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2022-03-31 09:40:13

贵州茅台：年报业绩符合预期，大踏步谋划虎年，公司治理加速改善，重点推荐买入！

1、直营占比扩大增厚公司业绩。2021年茅台酒如期兑现中个位数量增，同比+5.68%至3.63万吨，收入同比+10%至934亿元；系列酒销量3.02万吨，同比+1.46%，吨价41.74万元，同比+24.25%，主因21年系列酒提价17-20%左右所致，符合预期。分渠道看，21年批发渠道实现营收820亿元/ +0.55%，占比77%；直销渠道实现营收240.亿元/+ 81%，占比提升至23%，其中直销量增45.9%，价增24.4%，主因21年非标（生肖、年份、精品等）执行配额制，消减经销

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贵州茅台

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2022-03-31 09:38:28

【东北机械@光力科技】年报及一季报预告点评

公司今日发布公告，2021年实现营收5.30亿元（yoy70.33%）,归母净利润1.18亿元（yoy98.78%）;同时发布2022Q1业绩预告，预计盈利1973.93-2368.71 万元（yoy150%-200%），对此点评如下： 1、国产化半导体划片机开始批量销售，控股ADT提供业绩弹性。2021年公司国产化半导体划片机8230开始批量销售；ADT自5月份开始并表，约增加6000万元净利润（其中4200万元为长期股权投资在合并层面按公允价值重新计量所致，为非经常性损益）。若剔除该

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光力科技

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2022-03-31 09:32:28

【西部医药团队】锦欣生殖2021年年报点评

事件：公司公告2021年年报，2021年实现营业收入18.39亿元，同比增长29%，实现归母净利润3.40亿元，同比增长35%；其中2021下半年看，2021H2实现营业收入9.80亿元，同比增长20%，实现归母净利润 1.84亿元，同比增长36%，全年实现净调整净利润4.55亿元，同比增长22.3%。公司全年业绩符合市场预期。 2021年随着COVID-19疫情逐步受控，公司继续全力专注于迅速恢复在大中华区及美国的当地业务，因而达致稳健的业务表现，2021年公司大中华区及美国业务营运所贡

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锦欣生殖

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2022-03-31 09:31:08

【中泰环保公用】持续推荐福建海风双雄：福能股份、中闽能源海上风电行业持续高景气

据GWEC预测， 2021-2030期间国内海上风电装机规模年复合增长率达 23.6%，呈持续快速增长态势。 21年，国内新增海上风电装机16.9GW，奠定22年海上风电运营商业绩高增的基础。此外，随着海上风电“抢装潮”结束，以及海上风电机组大型化趋势推进，成本端利好海上风电运营商。福建海上风电资源禀赋优质。福建沿海地区年平均有效风能小时数达7837.3h，年平均风速多在7.5m/s 以上，海风资源处于全国前列。海风资源优质保障高项目收益率，福建海风运营企业可有效应对海上风电平价上网带来

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福能股份
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中闽能源

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2022-03-31 09:29:44

【海通银行】农业银行2021年报点评：两年平均增速15.5%，ROE八年来首次回升

投资要点：农业银行在2020年四季度利润基数很高的情况下，仍然取得了进一步增长，并实现了拨备、不良、逾期等核心指标的改善。使得公司实现了8年以来首次年度ROE回升。公司的“两个定位”、“三大战略”持续良好推进，持续优化经营质量。我们维持“优于大市”评级。【归母净利润两年平均增速亮眼】农业银行2021年营业收入同比增长9.42%，增速基本持平于三季报。归母净利润增速由三季报的12.93%下降到年报的11.70%。这是由于2020Q4出现了单季度61.0%的超高速增长，导致了“基数效应”扰

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农业银行

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2022-03-31 09:28:29

【国君计算机团队】中孚信息2021年报速评：

新兴业务快速增长，收入-人员错配暂时拖累利润表现。 ⭐公司发布2021年报，实现营收12.7亿元，同比增长27.93%；实现归母净利润1.17亿元，同比下滑 51.65%；符合此前业绩预告预期。 ⭐新兴业务快速增长，监管业务受疫情影响订单递延。2021年公司数据安全业务随着党政客户规模化补采，营收同比增长161.56%至1.05亿元；检查检测业务推出数据库、电磁空间检查等新品并列入专用装备目录，国家电网、建设银行等大客户内部渗透率不断提高，推动营收同比增长145.49%至1.88亿元；主机

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中孚信息

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2022-03-31 09:27:18

【东吴电新】科达利：产能扩张加速，锂电结构件龙头开启高增长

21年公司营收44.68亿元，同增125%；归母净利5.4亿元，同增203%；21年毛利率26.25%，同-1.91pct；净利率12.21%，同+3.28pct，处于业绩预告中值，符合市场预期。 Q4公司营收14.8亿元，环增25%；归母净利1.67亿元，环增7％，Q4毛利率为21.7%，环-7.7pct，归母净利率11%，环-2pct；毛利率环比下滑主要系公司21Q4将销售运输成本调整至营业成本，影响约0.9亿元，且约0.1亿元股权支付费用由管理费用调整至营业成本，若加回，预计毛利率

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科达利

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2022-03-31 09:25:40

【天风电新】EV-新技术系列：放量拐点，看好硅负极及衍生新材料投资机会

1、对未来封装形式的初步展望：以方形铁锂为代表的高性价比路线适配在600公里及以下的乘用车市场。以三元高镍大圆柱为代表的高性能路线适配于600公里以上市场。 2、高镍+硅基负极+大圆柱三者优劣势互补主打高能量密度，大圆柱的优势是不易热失控和弧形表面更耐膨胀。高镍三元优势是能量密度高，劣势是成本高+热稳定性差，成本高的改变可依赖三元一体化镍冶炼投放降低镍的成本，热稳定性差可搭配圆柱封装形式改善。硅基负极优势是能量密度高+适合快充，劣势是成本高+易膨胀，我们认为成本高是初期，可依赖规模化降

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璞泰来

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2022-03-30 17:48:23

【东吴非银观点重申】东方财富：零售财富管理龙头，坚定看好长期配置价值！

短期市场情绪回暖，市场仍保持一定活跃度，权益市场长期向好趋势不改： 1）疫情反复，政策刺激的可能性上升，海外局势好转，油价下跌预示市场预期俄乌冲突缓和。 2）截至2022年3月29日，市场日均股基交易额达10971亿元，较去年同期同比+6.63%；截至2022年3月28日，市场两融余额达16778亿元，较童年同期+1.52%%。 3）据Wind统计，截至2022年3月30日权益基金资产净值达8.7万亿元，较年初增长 1.79%，权益市场长期向好趋势不改。零售证券及基金代销业务持续演绎高成

