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2022-04-25 15:37:13

【西湖化工】继续重点推荐云天化+广汇能源

1）云天化：需求最确定的地方最安全，依然看好化肥板块。受到国内疫情反复的影响，市场演绎的是国内经济低于预期，供需双弱带来的类衰退迹象。在这种背景下我们要寻找需求最确定的地方，最终用业绩来证明公司的质地——化肥依然是我们最看好的板块。全球粮食危机已成灰犀牛态势，农化高景气预计将会延续至2023年，带动化肥景气延续。结合化肥板块上市公司当下低估值+景气增强+产业升级三大逻辑，继续推荐云天化。 2）广汇能源：公司21年实现归母净利润50亿元，分红26.3亿元。公司拟将22-24年均可分配利润的

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云天化

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2022-04-25 15:35:16

【长江金属】业绩加速释放，锂资源保障能力显著加强

雅化集团2021年报、2022年一季报点评雅化集团发布2021年年报，全年实现营业收入52.41亿，同比增长61.26%；实现归母净利润9.37亿，同比增长189.22%；实现扣非归母9.19亿，同比增长207.10%。公司发布2022年一季报，实现营业收入 26.60亿，同步增长210.22%；实现归母净利润10.22亿，同比增长1210.02%；实现扣非归母净利润10.15 亿，同比增长1301.02%。 2022年一季度，锂盐价格高景气拉动公司单季利润创历史新高。在新能源车中下游产业链

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雅化集团

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11.87
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2022-04-25 15:33:35

【天风医药团队】采纳股份：品质为先，智能升级，打造国际化注射穿刺服务商

医用器械、兽用器械、实验室耗材三驾马车并驾齐驱：公司专注制造注射穿刺器械、实验室耗材，是国内领先的注射穿刺服务商。公司建立了完备的产品质量管控体系，是行业内较早建立完备质控体系的厂家，公司产品获得广泛的认可。2021年公司实现营业收入 4.42亿元，同比下降12.47%，主要系口罩业务2020收入上涨所致，剔除口罩后，公司主营业务收入同比增加78.45%。穿刺注射器械市场需求量大，中国是主要的注射器生产和出口国：根据医械研究院数据，2019年我国医用耗材在医疗器械行业中市场占比达32%

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采纳股份

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10.37
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2022-04-25 15:13:47

【国海电新】东缆超跌，对应明年业绩15倍

我们认为，东方电缆一季度业绩没有低于预期，季度的海缆海工交付量符合预期，海缆综合毛利率 45%左右也符合预期，对应全年13.6亿净利润可以实现，目前市值对应当前市场担心铜价等成本问题，但今年业绩对应交付的40亿订单已经基本锁定（23亿延迟交付+16亿新增今年交付订单），明年开始交付500kV海缆，毛利率有望持稳回升。同时，公司在手订单中脐带缆订单量占比较高，脐带缆产品毛利率水平较高，将会显著支撑公司海缆业务毛利率。公司目前在手订单91.87亿元，海缆系统54.64亿元，海工8.39亿元，

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东方电缆

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2022-04-25 15:10:50

【国君通信】仕佳光子点评：盈利改善超预期，芯片品类持续扩展

业绩修复超预期，股权回购彰显信心。公司2021年营收8.17亿元，同比增长21.70%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长31.78%。此外，在2022年Q1，实现营收1.95亿元，同比增长19.30%；实现归母净利润0.23亿元，同比增长266.38%。同时，公司发布股份回购计划，拟使用3000-6000万元，以不超过16 元/股（含）的价格通过集中竞价方式回购，未来或用于股权激励。回顾2021年进入下半年，国内数通市场需求恢复，海外数通市场200G/400G上量，公司200G AW

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仕佳光子

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10.08
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2022-04-25 15:09:32

继续推荐运营商【中信建投通信】

1、运营商经营状况全面向好。收入端：收入增速均创近年新高，盈利状况大幅改善。在资费降幅收窄，DOU持续增长背景下，我们预计 ARPU提升且有持续性。此外，智慧家庭业务拓展、企业数字化转型将驱动电信运营商固网业务、政企业务高速增长。支出端：5G基站陆续开通，运维费与折旧上升，但建设高峰已过，增速将下降。资本开支小幅上升，未来将降，5G资本开支持续下降，未来折旧与摊销绝对值有望下降。 2、运营商估值低、股息回报高。我们认为电信运营商目前估值较低、股息率较高（移动、电信、联通H股PB分别为0

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中国移动

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2022-04-25 15:08:29

【天风商社食饮 | 白酒】核心白酒品牌数据及情况更新

【茅台】近期批价散瓶2625，整箱2820，相较于上周均下降10元；目前只有一周库存（留作团购库存），郑州不超过一个月；4月份的货款已经打过了，进度大概35%左右，但4月的货还没有到。i茅台对经销商目前影响不大，主要影响的是系列酒的价格，珍品、虎年等均有不同情况的下跌，但由于差价较高所以利润仍然可观。【五粮液】批价980元，预计月底会上1000；库存在10天左右（100多箱）；打款进度在45%-55%。公司目前全国停货挺价，管控严格，但由于全国疫情以及经济影响，导致批价上涨的速度稍慢，

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贵州茅台

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2022-04-25 14:35:10

【中金机械&电新】绿的谐波年报正式点评：年报基本符合预期，新产品新应用延伸

💎公司公布21年业绩：全年收入4.4亿元，同比增长105%；归母净利润1.89亿元，对应每股盈利1.57元，同比增长131%，下游需求旺盛叠加产能快速扩张导致业绩快速增长，符合我们预期。4Q21收入1.24亿元，同比增长83.0%，环比下降8.5%；归母净利润4724万元，同比增长154.4%，环比下降19.3%，四季度需求环比略有小幅回落。 💎基本盘增长强劲，非机器人应用拓展如期。1）分产品来看，21年谐波减速器及金属部件/机电一体化分别同比增长104%/176%至4.2/0.2亿

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绿的谐波

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2022-04-25 14:34:04

【兴证社服&零售·疫情复苏】积极看好当前布局机会旅游出行：

多次验证调整即是布局良机，五一后有望迎来基本面和预期修复，行业中长期向好不变近期因市场调整、上海疫情反复、五一出行预期较差等因素影响，板块持续调整，本周随着公司年报一季报披露完毕，基本面和预期在4月将见底，随着上海地区社会面确诊病例持续下滑，我们判断五一后基本面和预期将迎来修复，从过往几次调整来看，出行产业链股价会在基本面和预期见底时迎来见底，后续逐步修复，当前时点不宜悲观，我们坚定认为疫情形势和防疫政策变动贯穿全年，22年疫情形势及出行限制稳步好转可能性大，出行板块持续震荡向上的机会

