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2022-08-07 17:54:27

【中信建投策略一周机构沟通小结：情绪释放，逢低加码】

领导好！本周市场先抑后扬，受事件影响，上证一度调整至3155点，随后自主可控主题带领市场展开反弹。我们与机构交流，代表性观点如下： 1.半导体是具有长逻辑的核心赛道，从美股半导体核心公司和费城半导体指数看，前期A股基于短期景气对于半导体公司估值下杀过于极端，近期事件催化使得半导体理应有所修复，目前A股景气机会稀缺，从0到1 的主题都能有所表现，猪周期股票也能远领先基本面，半导体也可领先景气上涨。 2.A股最近的核心问题是对于价值股极端估值，这种对于和总量经济相关的核心资产之抛弃本质是上基于

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万科A

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2022-08-07 17:50:51

【广发电新】新能源消纳压力渐显，“储、输、控”各尽其责

我国电源以煤电为主，灵活调节资源稀缺，消纳压力明显高于以气电为主的欧美国家。大基地消纳压力初显。1-5月累计消纳率，蒙西风电仅87.7%（同比-0.8pct），甘肃风电90.3%（同比-5.2pct）。消纳率显著影响新能源项目收益率，日益成为影响新能源发展的关键因素。经测算，消纳率下降1pct，光伏、风电资本金收益率下降0.26pct、0.46pct。新能源消纳面临“并网”和“调节”双约束。仅考虑调节约束，目前装机规划下，十四五新能源发电量占比快速逼近消纳上限。估算20年、25年我国电

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国轩高科

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2022-08-07 17:48:46

【光大医药】创新药回暖，推荐荣昌生物、康诺亚！

创新药板块经过长时间回调，很多优质资产进入具有性价比的估值底部区间，近期行情开始回暖，迎来布局良机。 1）市场风险偏好已达10年最低水平，或将迎来创新药大行情医药生物行业的股权风险溢价（ERP）自2021年初以来持续上升，截至2022年6月初已经达到10年来历史最高值，意味着市场对医药的风险偏好持续降低至历史最低值。当市场风险偏好开始转向上升时，资金可能更乐于流向风险和潜在收益都较高的创新药板块，带来较好的创新药股价表现。 2）疫情影响弱化，销售与临床工作逐步恢复正常 2022年以来各地

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荣昌生物
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2022-08-07 17:47:29

【长江电新】《2022降低通货膨胀法》法案通过参议院预算和解程序

1、美国时间周六晚，参议院就《2022降低通货膨胀法》的预算和解程序进行投票，在民主党、共和党 50:50的基础上，副总统哈里斯完成投票以51:50通过，同时舒默办公室宣布国会预算办公室确认该法案符合预算和解机制（本次民主党选择的是预算和解程序，只需要51:50即可通过；无需像程序性投票一样需要 60:40和阻挠议案）。下一步将是众议院在8月12日（下周五）进行投票表决，若不进行修改，法案将最终由拜登批准签署。 2、法案通过将拉动美国新能源车和可再生能源需求：1）新能源车方面，本次法案仍将税

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特斯拉

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2022-08-07 17:46:34

【申万钢铁】周观点

钢企盈利有所改善，部分钢厂有一定程度复产，本周全国钢材产量环比上升1.59%，同比下降约11%。需求端，全国多地持续高温，建筑需求维持弱势，本周日均建材成交量约16万吨，环比下降6.28%。受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比下降1.14%，同比下降约5%。供需均较为弱势的情况下，本周钢材库存水平仍在下行，环比下降4.74%至1749万吨。未来钢铁供给端预计在产量压降政策下仍受约束，同时需求端有修复预期，叠加库存持续去化，预计钢价企稳震荡。原料端，本周进口61.5% PB粉矿价格环

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马钢股份

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2022-08-07 17:45:03

【申万煤炭】周观点

日耗逐步回落，煤价盘整震荡动力煤方面，港口动力煤现货价收报1135元/吨，环比下跌10元/吨。供给端，产地产量维持相对高位，大秦线、蒙冀线发运充足，煤炭调入量环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，在长协煤的保障下，下游拉运积极性不高，港口地区调出量较上周环比减少，但高于去年同期且高于前年同期水平。高温天气下港口存货风险较高，贸易商出手意愿较强，港口库存环比减少，高于去年同期且高于前年同期水平。旺季逐渐步入尾声，电厂日耗将开始回落，但高温天气过后各类项目开工率将有不同幅度的回

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广汇能源

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2022-08-07 17:40:45

【中信建投金融工程团队每周思考第489期】《坚持原则，在风雨中绽放》20220807

主要结论：上周A股经历96年以来最高台海危机事件挑战，目前局势演变有惊无险，并在中方军事演训开启后趋于稳定。基本面上，美国非农数据超预期，不改美国当前经济趋弱的显著趋势，但却对美国加息节奏产生微妙变化，在本次非农数据披露前，市场已对美联储后续加息预期不再敏感，但数据披露后美联储后续加息节奏再次成为悬念，当前仍不可过早交易美国加息结束，但对国际金价的负面影响或将较为有限，主因美国衰退迹象进一步延伸，包括美国原油市场反季节性过剩暴露了美国当前商业用油需求的断崖式下行、美国连续数月处于负

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航锦科技

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2022-08-07 17:39:07

【中金食饮】大众品观点更新：建议关注堂食需求恢复及成本下降受益标的

建议关注主线：1）堂食需求恢复：推荐复苏势头突出的【啤酒龙头】及长期增长动力充足的【安井】。 2）成本下降：除成本下降趋势明确的啤酒外，推荐【涪陵榨菜】。啤酒：预计三季度啤酒在同期低基数基础上仍将持续改善。同时整体原料价格已迎拐点，成本压力或在今年四季度至明年缓解。推荐青啤A、青啤H、重啤、华润。青啤A+H：7月延续快速复苏势头，销量同增15%左右，其中山东同增20+%，我们估计1-7月累计销量同增 1.5%；产品档次看，主要为中高端青岛主品牌贡献，估计ASP增长可达双位数，结构升级与量增

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涪陵榨菜

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2022-08-07 17:37:20

【国盛通信】亿联网络当下的三重预期差！重点推荐！

衰退市场担忧经济衰退影响企业IT支出和企业办公产品需求。在经济有增长压力的背景下，亿联产品可助企业缩减开支（差旅费等）提升办公效率，有较强的需求韧性。扩张市场对公司在IP话机高份额后的成长持续性担忧。产品矩阵持续扩张，VCS等构建的第二增长曲线状况良好，2021年占收比超30%，近四年复合增速48%。未来会议平板等新品将提供更充足增长动能。信创市场对国内业务开拓预期不足。公司是国内信创重要玩家，参与信创标准制定，UME首家通过信创认证，在信创加持下国内业务持续快速增长。盈

