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2022-05-15 13:43:10

海通硬科技（金属+汽车）【联电的整车计算平台VCP中间件解读】

VCP分为MCU实时控制核和MPU高性能计算核。传统MCU基于classic Autosar的软件基础和开发体系，MPU 中Adaptive Autosar（AP）也提供了基础的开发组件，但是一方面AP比较昂贵，另一方面不能完全满足客户的定制需求，因此联电额外开发了VCP上关键中间件，可以作为AP的补充，也可以提供定制化需求。 VCP中间件作为基础软件的重要组成部分，为整个系统的运行、更新、安全提供基础的保障，具备如下功能需求： 1、上下电管理功能，协调控制器整体供电和运行状态； 2、健康管

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比亚迪

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2022-05-15 13:41:46

【国海电新】海风更新：上调2.35GW在建规模，近期2.34GW招标启动 -（5月14日）

启动项目规模上调2.35GW至20.71GW 全国在建、前期启动项目共20.71GW，广东10.69GW、江苏2.65GW、山东2.50GW、浙江2.28GW、海南1.20GW、福建1.09GW、上海0.30GW。较4月统计增加2.35GW左右，系： ①中广核惠州港二\华能汕头勒门（二）上调共350MW ②新增海南申能股份CZ2项目1.2GW ③新增国电象山1号（二期）500MW ④新增华能苍南2号300MW。 23年并网有望超过10GW 在建的20.71GW项目，已有15.47GW明确并网

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东方电缆

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2022-05-15 13:40:41

【东吴电新】思源电气深度：网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑

电力设备强α民企，内生+外延拓展品类，跨越行业周期。产品覆盖5-6成电网设备，并布局汽车电子、储能等新业务；市场端以电网为主，但近年来增长动能向网外（新能源+海外）切换。管理早已实现平台化，去年大宗涨价压力下毛利率略增，费用率逐年稳步下降。电网侧：新品类步步为营、老产品地位稳固，预计电网侧5年收入CAGR=12%。“十四五”电网投资额稳增、持续性好，22年逆周期调节投资加大。分品类看1）成长期产品GIS拓展更高电压+海外市场，变压器常州工厂投产、快速放量；2）成熟期产品断路器、隔离开关

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思源电气

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2022-05-15 13:39:56

【中泰电子】疫情期间稳健生产，代工龙头Q1营收创新高

Q1营收创历史新高：华虹季度营收5.9亿美元，YoY+95%、QoQ+13%，中芯国际营收18.4亿美元， YoY+67%、QoQ+17%。华虹毛利率为26.9%，不及28%-29%的预期，主要系会计准则调整；中芯毛利率为40.7%，超36%-38%的预期，系公司将年度维护推迟+天津&深圳疫情影响小于预期。价格调整：Q1华虹8寸ASP QoQ+11%，12寸ASP+6%，22年12寸ASP目标为1300美金；中芯预计自身生产成本增加10%，接下来的季度通过调价来对冲成本和折旧费用的增加。

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中芯国际

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2022-05-15 13:38:47

【财通商社免税】 #公司深度｜海南发展：免税业态注入在即，海南发展迎来全新增量 #

免税资产价值投资价值凸显 “十三五”、“十四五”明确提出倡导消费回流，海南免税业态叠加自然资源禀赋，成为政策导向绝佳出口。自贸港封关后引流能力及经营环境有望进一步改善，目前岛内呈现一超多强格局，中免领航，海发海控紧随其后，我们认为目前离岛免税处于蓬勃发展期，除去免税龙头中国中免外，其余头部玩家同样具备较强的成长性及投资价值。 #离岛免税业态注入在即，公司迎来全新增量。 2022年5月12日，定增工作完成，后续海南发展将迎来海控免税优质资产，有望带动业绩增长。海控免税为离岛免税头部玩家之一

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海南发展

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2022-05-15 13:37:32

【天风电新】美国反规避调查进展更新：调查范围或延伸至辅材，但相关公司缩小至8家

事件：据SolarPowerWorld新闻，继5月2日商务部发布了有关反规避执行规则的备忘录后，13号商务部又公布了正在进行反规避调查的强制受访名单，包括隆基、晶科、天合、阿特斯、韩华等。此前商务部说明，晶科、晶澳等在海外有硅片产能的企业出口美国免受反规避影响。而本次则更进一步明确，后续将深入调查4国共8个企业（主要是对美出口多的企业）的电池组件制造与出口过程，调查其中是否使用了中国硅片、硅烷、银浆、玻璃、铝框、接线盒、EVA胶膜和背板，以及这八家公司是否与中国制造商有直接关系，是否

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隆基绿能

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2022-05-15 13:35:57

【五矿电子】《汽车电动化深度：新能源车销量+渗透率双升，IGBT与SiC大放异彩》

汽车电动化浪潮势不可挡，汽车电子迎来新机遇。汽车电子是安装在汽车上所有电子设备和电子元器件的总称，主要包括车身电子控制系统和车载电子装置。根据IEA数据，2021年全球BEV和PHEV销量合计684万辆，预计2022/2025/2030年将分别达到973/1550/4813万辆。根据BCG数据，预计全球电动车（纯电+插电 +混合动力+轻混）2022/2025/2030年渗透率将分别达到25%/46%/76%。根据Roland Berger数据，在不考虑电池和电机情况下，豪华品牌L1级别AD

