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2022-04-11 13:48:23

【中信建投 | 电子】周观点：全球芯片交期继续拉长，比亚迪正式停产燃油车

半导体：上海及昆山半导体企业已实行封闭管理，但仍维持正常营运，半导体供应暂未受较大影响。但叠加乌俄冲突、中国多地封城，日本、台湾大地震，全球半导体供给继续吃紧，3月份交期增至26.6周，MCU、PMIC交期延长最为显著。我们认为，虽然当前半导体元件终端需求已出现一定程度的分化，但整体景气度仍在高位，当前建议关注两条主线：（1）高景气度仍在的服务器、新能源、汽车领域；（2）国产化高成长的半导体材料、半导体设备、MCU、模拟芯片、FPGA、存储芯片等板块。汽车电子：比亚迪宣布22年

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沪硅产业

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2022-04-11 13:46:37

【广发电新】全球新能源汽车销量拆分：

短期供应链冲击无碍创新趋势，从结构变化展望需求前景中国：A级车爆发在即，比亚迪、哪吒、零跑、埃安等2季度订单强势上升夯实底部需求，下半年C级车从0到1拓展，叠加A00/B级车产能释放，6月有望迎来需求共振，全年销售有望达650万台：新势力183万（特斯拉65万/小鹏23万/蔚来21万/哪吒21万/理想20万），传统车企403万（比亚迪183万/上汽通用五菱57 万）。潜在爆款A级车比亚迪驱逐舰DM-i、元Plus、长城樱桃猫；比亚迪汉DM-i有望破10万；C级车产品周期大年：蔚来ET7

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宁德时代

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2022-04-11 13:45:22

【招商有色】中国黄金国际：低估值大弹性铜金矿公司

港股通标的我们团队曾在2020年2月份发布第一篇中国黄金国际深度报告，至今股价最高上涨近9倍。目前仍被严重低估，股价上涨空间较大。公司2021年实现营业收入73亿元，实现归母净利润17亿元，经营性净现金流4.2亿美元，分红约1亿美元。预计2022-24归母净利润分别为20/24/27亿元，对应PE为4.8 /4.2 /3.6倍。 2022年预计黄金产量7.5-7.8吨之间，铜矿产量8.5-9万吨。无论黄金还是铜，无论资源量还是产量角度，公司均为内地和香港两地弹性最大的标的之一。充分受

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中国黄金国际

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【hc有色】黄金股避险价值突出推荐配置，短期疫情扰动不改供需格局继续推荐锂矿及电解铝

（一）贵金属：黄金股极具配置价值，推荐赤峰、银泰及山金。金：本周，美国十年TIPS国债63.4%和美元指数+1.3%；LBMA的金价+0.6%。3月美联储议息会议偏鹰派，但利空已基本落地和消化。同时，高通胀预期和俄乌战争及中国疫情带来的不确定性致避险需求提升，金价上涨。短中期，黄金抗通胀及避险属性强，同时美联储加息预期落地，金价拐点已现。长期，通胀支撑金价保持上涨趋势。黄金股短期催化剂为金价，但在全球权益类资产下跌往往远好于金价和其他资产，推荐高成长赤峰、低估值银泰和行业龙头山金。钯：

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紫金矿业

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【国盛能源钢铁】弱现实强预期，关注疫情发展及需求启动时点

动力煤本周，鄂尔多斯日产262万吨（+13万吨，运输&销售不畅，产销差高位），环渤海9港库存2030万吨（+84万吨），华东+华南+江内港口库存1947万吨（+175万吨），沿海、内陆电厂库存双双回升。印尼 3800cal、4600cal FOB价格分别为97美元、147美元，目前换算5000cal到岸成本1300（倒挂200左右）。整体来看，随着气温回升，水电出力逐步上升，外加疫情影响部分用电需求，电煤日耗预计将进一步回落，在供应保持高位的情况下，动力煤将面临继续累库。从沿海区域来看，

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【广发军工】景气稳增不变，坚定看多板块成长空间

景气稳增不变，坚定看多军工板块的成长空间。近期部分投资者对上游元器件中长期成长空间存忧，担心上游元器件等因“长尾备货”等因素后续成长空间有限，并进一步担心整个军工板块的中长期成长空间。以【鸿远电子】为例，虽然其2021年归母净利润8.27亿元，较2019年的2.79亿元，增长196%（约为2019年3 倍体量），但其自产业务营业收入仅增长129%（2019、2021年分别为5.89亿元、13.48亿元），剔除掉其品类扩张、自产民品的进展，实际原有MLCC主业营业收入增长幅度更低。鸿远电

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【天风商社 | 中国黄金】21年归母净利润同增59%，高景气下持续积极扩张

■公司发布2021年度报告。2021年实现营业收入507.58亿元，同比增长50.23%；实现归母净利润7.94亿元，同比增长58.84%。其中，2021Q4实现营业收入138.38亿元，同比增长32.29%；实现归母净利润2.36 亿元，同比增长38.01%。 ■收入端：公司2021年实现营业收入507.58亿元，同比增长50.23%。（1）分季度来看，2021年Q1-Q4分别实现营业收入133.00/133.00/103.19/138.38亿元，同比增长105.12%/48.27%/3

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中国黄金

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浙商机械推荐【工程机械】“稳增长”基建地产预期提升，工程机械二季度将边际改善

重点推荐强阿尔法龙头——三一重工（中长期阿尔法强）、徐工机械（短期阿尔法较强，业绩相对较好） 1、工程机械需求预期有望边际改善。3月中国制造业和非制造业景气度均降至枯荣线以下，经济需要宏观政策加大扩内需、稳增长力度。结合近期部分城市房地产调控放松以及发改委要求确保“十四五”规划102项重大工程每一项任务落地见效，加大资金、用地等要素保障力度，加快在建项目建设，尽快形成实物工作量，我们判断工程机械的下游基建和房地产在二季度将迎来明显改善。 2、预计2022年以挖机为代表的工程机械销量增速呈

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国金医药-药明康德：2022Q1业绩超预期，疫情不改高增长信心 Q1业绩超预期

4月10日，药明康德发布2022年第一季度预增公告，2022年第一季度公司预计实现营收85亿元，同比增长71%，超出此前公告的Q1营收65%-68%的增速指引，若剔除汇率影响，营收同比增长78%；预计扣非后归母净利润实现17亿元，同比增长107%；预计经调整Non-IFRS归母净利润为21亿元，同比增86%，收入和利润端均实现超预期增长。上海疫情对生产经营影响较小，维持原有高成长预期。公司在疫情发展之初，第一时间启动了"业务连续性预案"，安排员工封闭驻场并准备好相应物资及后勤保障工作，

