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2022-04-07 14:46:45

【华安电子团队】鹏鼎控股3月营业收入及一季度业绩预告

业绩超预期，Mini LED利润弹性显现事件：4月6日盘后公司发布2022年3月营业收入及一季报预告，3月营业收入28.29亿元，同比增长 45.17%。一季度营业收入70.76亿元，同比增长24.4%；归母净利润5.79-6.14亿元，同比增长65%-75%；扣非后归母净利润5.73-6.96亿元，同比增长150%-160%。公司Q1营收同比增长24.4%，扣非后归母净利率取中值同比增长155%，净利润增幅大幅跑赢营收增幅，业绩超预期。公司净利润增速较高的主要原因为：公司充分利用业已形

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鹏鼎控股

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2022-04-07 14:45:07

【中信建投化工】蓝晓科技：与阿根廷PNN签订合作备忘录简评

4月7日早，公司发布公告称与PNN签署《合作备忘录》，基于公司盐湖卤水提锂技术，蓝晓科技和PNN 将建立长期合作关系，共同开发位于阿根廷Salta盐湖的电池级碳酸锂项目。 1、本次的合作为相对初期阶段，阿根廷salta盐湖已经完成勘探，但尚未产业化。根据公告内容，双方或将从试验线开始逐步落地该盐湖项目产业化。 2、为什么南美盐湖也需要吸附法？目前看，产业化速度是很重要的考量因素，如本次公告提及DLE，即卤水直提；卤水直提意味着无需建设盐田，那么在产业化周期和自然条件要求（土地面积）方面相对于

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蓝晓科技

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2022-04-07 14:40:22

【新莱应材】公司相关人员被证监会立案调查事件点评

①事件：公司于2022年4月3日收到关于中国证券监督管理委员会立案告知书和立案调查通知书，因涉嫌内幕交易，中国证券监督管理委员会决定对李水波先生、郭红飞女士、朱孟勇先生进行立案并调查相关情况。本次立案调查事项系针对个人的调查，与公司的日常经营管理和业务活动无关，对公司的正常经营不产生影响。公司将根据具体情况及时履行信息披露义务。 ②本次事件根据我们的沟通交流得到的情况，主要是追溯性质、实际影响预计较为有限可控，按照既往类似情况处置来看，主要是对相关个人违规行为进行纠正和罚金。市场对此反应

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新莱应材

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2022-04-07 14:38:57

【中信证券金属】回调即可买入，持续坚定推荐稀土全产业链战略配置价值，重点推荐宁波韵升！

继稀土永磁行业深度报告《稀土盛世，永磁春天》后，3月19日，我们外发了宁波韵升首次覆盖报告《稀世之才，应韵而升》，分析了公司稀土永磁行业长期战略并对公司的投资价值进行了深入探讨。我们再次强调核心观点：公司长期深耕高性能钕铁硼磁材，国家“双碳”战略下，随着新能源汽车、工业电机、风电等下游行业蓬勃发展，公司产能持续扩张，产品结构不断优化，有望在稀土永磁行业景气周期中充分受益，2021年是公司经营的拐点，高性能钕铁硼量价齐升下公司2022-2024年业绩或将持续超预期，有望迎来业绩提升与估值

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宁波韵升

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2022-04-07 14:37:45

品牌建材布局正当时，水泥板块估值修复可期【中泰建材&新材料团队】

地产政策边际改善预期升温，地产链受益上行。 16日国务院金融委会议适时召开，政策端筑底向好。近期“因城施策”正逐步发力，如合肥首拍热度大涨，多地降低房贷利率等。在地产基本面未见明显改善下，政策存在持续放松预期，地产链此前面临的信用风险和市场需求的悲观预期得到修复，促板块整体出现反弹行情。估值与业绩均已筑底，品牌建材布局正当时，静待时间的玫瑰。 21年下半年以来需求走弱+资金压力+成本高企下品牌建材估值和业绩双杀。根据历史复盘来看，一般地产政策底对应品牌建材估值底，本轮政策底/估值底出

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海螺水泥

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2022-04-07 14:35:24

浙商机械【工程机械】预期边际改善，重点推荐三一重工、徐工机械

1、工程机械需求预期有望边际改善。3月中国制造业和非制造业景气度均降至枯荣线以下，经济需要宏观政策加大扩内需、稳增长力度。结合近期部分城市房地产调控放松以及发改委要求确保“十四五”规划102项重大工程每一项任务落地见效，加大资金、用地等要素保障力度，加快在建项目建设，尽快形成实物工作量，我们判断工程机械的下游基建和房地产在二季度将迎来明显改善。 2、预计2022年以挖机为代表的工程机械销量增速呈现“前低后高”。2022年1-2月挖机销量4万台，同比下滑 16%，根据CME调研的预估数据，3

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三一重工
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【国信环保公用】中国核电一季度业绩预告

盈利高增约50%～60%，较1-2月加速公司发布2022年第一季度业绩预增公告，预计2022年第一季度实现归母净利润与上年同期（追溯重述后）相比，增加9.4～11.3亿元，同比增加约50%～60%，达到约28.3~30.2亿元。》本期业绩预增的主要原因是：本期上网电量较上年同期增加，综合平均上网电价较上年同期提高。新型电力系统构建过程中可能处于能源通胀，核电利用小时及电价存在上浮空间；核电审批已经回归常态，将保证中长期装机量稳健增长；具有安全性优势的三代和四代核电项目在造价进一步下降

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【东方电子|江海股份】

南通疫情管控对公司生产经营影响小，2022年公司深度受益风光储及新能源车大机遇 [庆祝]公司今日股价大幅回调，投资人担心南通疫情管控对生产有影响，目前公司实行封闭生产，生产经营一切正常，回调是买入时机！！！我们看好公司在铝电解电容和薄膜领先地位，同时公司全面发力超级电容，尤其是电力调频领域想象空间大，22年值得期待，公司一季度预告归母净利润1.12-1.2亿元，同比增长 35%-45%。风光储及新能源车时代，逆变器核心电子元器件厂商受益：风光先行，储能配置需求急速增长。风电、光伏、储

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江海股份

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【建投电子沪硅产业深度】短缺涨价景气周期，盈利能力大幅改善

硅片龙头企业，300mm硅片国产化先驱公司主要产品类型涵盖300mm及以下抛光片、外延片及SOI硅片，突破了多项半导体硅片制造领域的关键核心技术，率先打破了300mm半导体硅片国产化率几乎为0%的局面。目前正在建设二期30万片/月产能，远期将实现100万片/月产能建设最终目标。大硅片市场迎来上行周期，供需失衡带来涨价趋势 [礼物]2021年全球硅片出货面积成长14%，营收增长13%，创历史最高纪录。由于硅片环节扩产滞后于半导体制造环节，导致供需关系失衡，半导体硅片大厂SUMCO的半导体