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斯达半导

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2022-05-15 13:33:13

【国海食饮】白酒行业深度：复盘与展望—船至中流，换挡前行

我们于昨日发布白酒行业深度报告：《船至中流，换挡前行—白酒行业复盘与展望》，全面复盘16年至今行业的发展趋势，提出自20年开始行业已逐步由第一成长阶段向第二成长阶段转型、未来次高端势能仍足的观点，欢迎阅读交流~ 白酒行业自16年迎来新一轮复苏，并一直处于稳定的上升趋势中。估值变化是影响板块股价波动的主要因素，但从基本面的视角看，行业并不存在显著的周期性。与上一轮“黄金十年”相比，新的成长阶段共有“强分化”、“价格驱动”、“头部集中”和“基础更牢”四个显著特征。本轮趋势并非行业全面好转

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贵州茅台

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2022-05-14 17:24:08

机构投资者一周观点精粹-2022.5.14

目录 1、宏观方面包括：4月金融数据点评、4月通胀数据点评、4月外贸数据点评、市场关于特别国债的讨论、4月美国CPI数据点评。 2、行业与板块方面，本文给出了五个板块点评分析内容： 1）汽车及零部件板块：汽车板块一季报业绩综述、4月销量数据跟踪、促进汽车消费政策、比亚迪点评等； 2）新能源板块：锂矿板块、光伏板块、风电板块最新逻辑梳理等； 3）军工板块：军工板块一季报基金持仓分析、东航定增、板块最新逻辑梳理等； 4）地产基建板块：地产板块反弹逻辑、保利回调问答、县域建设五大方向； 5）电子板块：

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斯达半导

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2022-05-14 15:27:10

【国君电新】比亚迪：重视公司22年的重大边际变化

全年销量最具确定性的整车标的。公司目前整体生产经营基本未受疫情影响，4月新能源汽车销量达到 10.6万辆，环比增长1%，单月占我国新能源汽车销量比重达到35%；1-4月累计销量达到39.2万辆，占我国新能源汽车销量比重达到25%，较2021年全年17%的比重提升8%。目前公司累计在手订单依然超过40万辆，且新发布的汉家族、海豚、元PLUS等车型新增订单均超过交付量，在手订单不断累积，全年来看预计新能源汽车销量将超过150万辆，同比超过150%，占我国新能源汽车有望继续提升至27%以上的水平

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比亚迪

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2022-05-14 15:23:46

【浙商电新】中科电气（300035）：共建产能绑定客户，产业链布局深入

【共建产能绑定订单，融资进展顺利】截至21年底，公司负极有效产能6.64万吨&在建6.2万吨，产能规划包括：贵州新增3万吨负极和4.5万吨石墨化；湖南新增5万吨负极；新增1.5万吨石墨化（参股集能新材料）；与亿纬合资在云南共建10万吨负极一体化（一期5万吨）；与宁德时代在贵州共建10万吨负极一体化（一期6.5万吨）。远期负极产能34-35万吨，石墨化29.5万吨（含参股4万吨）。在融资方面，公司引入战投深创投新材料基金；22亿元定增通过审核，引入成都产投。【产业链布局深入，石墨化技术领

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中科电气

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2022-05-14 15:22:45

【天风商社】贝泰妮&华熙生物纳入MSCI中国指数，利于面向更多外资投资者和资金

5月13日早，全球知名指数公司MSCI公布半年度审核变更结果，贝泰妮和华熙生物被纳入MSCI中国指数，将于5月31日收盘后正式生效。由于该指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，因此股票进入MSCI中国指数，便意味着进入了MSCI全球标准指数系列，从而获得大量被动资金跟踪，一方面利于公司面向更多外资资金和更多元化投资者，另一方面也表现其经过严苛筛选受到高度认可。 ■贝泰妮：22Q1在疫情反复、宏观经济承压的环境下仍旧凸显业绩高成长性&确定性，当前疫情影响下，公司全年线上占比高，线下主要覆盖区域

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贝泰妮
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华熙生物

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【天风机械】奕瑞科技：齿科&工业持续发力，X线探测器+平台多点开花

基本面持续向好，看好公司长期成长价值 1）齿科：22年口内预计6-7万台，口外CBCT切入美亚大客户比例有望稳步提升； 2）普放有线&无线：22年预计维持稳定增长，预计同比+10%~15%； 3）乳腺&C型臂&血管接入&放疗等：低基数+高增速； 4）锂电：下半年预计给C公司供TDI探测器，预计其他大客户亦有望导入； 5）除探测器外其他核心零部件：线束器和高压已部分交付给客户。未来我们怎么看公司的成长与估值？ 1）21-25年作为公司加速成长期，未来仍可赚很多年成长的钱。按照公司2025年10亿

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奕瑞科技

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【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。 [庆祝]

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沪硅产业

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【兴证电子】蓝特光学：潜望式棱镜项目业绩弹性大，车载和激光雷达业务快速增长

