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2022-04-28 13:42:21

【天风农业】新希望股权激励及2021年报点评

🐷 🔥 事件1：2021年公司实现营收1262.62亿元，yoy+14.97%；全年实现归属于上市公司股东净利润-95.91 亿元，yoy-293.98%。其中，计提减值带来亏损约16.15亿。 🔥 事件2：公司公布股权激励计划，1）员工持股方面，拟对2326人授予不超过4137万股；2）限制性股票激励方面，拟对18名高管+185名核心技术/业务人员授予4137万股；授予价格为每股7.98元。2022-2024年解锁条件为，或饲料总销量分别累计不低于3000万吨、6500万吨、1.05

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新希望

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2022-04-28 13:39:08

比亚迪&广汽集团一季报简评比亚迪一季报点评：

Q1业绩较好，海豹&腾势是下一个亮点一季度业绩较好。首先，毛利率总体表现较好，汽车及电池&光伏业务（即剔除比亚迪电子之外的）综合毛利率约15.56%，环比2021Q4仅下降0.91pct，在碳酸锂成本显著上涨的背景下，表现较好，我们预计：1）收入结构发生变化，低毛利率的光伏&电池外供板块收入下降较多（预计环比减少约30-40亿）；2）由于规模效应，对上游的议价能力增加；3）对下游经销商适当提价、减少金融贴息（此前多个经销商证实）； 4）我们预计汽车业务毛利率环比下降约1-2pct。其

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广汽集团

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2022-04-28 13:37:38

星宇一季报简评：业绩好于预期，车灯龙头依然“值得“ 星宇发布一季报：

1季度营收21.3亿，同比增长11.6%，净利润2.7亿，同比下降5.6% 点评：一季度业绩超预期。1季度星宇的主要客户中，红旗、广汽丰田以及上汽大众的产量有增长，其他一汽大众、广汽丰田、东风日产均有不同程度下滑，总体而言，星宇的收入好于下游客户的表现，我们预计主要跟收入确认的时点相关（部分2021Q4的出货确认在2022Q1，这一点我们在年报点评中即有提及）。 2022Q1综合毛利率22.38%，考虑到运费、研发人员口径的变化等因素，我们预计在和去年Q1同口径的情况下，毛利率仍约为22

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星宇股份

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2022-04-28 11:00:48

中国电建92%空间:新能源装机规划开工10GW/抽水蓄能5GW,目前控股17GW

1⃣国君建筑维持增持。中国电建业绩符合预期，考虑到公司置入电网辅业及新能源装机加速，上调预测 2022-23年EPS至0.72/0.88元（原0.68/0.78元）增速28/22%，预测24年EPS为1.06元增速20%。维持目标价14.39元，对应22年20倍PE。 2⃣中国电建净利增8%/扣非增速53%，ROE小幅提升。1）营收4490亿元（+12%），Q1-Q4单季营收增速 55/7/15/-7%。净利润86亿元（+8%），Q1-Q4单季度增速43/-4/-7/7%（去年同期-14/10

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中国电建

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2022-04-28 10:57:52

国君电子团队【002475 立讯精密】1Q22收入利润均超预期，大级别拐点正式确认

公司公告：1Q22实现收入416亿，同比增长98%，超过市场最乐观预期30%以上；净利润18亿，同比增长 34%，超出之前预告25-30%区间上限；归母净利润15亿，同比增长31%，超出之前预告20-25%上限，超市场预期；经营现金流13亿，同比增长93%； 1、所有业务线全线发力，大级别拐点确认！消费电子方面，公司布局多年A客户手机整机及核心零组件、手表整机及核心零组件逐步迎来收获期；目前手机大部件立铠电脑经营情况良好，已经开始发力，整机组装（收入不并表）渐入佳境，尚未开始发力；手表组装

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立讯精密

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2022-04-28 10:55:27

【天风机械】亿嘉和：21年年报--超预期，22Q1业绩表现--小幅波动不改增长预期

事件：公司发布2021年报&2022年一季报。公司业绩超市场预期，主要原因分析如下： 1）收入端：2021年公司实现营业收入12.85亿，yoy+27.78%；2022Q1营业收入1.93亿元，yoy+1.23%。 2）利润端：2021年公司实现归母净利润4.83亿，yoy+44.16%；综合毛利率59.92%，yoy-0.65pct；综合净利率+37.64%，yoy+4.28pct；期中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.81/8.36/13.93/0.81%，yoy- 1.05/-1

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亿嘉和

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2022-04-28 10:53:27

【东吴汽车团队】炬光科技2021年年报&2022年Q1季报要点总结

公告要点：公司发布2021年年报与2022年第一季度业绩报告，2021年全年实现营收4.76亿元，同比 +32.2%，实现归母净利润0.68亿元，同比+94.3%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比+148.4%。2021 年Q4实现营收1.33亿元，同比+40.3%，环比+6.1%；实现归母净利润0.11亿元，同比+18.0%，环比-53.9%；实现扣非归母净利润0.05亿元，同比+234.2%，环比-76.9%；2022年Q1实现营收1.11亿元，同比+20.8%，环比-16.8%；实

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炬光科技

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2022-04-28 10:49:59

【天风电新】芳源股份一季报点评：股权激励影响业绩转亏，产能扩张成长趋势不变

事件公司发布2022年一季报，实现营收4.05亿元（YOY+15%，QOQ-25%），实现归母净利润-227万元（YOY- 113%，QOQ-63%），实现扣非净利润-272万元（YOY-115%，QOQ-69%），其中股权激励费用摊销额为 2041万元。业绩分析 22Q1公司产生亏损，主要系股权激励费用分摊。加回股权激励费用后，公司22Q1实际扣非利润为1769万元。利：22Q1公司前驱体受到镍价波动带来的镍溶酸毛利下降+液碱涨价的影响，预计单吨净利约2236元/吨，对比2021年约

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芳源股份

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2022-04-28 10:48:24

【上机数控】一季报业绩大超预期！

“硅片+硅料+工业硅”独特的一体化布局，有望再次形成独特核心竞争力，再次引领行业！[福] 一季度营收57亿，同比增长253%，净利润6.5亿（之前市场预期4-5亿元），同比增长106%。我们测算4月公司硅片单瓦盈利已回升至1毛/W左右，高于2021年平均（8-9分/W）。公司2021年净利润17.1亿，同比增长222%，高于之前业绩快报。2021年ROE（加权）28%，处于业内领先水平 2021年公司硅片出货约18GW。预计2022年有望35GW以上，再翻一倍。明年出货量预计将持续高速增