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沪硅产业

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【东吴非银 | 保险】2021年报综述：寿险负债端压力犹存，财险板块拐点确立

2021年险企新单普遍下降，其中平安、国寿、太保、新华个险新单同比-5.9%、-17.4%、-0.2%、-12.3%；在年初重疾险需求过度消耗、疫情反复、队伍下滑影响下，险企NBV Margin下行显著。展望2022，我们预计全年新单和价值增速前低后平，下半年有望出现拐点，关注有效人力企稳的先行指标。综改逾一年，车均保费压力逐步缓解，河南暴雨拖累赔付率但使行业竞争愈发良性，头部险企聚焦家自车业务，车险业务结构持续优化。2021年中财、平安、太保COR为99.6%、98.0%、99.0%。

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中国建筑：地产+基建稳增长核心受益，中海地产优质龙头亟待重估，持续强 CALL！

地产供给侧出清，央企龙头价值亟待重估。严监管下，地产行业供给侧持续出清，市场份额向央国企龙头集中。中国建筑旗下中海地产（中建持股占比约56%）长期坚持低杠杆经营战略，财务指标稳健，作为央企龙头，未来有望获取更多优质土地资源、收购经营出现风险的房企项目，加速整合行业，实现市占率的持续提升，价值亟待重估。施工市占率持续提升，业务结构不断优化：1）公司市占率从2009年4.5%提升至2021年10.8%，未来央企集采、项目大型化与综合化、装配式发展等因素有望进一步加速龙头市占率提升；2）公司

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【国君电新】重点推荐——明阳智能！

#国君电新陆上风电进入平价爆发期，有望持续超出市场预期，预计十四五期间呈现高速增长，目前市场开发主体已经远超当年的五大六小，究其原因在于风机成本下降带来平价项目IRR高企！预计2021~2025年陆上风电复合增速可达30%以上！明阳智能作为风机龙头企业，将享受行业爆发以及行业格局好转！ ①明阳智能风机产品价格企稳，出货量大增，2022年毛利率有望好于市场预期！ ②发力电站开发业务，赚取“绿电”收益，一季报及2022年业绩有望超出市场预期，催化临近！ ③光伏公司进展顺利有望成为hjt电池组

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【天风新兴产业】莱茵生物：重视回调机会！

4月1日，美国众议院以220票对204票二次通过联邦医用大麻合法化法案（MORE Act），近日市场对该法案后续通过参议院审批成悲观态度，国内外相关标的如医用大麻TLRY 、CGC等股价纷纷回调，A股莱茵生物大幅回调。我们的核心观点如下： 1）《MORE Act》通过众议院审批为联邦层面医用大麻合法化加速推进的标志性事件，同时今年参议院多数党领袖查克·舒默为联邦医用大麻合法支持者，其提出的合法化法案《大麻管理与机会法案》（CAOA）预计将于4月提交参议院听证，我们认为参议院态度较往年偏

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【国君非银团队】从客户需求新视角拆解21年券商盈利

1⃣【盈利增长来自零售与机构业务】2021年，券商整体盈利大幅增长。26家已披露年报的上市券商归母净利润同比+30.1%。盈利提升主要来自于营收高增长。上市券商调整后营收同比+18.10%；归母净利润率同比 +3.37pct；零售业务增量贡献58.35%；机构业务增量贡献24.38%。 2⃣【财富管理是零售业务的新动力】财富管理产业链业务在零售业务中贡献最大，增量贡献26.8%。其中，代销净收入增量贡献8.0%，资产管理净收入增量贡献18.8%。受益于居民理财需求增长，代销与资管规模快速上

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【中信建投新能源】天合光能一季度业绩预告点评

公司发布Q1预告，实现归母净利润5-6亿元，同比+117.19%-160.63%；扣非后归母净利润4.8-5.8亿元，同比+182.89%-241.83%。 #拆分： ①组件出货7.5-8，单W盈利6分，4.5亿左右业绩。 ②分布式出货预计0.7-0.8GW，单W盈利0.12元，1亿业绩。 ③发电、EPC预计贡献3000-5000万，储能、跟踪支架预计亏损，整体盈亏平衡。 ④公司单W盈利处于正常水位符合市场预期，环比略下滑源于Q1硅片强势，涨价幅度超过硅料，同理推测隆基、晶澳、晶科等拥有硅片

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【华安电子团队】鹏鼎控股3月营业收入及一季度业绩预告

业绩超预期，Mini LED利润弹性显现事件：4月6日盘后公司发布2022年3月营业收入及一季报预告，3月营业收入28.29亿元，同比增长 45.17%。一季度营业收入70.76亿元，同比增长24.4%；归母净利润5.79-6.14亿元，同比增长65%-75%；扣非后归母净利润5.73-6.96亿元，同比增长150%-160%。公司Q1营收同比增长24.4%，扣非后归母净利率取中值同比增长155%，净利润增幅大幅跑赢营收增幅，业绩超预期。公司净利润增速较高的主要原因为：公司充分利用业已形

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【中信建投化工】蓝晓科技：与阿根廷PNN签订合作备忘录简评

4月7日早，公司发布公告称与PNN签署《合作备忘录》，基于公司盐湖卤水提锂技术，蓝晓科技和PNN 将建立长期合作关系，共同开发位于阿根廷Salta盐湖的电池级碳酸锂项目。 1、本次的合作为相对初期阶段，阿根廷salta盐湖已经完成勘探，但尚未产业化。根据公告内容，双方或将从试验线开始逐步落地该盐湖项目产业化。 2、为什么南美盐湖也需要吸附法？目前看，产业化速度是很重要的考量因素，如本次公告提及DLE，即卤水直提；卤水直提意味着无需建设盐田，那么在产业化周期和自然条件要求（土地面积）方面相对于

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【新莱应材】公司相关人员被证监会立案调查事件点评

①事件：公司于2022年4月3日收到关于中国证券监督管理委员会立案告知书和立案调查通知书，因涉嫌内幕交易，中国证券监督管理委员会决定对李水波先生、郭红飞女士、朱孟勇先生进行立案并调查相关情况。本次立案调查事项系针对个人的调查，与公司的日常经营管理和业务活动无关，对公司的正常经营不产生影响。公司将根据具体情况及时履行信息披露义务。 ②本次事件根据我们的沟通交流得到的情况，主要是追溯性质、实际影响预计较为有限可控，按照既往类似情况处置来看，主要是对相关个人违规行为进行纠正和罚金。市场对此反应

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【中信证券金属】回调即可买入，持续坚定推荐稀土全产业链战略配置价值，重点推荐宁波韵升！