传统棱镜稳增长，大客户潜望式棱镜弹性大。公司传统棱镜主要用于望远镜，稳定增长。光学变焦是手机升级的重要卖点，大客户预计在明年新机中采用潜望式摄像头，公司作为大客户原长棱镜的核心供应商有望切入潜望式摄像头微棱镜，按照目前的进度，预计大客户将在7月前后确定明年的案子及量价份额，如公司能顺利拿到一供，大客户潜望式棱镜项目有望给公司明年收入带来6亿增量。车载摄像头和激光雷达需求旺盛，玻璃非球面业务受益显著。车载摄像头和激光雷达镜头多采用玻塑混合或全玻镜头，其中非球面镜片成像相差小，相比于球面镜

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海通硬科技（金属+汽车）【联电的整车计算平台VCP中间件解读】

VCP分为MCU实时控制核和MPU高性能计算核。传统MCU基于classic Autosar的软件基础和开发体系，MPU 中Adaptive Autosar（AP）也提供了基础的开发组件，但是一方面AP比较昂贵，另一方面不能完全满足客户的定制需求，因此联电额外开发了VCP上关键中间件，可以作为AP的补充，也可以提供定制化需求。 VCP中间件作为基础软件的重要组成部分，为整个系统的运行、更新、安全提供基础的保障，具备如下功能需求： 1、上下电管理功能，协调控制器整体供电和运行状态； 2、健康管

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【国海电新】海风更新：上调2.35GW在建规模，近期2.34GW招标启动 -（5月14日）

启动项目规模上调2.35GW至20.71GW 全国在建、前期启动项目共20.71GW，广东10.69GW、江苏2.65GW、山东2.50GW、浙江2.28GW、海南1.20GW、福建1.09GW、上海0.30GW。较4月统计增加2.35GW左右，系： ①中广核惠州港二\华能汕头勒门（二）上调共350MW ②新增海南申能股份CZ2项目1.2GW ③新增国电象山1号（二期）500MW ④新增华能苍南2号300MW。 23年并网有望超过10GW 在建的20.71GW项目，已有15.47GW明确并网

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【东吴电新】思源电气深度：网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑

电力设备强α民企，内生+外延拓展品类，跨越行业周期。产品覆盖5-6成电网设备，并布局汽车电子、储能等新业务；市场端以电网为主，但近年来增长动能向网外（新能源+海外）切换。管理早已实现平台化，去年大宗涨价压力下毛利率略增，费用率逐年稳步下降。电网侧：新品类步步为营、老产品地位稳固，预计电网侧5年收入CAGR=12%。“十四五”电网投资额稳增、持续性好，22年逆周期调节投资加大。分品类看1）成长期产品GIS拓展更高电压+海外市场，变压器常州工厂投产、快速放量；2）成熟期产品断路器、隔离开关

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【中泰电子】疫情期间稳健生产，代工龙头Q1营收创新高

Q1营收创历史新高：华虹季度营收5.9亿美元，YoY+95%、QoQ+13%，中芯国际营收18.4亿美元， YoY+67%、QoQ+17%。华虹毛利率为26.9%，不及28%-29%的预期，主要系会计准则调整；中芯毛利率为40.7%，超36%-38%的预期，系公司将年度维护推迟+天津&深圳疫情影响小于预期。价格调整：Q1华虹8寸ASP QoQ+11%，12寸ASP+6%，22年12寸ASP目标为1300美金；中芯预计自身生产成本增加10%，接下来的季度通过调价来对冲成本和折旧费用的增加。

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【财通商社免税】 #公司深度｜海南发展：免税业态注入在即，海南发展迎来全新增量 #

免税资产价值投资价值凸显 “十三五”、“十四五”明确提出倡导消费回流，海南免税业态叠加自然资源禀赋，成为政策导向绝佳出口。自贸港封关后引流能力及经营环境有望进一步改善，目前岛内呈现一超多强格局，中免领航，海发海控紧随其后，我们认为目前离岛免税处于蓬勃发展期，除去免税龙头中国中免外，其余头部玩家同样具备较强的成长性及投资价值。 #离岛免税业态注入在即，公司迎来全新增量。 2022年5月12日，定增工作完成，后续海南发展将迎来海控免税优质资产，有望带动业绩增长。海控免税为离岛免税头部玩家之一

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【天风电新】美国反规避调查进展更新：调查范围或延伸至辅材，但相关公司缩小至8家

事件：据SolarPowerWorld新闻，继5月2日商务部发布了有关反规避执行规则的备忘录后，13号商务部又公布了正在进行反规避调查的强制受访名单，包括隆基、晶科、天合、阿特斯、韩华等。此前商务部说明，晶科、晶澳等在海外有硅片产能的企业出口美国免受反规避影响。而本次则更进一步明确，后续将深入调查4国共8个企业（主要是对美出口多的企业）的电池组件制造与出口过程，调查其中是否使用了中国硅片、硅烷、银浆、玻璃、铝框、接线盒、EVA胶膜和背板，以及这八家公司是否与中国制造商有直接关系，是否

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【五矿电子】《汽车电动化深度：新能源车销量+渗透率双升，IGBT与SiC大放异彩》

