消费修复路径

12月7日国内优化疫情防控“新十条”出台，全国多地区陆续迎来疫情达峰。顺着防疫政策优化——冲击消费——疫情达峰——消费链条修复，后疫情时代是否已经到来，消费复苏路径将呈现怎样的特征，这些是本文探讨的重点。　　中国幅员辽阔，疫情达峰分批次实现。　　以疫情搜索指数为参照锚，大多数城市12月底之前完成疫情达峰。结构上一线城市率先达峰，而部分五线城市达峰明显滞后。　　事实上，用搜索指数预测疫情进展存在一定偏差，再考虑到达峰期间恰逢国内春运人员大迁徙。综合判断，我们认为本轮全国疫情实质达峰可能在春节

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中国国航

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2023-01-06 09:09:25

【东莞证券】财富通每日策略

周四指数延续反弹走势，沪指涨超1%，收获四连阳。早盘三大指数集体高开，随后继续震荡拉升走高，三大指数涨超1%，午后指数维持高位震荡至收盘，最终沪指涨超1%，深成指、创业板指涨超2%，科创50和北证50指数亦收涨。个股板块呈普涨态势，食品饮料、电力设备、家用电器、美容护理和汽车等板块涨幅靠前；仅银行板块收跌。市场环境方面，央行指出，要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，精准有力实施好稳健的货币政策，加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，有序推进数字人民币试点。从技术面来看，指数延续反弹走势，权重

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贵州茅台

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2023-01-05 17:25:57

【中航证券】2023年宏观经济展望：转折之年，且听风吟，静待花开

1.美国通胀已经见顶，但美国高薪资增速仍具韧性，会制约通胀回落速度。　　2.美联储快速加息压制需求，多项指标反映经济动能持续衰减，2023年全球经济走弱已成为市场共识。　　3.2023年美联储关注焦点会从通胀逐步切换至经济，计价美联储政策逐步转鸽有望成为2023年的资本市场重要主线。　　4.日本央行放宽十年期国债收益率波动范围引发市场担忧，我们认为日央行大幅转向收紧尚不足以作为2023年的基本假设。　　5.俄乌和谈曙光初现，但双方分歧的调和与和谈的达成可能需要双方付出更大的战争成本或外部

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贵州茅台

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2023-01-05 17:24:33

【万和证券】2023年宏观展望：经济复苏中的波折与关键

◆ 2023年经济增速预计在5.5%左右。20d报告明确了新时代新征程中国gcd的中心任务，就是全面建成社会主义现代化强国，即2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”或者“经济总量或人均收入翻一番”，意味着2021-2035年十五年年均复合增长率不能低于4.73%。疫情三年以来，我国的年均经济增长速度连续偏低，促进经济增长重回合理区间是今年经济工作的重点。　　◆ 2023年经济增长动力仍然偏弱。1）消费：短期疫情升温仍会抑制消费复苏，但从海外经验来看，消费环境大概率是修复的，疫情期间

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贵州茅台

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2023-01-05 17:20:06

【万和证券】电子行业2023年年度策略：底部反转在即，把握复苏、发展与安全主逻辑

2022年回顾：行业深度回调，业绩急转直下。在新冠疫情、海外冲突、全球通胀、创新放缓等多重因素导致需求收缩的背景下，叠加此前缺货涨价行情衍生出供应端的持续扩张，电子行业在2022年急转直下，进入下行周期。2022年前三季度申万电子板块营收同比下降1.32%，归母净利润同比下降25.33%，净利润增速大幅回落。　　周期趋势判断：创新周期的初期+量价周期的底部，维持“同步大市”评级　　◆创新周期以半导体销售额为考量，看终端出货量指标。我们得出如下结论：1）行业整体处于新的十年创新周期的初始阶段；

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龙芯中科
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通富微电