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东方财富

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【招商电新-20版】新能源更新

【光伏】 1. 3月份排产稍微松动，前几个月业界就是这预期，之前我们多次提示并且也强调，随着业主指标落地、天气暖和了建设启动，排产会迅速恢复上去。展望下半年，随着硅料供应链瓶颈缓解，行业装机将进一步加速。 2. 仍然看好的3个方向：组件、TOPCON等技术进步、应用市场开发。组件重要性为市场逐步接受，但组件在商业上的长期价值，仍有较多超预期的地方。 TOPCON已进入大规模推广阶段，TOPCon对PERC的优势已形成且会快速放大，预计Q2-3就会形成产业上的共识。电池片技术进步影响最大，

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隆基绿能

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2022-03-30 17:30:24

【中金家电】九阳股份：

市场需求偏弱叠加渠道去库存，公司业绩承压 2021年业绩低于我们预期公司公布2021年业绩：全年收入105.4亿元，同比-6.1%；归母净利润7.46亿元，同比-20.7%。对应4Q21 收入35.1亿元，同比-15.3%；归母净利润0.82亿元，同比-72.2%。公司业绩低于我们预期，主要由于需求端偏弱且渠道去库存，此外原材料成本压力明显。消费疲软，4Q收入下滑幅度扩大： 1）2Q21以来小厨电行业面临高基数压力，2Q/3Q/4Q21公司收入分别-12.5%/-9.3%/-15.3%，

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九阳股份

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【首创轻纺&家电】地产后周期个股投资观点重申！

在地产政策边际缓和背景下，继续推荐稳增长&低估值投资主线，优选具有α属性细分龙头家电推荐【老板电器】、【海尔智家】轻工推荐【顾家家居】、【欧派家居】老板电器：传统厨电行业龙头地位稳固，抢夺新兴厨电市场机遇；恒大相关坏账准备充分计提，2022年轻装上阵。预计公司2022/2023年归母净利润为23.2亿/26.7亿元，对应当前市值PE仅为11/10X（近三年估值中枢20X）。海尔智家：“卡萨帝”高端引领&“三翼鸟”腾飞在即，全球化战略步入收获期，盈利能力逐步提升；实控人近日完成增持近

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老板电器

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2022-03-30 17:22:31

【国信社服】A股社服板块迎来较好的股价反弹

这几天港股消费板块已经率先反弹，昨天我们还在期待A股消费板块不应该落后，随着俄乌局势出现转机局面，欧美股市昨天已经大涨，A股今天迎来了像样的反弹。大消费板块，除了农业预期中会有一点短期回调外，以餐饮旅游和食品饮料为代表消费板块在持续下跌后今天领涨。 1、消费板块领涨的核心逻辑有两点，一是深圳疫情已经散去，上海疫情进入最关键阶段。投资者可以复盘去年8月初南京疫情最严重的时候，以中国航空为代表航空机场股和以锦江酒店为代表的酒店股，反而出现了底部反转行情，涨幅非常显著。二级市场情绪永远是领先

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中国中免

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2022-03-30 17:20:41

【民生商社】化妆品行业深度：

从成分配方出发，看国货护肤进阶发展之路护肤市场发展迅速，单一护肤成分呈现出“生命周期”的特征，各品牌通过“四大策略”实现“周期跨越”。护肤成分是护肤品及化妆品中的核心构成，单一护肤成分呈现出明显的生命周期特征。根据成分的市场状态，护肤成分的生命周期可分为四个周期：萌芽期、发展期、成熟期、衰退期。对于化妆品公司而言，跨越“成分周期”，是实现产品热度延续以及保持品牌生命力的重要前提。我们认为，目前海内外化妆品龙头公司正通过“四大策略： 1）大单品持续进行技术迭代，经典认知之上紧跟技术

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【中信建投化工】双星新材回调是买入良机，22年10倍PE新材料企业

前段时间股价下跌原因：原油价格上涨的确对双星这一类偏下游制造业杀伤大，我们观点，由于PTA和乙二醇过剩严重，本轮PTA和乙二醇绝对值涨幅较小，目前PTA和乙二醇对应历史原油仅为60-70美金/桶，而且双星相对低价原材料库存充足，原材料上涨对一季度业绩有影响，相对比较有限。公司2022年年度规划收入和利润相对21年要增长30%以上，一季度业绩增速大概率会超过30%，核心驱动力还是来自高毛利产品销量增长，22年一季度的确普通膜毛利率下滑比较多。21年四季度扣非后利润为3.2亿，环比略有下降

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双星新材

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贵州茅台：年报业绩符合预期，大踏步谋划虎年，公司治理加速改善，重点推荐买入！

1、直营占比扩大增厚公司业绩。2021年茅台酒如期兑现中个位数量增，同比+5.68%至3.63万吨，收入同比+10%至934亿元；系列酒销量3.02万吨，同比+1.46%，吨价41.74万元，同比+24.25%，主因21年系列酒提价17-20%左右所致，符合预期。分渠道看，21年批发渠道实现营收820亿元/ +0.55%，占比77%；直销渠道实现营收240.亿元/+ 81%，占比提升至23%，其中直销量增45.9%，价增24.4%，主因21年非标（生肖、年份、精品等）执行配额制，消减经销

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【东北机械@光力科技】年报及一季报预告点评

公司今日发布公告，2021年实现营收5.30亿元（yoy70.33%）,归母净利润1.18亿元（yoy98.78%）;同时发布2022Q1业绩预告，预计盈利1973.93-2368.71 万元（yoy150%-200%），对此点评如下： 1、国产化半导体划片机开始批量销售，控股ADT提供业绩弹性。2021年公司国产化半导体划片机8230开始批量销售；ADT自5月份开始并表，约增加6000万元净利润（其中4200万元为长期股权投资在合并层面按公允价值重新计量所致，为非经常性损益）。若剔除该

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【西部医药团队】锦欣生殖2021年年报点评

事件：公司公告2021年年报，2021年实现营业收入18.39亿元，同比增长29%，实现归母净利润3.40亿元，同比增长35%；其中2021下半年看，2021H2实现营业收入9.80亿元，同比增长20%，实现归母净利润 1.84亿元，同比增长36%，全年实现净调整净利润4.55亿元，同比增长22.3%。公司全年业绩符合市场预期。 2021年随着COVID-19疫情逐步受控，公司继续全力专注于迅速恢复在大中华区及美国的当地业务，因而达致稳健的业务表现，2021年公司大中华区及美国业务营运所贡

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【中泰环保公用】持续推荐福建海风双雄：福能股份、中闽能源海上风电行业持续高景气

