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2022-03-31 15:28:49

【3月31日】每日要闻：转自聪明的投资者

千亿顶流谢治宇发声：很多企业变得很值得下手，当前市场不存在特别大的风险 “随着市场比较大的调整，很多的企业它开始变得很值得下手。它比之前我们看到的状况要好很多。” 3月30日，管理规模近千亿的兴证全球基金经理谢治宇通过直播的方式表达了其对当前市场的看法和建议。（点此可查看直播实录全文）对于当前的市场，谢治宇认为，今年会遇到很多困难，比如通胀，原材料上涨、疫情，国际环境等，这些切实的压力，会明确地反应在企业盈利上，所以市场上很多机会都是犹豫的，表现也是一般的。张坤、刘格菘、谢治宇、唐晓斌、林森

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2022-03-31 15:13:35

【浙商电新】当升科技2021年报：全球化一体化稳步推进，厉兵秣马布局前沿技术

年度业绩：公司发布2021年报，共实现营业收入82.58亿元，同比增长159%；实现归母净利润10.91亿元，同比增长183%；实现扣非归母净利润8.24亿元，同比增长238%。2021年公司毛利率达18.2%，同比变化-1.0pct；净利润率达13.2%，同比变化1.0pct。季度业绩：2021Q4实现营业收入30.86亿元，同比增长167%，环比增长41%；实现归母净利润3.64亿元，同比增长202%，环比增长30%；实现扣非归母净利润3.10亿元，同比增长1762%，环比增长39%

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当升科技

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2022-03-31 15:04:56

【中泰医药】继续重点推荐智飞生物：Q1业绩超预期，代理HPV表现亮眼！

公司发布2022年一季度业绩预告，预计Q1归母净利润中值为18.76亿元（同比+100%），扣非净利润中值为18.85亿元（同比+100%），业绩表现超预期。代理HPV疫苗表现亮眼。截止3月27日，公司代理默沙东4价HPV疫苗签发7个批次、9价HPV疫苗签发18 个批次（2021年全年共签发77批次），合计签发约500-600万支。目前国内HPV疫苗终端接种仍然供不应求，地方免费接种政策推动下，HPV疫苗有望迎来加速放量。考虑到默沙东新产能已投产，此前曾公开表示 22年将大幅增加对中国的H

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智飞生物

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2022-03-31 14:59:29

【申万互联网传媒】三七互娱观点重申：

出海增长确定性高，国内抗风险能力强，估值低位α+β双击在即公司是我们一直紧密跟踪、坚定推荐的标的，自3月中旬以来股价反弹近30%，市场很关心这轮反弹的逻辑： 1）估值便宜，2月由于版号悲观情绪过度反应，Forward PE一度低至12-13x，低于我们预计的450亿市值底。 2）政策面预期改善下A股资金为数不多可以博反弹的标的（A股互联网主要是游戏和视频）。为何三七相对受益更明显，以及如何看待公司后续配置价值？出海确定性强，三七出海流水去年增长1倍，我们预计今年海外流水增长50-60%、

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三七互娱

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2022-03-31 14:57:32

坚定看好智能化【伯特利】+【上声电子】回调即是上车机会

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，把握汽车行业黄金十年每年的产业链行情机会。零部件坚定看好新势力产业链+增量部件，智能化是今年的核心主线，优选智能驾驶-线控底盘【伯特利】 +智能座舱-声学赛道【上声电子】。伯特利：智能化稀缺标的，剑指线控底盘龙头近期因市场担忧短期业绩导致股价回调较多，我们认为今年起公司业绩有望加速增长，电控业务驱动营收端快速放量，利润端增速或因研发费用增长（较多的新项目）略低于营收端，不必过于悲观。线控制动紧抓智能化和博世缺芯的机会，客户拓展和出货量持续超预期，从一线自

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上声电子

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2022-03-31 14:51:14

莱茵生物（002166）：替糖行业隐形冠军，CBD第二成长曲线已打开局面

提示：根据众议院规则委员会官网，规则委员会周三以9比4通过修订后的工业大麻联邦合法化法案（MORE Act)，并正式向议会提交，众议院将于周五（4.1）对该法案进行投票，联邦层面工业大麻合法化进程加速推进！建立全球最大工业大麻提取工厂，享受行业快速增长红利！随着美国工业大麻CBD下游应用不断放开，预计相关市场2025年可达168亿美元。公司于2019年正式布局工业大麻，已累计投资8000万美元建设“工业大麻提取项目”，预计2022年上半年正式量产，为目前美国最大工业大麻提取工厂，已被

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2022-03-31 14:47:11

【建投地产】中国金茂2021年业绩点评：业绩见底回升，央企雄风再现

公司开发业务交付积极主动，结算收入同比增长52.0%，带动营收实现高增长。扣除投资物业公平值变动的归母净利润增速与营收增速基本一致，但不同科目变动方向有所区别：整体毛利率下降至18.6%，较去年同期下降1.6个百分点，费用管控得力，管理费用率、财务费用率分别下降0.7、1.4个百分点。截至2021年底，公司已签约销售未结算金额约2928亿元，是2021年营业收入的 3.3倍，未来业绩结转具备较高保障程度。销售增长好于同业平均，拿地保持高强度。2021年公司销售实现正增长，销售金额为2

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中国金茂

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2022-03-31 14:45:36

地产后周期链条个股关注（短中期估值修复预期炒作但缺乏业绩高增长）

高层表态释放积极信号，政策窗口期来临。当前针对房地产风险的把控刻不容缓，高层会议表态明确了应对行业风险的重要性。打通行业流动性链条应率先看到销售的回暖，购房信心恢复亟需政策加持，政策端的放松在高层表态后已然明确，重点城市针对四限政策已经开始调整。政策空间充足，地产链条具备反弹机会。在地产政策边际缓和背景下，机构关注稳增长与低估值的地产后周期链条，优选具有成长属性细分龙头。海尔智家：“卡萨帝”高端引领&“三翼鸟”腾飞在即，全球化战略步入收获期，盈利能力逐步提升；实控人近日完成增持近

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海尔智家
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科顺股份

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2022-03-31 10:59:38

禾望电气：风光传动多头并进，业绩超市场预期

2021年公司实现营业收入21.04亿元，同比减少10.03%，归母净利润2.80亿元，同比增长4.97%，扣非归母净利润2.34亿元，同比减少17.35%。业绩波动主要受到原控股子公司孚尧能源出表影响，整体业绩超市场预期。其中报告期内公司新能源电控业务实现营收17.32亿元，同比增长6.74%，毛利率32.7%，主要包括风电变流器以及光伏逆变器产品。风电变流器：报告期内公司现风电变流器对外销售3,484台，同比减少16.55%，我们预计对应装机规模约 13GW，同比增长约8%。受市