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药明康德

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2022-04-11 13:23:30

【兴证建筑】对当前建筑股行情的看法

1、行情肯定没有结束，建议尽早上车。考虑到疫情的影响，我们判断上半年各地方主要以抗疫为主，今年稳增长的压力会更大。地产和基建作为稳增长的主要抓手，今年的政策力度会很大。考虑到现在地产政策的大幅放松，我们认为后续基建这块的政策也会持续落地，边际上基建的放松力度会很大，目前这块是完全没有预期到的，所以我们认为当前的行情肯定还没结束。 2、推荐的主线一：具有订单和业绩弹性的大型建筑央企和国企。我们重点推荐中国中铁、中国铁建、山东路桥，其他的可以关注：中国建筑、中国交建。 3、推荐的主线二

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森特股份

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2022-04-11 13:22:04

【西部化工】供需双弱下的危与机

近期我们看到疫情防控之下供应链受限，国内部分工厂停产，出口下行，以及海运费下降等现象。危，是短期供应链受限和生产停滞带来的经济衰退现象。机，在于短期的供需双弱无法改变胀的中期趋势，因为失去的供给回不来，而消失的需求可能会换来更加强劲的政策刺激。短期的衰退反而助长了中期滞涨的风险。从中期角度，我们推荐的四大线条依然不变，交易滞涨（农化）+稳经济+电价套利+产能转移。结合当下的环境重点推荐农化和稳经济两个方向： 1）农化线条。疫情防控不会降低反而会提振粮食的需求（刚需+囤货），刺激通胀上行。

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ST中泰

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2022-04-11 13:20:31

【广发机械】天合光能宿迁8GWTOPCon电池项目启动简评

根据天合光能4月10日信息，公司于江苏宿迁基地召开“宿迁8GWTOPCon电池项目启动会”，计划将在2022 年下半年投产。 1、天合TOPCon进展：相较于PERC技术23.4%的转换效率，N型TOPCon能够多提升1-2个百分点，全生命周期发电量提升超过3.7%，现有210大尺寸TOPCon中试线量产转化效率目前已超过24.5%，最高可实现 25.5%。 2、TOPcon产业化进展：行业头部公司来看，目前电池端可实现量产24.5%的效率，良率96.5%，非硅成本相较PERC多3-5分，对

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浙商机械【先惠技术】在手订单饱满，研制锂电设备新品毛利率略降，持续推荐

预计2022-2024年的归母净利润分别为2.7/4.7/6.4亿元，同比增速分别为290%/73%/36%；对应2022-2024 年PE分别为24/14/10倍。点评：新能源汽车自动化设备品类延伸，合同负债大幅增长表明在手订单饱满。2021年新能源汽车自动化设备业务收入为10.3亿元，同比大幅增长179%。除模组/pack自动化设备，电芯中段物流线等新产品也实现了销售。 2021年新能源汽车自动化设备业务毛利率为26.7%，同比降低4.1pct，主因为大客户让利、及非标产品具有定制

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【国盛化工】磷酸二氢钙大幅提价，重点推荐龙头川恒股份

根据卓创资讯，本周磷酸二氢钙国内报价自3850元/吨大幅调涨至5600元/吨。供需紧张，旺季来临大幅提价：磷酸二氢钙属于磷化工产业链具备较强消费属性的小众品种，与磷酸一、二胺不同，磷酸二氢钙国内主要用于水产饲料，二季度开始才是传统旺季，受供需紧张影响产品价格大幅上涨（供给端龙头企业部分转产且无新增产能，需求端日本核辐射、长江禁捕等增加水产养殖需求），海外来看俄罗斯也是重要的磷酸二氢钙生产国，目前全行业低库存。公司是国内磷酸二氢钙的绝对龙头，目前产能36万吨，市场占有率接近40%，具备

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【信达电新丨杉杉股份】预期差最大的负极龙头股权激励奠定基础

根据股权激励目标，我们预计负极材料业务2022-2025年净利润分别约为9.9、15.9、 24、33亿元，同比增长65%/61%/51%/38%，彰显团队对达成业绩的信心，同时公司近年来对产品结构调整，数码领域公司在ATL占70%以上，冠宇占60%以上，动力方面，最大的两家是LG、C，包头二期及眉山项目等新增产能降本更优，预计能够超预期完成激励目标。新增产能爬坡顺利，排产环比大幅提升。当前石墨化供需极度紧张，我们预计公司包头二期产能有望提前释放，带动公司产量二季度环比提升显著，出货量

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【中信建投 | 电子】周观点：全球芯片交期继续拉长，比亚迪正式停产燃油车

半导体：上海及昆山半导体企业已实行封闭管理，但仍维持正常营运，半导体供应暂未受较大影响。但叠加乌俄冲突、中国多地封城，日本、台湾大地震，全球半导体供给继续吃紧，3月份交期增至26.6周，MCU、PMIC交期延长最为显著。我们认为，虽然当前半导体元件终端需求已出现一定程度的分化，但整体景气度仍在高位，当前建议关注两条主线：（1）高景气度仍在的服务器、新能源、汽车领域；（2）国产化高成长的半导体材料、半导体设备、MCU、模拟芯片、FPGA、存储芯片等板块。汽车电子：比亚迪宣布22年

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【广发电新】全球新能源汽车销量拆分：

短期供应链冲击无碍创新趋势，从结构变化展望需求前景中国：A级车爆发在即，比亚迪、哪吒、零跑、埃安等2季度订单强势上升夯实底部需求，下半年C级车从0到1拓展，叠加A00/B级车产能释放，6月有望迎来需求共振，全年销售有望达650万台：新势力183万（特斯拉65万/小鹏23万/蔚来21万/哪吒21万/理想20万），传统车企403万（比亚迪183万/上汽通用五菱57 万）。潜在爆款A级车比亚迪驱逐舰DM-i、元Plus、长城樱桃猫；比亚迪汉DM-i有望破10万；C级车产品周期大年：蔚来ET7

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【招商有色】中国黄金国际：低估值大弹性铜金矿公司

港股通标的我们团队曾在2020年2月份发布第一篇中国黄金国际深度报告，至今股价最高上涨近9倍。目前仍被严重低估，股价上涨空间较大。公司2021年实现营业收入73亿元，实现归母净利润17亿元，经营性净现金流4.2亿美元，分红约1亿美元。预计2022-24归母净利润分别为20/24/27亿元，对应PE为4.8 /4.2 /3.6倍。 2022年预计黄金产量7.5-7.8吨之间，铜矿产量8.5-9万吨。无论黄金还是铜，无论资源量还是产量角度，公司均为内地和香港两地弹性最大的标的之一。充分受

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【hc有色】黄金股避险价值突出推荐配置，短期疫情扰动不改供需格局继续推荐锂矿及电解铝