继稀土永磁行业深度报告《稀土盛世，永磁春天》后，3月19日，我们外发了宁波韵升首次覆盖报告《稀世之才，应韵而升》，分析了公司稀土永磁行业长期战略并对公司的投资价值进行了深入探讨。我们再次强调核心观点：公司长期深耕高性能钕铁硼磁材，国家“双碳”战略下，随着新能源汽车、工业电机、风电等下游行业蓬勃发展，公司产能持续扩张，产品结构不断优化，有望在稀土永磁行业景气周期中充分受益，2021年是公司经营的拐点，高性能钕铁硼量价齐升下公司2022-2024年业绩或将持续超预期，有望迎来业绩提升与估值

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品牌建材布局正当时，水泥板块估值修复可期【中泰建材&新材料团队】

地产政策边际改善预期升温，地产链受益上行。 16日国务院金融委会议适时召开，政策端筑底向好。近期“因城施策”正逐步发力，如合肥首拍热度大涨，多地降低房贷利率等。在地产基本面未见明显改善下，政策存在持续放松预期，地产链此前面临的信用风险和市场需求的悲观预期得到修复，促板块整体出现反弹行情。估值与业绩均已筑底，品牌建材布局正当时，静待时间的玫瑰。 21年下半年以来需求走弱+资金压力+成本高企下品牌建材估值和业绩双杀。根据历史复盘来看，一般地产政策底对应品牌建材估值底，本轮政策底/估值底出

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浙商机械【工程机械】预期边际改善，重点推荐三一重工、徐工机械

1、工程机械需求预期有望边际改善。3月中国制造业和非制造业景气度均降至枯荣线以下，经济需要宏观政策加大扩内需、稳增长力度。结合近期部分城市房地产调控放松以及发改委要求确保“十四五”规划102项重大工程每一项任务落地见效，加大资金、用地等要素保障力度，加快在建项目建设，尽快形成实物工作量，我们判断工程机械的下游基建和房地产在二季度将迎来明显改善。 2、预计2022年以挖机为代表的工程机械销量增速呈现“前低后高”。2022年1-2月挖机销量4万台，同比下滑 16%，根据CME调研的预估数据，3

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【国信环保公用】中国核电一季度业绩预告

盈利高增约50%～60%，较1-2月加速公司发布2022年第一季度业绩预增公告，预计2022年第一季度实现归母净利润与上年同期（追溯重述后）相比，增加9.4～11.3亿元，同比增加约50%～60%，达到约28.3~30.2亿元。》本期业绩预增的主要原因是：本期上网电量较上年同期增加，综合平均上网电价较上年同期提高。新型电力系统构建过程中可能处于能源通胀，核电利用小时及电价存在上浮空间；核电审批已经回归常态，将保证中长期装机量稳健增长；具有安全性优势的三代和四代核电项目在造价进一步下降

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南通疫情管控对公司生产经营影响小，2022年公司深度受益风光储及新能源车大机遇 [庆祝]公司今日股价大幅回调，投资人担心南通疫情管控对生产有影响，目前公司实行封闭生产，生产经营一切正常，回调是买入时机！！！我们看好公司在铝电解电容和薄膜领先地位，同时公司全面发力超级电容，尤其是电力调频领域想象空间大，22年值得期待，公司一季度预告归母净利润1.12-1.2亿元，同比增长 35%-45%。风光储及新能源车时代，逆变器核心电子元器件厂商受益：风光先行，储能配置需求急速增长。风电、光伏、储

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【建投电子沪硅产业深度】短缺涨价景气周期，盈利能力大幅改善

硅片龙头企业，300mm硅片国产化先驱公司主要产品类型涵盖300mm及以下抛光片、外延片及SOI硅片，突破了多项半导体硅片制造领域的关键核心技术，率先打破了300mm半导体硅片国产化率几乎为0%的局面。目前正在建设二期30万片/月产能，远期将实现100万片/月产能建设最终目标。大硅片市场迎来上行周期，供需失衡带来涨价趋势 [礼物]2021年全球硅片出货面积成长14%，营收增长13%，创历史最高纪录。由于硅片环节扩产滞后于半导体制造环节，导致供需关系失衡，半导体硅片大厂SUMCO的半导体

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【东吴非银 | 保险】2021年报综述：寿险负债端压力犹存，财险板块拐点确立

2021年险企新单普遍下降，其中平安、国寿、太保、新华个险新单同比-5.9%、-17.4%、-0.2%、-12.3%；在年初重疾险需求过度消耗、疫情反复、队伍下滑影响下，险企NBV Margin下行显著。展望2022，我们预计全年新单和价值增速前低后平，下半年有望出现拐点，关注有效人力企稳的先行指标。综改逾一年，车均保费压力逐步缓解，河南暴雨拖累赔付率但使行业竞争愈发良性，头部险企聚焦家自车业务，车险业务结构持续优化。2021年中财、平安、太保COR为99.6%、98.0%、99.0%。

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中国建筑：地产+基建稳增长核心受益，中海地产优质龙头亟待重估，持续强 CALL！

地产供给侧出清，央企龙头价值亟待重估。严监管下，地产行业供给侧持续出清，市场份额向央国企龙头集中。中国建筑旗下中海地产（中建持股占比约56%）长期坚持低杠杆经营战略，财务指标稳健，作为央企龙头，未来有望获取更多优质土地资源、收购经营出现风险的房企项目，加速整合行业，实现市占率的持续提升，价值亟待重估。施工市占率持续提升，业务结构不断优化：1）公司市占率从2009年4.5%提升至2021年10.8%，未来央企集采、项目大型化与综合化、装配式发展等因素有望进一步加速龙头市占率提升；2）公司

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【国君电新】重点推荐——明阳智能！

#国君电新陆上风电进入平价爆发期，有望持续超出市场预期，预计十四五期间呈现高速增长，目前市场开发主体已经远超当年的五大六小，究其原因在于风机成本下降带来平价项目IRR高企！预计2021~2025年陆上风电复合增速可达30%以上！明阳智能作为风机龙头企业，将享受行业爆发以及行业格局好转！ ①明阳智能风机产品价格企稳，出货量大增，2022年毛利率有望好于市场预期！ ②发力电站开发业务，赚取“绿电”收益，一季报及2022年业绩有望超出市场预期，催化临近！ ③光伏公司进展顺利有望成为hjt电池组

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【天风新兴产业】莱茵生物：重视回调机会！

4月1日，美国众议院以220票对204票二次通过联邦医用大麻合法化法案（MORE Act），近日市场对该法案后续通过参议院审批成悲观态度，国内外相关标的如医用大麻TLRY 、CGC等股价纷纷回调，A股莱茵生物大幅回调。我们的核心观点如下： 1）《MORE Act》通过众议院审批为联邦层面医用大麻合法化加速推进的标志性事件，同时今年参议院多数党领袖查克·舒默为联邦医用大麻合法支持者，其提出的合法化法案《大麻管理与机会法案》（CAOA）预计将于4月提交参议院听证，我们认为参议院态度较往年偏