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禾望电气

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2022-03-31 10:58:21

当升科技：15倍的国际化三元龙头，买就行了！！

【华创电新】 ①全年业绩：年报披露，2021年公司实现营收为82.58亿元，同增+159%；归母净利为10.91亿元，同增 +183%；扣非净利为8.24亿元（扣除1.16亿比克电池坏账转回+1.63亿中科电气股票出售及公允价值变动带来的损益+0.25亿政府补贴摊销），同增+238%。 ②出货量：21年全年正极销量4.7 万吨，同比增长 97%，其中高镍三元占比持续提升至20%，22年随着高镍三元产能释放以及海外客户高镍三元需求高增，预计高镍占比有较大增长。 ③客户结构：国内客户持续开拓，海

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当升科技

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2022-03-31 10:55:10

【天风地产】房地产的赌点市场在博弈什么？

3.24日《没有最差，只有更好》之后，地产板块继续高歌猛进。我们认为A股地产股的核心逻辑依然是政策博弈，3.16日金融委的积极表态，此后RC的主动展期，都意味着政策容忍度越来越低，同时也为地产股创造出可以单向博弈的政策环境。高涨的情绪叠加政策预期的部分兑现，以及各种传言的议论，地产题材的热度继续超出预期，并且有可能持续至4月中旬，届时一季度经济数据可能会对政策预期提供更为明确的参考和指引。近期行业究竟出现哪些积极变化? 1、住建部部长的更换给了市场最大的想象空间，政策思路的调整可能

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越秀地产
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金融街

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2022-03-31 10:53:03

CICC QFII Morning Call【宏观：详解俄乌冲突对全球经济的影响】

疫后全球经济复苏本就不平衡、不充分，而俄乌冲突升级和对俄制裁将进一步加剧全球滞胀压力： 1）扰乱全球供应链，加大能源、粮食、金属等供给收缩，加剧通胀； 2）政治安全在政策制定中的重要性上升，军费开支增加，资源分配扭曲，加剧供给不足； 3）物价高企、金融条件收紧，降低消费信心，并使企业投资风险偏好下降。【维持：蓝月亮集团】由于经营变革正逐步显效，公司基本面持续改善可期，我们上调2022年EPS 6.7%至 0.22港元，引入2023年EPS 0.25港元。上调评级至跑赢行业，维持6.80港元

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2022-03-31 10:51:14

【华泰地产】华侨城A2021年报点评：地产业绩拖累业绩，文旅“十四五”目标远大

公司3月30日公布年报，2021年实现营收1026亿元，同比+25%；实现归母净利38亿元，同比-70%。房地产业务拖累业绩。公司业绩出现较大下滑，主要受房地产业务影响： 1、尽管结转项目增加推动地产营收同比+55%至590亿元，但由于行业整体利润率下行和深圳本部高毛利项目结转完毕的影响，地产毛利率同比-38pct至21%； 2、项目股权转让大幅减少，投资收益同比-82%至6亿元； 3、地产下行导致资产减值同比+150%至21亿元。2021年受地产下行和城市布局扩大的影响，公司销售面积同

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2022-03-31 10:48:02

【招商电新-21版】TOPCon更新

1、行业反馈，目前已有企业TOPCon量产转化效率达到24.7%左右，显著超过23.x%的PERC效率，如果下半年SE环节能成功应用，效率可能超过25%，后续考虑金属化优化的贡献，有望明年底达25.5%左右转换效率。双面TOPCON理论效率可以到28.5%左右，未来还有较大进步空间。 2、当前Topcon组件量产成本较PERC高0.05-0.07分/瓦，如果银单耗能从目前110-120mg再成功降低，以及其150um厚度硅片应用、装备放量后降价，其成本就应该有比较显著的下降。如果考虑效

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2022-03-31 10:35:43

普联软件年报点评：

业绩接近预告上限，行业拓展取得重要突破【开源计算机】 1、业绩接近预告上限，现金流表现亮眼（1）2021年度公司实现营业收入5.82亿元，同比增长37.86%。分行业来看，石油石化行业实现收入3.0亿元，同比增长12.83%；地产建筑行业实现收入1.83亿元，同比增长188%；此外，金融、煤炭行业收入分别增长40.8%、23.4%。（2）公司实现归母净利润1.39亿元，同比增长66.18%，业绩增速接近预告上限。公司毛利率为46.42%，同比提升了3.06个百分点；销售费用为2.66

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【3月31日】每日要闻：转自聪明的投资者

千亿顶流谢治宇发声：很多企业变得很值得下手，当前市场不存在特别大的风险 “随着市场比较大的调整，很多的企业它开始变得很值得下手。它比之前我们看到的状况要好很多。” 3月30日，管理规模近千亿的兴证全球基金经理谢治宇通过直播的方式表达了其对当前市场的看法和建议。（点此可查看直播实录全文）对于当前的市场，谢治宇认为，今年会遇到很多困难，比如通胀，原材料上涨、疫情，国际环境等，这些切实的压力，会明确地反应在企业盈利上，所以市场上很多机会都是犹豫的，表现也是一般的。张坤、刘格菘、谢治宇、唐晓斌、林森

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【浙商电新】当升科技2021年报：全球化一体化稳步推进，厉兵秣马布局前沿技术

年度业绩：公司发布2021年报，共实现营业收入82.58亿元，同比增长159%；实现归母净利润10.91亿元，同比增长183%；实现扣非归母净利润8.24亿元，同比增长238%。2021年公司毛利率达18.2%，同比变化-1.0pct；净利润率达13.2%，同比变化1.0pct。季度业绩：2021Q4实现营业收入30.86亿元，同比增长167%，环比增长41%；实现归母净利润3.64亿元，同比增长202%，环比增长30%；实现扣非归母净利润3.10亿元，同比增长1762%，环比增长39%

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【中泰医药】继续重点推荐智飞生物：Q1业绩超预期，代理HPV表现亮眼！

公司发布2022年一季度业绩预告，预计Q1归母净利润中值为18.76亿元（同比+100%），扣非净利润中值为18.85亿元（同比+100%），业绩表现超预期。代理HPV疫苗表现亮眼。截止3月27日，公司代理默沙东4价HPV疫苗签发7个批次、9价HPV疫苗签发18 个批次（2021年全年共签发77批次），合计签发约500-600万支。目前国内HPV疫苗终端接种仍然供不应求，地方免费接种政策推动下，HPV疫苗有望迎来加速放量。考虑到默沙东新产能已投产，此前曾公开表示 22年将大幅增加对中国的H