（一）贵金属：黄金股极具配置价值，推荐赤峰、银泰及山金。金：本周，美国十年TIPS国债63.4%和美元指数+1.3%；LBMA的金价+0.6%。3月美联储议息会议偏鹰派，但利空已基本落地和消化。同时，高通胀预期和俄乌战争及中国疫情带来的不确定性致避险需求提升，金价上涨。短中期，黄金抗通胀及避险属性强，同时美联储加息预期落地，金价拐点已现。长期，通胀支撑金价保持上涨趋势。黄金股短期催化剂为金价，但在全球权益类资产下跌往往远好于金价和其他资产，推荐高成长赤峰、低估值银泰和行业龙头山金。钯：

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【国盛能源钢铁】弱现实强预期，关注疫情发展及需求启动时点

动力煤本周，鄂尔多斯日产262万吨（+13万吨，运输&销售不畅，产销差高位），环渤海9港库存2030万吨（+84万吨），华东+华南+江内港口库存1947万吨（+175万吨），沿海、内陆电厂库存双双回升。印尼 3800cal、4600cal FOB价格分别为97美元、147美元，目前换算5000cal到岸成本1300（倒挂200左右）。整体来看，随着气温回升，水电出力逐步上升，外加疫情影响部分用电需求，电煤日耗预计将进一步回落，在供应保持高位的情况下，动力煤将面临继续累库。从沿海区域来看，

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【广发军工】景气稳增不变，坚定看多板块成长空间

景气稳增不变，坚定看多军工板块的成长空间。近期部分投资者对上游元器件中长期成长空间存忧，担心上游元器件等因“长尾备货”等因素后续成长空间有限，并进一步担心整个军工板块的中长期成长空间。以【鸿远电子】为例，虽然其2021年归母净利润8.27亿元，较2019年的2.79亿元，增长196%（约为2019年3 倍体量），但其自产业务营业收入仅增长129%（2019、2021年分别为5.89亿元、13.48亿元），剔除掉其品类扩张、自产民品的进展，实际原有MLCC主业营业收入增长幅度更低。鸿远电

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【天风商社 | 中国黄金】21年归母净利润同增59%，高景气下持续积极扩张

■公司发布2021年度报告。2021年实现营业收入507.58亿元，同比增长50.23%；实现归母净利润7.94亿元，同比增长58.84%。其中，2021Q4实现营业收入138.38亿元，同比增长32.29%；实现归母净利润2.36 亿元，同比增长38.01%。 ■收入端：公司2021年实现营业收入507.58亿元，同比增长50.23%。（1）分季度来看，2021年Q1-Q4分别实现营业收入133.00/133.00/103.19/138.38亿元，同比增长105.12%/48.27%/3

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浙商机械推荐【工程机械】“稳增长”基建地产预期提升，工程机械二季度将边际改善

重点推荐强阿尔法龙头——三一重工（中长期阿尔法强）、徐工机械（短期阿尔法较强，业绩相对较好） 1、工程机械需求预期有望边际改善。3月中国制造业和非制造业景气度均降至枯荣线以下，经济需要宏观政策加大扩内需、稳增长力度。结合近期部分城市房地产调控放松以及发改委要求确保“十四五”规划102项重大工程每一项任务落地见效，加大资金、用地等要素保障力度，加快在建项目建设，尽快形成实物工作量，我们判断工程机械的下游基建和房地产在二季度将迎来明显改善。 2、预计2022年以挖机为代表的工程机械销量增速呈

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国金医药-药明康德：2022Q1业绩超预期，疫情不改高增长信心 Q1业绩超预期

4月10日，药明康德发布2022年第一季度预增公告，2022年第一季度公司预计实现营收85亿元，同比增长71%，超出此前公告的Q1营收65%-68%的增速指引，若剔除汇率影响，营收同比增长78%；预计扣非后归母净利润实现17亿元，同比增长107%；预计经调整Non-IFRS归母净利润为21亿元，同比增86%，收入和利润端均实现超预期增长。上海疫情对生产经营影响较小，维持原有高成长预期。公司在疫情发展之初，第一时间启动了"业务连续性预案"，安排员工封闭驻场并准备好相应物资及后勤保障工作，

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【兴证建筑】对当前建筑股行情的看法

1、行情肯定没有结束，建议尽早上车。考虑到疫情的影响，我们判断上半年各地方主要以抗疫为主，今年稳增长的压力会更大。地产和基建作为稳增长的主要抓手，今年的政策力度会很大。考虑到现在地产政策的大幅放松，我们认为后续基建这块的政策也会持续落地，边际上基建的放松力度会很大，目前这块是完全没有预期到的，所以我们认为当前的行情肯定还没结束。 2、推荐的主线一：具有订单和业绩弹性的大型建筑央企和国企。我们重点推荐中国中铁、中国铁建、山东路桥，其他的可以关注：中国建筑、中国交建。 3、推荐的主线二

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【西部化工】供需双弱下的危与机

近期我们看到疫情防控之下供应链受限，国内部分工厂停产，出口下行，以及海运费下降等现象。危，是短期供应链受限和生产停滞带来的经济衰退现象。机，在于短期的供需双弱无法改变胀的中期趋势，因为失去的供给回不来，而消失的需求可能会换来更加强劲的政策刺激。短期的衰退反而助长了中期滞涨的风险。从中期角度，我们推荐的四大线条依然不变，交易滞涨（农化）+稳经济+电价套利+产能转移。结合当下的环境重点推荐农化和稳经济两个方向： 1）农化线条。疫情防控不会降低反而会提振粮食的需求（刚需+囤货），刺激通胀上行。

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【广发机械】天合光能宿迁8GWTOPCon电池项目启动简评

根据天合光能4月10日信息，公司于江苏宿迁基地召开“宿迁8GWTOPCon电池项目启动会”，计划将在2022 年下半年投产。 1、天合TOPCon进展：相较于PERC技术23.4%的转换效率，N型TOPCon能够多提升1-2个百分点，全生命周期发电量提升超过3.7%，现有210大尺寸TOPCon中试线量产转化效率目前已超过24.5%，最高可实现 25.5%。 2、TOPcon产业化进展：行业头部公司来看，目前电池端可实现量产24.5%的效率，良率96.5%，非硅成本相较PERC多3-5分，对

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浙商机械【先惠技术】在手订单饱满，研制锂电设备新品毛利率略降，持续推荐

预计2022-2024年的归母净利润分别为2.7/4.7/6.4亿元，同比增速分别为290%/73%/36%；对应2022-2024 年PE分别为24/14/10倍。点评：新能源汽车自动化设备品类延伸，合同负债大幅增长表明在手订单饱满。2021年新能源汽车自动化设备业务收入为10.3亿元，同比大幅增长179%。除模组/pack自动化设备，电芯中段物流线等新产品也实现了销售。 2021年新能源汽车自动化设备业务毛利率为26.7%，同比降低4.1pct，主因为大客户让利、及非标产品具有定制