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【国君非银团队】从客户需求新视角拆解21年券商盈利

1⃣【盈利增长来自零售与机构业务】2021年，券商整体盈利大幅增长。26家已披露年报的上市券商归母净利润同比+30.1%。盈利提升主要来自于营收高增长。上市券商调整后营收同比+18.10%；归母净利润率同比 +3.37pct；零售业务增量贡献58.35%；机构业务增量贡献24.38%。 2⃣【财富管理是零售业务的新动力】财富管理产业链业务在零售业务中贡献最大，增量贡献26.8%。其中，代销净收入增量贡献8.0%，资产管理净收入增量贡献18.8%。受益于居民理财需求增长，代销与资管规模快速上

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【中信建投新能源】天合光能一季度业绩预告点评

公司发布Q1预告，实现归母净利润5-6亿元，同比+117.19%-160.63%；扣非后归母净利润4.8-5.8亿元，同比+182.89%-241.83%。 #拆分： ①组件出货7.5-8，单W盈利6分，4.5亿左右业绩。 ②分布式出货预计0.7-0.8GW，单W盈利0.12元，1亿业绩。 ③发电、EPC预计贡献3000-5000万，储能、跟踪支架预计亏损，整体盈亏平衡。 ④公司单W盈利处于正常水位符合市场预期，环比略下滑源于Q1硅片强势，涨价幅度超过硅料，同理推测隆基、晶澳、晶科等拥有硅片

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【华安电子团队】鹏鼎控股3月营业收入及一季度业绩预告

业绩超预期，Mini LED利润弹性显现事件：4月6日盘后公司发布2022年3月营业收入及一季报预告，3月营业收入28.29亿元，同比增长 45.17%。一季度营业收入70.76亿元，同比增长24.4%；归母净利润5.79-6.14亿元，同比增长65%-75%；扣非后归母净利润5.73-6.96亿元，同比增长150%-160%。公司Q1营收同比增长24.4%，扣非后归母净利率取中值同比增长155%，净利润增幅大幅跑赢营收增幅，业绩超预期。公司净利润增速较高的主要原因为：公司充分利用业已形

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2022-04-07 14:45:07

【中信建投化工】蓝晓科技：与阿根廷PNN签订合作备忘录简评

4月7日早，公司发布公告称与PNN签署《合作备忘录》，基于公司盐湖卤水提锂技术，蓝晓科技和PNN 将建立长期合作关系，共同开发位于阿根廷Salta盐湖的电池级碳酸锂项目。 1、本次的合作为相对初期阶段，阿根廷salta盐湖已经完成勘探，但尚未产业化。根据公告内容，双方或将从试验线开始逐步落地该盐湖项目产业化。 2、为什么南美盐湖也需要吸附法？目前看，产业化速度是很重要的考量因素，如本次公告提及DLE，即卤水直提；卤水直提意味着无需建设盐田，那么在产业化周期和自然条件要求（土地面积）方面相对于

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蓝晓科技

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【新莱应材】公司相关人员被证监会立案调查事件点评

①事件：公司于2022年4月3日收到关于中国证券监督管理委员会立案告知书和立案调查通知书，因涉嫌内幕交易，中国证券监督管理委员会决定对李水波先生、郭红飞女士、朱孟勇先生进行立案并调查相关情况。本次立案调查事项系针对个人的调查，与公司的日常经营管理和业务活动无关，对公司的正常经营不产生影响。公司将根据具体情况及时履行信息披露义务。 ②本次事件根据我们的沟通交流得到的情况，主要是追溯性质、实际影响预计较为有限可控，按照既往类似情况处置来看，主要是对相关个人违规行为进行纠正和罚金。市场对此反应

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新莱应材

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【中信证券金属】回调即可买入，持续坚定推荐稀土全产业链战略配置价值，重点推荐宁波韵升！

继稀土永磁行业深度报告《稀土盛世，永磁春天》后，3月19日，我们外发了宁波韵升首次覆盖报告《稀世之才，应韵而升》，分析了公司稀土永磁行业长期战略并对公司的投资价值进行了深入探讨。我们再次强调核心观点：公司长期深耕高性能钕铁硼磁材，国家“双碳”战略下，随着新能源汽车、工业电机、风电等下游行业蓬勃发展，公司产能持续扩张，产品结构不断优化，有望在稀土永磁行业景气周期中充分受益，2021年是公司经营的拐点，高性能钕铁硼量价齐升下公司2022-2024年业绩或将持续超预期，有望迎来业绩提升与估值

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品牌建材布局正当时，水泥板块估值修复可期【中泰建材&新材料团队】

地产政策边际改善预期升温，地产链受益上行。 16日国务院金融委会议适时召开，政策端筑底向好。近期“因城施策”正逐步发力，如合肥首拍热度大涨，多地降低房贷利率等。在地产基本面未见明显改善下，政策存在持续放松预期，地产链此前面临的信用风险和市场需求的悲观预期得到修复，促板块整体出现反弹行情。估值与业绩均已筑底，品牌建材布局正当时，静待时间的玫瑰。 21年下半年以来需求走弱+资金压力+成本高企下品牌建材估值和业绩双杀。根据历史复盘来看，一般地产政策底对应品牌建材估值底，本轮政策底/估值底出

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浙商机械【工程机械】预期边际改善，重点推荐三一重工、徐工机械

1、工程机械需求预期有望边际改善。3月中国制造业和非制造业景气度均降至枯荣线以下，经济需要宏观政策加大扩内需、稳增长力度。结合近期部分城市房地产调控放松以及发改委要求确保“十四五”规划102项重大工程每一项任务落地见效，加大资金、用地等要素保障力度，加快在建项目建设，尽快形成实物工作量，我们判断工程机械的下游基建和房地产在二季度将迎来明显改善。 2、预计2022年以挖机为代表的工程机械销量增速呈现“前低后高”。2022年1-2月挖机销量4万台，同比下滑 16%，根据CME调研的预估数据，3

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三一重工
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【国信环保公用】中国核电一季度业绩预告

盈利高增约50%～60%，较1-2月加速公司发布2022年第一季度业绩预增公告，预计2022年第一季度实现归母净利润与上年同期（追溯重述后）相比，增加9.4～11.3亿元，同比增加约50%～60%，达到约28.3~30.2亿元。》本期业绩预增的主要原因是：本期上网电量较上年同期增加，综合平均上网电价较上年同期提高。新型电力系统构建过程中可能处于能源通胀，核电利用小时及电价存在上浮空间；核电审批已经回归常态，将保证中长期装机量稳健增长；具有安全性优势的三代和四代核电项目在造价进一步下降

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【东方电子|江海股份】

南通疫情管控对公司生产经营影响小，2022年公司深度受益风光储及新能源车大机遇 [庆祝]公司今日股价大幅回调，投资人担心南通疫情管控对生产有影响，目前公司实行封闭生产，生产经营一切正常，回调是买入时机！！！我们看好公司在铝电解电容和薄膜领先地位，同时公司全面发力超级电容，尤其是电力调频领域想象空间大，22年值得期待，公司一季度预告归母净利润1.12-1.2亿元，同比增长 35%-45%。风光储及新能源车时代，逆变器核心电子元器件厂商受益：风光先行，储能配置需求急速增长。风电、光伏、储