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亿联网络

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2022-08-07 17:36:38

景旺电子：22Q2盈利能力环比改善，持续看好新产品突破+高端产能释放

【天风电子团队】原材料价格下降成本端压力逐步释放叠加内部精益管理降本，22Q2盈利能力环比大幅改善。22H1公司实现销售收入51.27亿元，yoy+18.22%，实现归母净利润4.65亿元，yoy+0.64%，实现扣非归母净利润4.25亿元，yoy+2.97%。对应22Q2单季度，公司实现销售收入27.59亿元，yoy+21.79%，实现归母净利润2.9亿元，yoy+39.27%，实现扣非归母净利润2.73亿元，yoy+48.33%。22Q2实现销售毛利率21.95%，yoy-1.63p

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景旺电子

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2022-08-07 17:35:30

不可忽视的半导体材料PCB：AMB陶瓷基板、IC载板 AMB陶瓷衬板：博敏电子

天风电子团队 1) IGBT模块里面AMB陶瓷衬板相比DBC衬板有更优的热导率/铜层结合力/可靠性等，更适合大功率大电流的应用场景，如车规主逆变器、光伏变压、轨道交通高压等，AMB陶瓷衬板在 IGBT里面成本占比15-20%，假设50%渗透率下，预计25年全球1000亿IGBT/SIC市场对应100亿+的AMB陶瓷基板市场空间； 2) IHS预计SiC功率器件市场规模有望27年达到100亿美元，SiC MOSFET使用基本都是 AMB衬板，AMB衬板有望随着SiC MOS规模化而放量； 3)

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博敏电子

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2022-08-07 17:33:42

【国盛有色】周观点：八月锂产业链环比持续升温，政策提振支撑大宗金属价格韧性

工业金属：加息压力阶段性缓和叠加稳经济政策提振；工业金属修复性反弹【铜】7月美国非农数据超预期和较低失业率，市场加息边际抬升，铜价宏观压力小幅加大；卫星监测数据显示7月全球铜冶炼活动减少，TC价格坚挺，矿端供应仍趋宽松。年内电网基建需求表现较好，1-7月电网投资同比增长19%，预计今年总投资达1.3万亿元，创历史新高。7月铜线缆开工率如期反弹，幅度超预期。海外需求仍受欧美衰退担忧的压制，但7月非农数据仍显示出美国经济韧性，LME库存仍维持较低水平。【铝】铝厂成本线附近维持高开工率，新

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紫金矿业

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2022-08-07 11:44:17

强call半导体板块，看好“自主可控国产化+汽车智能化+眼镜XR”板块的行情持续性与高度

（前次 2月23日和4月18日偏悲观，5月11日不悲观，6月14对个股行情乐观，本次强call板块） #可复盘半导体指数走势与我们前四个系列观点。结论一：在中美科技摩擦升温背景下，看好板块性行情持续；结论二：三条明确的主线方向为“自主可控国产化+汽车智能化+眼镜MR”，不在里面的可以不用干。【中美摩擦给自主可控带来的情绪上拉升，预计将会扩散至“汽车+眼镜”等市场化板块】以手机为主的消费电子相关产业链仍然在去库存与降价通道中，该过程将会持续至年底，这是电子半导体指数趴在底部的核心原因。我

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北方华创

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2022-08-07 11:40:17

【德邦电子】盛美Q2业绩点评：营收回归高增长，维持全年营收指引

Q2营收回归高增长 ACMR Q2季度实现营收104mn$，同比+94%；产品出货额为112mn$，同比+37%。Q2毛利率为42.4%。 Q1有13台设备因疫情未能交付，并延后到了Q2交付。这些延迟交付的设备对应了Q2中24mn$的出货额和 12.9mn$营收。假设扣除这部分影响，则Q2营收为91.5mn$，同比增长70%，依然有较好增速。全年营收指引不变公司维持之前的365到405百万美元的指引。按照指引中值计算，对应全年营收增长在48%。公司在上海临港的新工厂预计在2023年中开始

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盛美上海

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【申万宏源策略|资产配置】每周聚焦：美国经济数据超预期，衰退交易被证伪

大类资产价格走势：1）股债方面，上周美国制造业PMI下跌幅度小于预期，并且非制造业PMI超预期边际上升，叠加非农数据大幅好于预期，市场衰退交易或被证伪，美股继续上行。同时，9月大幅加息概率上行压制美国债市。另外，短期“国内经济差 + 流动性宽松”已经没有太大预期差，A股市场震荡下行，而中债市场略有上涨。 2）大宗方面，美元指数上升带动大宗市场整体下行，但是全球最大锌生产商嘉能可警告称欧洲能源危机对供应构成重大威胁，锌价跳涨。 3）外汇方面，美国经济好于预期，美联储加息预期上行，并且欧洲

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【中信建投策略一周机构沟通小结：情绪释放，逢低加码】

领导好！本周市场先抑后扬，受事件影响，上证一度调整至3155点，随后自主可控主题带领市场展开反弹。我们与机构交流，代表性观点如下： 1.半导体是具有长逻辑的核心赛道，从美股半导体核心公司和费城半导体指数看，前期A股基于短期景气对于半导体公司估值下杀过于极端，近期事件催化使得半导体理应有所修复，目前A股景气机会稀缺，从0到1 的主题都能有所表现，猪周期股票也能远领先基本面，半导体也可领先景气上涨。 2.A股最近的核心问题是对于价值股极端估值，这种对于和总量经济相关的核心资产之抛弃本质是上基于

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【广发电新】新能源消纳压力渐显，“储、输、控”各尽其责

我国电源以煤电为主，灵活调节资源稀缺，消纳压力明显高于以气电为主的欧美国家。大基地消纳压力初显。1-5月累计消纳率，蒙西风电仅87.7%（同比-0.8pct），甘肃风电90.3%（同比-5.2pct）。消纳率显著影响新能源项目收益率，日益成为影响新能源发展的关键因素。经测算，消纳率下降1pct，光伏、风电资本金收益率下降0.26pct、0.46pct。新能源消纳面临“并网”和“调节”双约束。仅考虑调节约束，目前装机规划下，十四五新能源发电量占比快速逼近消纳上限。估算20年、25年我国电

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【光大医药】创新药回暖，推荐荣昌生物、康诺亚！

创新药板块经过长时间回调，很多优质资产进入具有性价比的估值底部区间，近期行情开始回暖，迎来布局良机。 1）市场风险偏好已达10年最低水平，或将迎来创新药大行情医药生物行业的股权风险溢价（ERP）自2021年初以来持续上升，截至2022年6月初已经达到10年来历史最高值，意味着市场对医药的风险偏好持续降低至历史最低值。当市场风险偏好开始转向上升时，资金可能更乐于流向风险和潜在收益都较高的创新药板块，带来较好的创新药股价表现。 2）疫情影响弱化，销售与临床工作逐步恢复正常 2022年以来各地

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【长江电新】《2022降低通货膨胀法》法案通过参议院预算和解程序

