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2022-05-01 16:52:04

【利元亨】2021业绩交流观点更新【东吴机械】

1⃣22Q1规模效应凸显，利润增速快于营业收入。 22Q1公司实现营收8亿元，同比+54%，营收增长主要系动力锂电订单销售体现；归母净利润8000万元，同比+77%，如果剔除股份支付费用2000万元的影响，公司归母净利率达到接近12.4%，同比+120%。（根据股权激励计划，公司22-23年剔除股份支付费用影响后的净利率为13%/15%）。 2⃣订单出现专机放量&动力业务占比提高的趋势。 2021年公司新签订单70亿元，主要产品是叠片机、激光切、装配线、仓储物流；如果按照前中道后道来划分，

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利元亨

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2022-05-01 16:39:35

【金博股份】2021业绩交流观点更新【东吴机械】

1⃣碳碳热场价格：价格决定因素为产品成本+公司战略+竞争格局，金博作为龙头一直推动整个热场行业降低材料制备成本、扩大材料应用范围。热场价格一是取决于成本，要有降价基础，二是自身战略，金博目标为更高的市场份额，三是竞争格局，金博通过定价获得更大市场竞争力，以降低同行的扩产意愿，随着金博产量增加、成本下降形成自己的壁垒，以减少行业的无序竞争。 2⃣碳纤维：碳纤维供应紧张、价格处于高位情况未来都将有所改善。未来国内碳纤维供给增长、国外的短纤放开，长期来看日企德企等也不会放弃中国市场，碳纤维供应

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金博股份

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2022-05-01 16:38:38

【先惠技术】扩张费用前置致短期净利润承压，静待产能释放后盈利能力修复【东吴机械】

营收高增，快速扩产费用前置致短期净利润承压。 2022Q1公司实现营业收入2.91亿元，同比+93%；归母净利润0.21亿元，同比+20%；扣非归母净利润为 0.08亿元，同比-33%。受益于动力电池厂高速扩产及在手订单逐步确认，公司营收快速增长；净利润承压主要系快速扩产费用前置所致，2022年公司产能仍处于高速扩张中，目前工厂总面积达7.2万平米，现有总产能达20亿，我们预计 2022年底公司总面积达14万平米，产能达40亿元。我们认为未来伴随新厂区产能逐步释放，规模效应下公司将恢复到合

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先惠技术

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2022-05-01 16:37:34

【西部汽车】中鼎股份：21年业绩高增，预计22-24年利润平均增速超20%

2021年业绩高增：2021年全年营收达125.8亿元，同比+8.9%，达到历史新高；实现归母净利润9.7 亿元，同比+96%，接近历史最高水平。2022Q1实现营收33.6亿元，同比+5%；归母净利润2.5亿元，同比 +5.6%，欧洲业务运行稳健无大幅波动估值：预计22-24年净利润11.5、14.4、17.7亿元，对应PE仅14、11、9 1.空气悬架：营收弹性大。空气供给单元唯一国产替代，且依托橡胶业务优势，将拓展空气弹簧，未来可供给空悬小总成。21年营收6.3亿，已签订单超32亿，在

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中鼎股份

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2022-05-01 16:36:15

【天风军工-核心推荐】中航重机一季报点评：

2021Q1归母净利+174.95%，盈利能力持续提升 2021Q1归母净利+174.95%，盈利能力持续提升 *公司2022年Q1实现营业收入20.65亿元，同比+15.65%，营业收入实现持续稳定增长，主要原因为市场订单增加，公司交付能力提升。实现归母净利润2.08亿元，同比+174.95%，实现超预期增长，主要原因为成本费用增幅小于营业收入增幅，利润率得到提升。实现扣非净利润2.06亿元，同比+185.53%。 *2021年Q1公司实现销售毛利率28.55%，同比+4.14pcts；

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中航重机

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【长江金属】全面增配，基本金属与贵金属凸显——有色行业2022年1季度基金持仓分析

持仓市值环比上升，重仓总市值环比增57% 2022Q1，稳增长政策加码与俄乌冲突，推升资源品等周期板块整体上行的背景下，有色板块公募基金重点持仓配置显著上行，幅度1.07pct，持续维持历史高位且延续超配状态：（1）1季度板块公募重点持仓比重5.80%，超过总市值口径板块市场标配比例2.60pct，超配比例环比上升1.01pct；（2）Q1公募基金的金属材料及矿业板块配置比例处于历史98%分位，上季度为94%，乃2017Q4以来最高水平；（3）绝对值角度，有色板块公募重仓总市值环比大增

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华友钴业

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【长江金属】从海外锂矿开发时间表、成本曲线的陡峭化看板块投资价值——锂行业跟踪之十五

以史为鉴，海外锂资源开发时间表兑现度几何？ [烟花]海外锂资源开发在时间表的兑现上一直欠佳，我们详细复盘了八个海外提锂项目，其实际建设用时大致是最初指引用时的2.5-2.7倍。我们认为：（1）锂价下行并不是海外提锂项目开发反复延后的主因；（2）疫情对海外项目的推迟有一定贡献但不大；（3）锂资源的开发是复杂工程，海外公司面临市值压力，在披露时倾向于给出乐观、偏理论的投产时间预测，最终在实际建设的过程中不得不多次调整投产时间的指引。 2022-2023新增供给仍以海外为主，大部分项目完全兑

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天齐锂业

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2022-05-01 14:56:48

【天风电新】晶澳科技2021年年报&2022一季报点评：

稳健经营增强竞争力，盈利能力持续提升公司发布2021年年报，预计21年实现营收413.02亿元，同增60%；归母净利润20.39亿元，同增35%；扣非归母净利润18.47亿元，同增36%。 21Q4实现营收152亿元，同增66%；归母净利润7.26亿元，同增238%；扣非归母净利润7.70亿元，同增 359%。 22Q1实现营收123亿元，同增77%；归母净利润为7.5亿元，同增378%；环增3%；预计扣非归母净利润 6.5-7.3亿元，同增1083%，环降9%。业绩拆分 21全年：组件销

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晶澳科技

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【天风电新】九号公司一季报点评

财务摘要 22Q1：营业收入19.17亿元（YOY+8%，QOQ%-1.4%），归母净利润0.38亿元（YOY+51.3%， QOQ+72.3%），综合毛利率22%(YOY+0.6pct，QOQ+8.0pct)，净利率2%(YOY+0.6pct，QOQ+0.9pct)，经营活动现金净流量-0.43亿元。21Q1毛利率22%，净利率2%。考虑运输费用调整，21Q4毛利率-净利率为12.9%，22Q1为20.0%，一季度成本、费用率、所得税率等环比提升7.1pct。 22Q1业绩拆分自主品牌