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永辉超市

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2022-04-25 14:32:39

【浙商农业】生猪：让子弹飞一会儿大灾大买小灾小买

据博亚和讯监测，本周猪价持续上涨。本周全国生猪均价13.71元/kg，环比上涨11.27%，同比下跌 41.88%；自繁出栏亏损376.61元/头，环比减亏29.17%，同比下降149.24%；外购养殖出栏亏损157.61元/ 头，环比减亏49.81%，同比减亏52.69%。猪价：我们认为猪价短期出现超预期脉冲脱离基本面支撑。供应端，去年6-7月能繁母猪存栏高峰且变化幅度小，对应当前生猪供应不会出现大幅波动，需求端短期并没有明显改善，因此猪价大幅波动缺乏基本面支撑，更多是由疫情防控导致调运

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牧原股份

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myegg

2022-04-25 14:31:06

【安信机械】三一重工2021年业绩简评

业绩略低于预期，主要系Q4亏损，此前市场预期已下调。单Q4收入185.9亿元，同比-30.2%，归母净利润亏损5.33亿元，同比-117.9%。亏损原因： ①行业需求下滑：21Q4挖机行业销量同比-30%； ②费用端承压：单Q4销售、研发费用15.8、21.2亿，保持相对高的投入水平，用于销售佣金/奖金、经销商帮扶、维持研发强度。主导产品市场份额持续提升，竞争力增强（1）挖机417.5亿元，yoy+11.3%，占比39.1%，其中出口107亿元，yoy+101%。全年销量10.1万台，市

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三一重工

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2022-04-25 14:27:23

【中金食饮】印尼再次限制棕榈油出口，部分食品公司成本承压

事件：印尼自4月28日开始禁止食用油及其原料出口，结束日期另行决定。该次限制政策为俄乌危机以来第三次，也是最严格一次。点评：需求端，棕榈油是仅次于豆油的第二大食用植物油，国内消费80%在食品工业，15%是调和油。我国棕榈油几乎为进口，供给端印尼+马来西亚生产全球85%棕榈油，占到全球出口贸易的90%，2019/20榨季印尼出口2750万吨，占总出口量56%；马来西亚出口1630万吨，占总出口量34%。当前全球油脂需求旺盛，供给紧张，预计印尼出口限制政策维持1-2月，6月后价格或有松动

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金龙鱼

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myegg

2022-04-25 14:25:50

【民生金属】立中集团2021年报及2022Q1季报梳理

公司发布2021年报：2021年，公司实现营收186.3亿元，同比增长39.1%；归母净利润4.5亿元，同比增长4.0%；2021Q4，公司实现营收55.3亿元，同比增长27.4%、环比增加24.6%；实现归母净利润1.13亿元，同比下降20.2%，环比增加84.6%。业绩符合此前业绩快报。21Q4归母净利环比增加主要因为铝价下降，盈利明显回升，同比下滑主要因为公司研发产品增加较多，研发费用增加1.08亿元，销售费用因为调整会计准则，增加1.48亿元。公司发布2022Q1季报：2022

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立中集团

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2022-04-25 14:24:34

浙商机械【春风动力】：人民币贬值利好公司海外业务，有望增厚今年业绩！

1、人民币对美元突破6.5大关，最新美元兑离岸人民币报6.56，自今年2月25日至今，累计贬值近2500点，贬值幅度近4%。公司2021年海外业务占比69%，较2020年占比提升14pct，其中美国市场占整体海外业务比重预计在1/3以上。此轮人民币贬值有望增厚公司利润。 2、根据中国摩托车商会数据： 3月公司250cc两轮车出货超5700台，同比增长47%；250cc+两轮车出货超 5500台，同比大增168%，市占率16.7%，同比增长8.5pct。 3、今年公司已推出了复古车型250-C

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春风动力

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2022-04-25 14:22:44

中国中免核心要点总结：

1. 集团的2022年的目标没有任何变化，相信中国消费者潜力很大，从前两年的情况来看，疫后消费反弹的力度很大。 2. 今年提出要向管理要效率，毛利率要比去年做的更好，而且很多品牌商不愿意看到较大的折扣率，目前公司也在和品牌商商议如何在保证产品销售的同时维护品牌形象。 3.顶奢推进持续：公司一直和重奢保持紧密合作，合作了2-3年，以及海棠湾一期二号地如何合也在交流等；整体来看和大的奢侈品牌合作正在按进度推进，推进速度保持良好，联系紧密； 4. 物流端，原来的仓库是租的，目前已经建立自己的物流

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中国中免

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【西湖化工】继续重点推荐云天化+广汇能源

1）云天化：需求最确定的地方最安全，依然看好化肥板块。受到国内疫情反复的影响，市场演绎的是国内经济低于预期，供需双弱带来的类衰退迹象。在这种背景下我们要寻找需求最确定的地方，最终用业绩来证明公司的质地——化肥依然是我们最看好的板块。全球粮食危机已成灰犀牛态势，农化高景气预计将会延续至2023年，带动化肥景气延续。结合化肥板块上市公司当下低估值+景气增强+产业升级三大逻辑，继续推荐云天化。 2）广汇能源：公司21年实现归母净利润50亿元，分红26.3亿元。公司拟将22-24年均可分配利润的

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云天化

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【长江金属】业绩加速释放，锂资源保障能力显著加强

雅化集团2021年报、2022年一季报点评雅化集团发布2021年年报，全年实现营业收入52.41亿，同比增长61.26%；实现归母净利润9.37亿，同比增长189.22%；实现扣非归母9.19亿，同比增长207.10%。公司发布2022年一季报，实现营业收入 26.60亿，同步增长210.22%；实现归母净利润10.22亿，同比增长1210.02%；实现扣非归母净利润10.15 亿，同比增长1301.02%。 2022年一季度，锂盐价格高景气拉动公司单季利润创历史新高。在新能源车中下游产业链

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雅化集团

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【天风医药团队】采纳股份：品质为先，智能升级，打造国际化注射穿刺服务商

医用器械、兽用器械、实验室耗材三驾马车并驾齐驱：公司专注制造注射穿刺器械、实验室耗材，是国内领先的注射穿刺服务商。公司建立了完备的产品质量管控体系，是行业内较早建立完备质控体系的厂家，公司产品获得广泛的认可。2021年公司实现营业收入 4.42亿元，同比下降12.47%，主要系口罩业务2020收入上涨所致，剔除口罩后，公司主营业务收入同比增加78.45%。穿刺注射器械市场需求量大，中国是主要的注射器生产和出口国：根据医械研究院数据，2019年我国医用耗材在医疗器械行业中市场占比达32%