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【建投电子沪硅产业深度】短缺涨价景气周期，盈利能力大幅改善

硅片龙头企业，300mm硅片国产化先驱公司主要产品类型涵盖300mm及以下抛光片、外延片及SOI硅片，突破了多项半导体硅片制造领域的关键核心技术，率先打破了300mm半导体硅片国产化率几乎为0%的局面。目前正在建设二期30万片/月产能，远期将实现100万片/月产能建设最终目标。大硅片市场迎来上行周期，供需失衡带来涨价趋势 [礼物]2021年全球硅片出货面积成长14%，营收增长13%，创历史最高纪录。由于硅片环节扩产滞后于半导体制造环节，导致供需关系失衡，半导体硅片大厂SUMCO的半导体

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【东吴非银 | 保险】2021年报综述：寿险负债端压力犹存，财险板块拐点确立

2021年险企新单普遍下降，其中平安、国寿、太保、新华个险新单同比-5.9%、-17.4%、-0.2%、-12.3%；在年初重疾险需求过度消耗、疫情反复、队伍下滑影响下，险企NBV Margin下行显著。展望2022，我们预计全年新单和价值增速前低后平，下半年有望出现拐点，关注有效人力企稳的先行指标。综改逾一年，车均保费压力逐步缓解，河南暴雨拖累赔付率但使行业竞争愈发良性，头部险企聚焦家自车业务，车险业务结构持续优化。2021年中财、平安、太保COR为99.6%、98.0%、99.0%。

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中国建筑：地产+基建稳增长核心受益，中海地产优质龙头亟待重估，持续强 CALL！

地产供给侧出清，央企龙头价值亟待重估。严监管下，地产行业供给侧持续出清，市场份额向央国企龙头集中。中国建筑旗下中海地产（中建持股占比约56%）长期坚持低杠杆经营战略，财务指标稳健，作为央企龙头，未来有望获取更多优质土地资源、收购经营出现风险的房企项目，加速整合行业，实现市占率的持续提升，价值亟待重估。施工市占率持续提升，业务结构不断优化：1）公司市占率从2009年4.5%提升至2021年10.8%，未来央企集采、项目大型化与综合化、装配式发展等因素有望进一步加速龙头市占率提升；2）公司

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【国君电新】重点推荐——明阳智能！

#国君电新陆上风电进入平价爆发期，有望持续超出市场预期，预计十四五期间呈现高速增长，目前市场开发主体已经远超当年的五大六小，究其原因在于风机成本下降带来平价项目IRR高企！预计2021~2025年陆上风电复合增速可达30%以上！明阳智能作为风机龙头企业，将享受行业爆发以及行业格局好转！ ①明阳智能风机产品价格企稳，出货量大增，2022年毛利率有望好于市场预期！ ②发力电站开发业务，赚取“绿电”收益，一季报及2022年业绩有望超出市场预期，催化临近！ ③光伏公司进展顺利有望成为hjt电池组

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【天风新兴产业】莱茵生物：重视回调机会！

4月1日，美国众议院以220票对204票二次通过联邦医用大麻合法化法案（MORE Act），近日市场对该法案后续通过参议院审批成悲观态度，国内外相关标的如医用大麻TLRY 、CGC等股价纷纷回调，A股莱茵生物大幅回调。我们的核心观点如下： 1）《MORE Act》通过众议院审批为联邦层面医用大麻合法化加速推进的标志性事件，同时今年参议院多数党领袖查克·舒默为联邦医用大麻合法支持者，其提出的合法化法案《大麻管理与机会法案》（CAOA）预计将于4月提交参议院听证，我们认为参议院态度较往年偏

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【国君非银团队】从客户需求新视角拆解21年券商盈利

1⃣【盈利增长来自零售与机构业务】2021年，券商整体盈利大幅增长。26家已披露年报的上市券商归母净利润同比+30.1%。盈利提升主要来自于营收高增长。上市券商调整后营收同比+18.10%；归母净利润率同比 +3.37pct；零售业务增量贡献58.35%；机构业务增量贡献24.38%。 2⃣【财富管理是零售业务的新动力】财富管理产业链业务在零售业务中贡献最大，增量贡献26.8%。其中，代销净收入增量贡献8.0%，资产管理净收入增量贡献18.8%。受益于居民理财需求增长，代销与资管规模快速上

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【中信建投新能源】天合光能一季度业绩预告点评

公司发布Q1预告，实现归母净利润5-6亿元，同比+117.19%-160.63%；扣非后归母净利润4.8-5.8亿元，同比+182.89%-241.83%。 #拆分： ①组件出货7.5-8，单W盈利6分，4.5亿左右业绩。 ②分布式出货预计0.7-0.8GW，单W盈利0.12元，1亿业绩。 ③发电、EPC预计贡献3000-5000万，储能、跟踪支架预计亏损，整体盈亏平衡。 ④公司单W盈利处于正常水位符合市场预期，环比略下滑源于Q1硅片强势，涨价幅度超过硅料，同理推测隆基、晶澳、晶科等拥有硅片

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【华安电子团队】鹏鼎控股3月营业收入及一季度业绩预告

业绩超预期，Mini LED利润弹性显现事件：4月6日盘后公司发布2022年3月营业收入及一季报预告，3月营业收入28.29亿元，同比增长 45.17%。一季度营业收入70.76亿元，同比增长24.4%；归母净利润5.79-6.14亿元，同比增长65%-75%；扣非后归母净利润5.73-6.96亿元，同比增长150%-160%。公司Q1营收同比增长24.4%，扣非后归母净利率取中值同比增长155%，净利润增幅大幅跑赢营收增幅，业绩超预期。公司净利润增速较高的主要原因为：公司充分利用业已形

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【中信建投化工】蓝晓科技：与阿根廷PNN签订合作备忘录简评

4月7日早，公司发布公告称与PNN签署《合作备忘录》，基于公司盐湖卤水提锂技术，蓝晓科技和PNN 将建立长期合作关系，共同开发位于阿根廷Salta盐湖的电池级碳酸锂项目。 1、本次的合作为相对初期阶段，阿根廷salta盐湖已经完成勘探，但尚未产业化。根据公告内容，双方或将从试验线开始逐步落地该盐湖项目产业化。 2、为什么南美盐湖也需要吸附法？目前看，产业化速度是很重要的考量因素，如本次公告提及DLE，即卤水直提；卤水直提意味着无需建设盐田，那么在产业化周期和自然条件要求（土地面积）方面相对于