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2022-04-28 10:47:08

【华西军工】估值底部旗帜鲜明看好军工高增长态势延续，行业景气度持续兑现

在去年高增长的基数和背景下，今年一季度优质军工企业仍保持较高增速。尤其是以新型战机产业链、导弹产业链、军用被动电子元器件、国防信息化、军用新材料及加工等相关企业，营业收入和归母净利润均出现大幅增长，行业景气度在业绩端持续兑现。供需两旺，军工有望开启长期上行周期。从需求端来看，当前我军各型武器装备保有量和先进程度与美军尚存在不小差距，“十四五”期间将是我军补齐武器装备数量短板、提升先进武器装备比例的关键时期。从供应端来看，军工企业纷纷通过IPO、定增、可转债等方式融资投建新产线、技改挖

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鸿远电子

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【东吴电新】亿纬锂能：动力电池加快上量，盈利拐点可期

22Q1业绩符合预期，盈利承压：22Q1营收67亿，同/环+128%/24%；归母净利5.21亿，同环降 19%/24%，扣非净利4.35亿，同环比-29%/+4%，Q1本部利润3.1亿，同增30%+ 动力出货环比提升，短期盈利低点，Q2逐季改善。Q1动力出货预计5gwh，环增10%-15%，贡献45亿收入，同增近2倍。由于Q1价格传导滞后，预计毛利率环降5pct至近10%。Q2价格调涨，盈利逐步恢复，23 年迎来拐点。全年出货维持翻番增长至26-30gwh。且公司拟将亿纬锂能募投的锂原及豆

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2022-04-28 10:44:08

中国化学21fy&22q1简评（业绩符合预期，盈利能力阶段承压，信号佐证成长提速）

【天风建筑】公司公告21fy年报及22q1季报。21fy收入1,379万亿，yoy+25%，较19fy cagr为15%；归母净利46亿， yoy+27%，较19fy cagr为+23%；扣非归母净利35亿，yoy+3%，较19fy cagr为+11%。对应21q4公司收入474亿，yoy+9%，较19q4 cagr为+7%；归母净利19亿，yoy+96%，较19q4 cagr为+68%；扣非归母净利7亿，yoy+4%，较19q4 cagr+21%。21q4较多非经常性损益，主要来自公司所

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中国化学

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2022-04-28 10:42:29

【天风建筑】陕西建工年报&一季报点评：减值计提较多影响业绩，风险释放业绩回归正轨可期

公司发布21年年报和22年一季报，21FY实现收入1594.78亿，同比+24.86%，归母净利润34.77亿，同比 +22.88%，22Q1公司实现收入335.00亿，同比+10.14%，归母净利润7.70亿，同比+4.12%。21年业绩增速低于预期，主要系应收账款单项计提同比增加8亿所致，其中以房地产应收款为主，我们预计恒大相关业务占营收比例为个位数级别。22年公司计划实现营收1850亿，同比+16%，合同签约额3654亿（营收2.0 倍），同比+16%，随着21年坏账计提充分及订单持续

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陕建股份

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天风建筑】东华科技年报点评：PBAT/新能源工程进展顺利，工程+实业渐入佳境

公司发布21年年报，21FY实现营收60.03亿元，同比+15.22%，Q1-Q4单季同比 +222.34%/+42.67%/+14.20%/-15.00%，实现归母净利润2.49亿元，同比+25.58%，Q1-Q4单季同比 +73.93%/+19.64%/+9.02%/+21.59%，Q4单季净利润同比增长，主要系20年同期刚果（布）钾肥项目停工计提较多减值准备拉低基数所致；扣非净利润2.29亿元，同比+18.28%。公司制定22年经营目标，预计 22年实现收入62亿，同比+3.3%，利润总

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东华科技

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瑞纳智能2022年一季报点评：收入高增长，有望持续受益碳中和政策红利【开源计算机团队】

1、事件：公司发布2022年一季报公司实现收入3138万元，同比增长46.14%，收入实现快速增长，主要系供热节能产品销售增加所致；实现归母净利润1068万元，同比增长102.86%，主要系投资收益、政府补助增加所致；实现扣非归母净利润-269万元，同比下滑178.35%，主要系销售增加结转成本所致。 2、供热减碳势在必行，智慧供热正当时供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近10%，在双碳背景下，供热环节的减碳节能是必由之路。供热系统建设的需求来自老旧小区的改造和新建小区的建设，我们测

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瑞纳智能

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【天风农业】新希望股权激励及2021年报点评

🐷 🔥 事件1：2021年公司实现营收1262.62亿元，yoy+14.97%；全年实现归属于上市公司股东净利润-95.91 亿元，yoy-293.98%。其中，计提减值带来亏损约16.15亿。 🔥 事件2：公司公布股权激励计划，1）员工持股方面，拟对2326人授予不超过4137万股；2）限制性股票激励方面，拟对18名高管+185名核心技术/业务人员授予4137万股；授予价格为每股7.98元。2022-2024年解锁条件为，或饲料总销量分别累计不低于3000万吨、6500万吨、1.05

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比亚迪&广汽集团一季报简评比亚迪一季报点评：

Q1业绩较好，海豹&腾势是下一个亮点一季度业绩较好。首先，毛利率总体表现较好，汽车及电池&光伏业务（即剔除比亚迪电子之外的）综合毛利率约15.56%，环比2021Q4仅下降0.91pct，在碳酸锂成本显著上涨的背景下，表现较好，我们预计：1）收入结构发生变化，低毛利率的光伏&电池外供板块收入下降较多（预计环比减少约30-40亿）；2）由于规模效应，对上游的议价能力增加；3）对下游经销商适当提价、减少金融贴息（此前多个经销商证实）； 4）我们预计汽车业务毛利率环比下降约1-2pct。其

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星宇一季报简评：业绩好于预期，车灯龙头依然“值得“ 星宇发布一季报：

1季度营收21.3亿，同比增长11.6%，净利润2.7亿，同比下降5.6% 点评：一季度业绩超预期。1季度星宇的主要客户中，红旗、广汽丰田以及上汽大众的产量有增长，其他一汽大众、广汽丰田、东风日产均有不同程度下滑，总体而言，星宇的收入好于下游客户的表现，我们预计主要跟收入确认的时点相关（部分2021Q4的出货确认在2022Q1，这一点我们在年报点评中即有提及）。 2022Q1综合毛利率22.38%，考虑到运费、研发人员口径的变化等因素，我们预计在和去年Q1同口径的情况下，毛利率仍约为22

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中国电建92%空间:新能源装机规划开工10GW/抽水蓄能5GW,目前控股17GW