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【国盛化工】磷酸二氢钙大幅提价，重点推荐龙头川恒股份

根据卓创资讯，本周磷酸二氢钙国内报价自3850元/吨大幅调涨至5600元/吨。供需紧张，旺季来临大幅提价：磷酸二氢钙属于磷化工产业链具备较强消费属性的小众品种，与磷酸一、二胺不同，磷酸二氢钙国内主要用于水产饲料，二季度开始才是传统旺季，受供需紧张影响产品价格大幅上涨（供给端龙头企业部分转产且无新增产能，需求端日本核辐射、长江禁捕等增加水产养殖需求），海外来看俄罗斯也是重要的磷酸二氢钙生产国，目前全行业低库存。公司是国内磷酸二氢钙的绝对龙头，目前产能36万吨，市场占有率接近40%，具备

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【信达电新丨杉杉股份】预期差最大的负极龙头股权激励奠定基础

根据股权激励目标，我们预计负极材料业务2022-2025年净利润分别约为9.9、15.9、 24、33亿元，同比增长65%/61%/51%/38%，彰显团队对达成业绩的信心，同时公司近年来对产品结构调整，数码领域公司在ATL占70%以上，冠宇占60%以上，动力方面，最大的两家是LG、C，包头二期及眉山项目等新增产能降本更优，预计能够超预期完成激励目标。新增产能爬坡顺利，排产环比大幅提升。当前石墨化供需极度紧张，我们预计公司包头二期产能有望提前释放，带动公司产量二季度环比提升显著，出货量

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【中信建投 | 电子】周观点：全球芯片交期继续拉长，比亚迪正式停产燃油车

半导体：上海及昆山半导体企业已实行封闭管理，但仍维持正常营运，半导体供应暂未受较大影响。但叠加乌俄冲突、中国多地封城，日本、台湾大地震，全球半导体供给继续吃紧，3月份交期增至26.6周，MCU、PMIC交期延长最为显著。我们认为，虽然当前半导体元件终端需求已出现一定程度的分化，但整体景气度仍在高位，当前建议关注两条主线：（1）高景气度仍在的服务器、新能源、汽车领域；（2）国产化高成长的半导体材料、半导体设备、MCU、模拟芯片、FPGA、存储芯片等板块。汽车电子：比亚迪宣布22年

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2022-04-11 13:46:37

【广发电新】全球新能源汽车销量拆分：

短期供应链冲击无碍创新趋势，从结构变化展望需求前景中国：A级车爆发在即，比亚迪、哪吒、零跑、埃安等2季度订单强势上升夯实底部需求，下半年C级车从0到1拓展，叠加A00/B级车产能释放，6月有望迎来需求共振，全年销售有望达650万台：新势力183万（特斯拉65万/小鹏23万/蔚来21万/哪吒21万/理想20万），传统车企403万（比亚迪183万/上汽通用五菱57 万）。潜在爆款A级车比亚迪驱逐舰DM-i、元Plus、长城樱桃猫；比亚迪汉DM-i有望破10万；C级车产品周期大年：蔚来ET7

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宁德时代

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【招商有色】中国黄金国际：低估值大弹性铜金矿公司

港股通标的我们团队曾在2020年2月份发布第一篇中国黄金国际深度报告，至今股价最高上涨近9倍。目前仍被严重低估，股价上涨空间较大。公司2021年实现营业收入73亿元，实现归母净利润17亿元，经营性净现金流4.2亿美元，分红约1亿美元。预计2022-24归母净利润分别为20/24/27亿元，对应PE为4.8 /4.2 /3.6倍。 2022年预计黄金产量7.5-7.8吨之间，铜矿产量8.5-9万吨。无论黄金还是铜，无论资源量还是产量角度，公司均为内地和香港两地弹性最大的标的之一。充分受

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中国黄金国际

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【hc有色】黄金股避险价值突出推荐配置，短期疫情扰动不改供需格局继续推荐锂矿及电解铝

（一）贵金属：黄金股极具配置价值，推荐赤峰、银泰及山金。金：本周，美国十年TIPS国债63.4%和美元指数+1.3%；LBMA的金价+0.6%。3月美联储议息会议偏鹰派，但利空已基本落地和消化。同时，高通胀预期和俄乌战争及中国疫情带来的不确定性致避险需求提升，金价上涨。短中期，黄金抗通胀及避险属性强，同时美联储加息预期落地，金价拐点已现。长期，通胀支撑金价保持上涨趋势。黄金股短期催化剂为金价，但在全球权益类资产下跌往往远好于金价和其他资产，推荐高成长赤峰、低估值银泰和行业龙头山金。钯：

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【国盛能源钢铁】弱现实强预期，关注疫情发展及需求启动时点

动力煤本周，鄂尔多斯日产262万吨（+13万吨，运输&销售不畅，产销差高位），环渤海9港库存2030万吨（+84万吨），华东+华南+江内港口库存1947万吨（+175万吨），沿海、内陆电厂库存双双回升。印尼 3800cal、4600cal FOB价格分别为97美元、147美元，目前换算5000cal到岸成本1300（倒挂200左右）。整体来看，随着气温回升，水电出力逐步上升，外加疫情影响部分用电需求，电煤日耗预计将进一步回落，在供应保持高位的情况下，动力煤将面临继续累库。从沿海区域来看，

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【广发军工】景气稳增不变，坚定看多板块成长空间

景气稳增不变，坚定看多军工板块的成长空间。近期部分投资者对上游元器件中长期成长空间存忧，担心上游元器件等因“长尾备货”等因素后续成长空间有限，并进一步担心整个军工板块的中长期成长空间。以【鸿远电子】为例，虽然其2021年归母净利润8.27亿元，较2019年的2.79亿元，增长196%（约为2019年3 倍体量），但其自产业务营业收入仅增长129%（2019、2021年分别为5.89亿元、13.48亿元），剔除掉其品类扩张、自产民品的进展，实际原有MLCC主业营业收入增长幅度更低。鸿远电

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【天风商社 | 中国黄金】21年归母净利润同增59%，高景气下持续积极扩张

■公司发布2021年度报告。2021年实现营业收入507.58亿元，同比增长50.23%；实现归母净利润7.94亿元，同比增长58.84%。其中，2021Q4实现营业收入138.38亿元，同比增长32.29%；实现归母净利润2.36 亿元，同比增长38.01%。 ■收入端：公司2021年实现营业收入507.58亿元，同比增长50.23%。（1）分季度来看，2021年Q1-Q4分别实现营业收入133.00/133.00/103.19/138.38亿元，同比增长105.12%/48.27%/3

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中国黄金

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浙商机械推荐【工程机械】“稳增长”基建地产预期提升，工程机械二季度将边际改善

重点推荐强阿尔法龙头——三一重工（中长期阿尔法强）、徐工机械（短期阿尔法较强，业绩相对较好） 1、工程机械需求预期有望边际改善。3月中国制造业和非制造业景气度均降至枯荣线以下，经济需要宏观政策加大扩内需、稳增长力度。结合近期部分城市房地产调控放松以及发改委要求确保“十四五”规划102项重大工程每一项任务落地见效，加大资金、用地等要素保障力度，加快在建项目建设，尽快形成实物工作量，我们判断工程机械的下游基建和房地产在二季度将迎来明显改善。 2、预计2022年以挖机为代表的工程机械销量增速呈