据GWEC预测， 2021-2030期间国内海上风电装机规模年复合增长率达 23.6%，呈持续快速增长态势。 21年，国内新增海上风电装机16.9GW，奠定22年海上风电运营商业绩高增的基础。此外，随着海上风电“抢装潮”结束，以及海上风电机组大型化趋势推进，成本端利好海上风电运营商。福建海上风电资源禀赋优质。福建沿海地区年平均有效风能小时数达7837.3h，年平均风速多在7.5m/s 以上，海风资源处于全国前列。海风资源优质保障高项目收益率，福建海风运营企业可有效应对海上风电平价上网带来

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【海通银行】农业银行2021年报点评：两年平均增速15.5%，ROE八年来首次回升

投资要点：农业银行在2020年四季度利润基数很高的情况下，仍然取得了进一步增长，并实现了拨备、不良、逾期等核心指标的改善。使得公司实现了8年以来首次年度ROE回升。公司的“两个定位”、“三大战略”持续良好推进，持续优化经营质量。我们维持“优于大市”评级。【归母净利润两年平均增速亮眼】农业银行2021年营业收入同比增长9.42%，增速基本持平于三季报。归母净利润增速由三季报的12.93%下降到年报的11.70%。这是由于2020Q4出现了单季度61.0%的超高速增长，导致了“基数效应”扰

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【国君计算机团队】中孚信息2021年报速评：

新兴业务快速增长，收入-人员错配暂时拖累利润表现。 ⭐公司发布2021年报，实现营收12.7亿元，同比增长27.93%；实现归母净利润1.17亿元，同比下滑 51.65%；符合此前业绩预告预期。 ⭐新兴业务快速增长，监管业务受疫情影响订单递延。2021年公司数据安全业务随着党政客户规模化补采，营收同比增长161.56%至1.05亿元；检查检测业务推出数据库、电磁空间检查等新品并列入专用装备目录，国家电网、建设银行等大客户内部渗透率不断提高，推动营收同比增长145.49%至1.88亿元；主机

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【东吴电新】科达利：产能扩张加速，锂电结构件龙头开启高增长

21年公司营收44.68亿元，同增125%；归母净利5.4亿元，同增203%；21年毛利率26.25%，同-1.91pct；净利率12.21%，同+3.28pct，处于业绩预告中值，符合市场预期。 Q4公司营收14.8亿元，环增25%；归母净利1.67亿元，环增7％，Q4毛利率为21.7%，环-7.7pct，归母净利率11%，环-2pct；毛利率环比下滑主要系公司21Q4将销售运输成本调整至营业成本，影响约0.9亿元，且约0.1亿元股权支付费用由管理费用调整至营业成本，若加回，预计毛利率

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【天风电新】EV-新技术系列：放量拐点，看好硅负极及衍生新材料投资机会

1、对未来封装形式的初步展望：以方形铁锂为代表的高性价比路线适配在600公里及以下的乘用车市场。以三元高镍大圆柱为代表的高性能路线适配于600公里以上市场。 2、高镍+硅基负极+大圆柱三者优劣势互补主打高能量密度，大圆柱的优势是不易热失控和弧形表面更耐膨胀。高镍三元优势是能量密度高，劣势是成本高+热稳定性差，成本高的改变可依赖三元一体化镍冶炼投放降低镍的成本，热稳定性差可搭配圆柱封装形式改善。硅基负极优势是能量密度高+适合快充，劣势是成本高+易膨胀，我们认为成本高是初期，可依赖规模化降

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【东吴非银观点重申】东方财富：零售财富管理龙头，坚定看好长期配置价值！

短期市场情绪回暖，市场仍保持一定活跃度，权益市场长期向好趋势不改： 1）疫情反复，政策刺激的可能性上升，海外局势好转，油价下跌预示市场预期俄乌冲突缓和。 2）截至2022年3月29日，市场日均股基交易额达10971亿元，较去年同期同比+6.63%；截至2022年3月28日，市场两融余额达16778亿元，较童年同期+1.52%%。 3）据Wind统计，截至2022年3月30日权益基金资产净值达8.7万亿元，较年初增长 1.79%，权益市场长期向好趋势不改。零售证券及基金代销业务持续演绎高成

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【光伏】 1. 3月份排产稍微松动，前几个月业界就是这预期，之前我们多次提示并且也强调，随着业主指标落地、天气暖和了建设启动，排产会迅速恢复上去。展望下半年，随着硅料供应链瓶颈缓解，行业装机将进一步加速。 2. 仍然看好的3个方向：组件、TOPCON等技术进步、应用市场开发。组件重要性为市场逐步接受，但组件在商业上的长期价值，仍有较多超预期的地方。 TOPCON已进入大规模推广阶段，TOPCon对PERC的优势已形成且会快速放大，预计Q2-3就会形成产业上的共识。电池片技术进步影响最大，

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【中金家电】九阳股份：

市场需求偏弱叠加渠道去库存，公司业绩承压 2021年业绩低于我们预期公司公布2021年业绩：全年收入105.4亿元，同比-6.1%；归母净利润7.46亿元，同比-20.7%。对应4Q21 收入35.1亿元，同比-15.3%；归母净利润0.82亿元，同比-72.2%。公司业绩低于我们预期，主要由于需求端偏弱且渠道去库存，此外原材料成本压力明显。消费疲软，4Q收入下滑幅度扩大： 1）2Q21以来小厨电行业面临高基数压力，2Q/3Q/4Q21公司收入分别-12.5%/-9.3%/-15.3%，

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在地产政策边际缓和背景下，继续推荐稳增长&低估值投资主线，优选具有α属性细分龙头家电推荐【老板电器】、【海尔智家】轻工推荐【顾家家居】、【欧派家居】老板电器：传统厨电行业龙头地位稳固，抢夺新兴厨电市场机遇；恒大相关坏账准备充分计提，2022年轻装上阵。预计公司2022/2023年归母净利润为23.2亿/26.7亿元，对应当前市值PE仅为11/10X（近三年估值中枢20X）。海尔智家：“卡萨帝”高端引领&“三翼鸟”腾飞在即，全球化战略步入收获期，盈利能力逐步提升；实控人近日完成增持近

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【国信社服】A股社服板块迎来较好的股价反弹

这几天港股消费板块已经率先反弹，昨天我们还在期待A股消费板块不应该落后，随着俄乌局势出现转机局面，欧美股市昨天已经大涨，A股今天迎来了像样的反弹。大消费板块，除了农业预期中会有一点短期回调外，以餐饮旅游和食品饮料为代表消费板块在持续下跌后今天领涨。 1、消费板块领涨的核心逻辑有两点，一是深圳疫情已经散去，上海疫情进入最关键阶段。投资者可以复盘去年8月初南京疫情最严重的时候，以中国航空为代表航空机场股和以锦江酒店为代表的酒店股，反而出现了底部反转行情，涨幅非常显著。二级市场情绪永远是领先