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九号公司

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【天风电新】八方股份2021年报&22一季报点评：中置电机量利齐升，电踏车需求仍保持坚挺

财务摘要母公司情况（海外部分）： 21年：营收21亿元，YOY+57%；净利润6.16亿元，YOY+47%；经营活动现金净额2.9亿元，同比持平。毛利率40.9%，YOY-3.1pct；净利率29.3%，YOY-1.9pct。 22Q1：营收5.9亿，YOY+35%；净利润1.7亿元，YOY+15%；经营活动现金净额0.55亿元，YOY+3.4%。毛利率43.3%，YOY-1.1pct；净利率28.9%，YOY-5.1pct。国内业务部分（合并报表-母公司） 21年：营收5.45亿元，Y

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八方股份

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2022-05-01 14:51:27

中泰电新：关于宁德Q1毛利率下降较多的解释

各位投资者，对于Q1宁德毛利率下滑幅度较其他公司大，我们认为两方面原因，一是库存“加权平均”的会计政策，这一点使得在原料大幅涨价的时间段库存等对于成本端的改善比大家想象的要弱；二是在于电池涨价时点的问题，宁德涨价时点比大家想象的要晚，后者更为重要；本轮电池涨价产业反馈确实是二三线电池企业先涨，宁德最初还是更多自行承担原料涨幅，但在Q2宁德亦将普遍上调电池价格。以下为各家电池企业业绩说明会对于Q1电池价格的表述： 1、孚能：都谈完了，协议签署，1月1号开始涨，对原料价格波动有很好的传导。

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宁德时代

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2022-05-01 14:50:21

【国君农业】牧原股份2021年年报及2022Q1

点评：黎明不远，迎接曙光事件：公司发布2021年年报及2022一季度报，2021年实现营业收入788.9亿元，较上年同期增长 40.18%，2021年归母净利润69.04亿元，较上年同期下降74.85%。2022Q1实现营业收入182.78亿元，较上年同期下降9.30%；2021Q1归母净利润亏损51.80亿元，较上年同期下降174.40%。点评：公司生猪销售成绩优异，成本有望进一步下降。在销量方面，2021年公司销售生猪4026.3万头，同比增长122.26%，其中商品猪3688.7

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牧原股份

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【海通电新】国轩高科盈利底部，22年有望困境反转

经营情况：国轩高科21年营收103亿，同比+54%；归母净利1.02亿，同比-32%。21Q4营收46亿，同比 +75%，环比+113%；归母净利0.34亿，同比-47%。22Q1营收39亿，同比+203%，环比-15%；归母净利 0.1亿，同比+155%，环比-70%。我们推测，Q4开始的盈利能力下降系由于上游原材料碳酸锂价格高企。固定资产：21年初，公司在建工程11.52亿元，占总资产比例4.14%；21年末，在建工程26.32亿元，占总资产比例提升至6.04%，在建工程稳健提升得益于公

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国轩高科

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【中国铁建】：营收及订单稳健增长，REITs项目挂牌在即

公司2022年Q1实现营收2645亿元，同增13.1%；归母净利润56亿元，同增12.3%；扣非后归母净利润 54亿元，同增12.0%。公司营收再创佳绩，房建订单受益于旧城改造及保租房建设增速较高：报告期，公司实现营收2645亿元，同增13%；考虑到去年同期较高基数，且年内多地疫情影响施工进度， Q1实现两位数增长殊为不易。判断，随着疫情影响减弱，基建投资发力，公司年内经营业绩或将拾阶而上。报告期，公司新签订单4659亿元，同增1.5%；其中，铁路、公路、城轨、房建、市政、水利电力实现新

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中国铁建

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【国海医药|智飞生物】事件点评：九价HPV疫苗供给提升，业绩保持快速增长

抢抓新冠重组疫苗和HPV疫苗历史性机遇，收入和利润超翻倍增长。2020年新冠疫情爆发，公司果断决定、快速应对，2021年3月公司重组新冠疫苗智克威得被纳入应急使用，预计2021年新冠疫苗贡献超80亿元自主产品收入。 2021年，单价更高的九价HPV疫苗批签发量翻倍增长至1021万支；消费端存量市场巨大，进口HPV优质疫苗仍供不应求；推动2021年代理产品收入增长近50%。新冠疫苗和九价HPV疫苗共振， 2021年公司收入翻倍增长、突破300亿元大关。2022年一季度HPV供应量持续加大，九

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【利元亨】2021业绩交流观点更新【东吴机械】

1⃣22Q1规模效应凸显，利润增速快于营业收入。 22Q1公司实现营收8亿元，同比+54%，营收增长主要系动力锂电订单销售体现；归母净利润8000万元，同比+77%，如果剔除股份支付费用2000万元的影响，公司归母净利率达到接近12.4%，同比+120%。（根据股权激励计划，公司22-23年剔除股份支付费用影响后的净利率为13%/15%）。 2⃣订单出现专机放量&动力业务占比提高的趋势。 2021年公司新签订单70亿元，主要产品是叠片机、激光切、装配线、仓储物流；如果按照前中道后道来划分，

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【金博股份】2021业绩交流观点更新【东吴机械】

1⃣碳碳热场价格：价格决定因素为产品成本+公司战略+竞争格局，金博作为龙头一直推动整个热场行业降低材料制备成本、扩大材料应用范围。热场价格一是取决于成本，要有降价基础，二是自身战略，金博目标为更高的市场份额，三是竞争格局，金博通过定价获得更大市场竞争力，以降低同行的扩产意愿，随着金博产量增加、成本下降形成自己的壁垒，以减少行业的无序竞争。 2⃣碳纤维：碳纤维供应紧张、价格处于高位情况未来都将有所改善。未来国内碳纤维供给增长、国外的短纤放开，长期来看日企德企等也不会放弃中国市场，碳纤维供应

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【先惠技术】扩张费用前置致短期净利润承压，静待产能释放后盈利能力修复【东吴机械】

营收高增，快速扩产费用前置致短期净利润承压。 2022Q1公司实现营业收入2.91亿元，同比+93%；归母净利润0.21亿元，同比+20%；扣非归母净利润为 0.08亿元，同比-33%。受益于动力电池厂高速扩产及在手订单逐步确认，公司营收快速增长；净利润承压主要系快速扩产费用前置所致，2022年公司产能仍处于高速扩张中，目前工厂总面积达7.2万平米，现有总产能达20亿，我们预计 2022年底公司总面积达14万平米，产能达40亿元。我们认为未来伴随新厂区产能逐步释放，规模效应下公司将恢复到合

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【西部汽车】中鼎股份：21年业绩高增，预计22-24年利润平均增速超20%

