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2022-03-30 10:23:19

【中信证券新材料】有研新材（600206.SH）一季度业绩预增点评

Q1业绩高增超预期，扩产铜靶抢占先机 [庆祝]公司公告2022年一季度预计实现归母净利润0.9-1.1亿元，同比增长46%-79%，业绩超预期。在晶圆厂高速扩产、材料端国产化率提升和高端铜钴靶材的渗透率提升的背景下，公司作为国内半导体铜钴靶材的龙头企业，大幅扩产下料进入“1到10”的快速增长期。维持公司未来一年目标价24.9元（2022年 11/38 45xPE）。【集成电路靶材产销量增加是公司Q1业绩大增的核心因素】根据公司公告，2022年一季度公司紧紧围绕战略目标，加大市场开拓，积

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有研新材

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2022-03-30 10:21:53

【东北机械@欧科亿】2021年报点评

业务结构优化，IPO项目量产在即量价提升逻辑持续兑现 2021年公司实现营收9.90亿元，同比增长41.04%；归母净利润2.22亿元，同比增长106.82%；基本每股收益2.22元，拟每10股派发现金红利7元（含税）。点评如下： 1、结构优化精细运营，盈利能力进一步提升。2021年公司数控刀片销售7711.41万片，占总营收比重 45.96%，已连续多年上升。细分产品来看，公司高端高价刀片在数控刀片里占比也在提升，同时锯齿刀片产品结构升级。2021年公司综合毛利率提升2.93个百分点，其

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欧科亿

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7.43
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2022-03-30 10:15:10

【广发电新】新能源汽车专题系列四

一体化压铸从0到1：构建电动车制造壁垒一体化压铸进入从0到1拐点。 1.一体化压铸技术是车身与底盘向更高集成度发展的基础核心技术，受益集成化加速产业景气高增。 2.车身：特斯拉将引领趋势变革，其中后底板已实现量产，前舱总成试验下线、CTC后上盖集成于车身不断推进。新势力与传统主机厂加速跟进，2022呈现明显放量拐点。 3.底盘：底盘集成化不断发展，一体化压铸已分模块试行；后续电池厂、滑板底盘公司、主机厂入局，鲇鱼效应下将进一步提速技术的落地应用。一体化压铸是轻量化与降本提效驱动的必然趋势

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广东鸿图

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2022-03-30 10:12:04

新华保险2021年年报点评：

准备金补提侵蚀利润，队伍质态拐点已现事件：公司披露2021年年报：实现归母净利润149.47亿元，同比增长4.6%（对应四季度单季同比增速为-6.1%）；实现归母综合收益111.62亿元，同比下降48.3%（对应四季度单季同比增速为-52.1%），利润出现波动主要系大幅补提责任准备金120.76亿元，占税前利润达77.1%。公司坚持资产负债双轮驱动的发展策略，新单同比增速优于同业。2021年公司实现总保费收入1,634.70亿元，同比增长2.5%，其中长期险首年保费409.62亿元，同

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新华保险

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2022-03-30 10:10:04

天风建材：华新水泥21FY年报简评：

【骨料规模大幅扩张，一体化转型+海外发展可期 [庆祝]公司发布21年年报，全年实现收入/归母净利润324.64/53.64亿元，同比分别+10.59%/-4.74%，实现扣非归母净利润53.05亿元，同比下滑4.48%。其中Q4单季度实现收入100.1亿元，同比增长11.91%，归母净利润18.0亿元，同比增加12.08%，在水泥主业增长放缓的情况下，骨料、混凝土、海外业务成长性均开始兑现，公司此前确立2025年收入较19年实现翻倍增长的业绩倍增计划，为长期发展奠基。预计22-24年净

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华新水泥

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2022-03-30 10:03:16

【时代电气】年报点评：瑕不掩瑜，新兴行业焕发勃勃生机，高端功率半导体板块打开快速成长新通道

【天风机械】事件：3月29日，时代电气发布2021年报，公司主营收入151.21亿元，同比-5.69%。归母净利润20.18 亿元，同比-18.49%；扣非净利润15.25亿元，同比-18.56%。毛利率33.74%，同比-3.48pct，净利率 13.46%，同比-2.11pct。其中2021年Q4，公司单季度主营收入65.95亿元，同比+7.16%；单季度归母净利润8.15亿元，同比-16.65%；单季度扣非净利润6.46亿元，同比-9.78%。点评： 1）营业收入变动原因主要是国铁

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时代电气

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2022-03-30 09:59:22

比亚迪：2021整车盈利创历史新高

比亚迪发布2021年年报：2021年实现营收2164亿元，归母净利润30.45亿元点评：比亚迪造车赚不赚钱？比亚迪旗下两大整车子公司：比亚迪汽车工业、比亚迪汽车有限在21年下半年净利润约20亿元，下半年共销售48.8万台车，平均单车利润约4100元，因此，毫无疑问，车是赚钱的。 21年下半年，比亚迪电子的权益贡献约7亿元，比亚迪公司总体归母净利润约18.7亿元，因此，整车和比亚迪电子之外，比亚迪21H2总体亏损约8.3亿元，其中主要是光伏、零部件等的亏损（或减值）。分季度来看，21Q

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比亚迪

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2022-03-30 09:57:35

【国君农业】虎年荐猪：大象也起舞

大市值标的表现将好于Q1，驱动力来源于确定性加速提升和轮动效应。 1）确定性加速：能繁去化数据量变到质变——截至二季度末本轮能繁去化幅度预计超10%（官方口径），有望实质性缓解市场对于“去化不够”的担忧；价格上涨线索明晰化——预计5~6月份能看到本轮周期拐点，有望显著提升猪周期反转信心。大市值标的对确定性要求更高，因此参与热情提升也将更显著。 2）轮动效应。之前压制大市值标的上涨动力的估值、仓位劣势正在边际消除，轮动效应之下产生补涨动力。大宗农产品或有调整对板块影响有限，不影响产能去化

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牧原股份

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2022-03-30 09:54:57

【光大医药】“十四五”中医药发展规划点评

事件：昨日，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》，而此前均由中医药管理局印发，规格明显提升，落地意义重大。内容点评： 1、各项目标、任务和政策举措更为系统、全面。本次《规划》针对中医药服务体系、人才、传承创新、产业、文化、开放发展、治理能力等7方面提出了发展目标，全面贯穿中医药事业和产业的各个环节，评价指标体系和体制机制设计更加完善。 2、15项量化发展指标进行了合理优化。本次《规划》在保留了 “十三五”规划的核心指标基础上（到2025 年中医医院数从7.23万个提升至9.5万个