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【国海电新】东缆超跌，对应明年业绩15倍

我们认为，东方电缆一季度业绩没有低于预期，季度的海缆海工交付量符合预期，海缆综合毛利率 45%左右也符合预期，对应全年13.6亿净利润可以实现，目前市值对应当前市场担心铜价等成本问题，但今年业绩对应交付的40亿订单已经基本锁定（23亿延迟交付+16亿新增今年交付订单），明年开始交付500kV海缆，毛利率有望持稳回升。同时，公司在手订单中脐带缆订单量占比较高，脐带缆产品毛利率水平较高，将会显著支撑公司海缆业务毛利率。公司目前在手订单91.87亿元，海缆系统54.64亿元，海工8.39亿元，

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【国君通信】仕佳光子点评：盈利改善超预期，芯片品类持续扩展

业绩修复超预期，股权回购彰显信心。公司2021年营收8.17亿元，同比增长21.70%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长31.78%。此外，在2022年Q1，实现营收1.95亿元，同比增长19.30%；实现归母净利润0.23亿元，同比增长266.38%。同时，公司发布股份回购计划，拟使用3000-6000万元，以不超过16 元/股（含）的价格通过集中竞价方式回购，未来或用于股权激励。回顾2021年进入下半年，国内数通市场需求恢复，海外数通市场200G/400G上量，公司200G AW

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继续推荐运营商【中信建投通信】

1、运营商经营状况全面向好。收入端：收入增速均创近年新高，盈利状况大幅改善。在资费降幅收窄，DOU持续增长背景下，我们预计 ARPU提升且有持续性。此外，智慧家庭业务拓展、企业数字化转型将驱动电信运营商固网业务、政企业务高速增长。支出端：5G基站陆续开通，运维费与折旧上升，但建设高峰已过，增速将下降。资本开支小幅上升，未来将降，5G资本开支持续下降，未来折旧与摊销绝对值有望下降。 2、运营商估值低、股息回报高。我们认为电信运营商目前估值较低、股息率较高（移动、电信、联通H股PB分别为0

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【天风商社食饮 | 白酒】核心白酒品牌数据及情况更新

【茅台】近期批价散瓶2625，整箱2820，相较于上周均下降10元；目前只有一周库存（留作团购库存），郑州不超过一个月；4月份的货款已经打过了，进度大概35%左右，但4月的货还没有到。i茅台对经销商目前影响不大，主要影响的是系列酒的价格，珍品、虎年等均有不同情况的下跌，但由于差价较高所以利润仍然可观。【五粮液】批价980元，预计月底会上1000；库存在10天左右（100多箱）；打款进度在45%-55%。公司目前全国停货挺价，管控严格，但由于全国疫情以及经济影响，导致批价上涨的速度稍慢，

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【中金机械&电新】绿的谐波年报正式点评：年报基本符合预期，新产品新应用延伸

💎公司公布21年业绩：全年收入4.4亿元，同比增长105%；归母净利润1.89亿元，对应每股盈利1.57元，同比增长131%，下游需求旺盛叠加产能快速扩张导致业绩快速增长，符合我们预期。4Q21收入1.24亿元，同比增长83.0%，环比下降8.5%；归母净利润4724万元，同比增长154.4%，环比下降19.3%，四季度需求环比略有小幅回落。 💎基本盘增长强劲，非机器人应用拓展如期。1）分产品来看，21年谐波减速器及金属部件/机电一体化分别同比增长104%/176%至4.2/0.2亿

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绿的谐波

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【兴证社服&零售·疫情复苏】积极看好当前布局机会旅游出行：

多次验证调整即是布局良机，五一后有望迎来基本面和预期修复，行业中长期向好不变近期因市场调整、上海疫情反复、五一出行预期较差等因素影响，板块持续调整，本周随着公司年报一季报披露完毕，基本面和预期在4月将见底，随着上海地区社会面确诊病例持续下滑，我们判断五一后基本面和预期将迎来修复，从过往几次调整来看，出行产业链股价会在基本面和预期见底时迎来见底，后续逐步修复，当前时点不宜悲观，我们坚定认为疫情形势和防疫政策变动贯穿全年，22年疫情形势及出行限制稳步好转可能性大，出行板块持续震荡向上的机会

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【浙商农业】生猪：让子弹飞一会儿大灾大买小灾小买

据博亚和讯监测，本周猪价持续上涨。本周全国生猪均价13.71元/kg，环比上涨11.27%，同比下跌 41.88%；自繁出栏亏损376.61元/头，环比减亏29.17%，同比下降149.24%；外购养殖出栏亏损157.61元/ 头，环比减亏49.81%，同比减亏52.69%。猪价：我们认为猪价短期出现超预期脉冲脱离基本面支撑。供应端，去年6-7月能繁母猪存栏高峰且变化幅度小，对应当前生猪供应不会出现大幅波动，需求端短期并没有明显改善，因此猪价大幅波动缺乏基本面支撑，更多是由疫情防控导致调运

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【安信机械】三一重工2021年业绩简评

业绩略低于预期，主要系Q4亏损，此前市场预期已下调。单Q4收入185.9亿元，同比-30.2%，归母净利润亏损5.33亿元，同比-117.9%。亏损原因： ①行业需求下滑：21Q4挖机行业销量同比-30%； ②费用端承压：单Q4销售、研发费用15.8、21.2亿，保持相对高的投入水平，用于销售佣金/奖金、经销商帮扶、维持研发强度。主导产品市场份额持续提升，竞争力增强（1）挖机417.5亿元，yoy+11.3%，占比39.1%，其中出口107亿元，yoy+101%。全年销量10.1万台，市

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【中金食饮】印尼再次限制棕榈油出口，部分食品公司成本承压

事件：印尼自4月28日开始禁止食用油及其原料出口，结束日期另行决定。该次限制政策为俄乌危机以来第三次，也是最严格一次。点评：需求端，棕榈油是仅次于豆油的第二大食用植物油，国内消费80%在食品工业，15%是调和油。我国棕榈油几乎为进口，供给端印尼+马来西亚生产全球85%棕榈油，占到全球出口贸易的90%，2019/20榨季印尼出口2750万吨，占总出口量56%；马来西亚出口1630万吨，占总出口量34%。当前全球油脂需求旺盛，供给紧张，预计印尼出口限制政策维持1-2月，6月后价格或有松动

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【民生金属】立中集团2021年报及2022Q1季报梳理

公司发布2021年报：2021年，公司实现营收186.3亿元，同比增长39.1%；归母净利润4.5亿元，同比增长4.0%；2021Q4，公司实现营收55.3亿元，同比增长27.4%、环比增加24.6%；实现归母净利润1.13亿元，同比下降20.2%，环比增加84.6%。业绩符合此前业绩快报。21Q4归母净利环比增加主要因为铝价下降，盈利明显回升，同比下滑主要因为公司研发产品增加较多，研发费用增加1.08亿元，销售费用因为调整会计准则，增加1.48亿元。公司发布2022Q1季报：2022

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浙商机械【春风动力】：人民币贬值利好公司海外业务，有望增厚今年业绩！