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【民生商社】化妆品行业深度：

从成分配方出发，看国货护肤进阶发展之路护肤市场发展迅速，单一护肤成分呈现出“生命周期”的特征，各品牌通过“四大策略”实现“周期跨越”。护肤成分是护肤品及化妆品中的核心构成，单一护肤成分呈现出明显的生命周期特征。根据成分的市场状态，护肤成分的生命周期可分为四个周期：萌芽期、发展期、成熟期、衰退期。对于化妆品公司而言，跨越“成分周期”，是实现产品热度延续以及保持品牌生命力的重要前提。我们认为，目前海内外化妆品龙头公司正通过“四大策略： 1）大单品持续进行技术迭代，经典认知之上紧跟技术

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【中信建投化工】双星新材回调是买入良机，22年10倍PE新材料企业

前段时间股价下跌原因：原油价格上涨的确对双星这一类偏下游制造业杀伤大，我们观点，由于PTA和乙二醇过剩严重，本轮PTA和乙二醇绝对值涨幅较小，目前PTA和乙二醇对应历史原油仅为60-70美金/桶，而且双星相对低价原材料库存充足，原材料上涨对一季度业绩有影响，相对比较有限。公司2022年年度规划收入和利润相对21年要增长30%以上，一季度业绩增速大概率会超过30%，核心驱动力还是来自高毛利产品销量增长，22年一季度的确普通膜毛利率下滑比较多。21年四季度扣非后利润为3.2亿，环比略有下降

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贵州茅台：年报业绩符合预期，大踏步谋划虎年，公司治理加速改善，重点推荐买入！

1、直营占比扩大增厚公司业绩。2021年茅台酒如期兑现中个位数量增，同比+5.68%至3.63万吨，收入同比+10%至934亿元；系列酒销量3.02万吨，同比+1.46%，吨价41.74万元，同比+24.25%，主因21年系列酒提价17-20%左右所致，符合预期。分渠道看，21年批发渠道实现营收820亿元/ +0.55%，占比77%；直销渠道实现营收240.亿元/+ 81%，占比提升至23%，其中直销量增45.9%，价增24.4%，主因21年非标（生肖、年份、精品等）执行配额制，消减经销

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2022-03-31 09:38:28

【东北机械@光力科技】年报及一季报预告点评

公司今日发布公告，2021年实现营收5.30亿元（yoy70.33%）,归母净利润1.18亿元（yoy98.78%）;同时发布2022Q1业绩预告，预计盈利1973.93-2368.71 万元（yoy150%-200%），对此点评如下： 1、国产化半导体划片机开始批量销售，控股ADT提供业绩弹性。2021年公司国产化半导体划片机8230开始批量销售；ADT自5月份开始并表，约增加6000万元净利润（其中4200万元为长期股权投资在合并层面按公允价值重新计量所致，为非经常性损益）。若剔除该

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光力科技

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【西部医药团队】锦欣生殖2021年年报点评

事件：公司公告2021年年报，2021年实现营业收入18.39亿元，同比增长29%，实现归母净利润3.40亿元，同比增长35%；其中2021下半年看，2021H2实现营业收入9.80亿元，同比增长20%，实现归母净利润 1.84亿元，同比增长36%，全年实现净调整净利润4.55亿元，同比增长22.3%。公司全年业绩符合市场预期。 2021年随着COVID-19疫情逐步受控，公司继续全力专注于迅速恢复在大中华区及美国的当地业务，因而达致稳健的业务表现，2021年公司大中华区及美国业务营运所贡

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【中泰环保公用】持续推荐福建海风双雄：福能股份、中闽能源海上风电行业持续高景气

据GWEC预测， 2021-2030期间国内海上风电装机规模年复合增长率达 23.6%，呈持续快速增长态势。 21年，国内新增海上风电装机16.9GW，奠定22年海上风电运营商业绩高增的基础。此外，随着海上风电“抢装潮”结束，以及海上风电机组大型化趋势推进，成本端利好海上风电运营商。福建海上风电资源禀赋优质。福建沿海地区年平均有效风能小时数达7837.3h，年平均风速多在7.5m/s 以上，海风资源处于全国前列。海风资源优质保障高项目收益率，福建海风运营企业可有效应对海上风电平价上网带来

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福能股份
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中闽能源

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【海通银行】农业银行2021年报点评：两年平均增速15.5%，ROE八年来首次回升

投资要点：农业银行在2020年四季度利润基数很高的情况下，仍然取得了进一步增长，并实现了拨备、不良、逾期等核心指标的改善。使得公司实现了8年以来首次年度ROE回升。公司的“两个定位”、“三大战略”持续良好推进，持续优化经营质量。我们维持“优于大市”评级。【归母净利润两年平均增速亮眼】农业银行2021年营业收入同比增长9.42%，增速基本持平于三季报。归母净利润增速由三季报的12.93%下降到年报的11.70%。这是由于2020Q4出现了单季度61.0%的超高速增长，导致了“基数效应”扰

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农业银行

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【国君计算机团队】中孚信息2021年报速评：

新兴业务快速增长，收入-人员错配暂时拖累利润表现。 ⭐公司发布2021年报，实现营收12.7亿元，同比增长27.93%；实现归母净利润1.17亿元，同比下滑 51.65%；符合此前业绩预告预期。 ⭐新兴业务快速增长，监管业务受疫情影响订单递延。2021年公司数据安全业务随着党政客户规模化补采，营收同比增长161.56%至1.05亿元；检查检测业务推出数据库、电磁空间检查等新品并列入专用装备目录，国家电网、建设银行等大客户内部渗透率不断提高，推动营收同比增长145.49%至1.88亿元；主机

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【东吴电新】科达利：产能扩张加速，锂电结构件龙头开启高增长

21年公司营收44.68亿元，同增125%；归母净利5.4亿元，同增203%；21年毛利率26.25%，同-1.91pct；净利率12.21%，同+3.28pct，处于业绩预告中值，符合市场预期。 Q4公司营收14.8亿元，环增25%；归母净利1.67亿元，环增7％，Q4毛利率为21.7%，环-7.7pct，归母净利率11%，环-2pct；毛利率环比下滑主要系公司21Q4将销售运输成本调整至营业成本，影响约0.9亿元，且约0.1亿元股权支付费用由管理费用调整至营业成本，若加回，预计毛利率

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【天风电新】EV-新技术系列：放量拐点，看好硅负极及衍生新材料投资机会

1、对未来封装形式的初步展望：以方形铁锂为代表的高性价比路线适配在600公里及以下的乘用车市场。以三元高镍大圆柱为代表的高性能路线适配于600公里以上市场。 2、高镍+硅基负极+大圆柱三者优劣势互补主打高能量密度，大圆柱的优势是不易热失控和弧形表面更耐膨胀。高镍三元优势是能量密度高，劣势是成本高+热稳定性差，成本高的改变可依赖三元一体化镍冶炼投放降低镍的成本，热稳定性差可搭配圆柱封装形式改善。硅基负极优势是能量密度高+适合快充，劣势是成本高+易膨胀，我们认为成本高是初期，可依赖规模化降