1⃣国君建筑维持增持。中国电建业绩符合预期，考虑到公司置入电网辅业及新能源装机加速，上调预测 2022-23年EPS至0.72/0.88元（原0.68/0.78元）增速28/22%，预测24年EPS为1.06元增速20%。维持目标价14.39元，对应22年20倍PE。 2⃣中国电建净利增8%/扣非增速53%，ROE小幅提升。1）营收4490亿元（+12%），Q1-Q4单季营收增速 55/7/15/-7%。净利润86亿元（+8%），Q1-Q4单季度增速43/-4/-7/7%（去年同期-14/10

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国君电子团队【002475 立讯精密】1Q22收入利润均超预期，大级别拐点正式确认

公司公告：1Q22实现收入416亿，同比增长98%，超过市场最乐观预期30%以上；净利润18亿，同比增长 34%，超出之前预告25-30%区间上限；归母净利润15亿，同比增长31%，超出之前预告20-25%上限，超市场预期；经营现金流13亿，同比增长93%； 1、所有业务线全线发力，大级别拐点确认！消费电子方面，公司布局多年A客户手机整机及核心零组件、手表整机及核心零组件逐步迎来收获期；目前手机大部件立铠电脑经营情况良好，已经开始发力，整机组装（收入不并表）渐入佳境，尚未开始发力；手表组装

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【天风机械】亿嘉和：21年年报--超预期，22Q1业绩表现--小幅波动不改增长预期

事件：公司发布2021年报&2022年一季报。公司业绩超市场预期，主要原因分析如下： 1）收入端：2021年公司实现营业收入12.85亿，yoy+27.78%；2022Q1营业收入1.93亿元，yoy+1.23%。 2）利润端：2021年公司实现归母净利润4.83亿，yoy+44.16%；综合毛利率59.92%，yoy-0.65pct；综合净利率+37.64%，yoy+4.28pct；期中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.81/8.36/13.93/0.81%，yoy- 1.05/-1

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【东吴汽车团队】炬光科技2021年年报&2022年Q1季报要点总结

公告要点：公司发布2021年年报与2022年第一季度业绩报告，2021年全年实现营收4.76亿元，同比 +32.2%，实现归母净利润0.68亿元，同比+94.3%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比+148.4%。2021 年Q4实现营收1.33亿元，同比+40.3%，环比+6.1%；实现归母净利润0.11亿元，同比+18.0%，环比-53.9%；实现扣非归母净利润0.05亿元，同比+234.2%，环比-76.9%；2022年Q1实现营收1.11亿元，同比+20.8%，环比-16.8%；实

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【天风电新】芳源股份一季报点评：股权激励影响业绩转亏，产能扩张成长趋势不变

事件公司发布2022年一季报，实现营收4.05亿元（YOY+15%，QOQ-25%），实现归母净利润-227万元（YOY- 113%，QOQ-63%），实现扣非净利润-272万元（YOY-115%，QOQ-69%），其中股权激励费用摊销额为 2041万元。业绩分析 22Q1公司产生亏损，主要系股权激励费用分摊。加回股权激励费用后，公司22Q1实际扣非利润为1769万元。利：22Q1公司前驱体受到镍价波动带来的镍溶酸毛利下降+液碱涨价的影响，预计单吨净利约2236元/吨，对比2021年约

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【上机数控】一季报业绩大超预期！

“硅片+硅料+工业硅”独特的一体化布局，有望再次形成独特核心竞争力，再次引领行业！[福] 一季度营收57亿，同比增长253%，净利润6.5亿（之前市场预期4-5亿元），同比增长106%。我们测算4月公司硅片单瓦盈利已回升至1毛/W左右，高于2021年平均（8-9分/W）。公司2021年净利润17.1亿，同比增长222%，高于之前业绩快报。2021年ROE（加权）28%，处于业内领先水平 2021年公司硅片出货约18GW。预计2022年有望35GW以上，再翻一倍。明年出货量预计将持续高速增

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【华西军工】估值底部旗帜鲜明看好军工高增长态势延续，行业景气度持续兑现

在去年高增长的基数和背景下，今年一季度优质军工企业仍保持较高增速。尤其是以新型战机产业链、导弹产业链、军用被动电子元器件、国防信息化、军用新材料及加工等相关企业，营业收入和归母净利润均出现大幅增长，行业景气度在业绩端持续兑现。供需两旺，军工有望开启长期上行周期。从需求端来看，当前我军各型武器装备保有量和先进程度与美军尚存在不小差距，“十四五”期间将是我军补齐武器装备数量短板、提升先进武器装备比例的关键时期。从供应端来看，军工企业纷纷通过IPO、定增、可转债等方式融资投建新产线、技改挖

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【东吴电新】亿纬锂能：动力电池加快上量，盈利拐点可期

22Q1业绩符合预期，盈利承压：22Q1营收67亿，同/环+128%/24%；归母净利5.21亿，同环降 19%/24%，扣非净利4.35亿，同环比-29%/+4%，Q1本部利润3.1亿，同增30%+ 动力出货环比提升，短期盈利低点，Q2逐季改善。Q1动力出货预计5gwh，环增10%-15%，贡献45亿收入，同增近2倍。由于Q1价格传导滞后，预计毛利率环降5pct至近10%。Q2价格调涨，盈利逐步恢复，23 年迎来拐点。全年出货维持翻番增长至26-30gwh。且公司拟将亿纬锂能募投的锂原及豆

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中国化学21fy&22q1简评（业绩符合预期，盈利能力阶段承压，信号佐证成长提速）

【天风建筑】公司公告21fy年报及22q1季报。21fy收入1,379万亿，yoy+25%，较19fy cagr为15%；归母净利46亿， yoy+27%，较19fy cagr为+23%；扣非归母净利35亿，yoy+3%，较19fy cagr为+11%。对应21q4公司收入474亿，yoy+9%，较19q4 cagr为+7%；归母净利19亿，yoy+96%，较19q4 cagr为+68%；扣非归母净利7亿，yoy+4%，较19q4 cagr+21%。21q4较多非经常性损益，主要来自公司所

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【天风建筑】陕西建工年报&一季报点评：减值计提较多影响业绩，风险释放业绩回归正轨可期

公司发布21年年报和22年一季报，21FY实现收入1594.78亿，同比+24.86%，归母净利润34.77亿，同比 +22.88%，22Q1公司实现收入335.00亿，同比+10.14%，归母净利润7.70亿，同比+4.12%。21年业绩增速低于预期，主要系应收账款单项计提同比增加8亿所致，其中以房地产应收款为主，我们预计恒大相关业务占营收比例为个位数级别。22年公司计划实现营收1850亿，同比+16%，合同签约额3654亿（营收2.0 倍），同比+16%，随着21年坏账计提充分及订单持续

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天风建筑】东华科技年报点评：PBAT/新能源工程进展顺利，工程+实业渐入佳境