1、人民币对美元突破6.5大关，最新美元兑离岸人民币报6.56，自今年2月25日至今，累计贬值近2500点，贬值幅度近4%。公司2021年海外业务占比69%，较2020年占比提升14pct，其中美国市场占整体海外业务比重预计在1/3以上。此轮人民币贬值有望增厚公司利润。 2、根据中国摩托车商会数据： 3月公司250cc两轮车出货超5700台，同比增长47%；250cc+两轮车出货超 5500台，同比大增168%，市占率16.7%，同比增长8.5pct。 3、今年公司已推出了复古车型250-C

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1. 集团的2022年的目标没有任何变化，相信中国消费者潜力很大，从前两年的情况来看，疫后消费反弹的力度很大。 2. 今年提出要向管理要效率，毛利率要比去年做的更好，而且很多品牌商不愿意看到较大的折扣率，目前公司也在和品牌商商议如何在保证产品销售的同时维护品牌形象。 3.顶奢推进持续：公司一直和重奢保持紧密合作，合作了2-3年，以及海棠湾一期二号地如何合也在交流等；整体来看和大的奢侈品牌合作正在按进度推进，推进速度保持良好，联系紧密； 4. 物流端，原来的仓库是租的，目前已经建立自己的物流

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【西湖化工】继续重点推荐云天化+广汇能源

1）云天化：需求最确定的地方最安全，依然看好化肥板块。受到国内疫情反复的影响，市场演绎的是国内经济低于预期，供需双弱带来的类衰退迹象。在这种背景下我们要寻找需求最确定的地方，最终用业绩来证明公司的质地——化肥依然是我们最看好的板块。全球粮食危机已成灰犀牛态势，农化高景气预计将会延续至2023年，带动化肥景气延续。结合化肥板块上市公司当下低估值+景气增强+产业升级三大逻辑，继续推荐云天化。 2）广汇能源：公司21年实现归母净利润50亿元，分红26.3亿元。公司拟将22-24年均可分配利润的

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2022-04-25 15:35:16

【长江金属】业绩加速释放，锂资源保障能力显著加强

雅化集团2021年报、2022年一季报点评雅化集团发布2021年年报，全年实现营业收入52.41亿，同比增长61.26%；实现归母净利润9.37亿，同比增长189.22%；实现扣非归母9.19亿，同比增长207.10%。公司发布2022年一季报，实现营业收入 26.60亿，同步增长210.22%；实现归母净利润10.22亿，同比增长1210.02%；实现扣非归母净利润10.15 亿，同比增长1301.02%。 2022年一季度，锂盐价格高景气拉动公司单季利润创历史新高。在新能源车中下游产业链

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雅化集团

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11.87
myegg

2022-04-25 15:33:35

【天风医药团队】采纳股份：品质为先，智能升级，打造国际化注射穿刺服务商

医用器械、兽用器械、实验室耗材三驾马车并驾齐驱：公司专注制造注射穿刺器械、实验室耗材，是国内领先的注射穿刺服务商。公司建立了完备的产品质量管控体系，是行业内较早建立完备质控体系的厂家，公司产品获得广泛的认可。2021年公司实现营业收入 4.42亿元，同比下降12.47%，主要系口罩业务2020收入上涨所致，剔除口罩后，公司主营业务收入同比增加78.45%。穿刺注射器械市场需求量大，中国是主要的注射器生产和出口国：根据医械研究院数据，2019年我国医用耗材在医疗器械行业中市场占比达32%

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采纳股份

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10.37
myegg

2022-04-25 15:13:47

【国海电新】东缆超跌，对应明年业绩15倍

我们认为，东方电缆一季度业绩没有低于预期，季度的海缆海工交付量符合预期，海缆综合毛利率 45%左右也符合预期，对应全年13.6亿净利润可以实现，目前市值对应当前市场担心铜价等成本问题，但今年业绩对应交付的40亿订单已经基本锁定（23亿延迟交付+16亿新增今年交付订单），明年开始交付500kV海缆，毛利率有望持稳回升。同时，公司在手订单中脐带缆订单量占比较高，脐带缆产品毛利率水平较高，将会显著支撑公司海缆业务毛利率。公司目前在手订单91.87亿元，海缆系统54.64亿元，海工8.39亿元，

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东方电缆

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6.95
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2022-04-25 15:10:50

【国君通信】仕佳光子点评：盈利改善超预期，芯片品类持续扩展

业绩修复超预期，股权回购彰显信心。公司2021年营收8.17亿元，同比增长21.70%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长31.78%。此外，在2022年Q1，实现营收1.95亿元，同比增长19.30%；实现归母净利润0.23亿元，同比增长266.38%。同时，公司发布股份回购计划，拟使用3000-6000万元，以不超过16 元/股（含）的价格通过集中竞价方式回购，未来或用于股权激励。回顾2021年进入下半年，国内数通市场需求恢复，海外数通市场200G/400G上量，公司200G AW

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仕佳光子

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10.08
myegg

2022-04-25 15:09:32

继续推荐运营商【中信建投通信】

1、运营商经营状况全面向好。收入端：收入增速均创近年新高，盈利状况大幅改善。在资费降幅收窄，DOU持续增长背景下，我们预计 ARPU提升且有持续性。此外，智慧家庭业务拓展、企业数字化转型将驱动电信运营商固网业务、政企业务高速增长。支出端：5G基站陆续开通，运维费与折旧上升，但建设高峰已过，增速将下降。资本开支小幅上升，未来将降，5G资本开支持续下降，未来折旧与摊销绝对值有望下降。 2、运营商估值低、股息回报高。我们认为电信运营商目前估值较低、股息率较高（移动、电信、联通H股PB分别为0

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中国移动

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4.76
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2022-04-25 15:08:29

【天风商社食饮 | 白酒】核心白酒品牌数据及情况更新

【茅台】近期批价散瓶2625，整箱2820，相较于上周均下降10元；目前只有一周库存（留作团购库存），郑州不超过一个月；4月份的货款已经打过了，进度大概35%左右，但4月的货还没有到。i茅台对经销商目前影响不大，主要影响的是系列酒的价格，珍品、虎年等均有不同情况的下跌，但由于差价较高所以利润仍然可观。【五粮液】批价980元，预计月底会上1000；库存在10天左右（100多箱）；打款进度在45%-55%。公司目前全国停货挺价，管控严格，但由于全国疫情以及经济影响，导致批价上涨的速度稍慢，

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贵州茅台

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myegg

2022-04-25 14:35:10

【中金机械&电新】绿的谐波年报正式点评：年报基本符合预期，新产品新应用延伸

💎公司公布21年业绩：全年收入4.4亿元，同比增长105%；归母净利润1.89亿元，对应每股盈利1.57元，同比增长131%，下游需求旺盛叠加产能快速扩张导致业绩快速增长，符合我们预期。4Q21收入1.24亿元，同比增长83.0%，环比下降8.5%；归母净利润4724万元，同比增长154.4%，环比下降19.3%，四季度需求环比略有小幅回落。 💎基本盘增长强劲，非机器人应用拓展如期。1）分产品来看，21年谐波减速器及金属部件/机电一体化分别同比增长104%/176%至4.2/0.2亿