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【申万互联网传媒】三七互娱观点重申：

出海增长确定性高，国内抗风险能力强，估值低位α+β双击在即公司是我们一直紧密跟踪、坚定推荐的标的，自3月中旬以来股价反弹近30%，市场很关心这轮反弹的逻辑： 1）估值便宜，2月由于版号悲观情绪过度反应，Forward PE一度低至12-13x，低于我们预计的450亿市值底。 2）政策面预期改善下A股资金为数不多可以博反弹的标的（A股互联网主要是游戏和视频）。为何三七相对受益更明显，以及如何看待公司后续配置价值？出海确定性强，三七出海流水去年增长1倍，我们预计今年海外流水增长50-60%、

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坚定看好智能化【伯特利】+【上声电子】回调即是上车机会

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，把握汽车行业黄金十年每年的产业链行情机会。零部件坚定看好新势力产业链+增量部件，智能化是今年的核心主线，优选智能驾驶-线控底盘【伯特利】 +智能座舱-声学赛道【上声电子】。伯特利：智能化稀缺标的，剑指线控底盘龙头近期因市场担忧短期业绩导致股价回调较多，我们认为今年起公司业绩有望加速增长，电控业务驱动营收端快速放量，利润端增速或因研发费用增长（较多的新项目）略低于营收端，不必过于悲观。线控制动紧抓智能化和博世缺芯的机会，客户拓展和出货量持续超预期，从一线自

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莱茵生物（002166）：替糖行业隐形冠军，CBD第二成长曲线已打开局面

提示：根据众议院规则委员会官网，规则委员会周三以9比4通过修订后的工业大麻联邦合法化法案（MORE Act)，并正式向议会提交，众议院将于周五（4.1）对该法案进行投票，联邦层面工业大麻合法化进程加速推进！建立全球最大工业大麻提取工厂，享受行业快速增长红利！随着美国工业大麻CBD下游应用不断放开，预计相关市场2025年可达168亿美元。公司于2019年正式布局工业大麻，已累计投资8000万美元建设“工业大麻提取项目”，预计2022年上半年正式量产，为目前美国最大工业大麻提取工厂，已被

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【建投地产】中国金茂2021年业绩点评：业绩见底回升，央企雄风再现

公司开发业务交付积极主动，结算收入同比增长52.0%，带动营收实现高增长。扣除投资物业公平值变动的归母净利润增速与营收增速基本一致，但不同科目变动方向有所区别：整体毛利率下降至18.6%，较去年同期下降1.6个百分点，费用管控得力，管理费用率、财务费用率分别下降0.7、1.4个百分点。截至2021年底，公司已签约销售未结算金额约2928亿元，是2021年营业收入的 3.3倍，未来业绩结转具备较高保障程度。销售增长好于同业平均，拿地保持高强度。2021年公司销售实现正增长，销售金额为2

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地产后周期链条个股关注（短中期估值修复预期炒作但缺乏业绩高增长）

高层表态释放积极信号，政策窗口期来临。当前针对房地产风险的把控刻不容缓，高层会议表态明确了应对行业风险的重要性。打通行业流动性链条应率先看到销售的回暖，购房信心恢复亟需政策加持，政策端的放松在高层表态后已然明确，重点城市针对四限政策已经开始调整。政策空间充足，地产链条具备反弹机会。在地产政策边际缓和背景下，机构关注稳增长与低估值的地产后周期链条，优选具有成长属性细分龙头。海尔智家：“卡萨帝”高端引领&“三翼鸟”腾飞在即，全球化战略步入收获期，盈利能力逐步提升；实控人近日完成增持近

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禾望电气：风光传动多头并进，业绩超市场预期

2021年公司实现营业收入21.04亿元，同比减少10.03%，归母净利润2.80亿元，同比增长4.97%，扣非归母净利润2.34亿元，同比减少17.35%。业绩波动主要受到原控股子公司孚尧能源出表影响，整体业绩超市场预期。其中报告期内公司新能源电控业务实现营收17.32亿元，同比增长6.74%，毛利率32.7%，主要包括风电变流器以及光伏逆变器产品。风电变流器：报告期内公司现风电变流器对外销售3,484台，同比减少16.55%，我们预计对应装机规模约 13GW，同比增长约8%。受市

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当升科技：15倍的国际化三元龙头，买就行了！！

【华创电新】 ①全年业绩：年报披露，2021年公司实现营收为82.58亿元，同增+159%；归母净利为10.91亿元，同增 +183%；扣非净利为8.24亿元（扣除1.16亿比克电池坏账转回+1.63亿中科电气股票出售及公允价值变动带来的损益+0.25亿政府补贴摊销），同增+238%。 ②出货量：21年全年正极销量4.7 万吨，同比增长 97%，其中高镍三元占比持续提升至20%，22年随着高镍三元产能释放以及海外客户高镍三元需求高增，预计高镍占比有较大增长。 ③客户结构：国内客户持续开拓，海

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【天风地产】房地产的赌点市场在博弈什么？

3.24日《没有最差，只有更好》之后，地产板块继续高歌猛进。我们认为A股地产股的核心逻辑依然是政策博弈，3.16日金融委的积极表态，此后RC的主动展期，都意味着政策容忍度越来越低，同时也为地产股创造出可以单向博弈的政策环境。高涨的情绪叠加政策预期的部分兑现，以及各种传言的议论，地产题材的热度继续超出预期，并且有可能持续至4月中旬，届时一季度经济数据可能会对政策预期提供更为明确的参考和指引。近期行业究竟出现哪些积极变化? 1、住建部部长的更换给了市场最大的想象空间，政策思路的调整可能

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CICC QFII Morning Call【宏观：详解俄乌冲突对全球经济的影响】

疫后全球经济复苏本就不平衡、不充分，而俄乌冲突升级和对俄制裁将进一步加剧全球滞胀压力： 1）扰乱全球供应链，加大能源、粮食、金属等供给收缩，加剧通胀； 2）政治安全在政策制定中的重要性上升，军费开支增加，资源分配扭曲，加剧供给不足； 3）物价高企、金融条件收紧，降低消费信心，并使企业投资风险偏好下降。【维持：蓝月亮集团】由于经营变革正逐步显效，公司基本面持续改善可期，我们上调2022年EPS 6.7%至 0.22港元，引入2023年EPS 0.25港元。上调评级至跑赢行业，维持6.80港元

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【华泰地产】华侨城A2021年报点评：地产业绩拖累业绩，文旅“十四五”目标远大

公司3月30日公布年报，2021年实现营收1026亿元，同比+25%；实现归母净利38亿元，同比-70%。房地产业务拖累业绩。公司业绩出现较大下滑，主要受房地产业务影响： 1、尽管结转项目增加推动地产营收同比+55%至590亿元，但由于行业整体利润率下行和深圳本部高毛利项目结转完毕的影响，地产毛利率同比-38pct至21%； 2、项目股权转让大幅减少，投资收益同比-82%至6亿元； 3、地产下行导致资产减值同比+150%至21亿元。2021年受地产下行和城市布局扩大的影响，公司销售面积同