公司发布21年年报，21FY实现营收60.03亿元，同比+15.22%，Q1-Q4单季同比 +222.34%/+42.67%/+14.20%/-15.00%，实现归母净利润2.49亿元，同比+25.58%，Q1-Q4单季同比 +73.93%/+19.64%/+9.02%/+21.59%，Q4单季净利润同比增长，主要系20年同期刚果（布）钾肥项目停工计提较多减值准备拉低基数所致；扣非净利润2.29亿元，同比+18.28%。公司制定22年经营目标，预计 22年实现收入62亿，同比+3.3%，利润总

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瑞纳智能2022年一季报点评：收入高增长，有望持续受益碳中和政策红利【开源计算机团队】

1、事件：公司发布2022年一季报公司实现收入3138万元，同比增长46.14%，收入实现快速增长，主要系供热节能产品销售增加所致；实现归母净利润1068万元，同比增长102.86%，主要系投资收益、政府补助增加所致；实现扣非归母净利润-269万元，同比下滑178.35%，主要系销售增加结转成本所致。 2、供热减碳势在必行，智慧供热正当时供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近10%，在双碳背景下，供热环节的减碳节能是必由之路。供热系统建设的需求来自老旧小区的改造和新建小区的建设，我们测

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瑞纳智能

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【天风农业】新希望股权激励及2021年报点评

🐷 🔥 事件1：2021年公司实现营收1262.62亿元，yoy+14.97%；全年实现归属于上市公司股东净利润-95.91 亿元，yoy-293.98%。其中，计提减值带来亏损约16.15亿。 🔥 事件2：公司公布股权激励计划，1）员工持股方面，拟对2326人授予不超过4137万股；2）限制性股票激励方面，拟对18名高管+185名核心技术/业务人员授予4137万股；授予价格为每股7.98元。2022-2024年解锁条件为，或饲料总销量分别累计不低于3000万吨、6500万吨、1.05

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比亚迪&广汽集团一季报简评比亚迪一季报点评：

Q1业绩较好，海豹&腾势是下一个亮点一季度业绩较好。首先，毛利率总体表现较好，汽车及电池&光伏业务（即剔除比亚迪电子之外的）综合毛利率约15.56%，环比2021Q4仅下降0.91pct，在碳酸锂成本显著上涨的背景下，表现较好，我们预计：1）收入结构发生变化，低毛利率的光伏&电池外供板块收入下降较多（预计环比减少约30-40亿）；2）由于规模效应，对上游的议价能力增加；3）对下游经销商适当提价、减少金融贴息（此前多个经销商证实）； 4）我们预计汽车业务毛利率环比下降约1-2pct。其

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广汽集团

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星宇一季报简评：业绩好于预期，车灯龙头依然“值得“ 星宇发布一季报：

1季度营收21.3亿，同比增长11.6%，净利润2.7亿，同比下降5.6% 点评：一季度业绩超预期。1季度星宇的主要客户中，红旗、广汽丰田以及上汽大众的产量有增长，其他一汽大众、广汽丰田、东风日产均有不同程度下滑，总体而言，星宇的收入好于下游客户的表现，我们预计主要跟收入确认的时点相关（部分2021Q4的出货确认在2022Q1，这一点我们在年报点评中即有提及）。 2022Q1综合毛利率22.38%，考虑到运费、研发人员口径的变化等因素，我们预计在和去年Q1同口径的情况下，毛利率仍约为22

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星宇股份

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中国电建92%空间:新能源装机规划开工10GW/抽水蓄能5GW,目前控股17GW

1⃣国君建筑维持增持。中国电建业绩符合预期，考虑到公司置入电网辅业及新能源装机加速，上调预测 2022-23年EPS至0.72/0.88元（原0.68/0.78元）增速28/22%，预测24年EPS为1.06元增速20%。维持目标价14.39元，对应22年20倍PE。 2⃣中国电建净利增8%/扣非增速53%，ROE小幅提升。1）营收4490亿元（+12%），Q1-Q4单季营收增速 55/7/15/-7%。净利润86亿元（+8%），Q1-Q4单季度增速43/-4/-7/7%（去年同期-14/10

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中国电建

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国君电子团队【002475 立讯精密】1Q22收入利润均超预期，大级别拐点正式确认

公司公告：1Q22实现收入416亿，同比增长98%，超过市场最乐观预期30%以上；净利润18亿，同比增长 34%，超出之前预告25-30%区间上限；归母净利润15亿，同比增长31%，超出之前预告20-25%上限，超市场预期；经营现金流13亿，同比增长93%； 1、所有业务线全线发力，大级别拐点确认！消费电子方面，公司布局多年A客户手机整机及核心零组件、手表整机及核心零组件逐步迎来收获期；目前手机大部件立铠电脑经营情况良好，已经开始发力，整机组装（收入不并表）渐入佳境，尚未开始发力；手表组装

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【天风机械】亿嘉和：21年年报--超预期，22Q1业绩表现--小幅波动不改增长预期

事件：公司发布2021年报&2022年一季报。公司业绩超市场预期，主要原因分析如下： 1）收入端：2021年公司实现营业收入12.85亿，yoy+27.78%；2022Q1营业收入1.93亿元，yoy+1.23%。 2）利润端：2021年公司实现归母净利润4.83亿，yoy+44.16%；综合毛利率59.92%，yoy-0.65pct；综合净利率+37.64%，yoy+4.28pct；期中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.81/8.36/13.93/0.81%，yoy- 1.05/-1

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【东吴汽车团队】炬光科技2021年年报&2022年Q1季报要点总结

公告要点：公司发布2021年年报与2022年第一季度业绩报告，2021年全年实现营收4.76亿元，同比 +32.2%，实现归母净利润0.68亿元，同比+94.3%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比+148.4%。2021 年Q4实现营收1.33亿元，同比+40.3%，环比+6.1%；实现归母净利润0.11亿元，同比+18.0%，环比-53.9%；实现扣非归母净利润0.05亿元，同比+234.2%，环比-76.9%；2022年Q1实现营收1.11亿元，同比+20.8%，环比-16.8%；实

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【天风电新】芳源股份一季报点评：股权激励影响业绩转亏，产能扩张成长趋势不变

事件公司发布2022年一季报，实现营收4.05亿元（YOY+15%，QOQ-25%），实现归母净利润-227万元（YOY- 113%，QOQ-63%），实现扣非净利润-272万元（YOY-115%，QOQ-69%），其中股权激励费用摊销额为 2041万元。业绩分析 22Q1公司产生亏损，主要系股权激励费用分摊。加回股权激励费用后，公司22Q1实际扣非利润为1769万元。利：22Q1公司前驱体受到镍价波动带来的镍溶酸毛利下降+液碱涨价的影响，预计单吨净利约2236元/吨，对比2021年约