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中国中药

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2022-03-30 09:50:49

锦江酒店：拓店维持较快速度，疫情反复致使业绩承压

公司发布2021年业绩公告 2021年度，公司实现营业收入113.39亿元/+14.56%；实现归母净利润1.01亿元/-8.70%；扣非净利润-1.22 亿元（2020年为-6.70亿元）。疫情反复使公司业绩承压（1）收入端：2021年食品及餐饮业务营收2.49亿元/-0.02%，酒店业务为110.9亿元/+14.94%。境内酒店营收88.00亿元/+12.66%，其中前期服务费收入8.12亿元/+9.72%，持续加盟费收入35.49亿元/+25.72%；境外酒店营收22.90亿元/+

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锦江酒店

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2022-03-30 09:47:59

【光大通信|华工科技】22Q1业绩超预期，目前21元股价低于大股东22.46元成本价

22Q1业绩超预期！22Q1实现归母净利润2.0-2.3亿元，同比增长75.88%~102.27%；实现扣非归母净利润1.82-2.12亿元，同比增长83.95%~114.27%。目前21元股价低于大股东22.46元成本价。 2021年3月，公司完成校企分离改制，实际控制人由华中科技大学变更为武汉市国资委。2020 年12月，国恒基金拟以每股22.46元的价格受让产业集团持有的华工科技 19,104.55万股普通股，占华工科技总股本的 19.00%，成为华工科技的控股股东。 2020年11

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华工科技

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2022-03-29 17:06:38

22年Q1业绩大幅增长，新能源新材料产业链布局提速——华鲁恒升

【光大大化工团队】事件：3月28日，公司发布2022年一季度业绩预增公告，预计2022年一季度，公司实现归母净利润22.5 亿元至24.5亿元，同比增长43%-55%，环比增长37%-49%（21Q4归母净利润来自21年度业绩快报）。行业景气上行叠加新项目投产，22年Q1业绩大幅增长：2022年Q1，煤化工行业景气度上行，公司主营产品价格同比大幅上涨。根据iFind数据，2022年Q1（截至3月28日），山东地区尿素均价2718元/吨，同比上涨31%，环比上涨2%；华东地区已二酸均价14

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华鲁恒升

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2022-03-29 17:04:08

中国交建：基础设施建设领军者，将充分受益于REITs的历史性机遇

REITs带来交建资产价值重估：中国交建现存高速公路资产庞大，将充分受益于REITs的历史性机遇、有望迎来价值重估。同时，REITs能够使公司的ROE及自由现金流获得边际改善，也可为公司提供权益性资金助力其加速扩张。我们对交建的运营资产业务和建筑工程业务进行分部估值，测算出两块业务的估值分别为685-943亿元和1238亿元，公司总价值约为1923亿元-2181亿元，较当前市值1471亿元（截至2022 年3月22日，假设H股按照A股股价计算市值）有31%-48%的潜在增长空间。催化剂：

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中国交建

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2022-03-29 17:00:50

【天风电新】抗跌品种：对通威投资价值的思考

1、硅料：思路类似天赐的6F，按照周期底部的单位净利看硅料的利润体量考虑工业硅2万/吨、电价一定幅度的上涨+N型硅料的溢价，我们预计硅料价格低点将比上一轮20Q2（6万元/t，当时工业硅价格在1.1万元/t）高，可达7万元/t（2019年全年均价接近7万元/t）以上。那么假定新一轮周期底部中枢价格7.5万元/吨，预计全成本在4.5万元/t，则单吨净利1.8万，公司权益出货24万吨（量采用明年的量），对应硅料利润44亿元。而对于竞争格局，新进入者硅料产能投放存在延期可能性（价格回落导致盈

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通威股份

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2022-03-29 14:59:25

【天风医药团队】重点推荐迈瑞医疗：医疗新基建持续加速，“三瑞”系统构建智慧医疗生态圈

国内医疗新基建支撑医疗设备销售，地方政府积极响应 2020年5月，多部委联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》明确指出全国各级医院集中力量加强能力建设，补齐新冠肺炎疫情暴露的公共卫生特别是重大疫情防控救治能力短板，医疗设备采购的需求在 2022年持续提速。 2022年3月15日，国家卫健委发布新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版），指出轻症实行集中隔离管理，我们认为当前“动态清零”防控策略下，有可能通过“饱和式储备”预防医疗资源挤兑，更好的应对疫情防控新形势，在医疗“新基建”方面，应对疫

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迈瑞医疗

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【中信证券新材料】有研新材（600206.SH）一季度业绩预增点评

Q1业绩高增超预期，扩产铜靶抢占先机 [庆祝]公司公告2022年一季度预计实现归母净利润0.9-1.1亿元，同比增长46%-79%，业绩超预期。在晶圆厂高速扩产、材料端国产化率提升和高端铜钴靶材的渗透率提升的背景下，公司作为国内半导体铜钴靶材的龙头企业，大幅扩产下料进入“1到10”的快速增长期。维持公司未来一年目标价24.9元（2022年 11/38 45xPE）。【集成电路靶材产销量增加是公司Q1业绩大增的核心因素】根据公司公告，2022年一季度公司紧紧围绕战略目标，加大市场开拓，积

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【东北机械@欧科亿】2021年报点评

业务结构优化，IPO项目量产在即量价提升逻辑持续兑现 2021年公司实现营收9.90亿元，同比增长41.04%；归母净利润2.22亿元，同比增长106.82%；基本每股收益2.22元，拟每10股派发现金红利7元（含税）。点评如下： 1、结构优化精细运营，盈利能力进一步提升。2021年公司数控刀片销售7711.41万片，占总营收比重 45.96%，已连续多年上升。细分产品来看，公司高端高价刀片在数控刀片里占比也在提升，同时锯齿刀片产品结构升级。2021年公司综合毛利率提升2.93个百分点，其

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【广发电新】新能源汽车专题系列四

一体化压铸从0到1：构建电动车制造壁垒一体化压铸进入从0到1拐点。 1.一体化压铸技术是车身与底盘向更高集成度发展的基础核心技术，受益集成化加速产业景气高增。 2.车身：特斯拉将引领趋势变革，其中后底板已实现量产，前舱总成试验下线、CTC后上盖集成于车身不断推进。新势力与传统主机厂加速跟进，2022呈现明显放量拐点。 3.底盘：底盘集成化不断发展，一体化压铸已分模块试行；后续电池厂、滑板底盘公司、主机厂入局，鲇鱼效应下将进一步提速技术的落地应用。一体化压铸是轻量化与降本提效驱动的必然趋势