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【招商电新-21版】TOPCon更新

1、行业反馈，目前已有企业TOPCon量产转化效率达到24.7%左右，显著超过23.x%的PERC效率，如果下半年SE环节能成功应用，效率可能超过25%，后续考虑金属化优化的贡献，有望明年底达25.5%左右转换效率。双面TOPCON理论效率可以到28.5%左右，未来还有较大进步空间。 2、当前Topcon组件量产成本较PERC高0.05-0.07分/瓦，如果银单耗能从目前110-120mg再成功降低，以及其150um厚度硅片应用、装备放量后降价，其成本就应该有比较显著的下降。如果考虑效

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普联软件年报点评：

业绩接近预告上限，行业拓展取得重要突破【开源计算机】 1、业绩接近预告上限，现金流表现亮眼（1）2021年度公司实现营业收入5.82亿元，同比增长37.86%。分行业来看，石油石化行业实现收入3.0亿元，同比增长12.83%；地产建筑行业实现收入1.83亿元，同比增长188%；此外，金融、煤炭行业收入分别增长40.8%、23.4%。（2）公司实现归母净利润1.39亿元，同比增长66.18%，业绩增速接近预告上限。公司毛利率为46.42%，同比提升了3.06个百分点；销售费用为2.66

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千亿顶流谢治宇发声：很多企业变得很值得下手，当前市场不存在特别大的风险 “随着市场比较大的调整，很多的企业它开始变得很值得下手。它比之前我们看到的状况要好很多。” 3月30日，管理规模近千亿的兴证全球基金经理谢治宇通过直播的方式表达了其对当前市场的看法和建议。（点此可查看直播实录全文）对于当前的市场，谢治宇认为，今年会遇到很多困难，比如通胀，原材料上涨、疫情，国际环境等，这些切实的压力，会明确地反应在企业盈利上，所以市场上很多机会都是犹豫的，表现也是一般的。张坤、刘格菘、谢治宇、唐晓斌、林森

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【浙商电新】当升科技2021年报：全球化一体化稳步推进，厉兵秣马布局前沿技术

年度业绩：公司发布2021年报，共实现营业收入82.58亿元，同比增长159%；实现归母净利润10.91亿元，同比增长183%；实现扣非归母净利润8.24亿元，同比增长238%。2021年公司毛利率达18.2%，同比变化-1.0pct；净利润率达13.2%，同比变化1.0pct。季度业绩：2021Q4实现营业收入30.86亿元，同比增长167%，环比增长41%；实现归母净利润3.64亿元，同比增长202%，环比增长30%；实现扣非归母净利润3.10亿元，同比增长1762%，环比增长39%

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当升科技

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2022-03-31 15:04:56

【中泰医药】继续重点推荐智飞生物：Q1业绩超预期，代理HPV表现亮眼！

公司发布2022年一季度业绩预告，预计Q1归母净利润中值为18.76亿元（同比+100%），扣非净利润中值为18.85亿元（同比+100%），业绩表现超预期。代理HPV疫苗表现亮眼。截止3月27日，公司代理默沙东4价HPV疫苗签发7个批次、9价HPV疫苗签发18 个批次（2021年全年共签发77批次），合计签发约500-600万支。目前国内HPV疫苗终端接种仍然供不应求，地方免费接种政策推动下，HPV疫苗有望迎来加速放量。考虑到默沙东新产能已投产，此前曾公开表示 22年将大幅增加对中国的H

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智飞生物

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2022-03-31 14:59:29

【申万互联网传媒】三七互娱观点重申：

出海增长确定性高，国内抗风险能力强，估值低位α+β双击在即公司是我们一直紧密跟踪、坚定推荐的标的，自3月中旬以来股价反弹近30%，市场很关心这轮反弹的逻辑： 1）估值便宜，2月由于版号悲观情绪过度反应，Forward PE一度低至12-13x，低于我们预计的450亿市值底。 2）政策面预期改善下A股资金为数不多可以博反弹的标的（A股互联网主要是游戏和视频）。为何三七相对受益更明显，以及如何看待公司后续配置价值？出海确定性强，三七出海流水去年增长1倍，我们预计今年海外流水增长50-60%、

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坚定看好智能化【伯特利】+【上声电子】回调即是上车机会

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，把握汽车行业黄金十年每年的产业链行情机会。零部件坚定看好新势力产业链+增量部件，智能化是今年的核心主线，优选智能驾驶-线控底盘【伯特利】 +智能座舱-声学赛道【上声电子】。伯特利：智能化稀缺标的，剑指线控底盘龙头近期因市场担忧短期业绩导致股价回调较多，我们认为今年起公司业绩有望加速增长，电控业务驱动营收端快速放量，利润端增速或因研发费用增长（较多的新项目）略低于营收端，不必过于悲观。线控制动紧抓智能化和博世缺芯的机会，客户拓展和出货量持续超预期，从一线自

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莱茵生物（002166）：替糖行业隐形冠军，CBD第二成长曲线已打开局面

提示：根据众议院规则委员会官网，规则委员会周三以9比4通过修订后的工业大麻联邦合法化法案（MORE Act)，并正式向议会提交，众议院将于周五（4.1）对该法案进行投票，联邦层面工业大麻合法化进程加速推进！建立全球最大工业大麻提取工厂，享受行业快速增长红利！随着美国工业大麻CBD下游应用不断放开，预计相关市场2025年可达168亿美元。公司于2019年正式布局工业大麻，已累计投资8000万美元建设“工业大麻提取项目”，预计2022年上半年正式量产，为目前美国最大工业大麻提取工厂，已被

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2022-03-31 14:47:11

【建投地产】中国金茂2021年业绩点评：业绩见底回升，央企雄风再现

公司开发业务交付积极主动，结算收入同比增长52.0%，带动营收实现高增长。扣除投资物业公平值变动的归母净利润增速与营收增速基本一致，但不同科目变动方向有所区别：整体毛利率下降至18.6%，较去年同期下降1.6个百分点，费用管控得力，管理费用率、财务费用率分别下降0.7、1.4个百分点。截至2021年底，公司已签约销售未结算金额约2928亿元，是2021年营业收入的 3.3倍，未来业绩结转具备较高保障程度。销售增长好于同业平均，拿地保持高强度。2021年公司销售实现正增长，销售金额为2

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中国金茂

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地产后周期链条个股关注（短中期估值修复预期炒作但缺乏业绩高增长）