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【新莱应材】公司相关人员被证监会立案调查事件点评

①事件：公司于2022年4月3日收到关于中国证券监督管理委员会立案告知书和立案调查通知书，因涉嫌内幕交易，中国证券监督管理委员会决定对李水波先生、郭红飞女士、朱孟勇先生进行立案并调查相关情况。本次立案调查事项系针对个人的调查，与公司的日常经营管理和业务活动无关，对公司的正常经营不产生影响。公司将根据具体情况及时履行信息披露义务。 ②本次事件根据我们的沟通交流得到的情况，主要是追溯性质、实际影响预计较为有限可控，按照既往类似情况处置来看，主要是对相关个人违规行为进行纠正和罚金。市场对此反应

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【中信证券金属】回调即可买入，持续坚定推荐稀土全产业链战略配置价值，重点推荐宁波韵升！

继稀土永磁行业深度报告《稀土盛世，永磁春天》后，3月19日，我们外发了宁波韵升首次覆盖报告《稀世之才，应韵而升》，分析了公司稀土永磁行业长期战略并对公司的投资价值进行了深入探讨。我们再次强调核心观点：公司长期深耕高性能钕铁硼磁材，国家“双碳”战略下，随着新能源汽车、工业电机、风电等下游行业蓬勃发展，公司产能持续扩张，产品结构不断优化，有望在稀土永磁行业景气周期中充分受益，2021年是公司经营的拐点，高性能钕铁硼量价齐升下公司2022-2024年业绩或将持续超预期，有望迎来业绩提升与估值

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品牌建材布局正当时，水泥板块估值修复可期【中泰建材&新材料团队】

地产政策边际改善预期升温，地产链受益上行。 16日国务院金融委会议适时召开，政策端筑底向好。近期“因城施策”正逐步发力，如合肥首拍热度大涨，多地降低房贷利率等。在地产基本面未见明显改善下，政策存在持续放松预期，地产链此前面临的信用风险和市场需求的悲观预期得到修复，促板块整体出现反弹行情。估值与业绩均已筑底，品牌建材布局正当时，静待时间的玫瑰。 21年下半年以来需求走弱+资金压力+成本高企下品牌建材估值和业绩双杀。根据历史复盘来看，一般地产政策底对应品牌建材估值底，本轮政策底/估值底出

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浙商机械【工程机械】预期边际改善，重点推荐三一重工、徐工机械

1、工程机械需求预期有望边际改善。3月中国制造业和非制造业景气度均降至枯荣线以下，经济需要宏观政策加大扩内需、稳增长力度。结合近期部分城市房地产调控放松以及发改委要求确保“十四五”规划102项重大工程每一项任务落地见效，加大资金、用地等要素保障力度，加快在建项目建设，尽快形成实物工作量，我们判断工程机械的下游基建和房地产在二季度将迎来明显改善。 2、预计2022年以挖机为代表的工程机械销量增速呈现“前低后高”。2022年1-2月挖机销量4万台，同比下滑 16%，根据CME调研的预估数据，3

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【国信环保公用】中国核电一季度业绩预告

盈利高增约50%～60%，较1-2月加速公司发布2022年第一季度业绩预增公告，预计2022年第一季度实现归母净利润与上年同期（追溯重述后）相比，增加9.4～11.3亿元，同比增加约50%～60%，达到约28.3~30.2亿元。》本期业绩预增的主要原因是：本期上网电量较上年同期增加，综合平均上网电价较上年同期提高。新型电力系统构建过程中可能处于能源通胀，核电利用小时及电价存在上浮空间；核电审批已经回归常态，将保证中长期装机量稳健增长；具有安全性优势的三代和四代核电项目在造价进一步下降

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南通疫情管控对公司生产经营影响小，2022年公司深度受益风光储及新能源车大机遇 [庆祝]公司今日股价大幅回调，投资人担心南通疫情管控对生产有影响，目前公司实行封闭生产，生产经营一切正常，回调是买入时机！！！我们看好公司在铝电解电容和薄膜领先地位，同时公司全面发力超级电容，尤其是电力调频领域想象空间大，22年值得期待，公司一季度预告归母净利润1.12-1.2亿元，同比增长 35%-45%。风光储及新能源车时代，逆变器核心电子元器件厂商受益：风光先行，储能配置需求急速增长。风电、光伏、储

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【建投电子沪硅产业深度】短缺涨价景气周期，盈利能力大幅改善

硅片龙头企业，300mm硅片国产化先驱公司主要产品类型涵盖300mm及以下抛光片、外延片及SOI硅片，突破了多项半导体硅片制造领域的关键核心技术，率先打破了300mm半导体硅片国产化率几乎为0%的局面。目前正在建设二期30万片/月产能，远期将实现100万片/月产能建设最终目标。大硅片市场迎来上行周期，供需失衡带来涨价趋势 [礼物]2021年全球硅片出货面积成长14%，营收增长13%，创历史最高纪录。由于硅片环节扩产滞后于半导体制造环节，导致供需关系失衡，半导体硅片大厂SUMCO的半导体

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【东吴非银 | 保险】2021年报综述：寿险负债端压力犹存，财险板块拐点确立

2021年险企新单普遍下降，其中平安、国寿、太保、新华个险新单同比-5.9%、-17.4%、-0.2%、-12.3%；在年初重疾险需求过度消耗、疫情反复、队伍下滑影响下，险企NBV Margin下行显著。展望2022，我们预计全年新单和价值增速前低后平，下半年有望出现拐点，关注有效人力企稳的先行指标。综改逾一年，车均保费压力逐步缓解，河南暴雨拖累赔付率但使行业竞争愈发良性，头部险企聚焦家自车业务，车险业务结构持续优化。2021年中财、平安、太保COR为99.6%、98.0%、99.0%。

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中国建筑：地产+基建稳增长核心受益，中海地产优质龙头亟待重估，持续强 CALL！

地产供给侧出清，央企龙头价值亟待重估。严监管下，地产行业供给侧持续出清，市场份额向央国企龙头集中。中国建筑旗下中海地产（中建持股占比约56%）长期坚持低杠杆经营战略，财务指标稳健，作为央企龙头，未来有望获取更多优质土地资源、收购经营出现风险的房企项目，加速整合行业，实现市占率的持续提升，价值亟待重估。施工市占率持续提升，业务结构不断优化：1）公司市占率从2009年4.5%提升至2021年10.8%，未来央企集采、项目大型化与综合化、装配式发展等因素有望进一步加速龙头市占率提升；2）公司

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【国君电新】重点推荐——明阳智能！

#国君电新陆上风电进入平价爆发期，有望持续超出市场预期，预计十四五期间呈现高速增长，目前市场开发主体已经远超当年的五大六小，究其原因在于风机成本下降带来平价项目IRR高企！预计2021~2025年陆上风电复合增速可达30%以上！明阳智能作为风机龙头企业，将享受行业爆发以及行业格局好转！ ①明阳智能风机产品价格企稳，出货量大增，2022年毛利率有望好于市场预期！ ②发力电站开发业务，赚取“绿电”收益，一季报及2022年业绩有望超出市场预期，催化临近！ ③光伏公司进展顺利有望成为hjt电池组