汽车电动化浪潮势不可挡，汽车电子迎来新机遇。汽车电子是安装在汽车上所有电子设备和电子元器件的总称，主要包括车身电子控制系统和车载电子装置。根据IEA数据，2021年全球BEV和PHEV销量合计684万辆，预计2022/2025/2030年将分别达到973/1550/4813万辆。根据BCG数据，预计全球电动车（纯电+插电 +混合动力+轻混）2022/2025/2030年渗透率将分别达到25%/46%/76%。根据Roland Berger数据，在不考虑电池和电机情况下，豪华品牌L1级别AD

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【国海食饮】白酒行业深度：复盘与展望—船至中流，换挡前行

我们于昨日发布白酒行业深度报告：《船至中流，换挡前行—白酒行业复盘与展望》，全面复盘16年至今行业的发展趋势，提出自20年开始行业已逐步由第一成长阶段向第二成长阶段转型、未来次高端势能仍足的观点，欢迎阅读交流~ 白酒行业自16年迎来新一轮复苏，并一直处于稳定的上升趋势中。估值变化是影响板块股价波动的主要因素，但从基本面的视角看，行业并不存在显著的周期性。与上一轮“黄金十年”相比，新的成长阶段共有“强分化”、“价格驱动”、“头部集中”和“基础更牢”四个显著特征。本轮趋势并非行业全面好转

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目录 1、宏观方面包括：4月金融数据点评、4月通胀数据点评、4月外贸数据点评、市场关于特别国债的讨论、4月美国CPI数据点评。 2、行业与板块方面，本文给出了五个板块点评分析内容： 1）汽车及零部件板块：汽车板块一季报业绩综述、4月销量数据跟踪、促进汽车消费政策、比亚迪点评等； 2）新能源板块：锂矿板块、光伏板块、风电板块最新逻辑梳理等； 3）军工板块：军工板块一季报基金持仓分析、东航定增、板块最新逻辑梳理等； 4）地产基建板块：地产板块反弹逻辑、保利回调问答、县域建设五大方向； 5）电子板块：

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【国君电新】比亚迪：重视公司22年的重大边际变化

全年销量最具确定性的整车标的。公司目前整体生产经营基本未受疫情影响，4月新能源汽车销量达到 10.6万辆，环比增长1%，单月占我国新能源汽车销量比重达到35%；1-4月累计销量达到39.2万辆，占我国新能源汽车销量比重达到25%，较2021年全年17%的比重提升8%。目前公司累计在手订单依然超过40万辆，且新发布的汉家族、海豚、元PLUS等车型新增订单均超过交付量，在手订单不断累积，全年来看预计新能源汽车销量将超过150万辆，同比超过150%，占我国新能源汽车有望继续提升至27%以上的水平

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【浙商电新】中科电气（300035）：共建产能绑定客户，产业链布局深入

【共建产能绑定订单，融资进展顺利】截至21年底，公司负极有效产能6.64万吨&在建6.2万吨，产能规划包括：贵州新增3万吨负极和4.5万吨石墨化；湖南新增5万吨负极；新增1.5万吨石墨化（参股集能新材料）；与亿纬合资在云南共建10万吨负极一体化（一期5万吨）；与宁德时代在贵州共建10万吨负极一体化（一期6.5万吨）。远期负极产能34-35万吨，石墨化29.5万吨（含参股4万吨）。在融资方面，公司引入战投深创投新材料基金；22亿元定增通过审核，引入成都产投。【产业链布局深入，石墨化技术领

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【天风商社】贝泰妮&华熙生物纳入MSCI中国指数，利于面向更多外资投资者和资金

5月13日早，全球知名指数公司MSCI公布半年度审核变更结果，贝泰妮和华熙生物被纳入MSCI中国指数，将于5月31日收盘后正式生效。由于该指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，因此股票进入MSCI中国指数，便意味着进入了MSCI全球标准指数系列，从而获得大量被动资金跟踪，一方面利于公司面向更多外资资金和更多元化投资者，另一方面也表现其经过严苛筛选受到高度认可。 ■贝泰妮：22Q1在疫情反复、宏观经济承压的环境下仍旧凸显业绩高成长性&确定性，当前疫情影响下，公司全年线上占比高，线下主要覆盖区域

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【天风机械】奕瑞科技：齿科&工业持续发力，X线探测器+平台多点开花

基本面持续向好，看好公司长期成长价值 1）齿科：22年口内预计6-7万台，口外CBCT切入美亚大客户比例有望稳步提升； 2）普放有线&无线：22年预计维持稳定增长，预计同比+10%~15%； 3）乳腺&C型臂&血管接入&放疗等：低基数+高增速； 4）锂电：下半年预计给C公司供TDI探测器，预计其他大客户亦有望导入； 5）除探测器外其他核心零部件：线束器和高压已部分交付给客户。未来我们怎么看公司的成长与估值？ 1）21-25年作为公司加速成长期，未来仍可赚很多年成长的钱。按照公司2025年10亿

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【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。 [庆祝]

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【兴证电子】蓝特光学：潜望式棱镜项目业绩弹性大，车载和激光雷达业务快速增长