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绿的谐波

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3.16
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2022-04-25 14:34:04

【兴证社服&零售·疫情复苏】积极看好当前布局机会旅游出行：

多次验证调整即是布局良机，五一后有望迎来基本面和预期修复，行业中长期向好不变近期因市场调整、上海疫情反复、五一出行预期较差等因素影响，板块持续调整，本周随着公司年报一季报披露完毕，基本面和预期在4月将见底，随着上海地区社会面确诊病例持续下滑，我们判断五一后基本面和预期将迎来修复，从过往几次调整来看，出行产业链股价会在基本面和预期见底时迎来见底，后续逐步修复，当前时点不宜悲观，我们坚定认为疫情形势和防疫政策变动贯穿全年，22年疫情形势及出行限制稳步好转可能性大，出行板块持续震荡向上的机会

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永辉超市

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4.44
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2022-04-25 14:32:39

【浙商农业】生猪：让子弹飞一会儿大灾大买小灾小买

据博亚和讯监测，本周猪价持续上涨。本周全国生猪均价13.71元/kg，环比上涨11.27%，同比下跌 41.88%；自繁出栏亏损376.61元/头，环比减亏29.17%，同比下降149.24%；外购养殖出栏亏损157.61元/ 头，环比减亏49.81%，同比减亏52.69%。猪价：我们认为猪价短期出现超预期脉冲脱离基本面支撑。供应端，去年6-7月能繁母猪存栏高峰且变化幅度小，对应当前生猪供应不会出现大幅波动，需求端短期并没有明显改善，因此猪价大幅波动缺乏基本面支撑，更多是由疫情防控导致调运

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牧原股份

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2022-04-25 14:31:06

【安信机械】三一重工2021年业绩简评

业绩略低于预期，主要系Q4亏损，此前市场预期已下调。单Q4收入185.9亿元，同比-30.2%，归母净利润亏损5.33亿元，同比-117.9%。亏损原因： ①行业需求下滑：21Q4挖机行业销量同比-30%； ②费用端承压：单Q4销售、研发费用15.8、21.2亿，保持相对高的投入水平，用于销售佣金/奖金、经销商帮扶、维持研发强度。主导产品市场份额持续提升，竞争力增强（1）挖机417.5亿元，yoy+11.3%，占比39.1%，其中出口107亿元，yoy+101%。全年销量10.1万台，市

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三一重工

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2022-04-25 14:27:23

【中金食饮】印尼再次限制棕榈油出口，部分食品公司成本承压

事件：印尼自4月28日开始禁止食用油及其原料出口，结束日期另行决定。该次限制政策为俄乌危机以来第三次，也是最严格一次。点评：需求端，棕榈油是仅次于豆油的第二大食用植物油，国内消费80%在食品工业，15%是调和油。我国棕榈油几乎为进口，供给端印尼+马来西亚生产全球85%棕榈油，占到全球出口贸易的90%，2019/20榨季印尼出口2750万吨，占总出口量56%；马来西亚出口1630万吨，占总出口量34%。当前全球油脂需求旺盛，供给紧张，预计印尼出口限制政策维持1-2月，6月后价格或有松动

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金龙鱼

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2022-04-25 14:25:50

【民生金属】立中集团2021年报及2022Q1季报梳理

公司发布2021年报：2021年，公司实现营收186.3亿元，同比增长39.1%；归母净利润4.5亿元，同比增长4.0%；2021Q4，公司实现营收55.3亿元，同比增长27.4%、环比增加24.6%；实现归母净利润1.13亿元，同比下降20.2%，环比增加84.6%。业绩符合此前业绩快报。21Q4归母净利环比增加主要因为铝价下降，盈利明显回升，同比下滑主要因为公司研发产品增加较多，研发费用增加1.08亿元，销售费用因为调整会计准则，增加1.48亿元。公司发布2022Q1季报：2022

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立中集团

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2022-04-25 14:24:34

浙商机械【春风动力】：人民币贬值利好公司海外业务，有望增厚今年业绩！

1、人民币对美元突破6.5大关，最新美元兑离岸人民币报6.56，自今年2月25日至今，累计贬值近2500点，贬值幅度近4%。公司2021年海外业务占比69%，较2020年占比提升14pct，其中美国市场占整体海外业务比重预计在1/3以上。此轮人民币贬值有望增厚公司利润。 2、根据中国摩托车商会数据： 3月公司250cc两轮车出货超5700台，同比增长47%；250cc+两轮车出货超 5500台，同比大增168%，市占率16.7%，同比增长8.5pct。 3、今年公司已推出了复古车型250-C

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春风动力

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myegg

2022-04-25 14:22:44

中国中免核心要点总结：

1. 集团的2022年的目标没有任何变化，相信中国消费者潜力很大，从前两年的情况来看，疫后消费反弹的力度很大。 2. 今年提出要向管理要效率，毛利率要比去年做的更好，而且很多品牌商不愿意看到较大的折扣率，目前公司也在和品牌商商议如何在保证产品销售的同时维护品牌形象。 3.顶奢推进持续：公司一直和重奢保持紧密合作，合作了2-3年，以及海棠湾一期二号地如何合也在交流等；整体来看和大的奢侈品牌合作正在按进度推进，推进速度保持良好，联系紧密； 4. 物流端，原来的仓库是租的，目前已经建立自己的物流

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中国中免

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2022-04-25 15:37:13

【西湖化工】继续重点推荐云天化+广汇能源

1）云天化：需求最确定的地方最安全，依然看好化肥板块。受到国内疫情反复的影响，市场演绎的是国内经济低于预期，供需双弱带来的类衰退迹象。在这种背景下我们要寻找需求最确定的地方，最终用业绩来证明公司的质地——化肥依然是我们最看好的板块。全球粮食危机已成灰犀牛态势，农化高景气预计将会延续至2023年，带动化肥景气延续。结合化肥板块上市公司当下低估值+景气增强+产业升级三大逻辑，继续推荐云天化。 2）广汇能源：公司21年实现归母净利润50亿元，分红26.3亿元。公司拟将22-24年均可分配利润的

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云天化

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【长江金属】业绩加速释放，锂资源保障能力显著加强

雅化集团2021年报、2022年一季报点评雅化集团发布2021年年报，全年实现营业收入52.41亿，同比增长61.26%；实现归母净利润9.37亿，同比增长189.22%；实现扣非归母9.19亿，同比增长207.10%。公司发布2022年一季报，实现营业收入 26.60亿，同步增长210.22%；实现归母净利润10.22亿，同比增长1210.02%；实现扣非归母净利润10.15 亿，同比增长1301.02%。 2022年一季度，锂盐价格高景气拉动公司单季利润创历史新高。在新能源车中下游产业链