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【天风新兴产业】莱茵生物：重视回调机会！

4月1日，美国众议院以220票对204票二次通过联邦医用大麻合法化法案（MORE Act），近日市场对该法案后续通过参议院审批成悲观态度，国内外相关标的如医用大麻TLRY 、CGC等股价纷纷回调，A股莱茵生物大幅回调。我们的核心观点如下： 1）《MORE Act》通过众议院审批为联邦层面医用大麻合法化加速推进的标志性事件，同时今年参议院多数党领袖查克·舒默为联邦医用大麻合法支持者，其提出的合法化法案《大麻管理与机会法案》（CAOA）预计将于4月提交参议院听证，我们认为参议院态度较往年偏

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【国君非银团队】从客户需求新视角拆解21年券商盈利

1⃣【盈利增长来自零售与机构业务】2021年，券商整体盈利大幅增长。26家已披露年报的上市券商归母净利润同比+30.1%。盈利提升主要来自于营收高增长。上市券商调整后营收同比+18.10%；归母净利润率同比 +3.37pct；零售业务增量贡献58.35%；机构业务增量贡献24.38%。 2⃣【财富管理是零售业务的新动力】财富管理产业链业务在零售业务中贡献最大，增量贡献26.8%。其中，代销净收入增量贡献8.0%，资产管理净收入增量贡献18.8%。受益于居民理财需求增长，代销与资管规模快速上

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【中信建投新能源】天合光能一季度业绩预告点评

公司发布Q1预告，实现归母净利润5-6亿元，同比+117.19%-160.63%；扣非后归母净利润4.8-5.8亿元，同比+182.89%-241.83%。 #拆分： ①组件出货7.5-8，单W盈利6分，4.5亿左右业绩。 ②分布式出货预计0.7-0.8GW，单W盈利0.12元，1亿业绩。 ③发电、EPC预计贡献3000-5000万，储能、跟踪支架预计亏损，整体盈亏平衡。 ④公司单W盈利处于正常水位符合市场预期，环比略下滑源于Q1硅片强势，涨价幅度超过硅料，同理推测隆基、晶澳、晶科等拥有硅片

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【华安电子团队】鹏鼎控股3月营业收入及一季度业绩预告

业绩超预期，Mini LED利润弹性显现事件：4月6日盘后公司发布2022年3月营业收入及一季报预告，3月营业收入28.29亿元，同比增长 45.17%。一季度营业收入70.76亿元，同比增长24.4%；归母净利润5.79-6.14亿元，同比增长65%-75%；扣非后归母净利润5.73-6.96亿元，同比增长150%-160%。公司Q1营收同比增长24.4%，扣非后归母净利率取中值同比增长155%，净利润增幅大幅跑赢营收增幅，业绩超预期。公司净利润增速较高的主要原因为：公司充分利用业已形

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【中信建投化工】蓝晓科技：与阿根廷PNN签订合作备忘录简评

4月7日早，公司发布公告称与PNN签署《合作备忘录》，基于公司盐湖卤水提锂技术，蓝晓科技和PNN 将建立长期合作关系，共同开发位于阿根廷Salta盐湖的电池级碳酸锂项目。 1、本次的合作为相对初期阶段，阿根廷salta盐湖已经完成勘探，但尚未产业化。根据公告内容，双方或将从试验线开始逐步落地该盐湖项目产业化。 2、为什么南美盐湖也需要吸附法？目前看，产业化速度是很重要的考量因素，如本次公告提及DLE，即卤水直提；卤水直提意味着无需建设盐田，那么在产业化周期和自然条件要求（土地面积）方面相对于

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【新莱应材】公司相关人员被证监会立案调查事件点评

①事件：公司于2022年4月3日收到关于中国证券监督管理委员会立案告知书和立案调查通知书，因涉嫌内幕交易，中国证券监督管理委员会决定对李水波先生、郭红飞女士、朱孟勇先生进行立案并调查相关情况。本次立案调查事项系针对个人的调查，与公司的日常经营管理和业务活动无关，对公司的正常经营不产生影响。公司将根据具体情况及时履行信息披露义务。 ②本次事件根据我们的沟通交流得到的情况，主要是追溯性质、实际影响预计较为有限可控，按照既往类似情况处置来看，主要是对相关个人违规行为进行纠正和罚金。市场对此反应

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新莱应材

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2022-04-07 14:38:57

【中信证券金属】回调即可买入，持续坚定推荐稀土全产业链战略配置价值，重点推荐宁波韵升！

继稀土永磁行业深度报告《稀土盛世，永磁春天》后，3月19日，我们外发了宁波韵升首次覆盖报告《稀世之才，应韵而升》，分析了公司稀土永磁行业长期战略并对公司的投资价值进行了深入探讨。我们再次强调核心观点：公司长期深耕高性能钕铁硼磁材，国家“双碳”战略下，随着新能源汽车、工业电机、风电等下游行业蓬勃发展，公司产能持续扩张，产品结构不断优化，有望在稀土永磁行业景气周期中充分受益，2021年是公司经营的拐点，高性能钕铁硼量价齐升下公司2022-2024年业绩或将持续超预期，有望迎来业绩提升与估值

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宁波韵升

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2022-04-07 14:37:45

品牌建材布局正当时，水泥板块估值修复可期【中泰建材&新材料团队】

地产政策边际改善预期升温，地产链受益上行。 16日国务院金融委会议适时召开，政策端筑底向好。近期“因城施策”正逐步发力，如合肥首拍热度大涨，多地降低房贷利率等。在地产基本面未见明显改善下，政策存在持续放松预期，地产链此前面临的信用风险和市场需求的悲观预期得到修复，促板块整体出现反弹行情。估值与业绩均已筑底，品牌建材布局正当时，静待时间的玫瑰。 21年下半年以来需求走弱+资金压力+成本高企下品牌建材估值和业绩双杀。根据历史复盘来看，一般地产政策底对应品牌建材估值底，本轮政策底/估值底出

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海螺水泥

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2022-04-07 14:35:24

浙商机械【工程机械】预期边际改善，重点推荐三一重工、徐工机械

1、工程机械需求预期有望边际改善。3月中国制造业和非制造业景气度均降至枯荣线以下，经济需要宏观政策加大扩内需、稳增长力度。结合近期部分城市房地产调控放松以及发改委要求确保“十四五”规划102项重大工程每一项任务落地见效，加大资金、用地等要素保障力度，加快在建项目建设，尽快形成实物工作量，我们判断工程机械的下游基建和房地产在二季度将迎来明显改善。 2、预计2022年以挖机为代表的工程机械销量增速呈现“前低后高”。2022年1-2月挖机销量4万台，同比下滑 16%，根据CME调研的预估数据，3