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国金医药-药明康德：2022Q1业绩超预期，疫情不改高增长信心 Q1业绩超预期

4月10日，药明康德发布2022年第一季度预增公告，2022年第一季度公司预计实现营收85亿元，同比增长71%，超出此前公告的Q1营收65%-68%的增速指引，若剔除汇率影响，营收同比增长78%；预计扣非后归母净利润实现17亿元，同比增长107%；预计经调整Non-IFRS归母净利润为21亿元，同比增86%，收入和利润端均实现超预期增长。上海疫情对生产经营影响较小，维持原有高成长预期。公司在疫情发展之初，第一时间启动了"业务连续性预案"，安排员工封闭驻场并准备好相应物资及后勤保障工作，

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【兴证建筑】对当前建筑股行情的看法

1、行情肯定没有结束，建议尽早上车。考虑到疫情的影响，我们判断上半年各地方主要以抗疫为主，今年稳增长的压力会更大。地产和基建作为稳增长的主要抓手，今年的政策力度会很大。考虑到现在地产政策的大幅放松，我们认为后续基建这块的政策也会持续落地，边际上基建的放松力度会很大，目前这块是完全没有预期到的，所以我们认为当前的行情肯定还没结束。 2、推荐的主线一：具有订单和业绩弹性的大型建筑央企和国企。我们重点推荐中国中铁、中国铁建、山东路桥，其他的可以关注：中国建筑、中国交建。 3、推荐的主线二

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【西部化工】供需双弱下的危与机

近期我们看到疫情防控之下供应链受限，国内部分工厂停产，出口下行，以及海运费下降等现象。危，是短期供应链受限和生产停滞带来的经济衰退现象。机，在于短期的供需双弱无法改变胀的中期趋势，因为失去的供给回不来，而消失的需求可能会换来更加强劲的政策刺激。短期的衰退反而助长了中期滞涨的风险。从中期角度，我们推荐的四大线条依然不变，交易滞涨（农化）+稳经济+电价套利+产能转移。结合当下的环境重点推荐农化和稳经济两个方向： 1）农化线条。疫情防控不会降低反而会提振粮食的需求（刚需+囤货），刺激通胀上行。

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【广发机械】天合光能宿迁8GWTOPCon电池项目启动简评

根据天合光能4月10日信息，公司于江苏宿迁基地召开“宿迁8GWTOPCon电池项目启动会”，计划将在2022 年下半年投产。 1、天合TOPCon进展：相较于PERC技术23.4%的转换效率，N型TOPCon能够多提升1-2个百分点，全生命周期发电量提升超过3.7%，现有210大尺寸TOPCon中试线量产转化效率目前已超过24.5%，最高可实现 25.5%。 2、TOPcon产业化进展：行业头部公司来看，目前电池端可实现量产24.5%的效率，良率96.5%，非硅成本相较PERC多3-5分，对

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浙商机械【先惠技术】在手订单饱满，研制锂电设备新品毛利率略降，持续推荐

预计2022-2024年的归母净利润分别为2.7/4.7/6.4亿元，同比增速分别为290%/73%/36%；对应2022-2024 年PE分别为24/14/10倍。点评：新能源汽车自动化设备品类延伸，合同负债大幅增长表明在手订单饱满。2021年新能源汽车自动化设备业务收入为10.3亿元，同比大幅增长179%。除模组/pack自动化设备，电芯中段物流线等新产品也实现了销售。 2021年新能源汽车自动化设备业务毛利率为26.7%，同比降低4.1pct，主因为大客户让利、及非标产品具有定制

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【国盛化工】磷酸二氢钙大幅提价，重点推荐龙头川恒股份

根据卓创资讯，本周磷酸二氢钙国内报价自3850元/吨大幅调涨至5600元/吨。供需紧张，旺季来临大幅提价：磷酸二氢钙属于磷化工产业链具备较强消费属性的小众品种，与磷酸一、二胺不同，磷酸二氢钙国内主要用于水产饲料，二季度开始才是传统旺季，受供需紧张影响产品价格大幅上涨（供给端龙头企业部分转产且无新增产能，需求端日本核辐射、长江禁捕等增加水产养殖需求），海外来看俄罗斯也是重要的磷酸二氢钙生产国，目前全行业低库存。公司是国内磷酸二氢钙的绝对龙头，目前产能36万吨，市场占有率接近40%，具备

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【信达电新丨杉杉股份】预期差最大的负极龙头股权激励奠定基础

根据股权激励目标，我们预计负极材料业务2022-2025年净利润分别约为9.9、15.9、 24、33亿元，同比增长65%/61%/51%/38%，彰显团队对达成业绩的信心，同时公司近年来对产品结构调整，数码领域公司在ATL占70%以上，冠宇占60%以上，动力方面，最大的两家是LG、C，包头二期及眉山项目等新增产能降本更优，预计能够超预期完成激励目标。新增产能爬坡顺利，排产环比大幅提升。当前石墨化供需极度紧张，我们预计公司包头二期产能有望提前释放，带动公司产量二季度环比提升显著，出货量

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【中信建投 | 电子】周观点：全球芯片交期继续拉长，比亚迪正式停产燃油车

半导体：上海及昆山半导体企业已实行封闭管理，但仍维持正常营运，半导体供应暂未受较大影响。但叠加乌俄冲突、中国多地封城，日本、台湾大地震，全球半导体供给继续吃紧，3月份交期增至26.6周，MCU、PMIC交期延长最为显著。我们认为，虽然当前半导体元件终端需求已出现一定程度的分化，但整体景气度仍在高位，当前建议关注两条主线：（1）高景气度仍在的服务器、新能源、汽车领域；（2）国产化高成长的半导体材料、半导体设备、MCU、模拟芯片、FPGA、存储芯片等板块。汽车电子：比亚迪宣布22年

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【广发电新】全球新能源汽车销量拆分：

短期供应链冲击无碍创新趋势，从结构变化展望需求前景中国：A级车爆发在即，比亚迪、哪吒、零跑、埃安等2季度订单强势上升夯实底部需求，下半年C级车从0到1拓展，叠加A00/B级车产能释放，6月有望迎来需求共振，全年销售有望达650万台：新势力183万（特斯拉65万/小鹏23万/蔚来21万/哪吒21万/理想20万），传统车企403万（比亚迪183万/上汽通用五菱57 万）。潜在爆款A级车比亚迪驱逐舰DM-i、元Plus、长城樱桃猫；比亚迪汉DM-i有望破10万；C级车产品周期大年：蔚来ET7