1、美国时间周六晚，参议院就《2022降低通货膨胀法》的预算和解程序进行投票，在民主党、共和党 50:50的基础上，副总统哈里斯完成投票以51:50通过，同时舒默办公室宣布国会预算办公室确认该法案符合预算和解机制（本次民主党选择的是预算和解程序，只需要51:50即可通过；无需像程序性投票一样需要 60:40和阻挠议案）。下一步将是众议院在8月12日（下周五）进行投票表决，若不进行修改，法案将最终由拜登批准签署。 2、法案通过将拉动美国新能源车和可再生能源需求：1）新能源车方面，本次法案仍将税

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【申万钢铁】周观点

钢企盈利有所改善，部分钢厂有一定程度复产，本周全国钢材产量环比上升1.59%，同比下降约11%。需求端，全国多地持续高温，建筑需求维持弱势，本周日均建材成交量约16万吨，环比下降6.28%。受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比下降1.14%，同比下降约5%。供需均较为弱势的情况下，本周钢材库存水平仍在下行，环比下降4.74%至1749万吨。未来钢铁供给端预计在产量压降政策下仍受约束，同时需求端有修复预期，叠加库存持续去化，预计钢价企稳震荡。原料端，本周进口61.5% PB粉矿价格环

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【申万煤炭】周观点

日耗逐步回落，煤价盘整震荡动力煤方面，港口动力煤现货价收报1135元/吨，环比下跌10元/吨。供给端，产地产量维持相对高位，大秦线、蒙冀线发运充足，煤炭调入量环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，在长协煤的保障下，下游拉运积极性不高，港口地区调出量较上周环比减少，但高于去年同期且高于前年同期水平。高温天气下港口存货风险较高，贸易商出手意愿较强，港口库存环比减少，高于去年同期且高于前年同期水平。旺季逐渐步入尾声，电厂日耗将开始回落，但高温天气过后各类项目开工率将有不同幅度的回

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【中信建投金融工程团队每周思考第489期】《坚持原则，在风雨中绽放》20220807

主要结论：上周A股经历96年以来最高台海危机事件挑战，目前局势演变有惊无险，并在中方军事演训开启后趋于稳定。基本面上，美国非农数据超预期，不改美国当前经济趋弱的显著趋势，但却对美国加息节奏产生微妙变化，在本次非农数据披露前，市场已对美联储后续加息预期不再敏感，但数据披露后美联储后续加息节奏再次成为悬念，当前仍不可过早交易美国加息结束，但对国际金价的负面影响或将较为有限，主因美国衰退迹象进一步延伸，包括美国原油市场反季节性过剩暴露了美国当前商业用油需求的断崖式下行、美国连续数月处于负

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【中金食饮】大众品观点更新：建议关注堂食需求恢复及成本下降受益标的

建议关注主线：1）堂食需求恢复：推荐复苏势头突出的【啤酒龙头】及长期增长动力充足的【安井】。 2）成本下降：除成本下降趋势明确的啤酒外，推荐【涪陵榨菜】。啤酒：预计三季度啤酒在同期低基数基础上仍将持续改善。同时整体原料价格已迎拐点，成本压力或在今年四季度至明年缓解。推荐青啤A、青啤H、重啤、华润。青啤A+H：7月延续快速复苏势头，销量同增15%左右，其中山东同增20+%，我们估计1-7月累计销量同增 1.5%；产品档次看，主要为中高端青岛主品牌贡献，估计ASP增长可达双位数，结构升级与量增

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衰退市场担忧经济衰退影响企业IT支出和企业办公产品需求。在经济有增长压力的背景下，亿联产品可助企业缩减开支（差旅费等）提升办公效率，有较强的需求韧性。扩张市场对公司在IP话机高份额后的成长持续性担忧。产品矩阵持续扩张，VCS等构建的第二增长曲线状况良好，2021年占收比超30%，近四年复合增速48%。未来会议平板等新品将提供更充足增长动能。信创市场对国内业务开拓预期不足。公司是国内信创重要玩家，参与信创标准制定，UME首家通过信创认证，在信创加持下国内业务持续快速增长。盈

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景旺电子：22Q2盈利能力环比改善，持续看好新产品突破+高端产能释放

【天风电子团队】原材料价格下降成本端压力逐步释放叠加内部精益管理降本，22Q2盈利能力环比大幅改善。22H1公司实现销售收入51.27亿元，yoy+18.22%，实现归母净利润4.65亿元，yoy+0.64%，实现扣非归母净利润4.25亿元，yoy+2.97%。对应22Q2单季度，公司实现销售收入27.59亿元，yoy+21.79%，实现归母净利润2.9亿元，yoy+39.27%，实现扣非归母净利润2.73亿元，yoy+48.33%。22Q2实现销售毛利率21.95%，yoy-1.63p

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不可忽视的半导体材料PCB：AMB陶瓷基板、IC载板 AMB陶瓷衬板：博敏电子

天风电子团队 1) IGBT模块里面AMB陶瓷衬板相比DBC衬板有更优的热导率/铜层结合力/可靠性等，更适合大功率大电流的应用场景，如车规主逆变器、光伏变压、轨道交通高压等，AMB陶瓷衬板在 IGBT里面成本占比15-20%，假设50%渗透率下，预计25年全球1000亿IGBT/SIC市场对应100亿+的AMB陶瓷基板市场空间； 2) IHS预计SiC功率器件市场规模有望27年达到100亿美元，SiC MOSFET使用基本都是 AMB衬板，AMB衬板有望随着SiC MOS规模化而放量； 3)

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【国盛有色】周观点：八月锂产业链环比持续升温，政策提振支撑大宗金属价格韧性

工业金属：加息压力阶段性缓和叠加稳经济政策提振；工业金属修复性反弹【铜】7月美国非农数据超预期和较低失业率，市场加息边际抬升，铜价宏观压力小幅加大；卫星监测数据显示7月全球铜冶炼活动减少，TC价格坚挺，矿端供应仍趋宽松。年内电网基建需求表现较好，1-7月电网投资同比增长19%，预计今年总投资达1.3万亿元，创历史新高。7月铜线缆开工率如期反弹，幅度超预期。海外需求仍受欧美衰退担忧的压制，但7月非农数据仍显示出美国经济韧性，LME库存仍维持较低水平。【铝】铝厂成本线附近维持高开工率，新

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强call半导体板块，看好“自主可控国产化+汽车智能化+眼镜XR”板块的行情持续性与高度

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【德邦电子】盛美Q2业绩点评：营收回归高增长，维持全年营收指引

Q2营收回归高增长 ACMR Q2季度实现营收104mn$，同比+94%；产品出货额为112mn$，同比+37%。Q2毛利率为42.4%。 Q1有13台设备因疫情未能交付，并延后到了Q2交付。这些延迟交付的设备对应了Q2中24mn$的出货额和 12.9mn$营收。假设扣除这部分影响，则Q2营收为91.5mn$，同比增长70%，依然有较好增速。全年营收指引不变公司维持之前的365到405百万美元的指引。按照指引中值计算，对应全年营收增长在48%。公司在上海临港的新工厂预计在2023年中开始