2021年业绩高增：2021年全年营收达125.8亿元，同比+8.9%，达到历史新高；实现归母净利润9.7 亿元，同比+96%，接近历史最高水平。2022Q1实现营收33.6亿元，同比+5%；归母净利润2.5亿元，同比 +5.6%，欧洲业务运行稳健无大幅波动估值：预计22-24年净利润11.5、14.4、17.7亿元，对应PE仅14、11、9 1.空气悬架：营收弹性大。空气供给单元唯一国产替代，且依托橡胶业务优势，将拓展空气弹簧，未来可供给空悬小总成。21年营收6.3亿，已签订单超32亿，在

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【天风军工-核心推荐】中航重机一季报点评：

2021Q1归母净利+174.95%，盈利能力持续提升 2021Q1归母净利+174.95%，盈利能力持续提升 *公司2022年Q1实现营业收入20.65亿元，同比+15.65%，营业收入实现持续稳定增长，主要原因为市场订单增加，公司交付能力提升。实现归母净利润2.08亿元，同比+174.95%，实现超预期增长，主要原因为成本费用增幅小于营业收入增幅，利润率得到提升。实现扣非净利润2.06亿元，同比+185.53%。 *2021年Q1公司实现销售毛利率28.55%，同比+4.14pcts；

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【长江金属】全面增配，基本金属与贵金属凸显——有色行业2022年1季度基金持仓分析

持仓市值环比上升，重仓总市值环比增57% 2022Q1，稳增长政策加码与俄乌冲突，推升资源品等周期板块整体上行的背景下，有色板块公募基金重点持仓配置显著上行，幅度1.07pct，持续维持历史高位且延续超配状态：（1）1季度板块公募重点持仓比重5.80%，超过总市值口径板块市场标配比例2.60pct，超配比例环比上升1.01pct；（2）Q1公募基金的金属材料及矿业板块配置比例处于历史98%分位，上季度为94%，乃2017Q4以来最高水平；（3）绝对值角度，有色板块公募重仓总市值环比大增

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以史为鉴，海外锂资源开发时间表兑现度几何？ [烟花]海外锂资源开发在时间表的兑现上一直欠佳，我们详细复盘了八个海外提锂项目，其实际建设用时大致是最初指引用时的2.5-2.7倍。我们认为：（1）锂价下行并不是海外提锂项目开发反复延后的主因；（2）疫情对海外项目的推迟有一定贡献但不大；（3）锂资源的开发是复杂工程，海外公司面临市值压力，在披露时倾向于给出乐观、偏理论的投产时间预测，最终在实际建设的过程中不得不多次调整投产时间的指引。 2022-2023新增供给仍以海外为主，大部分项目完全兑

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【天风电新】晶澳科技2021年年报&2022一季报点评：

稳健经营增强竞争力，盈利能力持续提升公司发布2021年年报，预计21年实现营收413.02亿元，同增60%；归母净利润20.39亿元，同增35%；扣非归母净利润18.47亿元，同增36%。 21Q4实现营收152亿元，同增66%；归母净利润7.26亿元，同增238%；扣非归母净利润7.70亿元，同增 359%。 22Q1实现营收123亿元，同增77%；归母净利润为7.5亿元，同增378%；环增3%；预计扣非归母净利润 6.5-7.3亿元，同增1083%，环降9%。业绩拆分 21全年：组件销

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【天风电新】九号公司一季报点评

财务摘要 22Q1：营业收入19.17亿元（YOY+8%，QOQ%-1.4%），归母净利润0.38亿元（YOY+51.3%， QOQ+72.3%），综合毛利率22%(YOY+0.6pct，QOQ+8.0pct)，净利率2%(YOY+0.6pct，QOQ+0.9pct)，经营活动现金净流量-0.43亿元。21Q1毛利率22%，净利率2%。考虑运输费用调整，21Q4毛利率-净利率为12.9%，22Q1为20.0%，一季度成本、费用率、所得税率等环比提升7.1pct。 22Q1业绩拆分自主品牌

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【天风电新】八方股份2021年报&22一季报点评：中置电机量利齐升，电踏车需求仍保持坚挺

财务摘要母公司情况（海外部分）： 21年：营收21亿元，YOY+57%；净利润6.16亿元，YOY+47%；经营活动现金净额2.9亿元，同比持平。毛利率40.9%，YOY-3.1pct；净利率29.3%，YOY-1.9pct。 22Q1：营收5.9亿，YOY+35%；净利润1.7亿元，YOY+15%；经营活动现金净额0.55亿元，YOY+3.4%。毛利率43.3%，YOY-1.1pct；净利率28.9%，YOY-5.1pct。国内业务部分（合并报表-母公司） 21年：营收5.45亿元，Y

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各位投资者，对于Q1宁德毛利率下滑幅度较其他公司大，我们认为两方面原因，一是库存“加权平均”的会计政策，这一点使得在原料大幅涨价的时间段库存等对于成本端的改善比大家想象的要弱；二是在于电池涨价时点的问题，宁德涨价时点比大家想象的要晚，后者更为重要；本轮电池涨价产业反馈确实是二三线电池企业先涨，宁德最初还是更多自行承担原料涨幅，但在Q2宁德亦将普遍上调电池价格。以下为各家电池企业业绩说明会对于Q1电池价格的表述： 1、孚能：都谈完了，协议签署，1月1号开始涨，对原料价格波动有很好的传导。

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点评：黎明不远，迎接曙光事件：公司发布2021年年报及2022一季度报，2021年实现营业收入788.9亿元，较上年同期增长 40.18%，2021年归母净利润69.04亿元，较上年同期下降74.85%。2022Q1实现营业收入182.78亿元，较上年同期下降9.30%；2021Q1归母净利润亏损51.80亿元，较上年同期下降174.40%。点评：公司生猪销售成绩优异，成本有望进一步下降。在销量方面，2021年公司销售生猪4026.3万头，同比增长122.26%，其中商品猪3688.7

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【海通电新】国轩高科盈利底部，22年有望困境反转

经营情况：国轩高科21年营收103亿，同比+54%；归母净利1.02亿，同比-32%。21Q4营收46亿，同比 +75%，环比+113%；归母净利0.34亿，同比-47%。22Q1营收39亿，同比+203%，环比-15%；归母净利 0.1亿，同比+155%，环比-70%。我们推测，Q4开始的盈利能力下降系由于上游原材料碳酸锂价格高企。固定资产：21年初，公司在建工程11.52亿元，占总资产比例4.14%；21年末，在建工程26.32亿元，占总资产比例提升至6.04%，在建工程稳健提升得益于公

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【中国铁建】：营收及订单稳健增长，REITs项目挂牌在即