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【招商有色】中国黄金国际：低估值大弹性铜金矿公司

港股通标的我们团队曾在2020年2月份发布第一篇中国黄金国际深度报告，至今股价最高上涨近9倍。目前仍被严重低估，股价上涨空间较大。公司2021年实现营业收入73亿元，实现归母净利润17亿元，经营性净现金流4.2亿美元，分红约1亿美元。预计2022-24归母净利润分别为20/24/27亿元，对应PE为4.8 /4.2 /3.6倍。 2022年预计黄金产量7.5-7.8吨之间，铜矿产量8.5-9万吨。无论黄金还是铜，无论资源量还是产量角度，公司均为内地和香港两地弹性最大的标的之一。充分受

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【hc有色】黄金股避险价值突出推荐配置，短期疫情扰动不改供需格局继续推荐锂矿及电解铝

（一）贵金属：黄金股极具配置价值，推荐赤峰、银泰及山金。金：本周，美国十年TIPS国债63.4%和美元指数+1.3%；LBMA的金价+0.6%。3月美联储议息会议偏鹰派，但利空已基本落地和消化。同时，高通胀预期和俄乌战争及中国疫情带来的不确定性致避险需求提升，金价上涨。短中期，黄金抗通胀及避险属性强，同时美联储加息预期落地，金价拐点已现。长期，通胀支撑金价保持上涨趋势。黄金股短期催化剂为金价，但在全球权益类资产下跌往往远好于金价和其他资产，推荐高成长赤峰、低估值银泰和行业龙头山金。钯：

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【国盛能源钢铁】弱现实强预期，关注疫情发展及需求启动时点

动力煤本周，鄂尔多斯日产262万吨（+13万吨，运输&销售不畅，产销差高位），环渤海9港库存2030万吨（+84万吨），华东+华南+江内港口库存1947万吨（+175万吨），沿海、内陆电厂库存双双回升。印尼 3800cal、4600cal FOB价格分别为97美元、147美元，目前换算5000cal到岸成本1300（倒挂200左右）。整体来看，随着气温回升，水电出力逐步上升，外加疫情影响部分用电需求，电煤日耗预计将进一步回落，在供应保持高位的情况下，动力煤将面临继续累库。从沿海区域来看，

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【广发军工】景气稳增不变，坚定看多板块成长空间

景气稳增不变，坚定看多军工板块的成长空间。近期部分投资者对上游元器件中长期成长空间存忧，担心上游元器件等因“长尾备货”等因素后续成长空间有限，并进一步担心整个军工板块的中长期成长空间。以【鸿远电子】为例，虽然其2021年归母净利润8.27亿元，较2019年的2.79亿元，增长196%（约为2019年3 倍体量），但其自产业务营业收入仅增长129%（2019、2021年分别为5.89亿元、13.48亿元），剔除掉其品类扩张、自产民品的进展，实际原有MLCC主业营业收入增长幅度更低。鸿远电

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【天风商社 | 中国黄金】21年归母净利润同增59%，高景气下持续积极扩张

■公司发布2021年度报告。2021年实现营业收入507.58亿元，同比增长50.23%；实现归母净利润7.94亿元，同比增长58.84%。其中，2021Q4实现营业收入138.38亿元，同比增长32.29%；实现归母净利润2.36 亿元，同比增长38.01%。 ■收入端：公司2021年实现营业收入507.58亿元，同比增长50.23%。（1）分季度来看，2021年Q1-Q4分别实现营业收入133.00/133.00/103.19/138.38亿元，同比增长105.12%/48.27%/3

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浙商机械推荐【工程机械】“稳增长”基建地产预期提升，工程机械二季度将边际改善

重点推荐强阿尔法龙头——三一重工（中长期阿尔法强）、徐工机械（短期阿尔法较强，业绩相对较好） 1、工程机械需求预期有望边际改善。3月中国制造业和非制造业景气度均降至枯荣线以下，经济需要宏观政策加大扩内需、稳增长力度。结合近期部分城市房地产调控放松以及发改委要求确保“十四五”规划102项重大工程每一项任务落地见效，加大资金、用地等要素保障力度，加快在建项目建设，尽快形成实物工作量，我们判断工程机械的下游基建和房地产在二季度将迎来明显改善。 2、预计2022年以挖机为代表的工程机械销量增速呈

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国金医药-药明康德：2022Q1业绩超预期，疫情不改高增长信心 Q1业绩超预期

4月10日，药明康德发布2022年第一季度预增公告，2022年第一季度公司预计实现营收85亿元，同比增长71%，超出此前公告的Q1营收65%-68%的增速指引，若剔除汇率影响，营收同比增长78%；预计扣非后归母净利润实现17亿元，同比增长107%；预计经调整Non-IFRS归母净利润为21亿元，同比增86%，收入和利润端均实现超预期增长。上海疫情对生产经营影响较小，维持原有高成长预期。公司在疫情发展之初，第一时间启动了"业务连续性预案"，安排员工封闭驻场并准备好相应物资及后勤保障工作，

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【兴证建筑】对当前建筑股行情的看法

1、行情肯定没有结束，建议尽早上车。考虑到疫情的影响，我们判断上半年各地方主要以抗疫为主，今年稳增长的压力会更大。地产和基建作为稳增长的主要抓手，今年的政策力度会很大。考虑到现在地产政策的大幅放松，我们认为后续基建这块的政策也会持续落地，边际上基建的放松力度会很大，目前这块是完全没有预期到的，所以我们认为当前的行情肯定还没结束。 2、推荐的主线一：具有订单和业绩弹性的大型建筑央企和国企。我们重点推荐中国中铁、中国铁建、山东路桥，其他的可以关注：中国建筑、中国交建。 3、推荐的主线二

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【西部化工】供需双弱下的危与机

近期我们看到疫情防控之下供应链受限，国内部分工厂停产，出口下行，以及海运费下降等现象。危，是短期供应链受限和生产停滞带来的经济衰退现象。机，在于短期的供需双弱无法改变胀的中期趋势，因为失去的供给回不来，而消失的需求可能会换来更加强劲的政策刺激。短期的衰退反而助长了中期滞涨的风险。从中期角度，我们推荐的四大线条依然不变，交易滞涨（农化）+稳经济+电价套利+产能转移。结合当下的环境重点推荐农化和稳经济两个方向： 1）农化线条。疫情防控不会降低反而会提振粮食的需求（刚需+囤货），刺激通胀上行。

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【广发机械】天合光能宿迁8GWTOPCon电池项目启动简评

根据天合光能4月10日信息，公司于江苏宿迁基地召开“宿迁8GWTOPCon电池项目启动会”，计划将在2022 年下半年投产。 1、天合TOPCon进展：相较于PERC技术23.4%的转换效率，N型TOPCon能够多提升1-2个百分点，全生命周期发电量提升超过3.7%，现有210大尺寸TOPCon中试线量产转化效率目前已超过24.5%，最高可实现 25.5%。 2、TOPcon产业化进展：行业头部公司来看，目前电池端可实现量产24.5%的效率，良率96.5%，非硅成本相较PERC多3-5分，对