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【上机数控】一季报业绩大超预期！

“硅片+硅料+工业硅”独特的一体化布局，有望再次形成独特核心竞争力，再次引领行业！[福] 一季度营收57亿，同比增长253%，净利润6.5亿（之前市场预期4-5亿元），同比增长106%。我们测算4月公司硅片单瓦盈利已回升至1毛/W左右，高于2021年平均（8-9分/W）。公司2021年净利润17.1亿，同比增长222%，高于之前业绩快报。2021年ROE（加权）28%，处于业内领先水平 2021年公司硅片出货约18GW。预计2022年有望35GW以上，再翻一倍。明年出货量预计将持续高速增

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【华西军工】估值底部旗帜鲜明看好军工高增长态势延续，行业景气度持续兑现

在去年高增长的基数和背景下，今年一季度优质军工企业仍保持较高增速。尤其是以新型战机产业链、导弹产业链、军用被动电子元器件、国防信息化、军用新材料及加工等相关企业，营业收入和归母净利润均出现大幅增长，行业景气度在业绩端持续兑现。供需两旺，军工有望开启长期上行周期。从需求端来看，当前我军各型武器装备保有量和先进程度与美军尚存在不小差距，“十四五”期间将是我军补齐武器装备数量短板、提升先进武器装备比例的关键时期。从供应端来看，军工企业纷纷通过IPO、定增、可转债等方式融资投建新产线、技改挖

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鸿远电子

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【东吴电新】亿纬锂能：动力电池加快上量，盈利拐点可期

22Q1业绩符合预期，盈利承压：22Q1营收67亿，同/环+128%/24%；归母净利5.21亿，同环降 19%/24%，扣非净利4.35亿，同环比-29%/+4%，Q1本部利润3.1亿，同增30%+ 动力出货环比提升，短期盈利低点，Q2逐季改善。Q1动力出货预计5gwh，环增10%-15%，贡献45亿收入，同增近2倍。由于Q1价格传导滞后，预计毛利率环降5pct至近10%。Q2价格调涨，盈利逐步恢复，23 年迎来拐点。全年出货维持翻番增长至26-30gwh。且公司拟将亿纬锂能募投的锂原及豆

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2022-04-28 10:44:08

中国化学21fy&22q1简评（业绩符合预期，盈利能力阶段承压，信号佐证成长提速）

【天风建筑】公司公告21fy年报及22q1季报。21fy收入1,379万亿，yoy+25%，较19fy cagr为15%；归母净利46亿， yoy+27%，较19fy cagr为+23%；扣非归母净利35亿，yoy+3%，较19fy cagr为+11%。对应21q4公司收入474亿，yoy+9%，较19q4 cagr为+7%；归母净利19亿，yoy+96%，较19q4 cagr为+68%；扣非归母净利7亿，yoy+4%，较19q4 cagr+21%。21q4较多非经常性损益，主要来自公司所

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中国化学

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2022-04-28 10:42:29

【天风建筑】陕西建工年报&一季报点评：减值计提较多影响业绩，风险释放业绩回归正轨可期

公司发布21年年报和22年一季报，21FY实现收入1594.78亿，同比+24.86%，归母净利润34.77亿，同比 +22.88%，22Q1公司实现收入335.00亿，同比+10.14%，归母净利润7.70亿，同比+4.12%。21年业绩增速低于预期，主要系应收账款单项计提同比增加8亿所致，其中以房地产应收款为主，我们预计恒大相关业务占营收比例为个位数级别。22年公司计划实现营收1850亿，同比+16%，合同签约额3654亿（营收2.0 倍），同比+16%，随着21年坏账计提充分及订单持续

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陕建股份

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2022-04-28 10:39:30

天风建筑】东华科技年报点评：PBAT/新能源工程进展顺利，工程+实业渐入佳境

公司发布21年年报，21FY实现营收60.03亿元，同比+15.22%，Q1-Q4单季同比 +222.34%/+42.67%/+14.20%/-15.00%，实现归母净利润2.49亿元，同比+25.58%，Q1-Q4单季同比 +73.93%/+19.64%/+9.02%/+21.59%，Q4单季净利润同比增长，主要系20年同期刚果（布）钾肥项目停工计提较多减值准备拉低基数所致；扣非净利润2.29亿元，同比+18.28%。公司制定22年经营目标，预计 22年实现收入62亿，同比+3.3%，利润总

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瑞纳智能2022年一季报点评：收入高增长，有望持续受益碳中和政策红利【开源计算机团队】

1、事件：公司发布2022年一季报公司实现收入3138万元，同比增长46.14%，收入实现快速增长，主要系供热节能产品销售增加所致；实现归母净利润1068万元，同比增长102.86%，主要系投资收益、政府补助增加所致；实现扣非归母净利润-269万元，同比下滑178.35%，主要系销售增加结转成本所致。 2、供热减碳势在必行，智慧供热正当时供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近10%，在双碳背景下，供热环节的减碳节能是必由之路。供热系统建设的需求来自老旧小区的改造和新建小区的建设，我们测

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【天风农业】新希望股权激励及2021年报点评

🐷 🔥 事件1：2021年公司实现营收1262.62亿元，yoy+14.97%；全年实现归属于上市公司股东净利润-95.91 亿元，yoy-293.98%。其中，计提减值带来亏损约16.15亿。 🔥 事件2：公司公布股权激励计划，1）员工持股方面，拟对2326人授予不超过4137万股；2）限制性股票激励方面，拟对18名高管+185名核心技术/业务人员授予4137万股；授予价格为每股7.98元。2022-2024年解锁条件为，或饲料总销量分别累计不低于3000万吨、6500万吨、1.05

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比亚迪&广汽集团一季报简评比亚迪一季报点评：

Q1业绩较好，海豹&腾势是下一个亮点一季度业绩较好。首先，毛利率总体表现较好，汽车及电池&光伏业务（即剔除比亚迪电子之外的）综合毛利率约15.56%，环比2021Q4仅下降0.91pct，在碳酸锂成本显著上涨的背景下，表现较好，我们预计：1）收入结构发生变化，低毛利率的光伏&电池外供板块收入下降较多（预计环比减少约30-40亿）；2）由于规模效应，对上游的议价能力增加；3）对下游经销商适当提价、减少金融贴息（此前多个经销商证实）； 4）我们预计汽车业务毛利率环比下降约1-2pct。其

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星宇一季报简评：业绩好于预期，车灯龙头依然“值得“ 星宇发布一季报：