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新华保险2021年年报点评：

准备金补提侵蚀利润，队伍质态拐点已现事件：公司披露2021年年报：实现归母净利润149.47亿元，同比增长4.6%（对应四季度单季同比增速为-6.1%）；实现归母综合收益111.62亿元，同比下降48.3%（对应四季度单季同比增速为-52.1%），利润出现波动主要系大幅补提责任准备金120.76亿元，占税前利润达77.1%。公司坚持资产负债双轮驱动的发展策略，新单同比增速优于同业。2021年公司实现总保费收入1,634.70亿元，同比增长2.5%，其中长期险首年保费409.62亿元，同

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天风建材：华新水泥21FY年报简评：

【骨料规模大幅扩张，一体化转型+海外发展可期 [庆祝]公司发布21年年报，全年实现收入/归母净利润324.64/53.64亿元，同比分别+10.59%/-4.74%，实现扣非归母净利润53.05亿元，同比下滑4.48%。其中Q4单季度实现收入100.1亿元，同比增长11.91%，归母净利润18.0亿元，同比增加12.08%，在水泥主业增长放缓的情况下，骨料、混凝土、海外业务成长性均开始兑现，公司此前确立2025年收入较19年实现翻倍增长的业绩倍增计划，为长期发展奠基。预计22-24年净

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【时代电气】年报点评：瑕不掩瑜，新兴行业焕发勃勃生机，高端功率半导体板块打开快速成长新通道

【天风机械】事件：3月29日，时代电气发布2021年报，公司主营收入151.21亿元，同比-5.69%。归母净利润20.18 亿元，同比-18.49%；扣非净利润15.25亿元，同比-18.56%。毛利率33.74%，同比-3.48pct，净利率 13.46%，同比-2.11pct。其中2021年Q4，公司单季度主营收入65.95亿元，同比+7.16%；单季度归母净利润8.15亿元，同比-16.65%；单季度扣非净利润6.46亿元，同比-9.78%。点评： 1）营业收入变动原因主要是国铁

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比亚迪：2021整车盈利创历史新高

比亚迪发布2021年年报：2021年实现营收2164亿元，归母净利润30.45亿元点评：比亚迪造车赚不赚钱？比亚迪旗下两大整车子公司：比亚迪汽车工业、比亚迪汽车有限在21年下半年净利润约20亿元，下半年共销售48.8万台车，平均单车利润约4100元，因此，毫无疑问，车是赚钱的。 21年下半年，比亚迪电子的权益贡献约7亿元，比亚迪公司总体归母净利润约18.7亿元，因此，整车和比亚迪电子之外，比亚迪21H2总体亏损约8.3亿元，其中主要是光伏、零部件等的亏损（或减值）。分季度来看，21Q

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【国君农业】虎年荐猪：大象也起舞

大市值标的表现将好于Q1，驱动力来源于确定性加速提升和轮动效应。 1）确定性加速：能繁去化数据量变到质变——截至二季度末本轮能繁去化幅度预计超10%（官方口径），有望实质性缓解市场对于“去化不够”的担忧；价格上涨线索明晰化——预计5~6月份能看到本轮周期拐点，有望显著提升猪周期反转信心。大市值标的对确定性要求更高，因此参与热情提升也将更显著。 2）轮动效应。之前压制大市值标的上涨动力的估值、仓位劣势正在边际消除，轮动效应之下产生补涨动力。大宗农产品或有调整对板块影响有限，不影响产能去化

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【光大医药】“十四五”中医药发展规划点评

事件：昨日，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》，而此前均由中医药管理局印发，规格明显提升，落地意义重大。内容点评： 1、各项目标、任务和政策举措更为系统、全面。本次《规划》针对中医药服务体系、人才、传承创新、产业、文化、开放发展、治理能力等7方面提出了发展目标，全面贯穿中医药事业和产业的各个环节，评价指标体系和体制机制设计更加完善。 2、15项量化发展指标进行了合理优化。本次《规划》在保留了 “十三五”规划的核心指标基础上（到2025 年中医医院数从7.23万个提升至9.5万个

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锦江酒店：拓店维持较快速度，疫情反复致使业绩承压

公司发布2021年业绩公告 2021年度，公司实现营业收入113.39亿元/+14.56%；实现归母净利润1.01亿元/-8.70%；扣非净利润-1.22 亿元（2020年为-6.70亿元）。疫情反复使公司业绩承压（1）收入端：2021年食品及餐饮业务营收2.49亿元/-0.02%，酒店业务为110.9亿元/+14.94%。境内酒店营收88.00亿元/+12.66%，其中前期服务费收入8.12亿元/+9.72%，持续加盟费收入35.49亿元/+25.72%；境外酒店营收22.90亿元/+

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【光大通信|华工科技】22Q1业绩超预期，目前21元股价低于大股东22.46元成本价

22Q1业绩超预期！22Q1实现归母净利润2.0-2.3亿元，同比增长75.88%~102.27%；实现扣非归母净利润1.82-2.12亿元，同比增长83.95%~114.27%。目前21元股价低于大股东22.46元成本价。 2021年3月，公司完成校企分离改制，实际控制人由华中科技大学变更为武汉市国资委。2020 年12月，国恒基金拟以每股22.46元的价格受让产业集团持有的华工科技 19,104.55万股普通股，占华工科技总股本的 19.00%，成为华工科技的控股股东。 2020年11

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22年Q1业绩大幅增长，新能源新材料产业链布局提速——华鲁恒升

【光大大化工团队】事件：3月28日，公司发布2022年一季度业绩预增公告，预计2022年一季度，公司实现归母净利润22.5 亿元至24.5亿元，同比增长43%-55%，环比增长37%-49%（21Q4归母净利润来自21年度业绩快报）。行业景气上行叠加新项目投产，22年Q1业绩大幅增长：2022年Q1，煤化工行业景气度上行，公司主营产品价格同比大幅上涨。根据iFind数据，2022年Q1（截至3月28日），山东地区尿素均价2718元/吨，同比上涨31%，环比上涨2%；华东地区已二酸均价14

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中国交建：基础设施建设领军者，将充分受益于REITs的历史性机遇

REITs带来交建资产价值重估：中国交建现存高速公路资产庞大，将充分受益于REITs的历史性机遇、有望迎来价值重估。同时，REITs能够使公司的ROE及自由现金流获得边际改善，也可为公司提供权益性资金助力其加速扩张。我们对交建的运营资产业务和建筑工程业务进行分部估值，测算出两块业务的估值分别为685-943亿元和1238亿元，公司总价值约为1923亿元-2181亿元，较当前市值1471亿元（截至2022 年3月22日，假设H股按照A股股价计算市值）有31%-48%的潜在增长空间。催化剂：