高层表态释放积极信号，政策窗口期来临。当前针对房地产风险的把控刻不容缓，高层会议表态明确了应对行业风险的重要性。打通行业流动性链条应率先看到销售的回暖，购房信心恢复亟需政策加持，政策端的放松在高层表态后已然明确，重点城市针对四限政策已经开始调整。政策空间充足，地产链条具备反弹机会。在地产政策边际缓和背景下，机构关注稳增长与低估值的地产后周期链条，优选具有成长属性细分龙头。海尔智家：“卡萨帝”高端引领&“三翼鸟”腾飞在即，全球化战略步入收获期，盈利能力逐步提升；实控人近日完成增持近

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2022-03-31 10:59:38

禾望电气：风光传动多头并进，业绩超市场预期

2021年公司实现营业收入21.04亿元，同比减少10.03%，归母净利润2.80亿元，同比增长4.97%，扣非归母净利润2.34亿元，同比减少17.35%。业绩波动主要受到原控股子公司孚尧能源出表影响，整体业绩超市场预期。其中报告期内公司新能源电控业务实现营收17.32亿元，同比增长6.74%，毛利率32.7%，主要包括风电变流器以及光伏逆变器产品。风电变流器：报告期内公司现风电变流器对外销售3,484台，同比减少16.55%，我们预计对应装机规模约 13GW，同比增长约8%。受市

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2022-03-31 10:58:21

当升科技：15倍的国际化三元龙头，买就行了！！

【华创电新】 ①全年业绩：年报披露，2021年公司实现营收为82.58亿元，同增+159%；归母净利为10.91亿元，同增 +183%；扣非净利为8.24亿元（扣除1.16亿比克电池坏账转回+1.63亿中科电气股票出售及公允价值变动带来的损益+0.25亿政府补贴摊销），同增+238%。 ②出货量：21年全年正极销量4.7 万吨，同比增长 97%，其中高镍三元占比持续提升至20%，22年随着高镍三元产能释放以及海外客户高镍三元需求高增，预计高镍占比有较大增长。 ③客户结构：国内客户持续开拓，海

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当升科技

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2022-03-31 10:55:10

【天风地产】房地产的赌点市场在博弈什么？

3.24日《没有最差，只有更好》之后，地产板块继续高歌猛进。我们认为A股地产股的核心逻辑依然是政策博弈，3.16日金融委的积极表态，此后RC的主动展期，都意味着政策容忍度越来越低，同时也为地产股创造出可以单向博弈的政策环境。高涨的情绪叠加政策预期的部分兑现，以及各种传言的议论，地产题材的热度继续超出预期，并且有可能持续至4月中旬，届时一季度经济数据可能会对政策预期提供更为明确的参考和指引。近期行业究竟出现哪些积极变化? 1、住建部部长的更换给了市场最大的想象空间，政策思路的调整可能

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2022-03-31 10:53:03

CICC QFII Morning Call【宏观：详解俄乌冲突对全球经济的影响】

疫后全球经济复苏本就不平衡、不充分，而俄乌冲突升级和对俄制裁将进一步加剧全球滞胀压力： 1）扰乱全球供应链，加大能源、粮食、金属等供给收缩，加剧通胀； 2）政治安全在政策制定中的重要性上升，军费开支增加，资源分配扭曲，加剧供给不足； 3）物价高企、金融条件收紧，降低消费信心，并使企业投资风险偏好下降。【维持：蓝月亮集团】由于经营变革正逐步显效，公司基本面持续改善可期，我们上调2022年EPS 6.7%至 0.22港元，引入2023年EPS 0.25港元。上调评级至跑赢行业，维持6.80港元

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【华泰地产】华侨城A2021年报点评：地产业绩拖累业绩，文旅“十四五”目标远大

公司3月30日公布年报，2021年实现营收1026亿元，同比+25%；实现归母净利38亿元，同比-70%。房地产业务拖累业绩。公司业绩出现较大下滑，主要受房地产业务影响： 1、尽管结转项目增加推动地产营收同比+55%至590亿元，但由于行业整体利润率下行和深圳本部高毛利项目结转完毕的影响，地产毛利率同比-38pct至21%； 2、项目股权转让大幅减少，投资收益同比-82%至6亿元； 3、地产下行导致资产减值同比+150%至21亿元。2021年受地产下行和城市布局扩大的影响，公司销售面积同

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【招商电新-21版】TOPCon更新

1、行业反馈，目前已有企业TOPCon量产转化效率达到24.7%左右，显著超过23.x%的PERC效率，如果下半年SE环节能成功应用，效率可能超过25%，后续考虑金属化优化的贡献，有望明年底达25.5%左右转换效率。双面TOPCON理论效率可以到28.5%左右，未来还有较大进步空间。 2、当前Topcon组件量产成本较PERC高0.05-0.07分/瓦，如果银单耗能从目前110-120mg再成功降低，以及其150um厚度硅片应用、装备放量后降价，其成本就应该有比较显著的下降。如果考虑效

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2022-03-31 10:35:43

普联软件年报点评：

业绩接近预告上限，行业拓展取得重要突破【开源计算机】 1、业绩接近预告上限，现金流表现亮眼（1）2021年度公司实现营业收入5.82亿元，同比增长37.86%。分行业来看，石油石化行业实现收入3.0亿元，同比增长12.83%；地产建筑行业实现收入1.83亿元，同比增长188%；此外，金融、煤炭行业收入分别增长40.8%、23.4%。（2）公司实现归母净利润1.39亿元，同比增长66.18%，业绩增速接近预告上限。公司毛利率为46.42%，同比提升了3.06个百分点；销售费用为2.66

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2022-03-31 15:28:49

【3月31日】每日要闻：转自聪明的投资者

千亿顶流谢治宇发声：很多企业变得很值得下手，当前市场不存在特别大的风险 “随着市场比较大的调整，很多的企业它开始变得很值得下手。它比之前我们看到的状况要好很多。” 3月30日，管理规模近千亿的兴证全球基金经理谢治宇通过直播的方式表达了其对当前市场的看法和建议。（点此可查看直播实录全文）对于当前的市场，谢治宇认为，今年会遇到很多困难，比如通胀，原材料上涨、疫情，国际环境等，这些切实的压力，会明确地反应在企业盈利上，所以市场上很多机会都是犹豫的，表现也是一般的。张坤、刘格菘、谢治宇、唐晓斌、林森

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【浙商电新】当升科技2021年报：全球化一体化稳步推进，厉兵秣马布局前沿技术

年度业绩：公司发布2021年报，共实现营业收入82.58亿元，同比增长159%；实现归母净利润10.91亿元，同比增长183%；实现扣非归母净利润8.24亿元，同比增长238%。2021年公司毛利率达18.2%，同比变化-1.0pct；净利润率达13.2%，同比变化1.0pct。季度业绩：2021Q4实现营业收入30.86亿元，同比增长167%，环比增长41%；实现归母净利润3.64亿元，同比增长202%，环比增长30%；实现扣非归母净利润3.10亿元，同比增长1762%，环比增长39%