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浙商机械【先惠技术】在手订单饱满，研制锂电设备新品毛利率略降，持续推荐

预计2022-2024年的归母净利润分别为2.7/4.7/6.4亿元，同比增速分别为290%/73%/36%；对应2022-2024 年PE分别为24/14/10倍。点评：新能源汽车自动化设备品类延伸，合同负债大幅增长表明在手订单饱满。2021年新能源汽车自动化设备业务收入为10.3亿元，同比大幅增长179%。除模组/pack自动化设备，电芯中段物流线等新产品也实现了销售。 2021年新能源汽车自动化设备业务毛利率为26.7%，同比降低4.1pct，主因为大客户让利、及非标产品具有定制

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【国盛化工】磷酸二氢钙大幅提价，重点推荐龙头川恒股份

根据卓创资讯，本周磷酸二氢钙国内报价自3850元/吨大幅调涨至5600元/吨。供需紧张，旺季来临大幅提价：磷酸二氢钙属于磷化工产业链具备较强消费属性的小众品种，与磷酸一、二胺不同，磷酸二氢钙国内主要用于水产饲料，二季度开始才是传统旺季，受供需紧张影响产品价格大幅上涨（供给端龙头企业部分转产且无新增产能，需求端日本核辐射、长江禁捕等增加水产养殖需求），海外来看俄罗斯也是重要的磷酸二氢钙生产国，目前全行业低库存。公司是国内磷酸二氢钙的绝对龙头，目前产能36万吨，市场占有率接近40%，具备

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【信达电新丨杉杉股份】预期差最大的负极龙头股权激励奠定基础

根据股权激励目标，我们预计负极材料业务2022-2025年净利润分别约为9.9、15.9、 24、33亿元，同比增长65%/61%/51%/38%，彰显团队对达成业绩的信心，同时公司近年来对产品结构调整，数码领域公司在ATL占70%以上，冠宇占60%以上，动力方面，最大的两家是LG、C，包头二期及眉山项目等新增产能降本更优，预计能够超预期完成激励目标。新增产能爬坡顺利，排产环比大幅提升。当前石墨化供需极度紧张，我们预计公司包头二期产能有望提前释放，带动公司产量二季度环比提升显著，出货量

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【中信建投 | 电子】周观点：全球芯片交期继续拉长，比亚迪正式停产燃油车

半导体：上海及昆山半导体企业已实行封闭管理，但仍维持正常营运，半导体供应暂未受较大影响。但叠加乌俄冲突、中国多地封城，日本、台湾大地震，全球半导体供给继续吃紧，3月份交期增至26.6周，MCU、PMIC交期延长最为显著。我们认为，虽然当前半导体元件终端需求已出现一定程度的分化，但整体景气度仍在高位，当前建议关注两条主线：（1）高景气度仍在的服务器、新能源、汽车领域；（2）国产化高成长的半导体材料、半导体设备、MCU、模拟芯片、FPGA、存储芯片等板块。汽车电子：比亚迪宣布22年

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【广发电新】全球新能源汽车销量拆分：

短期供应链冲击无碍创新趋势，从结构变化展望需求前景中国：A级车爆发在即，比亚迪、哪吒、零跑、埃安等2季度订单强势上升夯实底部需求，下半年C级车从0到1拓展，叠加A00/B级车产能释放，6月有望迎来需求共振，全年销售有望达650万台：新势力183万（特斯拉65万/小鹏23万/蔚来21万/哪吒21万/理想20万），传统车企403万（比亚迪183万/上汽通用五菱57 万）。潜在爆款A级车比亚迪驱逐舰DM-i、元Plus、长城樱桃猫；比亚迪汉DM-i有望破10万；C级车产品周期大年：蔚来ET7

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2022-04-11 13:45:22

【招商有色】中国黄金国际：低估值大弹性铜金矿公司

港股通标的我们团队曾在2020年2月份发布第一篇中国黄金国际深度报告，至今股价最高上涨近9倍。目前仍被严重低估，股价上涨空间较大。公司2021年实现营业收入73亿元，实现归母净利润17亿元，经营性净现金流4.2亿美元，分红约1亿美元。预计2022-24归母净利润分别为20/24/27亿元，对应PE为4.8 /4.2 /3.6倍。 2022年预计黄金产量7.5-7.8吨之间，铜矿产量8.5-9万吨。无论黄金还是铜，无论资源量还是产量角度，公司均为内地和香港两地弹性最大的标的之一。充分受

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中国黄金国际

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2022-04-11 13:41:07

【hc有色】黄金股避险价值突出推荐配置，短期疫情扰动不改供需格局继续推荐锂矿及电解铝

（一）贵金属：黄金股极具配置价值，推荐赤峰、银泰及山金。金：本周，美国十年TIPS国债63.4%和美元指数+1.3%；LBMA的金价+0.6%。3月美联储议息会议偏鹰派，但利空已基本落地和消化。同时，高通胀预期和俄乌战争及中国疫情带来的不确定性致避险需求提升，金价上涨。短中期，黄金抗通胀及避险属性强，同时美联储加息预期落地，金价拐点已现。长期，通胀支撑金价保持上涨趋势。黄金股短期催化剂为金价，但在全球权益类资产下跌往往远好于金价和其他资产，推荐高成长赤峰、低估值银泰和行业龙头山金。钯：

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紫金矿业

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2022-04-11 13:38:38

【国盛能源钢铁】弱现实强预期，关注疫情发展及需求启动时点

动力煤本周，鄂尔多斯日产262万吨（+13万吨，运输&销售不畅，产销差高位），环渤海9港库存2030万吨（+84万吨），华东+华南+江内港口库存1947万吨（+175万吨），沿海、内陆电厂库存双双回升。印尼 3800cal、4600cal FOB价格分别为97美元、147美元，目前换算5000cal到岸成本1300（倒挂200左右）。整体来看，随着气温回升，水电出力逐步上升，外加疫情影响部分用电需求，电煤日耗预计将进一步回落，在供应保持高位的情况下，动力煤将面临继续累库。从沿海区域来看，

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淮北矿业

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2022-04-11 13:35:32

【广发军工】景气稳增不变，坚定看多板块成长空间

景气稳增不变，坚定看多军工板块的成长空间。近期部分投资者对上游元器件中长期成长空间存忧，担心上游元器件等因“长尾备货”等因素后续成长空间有限，并进一步担心整个军工板块的中长期成长空间。以【鸿远电子】为例，虽然其2021年归母净利润8.27亿元，较2019年的2.79亿元，增长196%（约为2019年3 倍体量），但其自产业务营业收入仅增长129%（2019、2021年分别为5.89亿元、13.48亿元），剔除掉其品类扩张、自产民品的进展，实际原有MLCC主业营业收入增长幅度更低。鸿远电