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【天风电新】抗跌品种：对通威投资价值的思考

1、硅料：思路类似天赐的6F，按照周期底部的单位净利看硅料的利润体量考虑工业硅2万/吨、电价一定幅度的上涨+N型硅料的溢价，我们预计硅料价格低点将比上一轮20Q2（6万元/t，当时工业硅价格在1.1万元/t）高，可达7万元/t（2019年全年均价接近7万元/t）以上。那么假定新一轮周期底部中枢价格7.5万元/吨，预计全成本在4.5万元/t，则单吨净利1.8万，公司权益出货24万吨（量采用明年的量），对应硅料利润44亿元。而对于竞争格局，新进入者硅料产能投放存在延期可能性（价格回落导致盈

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【天风医药团队】重点推荐迈瑞医疗：医疗新基建持续加速，“三瑞”系统构建智慧医疗生态圈

国内医疗新基建支撑医疗设备销售，地方政府积极响应 2020年5月，多部委联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》明确指出全国各级医院集中力量加强能力建设，补齐新冠肺炎疫情暴露的公共卫生特别是重大疫情防控救治能力短板，医疗设备采购的需求在 2022年持续提速。 2022年3月15日，国家卫健委发布新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版），指出轻症实行集中隔离管理，我们认为当前“动态清零”防控策略下，有可能通过“饱和式储备”预防医疗资源挤兑，更好的应对疫情防控新形势，在医疗“新基建”方面，应对疫

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【中信证券新材料】有研新材（600206.SH）一季度业绩预增点评

Q1业绩高增超预期，扩产铜靶抢占先机 [庆祝]公司公告2022年一季度预计实现归母净利润0.9-1.1亿元，同比增长46%-79%，业绩超预期。在晶圆厂高速扩产、材料端国产化率提升和高端铜钴靶材的渗透率提升的背景下，公司作为国内半导体铜钴靶材的龙头企业，大幅扩产下料进入“1到10”的快速增长期。维持公司未来一年目标价24.9元（2022年 11/38 45xPE）。【集成电路靶材产销量增加是公司Q1业绩大增的核心因素】根据公司公告，2022年一季度公司紧紧围绕战略目标，加大市场开拓，积

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有研新材

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15.37
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2022-03-30 10:21:53

【东北机械@欧科亿】2021年报点评

业务结构优化，IPO项目量产在即量价提升逻辑持续兑现 2021年公司实现营收9.90亿元，同比增长41.04%；归母净利润2.22亿元，同比增长106.82%；基本每股收益2.22元，拟每10股派发现金红利7元（含税）。点评如下： 1、结构优化精细运营，盈利能力进一步提升。2021年公司数控刀片销售7711.41万片，占总营收比重 45.96%，已连续多年上升。细分产品来看，公司高端高价刀片在数控刀片里占比也在提升，同时锯齿刀片产品结构升级。2021年公司综合毛利率提升2.93个百分点，其

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欧科亿

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7.43
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2022-03-30 10:15:10

【广发电新】新能源汽车专题系列四

一体化压铸从0到1：构建电动车制造壁垒一体化压铸进入从0到1拐点。 1.一体化压铸技术是车身与底盘向更高集成度发展的基础核心技术，受益集成化加速产业景气高增。 2.车身：特斯拉将引领趋势变革，其中后底板已实现量产，前舱总成试验下线、CTC后上盖集成于车身不断推进。新势力与传统主机厂加速跟进，2022呈现明显放量拐点。 3.底盘：底盘集成化不断发展，一体化压铸已分模块试行；后续电池厂、滑板底盘公司、主机厂入局，鲇鱼效应下将进一步提速技术的落地应用。一体化压铸是轻量化与降本提效驱动的必然趋势

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广东鸿图

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2022-03-30 10:12:04

新华保险2021年年报点评：

准备金补提侵蚀利润，队伍质态拐点已现事件：公司披露2021年年报：实现归母净利润149.47亿元，同比增长4.6%（对应四季度单季同比增速为-6.1%）；实现归母综合收益111.62亿元，同比下降48.3%（对应四季度单季同比增速为-52.1%），利润出现波动主要系大幅补提责任准备金120.76亿元，占税前利润达77.1%。公司坚持资产负债双轮驱动的发展策略，新单同比增速优于同业。2021年公司实现总保费收入1,634.70亿元，同比增长2.5%，其中长期险首年保费409.62亿元，同

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新华保险

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2022-03-30 10:10:04

天风建材：华新水泥21FY年报简评：

【骨料规模大幅扩张，一体化转型+海外发展可期 [庆祝]公司发布21年年报，全年实现收入/归母净利润324.64/53.64亿元，同比分别+10.59%/-4.74%，实现扣非归母净利润53.05亿元，同比下滑4.48%。其中Q4单季度实现收入100.1亿元，同比增长11.91%，归母净利润18.0亿元，同比增加12.08%，在水泥主业增长放缓的情况下，骨料、混凝土、海外业务成长性均开始兑现，公司此前确立2025年收入较19年实现翻倍增长的业绩倍增计划，为长期发展奠基。预计22-24年净

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华新水泥

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2022-03-30 10:03:16

【时代电气】年报点评：瑕不掩瑜，新兴行业焕发勃勃生机，高端功率半导体板块打开快速成长新通道

【天风机械】事件：3月29日，时代电气发布2021年报，公司主营收入151.21亿元，同比-5.69%。归母净利润20.18 亿元，同比-18.49%；扣非净利润15.25亿元，同比-18.56%。毛利率33.74%，同比-3.48pct，净利率 13.46%，同比-2.11pct。其中2021年Q4，公司单季度主营收入65.95亿元，同比+7.16%；单季度归母净利润8.15亿元，同比-16.65%；单季度扣非净利润6.46亿元，同比-9.78%。点评： 1）营业收入变动原因主要是国铁

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时代电气

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2022-03-30 09:59:22

比亚迪：2021整车盈利创历史新高

比亚迪发布2021年年报：2021年实现营收2164亿元，归母净利润30.45亿元点评：比亚迪造车赚不赚钱？比亚迪旗下两大整车子公司：比亚迪汽车工业、比亚迪汽车有限在21年下半年净利润约20亿元，下半年共销售48.8万台车，平均单车利润约4100元，因此，毫无疑问，车是赚钱的。 21年下半年，比亚迪电子的权益贡献约7亿元，比亚迪公司总体归母净利润约18.7亿元，因此，整车和比亚迪电子之外，比亚迪21H2总体亏损约8.3亿元，其中主要是光伏、零部件等的亏损（或减值）。分季度来看，21Q