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大类资产价格走势：1）股债方面，上周美国制造业PMI下跌幅度小于预期，并且非制造业PMI超预期边际上升，叠加非农数据大幅好于预期，市场衰退交易或被证伪，美股继续上行。同时，9月大幅加息概率上行压制美国债市。另外，短期“国内经济差 + 流动性宽松”已经没有太大预期差，A股市场震荡下行，而中债市场略有上涨。 2）大宗方面，美元指数上升带动大宗市场整体下行，但是全球最大锌生产商嘉能可警告称欧洲能源危机对供应构成重大威胁，锌价跳涨。 3）外汇方面，美国经济好于预期，美联储加息预期上行，并且欧洲

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领导好！本周市场先抑后扬，受事件影响，上证一度调整至3155点，随后自主可控主题带领市场展开反弹。我们与机构交流，代表性观点如下： 1.半导体是具有长逻辑的核心赛道，从美股半导体核心公司和费城半导体指数看，前期A股基于短期景气对于半导体公司估值下杀过于极端，近期事件催化使得半导体理应有所修复，目前A股景气机会稀缺，从0到1 的主题都能有所表现，猪周期股票也能远领先基本面，半导体也可领先景气上涨。 2.A股最近的核心问题是对于价值股极端估值，这种对于和总量经济相关的核心资产之抛弃本质是上基于

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2022-08-07 17:50:51

【广发电新】新能源消纳压力渐显，“储、输、控”各尽其责

我国电源以煤电为主，灵活调节资源稀缺，消纳压力明显高于以气电为主的欧美国家。大基地消纳压力初显。1-5月累计消纳率，蒙西风电仅87.7%（同比-0.8pct），甘肃风电90.3%（同比-5.2pct）。消纳率显著影响新能源项目收益率，日益成为影响新能源发展的关键因素。经测算，消纳率下降1pct，光伏、风电资本金收益率下降0.26pct、0.46pct。新能源消纳面临“并网”和“调节”双约束。仅考虑调节约束，目前装机规划下，十四五新能源发电量占比快速逼近消纳上限。估算20年、25年我国电

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国轩高科

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【光大医药】创新药回暖，推荐荣昌生物、康诺亚！

创新药板块经过长时间回调，很多优质资产进入具有性价比的估值底部区间，近期行情开始回暖，迎来布局良机。 1）市场风险偏好已达10年最低水平，或将迎来创新药大行情医药生物行业的股权风险溢价（ERP）自2021年初以来持续上升，截至2022年6月初已经达到10年来历史最高值，意味着市场对医药的风险偏好持续降低至历史最低值。当市场风险偏好开始转向上升时，资金可能更乐于流向风险和潜在收益都较高的创新药板块，带来较好的创新药股价表现。 2）疫情影响弱化，销售与临床工作逐步恢复正常 2022年以来各地

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荣昌生物
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【长江电新】《2022降低通货膨胀法》法案通过参议院预算和解程序

1、美国时间周六晚，参议院就《2022降低通货膨胀法》的预算和解程序进行投票，在民主党、共和党 50:50的基础上，副总统哈里斯完成投票以51:50通过，同时舒默办公室宣布国会预算办公室确认该法案符合预算和解机制（本次民主党选择的是预算和解程序，只需要51:50即可通过；无需像程序性投票一样需要 60:40和阻挠议案）。下一步将是众议院在8月12日（下周五）进行投票表决，若不进行修改，法案将最终由拜登批准签署。 2、法案通过将拉动美国新能源车和可再生能源需求：1）新能源车方面，本次法案仍将税

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特斯拉

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【申万钢铁】周观点

钢企盈利有所改善，部分钢厂有一定程度复产，本周全国钢材产量环比上升1.59%，同比下降约11%。需求端，全国多地持续高温，建筑需求维持弱势，本周日均建材成交量约16万吨，环比下降6.28%。受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比下降1.14%，同比下降约5%。供需均较为弱势的情况下，本周钢材库存水平仍在下行，环比下降4.74%至1749万吨。未来钢铁供给端预计在产量压降政策下仍受约束，同时需求端有修复预期，叠加库存持续去化，预计钢价企稳震荡。原料端，本周进口61.5% PB粉矿价格环

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马钢股份

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【申万煤炭】周观点

日耗逐步回落，煤价盘整震荡动力煤方面，港口动力煤现货价收报1135元/吨，环比下跌10元/吨。供给端，产地产量维持相对高位，大秦线、蒙冀线发运充足，煤炭调入量环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，在长协煤的保障下，下游拉运积极性不高，港口地区调出量较上周环比减少，但高于去年同期且高于前年同期水平。高温天气下港口存货风险较高，贸易商出手意愿较强，港口库存环比减少，高于去年同期且高于前年同期水平。旺季逐渐步入尾声，电厂日耗将开始回落，但高温天气过后各类项目开工率将有不同幅度的回

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广汇能源

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2022-08-07 17:40:45

【中信建投金融工程团队每周思考第489期】《坚持原则，在风雨中绽放》20220807

主要结论：上周A股经历96年以来最高台海危机事件挑战，目前局势演变有惊无险，并在中方军事演训开启后趋于稳定。基本面上，美国非农数据超预期，不改美国当前经济趋弱的显著趋势，但却对美国加息节奏产生微妙变化，在本次非农数据披露前，市场已对美联储后续加息预期不再敏感，但数据披露后美联储后续加息节奏再次成为悬念，当前仍不可过早交易美国加息结束，但对国际金价的负面影响或将较为有限，主因美国衰退迹象进一步延伸，包括美国原油市场反季节性过剩暴露了美国当前商业用油需求的断崖式下行、美国连续数月处于负

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航锦科技

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2022-08-07 17:39:07

【中金食饮】大众品观点更新：建议关注堂食需求恢复及成本下降受益标的

建议关注主线：1）堂食需求恢复：推荐复苏势头突出的【啤酒龙头】及长期增长动力充足的【安井】。 2）成本下降：除成本下降趋势明确的啤酒外，推荐【涪陵榨菜】。啤酒：预计三季度啤酒在同期低基数基础上仍将持续改善。同时整体原料价格已迎拐点，成本压力或在今年四季度至明年缓解。推荐青啤A、青啤H、重啤、华润。青啤A+H：7月延续快速复苏势头，销量同增15%左右，其中山东同增20+%，我们估计1-7月累计销量同增 1.5%；产品档次看，主要为中高端青岛主品牌贡献，估计ASP增长可达双位数，结构升级与量增