传统棱镜稳增长，大客户潜望式棱镜弹性大。公司传统棱镜主要用于望远镜，稳定增长。光学变焦是手机升级的重要卖点，大客户预计在明年新机中采用潜望式摄像头，公司作为大客户原长棱镜的核心供应商有望切入潜望式摄像头微棱镜，按照目前的进度，预计大客户将在7月前后确定明年的案子及量价份额，如公司能顺利拿到一供，大客户潜望式棱镜项目有望给公司明年收入带来6亿增量。车载摄像头和激光雷达需求旺盛，玻璃非球面业务受益显著。车载摄像头和激光雷达镜头多采用玻塑混合或全玻镜头，其中非球面镜片成像相差小，相比于球面镜

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海通硬科技（金属+汽车）【联电的整车计算平台VCP中间件解读】

VCP分为MCU实时控制核和MPU高性能计算核。传统MCU基于classic Autosar的软件基础和开发体系，MPU 中Adaptive Autosar（AP）也提供了基础的开发组件，但是一方面AP比较昂贵，另一方面不能完全满足客户的定制需求，因此联电额外开发了VCP上关键中间件，可以作为AP的补充，也可以提供定制化需求。 VCP中间件作为基础软件的重要组成部分，为整个系统的运行、更新、安全提供基础的保障，具备如下功能需求： 1、上下电管理功能，协调控制器整体供电和运行状态； 2、健康管

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【国海电新】海风更新：上调2.35GW在建规模，近期2.34GW招标启动 -（5月14日）

启动项目规模上调2.35GW至20.71GW 全国在建、前期启动项目共20.71GW，广东10.69GW、江苏2.65GW、山东2.50GW、浙江2.28GW、海南1.20GW、福建1.09GW、上海0.30GW。较4月统计增加2.35GW左右，系： ①中广核惠州港二\华能汕头勒门（二）上调共350MW ②新增海南申能股份CZ2项目1.2GW ③新增国电象山1号（二期）500MW ④新增华能苍南2号300MW。 23年并网有望超过10GW 在建的20.71GW项目，已有15.47GW明确并网

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【东吴电新】思源电气深度：网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑

电力设备强α民企，内生+外延拓展品类，跨越行业周期。产品覆盖5-6成电网设备，并布局汽车电子、储能等新业务；市场端以电网为主，但近年来增长动能向网外（新能源+海外）切换。管理早已实现平台化，去年大宗涨价压力下毛利率略增，费用率逐年稳步下降。电网侧：新品类步步为营、老产品地位稳固，预计电网侧5年收入CAGR=12%。“十四五”电网投资额稳增、持续性好，22年逆周期调节投资加大。分品类看1）成长期产品GIS拓展更高电压+海外市场，变压器常州工厂投产、快速放量；2）成熟期产品断路器、隔离开关

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思源电气

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【中泰电子】疫情期间稳健生产，代工龙头Q1营收创新高

Q1营收创历史新高：华虹季度营收5.9亿美元，YoY+95%、QoQ+13%，中芯国际营收18.4亿美元， YoY+67%、QoQ+17%。华虹毛利率为26.9%，不及28%-29%的预期，主要系会计准则调整；中芯毛利率为40.7%，超36%-38%的预期，系公司将年度维护推迟+天津&深圳疫情影响小于预期。价格调整：Q1华虹8寸ASP QoQ+11%，12寸ASP+6%，22年12寸ASP目标为1300美金；中芯预计自身生产成本增加10%，接下来的季度通过调价来对冲成本和折旧费用的增加。

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【财通商社免税】 #公司深度｜海南发展：免税业态注入在即，海南发展迎来全新增量 #

免税资产价值投资价值凸显 “十三五”、“十四五”明确提出倡导消费回流，海南免税业态叠加自然资源禀赋，成为政策导向绝佳出口。自贸港封关后引流能力及经营环境有望进一步改善，目前岛内呈现一超多强格局，中免领航，海发海控紧随其后，我们认为目前离岛免税处于蓬勃发展期，除去免税龙头中国中免外，其余头部玩家同样具备较强的成长性及投资价值。 #离岛免税业态注入在即，公司迎来全新增量。 2022年5月12日，定增工作完成，后续海南发展将迎来海控免税优质资产，有望带动业绩增长。海控免税为离岛免税头部玩家之一

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海南发展

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【天风电新】美国反规避调查进展更新：调查范围或延伸至辅材，但相关公司缩小至8家

事件：据SolarPowerWorld新闻，继5月2日商务部发布了有关反规避执行规则的备忘录后，13号商务部又公布了正在进行反规避调查的强制受访名单，包括隆基、晶科、天合、阿特斯、韩华等。此前商务部说明，晶科、晶澳等在海外有硅片产能的企业出口美国免受反规避影响。而本次则更进一步明确，后续将深入调查4国共8个企业（主要是对美出口多的企业）的电池组件制造与出口过程，调查其中是否使用了中国硅片、硅烷、银浆、玻璃、铝框、接线盒、EVA胶膜和背板，以及这八家公司是否与中国制造商有直接关系，是否

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【五矿电子】《汽车电动化深度：新能源车销量+渗透率双升，IGBT与SiC大放异彩》