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比亚迪

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【国君农业】虎年荐猪：大象也起舞

大市值标的表现将好于Q1，驱动力来源于确定性加速提升和轮动效应。 1）确定性加速：能繁去化数据量变到质变——截至二季度末本轮能繁去化幅度预计超10%（官方口径），有望实质性缓解市场对于“去化不够”的担忧；价格上涨线索明晰化——预计5~6月份能看到本轮周期拐点，有望显著提升猪周期反转信心。大市值标的对确定性要求更高，因此参与热情提升也将更显著。 2）轮动效应。之前压制大市值标的上涨动力的估值、仓位劣势正在边际消除，轮动效应之下产生补涨动力。大宗农产品或有调整对板块影响有限，不影响产能去化

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牧原股份

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【光大医药】“十四五”中医药发展规划点评

事件：昨日，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》，而此前均由中医药管理局印发，规格明显提升，落地意义重大。内容点评： 1、各项目标、任务和政策举措更为系统、全面。本次《规划》针对中医药服务体系、人才、传承创新、产业、文化、开放发展、治理能力等7方面提出了发展目标，全面贯穿中医药事业和产业的各个环节，评价指标体系和体制机制设计更加完善。 2、15项量化发展指标进行了合理优化。本次《规划》在保留了 “十三五”规划的核心指标基础上（到2025 年中医医院数从7.23万个提升至9.5万个

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中国中药

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锦江酒店：拓店维持较快速度，疫情反复致使业绩承压

公司发布2021年业绩公告 2021年度，公司实现营业收入113.39亿元/+14.56%；实现归母净利润1.01亿元/-8.70%；扣非净利润-1.22 亿元（2020年为-6.70亿元）。疫情反复使公司业绩承压（1）收入端：2021年食品及餐饮业务营收2.49亿元/-0.02%，酒店业务为110.9亿元/+14.94%。境内酒店营收88.00亿元/+12.66%，其中前期服务费收入8.12亿元/+9.72%，持续加盟费收入35.49亿元/+25.72%；境外酒店营收22.90亿元/+

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锦江酒店

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2022-03-30 09:47:59

【光大通信|华工科技】22Q1业绩超预期，目前21元股价低于大股东22.46元成本价

22Q1业绩超预期！22Q1实现归母净利润2.0-2.3亿元，同比增长75.88%~102.27%；实现扣非归母净利润1.82-2.12亿元，同比增长83.95%~114.27%。目前21元股价低于大股东22.46元成本价。 2021年3月，公司完成校企分离改制，实际控制人由华中科技大学变更为武汉市国资委。2020 年12月，国恒基金拟以每股22.46元的价格受让产业集团持有的华工科技 19,104.55万股普通股，占华工科技总股本的 19.00%，成为华工科技的控股股东。 2020年11

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华工科技

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2022-03-29 17:06:38

22年Q1业绩大幅增长，新能源新材料产业链布局提速——华鲁恒升

【光大大化工团队】事件：3月28日，公司发布2022年一季度业绩预增公告，预计2022年一季度，公司实现归母净利润22.5 亿元至24.5亿元，同比增长43%-55%，环比增长37%-49%（21Q4归母净利润来自21年度业绩快报）。行业景气上行叠加新项目投产，22年Q1业绩大幅增长：2022年Q1，煤化工行业景气度上行，公司主营产品价格同比大幅上涨。根据iFind数据，2022年Q1（截至3月28日），山东地区尿素均价2718元/吨，同比上涨31%，环比上涨2%；华东地区已二酸均价14

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华鲁恒升

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2022-03-29 17:04:08

中国交建：基础设施建设领军者，将充分受益于REITs的历史性机遇

REITs带来交建资产价值重估：中国交建现存高速公路资产庞大，将充分受益于REITs的历史性机遇、有望迎来价值重估。同时，REITs能够使公司的ROE及自由现金流获得边际改善，也可为公司提供权益性资金助力其加速扩张。我们对交建的运营资产业务和建筑工程业务进行分部估值，测算出两块业务的估值分别为685-943亿元和1238亿元，公司总价值约为1923亿元-2181亿元，较当前市值1471亿元（截至2022 年3月22日，假设H股按照A股股价计算市值）有31%-48%的潜在增长空间。催化剂：

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中国交建

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【天风电新】抗跌品种：对通威投资价值的思考

1、硅料：思路类似天赐的6F，按照周期底部的单位净利看硅料的利润体量考虑工业硅2万/吨、电价一定幅度的上涨+N型硅料的溢价，我们预计硅料价格低点将比上一轮20Q2（6万元/t，当时工业硅价格在1.1万元/t）高，可达7万元/t（2019年全年均价接近7万元/t）以上。那么假定新一轮周期底部中枢价格7.5万元/吨，预计全成本在4.5万元/t，则单吨净利1.8万，公司权益出货24万吨（量采用明年的量），对应硅料利润44亿元。而对于竞争格局，新进入者硅料产能投放存在延期可能性（价格回落导致盈

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通威股份

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2022-03-29 14:59:25

【天风医药团队】重点推荐迈瑞医疗：医疗新基建持续加速，“三瑞”系统构建智慧医疗生态圈

国内医疗新基建支撑医疗设备销售，地方政府积极响应 2020年5月，多部委联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》明确指出全国各级医院集中力量加强能力建设，补齐新冠肺炎疫情暴露的公共卫生特别是重大疫情防控救治能力短板，医疗设备采购的需求在 2022年持续提速。 2022年3月15日，国家卫健委发布新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版），指出轻症实行集中隔离管理，我们认为当前“动态清零”防控策略下，有可能通过“饱和式储备”预防医疗资源挤兑，更好的应对疫情防控新形势，在医疗“新基建”方面，应对疫

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迈瑞医疗

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【中信证券新材料】有研新材（600206.SH）一季度业绩预增点评

Q1业绩高增超预期，扩产铜靶抢占先机 [庆祝]公司公告2022年一季度预计实现归母净利润0.9-1.1亿元，同比增长46%-79%，业绩超预期。在晶圆厂高速扩产、材料端国产化率提升和高端铜钴靶材的渗透率提升的背景下，公司作为国内半导体铜钴靶材的龙头企业，大幅扩产下料进入“1到10”的快速增长期。维持公司未来一年目标价24.9元（2022年 11/38 45xPE）。【集成电路靶材产销量增加是公司Q1业绩大增的核心因素】根据公司公告，2022年一季度公司紧紧围绕战略目标，加大市场开拓，积

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【东北机械@欧科亿】2021年报点评

业务结构优化，IPO项目量产在即量价提升逻辑持续兑现 2021年公司实现营收9.90亿元，同比增长41.04%；归母净利润2.22亿元，同比增长106.82%；基本每股收益2.22元，拟每10股派发现金红利7元（含税）。点评如下： 1、结构优化精细运营，盈利能力进一步提升。2021年公司数控刀片销售7711.41万片，占总营收比重 45.96%，已连续多年上升。细分产品来看，公司高端高价刀片在数控刀片里占比也在提升，同时锯齿刀片产品结构升级。2021年公司综合毛利率提升2.93个百分点，其