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雅化集团

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【天风医药团队】采纳股份：品质为先，智能升级，打造国际化注射穿刺服务商

医用器械、兽用器械、实验室耗材三驾马车并驾齐驱：公司专注制造注射穿刺器械、实验室耗材，是国内领先的注射穿刺服务商。公司建立了完备的产品质量管控体系，是行业内较早建立完备质控体系的厂家，公司产品获得广泛的认可。2021年公司实现营业收入 4.42亿元，同比下降12.47%，主要系口罩业务2020收入上涨所致，剔除口罩后，公司主营业务收入同比增加78.45%。穿刺注射器械市场需求量大，中国是主要的注射器生产和出口国：根据医械研究院数据，2019年我国医用耗材在医疗器械行业中市场占比达32%

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【国海电新】东缆超跌，对应明年业绩15倍

我们认为，东方电缆一季度业绩没有低于预期，季度的海缆海工交付量符合预期，海缆综合毛利率 45%左右也符合预期，对应全年13.6亿净利润可以实现，目前市值对应当前市场担心铜价等成本问题，但今年业绩对应交付的40亿订单已经基本锁定（23亿延迟交付+16亿新增今年交付订单），明年开始交付500kV海缆，毛利率有望持稳回升。同时，公司在手订单中脐带缆订单量占比较高，脐带缆产品毛利率水平较高，将会显著支撑公司海缆业务毛利率。公司目前在手订单91.87亿元，海缆系统54.64亿元，海工8.39亿元，

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东方电缆

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【国君通信】仕佳光子点评：盈利改善超预期，芯片品类持续扩展

业绩修复超预期，股权回购彰显信心。公司2021年营收8.17亿元，同比增长21.70%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长31.78%。此外，在2022年Q1，实现营收1.95亿元，同比增长19.30%；实现归母净利润0.23亿元，同比增长266.38%。同时，公司发布股份回购计划，拟使用3000-6000万元，以不超过16 元/股（含）的价格通过集中竞价方式回购，未来或用于股权激励。回顾2021年进入下半年，国内数通市场需求恢复，海外数通市场200G/400G上量，公司200G AW

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继续推荐运营商【中信建投通信】

1、运营商经营状况全面向好。收入端：收入增速均创近年新高，盈利状况大幅改善。在资费降幅收窄，DOU持续增长背景下，我们预计 ARPU提升且有持续性。此外，智慧家庭业务拓展、企业数字化转型将驱动电信运营商固网业务、政企业务高速增长。支出端：5G基站陆续开通，运维费与折旧上升，但建设高峰已过，增速将下降。资本开支小幅上升，未来将降，5G资本开支持续下降，未来折旧与摊销绝对值有望下降。 2、运营商估值低、股息回报高。我们认为电信运营商目前估值较低、股息率较高（移动、电信、联通H股PB分别为0

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【天风商社食饮 | 白酒】核心白酒品牌数据及情况更新

【茅台】近期批价散瓶2625，整箱2820，相较于上周均下降10元；目前只有一周库存（留作团购库存），郑州不超过一个月；4月份的货款已经打过了，进度大概35%左右，但4月的货还没有到。i茅台对经销商目前影响不大，主要影响的是系列酒的价格，珍品、虎年等均有不同情况的下跌，但由于差价较高所以利润仍然可观。【五粮液】批价980元，预计月底会上1000；库存在10天左右（100多箱）；打款进度在45%-55%。公司目前全国停货挺价，管控严格，但由于全国疫情以及经济影响，导致批价上涨的速度稍慢，

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贵州茅台

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【中金机械&电新】绿的谐波年报正式点评：年报基本符合预期，新产品新应用延伸

💎公司公布21年业绩：全年收入4.4亿元，同比增长105%；归母净利润1.89亿元，对应每股盈利1.57元，同比增长131%，下游需求旺盛叠加产能快速扩张导致业绩快速增长，符合我们预期。4Q21收入1.24亿元，同比增长83.0%，环比下降8.5%；归母净利润4724万元，同比增长154.4%，环比下降19.3%，四季度需求环比略有小幅回落。 💎基本盘增长强劲，非机器人应用拓展如期。1）分产品来看，21年谐波减速器及金属部件/机电一体化分别同比增长104%/176%至4.2/0.2亿

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绿的谐波

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【兴证社服&零售·疫情复苏】积极看好当前布局机会旅游出行：

多次验证调整即是布局良机，五一后有望迎来基本面和预期修复，行业中长期向好不变近期因市场调整、上海疫情反复、五一出行预期较差等因素影响，板块持续调整，本周随着公司年报一季报披露完毕，基本面和预期在4月将见底，随着上海地区社会面确诊病例持续下滑，我们判断五一后基本面和预期将迎来修复，从过往几次调整来看，出行产业链股价会在基本面和预期见底时迎来见底，后续逐步修复，当前时点不宜悲观，我们坚定认为疫情形势和防疫政策变动贯穿全年，22年疫情形势及出行限制稳步好转可能性大，出行板块持续震荡向上的机会

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【浙商农业】生猪：让子弹飞一会儿大灾大买小灾小买

据博亚和讯监测，本周猪价持续上涨。本周全国生猪均价13.71元/kg，环比上涨11.27%，同比下跌 41.88%；自繁出栏亏损376.61元/头，环比减亏29.17%，同比下降149.24%；外购养殖出栏亏损157.61元/ 头，环比减亏49.81%，同比减亏52.69%。猪价：我们认为猪价短期出现超预期脉冲脱离基本面支撑。供应端，去年6-7月能繁母猪存栏高峰且变化幅度小，对应当前生猪供应不会出现大幅波动，需求端短期并没有明显改善，因此猪价大幅波动缺乏基本面支撑，更多是由疫情防控导致调运

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【安信机械】三一重工2021年业绩简评

业绩略低于预期，主要系Q4亏损，此前市场预期已下调。单Q4收入185.9亿元，同比-30.2%，归母净利润亏损5.33亿元，同比-117.9%。亏损原因： ①行业需求下滑：21Q4挖机行业销量同比-30%； ②费用端承压：单Q4销售、研发费用15.8、21.2亿，保持相对高的投入水平，用于销售佣金/奖金、经销商帮扶、维持研发强度。主导产品市场份额持续提升，竞争力增强（1）挖机417.5亿元，yoy+11.3%，占比39.1%，其中出口107亿元，yoy+101%。全年销量10.1万台，市

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【中金食饮】印尼再次限制棕榈油出口，部分食品公司成本承压