1季度营收21.3亿，同比增长11.6%，净利润2.7亿，同比下降5.6% 点评：一季度业绩超预期。1季度星宇的主要客户中，红旗、广汽丰田以及上汽大众的产量有增长，其他一汽大众、广汽丰田、东风日产均有不同程度下滑，总体而言，星宇的收入好于下游客户的表现，我们预计主要跟收入确认的时点相关（部分2021Q4的出货确认在2022Q1，这一点我们在年报点评中即有提及）。 2022Q1综合毛利率22.38%，考虑到运费、研发人员口径的变化等因素，我们预计在和去年Q1同口径的情况下，毛利率仍约为22

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中国电建92%空间:新能源装机规划开工10GW/抽水蓄能5GW,目前控股17GW

1⃣国君建筑维持增持。中国电建业绩符合预期，考虑到公司置入电网辅业及新能源装机加速，上调预测 2022-23年EPS至0.72/0.88元（原0.68/0.78元）增速28/22%，预测24年EPS为1.06元增速20%。维持目标价14.39元，对应22年20倍PE。 2⃣中国电建净利增8%/扣非增速53%，ROE小幅提升。1）营收4490亿元（+12%），Q1-Q4单季营收增速 55/7/15/-7%。净利润86亿元（+8%），Q1-Q4单季度增速43/-4/-7/7%（去年同期-14/10

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国君电子团队【002475 立讯精密】1Q22收入利润均超预期，大级别拐点正式确认

公司公告：1Q22实现收入416亿，同比增长98%，超过市场最乐观预期30%以上；净利润18亿，同比增长 34%，超出之前预告25-30%区间上限；归母净利润15亿，同比增长31%，超出之前预告20-25%上限，超市场预期；经营现金流13亿，同比增长93%； 1、所有业务线全线发力，大级别拐点确认！消费电子方面，公司布局多年A客户手机整机及核心零组件、手表整机及核心零组件逐步迎来收获期；目前手机大部件立铠电脑经营情况良好，已经开始发力，整机组装（收入不并表）渐入佳境，尚未开始发力；手表组装

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【天风机械】亿嘉和：21年年报--超预期，22Q1业绩表现--小幅波动不改增长预期

事件：公司发布2021年报&2022年一季报。公司业绩超市场预期，主要原因分析如下： 1）收入端：2021年公司实现营业收入12.85亿，yoy+27.78%；2022Q1营业收入1.93亿元，yoy+1.23%。 2）利润端：2021年公司实现归母净利润4.83亿，yoy+44.16%；综合毛利率59.92%，yoy-0.65pct；综合净利率+37.64%，yoy+4.28pct；期中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.81/8.36/13.93/0.81%，yoy- 1.05/-1

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【东吴汽车团队】炬光科技2021年年报&2022年Q1季报要点总结

公告要点：公司发布2021年年报与2022年第一季度业绩报告，2021年全年实现营收4.76亿元，同比 +32.2%，实现归母净利润0.68亿元，同比+94.3%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比+148.4%。2021 年Q4实现营收1.33亿元，同比+40.3%，环比+6.1%；实现归母净利润0.11亿元，同比+18.0%，环比-53.9%；实现扣非归母净利润0.05亿元，同比+234.2%，环比-76.9%；2022年Q1实现营收1.11亿元，同比+20.8%，环比-16.8%；实

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【天风电新】芳源股份一季报点评：股权激励影响业绩转亏，产能扩张成长趋势不变

事件公司发布2022年一季报，实现营收4.05亿元（YOY+15%，QOQ-25%），实现归母净利润-227万元（YOY- 113%，QOQ-63%），实现扣非净利润-272万元（YOY-115%，QOQ-69%），其中股权激励费用摊销额为 2041万元。业绩分析 22Q1公司产生亏损，主要系股权激励费用分摊。加回股权激励费用后，公司22Q1实际扣非利润为1769万元。利：22Q1公司前驱体受到镍价波动带来的镍溶酸毛利下降+液碱涨价的影响，预计单吨净利约2236元/吨，对比2021年约

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【上机数控】一季报业绩大超预期！

“硅片+硅料+工业硅”独特的一体化布局，有望再次形成独特核心竞争力，再次引领行业！[福] 一季度营收57亿，同比增长253%，净利润6.5亿（之前市场预期4-5亿元），同比增长106%。我们测算4月公司硅片单瓦盈利已回升至1毛/W左右，高于2021年平均（8-9分/W）。公司2021年净利润17.1亿，同比增长222%，高于之前业绩快报。2021年ROE（加权）28%，处于业内领先水平 2021年公司硅片出货约18GW。预计2022年有望35GW以上，再翻一倍。明年出货量预计将持续高速增

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【华西军工】估值底部旗帜鲜明看好军工高增长态势延续，行业景气度持续兑现

在去年高增长的基数和背景下，今年一季度优质军工企业仍保持较高增速。尤其是以新型战机产业链、导弹产业链、军用被动电子元器件、国防信息化、军用新材料及加工等相关企业，营业收入和归母净利润均出现大幅增长，行业景气度在业绩端持续兑现。供需两旺，军工有望开启长期上行周期。从需求端来看，当前我军各型武器装备保有量和先进程度与美军尚存在不小差距，“十四五”期间将是我军补齐武器装备数量短板、提升先进武器装备比例的关键时期。从供应端来看，军工企业纷纷通过IPO、定增、可转债等方式融资投建新产线、技改挖

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【东吴电新】亿纬锂能：动力电池加快上量，盈利拐点可期

22Q1业绩符合预期，盈利承压：22Q1营收67亿，同/环+128%/24%；归母净利5.21亿，同环降 19%/24%，扣非净利4.35亿，同环比-29%/+4%，Q1本部利润3.1亿，同增30%+ 动力出货环比提升，短期盈利低点，Q2逐季改善。Q1动力出货预计5gwh，环增10%-15%，贡献45亿收入，同增近2倍。由于Q1价格传导滞后，预计毛利率环降5pct至近10%。Q2价格调涨，盈利逐步恢复，23 年迎来拐点。全年出货维持翻番增长至26-30gwh。且公司拟将亿纬锂能募投的锂原及豆

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中国化学21fy&22q1简评（业绩符合预期，盈利能力阶段承压，信号佐证成长提速）

【天风建筑】公司公告21fy年报及22q1季报。21fy收入1,379万亿，yoy+25%，较19fy cagr为15%；归母净利46亿， yoy+27%，较19fy cagr为+23%；扣非归母净利35亿，yoy+3%，较19fy cagr为+11%。对应21q4公司收入474亿，yoy+9%，较19q4 cagr为+7%；归母净利19亿，yoy+96%，较19q4 cagr为+68%；扣非归母净利7亿，yoy+4%，较19q4 cagr+21%。21q4较多非经常性损益，主要来自公司所