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【广发电新】新能源汽车专题系列四

一体化压铸从0到1：构建电动车制造壁垒一体化压铸进入从0到1拐点。 1.一体化压铸技术是车身与底盘向更高集成度发展的基础核心技术，受益集成化加速产业景气高增。 2.车身：特斯拉将引领趋势变革，其中后底板已实现量产，前舱总成试验下线、CTC后上盖集成于车身不断推进。新势力与传统主机厂加速跟进，2022呈现明显放量拐点。 3.底盘：底盘集成化不断发展，一体化压铸已分模块试行；后续电池厂、滑板底盘公司、主机厂入局，鲇鱼效应下将进一步提速技术的落地应用。一体化压铸是轻量化与降本提效驱动的必然趋势

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广东鸿图

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新华保险2021年年报点评：

准备金补提侵蚀利润，队伍质态拐点已现事件：公司披露2021年年报：实现归母净利润149.47亿元，同比增长4.6%（对应四季度单季同比增速为-6.1%）；实现归母综合收益111.62亿元，同比下降48.3%（对应四季度单季同比增速为-52.1%），利润出现波动主要系大幅补提责任准备金120.76亿元，占税前利润达77.1%。公司坚持资产负债双轮驱动的发展策略，新单同比增速优于同业。2021年公司实现总保费收入1,634.70亿元，同比增长2.5%，其中长期险首年保费409.62亿元，同

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天风建材：华新水泥21FY年报简评：

【骨料规模大幅扩张，一体化转型+海外发展可期 [庆祝]公司发布21年年报，全年实现收入/归母净利润324.64/53.64亿元，同比分别+10.59%/-4.74%，实现扣非归母净利润53.05亿元，同比下滑4.48%。其中Q4单季度实现收入100.1亿元，同比增长11.91%，归母净利润18.0亿元，同比增加12.08%，在水泥主业增长放缓的情况下，骨料、混凝土、海外业务成长性均开始兑现，公司此前确立2025年收入较19年实现翻倍增长的业绩倍增计划，为长期发展奠基。预计22-24年净

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【时代电气】年报点评：瑕不掩瑜，新兴行业焕发勃勃生机，高端功率半导体板块打开快速成长新通道

【天风机械】事件：3月29日，时代电气发布2021年报，公司主营收入151.21亿元，同比-5.69%。归母净利润20.18 亿元，同比-18.49%；扣非净利润15.25亿元，同比-18.56%。毛利率33.74%，同比-3.48pct，净利率 13.46%，同比-2.11pct。其中2021年Q4，公司单季度主营收入65.95亿元，同比+7.16%；单季度归母净利润8.15亿元，同比-16.65%；单季度扣非净利润6.46亿元，同比-9.78%。点评： 1）营业收入变动原因主要是国铁

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比亚迪：2021整车盈利创历史新高

比亚迪发布2021年年报：2021年实现营收2164亿元，归母净利润30.45亿元点评：比亚迪造车赚不赚钱？比亚迪旗下两大整车子公司：比亚迪汽车工业、比亚迪汽车有限在21年下半年净利润约20亿元，下半年共销售48.8万台车，平均单车利润约4100元，因此，毫无疑问，车是赚钱的。 21年下半年，比亚迪电子的权益贡献约7亿元，比亚迪公司总体归母净利润约18.7亿元，因此，整车和比亚迪电子之外，比亚迪21H2总体亏损约8.3亿元，其中主要是光伏、零部件等的亏损（或减值）。分季度来看，21Q

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【国君农业】虎年荐猪：大象也起舞

大市值标的表现将好于Q1，驱动力来源于确定性加速提升和轮动效应。 1）确定性加速：能繁去化数据量变到质变——截至二季度末本轮能繁去化幅度预计超10%（官方口径），有望实质性缓解市场对于“去化不够”的担忧；价格上涨线索明晰化——预计5~6月份能看到本轮周期拐点，有望显著提升猪周期反转信心。大市值标的对确定性要求更高，因此参与热情提升也将更显著。 2）轮动效应。之前压制大市值标的上涨动力的估值、仓位劣势正在边际消除，轮动效应之下产生补涨动力。大宗农产品或有调整对板块影响有限，不影响产能去化

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【光大医药】“十四五”中医药发展规划点评

事件：昨日，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》，而此前均由中医药管理局印发，规格明显提升，落地意义重大。内容点评： 1、各项目标、任务和政策举措更为系统、全面。本次《规划》针对中医药服务体系、人才、传承创新、产业、文化、开放发展、治理能力等7方面提出了发展目标，全面贯穿中医药事业和产业的各个环节，评价指标体系和体制机制设计更加完善。 2、15项量化发展指标进行了合理优化。本次《规划》在保留了 “十三五”规划的核心指标基础上（到2025 年中医医院数从7.23万个提升至9.5万个

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锦江酒店：拓店维持较快速度，疫情反复致使业绩承压

公司发布2021年业绩公告 2021年度，公司实现营业收入113.39亿元/+14.56%；实现归母净利润1.01亿元/-8.70%；扣非净利润-1.22 亿元（2020年为-6.70亿元）。疫情反复使公司业绩承压（1）收入端：2021年食品及餐饮业务营收2.49亿元/-0.02%，酒店业务为110.9亿元/+14.94%。境内酒店营收88.00亿元/+12.66%，其中前期服务费收入8.12亿元/+9.72%，持续加盟费收入35.49亿元/+25.72%；境外酒店营收22.90亿元/+

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【光大通信|华工科技】22Q1业绩超预期，目前21元股价低于大股东22.46元成本价

22Q1业绩超预期！22Q1实现归母净利润2.0-2.3亿元，同比增长75.88%~102.27%；实现扣非归母净利润1.82-2.12亿元，同比增长83.95%~114.27%。目前21元股价低于大股东22.46元成本价。 2021年3月，公司完成校企分离改制，实际控制人由华中科技大学变更为武汉市国资委。2020 年12月，国恒基金拟以每股22.46元的价格受让产业集团持有的华工科技 19,104.55万股普通股，占华工科技总股本的 19.00%，成为华工科技的控股股东。 2020年11

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22年Q1业绩大幅增长，新能源新材料产业链布局提速——华鲁恒升

【光大大化工团队】事件：3月28日，公司发布2022年一季度业绩预增公告，预计2022年一季度，公司实现归母净利润22.5 亿元至24.5亿元，同比增长43%-55%，环比增长37%-49%（21Q4归母净利润来自21年度业绩快报）。行业景气上行叠加新项目投产，22年Q1业绩大幅增长：2022年Q1，煤化工行业景气度上行，公司主营产品价格同比大幅上涨。根据iFind数据，2022年Q1（截至3月28日），山东地区尿素均价2718元/吨，同比上涨31%，环比上涨2%；华东地区已二酸均价14