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【东吴非银观点重申】东方财富：零售财富管理龙头，坚定看好长期配置价值！

短期市场情绪回暖，市场仍保持一定活跃度，权益市场长期向好趋势不改： 1）疫情反复，政策刺激的可能性上升，海外局势好转，油价下跌预示市场预期俄乌冲突缓和。 2）截至2022年3月29日，市场日均股基交易额达10971亿元，较去年同期同比+6.63%；截至2022年3月28日，市场两融余额达16778亿元，较童年同期+1.52%%。 3）据Wind统计，截至2022年3月30日权益基金资产净值达8.7万亿元，较年初增长 1.79%，权益市场长期向好趋势不改。零售证券及基金代销业务持续演绎高成

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【招商电新-20版】新能源更新

【光伏】 1. 3月份排产稍微松动，前几个月业界就是这预期，之前我们多次提示并且也强调，随着业主指标落地、天气暖和了建设启动，排产会迅速恢复上去。展望下半年，随着硅料供应链瓶颈缓解，行业装机将进一步加速。 2. 仍然看好的3个方向：组件、TOPCON等技术进步、应用市场开发。组件重要性为市场逐步接受，但组件在商业上的长期价值，仍有较多超预期的地方。 TOPCON已进入大规模推广阶段，TOPCon对PERC的优势已形成且会快速放大，预计Q2-3就会形成产业上的共识。电池片技术进步影响最大，

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【中金家电】九阳股份：

市场需求偏弱叠加渠道去库存，公司业绩承压 2021年业绩低于我们预期公司公布2021年业绩：全年收入105.4亿元，同比-6.1%；归母净利润7.46亿元，同比-20.7%。对应4Q21 收入35.1亿元，同比-15.3%；归母净利润0.82亿元，同比-72.2%。公司业绩低于我们预期，主要由于需求端偏弱且渠道去库存，此外原材料成本压力明显。消费疲软，4Q收入下滑幅度扩大： 1）2Q21以来小厨电行业面临高基数压力，2Q/3Q/4Q21公司收入分别-12.5%/-9.3%/-15.3%，

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【首创轻纺&家电】地产后周期个股投资观点重申！

在地产政策边际缓和背景下，继续推荐稳增长&低估值投资主线，优选具有α属性细分龙头家电推荐【老板电器】、【海尔智家】轻工推荐【顾家家居】、【欧派家居】老板电器：传统厨电行业龙头地位稳固，抢夺新兴厨电市场机遇；恒大相关坏账准备充分计提，2022年轻装上阵。预计公司2022/2023年归母净利润为23.2亿/26.7亿元，对应当前市值PE仅为11/10X（近三年估值中枢20X）。海尔智家：“卡萨帝”高端引领&“三翼鸟”腾飞在即，全球化战略步入收获期，盈利能力逐步提升；实控人近日完成增持近

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【国信社服】A股社服板块迎来较好的股价反弹

这几天港股消费板块已经率先反弹，昨天我们还在期待A股消费板块不应该落后，随着俄乌局势出现转机局面，欧美股市昨天已经大涨，A股今天迎来了像样的反弹。大消费板块，除了农业预期中会有一点短期回调外，以餐饮旅游和食品饮料为代表消费板块在持续下跌后今天领涨。 1、消费板块领涨的核心逻辑有两点，一是深圳疫情已经散去，上海疫情进入最关键阶段。投资者可以复盘去年8月初南京疫情最严重的时候，以中国航空为代表航空机场股和以锦江酒店为代表的酒店股，反而出现了底部反转行情，涨幅非常显著。二级市场情绪永远是领先

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【民生商社】化妆品行业深度：

从成分配方出发，看国货护肤进阶发展之路护肤市场发展迅速，单一护肤成分呈现出“生命周期”的特征，各品牌通过“四大策略”实现“周期跨越”。护肤成分是护肤品及化妆品中的核心构成，单一护肤成分呈现出明显的生命周期特征。根据成分的市场状态，护肤成分的生命周期可分为四个周期：萌芽期、发展期、成熟期、衰退期。对于化妆品公司而言，跨越“成分周期”，是实现产品热度延续以及保持品牌生命力的重要前提。我们认为，目前海内外化妆品龙头公司正通过“四大策略： 1）大单品持续进行技术迭代，经典认知之上紧跟技术

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【中信建投化工】双星新材回调是买入良机，22年10倍PE新材料企业

前段时间股价下跌原因：原油价格上涨的确对双星这一类偏下游制造业杀伤大，我们观点，由于PTA和乙二醇过剩严重，本轮PTA和乙二醇绝对值涨幅较小，目前PTA和乙二醇对应历史原油仅为60-70美金/桶，而且双星相对低价原材料库存充足，原材料上涨对一季度业绩有影响，相对比较有限。公司2022年年度规划收入和利润相对21年要增长30%以上，一季度业绩增速大概率会超过30%，核心驱动力还是来自高毛利产品销量增长，22年一季度的确普通膜毛利率下滑比较多。21年四季度扣非后利润为3.2亿，环比略有下降

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双星新材

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贵州茅台：年报业绩符合预期，大踏步谋划虎年，公司治理加速改善，重点推荐买入！

1、直营占比扩大增厚公司业绩。2021年茅台酒如期兑现中个位数量增，同比+5.68%至3.63万吨，收入同比+10%至934亿元；系列酒销量3.02万吨，同比+1.46%，吨价41.74万元，同比+24.25%，主因21年系列酒提价17-20%左右所致，符合预期。分渠道看，21年批发渠道实现营收820亿元/ +0.55%，占比77%；直销渠道实现营收240.亿元/+ 81%，占比提升至23%，其中直销量增45.9%，价增24.4%，主因21年非标（生肖、年份、精品等）执行配额制，消减经销

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【东北机械@光力科技】年报及一季报预告点评

公司今日发布公告，2021年实现营收5.30亿元（yoy70.33%）,归母净利润1.18亿元（yoy98.78%）;同时发布2022Q1业绩预告，预计盈利1973.93-2368.71 万元（yoy150%-200%），对此点评如下： 1、国产化半导体划片机开始批量销售，控股ADT提供业绩弹性。2021年公司国产化半导体划片机8230开始批量销售；ADT自5月份开始并表，约增加6000万元净利润（其中4200万元为长期股权投资在合并层面按公允价值重新计量所致，为非经常性损益）。若剔除该