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【中泰医药】继续重点推荐智飞生物：Q1业绩超预期，代理HPV表现亮眼！

公司发布2022年一季度业绩预告，预计Q1归母净利润中值为18.76亿元（同比+100%），扣非净利润中值为18.85亿元（同比+100%），业绩表现超预期。代理HPV疫苗表现亮眼。截止3月27日，公司代理默沙东4价HPV疫苗签发7个批次、9价HPV疫苗签发18 个批次（2021年全年共签发77批次），合计签发约500-600万支。目前国内HPV疫苗终端接种仍然供不应求，地方免费接种政策推动下，HPV疫苗有望迎来加速放量。考虑到默沙东新产能已投产，此前曾公开表示 22年将大幅增加对中国的H

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【申万互联网传媒】三七互娱观点重申：

出海增长确定性高，国内抗风险能力强，估值低位α+β双击在即公司是我们一直紧密跟踪、坚定推荐的标的，自3月中旬以来股价反弹近30%，市场很关心这轮反弹的逻辑： 1）估值便宜，2月由于版号悲观情绪过度反应，Forward PE一度低至12-13x，低于我们预计的450亿市值底。 2）政策面预期改善下A股资金为数不多可以博反弹的标的（A股互联网主要是游戏和视频）。为何三七相对受益更明显，以及如何看待公司后续配置价值？出海确定性强，三七出海流水去年增长1倍，我们预计今年海外流水增长50-60%、

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坚定看好智能化【伯特利】+【上声电子】回调即是上车机会

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，把握汽车行业黄金十年每年的产业链行情机会。零部件坚定看好新势力产业链+增量部件，智能化是今年的核心主线，优选智能驾驶-线控底盘【伯特利】 +智能座舱-声学赛道【上声电子】。伯特利：智能化稀缺标的，剑指线控底盘龙头近期因市场担忧短期业绩导致股价回调较多，我们认为今年起公司业绩有望加速增长，电控业务驱动营收端快速放量，利润端增速或因研发费用增长（较多的新项目）略低于营收端，不必过于悲观。线控制动紧抓智能化和博世缺芯的机会，客户拓展和出货量持续超预期，从一线自

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莱茵生物（002166）：替糖行业隐形冠军，CBD第二成长曲线已打开局面

提示：根据众议院规则委员会官网，规则委员会周三以9比4通过修订后的工业大麻联邦合法化法案（MORE Act)，并正式向议会提交，众议院将于周五（4.1）对该法案进行投票，联邦层面工业大麻合法化进程加速推进！建立全球最大工业大麻提取工厂，享受行业快速增长红利！随着美国工业大麻CBD下游应用不断放开，预计相关市场2025年可达168亿美元。公司于2019年正式布局工业大麻，已累计投资8000万美元建设“工业大麻提取项目”，预计2022年上半年正式量产，为目前美国最大工业大麻提取工厂，已被

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【建投地产】中国金茂2021年业绩点评：业绩见底回升，央企雄风再现

公司开发业务交付积极主动，结算收入同比增长52.0%，带动营收实现高增长。扣除投资物业公平值变动的归母净利润增速与营收增速基本一致，但不同科目变动方向有所区别：整体毛利率下降至18.6%，较去年同期下降1.6个百分点，费用管控得力，管理费用率、财务费用率分别下降0.7、1.4个百分点。截至2021年底，公司已签约销售未结算金额约2928亿元，是2021年营业收入的 3.3倍，未来业绩结转具备较高保障程度。销售增长好于同业平均，拿地保持高强度。2021年公司销售实现正增长，销售金额为2

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地产后周期链条个股关注（短中期估值修复预期炒作但缺乏业绩高增长）

高层表态释放积极信号，政策窗口期来临。当前针对房地产风险的把控刻不容缓，高层会议表态明确了应对行业风险的重要性。打通行业流动性链条应率先看到销售的回暖，购房信心恢复亟需政策加持，政策端的放松在高层表态后已然明确，重点城市针对四限政策已经开始调整。政策空间充足，地产链条具备反弹机会。在地产政策边际缓和背景下，机构关注稳增长与低估值的地产后周期链条，优选具有成长属性细分龙头。海尔智家：“卡萨帝”高端引领&“三翼鸟”腾飞在即，全球化战略步入收获期，盈利能力逐步提升；实控人近日完成增持近

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禾望电气：风光传动多头并进，业绩超市场预期

2021年公司实现营业收入21.04亿元，同比减少10.03%，归母净利润2.80亿元，同比增长4.97%，扣非归母净利润2.34亿元，同比减少17.35%。业绩波动主要受到原控股子公司孚尧能源出表影响，整体业绩超市场预期。其中报告期内公司新能源电控业务实现营收17.32亿元，同比增长6.74%，毛利率32.7%，主要包括风电变流器以及光伏逆变器产品。风电变流器：报告期内公司现风电变流器对外销售3,484台，同比减少16.55%，我们预计对应装机规模约 13GW，同比增长约8%。受市

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当升科技：15倍的国际化三元龙头，买就行了！！

【华创电新】 ①全年业绩：年报披露，2021年公司实现营收为82.58亿元，同增+159%；归母净利为10.91亿元，同增 +183%；扣非净利为8.24亿元（扣除1.16亿比克电池坏账转回+1.63亿中科电气股票出售及公允价值变动带来的损益+0.25亿政府补贴摊销），同增+238%。 ②出货量：21年全年正极销量4.7 万吨，同比增长 97%，其中高镍三元占比持续提升至20%，22年随着高镍三元产能释放以及海外客户高镍三元需求高增，预计高镍占比有较大增长。 ③客户结构：国内客户持续开拓，海

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【天风地产】房地产的赌点市场在博弈什么？

3.24日《没有最差，只有更好》之后，地产板块继续高歌猛进。我们认为A股地产股的核心逻辑依然是政策博弈，3.16日金融委的积极表态，此后RC的主动展期，都意味着政策容忍度越来越低，同时也为地产股创造出可以单向博弈的政策环境。高涨的情绪叠加政策预期的部分兑现，以及各种传言的议论，地产题材的热度继续超出预期，并且有可能持续至4月中旬，届时一季度经济数据可能会对政策预期提供更为明确的参考和指引。近期行业究竟出现哪些积极变化? 1、住建部部长的更换给了市场最大的想象空间，政策思路的调整可能

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CICC QFII Morning Call【宏观：详解俄乌冲突对全球经济的影响】