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紫光国微

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2022-04-11 13:31:58

【天风商社 | 中国黄金】21年归母净利润同增59%，高景气下持续积极扩张

■公司发布2021年度报告。2021年实现营业收入507.58亿元，同比增长50.23%；实现归母净利润7.94亿元，同比增长58.84%。其中，2021Q4实现营业收入138.38亿元，同比增长32.29%；实现归母净利润2.36 亿元，同比增长38.01%。 ■收入端：公司2021年实现营业收入507.58亿元，同比增长50.23%。（1）分季度来看，2021年Q1-Q4分别实现营业收入133.00/133.00/103.19/138.38亿元，同比增长105.12%/48.27%/3

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中国黄金

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2022-04-11 13:27:23

浙商机械推荐【工程机械】“稳增长”基建地产预期提升，工程机械二季度将边际改善

重点推荐强阿尔法龙头——三一重工（中长期阿尔法强）、徐工机械（短期阿尔法较强，业绩相对较好） 1、工程机械需求预期有望边际改善。3月中国制造业和非制造业景气度均降至枯荣线以下，经济需要宏观政策加大扩内需、稳增长力度。结合近期部分城市房地产调控放松以及发改委要求确保“十四五”规划102项重大工程每一项任务落地见效，加大资金、用地等要素保障力度，加快在建项目建设，尽快形成实物工作量，我们判断工程机械的下游基建和房地产在二季度将迎来明显改善。 2、预计2022年以挖机为代表的工程机械销量增速呈

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三一重工

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2022-04-11 13:25:40

国金医药-药明康德：2022Q1业绩超预期，疫情不改高增长信心 Q1业绩超预期

4月10日，药明康德发布2022年第一季度预增公告，2022年第一季度公司预计实现营收85亿元，同比增长71%，超出此前公告的Q1营收65%-68%的增速指引，若剔除汇率影响，营收同比增长78%；预计扣非后归母净利润实现17亿元，同比增长107%；预计经调整Non-IFRS归母净利润为21亿元，同比增86%，收入和利润端均实现超预期增长。上海疫情对生产经营影响较小，维持原有高成长预期。公司在疫情发展之初，第一时间启动了"业务连续性预案"，安排员工封闭驻场并准备好相应物资及后勤保障工作，

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药明康德

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2022-04-11 13:23:30

【兴证建筑】对当前建筑股行情的看法

1、行情肯定没有结束，建议尽早上车。考虑到疫情的影响，我们判断上半年各地方主要以抗疫为主，今年稳增长的压力会更大。地产和基建作为稳增长的主要抓手，今年的政策力度会很大。考虑到现在地产政策的大幅放松，我们认为后续基建这块的政策也会持续落地，边际上基建的放松力度会很大，目前这块是完全没有预期到的，所以我们认为当前的行情肯定还没结束。 2、推荐的主线一：具有订单和业绩弹性的大型建筑央企和国企。我们重点推荐中国中铁、中国铁建、山东路桥，其他的可以关注：中国建筑、中国交建。 3、推荐的主线二

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森特股份

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2022-04-11 13:22:04

【西部化工】供需双弱下的危与机

近期我们看到疫情防控之下供应链受限，国内部分工厂停产，出口下行，以及海运费下降等现象。危，是短期供应链受限和生产停滞带来的经济衰退现象。机，在于短期的供需双弱无法改变胀的中期趋势，因为失去的供给回不来，而消失的需求可能会换来更加强劲的政策刺激。短期的衰退反而助长了中期滞涨的风险。从中期角度，我们推荐的四大线条依然不变，交易滞涨（农化）+稳经济+电价套利+产能转移。结合当下的环境重点推荐农化和稳经济两个方向： 1）农化线条。疫情防控不会降低反而会提振粮食的需求（刚需+囤货），刺激通胀上行。

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ST中泰

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2022-04-11 13:20:31

【广发机械】天合光能宿迁8GWTOPCon电池项目启动简评

根据天合光能4月10日信息，公司于江苏宿迁基地召开“宿迁8GWTOPCon电池项目启动会”，计划将在2022 年下半年投产。 1、天合TOPCon进展：相较于PERC技术23.4%的转换效率，N型TOPCon能够多提升1-2个百分点，全生命周期发电量提升超过3.7%，现有210大尺寸TOPCon中试线量产转化效率目前已超过24.5%，最高可实现 25.5%。 2、TOPcon产业化进展：行业头部公司来看，目前电池端可实现量产24.5%的效率，良率96.5%，非硅成本相较PERC多3-5分，对

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奥特维

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2022-04-11 13:19:16

浙商机械【先惠技术】在手订单饱满，研制锂电设备新品毛利率略降，持续推荐

预计2022-2024年的归母净利润分别为2.7/4.7/6.4亿元，同比增速分别为290%/73%/36%；对应2022-2024 年PE分别为24/14/10倍。点评：新能源汽车自动化设备品类延伸，合同负债大幅增长表明在手订单饱满。2021年新能源汽车自动化设备业务收入为10.3亿元，同比大幅增长179%。除模组/pack自动化设备，电芯中段物流线等新产品也实现了销售。 2021年新能源汽车自动化设备业务毛利率为26.7%，同比降低4.1pct，主因为大客户让利、及非标产品具有定制

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先惠技术

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2022-04-11 13:14:41

【国盛化工】磷酸二氢钙大幅提价，重点推荐龙头川恒股份

根据卓创资讯，本周磷酸二氢钙国内报价自3850元/吨大幅调涨至5600元/吨。供需紧张，旺季来临大幅提价：磷酸二氢钙属于磷化工产业链具备较强消费属性的小众品种，与磷酸一、二胺不同，磷酸二氢钙国内主要用于水产饲料，二季度开始才是传统旺季，受供需紧张影响产品价格大幅上涨（供给端龙头企业部分转产且无新增产能，需求端日本核辐射、长江禁捕等增加水产养殖需求），海外来看俄罗斯也是重要的磷酸二氢钙生产国，目前全行业低库存。公司是国内磷酸二氢钙的绝对龙头，目前产能36万吨，市场占有率接近40%，具备

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川恒股份

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2022-04-11 13:13:33

【信达电新丨杉杉股份】预期差最大的负极龙头股权激励奠定基础

根据股权激励目标，我们预计负极材料业务2022-2025年净利润分别约为9.9、15.9、 24、33亿元，同比增长65%/61%/51%/38%，彰显团队对达成业绩的信心，同时公司近年来对产品结构调整，数码领域公司在ATL占70%以上，冠宇占60%以上，动力方面，最大的两家是LG、C，包头二期及眉山项目等新增产能降本更优，预计能够超预期完成激励目标。新增产能爬坡顺利，排产环比大幅提升。当前石墨化供需极度紧张，我们预计公司包头二期产能有望提前释放，带动公司产量二季度环比提升显著，出货量

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杉杉股份

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