公司2022年Q1实现营收2645亿元，同增13.1%；归母净利润56亿元，同增12.3%；扣非后归母净利润 54亿元，同增12.0%。公司营收再创佳绩，房建订单受益于旧城改造及保租房建设增速较高：报告期，公司实现营收2645亿元，同增13%；考虑到去年同期较高基数，且年内多地疫情影响施工进度， Q1实现两位数增长殊为不易。判断，随着疫情影响减弱，基建投资发力，公司年内经营业绩或将拾阶而上。报告期，公司新签订单4659亿元，同增1.5%；其中，铁路、公路、城轨、房建、市政、水利电力实现新

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【国海医药|智飞生物】事件点评：九价HPV疫苗供给提升，业绩保持快速增长

抢抓新冠重组疫苗和HPV疫苗历史性机遇，收入和利润超翻倍增长。2020年新冠疫情爆发，公司果断决定、快速应对，2021年3月公司重组新冠疫苗智克威得被纳入应急使用，预计2021年新冠疫苗贡献超80亿元自主产品收入。 2021年，单价更高的九价HPV疫苗批签发量翻倍增长至1021万支；消费端存量市场巨大，进口HPV优质疫苗仍供不应求；推动2021年代理产品收入增长近50%。新冠疫苗和九价HPV疫苗共振， 2021年公司收入翻倍增长、突破300亿元大关。2022年一季度HPV供应量持续加大，九

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【利元亨】2021业绩交流观点更新【东吴机械】

1⃣22Q1规模效应凸显，利润增速快于营业收入。 22Q1公司实现营收8亿元，同比+54%，营收增长主要系动力锂电订单销售体现；归母净利润8000万元，同比+77%，如果剔除股份支付费用2000万元的影响，公司归母净利率达到接近12.4%，同比+120%。（根据股权激励计划，公司22-23年剔除股份支付费用影响后的净利率为13%/15%）。 2⃣订单出现专机放量&动力业务占比提高的趋势。 2021年公司新签订单70亿元，主要产品是叠片机、激光切、装配线、仓储物流；如果按照前中道后道来划分，

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利元亨

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【金博股份】2021业绩交流观点更新【东吴机械】

1⃣碳碳热场价格：价格决定因素为产品成本+公司战略+竞争格局，金博作为龙头一直推动整个热场行业降低材料制备成本、扩大材料应用范围。热场价格一是取决于成本，要有降价基础，二是自身战略，金博目标为更高的市场份额，三是竞争格局，金博通过定价获得更大市场竞争力，以降低同行的扩产意愿，随着金博产量增加、成本下降形成自己的壁垒，以减少行业的无序竞争。 2⃣碳纤维：碳纤维供应紧张、价格处于高位情况未来都将有所改善。未来国内碳纤维供给增长、国外的短纤放开，长期来看日企德企等也不会放弃中国市场，碳纤维供应

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金博股份

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【先惠技术】扩张费用前置致短期净利润承压，静待产能释放后盈利能力修复【东吴机械】

营收高增，快速扩产费用前置致短期净利润承压。 2022Q1公司实现营业收入2.91亿元，同比+93%；归母净利润0.21亿元，同比+20%；扣非归母净利润为 0.08亿元，同比-33%。受益于动力电池厂高速扩产及在手订单逐步确认，公司营收快速增长；净利润承压主要系快速扩产费用前置所致，2022年公司产能仍处于高速扩张中，目前工厂总面积达7.2万平米，现有总产能达20亿，我们预计 2022年底公司总面积达14万平米，产能达40亿元。我们认为未来伴随新厂区产能逐步释放，规模效应下公司将恢复到合

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先惠技术

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【西部汽车】中鼎股份：21年业绩高增，预计22-24年利润平均增速超20%

2021年业绩高增：2021年全年营收达125.8亿元，同比+8.9%，达到历史新高；实现归母净利润9.7 亿元，同比+96%，接近历史最高水平。2022Q1实现营收33.6亿元，同比+5%；归母净利润2.5亿元，同比 +5.6%，欧洲业务运行稳健无大幅波动估值：预计22-24年净利润11.5、14.4、17.7亿元，对应PE仅14、11、9 1.空气悬架：营收弹性大。空气供给单元唯一国产替代，且依托橡胶业务优势，将拓展空气弹簧，未来可供给空悬小总成。21年营收6.3亿，已签订单超32亿，在

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中鼎股份

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【天风军工-核心推荐】中航重机一季报点评：

2021Q1归母净利+174.95%，盈利能力持续提升 2021Q1归母净利+174.95%，盈利能力持续提升 *公司2022年Q1实现营业收入20.65亿元，同比+15.65%，营业收入实现持续稳定增长，主要原因为市场订单增加，公司交付能力提升。实现归母净利润2.08亿元，同比+174.95%，实现超预期增长，主要原因为成本费用增幅小于营业收入增幅，利润率得到提升。实现扣非净利润2.06亿元，同比+185.53%。 *2021年Q1公司实现销售毛利率28.55%，同比+4.14pcts；

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中航重机

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【长江金属】全面增配，基本金属与贵金属凸显——有色行业2022年1季度基金持仓分析

持仓市值环比上升，重仓总市值环比增57% 2022Q1，稳增长政策加码与俄乌冲突，推升资源品等周期板块整体上行的背景下，有色板块公募基金重点持仓配置显著上行，幅度1.07pct，持续维持历史高位且延续超配状态：（1）1季度板块公募重点持仓比重5.80%，超过总市值口径板块市场标配比例2.60pct，超配比例环比上升1.01pct；（2）Q1公募基金的金属材料及矿业板块配置比例处于历史98%分位，上季度为94%，乃2017Q4以来最高水平；（3）绝对值角度，有色板块公募重仓总市值环比大增

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华友钴业

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【长江金属】从海外锂矿开发时间表、成本曲线的陡峭化看板块投资价值——锂行业跟踪之十五

以史为鉴，海外锂资源开发时间表兑现度几何？ [烟花]海外锂资源开发在时间表的兑现上一直欠佳，我们详细复盘了八个海外提锂项目，其实际建设用时大致是最初指引用时的2.5-2.7倍。我们认为：（1）锂价下行并不是海外提锂项目开发反复延后的主因；（2）疫情对海外项目的推迟有一定贡献但不大；（3）锂资源的开发是复杂工程，海外公司面临市值压力，在披露时倾向于给出乐观、偏理论的投产时间预测，最终在实际建设的过程中不得不多次调整投产时间的指引。 2022-2023新增供给仍以海外为主，大部分项目完全兑

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天齐锂业

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【天风电新】晶澳科技2021年年报&2022一季报点评：

稳健经营增强竞争力，盈利能力持续提升公司发布2021年年报，预计21年实现营收413.02亿元，同增60%；归母净利润20.39亿元，同增35%；扣非归母净利润18.47亿元，同增36%。 21Q4实现营收152亿元，同增66%；归母净利润7.26亿元，同增238%；扣非归母净利润7.70亿元，同增 359%。 22Q1实现营收123亿元，同增77%；归母净利润为7.5亿元，同增378%；环增3%；预计扣非归母净利润 6.5-7.3亿元，同增1083%，环降9%。业绩拆分 21全年：组件销