疫后全球经济复苏本就不平衡、不充分，而俄乌冲突升级和对俄制裁将进一步加剧全球滞胀压力： 1）扰乱全球供应链，加大能源、粮食、金属等供给收缩，加剧通胀； 2）政治安全在政策制定中的重要性上升，军费开支增加，资源分配扭曲，加剧供给不足； 3）物价高企、金融条件收紧，降低消费信心，并使企业投资风险偏好下降。【维持：蓝月亮集团】由于经营变革正逐步显效，公司基本面持续改善可期，我们上调2022年EPS 6.7%至 0.22港元，引入2023年EPS 0.25港元。上调评级至跑赢行业，维持6.80港元

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【华泰地产】华侨城A2021年报点评：地产业绩拖累业绩，文旅“十四五”目标远大

公司3月30日公布年报，2021年实现营收1026亿元，同比+25%；实现归母净利38亿元，同比-70%。房地产业务拖累业绩。公司业绩出现较大下滑，主要受房地产业务影响： 1、尽管结转项目增加推动地产营收同比+55%至590亿元，但由于行业整体利润率下行和深圳本部高毛利项目结转完毕的影响，地产毛利率同比-38pct至21%； 2、项目股权转让大幅减少，投资收益同比-82%至6亿元； 3、地产下行导致资产减值同比+150%至21亿元。2021年受地产下行和城市布局扩大的影响，公司销售面积同

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【招商电新-21版】TOPCon更新

1、行业反馈，目前已有企业TOPCon量产转化效率达到24.7%左右，显著超过23.x%的PERC效率，如果下半年SE环节能成功应用，效率可能超过25%，后续考虑金属化优化的贡献，有望明年底达25.5%左右转换效率。双面TOPCON理论效率可以到28.5%左右，未来还有较大进步空间。 2、当前Topcon组件量产成本较PERC高0.05-0.07分/瓦，如果银单耗能从目前110-120mg再成功降低，以及其150um厚度硅片应用、装备放量后降价，其成本就应该有比较显著的下降。如果考虑效

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普联软件年报点评：

业绩接近预告上限，行业拓展取得重要突破【开源计算机】 1、业绩接近预告上限，现金流表现亮眼（1）2021年度公司实现营业收入5.82亿元，同比增长37.86%。分行业来看，石油石化行业实现收入3.0亿元，同比增长12.83%；地产建筑行业实现收入1.83亿元，同比增长188%；此外，金融、煤炭行业收入分别增长40.8%、23.4%。（2）公司实现归母净利润1.39亿元，同比增长66.18%，业绩增速接近预告上限。公司毛利率为46.42%，同比提升了3.06个百分点；销售费用为2.66

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【3月31日】每日要闻：转自聪明的投资者

千亿顶流谢治宇发声：很多企业变得很值得下手，当前市场不存在特别大的风险 “随着市场比较大的调整，很多的企业它开始变得很值得下手。它比之前我们看到的状况要好很多。” 3月30日，管理规模近千亿的兴证全球基金经理谢治宇通过直播的方式表达了其对当前市场的看法和建议。（点此可查看直播实录全文）对于当前的市场，谢治宇认为，今年会遇到很多困难，比如通胀，原材料上涨、疫情，国际环境等，这些切实的压力，会明确地反应在企业盈利上，所以市场上很多机会都是犹豫的，表现也是一般的。张坤、刘格菘、谢治宇、唐晓斌、林森

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年度业绩：公司发布2021年报，共实现营业收入82.58亿元，同比增长159%；实现归母净利润10.91亿元，同比增长183%；实现扣非归母净利润8.24亿元，同比增长238%。2021年公司毛利率达18.2%，同比变化-1.0pct；净利润率达13.2%，同比变化1.0pct。季度业绩：2021Q4实现营业收入30.86亿元，同比增长167%，环比增长41%；实现归母净利润3.64亿元，同比增长202%，环比增长30%；实现扣非归母净利润3.10亿元，同比增长1762%，环比增长39%

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【中泰医药】继续重点推荐智飞生物：Q1业绩超预期，代理HPV表现亮眼！

公司发布2022年一季度业绩预告，预计Q1归母净利润中值为18.76亿元（同比+100%），扣非净利润中值为18.85亿元（同比+100%），业绩表现超预期。代理HPV疫苗表现亮眼。截止3月27日，公司代理默沙东4价HPV疫苗签发7个批次、9价HPV疫苗签发18 个批次（2021年全年共签发77批次），合计签发约500-600万支。目前国内HPV疫苗终端接种仍然供不应求，地方免费接种政策推动下，HPV疫苗有望迎来加速放量。考虑到默沙东新产能已投产，此前曾公开表示 22年将大幅增加对中国的H

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智飞生物

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2022-03-31 14:59:29

【申万互联网传媒】三七互娱观点重申：

出海增长确定性高，国内抗风险能力强，估值低位α+β双击在即公司是我们一直紧密跟踪、坚定推荐的标的，自3月中旬以来股价反弹近30%，市场很关心这轮反弹的逻辑： 1）估值便宜，2月由于版号悲观情绪过度反应，Forward PE一度低至12-13x，低于我们预计的450亿市值底。 2）政策面预期改善下A股资金为数不多可以博反弹的标的（A股互联网主要是游戏和视频）。为何三七相对受益更明显，以及如何看待公司后续配置价值？出海确定性强，三七出海流水去年增长1倍，我们预计今年海外流水增长50-60%、

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三七互娱

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2022-03-31 14:57:32

坚定看好智能化【伯特利】+【上声电子】回调即是上车机会

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，把握汽车行业黄金十年每年的产业链行情机会。零部件坚定看好新势力产业链+增量部件，智能化是今年的核心主线，优选智能驾驶-线控底盘【伯特利】 +智能座舱-声学赛道【上声电子】。伯特利：智能化稀缺标的，剑指线控底盘龙头近期因市场担忧短期业绩导致股价回调较多，我们认为今年起公司业绩有望加速增长，电控业务驱动营收端快速放量，利润端增速或因研发费用增长（较多的新项目）略低于营收端，不必过于悲观。线控制动紧抓智能化和博世缺芯的机会，客户拓展和出货量持续超预期，从一线自

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伯特利
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上声电子

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2022-03-31 14:51:14

莱茵生物（002166）：替糖行业隐形冠军，CBD第二成长曲线已打开局面

提示：根据众议院规则委员会官网，规则委员会周三以9比4通过修订后的工业大麻联邦合法化法案（MORE Act)，并正式向议会提交，众议院将于周五（4.1）对该法案进行投票，联邦层面工业大麻合法化进程加速推进！建立全球最大工业大麻提取工厂，享受行业快速增长红利！随着美国工业大麻CBD下游应用不断放开，预计相关市场2025年可达168亿美元。公司于2019年正式布局工业大麻，已累计投资8000万美元建设“工业大麻提取项目”，预计2022年上半年正式量产，为目前美国最大工业大麻提取工厂，已被