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涪陵榨菜

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2022-08-07 17:37:20

【国盛通信】亿联网络当下的三重预期差！重点推荐！

衰退市场担忧经济衰退影响企业IT支出和企业办公产品需求。在经济有增长压力的背景下，亿联产品可助企业缩减开支（差旅费等）提升办公效率，有较强的需求韧性。扩张市场对公司在IP话机高份额后的成长持续性担忧。产品矩阵持续扩张，VCS等构建的第二增长曲线状况良好，2021年占收比超30%，近四年复合增速48%。未来会议平板等新品将提供更充足增长动能。信创市场对国内业务开拓预期不足。公司是国内信创重要玩家，参与信创标准制定，UME首家通过信创认证，在信创加持下国内业务持续快速增长。盈

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亿联网络

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景旺电子：22Q2盈利能力环比改善，持续看好新产品突破+高端产能释放

【天风电子团队】原材料价格下降成本端压力逐步释放叠加内部精益管理降本，22Q2盈利能力环比大幅改善。22H1公司实现销售收入51.27亿元，yoy+18.22%，实现归母净利润4.65亿元，yoy+0.64%，实现扣非归母净利润4.25亿元，yoy+2.97%。对应22Q2单季度，公司实现销售收入27.59亿元，yoy+21.79%，实现归母净利润2.9亿元，yoy+39.27%，实现扣非归母净利润2.73亿元，yoy+48.33%。22Q2实现销售毛利率21.95%，yoy-1.63p

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景旺电子

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不可忽视的半导体材料PCB：AMB陶瓷基板、IC载板 AMB陶瓷衬板：博敏电子

天风电子团队 1) IGBT模块里面AMB陶瓷衬板相比DBC衬板有更优的热导率/铜层结合力/可靠性等，更适合大功率大电流的应用场景，如车规主逆变器、光伏变压、轨道交通高压等，AMB陶瓷衬板在 IGBT里面成本占比15-20%，假设50%渗透率下，预计25年全球1000亿IGBT/SIC市场对应100亿+的AMB陶瓷基板市场空间； 2) IHS预计SiC功率器件市场规模有望27年达到100亿美元，SiC MOSFET使用基本都是 AMB衬板，AMB衬板有望随着SiC MOS规模化而放量； 3)

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博敏电子

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【国盛有色】周观点：八月锂产业链环比持续升温，政策提振支撑大宗金属价格韧性

工业金属：加息压力阶段性缓和叠加稳经济政策提振；工业金属修复性反弹【铜】7月美国非农数据超预期和较低失业率，市场加息边际抬升，铜价宏观压力小幅加大；卫星监测数据显示7月全球铜冶炼活动减少，TC价格坚挺，矿端供应仍趋宽松。年内电网基建需求表现较好，1-7月电网投资同比增长19%，预计今年总投资达1.3万亿元，创历史新高。7月铜线缆开工率如期反弹，幅度超预期。海外需求仍受欧美衰退担忧的压制，但7月非农数据仍显示出美国经济韧性，LME库存仍维持较低水平。【铝】铝厂成本线附近维持高开工率，新

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紫金矿业

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2022-08-07 11:44:17

强call半导体板块，看好“自主可控国产化+汽车智能化+眼镜XR”板块的行情持续性与高度

（前次 2月23日和4月18日偏悲观，5月11日不悲观，6月14对个股行情乐观，本次强call板块） #可复盘半导体指数走势与我们前四个系列观点。结论一：在中美科技摩擦升温背景下，看好板块性行情持续；结论二：三条明确的主线方向为“自主可控国产化+汽车智能化+眼镜MR”，不在里面的可以不用干。【中美摩擦给自主可控带来的情绪上拉升，预计将会扩散至“汽车+眼镜”等市场化板块】以手机为主的消费电子相关产业链仍然在去库存与降价通道中，该过程将会持续至年底，这是电子半导体指数趴在底部的核心原因。我

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北方华创

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【德邦电子】盛美Q2业绩点评：营收回归高增长，维持全年营收指引

Q2营收回归高增长 ACMR Q2季度实现营收104mn$，同比+94%；产品出货额为112mn$，同比+37%。Q2毛利率为42.4%。 Q1有13台设备因疫情未能交付，并延后到了Q2交付。这些延迟交付的设备对应了Q2中24mn$的出货额和 12.9mn$营收。假设扣除这部分影响，则Q2营收为91.5mn$，同比增长70%，依然有较好增速。全年营收指引不变公司维持之前的365到405百万美元的指引。按照指引中值计算，对应全年营收增长在48%。公司在上海临港的新工厂预计在2023年中开始

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盛美上海

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【申万宏源策略|资产配置】每周聚焦：美国经济数据超预期，衰退交易被证伪

大类资产价格走势：1）股债方面，上周美国制造业PMI下跌幅度小于预期，并且非制造业PMI超预期边际上升，叠加非农数据大幅好于预期，市场衰退交易或被证伪，美股继续上行。同时，9月大幅加息概率上行压制美国债市。另外，短期“国内经济差 + 流动性宽松”已经没有太大预期差，A股市场震荡下行，而中债市场略有上涨。 2）大宗方面，美元指数上升带动大宗市场整体下行，但是全球最大锌生产商嘉能可警告称欧洲能源危机对供应构成重大威胁，锌价跳涨。 3）外汇方面，美国经济好于预期，美联储加息预期上行，并且欧洲

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【中信建投策略一周机构沟通小结：情绪释放，逢低加码】

领导好！本周市场先抑后扬，受事件影响，上证一度调整至3155点，随后自主可控主题带领市场展开反弹。我们与机构交流，代表性观点如下： 1.半导体是具有长逻辑的核心赛道，从美股半导体核心公司和费城半导体指数看，前期A股基于短期景气对于半导体公司估值下杀过于极端，近期事件催化使得半导体理应有所修复，目前A股景气机会稀缺，从0到1 的主题都能有所表现，猪周期股票也能远领先基本面，半导体也可领先景气上涨。 2.A股最近的核心问题是对于价值股极端估值，这种对于和总量经济相关的核心资产之抛弃本质是上基于

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【广发电新】新能源消纳压力渐显，“储、输、控”各尽其责

我国电源以煤电为主，灵活调节资源稀缺，消纳压力明显高于以气电为主的欧美国家。大基地消纳压力初显。1-5月累计消纳率，蒙西风电仅87.7%（同比-0.8pct），甘肃风电90.3%（同比-5.2pct）。消纳率显著影响新能源项目收益率，日益成为影响新能源发展的关键因素。经测算，消纳率下降1pct，光伏、风电资本金收益率下降0.26pct、0.46pct。新能源消纳面临“并网”和“调节”双约束。仅考虑调节约束，目前装机规划下，十四五新能源发电量占比快速逼近消纳上限。估算20年、25年我国电