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晶澳科技

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【天风电新】九号公司一季报点评

财务摘要 22Q1：营业收入19.17亿元（YOY+8%，QOQ%-1.4%），归母净利润0.38亿元（YOY+51.3%， QOQ+72.3%），综合毛利率22%(YOY+0.6pct，QOQ+8.0pct)，净利率2%(YOY+0.6pct，QOQ+0.9pct)，经营活动现金净流量-0.43亿元。21Q1毛利率22%，净利率2%。考虑运输费用调整，21Q4毛利率-净利率为12.9%，22Q1为20.0%，一季度成本、费用率、所得税率等环比提升7.1pct。 22Q1业绩拆分自主品牌

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九号公司

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【天风电新】八方股份2021年报&22一季报点评：中置电机量利齐升，电踏车需求仍保持坚挺

财务摘要母公司情况（海外部分）： 21年：营收21亿元，YOY+57%；净利润6.16亿元，YOY+47%；经营活动现金净额2.9亿元，同比持平。毛利率40.9%，YOY-3.1pct；净利率29.3%，YOY-1.9pct。 22Q1：营收5.9亿，YOY+35%；净利润1.7亿元，YOY+15%；经营活动现金净额0.55亿元，YOY+3.4%。毛利率43.3%，YOY-1.1pct；净利率28.9%，YOY-5.1pct。国内业务部分（合并报表-母公司） 21年：营收5.45亿元，Y

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八方股份

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中泰电新：关于宁德Q1毛利率下降较多的解释

各位投资者，对于Q1宁德毛利率下滑幅度较其他公司大，我们认为两方面原因，一是库存“加权平均”的会计政策，这一点使得在原料大幅涨价的时间段库存等对于成本端的改善比大家想象的要弱；二是在于电池涨价时点的问题，宁德涨价时点比大家想象的要晚，后者更为重要；本轮电池涨价产业反馈确实是二三线电池企业先涨，宁德最初还是更多自行承担原料涨幅，但在Q2宁德亦将普遍上调电池价格。以下为各家电池企业业绩说明会对于Q1电池价格的表述： 1、孚能：都谈完了，协议签署，1月1号开始涨，对原料价格波动有很好的传导。

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宁德时代

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【国君农业】牧原股份2021年年报及2022Q1

点评：黎明不远，迎接曙光事件：公司发布2021年年报及2022一季度报，2021年实现营业收入788.9亿元，较上年同期增长 40.18%，2021年归母净利润69.04亿元，较上年同期下降74.85%。2022Q1实现营业收入182.78亿元，较上年同期下降9.30%；2021Q1归母净利润亏损51.80亿元，较上年同期下降174.40%。点评：公司生猪销售成绩优异，成本有望进一步下降。在销量方面，2021年公司销售生猪4026.3万头，同比增长122.26%，其中商品猪3688.7

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【海通电新】国轩高科盈利底部，22年有望困境反转

经营情况：国轩高科21年营收103亿，同比+54%；归母净利1.02亿，同比-32%。21Q4营收46亿，同比 +75%，环比+113%；归母净利0.34亿，同比-47%。22Q1营收39亿，同比+203%，环比-15%；归母净利 0.1亿，同比+155%，环比-70%。我们推测，Q4开始的盈利能力下降系由于上游原材料碳酸锂价格高企。固定资产：21年初，公司在建工程11.52亿元，占总资产比例4.14%；21年末，在建工程26.32亿元，占总资产比例提升至6.04%，在建工程稳健提升得益于公

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国轩高科

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【中国铁建】：营收及订单稳健增长，REITs项目挂牌在即

公司2022年Q1实现营收2645亿元，同增13.1%；归母净利润56亿元，同增12.3%；扣非后归母净利润 54亿元，同增12.0%。公司营收再创佳绩，房建订单受益于旧城改造及保租房建设增速较高：报告期，公司实现营收2645亿元，同增13%；考虑到去年同期较高基数，且年内多地疫情影响施工进度， Q1实现两位数增长殊为不易。判断，随着疫情影响减弱，基建投资发力，公司年内经营业绩或将拾阶而上。报告期，公司新签订单4659亿元，同增1.5%；其中，铁路、公路、城轨、房建、市政、水利电力实现新

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中国铁建

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【国海医药|智飞生物】事件点评：九价HPV疫苗供给提升，业绩保持快速增长

抢抓新冠重组疫苗和HPV疫苗历史性机遇，收入和利润超翻倍增长。2020年新冠疫情爆发，公司果断决定、快速应对，2021年3月公司重组新冠疫苗智克威得被纳入应急使用，预计2021年新冠疫苗贡献超80亿元自主产品收入。 2021年，单价更高的九价HPV疫苗批签发量翻倍增长至1021万支；消费端存量市场巨大，进口HPV优质疫苗仍供不应求；推动2021年代理产品收入增长近50%。新冠疫苗和九价HPV疫苗共振， 2021年公司收入翻倍增长、突破300亿元大关。2022年一季度HPV供应量持续加大，九

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智飞生物

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【利元亨】2021业绩交流观点更新【东吴机械】

1⃣22Q1规模效应凸显，利润增速快于营业收入。 22Q1公司实现营收8亿元，同比+54%，营收增长主要系动力锂电订单销售体现；归母净利润8000万元，同比+77%，如果剔除股份支付费用2000万元的影响，公司归母净利率达到接近12.4%，同比+120%。（根据股权激励计划，公司22-23年剔除股份支付费用影响后的净利率为13%/15%）。 2⃣订单出现专机放量&动力业务占比提高的趋势。 2021年公司新签订单70亿元，主要产品是叠片机、激光切、装配线、仓储物流；如果按照前中道后道来划分，

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【金博股份】2021业绩交流观点更新【东吴机械】

1⃣碳碳热场价格：价格决定因素为产品成本+公司战略+竞争格局，金博作为龙头一直推动整个热场行业降低材料制备成本、扩大材料应用范围。热场价格一是取决于成本，要有降价基础，二是自身战略，金博目标为更高的市场份额，三是竞争格局，金博通过定价获得更大市场竞争力，以降低同行的扩产意愿，随着金博产量增加、成本下降形成自己的壁垒，以减少行业的无序竞争。 2⃣碳纤维：碳纤维供应紧张、价格处于高位情况未来都将有所改善。未来国内碳纤维供给增长、国外的短纤放开，长期来看日企德企等也不会放弃中国市场，碳纤维供应