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中国交建：基础设施建设领军者，将充分受益于REITs的历史性机遇

REITs带来交建资产价值重估：中国交建现存高速公路资产庞大，将充分受益于REITs的历史性机遇、有望迎来价值重估。同时，REITs能够使公司的ROE及自由现金流获得边际改善，也可为公司提供权益性资金助力其加速扩张。我们对交建的运营资产业务和建筑工程业务进行分部估值，测算出两块业务的估值分别为685-943亿元和1238亿元，公司总价值约为1923亿元-2181亿元，较当前市值1471亿元（截至2022 年3月22日，假设H股按照A股股价计算市值）有31%-48%的潜在增长空间。催化剂：

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【天风电新】抗跌品种：对通威投资价值的思考

1、硅料：思路类似天赐的6F，按照周期底部的单位净利看硅料的利润体量考虑工业硅2万/吨、电价一定幅度的上涨+N型硅料的溢价，我们预计硅料价格低点将比上一轮20Q2（6万元/t，当时工业硅价格在1.1万元/t）高，可达7万元/t（2019年全年均价接近7万元/t）以上。那么假定新一轮周期底部中枢价格7.5万元/吨，预计全成本在4.5万元/t，则单吨净利1.8万，公司权益出货24万吨（量采用明年的量），对应硅料利润44亿元。而对于竞争格局，新进入者硅料产能投放存在延期可能性（价格回落导致盈

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【天风医药团队】重点推荐迈瑞医疗：医疗新基建持续加速，“三瑞”系统构建智慧医疗生态圈

国内医疗新基建支撑医疗设备销售，地方政府积极响应 2020年5月，多部委联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》明确指出全国各级医院集中力量加强能力建设，补齐新冠肺炎疫情暴露的公共卫生特别是重大疫情防控救治能力短板，医疗设备采购的需求在 2022年持续提速。 2022年3月15日，国家卫健委发布新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版），指出轻症实行集中隔离管理，我们认为当前“动态清零”防控策略下，有可能通过“饱和式储备”预防医疗资源挤兑，更好的应对疫情防控新形势，在医疗“新基建”方面，应对疫

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【中信证券新材料】有研新材（600206.SH）一季度业绩预增点评

Q1业绩高增超预期，扩产铜靶抢占先机 [庆祝]公司公告2022年一季度预计实现归母净利润0.9-1.1亿元，同比增长46%-79%，业绩超预期。在晶圆厂高速扩产、材料端国产化率提升和高端铜钴靶材的渗透率提升的背景下，公司作为国内半导体铜钴靶材的龙头企业，大幅扩产下料进入“1到10”的快速增长期。维持公司未来一年目标价24.9元（2022年 11/38 45xPE）。【集成电路靶材产销量增加是公司Q1业绩大增的核心因素】根据公司公告，2022年一季度公司紧紧围绕战略目标，加大市场开拓，积

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有研新材

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2022-03-30 10:21:53

【东北机械@欧科亿】2021年报点评

业务结构优化，IPO项目量产在即量价提升逻辑持续兑现 2021年公司实现营收9.90亿元，同比增长41.04%；归母净利润2.22亿元，同比增长106.82%；基本每股收益2.22元，拟每10股派发现金红利7元（含税）。点评如下： 1、结构优化精细运营，盈利能力进一步提升。2021年公司数控刀片销售7711.41万片，占总营收比重 45.96%，已连续多年上升。细分产品来看，公司高端高价刀片在数控刀片里占比也在提升，同时锯齿刀片产品结构升级。2021年公司综合毛利率提升2.93个百分点，其

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欧科亿

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2022-03-30 10:15:10

【广发电新】新能源汽车专题系列四

一体化压铸从0到1：构建电动车制造壁垒一体化压铸进入从0到1拐点。 1.一体化压铸技术是车身与底盘向更高集成度发展的基础核心技术，受益集成化加速产业景气高增。 2.车身：特斯拉将引领趋势变革，其中后底板已实现量产，前舱总成试验下线、CTC后上盖集成于车身不断推进。新势力与传统主机厂加速跟进，2022呈现明显放量拐点。 3.底盘：底盘集成化不断发展，一体化压铸已分模块试行；后续电池厂、滑板底盘公司、主机厂入局，鲇鱼效应下将进一步提速技术的落地应用。一体化压铸是轻量化与降本提效驱动的必然趋势

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广东鸿图

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2022-03-30 10:12:04

新华保险2021年年报点评：

准备金补提侵蚀利润，队伍质态拐点已现事件：公司披露2021年年报：实现归母净利润149.47亿元，同比增长4.6%（对应四季度单季同比增速为-6.1%）；实现归母综合收益111.62亿元，同比下降48.3%（对应四季度单季同比增速为-52.1%），利润出现波动主要系大幅补提责任准备金120.76亿元，占税前利润达77.1%。公司坚持资产负债双轮驱动的发展策略，新单同比增速优于同业。2021年公司实现总保费收入1,634.70亿元，同比增长2.5%，其中长期险首年保费409.62亿元，同

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新华保险

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2022-03-30 10:10:04

天风建材：华新水泥21FY年报简评：

【骨料规模大幅扩张，一体化转型+海外发展可期 [庆祝]公司发布21年年报，全年实现收入/归母净利润324.64/53.64亿元，同比分别+10.59%/-4.74%，实现扣非归母净利润53.05亿元，同比下滑4.48%。其中Q4单季度实现收入100.1亿元，同比增长11.91%，归母净利润18.0亿元，同比增加12.08%，在水泥主业增长放缓的情况下，骨料、混凝土、海外业务成长性均开始兑现，公司此前确立2025年收入较19年实现翻倍增长的业绩倍增计划，为长期发展奠基。预计22-24年净

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华新水泥

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2022-03-30 10:03:16

【时代电气】年报点评：瑕不掩瑜，新兴行业焕发勃勃生机，高端功率半导体板块打开快速成长新通道

【天风机械】事件：3月29日，时代电气发布2021年报，公司主营收入151.21亿元，同比-5.69%。归母净利润20.18 亿元，同比-18.49%；扣非净利润15.25亿元，同比-18.56%。毛利率33.74%，同比-3.48pct，净利率 13.46%，同比-2.11pct。其中2021年Q4，公司单季度主营收入65.95亿元，同比+7.16%；单季度归母净利润8.15亿元，同比-16.65%；单季度扣非净利润6.46亿元，同比-9.78%。点评： 1）营业收入变动原因主要是国铁