事件：印尼自4月28日开始禁止食用油及其原料出口，结束日期另行决定。该次限制政策为俄乌危机以来第三次，也是最严格一次。点评：需求端，棕榈油是仅次于豆油的第二大食用植物油，国内消费80%在食品工业，15%是调和油。我国棕榈油几乎为进口，供给端印尼+马来西亚生产全球85%棕榈油，占到全球出口贸易的90%，2019/20榨季印尼出口2750万吨，占总出口量56%；马来西亚出口1630万吨，占总出口量34%。当前全球油脂需求旺盛，供给紧张，预计印尼出口限制政策维持1-2月，6月后价格或有松动

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【民生金属】立中集团2021年报及2022Q1季报梳理

公司发布2021年报：2021年，公司实现营收186.3亿元，同比增长39.1%；归母净利润4.5亿元，同比增长4.0%；2021Q4，公司实现营收55.3亿元，同比增长27.4%、环比增加24.6%；实现归母净利润1.13亿元，同比下降20.2%，环比增加84.6%。业绩符合此前业绩快报。21Q4归母净利环比增加主要因为铝价下降，盈利明显回升，同比下滑主要因为公司研发产品增加较多，研发费用增加1.08亿元，销售费用因为调整会计准则，增加1.48亿元。公司发布2022Q1季报：2022

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浙商机械【春风动力】：人民币贬值利好公司海外业务，有望增厚今年业绩！

1、人民币对美元突破6.5大关，最新美元兑离岸人民币报6.56，自今年2月25日至今，累计贬值近2500点，贬值幅度近4%。公司2021年海外业务占比69%，较2020年占比提升14pct，其中美国市场占整体海外业务比重预计在1/3以上。此轮人民币贬值有望增厚公司利润。 2、根据中国摩托车商会数据： 3月公司250cc两轮车出货超5700台，同比增长47%；250cc+两轮车出货超 5500台，同比大增168%，市占率16.7%，同比增长8.5pct。 3、今年公司已推出了复古车型250-C

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中国中免核心要点总结：

1. 集团的2022年的目标没有任何变化，相信中国消费者潜力很大，从前两年的情况来看，疫后消费反弹的力度很大。 2. 今年提出要向管理要效率，毛利率要比去年做的更好，而且很多品牌商不愿意看到较大的折扣率，目前公司也在和品牌商商议如何在保证产品销售的同时维护品牌形象。 3.顶奢推进持续：公司一直和重奢保持紧密合作，合作了2-3年，以及海棠湾一期二号地如何合也在交流等；整体来看和大的奢侈品牌合作正在按进度推进，推进速度保持良好，联系紧密； 4. 物流端，原来的仓库是租的，目前已经建立自己的物流

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【西湖化工】继续重点推荐云天化+广汇能源

1）云天化：需求最确定的地方最安全，依然看好化肥板块。受到国内疫情反复的影响，市场演绎的是国内经济低于预期，供需双弱带来的类衰退迹象。在这种背景下我们要寻找需求最确定的地方，最终用业绩来证明公司的质地——化肥依然是我们最看好的板块。全球粮食危机已成灰犀牛态势，农化高景气预计将会延续至2023年，带动化肥景气延续。结合化肥板块上市公司当下低估值+景气增强+产业升级三大逻辑，继续推荐云天化。 2）广汇能源：公司21年实现归母净利润50亿元，分红26.3亿元。公司拟将22-24年均可分配利润的

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【长江金属】业绩加速释放，锂资源保障能力显著加强

雅化集团2021年报、2022年一季报点评雅化集团发布2021年年报，全年实现营业收入52.41亿，同比增长61.26%；实现归母净利润9.37亿，同比增长189.22%；实现扣非归母9.19亿，同比增长207.10%。公司发布2022年一季报，实现营业收入 26.60亿，同步增长210.22%；实现归母净利润10.22亿，同比增长1210.02%；实现扣非归母净利润10.15 亿，同比增长1301.02%。 2022年一季度，锂盐价格高景气拉动公司单季利润创历史新高。在新能源车中下游产业链

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2022-04-25 15:33:35

【天风医药团队】采纳股份：品质为先，智能升级，打造国际化注射穿刺服务商

医用器械、兽用器械、实验室耗材三驾马车并驾齐驱：公司专注制造注射穿刺器械、实验室耗材，是国内领先的注射穿刺服务商。公司建立了完备的产品质量管控体系，是行业内较早建立完备质控体系的厂家，公司产品获得广泛的认可。2021年公司实现营业收入 4.42亿元，同比下降12.47%，主要系口罩业务2020收入上涨所致，剔除口罩后，公司主营业务收入同比增加78.45%。穿刺注射器械市场需求量大，中国是主要的注射器生产和出口国：根据医械研究院数据，2019年我国医用耗材在医疗器械行业中市场占比达32%

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采纳股份

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myegg

2022-04-25 15:13:47

【国海电新】东缆超跌，对应明年业绩15倍

我们认为，东方电缆一季度业绩没有低于预期，季度的海缆海工交付量符合预期，海缆综合毛利率 45%左右也符合预期，对应全年13.6亿净利润可以实现，目前市值对应当前市场担心铜价等成本问题，但今年业绩对应交付的40亿订单已经基本锁定（23亿延迟交付+16亿新增今年交付订单），明年开始交付500kV海缆，毛利率有望持稳回升。同时，公司在手订单中脐带缆订单量占比较高，脐带缆产品毛利率水平较高，将会显著支撑公司海缆业务毛利率。公司目前在手订单91.87亿元，海缆系统54.64亿元，海工8.39亿元，

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东方电缆

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2022-04-25 15:10:50

【国君通信】仕佳光子点评：盈利改善超预期，芯片品类持续扩展

业绩修复超预期，股权回购彰显信心。公司2021年营收8.17亿元，同比增长21.70%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长31.78%。此外，在2022年Q1，实现营收1.95亿元，同比增长19.30%；实现归母净利润0.23亿元，同比增长266.38%。同时，公司发布股份回购计划，拟使用3000-6000万元，以不超过16 元/股（含）的价格通过集中竞价方式回购，未来或用于股权激励。回顾2021年进入下半年，国内数通市场需求恢复，海外数通市场200G/400G上量，公司200G AW

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仕佳光子

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10.08
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2022-04-25 15:09:32

继续推荐运营商【中信建投通信】

1、运营商经营状况全面向好。收入端：收入增速均创近年新高，盈利状况大幅改善。在资费降幅收窄，DOU持续增长背景下，我们预计 ARPU提升且有持续性。此外，智慧家庭业务拓展、企业数字化转型将驱动电信运营商固网业务、政企业务高速增长。支出端：5G基站陆续开通，运维费与折旧上升，但建设高峰已过，增速将下降。资本开支小幅上升，未来将降，5G资本开支持续下降，未来折旧与摊销绝对值有望下降。 2、运营商估值低、股息回报高。我们认为电信运营商目前估值较低、股息率较高（移动、电信、联通H股PB分别为0