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光力科技

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【西部医药团队】锦欣生殖2021年年报点评

事件：公司公告2021年年报，2021年实现营业收入18.39亿元，同比增长29%，实现归母净利润3.40亿元，同比增长35%；其中2021下半年看，2021H2实现营业收入9.80亿元，同比增长20%，实现归母净利润 1.84亿元，同比增长36%，全年实现净调整净利润4.55亿元，同比增长22.3%。公司全年业绩符合市场预期。 2021年随着COVID-19疫情逐步受控，公司继续全力专注于迅速恢复在大中华区及美国的当地业务，因而达致稳健的业务表现，2021年公司大中华区及美国业务营运所贡

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【中泰环保公用】持续推荐福建海风双雄：福能股份、中闽能源海上风电行业持续高景气

据GWEC预测， 2021-2030期间国内海上风电装机规模年复合增长率达 23.6%，呈持续快速增长态势。 21年，国内新增海上风电装机16.9GW，奠定22年海上风电运营商业绩高增的基础。此外，随着海上风电“抢装潮”结束，以及海上风电机组大型化趋势推进，成本端利好海上风电运营商。福建海上风电资源禀赋优质。福建沿海地区年平均有效风能小时数达7837.3h，年平均风速多在7.5m/s 以上，海风资源处于全国前列。海风资源优质保障高项目收益率，福建海风运营企业可有效应对海上风电平价上网带来

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【海通银行】农业银行2021年报点评：两年平均增速15.5%，ROE八年来首次回升

投资要点：农业银行在2020年四季度利润基数很高的情况下，仍然取得了进一步增长，并实现了拨备、不良、逾期等核心指标的改善。使得公司实现了8年以来首次年度ROE回升。公司的“两个定位”、“三大战略”持续良好推进，持续优化经营质量。我们维持“优于大市”评级。【归母净利润两年平均增速亮眼】农业银行2021年营业收入同比增长9.42%，增速基本持平于三季报。归母净利润增速由三季报的12.93%下降到年报的11.70%。这是由于2020Q4出现了单季度61.0%的超高速增长，导致了“基数效应”扰

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【国君计算机团队】中孚信息2021年报速评：

新兴业务快速增长，收入-人员错配暂时拖累利润表现。 ⭐公司发布2021年报，实现营收12.7亿元，同比增长27.93%；实现归母净利润1.17亿元，同比下滑 51.65%；符合此前业绩预告预期。 ⭐新兴业务快速增长，监管业务受疫情影响订单递延。2021年公司数据安全业务随着党政客户规模化补采，营收同比增长161.56%至1.05亿元；检查检测业务推出数据库、电磁空间检查等新品并列入专用装备目录，国家电网、建设银行等大客户内部渗透率不断提高，推动营收同比增长145.49%至1.88亿元；主机

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【东吴电新】科达利：产能扩张加速，锂电结构件龙头开启高增长

21年公司营收44.68亿元，同增125%；归母净利5.4亿元，同增203%；21年毛利率26.25%，同-1.91pct；净利率12.21%，同+3.28pct，处于业绩预告中值，符合市场预期。 Q4公司营收14.8亿元，环增25%；归母净利1.67亿元，环增7％，Q4毛利率为21.7%，环-7.7pct，归母净利率11%，环-2pct；毛利率环比下滑主要系公司21Q4将销售运输成本调整至营业成本，影响约0.9亿元，且约0.1亿元股权支付费用由管理费用调整至营业成本，若加回，预计毛利率

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【天风电新】EV-新技术系列：放量拐点，看好硅负极及衍生新材料投资机会

1、对未来封装形式的初步展望：以方形铁锂为代表的高性价比路线适配在600公里及以下的乘用车市场。以三元高镍大圆柱为代表的高性能路线适配于600公里以上市场。 2、高镍+硅基负极+大圆柱三者优劣势互补主打高能量密度，大圆柱的优势是不易热失控和弧形表面更耐膨胀。高镍三元优势是能量密度高，劣势是成本高+热稳定性差，成本高的改变可依赖三元一体化镍冶炼投放降低镍的成本，热稳定性差可搭配圆柱封装形式改善。硅基负极优势是能量密度高+适合快充，劣势是成本高+易膨胀，我们认为成本高是初期，可依赖规模化降

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【东吴非银观点重申】东方财富：零售财富管理龙头，坚定看好长期配置价值！

短期市场情绪回暖，市场仍保持一定活跃度，权益市场长期向好趋势不改： 1）疫情反复，政策刺激的可能性上升，海外局势好转，油价下跌预示市场预期俄乌冲突缓和。 2）截至2022年3月29日，市场日均股基交易额达10971亿元，较去年同期同比+6.63%；截至2022年3月28日，市场两融余额达16778亿元，较童年同期+1.52%%。 3）据Wind统计，截至2022年3月30日权益基金资产净值达8.7万亿元，较年初增长 1.79%，权益市场长期向好趋势不改。零售证券及基金代销业务持续演绎高成

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【招商电新-20版】新能源更新

【光伏】 1. 3月份排产稍微松动，前几个月业界就是这预期，之前我们多次提示并且也强调，随着业主指标落地、天气暖和了建设启动，排产会迅速恢复上去。展望下半年，随着硅料供应链瓶颈缓解，行业装机将进一步加速。 2. 仍然看好的3个方向：组件、TOPCON等技术进步、应用市场开发。组件重要性为市场逐步接受，但组件在商业上的长期价值，仍有较多超预期的地方。 TOPCON已进入大规模推广阶段，TOPCon对PERC的优势已形成且会快速放大，预计Q2-3就会形成产业上的共识。电池片技术进步影响最大，

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【中金家电】九阳股份：

市场需求偏弱叠加渠道去库存，公司业绩承压 2021年业绩低于我们预期公司公布2021年业绩：全年收入105.4亿元，同比-6.1%；归母净利润7.46亿元，同比-20.7%。对应4Q21 收入35.1亿元，同比-15.3%；归母净利润0.82亿元，同比-72.2%。公司业绩低于我们预期，主要由于需求端偏弱且渠道去库存，此外原材料成本压力明显。消费疲软，4Q收入下滑幅度扩大： 1）2Q21以来小厨电行业面临高基数压力，2Q/3Q/4Q21公司收入分别-12.5%/-9.3%/-15.3%，

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【首创轻纺&家电】地产后周期个股投资观点重申！

在地产政策边际缓和背景下，继续推荐稳增长&低估值投资主线，优选具有α属性细分龙头家电推荐【老板电器】、【海尔智家】轻工推荐【顾家家居】、【欧派家居】老板电器：传统厨电行业龙头地位稳固，抢夺新兴厨电市场机遇；恒大相关坏账准备充分计提，2022年轻装上阵。预计公司2022/2023年归母净利润为23.2亿/26.7亿元，对应当前市值PE仅为11/10X（近三年估值中枢20X）。海尔智家：“卡萨帝”高端引领&“三翼鸟”腾飞在即，全球化战略步入收获期，盈利能力逐步提升；实控人近日完成增持近