汽车电动化浪潮势不可挡，汽车电子迎来新机遇。汽车电子是安装在汽车上所有电子设备和电子元器件的总称，主要包括车身电子控制系统和车载电子装置。根据IEA数据，2021年全球BEV和PHEV销量合计684万辆，预计2022/2025/2030年将分别达到973/1550/4813万辆。根据BCG数据，预计全球电动车（纯电+插电 +混合动力+轻混）2022/2025/2030年渗透率将分别达到25%/46%/76%。根据Roland Berger数据，在不考虑电池和电机情况下，豪华品牌L1级别AD

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斯达半导

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【国海食饮】白酒行业深度：复盘与展望—船至中流，换挡前行

我们于昨日发布白酒行业深度报告：《船至中流，换挡前行—白酒行业复盘与展望》，全面复盘16年至今行业的发展趋势，提出自20年开始行业已逐步由第一成长阶段向第二成长阶段转型、未来次高端势能仍足的观点，欢迎阅读交流~ 白酒行业自16年迎来新一轮复苏，并一直处于稳定的上升趋势中。估值变化是影响板块股价波动的主要因素，但从基本面的视角看，行业并不存在显著的周期性。与上一轮“黄金十年”相比，新的成长阶段共有“强分化”、“价格驱动”、“头部集中”和“基础更牢”四个显著特征。本轮趋势并非行业全面好转

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贵州茅台

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机构投资者一周观点精粹-2022.5.14

目录 1、宏观方面包括：4月金融数据点评、4月通胀数据点评、4月外贸数据点评、市场关于特别国债的讨论、4月美国CPI数据点评。 2、行业与板块方面，本文给出了五个板块点评分析内容： 1）汽车及零部件板块：汽车板块一季报业绩综述、4月销量数据跟踪、促进汽车消费政策、比亚迪点评等； 2）新能源板块：锂矿板块、光伏板块、风电板块最新逻辑梳理等； 3）军工板块：军工板块一季报基金持仓分析、东航定增、板块最新逻辑梳理等； 4）地产基建板块：地产板块反弹逻辑、保利回调问答、县域建设五大方向； 5）电子板块：

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【国君电新】比亚迪：重视公司22年的重大边际变化

全年销量最具确定性的整车标的。公司目前整体生产经营基本未受疫情影响，4月新能源汽车销量达到 10.6万辆，环比增长1%，单月占我国新能源汽车销量比重达到35%；1-4月累计销量达到39.2万辆，占我国新能源汽车销量比重达到25%，较2021年全年17%的比重提升8%。目前公司累计在手订单依然超过40万辆，且新发布的汉家族、海豚、元PLUS等车型新增订单均超过交付量，在手订单不断累积，全年来看预计新能源汽车销量将超过150万辆，同比超过150%，占我国新能源汽车有望继续提升至27%以上的水平

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比亚迪

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【浙商电新】中科电气（300035）：共建产能绑定客户，产业链布局深入

【共建产能绑定订单，融资进展顺利】截至21年底，公司负极有效产能6.64万吨&在建6.2万吨，产能规划包括：贵州新增3万吨负极和4.5万吨石墨化；湖南新增5万吨负极；新增1.5万吨石墨化（参股集能新材料）；与亿纬合资在云南共建10万吨负极一体化（一期5万吨）；与宁德时代在贵州共建10万吨负极一体化（一期6.5万吨）。远期负极产能34-35万吨，石墨化29.5万吨（含参股4万吨）。在融资方面，公司引入战投深创投新材料基金；22亿元定增通过审核，引入成都产投。【产业链布局深入，石墨化技术领

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中科电气

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【天风商社】贝泰妮&华熙生物纳入MSCI中国指数，利于面向更多外资投资者和资金

5月13日早，全球知名指数公司MSCI公布半年度审核变更结果，贝泰妮和华熙生物被纳入MSCI中国指数，将于5月31日收盘后正式生效。由于该指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，因此股票进入MSCI中国指数，便意味着进入了MSCI全球标准指数系列，从而获得大量被动资金跟踪，一方面利于公司面向更多外资资金和更多元化投资者，另一方面也表现其经过严苛筛选受到高度认可。 ■贝泰妮：22Q1在疫情反复、宏观经济承压的环境下仍旧凸显业绩高成长性&确定性，当前疫情影响下，公司全年线上占比高，线下主要覆盖区域

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【天风机械】奕瑞科技：齿科&工业持续发力，X线探测器+平台多点开花

基本面持续向好，看好公司长期成长价值 1）齿科：22年口内预计6-7万台，口外CBCT切入美亚大客户比例有望稳步提升； 2）普放有线&无线：22年预计维持稳定增长，预计同比+10%~15%； 3）乳腺&C型臂&血管接入&放疗等：低基数+高增速； 4）锂电：下半年预计给C公司供TDI探测器，预计其他大客户亦有望导入； 5）除探测器外其他核心零部件：线束器和高压已部分交付给客户。未来我们怎么看公司的成长与估值？ 1）21-25年作为公司加速成长期，未来仍可赚很多年成长的钱。按照公司2025年10亿

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奕瑞科技

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【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。 [庆祝]