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【先惠技术】扩张费用前置致短期净利润承压，静待产能释放后盈利能力修复【东吴机械】

营收高增，快速扩产费用前置致短期净利润承压。 2022Q1公司实现营业收入2.91亿元，同比+93%；归母净利润0.21亿元，同比+20%；扣非归母净利润为 0.08亿元，同比-33%。受益于动力电池厂高速扩产及在手订单逐步确认，公司营收快速增长；净利润承压主要系快速扩产费用前置所致，2022年公司产能仍处于高速扩张中，目前工厂总面积达7.2万平米，现有总产能达20亿，我们预计 2022年底公司总面积达14万平米，产能达40亿元。我们认为未来伴随新厂区产能逐步释放，规模效应下公司将恢复到合

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【西部汽车】中鼎股份：21年业绩高增，预计22-24年利润平均增速超20%

2021年业绩高增：2021年全年营收达125.8亿元，同比+8.9%，达到历史新高；实现归母净利润9.7 亿元，同比+96%，接近历史最高水平。2022Q1实现营收33.6亿元，同比+5%；归母净利润2.5亿元，同比 +5.6%，欧洲业务运行稳健无大幅波动估值：预计22-24年净利润11.5、14.4、17.7亿元，对应PE仅14、11、9 1.空气悬架：营收弹性大。空气供给单元唯一国产替代，且依托橡胶业务优势，将拓展空气弹簧，未来可供给空悬小总成。21年营收6.3亿，已签订单超32亿，在

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【天风军工-核心推荐】中航重机一季报点评：

2021Q1归母净利+174.95%，盈利能力持续提升 2021Q1归母净利+174.95%，盈利能力持续提升 *公司2022年Q1实现营业收入20.65亿元，同比+15.65%，营业收入实现持续稳定增长，主要原因为市场订单增加，公司交付能力提升。实现归母净利润2.08亿元，同比+174.95%，实现超预期增长，主要原因为成本费用增幅小于营业收入增幅，利润率得到提升。实现扣非净利润2.06亿元，同比+185.53%。 *2021年Q1公司实现销售毛利率28.55%，同比+4.14pcts；

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【长江金属】全面增配，基本金属与贵金属凸显——有色行业2022年1季度基金持仓分析

持仓市值环比上升，重仓总市值环比增57% 2022Q1，稳增长政策加码与俄乌冲突，推升资源品等周期板块整体上行的背景下，有色板块公募基金重点持仓配置显著上行，幅度1.07pct，持续维持历史高位且延续超配状态：（1）1季度板块公募重点持仓比重5.80%，超过总市值口径板块市场标配比例2.60pct，超配比例环比上升1.01pct；（2）Q1公募基金的金属材料及矿业板块配置比例处于历史98%分位，上季度为94%，乃2017Q4以来最高水平；（3）绝对值角度，有色板块公募重仓总市值环比大增

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【长江金属】从海外锂矿开发时间表、成本曲线的陡峭化看板块投资价值——锂行业跟踪之十五

以史为鉴，海外锂资源开发时间表兑现度几何？ [烟花]海外锂资源开发在时间表的兑现上一直欠佳，我们详细复盘了八个海外提锂项目，其实际建设用时大致是最初指引用时的2.5-2.7倍。我们认为：（1）锂价下行并不是海外提锂项目开发反复延后的主因；（2）疫情对海外项目的推迟有一定贡献但不大；（3）锂资源的开发是复杂工程，海外公司面临市值压力，在披露时倾向于给出乐观、偏理论的投产时间预测，最终在实际建设的过程中不得不多次调整投产时间的指引。 2022-2023新增供给仍以海外为主，大部分项目完全兑

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【天风电新】晶澳科技2021年年报&2022一季报点评：

稳健经营增强竞争力，盈利能力持续提升公司发布2021年年报，预计21年实现营收413.02亿元，同增60%；归母净利润20.39亿元，同增35%；扣非归母净利润18.47亿元，同增36%。 21Q4实现营收152亿元，同增66%；归母净利润7.26亿元，同增238%；扣非归母净利润7.70亿元，同增 359%。 22Q1实现营收123亿元，同增77%；归母净利润为7.5亿元，同增378%；环增3%；预计扣非归母净利润 6.5-7.3亿元，同增1083%，环降9%。业绩拆分 21全年：组件销

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【天风电新】九号公司一季报点评

财务摘要 22Q1：营业收入19.17亿元（YOY+8%，QOQ%-1.4%），归母净利润0.38亿元（YOY+51.3%， QOQ+72.3%），综合毛利率22%(YOY+0.6pct，QOQ+8.0pct)，净利率2%(YOY+0.6pct，QOQ+0.9pct)，经营活动现金净流量-0.43亿元。21Q1毛利率22%，净利率2%。考虑运输费用调整，21Q4毛利率-净利率为12.9%，22Q1为20.0%，一季度成本、费用率、所得税率等环比提升7.1pct。 22Q1业绩拆分自主品牌

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【天风电新】八方股份2021年报&22一季报点评：中置电机量利齐升，电踏车需求仍保持坚挺

财务摘要母公司情况（海外部分）： 21年：营收21亿元，YOY+57%；净利润6.16亿元，YOY+47%；经营活动现金净额2.9亿元，同比持平。毛利率40.9%，YOY-3.1pct；净利率29.3%，YOY-1.9pct。 22Q1：营收5.9亿，YOY+35%；净利润1.7亿元，YOY+15%；经营活动现金净额0.55亿元，YOY+3.4%。毛利率43.3%，YOY-1.1pct；净利率28.9%，YOY-5.1pct。国内业务部分（合并报表-母公司） 21年：营收5.45亿元，Y

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各位投资者，对于Q1宁德毛利率下滑幅度较其他公司大，我们认为两方面原因，一是库存“加权平均”的会计政策，这一点使得在原料大幅涨价的时间段库存等对于成本端的改善比大家想象的要弱；二是在于电池涨价时点的问题，宁德涨价时点比大家想象的要晚，后者更为重要；本轮电池涨价产业反馈确实是二三线电池企业先涨，宁德最初还是更多自行承担原料涨幅，但在Q2宁德亦将普遍上调电池价格。以下为各家电池企业业绩说明会对于Q1电池价格的表述： 1、孚能：都谈完了，协议签署，1月1号开始涨，对原料价格波动有很好的传导。

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点评：黎明不远，迎接曙光事件：公司发布2021年年报及2022一季度报，2021年实现营业收入788.9亿元，较上年同期增长 40.18%，2021年归母净利润69.04亿元，较上年同期下降74.85%。2022Q1实现营业收入182.78亿元，较上年同期下降9.30%；2021Q1归母净利润亏损51.80亿元，较上年同期下降174.40%。点评：公司生猪销售成绩优异，成本有望进一步下降。在销量方面，2021年公司销售生猪4026.3万头，同比增长122.26%，其中商品猪3688.7