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【国信社服】A股社服板块迎来较好的股价反弹

这几天港股消费板块已经率先反弹，昨天我们还在期待A股消费板块不应该落后，随着俄乌局势出现转机局面，欧美股市昨天已经大涨，A股今天迎来了像样的反弹。大消费板块，除了农业预期中会有一点短期回调外，以餐饮旅游和食品饮料为代表消费板块在持续下跌后今天领涨。 1、消费板块领涨的核心逻辑有两点，一是深圳疫情已经散去，上海疫情进入最关键阶段。投资者可以复盘去年8月初南京疫情最严重的时候，以中国航空为代表航空机场股和以锦江酒店为代表的酒店股，反而出现了底部反转行情，涨幅非常显著。二级市场情绪永远是领先

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【民生商社】化妆品行业深度：

从成分配方出发，看国货护肤进阶发展之路护肤市场发展迅速，单一护肤成分呈现出“生命周期”的特征，各品牌通过“四大策略”实现“周期跨越”。护肤成分是护肤品及化妆品中的核心构成，单一护肤成分呈现出明显的生命周期特征。根据成分的市场状态，护肤成分的生命周期可分为四个周期：萌芽期、发展期、成熟期、衰退期。对于化妆品公司而言，跨越“成分周期”，是实现产品热度延续以及保持品牌生命力的重要前提。我们认为，目前海内外化妆品龙头公司正通过“四大策略： 1）大单品持续进行技术迭代，经典认知之上紧跟技术

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【中信建投化工】双星新材回调是买入良机，22年10倍PE新材料企业

前段时间股价下跌原因：原油价格上涨的确对双星这一类偏下游制造业杀伤大，我们观点，由于PTA和乙二醇过剩严重，本轮PTA和乙二醇绝对值涨幅较小，目前PTA和乙二醇对应历史原油仅为60-70美金/桶，而且双星相对低价原材料库存充足，原材料上涨对一季度业绩有影响，相对比较有限。公司2022年年度规划收入和利润相对21年要增长30%以上，一季度业绩增速大概率会超过30%，核心驱动力还是来自高毛利产品销量增长，22年一季度的确普通膜毛利率下滑比较多。21年四季度扣非后利润为3.2亿，环比略有下降

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贵州茅台：年报业绩符合预期，大踏步谋划虎年，公司治理加速改善，重点推荐买入！

1、直营占比扩大增厚公司业绩。2021年茅台酒如期兑现中个位数量增，同比+5.68%至3.63万吨，收入同比+10%至934亿元；系列酒销量3.02万吨，同比+1.46%，吨价41.74万元，同比+24.25%，主因21年系列酒提价17-20%左右所致，符合预期。分渠道看，21年批发渠道实现营收820亿元/ +0.55%，占比77%；直销渠道实现营收240.亿元/+ 81%，占比提升至23%，其中直销量增45.9%，价增24.4%，主因21年非标（生肖、年份、精品等）执行配额制，消减经销

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【东北机械@光力科技】年报及一季报预告点评

公司今日发布公告，2021年实现营收5.30亿元（yoy70.33%）,归母净利润1.18亿元（yoy98.78%）;同时发布2022Q1业绩预告，预计盈利1973.93-2368.71 万元（yoy150%-200%），对此点评如下： 1、国产化半导体划片机开始批量销售，控股ADT提供业绩弹性。2021年公司国产化半导体划片机8230开始批量销售；ADT自5月份开始并表，约增加6000万元净利润（其中4200万元为长期股权投资在合并层面按公允价值重新计量所致，为非经常性损益）。若剔除该

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【西部医药团队】锦欣生殖2021年年报点评

事件：公司公告2021年年报，2021年实现营业收入18.39亿元，同比增长29%，实现归母净利润3.40亿元，同比增长35%；其中2021下半年看，2021H2实现营业收入9.80亿元，同比增长20%，实现归母净利润 1.84亿元，同比增长36%，全年实现净调整净利润4.55亿元，同比增长22.3%。公司全年业绩符合市场预期。 2021年随着COVID-19疫情逐步受控，公司继续全力专注于迅速恢复在大中华区及美国的当地业务，因而达致稳健的业务表现，2021年公司大中华区及美国业务营运所贡

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锦欣生殖

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2022-03-31 09:31:08

【中泰环保公用】持续推荐福建海风双雄：福能股份、中闽能源海上风电行业持续高景气

据GWEC预测， 2021-2030期间国内海上风电装机规模年复合增长率达 23.6%，呈持续快速增长态势。 21年，国内新增海上风电装机16.9GW，奠定22年海上风电运营商业绩高增的基础。此外，随着海上风电“抢装潮”结束，以及海上风电机组大型化趋势推进，成本端利好海上风电运营商。福建海上风电资源禀赋优质。福建沿海地区年平均有效风能小时数达7837.3h，年平均风速多在7.5m/s 以上，海风资源处于全国前列。海风资源优质保障高项目收益率，福建海风运营企业可有效应对海上风电平价上网带来

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福能股份
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中闽能源

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2022-03-31 09:29:44

【海通银行】农业银行2021年报点评：两年平均增速15.5%，ROE八年来首次回升

投资要点：农业银行在2020年四季度利润基数很高的情况下，仍然取得了进一步增长，并实现了拨备、不良、逾期等核心指标的改善。使得公司实现了8年以来首次年度ROE回升。公司的“两个定位”、“三大战略”持续良好推进，持续优化经营质量。我们维持“优于大市”评级。【归母净利润两年平均增速亮眼】农业银行2021年营业收入同比增长9.42%，增速基本持平于三季报。归母净利润增速由三季报的12.93%下降到年报的11.70%。这是由于2020Q4出现了单季度61.0%的超高速增长，导致了“基数效应”扰

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农业银行

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2022-03-31 09:28:29

【国君计算机团队】中孚信息2021年报速评：

新兴业务快速增长，收入-人员错配暂时拖累利润表现。 ⭐公司发布2021年报，实现营收12.7亿元，同比增长27.93%；实现归母净利润1.17亿元，同比下滑 51.65%；符合此前业绩预告预期。 ⭐新兴业务快速增长，监管业务受疫情影响订单递延。2021年公司数据安全业务随着党政客户规模化补采，营收同比增长161.56%至1.05亿元；检查检测业务推出数据库、电磁空间检查等新品并列入专用装备目录，国家电网、建设银行等大客户内部渗透率不断提高，推动营收同比增长145.49%至1.88亿元；主机