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【兴证电子】蓝特光学：潜望式棱镜项目业绩弹性大，车载和激光雷达业务快速增长

传统棱镜稳增长，大客户潜望式棱镜弹性大。公司传统棱镜主要用于望远镜，稳定增长。光学变焦是手机升级的重要卖点，大客户预计在明年新机中采用潜望式摄像头，公司作为大客户原长棱镜的核心供应商有望切入潜望式摄像头微棱镜，按照目前的进度，预计大客户将在7月前后确定明年的案子及量价份额，如公司能顺利拿到一供，大客户潜望式棱镜项目有望给公司明年收入带来6亿增量。车载摄像头和激光雷达需求旺盛，玻璃非球面业务受益显著。车载摄像头和激光雷达镜头多采用玻塑混合或全玻镜头，其中非球面镜片成像相差小，相比于球面镜

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海通硬科技（金属+汽车）【联电的整车计算平台VCP中间件解读】

VCP分为MCU实时控制核和MPU高性能计算核。传统MCU基于classic Autosar的软件基础和开发体系，MPU 中Adaptive Autosar（AP）也提供了基础的开发组件，但是一方面AP比较昂贵，另一方面不能完全满足客户的定制需求，因此联电额外开发了VCP上关键中间件，可以作为AP的补充，也可以提供定制化需求。 VCP中间件作为基础软件的重要组成部分，为整个系统的运行、更新、安全提供基础的保障，具备如下功能需求： 1、上下电管理功能，协调控制器整体供电和运行状态； 2、健康管

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【国海电新】海风更新：上调2.35GW在建规模，近期2.34GW招标启动 -（5月14日）

启动项目规模上调2.35GW至20.71GW 全国在建、前期启动项目共20.71GW，广东10.69GW、江苏2.65GW、山东2.50GW、浙江2.28GW、海南1.20GW、福建1.09GW、上海0.30GW。较4月统计增加2.35GW左右，系： ①中广核惠州港二\华能汕头勒门（二）上调共350MW ②新增海南申能股份CZ2项目1.2GW ③新增国电象山1号（二期）500MW ④新增华能苍南2号300MW。 23年并网有望超过10GW 在建的20.71GW项目，已有15.47GW明确并网

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【东吴电新】思源电气深度：网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑

电力设备强α民企，内生+外延拓展品类，跨越行业周期。产品覆盖5-6成电网设备，并布局汽车电子、储能等新业务；市场端以电网为主，但近年来增长动能向网外（新能源+海外）切换。管理早已实现平台化，去年大宗涨价压力下毛利率略增，费用率逐年稳步下降。电网侧：新品类步步为营、老产品地位稳固，预计电网侧5年收入CAGR=12%。“十四五”电网投资额稳增、持续性好，22年逆周期调节投资加大。分品类看1）成长期产品GIS拓展更高电压+海外市场，变压器常州工厂投产、快速放量；2）成熟期产品断路器、隔离开关

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【中泰电子】疫情期间稳健生产，代工龙头Q1营收创新高

Q1营收创历史新高：华虹季度营收5.9亿美元，YoY+95%、QoQ+13%，中芯国际营收18.4亿美元， YoY+67%、QoQ+17%。华虹毛利率为26.9%，不及28%-29%的预期，主要系会计准则调整；中芯毛利率为40.7%，超36%-38%的预期，系公司将年度维护推迟+天津&深圳疫情影响小于预期。价格调整：Q1华虹8寸ASP QoQ+11%，12寸ASP+6%，22年12寸ASP目标为1300美金；中芯预计自身生产成本增加10%，接下来的季度通过调价来对冲成本和折旧费用的增加。

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【财通商社免税】 #公司深度｜海南发展：免税业态注入在即，海南发展迎来全新增量 #

免税资产价值投资价值凸显 “十三五”、“十四五”明确提出倡导消费回流，海南免税业态叠加自然资源禀赋，成为政策导向绝佳出口。自贸港封关后引流能力及经营环境有望进一步改善，目前岛内呈现一超多强格局，中免领航，海发海控紧随其后，我们认为目前离岛免税处于蓬勃发展期，除去免税龙头中国中免外，其余头部玩家同样具备较强的成长性及投资价值。 #离岛免税业态注入在即，公司迎来全新增量。 2022年5月12日，定增工作完成，后续海南发展将迎来海控免税优质资产，有望带动业绩增长。海控免税为离岛免税头部玩家之一

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【天风电新】美国反规避调查进展更新：调查范围或延伸至辅材，但相关公司缩小至8家

事件：据SolarPowerWorld新闻，继5月2日商务部发布了有关反规避执行规则的备忘录后，13号商务部又公布了正在进行反规避调查的强制受访名单，包括隆基、晶科、天合、阿特斯、韩华等。此前商务部说明，晶科、晶澳等在海外有硅片产能的企业出口美国免受反规避影响。而本次则更进一步明确，后续将深入调查4国共8个企业（主要是对美出口多的企业）的电池组件制造与出口过程，调查其中是否使用了中国硅片、硅烷、银浆、玻璃、铝框、接线盒、EVA胶膜和背板，以及这八家公司是否与中国制造商有直接关系，是否