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【天风建筑】陕西建工年报&一季报点评：减值计提较多影响业绩，风险释放业绩回归正轨可期

公司发布21年年报和22年一季报，21FY实现收入1594.78亿，同比+24.86%，归母净利润34.77亿，同比 +22.88%，22Q1公司实现收入335.00亿，同比+10.14%，归母净利润7.70亿，同比+4.12%。21年业绩增速低于预期，主要系应收账款单项计提同比增加8亿所致，其中以房地产应收款为主，我们预计恒大相关业务占营收比例为个位数级别。22年公司计划实现营收1850亿，同比+16%，合同签约额3654亿（营收2.0 倍），同比+16%，随着21年坏账计提充分及订单持续

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天风建筑】东华科技年报点评：PBAT/新能源工程进展顺利，工程+实业渐入佳境

公司发布21年年报，21FY实现营收60.03亿元，同比+15.22%，Q1-Q4单季同比 +222.34%/+42.67%/+14.20%/-15.00%，实现归母净利润2.49亿元，同比+25.58%，Q1-Q4单季同比 +73.93%/+19.64%/+9.02%/+21.59%，Q4单季净利润同比增长，主要系20年同期刚果（布）钾肥项目停工计提较多减值准备拉低基数所致；扣非净利润2.29亿元，同比+18.28%。公司制定22年经营目标，预计 22年实现收入62亿，同比+3.3%，利润总

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东华科技

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2022-04-28 10:38:27

瑞纳智能2022年一季报点评：收入高增长，有望持续受益碳中和政策红利【开源计算机团队】

1、事件：公司发布2022年一季报公司实现收入3138万元，同比增长46.14%，收入实现快速增长，主要系供热节能产品销售增加所致；实现归母净利润1068万元，同比增长102.86%，主要系投资收益、政府补助增加所致；实现扣非归母净利润-269万元，同比下滑178.35%，主要系销售增加结转成本所致。 2、供热减碳势在必行，智慧供热正当时供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近10%，在双碳背景下，供热环节的减碳节能是必由之路。供热系统建设的需求来自老旧小区的改造和新建小区的建设，我们测

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瑞纳智能

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2022-04-28 13:42:21

【天风农业】新希望股权激励及2021年报点评

🐷 🔥 事件1：2021年公司实现营收1262.62亿元，yoy+14.97%；全年实现归属于上市公司股东净利润-95.91 亿元，yoy-293.98%。其中，计提减值带来亏损约16.15亿。 🔥 事件2：公司公布股权激励计划，1）员工持股方面，拟对2326人授予不超过4137万股；2）限制性股票激励方面，拟对18名高管+185名核心技术/业务人员授予4137万股；授予价格为每股7.98元。2022-2024年解锁条件为，或饲料总销量分别累计不低于3000万吨、6500万吨、1.05

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新希望

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2022-04-28 13:39:08

比亚迪&广汽集团一季报简评比亚迪一季报点评：

Q1业绩较好，海豹&腾势是下一个亮点一季度业绩较好。首先，毛利率总体表现较好，汽车及电池&光伏业务（即剔除比亚迪电子之外的）综合毛利率约15.56%，环比2021Q4仅下降0.91pct，在碳酸锂成本显著上涨的背景下，表现较好，我们预计：1）收入结构发生变化，低毛利率的光伏&电池外供板块收入下降较多（预计环比减少约30-40亿）；2）由于规模效应，对上游的议价能力增加；3）对下游经销商适当提价、减少金融贴息（此前多个经销商证实）； 4）我们预计汽车业务毛利率环比下降约1-2pct。其

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比亚迪
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广汽集团

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2022-04-28 13:37:38

星宇一季报简评：业绩好于预期，车灯龙头依然“值得“ 星宇发布一季报：

1季度营收21.3亿，同比增长11.6%，净利润2.7亿，同比下降5.6% 点评：一季度业绩超预期。1季度星宇的主要客户中，红旗、广汽丰田以及上汽大众的产量有增长，其他一汽大众、广汽丰田、东风日产均有不同程度下滑，总体而言，星宇的收入好于下游客户的表现，我们预计主要跟收入确认的时点相关（部分2021Q4的出货确认在2022Q1，这一点我们在年报点评中即有提及）。 2022Q1综合毛利率22.38%，考虑到运费、研发人员口径的变化等因素，我们预计在和去年Q1同口径的情况下，毛利率仍约为22

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星宇股份

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2022-04-28 11:00:48

中国电建92%空间:新能源装机规划开工10GW/抽水蓄能5GW,目前控股17GW

1⃣国君建筑维持增持。中国电建业绩符合预期，考虑到公司置入电网辅业及新能源装机加速，上调预测 2022-23年EPS至0.72/0.88元（原0.68/0.78元）增速28/22%，预测24年EPS为1.06元增速20%。维持目标价14.39元，对应22年20倍PE。 2⃣中国电建净利增8%/扣非增速53%，ROE小幅提升。1）营收4490亿元（+12%），Q1-Q4单季营收增速 55/7/15/-7%。净利润86亿元（+8%），Q1-Q4单季度增速43/-4/-7/7%（去年同期-14/10

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中国电建

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2022-04-28 10:57:52

国君电子团队【002475 立讯精密】1Q22收入利润均超预期，大级别拐点正式确认

公司公告：1Q22实现收入416亿，同比增长98%，超过市场最乐观预期30%以上；净利润18亿，同比增长 34%，超出之前预告25-30%区间上限；归母净利润15亿，同比增长31%，超出之前预告20-25%上限，超市场预期；经营现金流13亿，同比增长93%； 1、所有业务线全线发力，大级别拐点确认！消费电子方面，公司布局多年A客户手机整机及核心零组件、手表整机及核心零组件逐步迎来收获期；目前手机大部件立铠电脑经营情况良好，已经开始发力，整机组装（收入不并表）渐入佳境，尚未开始发力；手表组装

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立讯精密

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2022-04-28 10:55:27

【天风机械】亿嘉和：21年年报--超预期，22Q1业绩表现--小幅波动不改增长预期

事件：公司发布2021年报&2022年一季报。公司业绩超市场预期，主要原因分析如下： 1）收入端：2021年公司实现营业收入12.85亿，yoy+27.78%；2022Q1营业收入1.93亿元，yoy+1.23%。 2）利润端：2021年公司实现归母净利润4.83亿，yoy+44.16%；综合毛利率59.92%，yoy-0.65pct；综合净利率+37.64%，yoy+4.28pct；期中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.81/8.36/13.93/0.81%，yoy- 1.05/-1