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中孚信息

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2022-03-31 09:27:18

【东吴电新】科达利：产能扩张加速，锂电结构件龙头开启高增长

21年公司营收44.68亿元，同增125%；归母净利5.4亿元，同增203%；21年毛利率26.25%，同-1.91pct；净利率12.21%，同+3.28pct，处于业绩预告中值，符合市场预期。 Q4公司营收14.8亿元，环增25%；归母净利1.67亿元，环增7％，Q4毛利率为21.7%，环-7.7pct，归母净利率11%，环-2pct；毛利率环比下滑主要系公司21Q4将销售运输成本调整至营业成本，影响约0.9亿元，且约0.1亿元股权支付费用由管理费用调整至营业成本，若加回，预计毛利率

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科达利

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2022-03-31 09:25:40

【天风电新】EV-新技术系列：放量拐点，看好硅负极及衍生新材料投资机会

1、对未来封装形式的初步展望：以方形铁锂为代表的高性价比路线适配在600公里及以下的乘用车市场。以三元高镍大圆柱为代表的高性能路线适配于600公里以上市场。 2、高镍+硅基负极+大圆柱三者优劣势互补主打高能量密度，大圆柱的优势是不易热失控和弧形表面更耐膨胀。高镍三元优势是能量密度高，劣势是成本高+热稳定性差，成本高的改变可依赖三元一体化镍冶炼投放降低镍的成本，热稳定性差可搭配圆柱封装形式改善。硅基负极优势是能量密度高+适合快充，劣势是成本高+易膨胀，我们认为成本高是初期，可依赖规模化降

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璞泰来

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2022-03-30 17:48:23

【东吴非银观点重申】东方财富：零售财富管理龙头，坚定看好长期配置价值！

短期市场情绪回暖，市场仍保持一定活跃度，权益市场长期向好趋势不改： 1）疫情反复，政策刺激的可能性上升，海外局势好转，油价下跌预示市场预期俄乌冲突缓和。 2）截至2022年3月29日，市场日均股基交易额达10971亿元，较去年同期同比+6.63%；截至2022年3月28日，市场两融余额达16778亿元，较童年同期+1.52%%。 3）据Wind统计，截至2022年3月30日权益基金资产净值达8.7万亿元，较年初增长 1.79%，权益市场长期向好趋势不改。零售证券及基金代销业务持续演绎高成

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东方财富

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2022-03-30 17:32:12

【招商电新-20版】新能源更新

【光伏】 1. 3月份排产稍微松动，前几个月业界就是这预期，之前我们多次提示并且也强调，随着业主指标落地、天气暖和了建设启动，排产会迅速恢复上去。展望下半年，随着硅料供应链瓶颈缓解，行业装机将进一步加速。 2. 仍然看好的3个方向：组件、TOPCON等技术进步、应用市场开发。组件重要性为市场逐步接受，但组件在商业上的长期价值，仍有较多超预期的地方。 TOPCON已进入大规模推广阶段，TOPCon对PERC的优势已形成且会快速放大，预计Q2-3就会形成产业上的共识。电池片技术进步影响最大，

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隆基绿能

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2022-03-30 17:30:24

【中金家电】九阳股份：

市场需求偏弱叠加渠道去库存，公司业绩承压 2021年业绩低于我们预期公司公布2021年业绩：全年收入105.4亿元，同比-6.1%；归母净利润7.46亿元，同比-20.7%。对应4Q21 收入35.1亿元，同比-15.3%；归母净利润0.82亿元，同比-72.2%。公司业绩低于我们预期，主要由于需求端偏弱且渠道去库存，此外原材料成本压力明显。消费疲软，4Q收入下滑幅度扩大： 1）2Q21以来小厨电行业面临高基数压力，2Q/3Q/4Q21公司收入分别-12.5%/-9.3%/-15.3%，

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九阳股份

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2022-03-30 17:23:33

【首创轻纺&家电】地产后周期个股投资观点重申！

在地产政策边际缓和背景下，继续推荐稳增长&低估值投资主线，优选具有α属性细分龙头家电推荐【老板电器】、【海尔智家】轻工推荐【顾家家居】、【欧派家居】老板电器：传统厨电行业龙头地位稳固，抢夺新兴厨电市场机遇；恒大相关坏账准备充分计提，2022年轻装上阵。预计公司2022/2023年归母净利润为23.2亿/26.7亿元，对应当前市值PE仅为11/10X（近三年估值中枢20X）。海尔智家：“卡萨帝”高端引领&“三翼鸟”腾飞在即，全球化战略步入收获期，盈利能力逐步提升；实控人近日完成增持近

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老板电器

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2022-03-30 17:22:31

【国信社服】A股社服板块迎来较好的股价反弹

这几天港股消费板块已经率先反弹，昨天我们还在期待A股消费板块不应该落后，随着俄乌局势出现转机局面，欧美股市昨天已经大涨，A股今天迎来了像样的反弹。大消费板块，除了农业预期中会有一点短期回调外，以餐饮旅游和食品饮料为代表消费板块在持续下跌后今天领涨。 1、消费板块领涨的核心逻辑有两点，一是深圳疫情已经散去，上海疫情进入最关键阶段。投资者可以复盘去年8月初南京疫情最严重的时候，以中国航空为代表航空机场股和以锦江酒店为代表的酒店股，反而出现了底部反转行情，涨幅非常显著。二级市场情绪永远是领先

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中国中免

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2022-03-30 17:20:41

【民生商社】化妆品行业深度：

从成分配方出发，看国货护肤进阶发展之路护肤市场发展迅速，单一护肤成分呈现出“生命周期”的特征，各品牌通过“四大策略”实现“周期跨越”。护肤成分是护肤品及化妆品中的核心构成，单一护肤成分呈现出明显的生命周期特征。根据成分的市场状态，护肤成分的生命周期可分为四个周期：萌芽期、发展期、成熟期、衰退期。对于化妆品公司而言，跨越“成分周期”，是实现产品热度延续以及保持品牌生命力的重要前提。我们认为，目前海内外化妆品龙头公司正通过“四大策略： 1）大单品持续进行技术迭代，经典认知之上紧跟技术

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珀莱雅

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2022-03-30 17:13:46

【中信建投化工】双星新材回调是买入良机，22年10倍PE新材料企业

前段时间股价下跌原因：原油价格上涨的确对双星这一类偏下游制造业杀伤大，我们观点，由于PTA和乙二醇过剩严重，本轮PTA和乙二醇绝对值涨幅较小，目前PTA和乙二醇对应历史原油仅为60-70美金/桶，而且双星相对低价原材料库存充足，原材料上涨对一季度业绩有影响，相对比较有限。公司2022年年度规划收入和利润相对21年要增长30%以上，一季度业绩增速大概率会超过30%，核心驱动力还是来自高毛利产品销量增长，22年一季度的确普通膜毛利率下滑比较多。21年四季度扣非后利润为3.2亿，环比略有下降

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双星新材

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