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2023-01-05 17:18:36

【东吴证券】2023年保险行业策略报告：钗于奁内待时飞

资产端底部反转是短期估值修复的核心。地产纾困政策渐次落地，政策导向彻底扭转，保市场主体的思路彻底明确。随着经济修复的预期升温，叠加宽信用效果逐步显现，长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。当前股价已price in极度悲观长期利率假设。对应2022年末，隐含的长端利率水平由高至低分别为国寿（4.0%）、平安（2.1%）、新华（1.2%）、太保（1.1%），已远低于合理预期。长端利率是本轮寿险反弹的胜负手。　　寿险曙光初破晓。虽然寿险负债端拐点未出现实质性信号，但机遇正在酝酿。从供给侧来看，随

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中国平安

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2023-01-05 17:17:21

【东吴证券（香港）】华大智造：国产测序仪稀缺标的，广阔市场未来可期

NGS应用领域持续拓宽，华大智造打破国外垄断。基因测序仪是整个基因测序乃至IVD行业壁垒最高的高端装备，也是Illumina一家独大、中国长期被卡脖子的关键领域。华大智造经过十余年耕耘，已成为国内唯一能自主研发并量产临床级高通量基因测序仪的公司。中国基因测序仪与耗材2021年市场规模约为65亿元，2021-2030年CAGR约为19%，华大智造国内市占率不足30%。下游基因测序应用领域持续拓展，科研服务、NIPT相对成熟，为测序仪与耗材带来持久且稳定增长的需求；疾病诊断与肿瘤早筛则随着渗透率的持

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华大智造

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2023-01-05 17:15:18

【浙商证券】新巨丰：伊利战略加持，国产无菌包装崛起

无菌包装行业：赛道优质，国产化替代空间广阔　　行业技术成熟，升级迭代主要体现在包型。无菌包装起源于1963年利乐年推出“利乐砖”产品并引领行业，此后产品持续更迭，目前已经发展近60年，行业技术成熟，产品升级方向主要在于新包型。目前产品产品形态分为枕包、砖包、钻石包等，主要原材料包括原纸、铝箔、聚乙烯。　　中国年消费量1100亿包，液态奶拉动需求稳健成长。液态奶领域2019年国内无菌包装销售量约930亿包，总市场规模192亿元，2021达1100亿包，2017-2021CAGR8%。下游需求结

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新巨丰

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2023-01-05 11:55:22

【长城证券】国防军工行业年报：军工企业年末动作频繁，未来有望提振板块情绪

军工板块整体涨跌幅：回顾2022年整年，年初至今国防军工行业（申万）下跌25.30%，沪深300下跌21.63%，跌幅高于沪深300指数3.67个百分点。　　各细分板块涨跌情况：22年1-12月，地面兵装下跌2.48%，航海装备下跌8.64%。航空装备、航天装备、军工电子分别下跌4.76%、3.37%、3.26%。从全年的表现来看，地面兵装板块表现最好，下跌2.48%。　　2022年个股涨幅前十：铖昌科技（+290.78%）、纵横股份（+25.21%）、立航科技（+21.50%）、航宇科技（

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中航沈飞
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振华科技
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中兵红箭

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2023-01-05 11:52:32

【浙商证券】三一重工：中国工程机械龙头，反转！中国冠军向世界冠军冲击

1、三一重工是国内工程机械行业龙头，位居全球第一梯队　　公司主营挖掘机、混凝土机械、起重机械；2015-2021年收入和归母净利润CAGR分别为29%、110%；上市以来ROE中枢为25%。　　2、地产、基建、出口驱动，需求边际改善，行业进入筑底期　　第一，房地产“三支箭”齐发，需求边际持续改善；第二，基建投资增幅持续扩大，11月累计增长11.65%；第三，出口高速增长，11月挖掘机出口销量累计增长64.9%。行业进入底部区域。预计挖掘机、起重机2023年见底。　　3、挖掘机、起重机、混