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经营情况：国轩高科21年营收103亿，同比+54%；归母净利1.02亿，同比-32%。21Q4营收46亿，同比 +75%，环比+113%；归母净利0.34亿，同比-47%。22Q1营收39亿，同比+203%，环比-15%；归母净利 0.1亿，同比+155%，环比-70%。我们推测，Q4开始的盈利能力下降系由于上游原材料碳酸锂价格高企。固定资产：21年初，公司在建工程11.52亿元，占总资产比例4.14%；21年末，在建工程26.32亿元，占总资产比例提升至6.04%，在建工程稳健提升得益于公

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【中国铁建】：营收及订单稳健增长，REITs项目挂牌在即

公司2022年Q1实现营收2645亿元，同增13.1%；归母净利润56亿元，同增12.3%；扣非后归母净利润 54亿元，同增12.0%。公司营收再创佳绩，房建订单受益于旧城改造及保租房建设增速较高：报告期，公司实现营收2645亿元，同增13%；考虑到去年同期较高基数，且年内多地疫情影响施工进度， Q1实现两位数增长殊为不易。判断，随着疫情影响减弱，基建投资发力，公司年内经营业绩或将拾阶而上。报告期，公司新签订单4659亿元，同增1.5%；其中，铁路、公路、城轨、房建、市政、水利电力实现新

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【国海医药|智飞生物】事件点评：九价HPV疫苗供给提升，业绩保持快速增长

抢抓新冠重组疫苗和HPV疫苗历史性机遇，收入和利润超翻倍增长。2020年新冠疫情爆发，公司果断决定、快速应对，2021年3月公司重组新冠疫苗智克威得被纳入应急使用，预计2021年新冠疫苗贡献超80亿元自主产品收入。 2021年，单价更高的九价HPV疫苗批签发量翻倍增长至1021万支；消费端存量市场巨大，进口HPV优质疫苗仍供不应求；推动2021年代理产品收入增长近50%。新冠疫苗和九价HPV疫苗共振， 2021年公司收入翻倍增长、突破300亿元大关。2022年一季度HPV供应量持续加大，九

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【利元亨】2021业绩交流观点更新【东吴机械】

1⃣22Q1规模效应凸显，利润增速快于营业收入。 22Q1公司实现营收8亿元，同比+54%，营收增长主要系动力锂电订单销售体现；归母净利润8000万元，同比+77%，如果剔除股份支付费用2000万元的影响，公司归母净利率达到接近12.4%，同比+120%。（根据股权激励计划，公司22-23年剔除股份支付费用影响后的净利率为13%/15%）。 2⃣订单出现专机放量&动力业务占比提高的趋势。 2021年公司新签订单70亿元，主要产品是叠片机、激光切、装配线、仓储物流；如果按照前中道后道来划分，

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利元亨

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2022-05-01 16:39:35

【金博股份】2021业绩交流观点更新【东吴机械】

1⃣碳碳热场价格：价格决定因素为产品成本+公司战略+竞争格局，金博作为龙头一直推动整个热场行业降低材料制备成本、扩大材料应用范围。热场价格一是取决于成本，要有降价基础，二是自身战略，金博目标为更高的市场份额，三是竞争格局，金博通过定价获得更大市场竞争力，以降低同行的扩产意愿，随着金博产量增加、成本下降形成自己的壁垒，以减少行业的无序竞争。 2⃣碳纤维：碳纤维供应紧张、价格处于高位情况未来都将有所改善。未来国内碳纤维供给增长、国外的短纤放开，长期来看日企德企等也不会放弃中国市场，碳纤维供应

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金博股份

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2022-05-01 16:38:38

【先惠技术】扩张费用前置致短期净利润承压，静待产能释放后盈利能力修复【东吴机械】

营收高增，快速扩产费用前置致短期净利润承压。 2022Q1公司实现营业收入2.91亿元，同比+93%；归母净利润0.21亿元，同比+20%；扣非归母净利润为 0.08亿元，同比-33%。受益于动力电池厂高速扩产及在手订单逐步确认，公司营收快速增长；净利润承压主要系快速扩产费用前置所致，2022年公司产能仍处于高速扩张中，目前工厂总面积达7.2万平米，现有总产能达20亿，我们预计 2022年底公司总面积达14万平米，产能达40亿元。我们认为未来伴随新厂区产能逐步释放，规模效应下公司将恢复到合

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先惠技术

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2022-05-01 16:37:34

【西部汽车】中鼎股份：21年业绩高增，预计22-24年利润平均增速超20%

2021年业绩高增：2021年全年营收达125.8亿元，同比+8.9%，达到历史新高；实现归母净利润9.7 亿元，同比+96%，接近历史最高水平。2022Q1实现营收33.6亿元，同比+5%；归母净利润2.5亿元，同比 +5.6%，欧洲业务运行稳健无大幅波动估值：预计22-24年净利润11.5、14.4、17.7亿元，对应PE仅14、11、9 1.空气悬架：营收弹性大。空气供给单元唯一国产替代，且依托橡胶业务优势，将拓展空气弹簧，未来可供给空悬小总成。21年营收6.3亿，已签订单超32亿，在

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中鼎股份

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2022-05-01 16:36:15

【天风军工-核心推荐】中航重机一季报点评：

2021Q1归母净利+174.95%，盈利能力持续提升 2021Q1归母净利+174.95%，盈利能力持续提升 *公司2022年Q1实现营业收入20.65亿元，同比+15.65%，营业收入实现持续稳定增长，主要原因为市场订单增加，公司交付能力提升。实现归母净利润2.08亿元，同比+174.95%，实现超预期增长，主要原因为成本费用增幅小于营业收入增幅，利润率得到提升。实现扣非净利润2.06亿元，同比+185.53%。 *2021年Q1公司实现销售毛利率28.55%，同比+4.14pcts；

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中航重机

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2022-05-01 15:00:45

【长江金属】全面增配，基本金属与贵金属凸显——有色行业2022年1季度基金持仓分析

持仓市值环比上升，重仓总市值环比增57% 2022Q1，稳增长政策加码与俄乌冲突，推升资源品等周期板块整体上行的背景下，有色板块公募基金重点持仓配置显著上行，幅度1.07pct，持续维持历史高位且延续超配状态：（1）1季度板块公募重点持仓比重5.80%，超过总市值口径板块市场标配比例2.60pct，超配比例环比上升1.01pct；（2）Q1公募基金的金属材料及矿业板块配置比例处于历史98%分位，上季度为94%，乃2017Q4以来最高水平；（3）绝对值角度，有色板块公募重仓总市值环比大增