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【光大医药】创新药回暖，推荐荣昌生物、康诺亚！

创新药板块经过长时间回调，很多优质资产进入具有性价比的估值底部区间，近期行情开始回暖，迎来布局良机。 1）市场风险偏好已达10年最低水平，或将迎来创新药大行情医药生物行业的股权风险溢价（ERP）自2021年初以来持续上升，截至2022年6月初已经达到10年来历史最高值，意味着市场对医药的风险偏好持续降低至历史最低值。当市场风险偏好开始转向上升时，资金可能更乐于流向风险和潜在收益都较高的创新药板块，带来较好的创新药股价表现。 2）疫情影响弱化，销售与临床工作逐步恢复正常 2022年以来各地

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【长江电新】《2022降低通货膨胀法》法案通过参议院预算和解程序

1、美国时间周六晚，参议院就《2022降低通货膨胀法》的预算和解程序进行投票，在民主党、共和党 50:50的基础上，副总统哈里斯完成投票以51:50通过，同时舒默办公室宣布国会预算办公室确认该法案符合预算和解机制（本次民主党选择的是预算和解程序，只需要51:50即可通过；无需像程序性投票一样需要 60:40和阻挠议案）。下一步将是众议院在8月12日（下周五）进行投票表决，若不进行修改，法案将最终由拜登批准签署。 2、法案通过将拉动美国新能源车和可再生能源需求：1）新能源车方面，本次法案仍将税

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【申万钢铁】周观点

钢企盈利有所改善，部分钢厂有一定程度复产，本周全国钢材产量环比上升1.59%，同比下降约11%。需求端，全国多地持续高温，建筑需求维持弱势，本周日均建材成交量约16万吨，环比下降6.28%。受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比下降1.14%，同比下降约5%。供需均较为弱势的情况下，本周钢材库存水平仍在下行，环比下降4.74%至1749万吨。未来钢铁供给端预计在产量压降政策下仍受约束，同时需求端有修复预期，叠加库存持续去化，预计钢价企稳震荡。原料端，本周进口61.5% PB粉矿价格环

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【申万煤炭】周观点

日耗逐步回落，煤价盘整震荡动力煤方面，港口动力煤现货价收报1135元/吨，环比下跌10元/吨。供给端，产地产量维持相对高位，大秦线、蒙冀线发运充足，煤炭调入量环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，在长协煤的保障下，下游拉运积极性不高，港口地区调出量较上周环比减少，但高于去年同期且高于前年同期水平。高温天气下港口存货风险较高，贸易商出手意愿较强，港口库存环比减少，高于去年同期且高于前年同期水平。旺季逐渐步入尾声，电厂日耗将开始回落，但高温天气过后各类项目开工率将有不同幅度的回

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【中信建投金融工程团队每周思考第489期】《坚持原则，在风雨中绽放》20220807

主要结论：上周A股经历96年以来最高台海危机事件挑战，目前局势演变有惊无险，并在中方军事演训开启后趋于稳定。基本面上，美国非农数据超预期，不改美国当前经济趋弱的显著趋势，但却对美国加息节奏产生微妙变化，在本次非农数据披露前，市场已对美联储后续加息预期不再敏感，但数据披露后美联储后续加息节奏再次成为悬念，当前仍不可过早交易美国加息结束，但对国际金价的负面影响或将较为有限，主因美国衰退迹象进一步延伸，包括美国原油市场反季节性过剩暴露了美国当前商业用油需求的断崖式下行、美国连续数月处于负

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【中金食饮】大众品观点更新：建议关注堂食需求恢复及成本下降受益标的

建议关注主线：1）堂食需求恢复：推荐复苏势头突出的【啤酒龙头】及长期增长动力充足的【安井】。 2）成本下降：除成本下降趋势明确的啤酒外，推荐【涪陵榨菜】。啤酒：预计三季度啤酒在同期低基数基础上仍将持续改善。同时整体原料价格已迎拐点，成本压力或在今年四季度至明年缓解。推荐青啤A、青啤H、重啤、华润。青啤A+H：7月延续快速复苏势头，销量同增15%左右，其中山东同增20+%，我们估计1-7月累计销量同增 1.5%；产品档次看，主要为中高端青岛主品牌贡献，估计ASP增长可达双位数，结构升级与量增

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衰退市场担忧经济衰退影响企业IT支出和企业办公产品需求。在经济有增长压力的背景下，亿联产品可助企业缩减开支（差旅费等）提升办公效率，有较强的需求韧性。扩张市场对公司在IP话机高份额后的成长持续性担忧。产品矩阵持续扩张，VCS等构建的第二增长曲线状况良好，2021年占收比超30%，近四年复合增速48%。未来会议平板等新品将提供更充足增长动能。信创市场对国内业务开拓预期不足。公司是国内信创重要玩家，参与信创标准制定，UME首家通过信创认证，在信创加持下国内业务持续快速增长。盈

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景旺电子：22Q2盈利能力环比改善，持续看好新产品突破+高端产能释放

【天风电子团队】原材料价格下降成本端压力逐步释放叠加内部精益管理降本，22Q2盈利能力环比大幅改善。22H1公司实现销售收入51.27亿元，yoy+18.22%，实现归母净利润4.65亿元，yoy+0.64%，实现扣非归母净利润4.25亿元，yoy+2.97%。对应22Q2单季度，公司实现销售收入27.59亿元，yoy+21.79%，实现归母净利润2.9亿元，yoy+39.27%，实现扣非归母净利润2.73亿元，yoy+48.33%。22Q2实现销售毛利率21.95%，yoy-1.63p

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不可忽视的半导体材料PCB：AMB陶瓷基板、IC载板 AMB陶瓷衬板：博敏电子

天风电子团队 1) IGBT模块里面AMB陶瓷衬板相比DBC衬板有更优的热导率/铜层结合力/可靠性等，更适合大功率大电流的应用场景，如车规主逆变器、光伏变压、轨道交通高压等，AMB陶瓷衬板在 IGBT里面成本占比15-20%，假设50%渗透率下，预计25年全球1000亿IGBT/SIC市场对应100亿+的AMB陶瓷基板市场空间； 2) IHS预计SiC功率器件市场规模有望27年达到100亿美元，SiC MOSFET使用基本都是 AMB衬板，AMB衬板有望随着SiC MOS规模化而放量； 3)

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【国盛有色】周观点：八月锂产业链环比持续升温，政策提振支撑大宗金属价格韧性

工业金属：加息压力阶段性缓和叠加稳经济政策提振；工业金属修复性反弹【铜】7月美国非农数据超预期和较低失业率，市场加息边际抬升，铜价宏观压力小幅加大；卫星监测数据显示7月全球铜冶炼活动减少，TC价格坚挺，矿端供应仍趋宽松。年内电网基建需求表现较好，1-7月电网投资同比增长19%，预计今年总投资达1.3万亿元，创历史新高。7月铜线缆开工率如期反弹，幅度超预期。海外需求仍受欧美衰退担忧的压制，但7月非农数据仍显示出美国经济韧性，LME库存仍维持较低水平。【铝】铝厂成本线附近维持高开工率，新