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三一重工
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徐工机械

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2022-04-07 14:34:02

【国信环保公用】中国核电一季度业绩预告

盈利高增约50%～60%，较1-2月加速公司发布2022年第一季度业绩预增公告，预计2022年第一季度实现归母净利润与上年同期（追溯重述后）相比，增加9.4～11.3亿元，同比增加约50%～60%，达到约28.3~30.2亿元。》本期业绩预增的主要原因是：本期上网电量较上年同期增加，综合平均上网电价较上年同期提高。新型电力系统构建过程中可能处于能源通胀，核电利用小时及电价存在上浮空间；核电审批已经回归常态，将保证中长期装机量稳健增长；具有安全性优势的三代和四代核电项目在造价进一步下降

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中国核电

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2022-04-07 14:32:46

【东方电子|江海股份】

南通疫情管控对公司生产经营影响小，2022年公司深度受益风光储及新能源车大机遇 [庆祝]公司今日股价大幅回调，投资人担心南通疫情管控对生产有影响，目前公司实行封闭生产，生产经营一切正常，回调是买入时机！！！我们看好公司在铝电解电容和薄膜领先地位，同时公司全面发力超级电容，尤其是电力调频领域想象空间大，22年值得期待，公司一季度预告归母净利润1.12-1.2亿元，同比增长 35%-45%。风光储及新能源车时代，逆变器核心电子元器件厂商受益：风光先行，储能配置需求急速增长。风电、光伏、储

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江海股份

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2022-04-07 14:31:56

【建投电子沪硅产业深度】短缺涨价景气周期，盈利能力大幅改善

硅片龙头企业，300mm硅片国产化先驱公司主要产品类型涵盖300mm及以下抛光片、外延片及SOI硅片，突破了多项半导体硅片制造领域的关键核心技术，率先打破了300mm半导体硅片国产化率几乎为0%的局面。目前正在建设二期30万片/月产能，远期将实现100万片/月产能建设最终目标。大硅片市场迎来上行周期，供需失衡带来涨价趋势 [礼物]2021年全球硅片出货面积成长14%，营收增长13%，创历史最高纪录。由于硅片环节扩产滞后于半导体制造环节，导致供需关系失衡，半导体硅片大厂SUMCO的半导体

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沪硅产业

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2022-04-07 14:28:49

【东吴非银 | 保险】2021年报综述：寿险负债端压力犹存，财险板块拐点确立

2021年险企新单普遍下降，其中平安、国寿、太保、新华个险新单同比-5.9%、-17.4%、-0.2%、-12.3%；在年初重疾险需求过度消耗、疫情反复、队伍下滑影响下，险企NBV Margin下行显著。展望2022，我们预计全年新单和价值增速前低后平，下半年有望出现拐点，关注有效人力企稳的先行指标。综改逾一年，车均保费压力逐步缓解，河南暴雨拖累赔付率但使行业竞争愈发良性，头部险企聚焦家自车业务，车险业务结构持续优化。2021年中财、平安、太保COR为99.6%、98.0%、99.0%。

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中国平安

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2022-04-07 14:27:29

中国建筑：地产+基建稳增长核心受益，中海地产优质龙头亟待重估，持续强 CALL！

地产供给侧出清，央企龙头价值亟待重估。严监管下，地产行业供给侧持续出清，市场份额向央国企龙头集中。中国建筑旗下中海地产（中建持股占比约56%）长期坚持低杠杆经营战略，财务指标稳健，作为央企龙头，未来有望获取更多优质土地资源、收购经营出现风险的房企项目，加速整合行业，实现市占率的持续提升，价值亟待重估。施工市占率持续提升，业务结构不断优化：1）公司市占率从2009年4.5%提升至2021年10.8%，未来央企集采、项目大型化与综合化、装配式发展等因素有望进一步加速龙头市占率提升；2）公司

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中国建筑

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2022-04-07 14:25:41

【国君电新】重点推荐——明阳智能！

#国君电新陆上风电进入平价爆发期，有望持续超出市场预期，预计十四五期间呈现高速增长，目前市场开发主体已经远超当年的五大六小，究其原因在于风机成本下降带来平价项目IRR高企！预计2021~2025年陆上风电复合增速可达30%以上！明阳智能作为风机龙头企业，将享受行业爆发以及行业格局好转！ ①明阳智能风机产品价格企稳，出货量大增，2022年毛利率有望好于市场预期！ ②发力电站开发业务，赚取“绿电”收益，一季报及2022年业绩有望超出市场预期，催化临近！ ③光伏公司进展顺利有望成为hjt电池组

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明阳智能

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2022-04-07 14:24:48

【天风新兴产业】莱茵生物：重视回调机会！

4月1日，美国众议院以220票对204票二次通过联邦医用大麻合法化法案（MORE Act），近日市场对该法案后续通过参议院审批成悲观态度，国内外相关标的如医用大麻TLRY 、CGC等股价纷纷回调，A股莱茵生物大幅回调。我们的核心观点如下： 1）《MORE Act》通过众议院审批为联邦层面医用大麻合法化加速推进的标志性事件，同时今年参议院多数党领袖查克·舒默为联邦医用大麻合法支持者，其提出的合法化法案《大麻管理与机会法案》（CAOA）预计将于4月提交参议院听证，我们认为参议院态度较往年偏

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莱茵生物

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2022-04-07 11:37:02

【国君非银团队】从客户需求新视角拆解21年券商盈利

1⃣【盈利增长来自零售与机构业务】2021年，券商整体盈利大幅增长。26家已披露年报的上市券商归母净利润同比+30.1%。盈利提升主要来自于营收高增长。上市券商调整后营收同比+18.10%；归母净利润率同比 +3.37pct；零售业务增量贡献58.35%；机构业务增量贡献24.38%。 2⃣【财富管理是零售业务的新动力】财富管理产业链业务在零售业务中贡献最大，增量贡献26.8%。其中，代销净收入增量贡献8.0%，资产管理净收入增量贡献18.8%。受益于居民理财需求增长，代销与资管规模快速上

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国泰君安

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2022-04-07 11:35:59

【中信建投新能源】天合光能一季度业绩预告点评

公司发布Q1预告，实现归母净利润5-6亿元，同比+117.19%-160.63%；扣非后归母净利润4.8-5.8亿元，同比+182.89%-241.83%。 #拆分： ①组件出货7.5-8，单W盈利6分，4.5亿左右业绩。 ②分布式出货预计0.7-0.8GW，单W盈利0.12元，1亿业绩。 ③发电、EPC预计贡献3000-5000万，储能、跟踪支架预计亏损，整体盈亏平衡。 ④公司单W盈利处于正常水位符合市场预期，环比略下滑源于Q1硅片强势，涨价幅度超过硅料，同理推测隆基、晶澳、晶科等拥有硅片

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天合光能

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