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华友钴业

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2022-05-01 14:58:23

【长江金属】从海外锂矿开发时间表、成本曲线的陡峭化看板块投资价值——锂行业跟踪之十五

以史为鉴，海外锂资源开发时间表兑现度几何？ [烟花]海外锂资源开发在时间表的兑现上一直欠佳，我们详细复盘了八个海外提锂项目，其实际建设用时大致是最初指引用时的2.5-2.7倍。我们认为：（1）锂价下行并不是海外提锂项目开发反复延后的主因；（2）疫情对海外项目的推迟有一定贡献但不大；（3）锂资源的开发是复杂工程，海外公司面临市值压力，在披露时倾向于给出乐观、偏理论的投产时间预测，最终在实际建设的过程中不得不多次调整投产时间的指引。 2022-2023新增供给仍以海外为主，大部分项目完全兑

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天齐锂业

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2022-05-01 14:56:48

【天风电新】晶澳科技2021年年报&2022一季报点评：

稳健经营增强竞争力，盈利能力持续提升公司发布2021年年报，预计21年实现营收413.02亿元，同增60%；归母净利润20.39亿元，同增35%；扣非归母净利润18.47亿元，同增36%。 21Q4实现营收152亿元，同增66%；归母净利润7.26亿元，同增238%；扣非归母净利润7.70亿元，同增 359%。 22Q1实现营收123亿元，同增77%；归母净利润为7.5亿元，同增378%；环增3%；预计扣非归母净利润 6.5-7.3亿元，同增1083%，环降9%。业绩拆分 21全年：组件销

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晶澳科技

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2022-05-01 14:55:15

【天风电新】九号公司一季报点评

财务摘要 22Q1：营业收入19.17亿元（YOY+8%，QOQ%-1.4%），归母净利润0.38亿元（YOY+51.3%， QOQ+72.3%），综合毛利率22%(YOY+0.6pct，QOQ+8.0pct)，净利率2%(YOY+0.6pct，QOQ+0.9pct)，经营活动现金净流量-0.43亿元。21Q1毛利率22%，净利率2%。考虑运输费用调整，21Q4毛利率-净利率为12.9%，22Q1为20.0%，一季度成本、费用率、所得税率等环比提升7.1pct。 22Q1业绩拆分自主品牌

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九号公司

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2022-05-01 14:54:04

【天风电新】八方股份2021年报&22一季报点评：中置电机量利齐升，电踏车需求仍保持坚挺

财务摘要母公司情况（海外部分）： 21年：营收21亿元，YOY+57%；净利润6.16亿元，YOY+47%；经营活动现金净额2.9亿元，同比持平。毛利率40.9%，YOY-3.1pct；净利率29.3%，YOY-1.9pct。 22Q1：营收5.9亿，YOY+35%；净利润1.7亿元，YOY+15%；经营活动现金净额0.55亿元，YOY+3.4%。毛利率43.3%，YOY-1.1pct；净利率28.9%，YOY-5.1pct。国内业务部分（合并报表-母公司） 21年：营收5.45亿元，Y

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八方股份

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2022-05-01 14:51:27

中泰电新：关于宁德Q1毛利率下降较多的解释

各位投资者，对于Q1宁德毛利率下滑幅度较其他公司大，我们认为两方面原因，一是库存“加权平均”的会计政策，这一点使得在原料大幅涨价的时间段库存等对于成本端的改善比大家想象的要弱；二是在于电池涨价时点的问题，宁德涨价时点比大家想象的要晚，后者更为重要；本轮电池涨价产业反馈确实是二三线电池企业先涨，宁德最初还是更多自行承担原料涨幅，但在Q2宁德亦将普遍上调电池价格。以下为各家电池企业业绩说明会对于Q1电池价格的表述： 1、孚能：都谈完了，协议签署，1月1号开始涨，对原料价格波动有很好的传导。

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宁德时代

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2022-05-01 14:50:21

【国君农业】牧原股份2021年年报及2022Q1

点评：黎明不远，迎接曙光事件：公司发布2021年年报及2022一季度报，2021年实现营业收入788.9亿元，较上年同期增长 40.18%，2021年归母净利润69.04亿元，较上年同期下降74.85%。2022Q1实现营业收入182.78亿元，较上年同期下降9.30%；2021Q1归母净利润亏损51.80亿元，较上年同期下降174.40%。点评：公司生猪销售成绩优异，成本有望进一步下降。在销量方面，2021年公司销售生猪4026.3万头，同比增长122.26%，其中商品猪3688.7

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牧原股份

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2022-05-01 14:49:29

【海通电新】国轩高科盈利底部，22年有望困境反转

经营情况：国轩高科21年营收103亿，同比+54%；归母净利1.02亿，同比-32%。21Q4营收46亿，同比 +75%，环比+113%；归母净利0.34亿，同比-47%。22Q1营收39亿，同比+203%，环比-15%；归母净利 0.1亿，同比+155%，环比-70%。我们推测，Q4开始的盈利能力下降系由于上游原材料碳酸锂价格高企。固定资产：21年初，公司在建工程11.52亿元，占总资产比例4.14%；21年末，在建工程26.32亿元，占总资产比例提升至6.04%，在建工程稳健提升得益于公

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国轩高科

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2022-05-01 14:46:10

【中国铁建】：营收及订单稳健增长，REITs项目挂牌在即

公司2022年Q1实现营收2645亿元，同增13.1%；归母净利润56亿元，同增12.3%；扣非后归母净利润 54亿元，同增12.0%。公司营收再创佳绩，房建订单受益于旧城改造及保租房建设增速较高：报告期，公司实现营收2645亿元，同增13%；考虑到去年同期较高基数，且年内多地疫情影响施工进度， Q1实现两位数增长殊为不易。判断，随着疫情影响减弱，基建投资发力，公司年内经营业绩或将拾阶而上。报告期，公司新签订单4659亿元，同增1.5%；其中，铁路、公路、城轨、房建、市政、水利电力实现新

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中国铁建

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2022-05-01 14:44:41

【国海医药|智飞生物】事件点评：九价HPV疫苗供给提升，业绩保持快速增长

抢抓新冠重组疫苗和HPV疫苗历史性机遇，收入和利润超翻倍增长。2020年新冠疫情爆发，公司果断决定、快速应对，2021年3月公司重组新冠疫苗智克威得被纳入应急使用，预计2021年新冠疫苗贡献超80亿元自主产品收入。 2021年，单价更高的九价HPV疫苗批签发量翻倍增长至1021万支；消费端存量市场巨大，进口HPV优质疫苗仍供不应求；推动2021年代理产品收入增长近50%。新冠疫苗和九价HPV疫苗共振， 2021年公司收入翻倍增长、突破300亿元大关。2022年一季度HPV供应量持续加大，九

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智飞生物

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