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强call半导体板块，看好“自主可控国产化+汽车智能化+眼镜XR”板块的行情持续性与高度

（前次 2月23日和4月18日偏悲观，5月11日不悲观，6月14对个股行情乐观，本次强call板块） #可复盘半导体指数走势与我们前四个系列观点。结论一：在中美科技摩擦升温背景下，看好板块性行情持续；结论二：三条明确的主线方向为“自主可控国产化+汽车智能化+眼镜MR”，不在里面的可以不用干。【中美摩擦给自主可控带来的情绪上拉升，预计将会扩散至“汽车+眼镜”等市场化板块】以手机为主的消费电子相关产业链仍然在去库存与降价通道中，该过程将会持续至年底，这是电子半导体指数趴在底部的核心原因。我

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【德邦电子】盛美Q2业绩点评：营收回归高增长，维持全年营收指引

Q2营收回归高增长 ACMR Q2季度实现营收104mn$，同比+94%；产品出货额为112mn$，同比+37%。Q2毛利率为42.4%。 Q1有13台设备因疫情未能交付，并延后到了Q2交付。这些延迟交付的设备对应了Q2中24mn$的出货额和 12.9mn$营收。假设扣除这部分影响，则Q2营收为91.5mn$，同比增长70%，依然有较好增速。全年营收指引不变公司维持之前的365到405百万美元的指引。按照指引中值计算，对应全年营收增长在48%。公司在上海临港的新工厂预计在2023年中开始

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【申万宏源策略|资产配置】每周聚焦：美国经济数据超预期，衰退交易被证伪

大类资产价格走势：1）股债方面，上周美国制造业PMI下跌幅度小于预期，并且非制造业PMI超预期边际上升，叠加非农数据大幅好于预期，市场衰退交易或被证伪，美股继续上行。同时，9月大幅加息概率上行压制美国债市。另外，短期“国内经济差 + 流动性宽松”已经没有太大预期差，A股市场震荡下行，而中债市场略有上涨。 2）大宗方面，美元指数上升带动大宗市场整体下行，但是全球最大锌生产商嘉能可警告称欧洲能源危机对供应构成重大威胁，锌价跳涨。 3）外汇方面，美国经济好于预期，美联储加息预期上行，并且欧洲

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【中信建投策略一周机构沟通小结：情绪释放，逢低加码】

领导好！本周市场先抑后扬，受事件影响，上证一度调整至3155点，随后自主可控主题带领市场展开反弹。我们与机构交流，代表性观点如下： 1.半导体是具有长逻辑的核心赛道，从美股半导体核心公司和费城半导体指数看，前期A股基于短期景气对于半导体公司估值下杀过于极端，近期事件催化使得半导体理应有所修复，目前A股景气机会稀缺，从0到1 的主题都能有所表现，猪周期股票也能远领先基本面，半导体也可领先景气上涨。 2.A股最近的核心问题是对于价值股极端估值，这种对于和总量经济相关的核心资产之抛弃本质是上基于

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【广发电新】新能源消纳压力渐显，“储、输、控”各尽其责

我国电源以煤电为主，灵活调节资源稀缺，消纳压力明显高于以气电为主的欧美国家。大基地消纳压力初显。1-5月累计消纳率，蒙西风电仅87.7%（同比-0.8pct），甘肃风电90.3%（同比-5.2pct）。消纳率显著影响新能源项目收益率，日益成为影响新能源发展的关键因素。经测算，消纳率下降1pct，光伏、风电资本金收益率下降0.26pct、0.46pct。新能源消纳面临“并网”和“调节”双约束。仅考虑调节约束，目前装机规划下，十四五新能源发电量占比快速逼近消纳上限。估算20年、25年我国电

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【光大医药】创新药回暖，推荐荣昌生物、康诺亚！

创新药板块经过长时间回调，很多优质资产进入具有性价比的估值底部区间，近期行情开始回暖，迎来布局良机。 1）市场风险偏好已达10年最低水平，或将迎来创新药大行情医药生物行业的股权风险溢价（ERP）自2021年初以来持续上升，截至2022年6月初已经达到10年来历史最高值，意味着市场对医药的风险偏好持续降低至历史最低值。当市场风险偏好开始转向上升时，资金可能更乐于流向风险和潜在收益都较高的创新药板块，带来较好的创新药股价表现。 2）疫情影响弱化，销售与临床工作逐步恢复正常 2022年以来各地

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荣昌生物
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2022-08-07 17:47:29

【长江电新】《2022降低通货膨胀法》法案通过参议院预算和解程序

1、美国时间周六晚，参议院就《2022降低通货膨胀法》的预算和解程序进行投票，在民主党、共和党 50:50的基础上，副总统哈里斯完成投票以51:50通过，同时舒默办公室宣布国会预算办公室确认该法案符合预算和解机制（本次民主党选择的是预算和解程序，只需要51:50即可通过；无需像程序性投票一样需要 60:40和阻挠议案）。下一步将是众议院在8月12日（下周五）进行投票表决，若不进行修改，法案将最终由拜登批准签署。 2、法案通过将拉动美国新能源车和可再生能源需求：1）新能源车方面，本次法案仍将税

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特斯拉

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2022-08-07 17:46:34

【申万钢铁】周观点

钢企盈利有所改善，部分钢厂有一定程度复产，本周全国钢材产量环比上升1.59%，同比下降约11%。需求端，全国多地持续高温，建筑需求维持弱势，本周日均建材成交量约16万吨，环比下降6.28%。受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比下降1.14%，同比下降约5%。供需均较为弱势的情况下，本周钢材库存水平仍在下行，环比下降4.74%至1749万吨。未来钢铁供给端预计在产量压降政策下仍受约束，同时需求端有修复预期，叠加库存持续去化，预计钢价企稳震荡。原料端，本周进口61.5% PB粉矿价格环

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马钢股份

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2022-08-07 17:45:03

【申万煤炭】周观点

日耗逐步回落，煤价盘整震荡动力煤方面，港口动力煤现货价收报1135元/吨，环比下跌10元/吨。供给端，产地产量维持相对高位，大秦线、蒙冀线发运充足，煤炭调入量环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，在长协煤的保障下，下游拉运积极性不高，港口地区调出量较上周环比减少，但高于去年同期且高于前年同期水平。高温天气下港口存货风险较高，贸易商出手意愿较强，港口库存环比减少，高于去年同期且高于前年同期水平。旺季逐渐步入尾声，电厂日耗将开始回落，但高温天气过后各类项目开工率将有不同幅度的回