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时代电气

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2022-03-30 09:59:22

比亚迪：2021整车盈利创历史新高

比亚迪发布2021年年报：2021年实现营收2164亿元，归母净利润30.45亿元点评：比亚迪造车赚不赚钱？比亚迪旗下两大整车子公司：比亚迪汽车工业、比亚迪汽车有限在21年下半年净利润约20亿元，下半年共销售48.8万台车，平均单车利润约4100元，因此，毫无疑问，车是赚钱的。 21年下半年，比亚迪电子的权益贡献约7亿元，比亚迪公司总体归母净利润约18.7亿元，因此，整车和比亚迪电子之外，比亚迪21H2总体亏损约8.3亿元，其中主要是光伏、零部件等的亏损（或减值）。分季度来看，21Q

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比亚迪

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2022-03-30 09:57:35

【国君农业】虎年荐猪：大象也起舞

大市值标的表现将好于Q1，驱动力来源于确定性加速提升和轮动效应。 1）确定性加速：能繁去化数据量变到质变——截至二季度末本轮能繁去化幅度预计超10%（官方口径），有望实质性缓解市场对于“去化不够”的担忧；价格上涨线索明晰化——预计5~6月份能看到本轮周期拐点，有望显著提升猪周期反转信心。大市值标的对确定性要求更高，因此参与热情提升也将更显著。 2）轮动效应。之前压制大市值标的上涨动力的估值、仓位劣势正在边际消除，轮动效应之下产生补涨动力。大宗农产品或有调整对板块影响有限，不影响产能去化

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牧原股份

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2022-03-30 09:54:57

【光大医药】“十四五”中医药发展规划点评

事件：昨日，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》，而此前均由中医药管理局印发，规格明显提升，落地意义重大。内容点评： 1、各项目标、任务和政策举措更为系统、全面。本次《规划》针对中医药服务体系、人才、传承创新、产业、文化、开放发展、治理能力等7方面提出了发展目标，全面贯穿中医药事业和产业的各个环节，评价指标体系和体制机制设计更加完善。 2、15项量化发展指标进行了合理优化。本次《规划》在保留了 “十三五”规划的核心指标基础上（到2025 年中医医院数从7.23万个提升至9.5万个

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中国中药

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2022-03-30 09:50:49

锦江酒店：拓店维持较快速度，疫情反复致使业绩承压

公司发布2021年业绩公告 2021年度，公司实现营业收入113.39亿元/+14.56%；实现归母净利润1.01亿元/-8.70%；扣非净利润-1.22 亿元（2020年为-6.70亿元）。疫情反复使公司业绩承压（1）收入端：2021年食品及餐饮业务营收2.49亿元/-0.02%，酒店业务为110.9亿元/+14.94%。境内酒店营收88.00亿元/+12.66%，其中前期服务费收入8.12亿元/+9.72%，持续加盟费收入35.49亿元/+25.72%；境外酒店营收22.90亿元/+

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锦江酒店

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2022-03-30 09:47:59

【光大通信|华工科技】22Q1业绩超预期，目前21元股价低于大股东22.46元成本价

22Q1业绩超预期！22Q1实现归母净利润2.0-2.3亿元，同比增长75.88%~102.27%；实现扣非归母净利润1.82-2.12亿元，同比增长83.95%~114.27%。目前21元股价低于大股东22.46元成本价。 2021年3月，公司完成校企分离改制，实际控制人由华中科技大学变更为武汉市国资委。2020 年12月，国恒基金拟以每股22.46元的价格受让产业集团持有的华工科技 19,104.55万股普通股，占华工科技总股本的 19.00%，成为华工科技的控股股东。 2020年11

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华工科技

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2022-03-29 17:06:38

22年Q1业绩大幅增长，新能源新材料产业链布局提速——华鲁恒升

【光大大化工团队】事件：3月28日，公司发布2022年一季度业绩预增公告，预计2022年一季度，公司实现归母净利润22.5 亿元至24.5亿元，同比增长43%-55%，环比增长37%-49%（21Q4归母净利润来自21年度业绩快报）。行业景气上行叠加新项目投产，22年Q1业绩大幅增长：2022年Q1，煤化工行业景气度上行，公司主营产品价格同比大幅上涨。根据iFind数据，2022年Q1（截至3月28日），山东地区尿素均价2718元/吨，同比上涨31%，环比上涨2%；华东地区已二酸均价14

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华鲁恒升

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2022-03-29 17:04:08

中国交建：基础设施建设领军者，将充分受益于REITs的历史性机遇

REITs带来交建资产价值重估：中国交建现存高速公路资产庞大，将充分受益于REITs的历史性机遇、有望迎来价值重估。同时，REITs能够使公司的ROE及自由现金流获得边际改善，也可为公司提供权益性资金助力其加速扩张。我们对交建的运营资产业务和建筑工程业务进行分部估值，测算出两块业务的估值分别为685-943亿元和1238亿元，公司总价值约为1923亿元-2181亿元，较当前市值1471亿元（截至2022 年3月22日，假设H股按照A股股价计算市值）有31%-48%的潜在增长空间。催化剂：

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中国交建

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2022-03-29 17:00:50

【天风电新】抗跌品种：对通威投资价值的思考

1、硅料：思路类似天赐的6F，按照周期底部的单位净利看硅料的利润体量考虑工业硅2万/吨、电价一定幅度的上涨+N型硅料的溢价，我们预计硅料价格低点将比上一轮20Q2（6万元/t，当时工业硅价格在1.1万元/t）高，可达7万元/t（2019年全年均价接近7万元/t）以上。那么假定新一轮周期底部中枢价格7.5万元/吨，预计全成本在4.5万元/t，则单吨净利1.8万，公司权益出货24万吨（量采用明年的量），对应硅料利润44亿元。而对于竞争格局，新进入者硅料产能投放存在延期可能性（价格回落导致盈

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通威股份

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2022-03-29 14:59:25

【天风医药团队】重点推荐迈瑞医疗：医疗新基建持续加速，“三瑞”系统构建智慧医疗生态圈

国内医疗新基建支撑医疗设备销售，地方政府积极响应 2020年5月，多部委联合发布《公共卫生防控救治能力建设方案》明确指出全国各级医院集中力量加强能力建设，补齐新冠肺炎疫情暴露的公共卫生特别是重大疫情防控救治能力短板，医疗设备采购的需求在 2022年持续提速。 2022年3月15日，国家卫健委发布新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版），指出轻症实行集中隔离管理，我们认为当前“动态清零”防控策略下，有可能通过“饱和式储备”预防医疗资源挤兑，更好的应对疫情防控新形势，在医疗“新基建”方面，应对疫

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迈瑞医疗

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