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莱茵生物

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2022-03-31 14:47:11

【建投地产】中国金茂2021年业绩点评：业绩见底回升，央企雄风再现

公司开发业务交付积极主动，结算收入同比增长52.0%，带动营收实现高增长。扣除投资物业公平值变动的归母净利润增速与营收增速基本一致，但不同科目变动方向有所区别：整体毛利率下降至18.6%，较去年同期下降1.6个百分点，费用管控得力，管理费用率、财务费用率分别下降0.7、1.4个百分点。截至2021年底，公司已签约销售未结算金额约2928亿元，是2021年营业收入的 3.3倍，未来业绩结转具备较高保障程度。销售增长好于同业平均，拿地保持高强度。2021年公司销售实现正增长，销售金额为2

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中国金茂

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2022-03-31 14:45:36

地产后周期链条个股关注（短中期估值修复预期炒作但缺乏业绩高增长）

高层表态释放积极信号，政策窗口期来临。当前针对房地产风险的把控刻不容缓，高层会议表态明确了应对行业风险的重要性。打通行业流动性链条应率先看到销售的回暖，购房信心恢复亟需政策加持，政策端的放松在高层表态后已然明确，重点城市针对四限政策已经开始调整。政策空间充足，地产链条具备反弹机会。在地产政策边际缓和背景下，机构关注稳增长与低估值的地产后周期链条，优选具有成长属性细分龙头。海尔智家：“卡萨帝”高端引领&“三翼鸟”腾飞在即，全球化战略步入收获期，盈利能力逐步提升；实控人近日完成增持近

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海尔智家
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科顺股份

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2022-03-31 10:59:38

禾望电气：风光传动多头并进，业绩超市场预期

2021年公司实现营业收入21.04亿元，同比减少10.03%，归母净利润2.80亿元，同比增长4.97%，扣非归母净利润2.34亿元，同比减少17.35%。业绩波动主要受到原控股子公司孚尧能源出表影响，整体业绩超市场预期。其中报告期内公司新能源电控业务实现营收17.32亿元，同比增长6.74%，毛利率32.7%，主要包括风电变流器以及光伏逆变器产品。风电变流器：报告期内公司现风电变流器对外销售3,484台，同比减少16.55%，我们预计对应装机规模约 13GW，同比增长约8%。受市

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禾望电气

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2022-03-31 10:58:21

当升科技：15倍的国际化三元龙头，买就行了！！

【华创电新】 ①全年业绩：年报披露，2021年公司实现营收为82.58亿元，同增+159%；归母净利为10.91亿元，同增 +183%；扣非净利为8.24亿元（扣除1.16亿比克电池坏账转回+1.63亿中科电气股票出售及公允价值变动带来的损益+0.25亿政府补贴摊销），同增+238%。 ②出货量：21年全年正极销量4.7 万吨，同比增长 97%，其中高镍三元占比持续提升至20%，22年随着高镍三元产能释放以及海外客户高镍三元需求高增，预计高镍占比有较大增长。 ③客户结构：国内客户持续开拓，海

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当升科技

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2022-03-31 10:55:10

【天风地产】房地产的赌点市场在博弈什么？

3.24日《没有最差，只有更好》之后，地产板块继续高歌猛进。我们认为A股地产股的核心逻辑依然是政策博弈，3.16日金融委的积极表态，此后RC的主动展期，都意味着政策容忍度越来越低，同时也为地产股创造出可以单向博弈的政策环境。高涨的情绪叠加政策预期的部分兑现，以及各种传言的议论，地产题材的热度继续超出预期，并且有可能持续至4月中旬，届时一季度经济数据可能会对政策预期提供更为明确的参考和指引。近期行业究竟出现哪些积极变化? 1、住建部部长的更换给了市场最大的想象空间，政策思路的调整可能

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越秀地产
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2022-03-31 10:53:03

CICC QFII Morning Call【宏观：详解俄乌冲突对全球经济的影响】

疫后全球经济复苏本就不平衡、不充分，而俄乌冲突升级和对俄制裁将进一步加剧全球滞胀压力： 1）扰乱全球供应链，加大能源、粮食、金属等供给收缩，加剧通胀； 2）政治安全在政策制定中的重要性上升，军费开支增加，资源分配扭曲，加剧供给不足； 3）物价高企、金融条件收紧，降低消费信心，并使企业投资风险偏好下降。【维持：蓝月亮集团】由于经营变革正逐步显效，公司基本面持续改善可期，我们上调2022年EPS 6.7%至 0.22港元，引入2023年EPS 0.25港元。上调评级至跑赢行业，维持6.80港元

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蓝月亮集团

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2022-03-31 10:51:14

【华泰地产】华侨城A2021年报点评：地产业绩拖累业绩，文旅“十四五”目标远大

公司3月30日公布年报，2021年实现营收1026亿元，同比+25%；实现归母净利38亿元，同比-70%。房地产业务拖累业绩。公司业绩出现较大下滑，主要受房地产业务影响： 1、尽管结转项目增加推动地产营收同比+55%至590亿元，但由于行业整体利润率下行和深圳本部高毛利项目结转完毕的影响，地产毛利率同比-38pct至21%； 2、项目股权转让大幅减少，投资收益同比-82%至6亿元； 3、地产下行导致资产减值同比+150%至21亿元。2021年受地产下行和城市布局扩大的影响，公司销售面积同

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华侨城A

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2022-03-31 10:48:02

【招商电新-21版】TOPCon更新

1、行业反馈，目前已有企业TOPCon量产转化效率达到24.7%左右，显著超过23.x%的PERC效率，如果下半年SE环节能成功应用，效率可能超过25%，后续考虑金属化优化的贡献，有望明年底达25.5%左右转换效率。双面TOPCON理论效率可以到28.5%左右，未来还有较大进步空间。 2、当前Topcon组件量产成本较PERC高0.05-0.07分/瓦，如果银单耗能从目前110-120mg再成功降低，以及其150um厚度硅片应用、装备放量后降价，其成本就应该有比较显著的下降。如果考虑效

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2022-03-31 10:35:43

普联软件年报点评：

业绩接近预告上限，行业拓展取得重要突破【开源计算机】 1、业绩接近预告上限，现金流表现亮眼（1）2021年度公司实现营业收入5.82亿元，同比增长37.86%。分行业来看，石油石化行业实现收入3.0亿元，同比增长12.83%；地产建筑行业实现收入1.83亿元，同比增长188%；此外，金融、煤炭行业收入分别增长40.8%、23.4%。（2）公司实现归母净利润1.39亿元，同比增长66.18%，业绩增速接近预告上限。公司毛利率为46.42%，同比提升了3.06个百分点；销售费用为2.66

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普联软件

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