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亿嘉和

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2022-04-28 10:53:27

【东吴汽车团队】炬光科技2021年年报&2022年Q1季报要点总结

公告要点：公司发布2021年年报与2022年第一季度业绩报告，2021年全年实现营收4.76亿元，同比 +32.2%，实现归母净利润0.68亿元，同比+94.3%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比+148.4%。2021 年Q4实现营收1.33亿元，同比+40.3%，环比+6.1%；实现归母净利润0.11亿元，同比+18.0%，环比-53.9%；实现扣非归母净利润0.05亿元，同比+234.2%，环比-76.9%；2022年Q1实现营收1.11亿元，同比+20.8%，环比-16.8%；实

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炬光科技

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2022-04-28 10:49:59

【天风电新】芳源股份一季报点评：股权激励影响业绩转亏，产能扩张成长趋势不变

事件公司发布2022年一季报，实现营收4.05亿元（YOY+15%，QOQ-25%），实现归母净利润-227万元（YOY- 113%，QOQ-63%），实现扣非净利润-272万元（YOY-115%，QOQ-69%），其中股权激励费用摊销额为 2041万元。业绩分析 22Q1公司产生亏损，主要系股权激励费用分摊。加回股权激励费用后，公司22Q1实际扣非利润为1769万元。利：22Q1公司前驱体受到镍价波动带来的镍溶酸毛利下降+液碱涨价的影响，预计单吨净利约2236元/吨，对比2021年约

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芳源股份

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2022-04-28 10:48:24

【上机数控】一季报业绩大超预期！

“硅片+硅料+工业硅”独特的一体化布局，有望再次形成独特核心竞争力，再次引领行业！[福] 一季度营收57亿，同比增长253%，净利润6.5亿（之前市场预期4-5亿元），同比增长106%。我们测算4月公司硅片单瓦盈利已回升至1毛/W左右，高于2021年平均（8-9分/W）。公司2021年净利润17.1亿，同比增长222%，高于之前业绩快报。2021年ROE（加权）28%，处于业内领先水平 2021年公司硅片出货约18GW。预计2022年有望35GW以上，再翻一倍。明年出货量预计将持续高速增

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弘元绿能

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2022-04-28 10:47:08

【华西军工】估值底部旗帜鲜明看好军工高增长态势延续，行业景气度持续兑现

在去年高增长的基数和背景下，今年一季度优质军工企业仍保持较高增速。尤其是以新型战机产业链、导弹产业链、军用被动电子元器件、国防信息化、军用新材料及加工等相关企业，营业收入和归母净利润均出现大幅增长，行业景气度在业绩端持续兑现。供需两旺，军工有望开启长期上行周期。从需求端来看，当前我军各型武器装备保有量和先进程度与美军尚存在不小差距，“十四五”期间将是我军补齐武器装备数量短板、提升先进武器装备比例的关键时期。从供应端来看，军工企业纷纷通过IPO、定增、可转债等方式融资投建新产线、技改挖

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鸿远电子

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2022-04-28 10:45:35

【东吴电新】亿纬锂能：动力电池加快上量，盈利拐点可期

22Q1业绩符合预期，盈利承压：22Q1营收67亿，同/环+128%/24%；归母净利5.21亿，同环降 19%/24%，扣非净利4.35亿，同环比-29%/+4%，Q1本部利润3.1亿，同增30%+ 动力出货环比提升，短期盈利低点，Q2逐季改善。Q1动力出货预计5gwh，环增10%-15%，贡献45亿收入，同增近2倍。由于Q1价格传导滞后，预计毛利率环降5pct至近10%。Q2价格调涨，盈利逐步恢复，23 年迎来拐点。全年出货维持翻番增长至26-30gwh。且公司拟将亿纬锂能募投的锂原及豆

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亿纬锂能

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2022-04-28 10:44:08

中国化学21fy&22q1简评（业绩符合预期，盈利能力阶段承压，信号佐证成长提速）

【天风建筑】公司公告21fy年报及22q1季报。21fy收入1,379万亿，yoy+25%，较19fy cagr为15%；归母净利46亿， yoy+27%，较19fy cagr为+23%；扣非归母净利35亿，yoy+3%，较19fy cagr为+11%。对应21q4公司收入474亿，yoy+9%，较19q4 cagr为+7%；归母净利19亿，yoy+96%，较19q4 cagr为+68%；扣非归母净利7亿，yoy+4%，较19q4 cagr+21%。21q4较多非经常性损益，主要来自公司所

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中国化学

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2022-04-28 10:42:29

【天风建筑】陕西建工年报&一季报点评：减值计提较多影响业绩，风险释放业绩回归正轨可期

公司发布21年年报和22年一季报，21FY实现收入1594.78亿，同比+24.86%，归母净利润34.77亿，同比 +22.88%，22Q1公司实现收入335.00亿，同比+10.14%，归母净利润7.70亿，同比+4.12%。21年业绩增速低于预期，主要系应收账款单项计提同比增加8亿所致，其中以房地产应收款为主，我们预计恒大相关业务占营收比例为个位数级别。22年公司计划实现营收1850亿，同比+16%，合同签约额3654亿（营收2.0 倍），同比+16%，随着21年坏账计提充分及订单持续

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陕建股份

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2022-04-28 10:39:30

天风建筑】东华科技年报点评：PBAT/新能源工程进展顺利，工程+实业渐入佳境

公司发布21年年报，21FY实现营收60.03亿元，同比+15.22%，Q1-Q4单季同比 +222.34%/+42.67%/+14.20%/-15.00%，实现归母净利润2.49亿元，同比+25.58%，Q1-Q4单季同比 +73.93%/+19.64%/+9.02%/+21.59%，Q4单季净利润同比增长，主要系20年同期刚果（布）钾肥项目停工计提较多减值准备拉低基数所致；扣非净利润2.29亿元，同比+18.28%。公司制定22年经营目标，预计 22年实现收入62亿，同比+3.3%，利润总

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瑞纳智能2022年一季报点评：收入高增长，有望持续受益碳中和政策红利【开源计算机团队】

1、事件：公司发布2022年一季报公司实现收入3138万元，同比增长46.14%，收入实现快速增长，主要系供热节能产品销售增加所致；实现归母净利润1068万元，同比增长102.86%，主要系投资收益、政府补助增加所致；实现扣非归母净利润-269万元，同比下滑178.35%，主要系销售增加结转成本所致。 2、供热减碳势在必行，智慧供热正当时供热领域碳排放总量占全社会碳排放总量近10%，在双碳背景下，供热环节的减碳节能是必由之路。供热系统建设的需求来自老旧小区的改造和新建小区的建设，我们测

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瑞纳智能

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