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广汇能源

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2022-08-07 17:40:45

【中信建投金融工程团队每周思考第489期】《坚持原则，在风雨中绽放》20220807

主要结论：上周A股经历96年以来最高台海危机事件挑战，目前局势演变有惊无险，并在中方军事演训开启后趋于稳定。基本面上，美国非农数据超预期，不改美国当前经济趋弱的显著趋势，但却对美国加息节奏产生微妙变化，在本次非农数据披露前，市场已对美联储后续加息预期不再敏感，但数据披露后美联储后续加息节奏再次成为悬念，当前仍不可过早交易美国加息结束，但对国际金价的负面影响或将较为有限，主因美国衰退迹象进一步延伸，包括美国原油市场反季节性过剩暴露了美国当前商业用油需求的断崖式下行、美国连续数月处于负

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航锦科技

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2022-08-07 17:39:07

【中金食饮】大众品观点更新：建议关注堂食需求恢复及成本下降受益标的

建议关注主线：1）堂食需求恢复：推荐复苏势头突出的【啤酒龙头】及长期增长动力充足的【安井】。 2）成本下降：除成本下降趋势明确的啤酒外，推荐【涪陵榨菜】。啤酒：预计三季度啤酒在同期低基数基础上仍将持续改善。同时整体原料价格已迎拐点，成本压力或在今年四季度至明年缓解。推荐青啤A、青啤H、重啤、华润。青啤A+H：7月延续快速复苏势头，销量同增15%左右，其中山东同增20+%，我们估计1-7月累计销量同增 1.5%；产品档次看，主要为中高端青岛主品牌贡献，估计ASP增长可达双位数，结构升级与量增

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涪陵榨菜

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2022-08-07 17:37:20

【国盛通信】亿联网络当下的三重预期差！重点推荐！

衰退市场担忧经济衰退影响企业IT支出和企业办公产品需求。在经济有增长压力的背景下，亿联产品可助企业缩减开支（差旅费等）提升办公效率，有较强的需求韧性。扩张市场对公司在IP话机高份额后的成长持续性担忧。产品矩阵持续扩张，VCS等构建的第二增长曲线状况良好，2021年占收比超30%，近四年复合增速48%。未来会议平板等新品将提供更充足增长动能。信创市场对国内业务开拓预期不足。公司是国内信创重要玩家，参与信创标准制定，UME首家通过信创认证，在信创加持下国内业务持续快速增长。盈

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亿联网络

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2022-08-07 17:36:38

景旺电子：22Q2盈利能力环比改善，持续看好新产品突破+高端产能释放

【天风电子团队】原材料价格下降成本端压力逐步释放叠加内部精益管理降本，22Q2盈利能力环比大幅改善。22H1公司实现销售收入51.27亿元，yoy+18.22%，实现归母净利润4.65亿元，yoy+0.64%，实现扣非归母净利润4.25亿元，yoy+2.97%。对应22Q2单季度，公司实现销售收入27.59亿元，yoy+21.79%，实现归母净利润2.9亿元，yoy+39.27%，实现扣非归母净利润2.73亿元，yoy+48.33%。22Q2实现销售毛利率21.95%，yoy-1.63p

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景旺电子

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2022-08-07 17:35:30

不可忽视的半导体材料PCB：AMB陶瓷基板、IC载板 AMB陶瓷衬板：博敏电子

天风电子团队 1) IGBT模块里面AMB陶瓷衬板相比DBC衬板有更优的热导率/铜层结合力/可靠性等，更适合大功率大电流的应用场景，如车规主逆变器、光伏变压、轨道交通高压等，AMB陶瓷衬板在 IGBT里面成本占比15-20%，假设50%渗透率下，预计25年全球1000亿IGBT/SIC市场对应100亿+的AMB陶瓷基板市场空间； 2) IHS预计SiC功率器件市场规模有望27年达到100亿美元，SiC MOSFET使用基本都是 AMB衬板，AMB衬板有望随着SiC MOS规模化而放量； 3)

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博敏电子

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2022-08-07 17:33:42

【国盛有色】周观点：八月锂产业链环比持续升温，政策提振支撑大宗金属价格韧性

工业金属：加息压力阶段性缓和叠加稳经济政策提振；工业金属修复性反弹【铜】7月美国非农数据超预期和较低失业率，市场加息边际抬升，铜价宏观压力小幅加大；卫星监测数据显示7月全球铜冶炼活动减少，TC价格坚挺，矿端供应仍趋宽松。年内电网基建需求表现较好，1-7月电网投资同比增长19%，预计今年总投资达1.3万亿元，创历史新高。7月铜线缆开工率如期反弹，幅度超预期。海外需求仍受欧美衰退担忧的压制，但7月非农数据仍显示出美国经济韧性，LME库存仍维持较低水平。【铝】铝厂成本线附近维持高开工率，新

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紫金矿业

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2022-08-07 11:44:17

强call半导体板块，看好“自主可控国产化+汽车智能化+眼镜XR”板块的行情持续性与高度

（前次 2月23日和4月18日偏悲观，5月11日不悲观，6月14对个股行情乐观，本次强call板块） #可复盘半导体指数走势与我们前四个系列观点。结论一：在中美科技摩擦升温背景下，看好板块性行情持续；结论二：三条明确的主线方向为“自主可控国产化+汽车智能化+眼镜MR”，不在里面的可以不用干。【中美摩擦给自主可控带来的情绪上拉升，预计将会扩散至“汽车+眼镜”等市场化板块】以手机为主的消费电子相关产业链仍然在去库存与降价通道中，该过程将会持续至年底，这是电子半导体指数趴在底部的核心原因。我

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北方华创

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2022-08-07 11:40:17

【德邦电子】盛美Q2业绩点评：营收回归高增长，维持全年营收指引

Q2营收回归高增长 ACMR Q2季度实现营收104mn$，同比+94%；产品出货额为112mn$，同比+37%。Q2毛利率为42.4%。 Q1有13台设备因疫情未能交付，并延后到了Q2交付。这些延迟交付的设备对应了Q2中24mn$的出货额和 12.9mn$营收。假设扣除这部分影响，则Q2营收为91.5mn$，同比增长70%，依然有较好增速。全年营收指引不变公司维持之前的365到405百万美元的指引。按照指引中值计算，对应全年营收增长在48%。公司在上海临港的新工厂预计在2023年中开始

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盛美上海

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2022-08-07 11:39:22

【申万宏源策略|资产配置】每周聚焦：美国经济数据超预期，衰退交易被证伪

大类资产价格走势：1）股债方面，上周美国制造业PMI下跌幅度小于预期，并且非制造业PMI超预期边际上升，叠加非农数据大幅好于预期，市场衰退交易或被证伪，美股继续上行。同时，9月大幅加息概率上行压制美国债市。另外，短期“国内经济差 + 流动性宽松”已经没有太大预期差，A股市场震荡下行，而中债市场略有上涨。 2）大宗方面，美元指数上升带动大宗市场整体下行，但是全球最大锌生产商嘉能可警告称欧洲能源危机对供应构成重大威胁，锌价跳涨。 3）外汇方面，美国经济好于预期，美联储加息预期上行，并且欧洲

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