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中国移动

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2022-04-25 15:08:29

【天风商社食饮 | 白酒】核心白酒品牌数据及情况更新

【茅台】近期批价散瓶2625，整箱2820，相较于上周均下降10元；目前只有一周库存（留作团购库存），郑州不超过一个月；4月份的货款已经打过了，进度大概35%左右，但4月的货还没有到。i茅台对经销商目前影响不大，主要影响的是系列酒的价格，珍品、虎年等均有不同情况的下跌，但由于差价较高所以利润仍然可观。【五粮液】批价980元，预计月底会上1000；库存在10天左右（100多箱）；打款进度在45%-55%。公司目前全国停货挺价，管控严格，但由于全国疫情以及经济影响，导致批价上涨的速度稍慢，

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贵州茅台

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2022-04-25 14:35:10

【中金机械&电新】绿的谐波年报正式点评：年报基本符合预期，新产品新应用延伸

💎公司公布21年业绩：全年收入4.4亿元，同比增长105%；归母净利润1.89亿元，对应每股盈利1.57元，同比增长131%，下游需求旺盛叠加产能快速扩张导致业绩快速增长，符合我们预期。4Q21收入1.24亿元，同比增长83.0%，环比下降8.5%；归母净利润4724万元，同比增长154.4%，环比下降19.3%，四季度需求环比略有小幅回落。 💎基本盘增长强劲，非机器人应用拓展如期。1）分产品来看，21年谐波减速器及金属部件/机电一体化分别同比增长104%/176%至4.2/0.2亿

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绿的谐波

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3.16
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2022-04-25 14:34:04

【兴证社服&零售·疫情复苏】积极看好当前布局机会旅游出行：

多次验证调整即是布局良机，五一后有望迎来基本面和预期修复，行业中长期向好不变近期因市场调整、上海疫情反复、五一出行预期较差等因素影响，板块持续调整，本周随着公司年报一季报披露完毕，基本面和预期在4月将见底，随着上海地区社会面确诊病例持续下滑，我们判断五一后基本面和预期将迎来修复，从过往几次调整来看，出行产业链股价会在基本面和预期见底时迎来见底，后续逐步修复，当前时点不宜悲观，我们坚定认为疫情形势和防疫政策变动贯穿全年，22年疫情形势及出行限制稳步好转可能性大，出行板块持续震荡向上的机会

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永辉超市

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2022-04-25 14:32:39

【浙商农业】生猪：让子弹飞一会儿大灾大买小灾小买

据博亚和讯监测，本周猪价持续上涨。本周全国生猪均价13.71元/kg，环比上涨11.27%，同比下跌 41.88%；自繁出栏亏损376.61元/头，环比减亏29.17%，同比下降149.24%；外购养殖出栏亏损157.61元/ 头，环比减亏49.81%，同比减亏52.69%。猪价：我们认为猪价短期出现超预期脉冲脱离基本面支撑。供应端，去年6-7月能繁母猪存栏高峰且变化幅度小，对应当前生猪供应不会出现大幅波动，需求端短期并没有明显改善，因此猪价大幅波动缺乏基本面支撑，更多是由疫情防控导致调运

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牧原股份

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2022-04-25 14:31:06

【安信机械】三一重工2021年业绩简评

业绩略低于预期，主要系Q4亏损，此前市场预期已下调。单Q4收入185.9亿元，同比-30.2%，归母净利润亏损5.33亿元，同比-117.9%。亏损原因： ①行业需求下滑：21Q4挖机行业销量同比-30%； ②费用端承压：单Q4销售、研发费用15.8、21.2亿，保持相对高的投入水平，用于销售佣金/奖金、经销商帮扶、维持研发强度。主导产品市场份额持续提升，竞争力增强（1）挖机417.5亿元，yoy+11.3%，占比39.1%，其中出口107亿元，yoy+101%。全年销量10.1万台，市

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三一重工

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2022-04-25 14:27:23

【中金食饮】印尼再次限制棕榈油出口，部分食品公司成本承压

事件：印尼自4月28日开始禁止食用油及其原料出口，结束日期另行决定。该次限制政策为俄乌危机以来第三次，也是最严格一次。点评：需求端，棕榈油是仅次于豆油的第二大食用植物油，国内消费80%在食品工业，15%是调和油。我国棕榈油几乎为进口，供给端印尼+马来西亚生产全球85%棕榈油，占到全球出口贸易的90%，2019/20榨季印尼出口2750万吨，占总出口量56%；马来西亚出口1630万吨，占总出口量34%。当前全球油脂需求旺盛，供给紧张，预计印尼出口限制政策维持1-2月，6月后价格或有松动

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金龙鱼

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2022-04-25 14:25:50

【民生金属】立中集团2021年报及2022Q1季报梳理

公司发布2021年报：2021年，公司实现营收186.3亿元，同比增长39.1%；归母净利润4.5亿元，同比增长4.0%；2021Q4，公司实现营收55.3亿元，同比增长27.4%、环比增加24.6%；实现归母净利润1.13亿元，同比下降20.2%，环比增加84.6%。业绩符合此前业绩快报。21Q4归母净利环比增加主要因为铝价下降，盈利明显回升，同比下滑主要因为公司研发产品增加较多，研发费用增加1.08亿元，销售费用因为调整会计准则，增加1.48亿元。公司发布2022Q1季报：2022

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立中集团

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2022-04-25 14:24:34

浙商机械【春风动力】：人民币贬值利好公司海外业务，有望增厚今年业绩！

1、人民币对美元突破6.5大关，最新美元兑离岸人民币报6.56，自今年2月25日至今，累计贬值近2500点，贬值幅度近4%。公司2021年海外业务占比69%，较2020年占比提升14pct，其中美国市场占整体海外业务比重预计在1/3以上。此轮人民币贬值有望增厚公司利润。 2、根据中国摩托车商会数据： 3月公司250cc两轮车出货超5700台，同比增长47%；250cc+两轮车出货超 5500台，同比大增168%，市占率16.7%，同比增长8.5pct。 3、今年公司已推出了复古车型250-C

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春风动力

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2022-04-25 14:22:44

中国中免核心要点总结：

1. 集团的2022年的目标没有任何变化，相信中国消费者潜力很大，从前两年的情况来看，疫后消费反弹的力度很大。 2. 今年提出要向管理要效率，毛利率要比去年做的更好，而且很多品牌商不愿意看到较大的折扣率，目前公司也在和品牌商商议如何在保证产品销售的同时维护品牌形象。 3.顶奢推进持续：公司一直和重奢保持紧密合作，合作了2-3年，以及海棠湾一期二号地如何合也在交流等；整体来看和大的奢侈品牌合作正在按进度推进，推进速度保持良好，联系紧密； 4. 物流端，原来的仓库是租的，目前已经建立自己的物流

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中国中免

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