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三一重工

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2023-01-05 11:50:23

【华福证券】昱能科技：全球微逆龙头企业，加速布局剑指光储

安全性+经济性需求，微逆应用比例不断提升。1）随着光伏发电安全性逐渐被重视，全球主要国家对光伏发电直流高压问题已出台强制措施，微型逆变器低压接入特性可满足安全性规范要求，无需额外增加配件或其他安全措施，微逆的应用比例将不断提升。2）经济性凸显，MOS供给宽松利于微逆替代组串。微型逆变器经济性已优于采用传统组串式逆变器，安装微逆成本略超传统组串式逆变器+关断器，但微逆系统效率（85%）相比组串式系统效率（80%）更高，同等光照下，高发电量带来更高的收益率。同时，微逆采用MOS驱动芯片，部分场景可能

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昱能科技

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2023-01-05 11:39:30

【国联证券】通策医疗：口腔医疗服务龙头柳暗花明

深耕浙江，辐射全国的民营口腔医疗服务龙头：公司通过总院+分院+蒲公英计划不断进行扩张，截至2022年上半年，公司在全国各地拥有已营业的口腔医疗机构65家，其中浙江省的口腔医疗机构43家，2021年浙江省内营收占比约为90%，公司浙江省根基稳固并向全国拓展。规模效应带动公司毛利和净利持续提升，2017-2021年公司营收CAGR为23.91%；归母净利润CAGR为34.22%，利润增速快于收入增速。　　口腔服务市场空间大，但格局分散，优质商业模式易快速扩张。根据Frost&Sullivan预测中

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通策医疗

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2023-01-05 09:11:37

【东莞证券】财富通每日策略

周三沪指延续反弹，收获三连阳。三大指数开盘涨跌不一，随后指数走势出现分化，沪指延续反弹，创业板指震荡调整，午后沪指快速下行走弱翻绿，不过临近尾盘震荡拉升翻红，最终收获三连阳，创业板全天弱势震荡，深成指、科创50表现亦偏弱，北证50震荡微涨。个股板块涨多跌少，房地产、轻工制造、建筑材料、家用电器和银行等板块涨幅靠前；煤炭、电力设备、有色金属、电子和汽车等板块跌幅靠前。市场环境方面，财政部表示，要适度加大财政政策扩张力度。2023年，将适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围，持续形成实物工作量

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2023-01-04 17:16:52

【平安证券】月酝知风之医健文旅大消费行业：疫情管控放松，短期造成冲击，中长期向好

生物医药：制造业增速回落收窄，疫情管控放松、器械集采持续推进。2022前11个月收入端同比下降1.70%，利润总额端同比下降28.40%，下降幅度继续小幅收窄。相关行业事件持续推进：（1）疫情管控继续放松。12月8日，国家卫生健康委员会官方网站发布《关于印发新冠病毒感染者居家治疗指南的通知》。12月26日，联防联控组宣布自1月8日起新冠疫情由“乙类甲管”下降至“乙类乙管”；（2）各类器械集采持续推进，12月15日完成27省电生理集采，12月19日完成16省正畸材料托槽类耗材集采，12月30日完成

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中国中免
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盛视科技

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2023-01-04 17:15:37

【华鑫证券】机械设备行业2023年策略报告：复苏在途，相时而动

　 ▌复苏在途，相时而动　　我国制造业自2019年四季度以来经历了一轮3年多较完整的景气周期。2020年下半年国内疫情迅速控制后制造业得到快速恢复，在出口需求带动下持续保持高景气度；而2021年下半年至2022年，受高基数效应、疫情封控反复、出口下行及货币财政政策滞后等因素的影响，制造业景气度呈现下行趋势。展望2023年，在疫情防控措施完全放开，制造业景气触底反弹，新一轮制造业振兴政策在途预期背景下，2023年制造业资本开资有望迎来新一轮景气周期，叠加我国中长期智造升级大势，高端装备行业有望迎

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汇川技术

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