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【五矿电子】《汽车电动化深度：新能源车销量+渗透率双升，IGBT与SiC大放异彩》

汽车电动化浪潮势不可挡，汽车电子迎来新机遇。汽车电子是安装在汽车上所有电子设备和电子元器件的总称，主要包括车身电子控制系统和车载电子装置。根据IEA数据，2021年全球BEV和PHEV销量合计684万辆，预计2022/2025/2030年将分别达到973/1550/4813万辆。根据BCG数据，预计全球电动车（纯电+插电 +混合动力+轻混）2022/2025/2030年渗透率将分别达到25%/46%/76%。根据Roland Berger数据，在不考虑电池和电机情况下，豪华品牌L1级别AD

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【国海食饮】白酒行业深度：复盘与展望—船至中流，换挡前行

我们于昨日发布白酒行业深度报告：《船至中流，换挡前行—白酒行业复盘与展望》，全面复盘16年至今行业的发展趋势，提出自20年开始行业已逐步由第一成长阶段向第二成长阶段转型、未来次高端势能仍足的观点，欢迎阅读交流~ 白酒行业自16年迎来新一轮复苏，并一直处于稳定的上升趋势中。估值变化是影响板块股价波动的主要因素，但从基本面的视角看，行业并不存在显著的周期性。与上一轮“黄金十年”相比，新的成长阶段共有“强分化”、“价格驱动”、“头部集中”和“基础更牢”四个显著特征。本轮趋势并非行业全面好转

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目录 1、宏观方面包括：4月金融数据点评、4月通胀数据点评、4月外贸数据点评、市场关于特别国债的讨论、4月美国CPI数据点评。 2、行业与板块方面，本文给出了五个板块点评分析内容： 1）汽车及零部件板块：汽车板块一季报业绩综述、4月销量数据跟踪、促进汽车消费政策、比亚迪点评等； 2）新能源板块：锂矿板块、光伏板块、风电板块最新逻辑梳理等； 3）军工板块：军工板块一季报基金持仓分析、东航定增、板块最新逻辑梳理等； 4）地产基建板块：地产板块反弹逻辑、保利回调问答、县域建设五大方向； 5）电子板块：

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【国君电新】比亚迪：重视公司22年的重大边际变化

全年销量最具确定性的整车标的。公司目前整体生产经营基本未受疫情影响，4月新能源汽车销量达到 10.6万辆，环比增长1%，单月占我国新能源汽车销量比重达到35%；1-4月累计销量达到39.2万辆，占我国新能源汽车销量比重达到25%，较2021年全年17%的比重提升8%。目前公司累计在手订单依然超过40万辆，且新发布的汉家族、海豚、元PLUS等车型新增订单均超过交付量，在手订单不断累积，全年来看预计新能源汽车销量将超过150万辆，同比超过150%，占我国新能源汽车有望继续提升至27%以上的水平

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【浙商电新】中科电气（300035）：共建产能绑定客户，产业链布局深入

【共建产能绑定订单，融资进展顺利】截至21年底，公司负极有效产能6.64万吨&在建6.2万吨，产能规划包括：贵州新增3万吨负极和4.5万吨石墨化；湖南新增5万吨负极；新增1.5万吨石墨化（参股集能新材料）；与亿纬合资在云南共建10万吨负极一体化（一期5万吨）；与宁德时代在贵州共建10万吨负极一体化（一期6.5万吨）。远期负极产能34-35万吨，石墨化29.5万吨（含参股4万吨）。在融资方面，公司引入战投深创投新材料基金；22亿元定增通过审核，引入成都产投。【产业链布局深入，石墨化技术领

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【天风商社】贝泰妮&华熙生物纳入MSCI中国指数，利于面向更多外资投资者和资金

5月13日早，全球知名指数公司MSCI公布半年度审核变更结果，贝泰妮和华熙生物被纳入MSCI中国指数，将于5月31日收盘后正式生效。由于该指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，因此股票进入MSCI中国指数，便意味着进入了MSCI全球标准指数系列，从而获得大量被动资金跟踪，一方面利于公司面向更多外资资金和更多元化投资者，另一方面也表现其经过严苛筛选受到高度认可。 ■贝泰妮：22Q1在疫情反复、宏观经济承压的环境下仍旧凸显业绩高成长性&确定性，当前疫情影响下，公司全年线上占比高，线下主要覆盖区域

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【天风机械】奕瑞科技：齿科&工业持续发力，X线探测器+平台多点开花

基本面持续向好，看好公司长期成长价值 1）齿科：22年口内预计6-7万台，口外CBCT切入美亚大客户比例有望稳步提升； 2）普放有线&无线：22年预计维持稳定增长，预计同比+10%~15%； 3）乳腺&C型臂&血管接入&放疗等：低基数+高增速； 4）锂电：下半年预计给C公司供TDI探测器，预计其他大客户亦有望导入； 5）除探测器外其他核心零部件：线束器和高压已部分交付给客户。未来我们怎么看公司的成长与估值？ 1）21-25年作为公司加速成长期，未来仍可赚很多年成长的钱。按照公司2025年10亿

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【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。 [庆祝]

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【兴证电子】蓝特光学：潜望式棱镜项目业绩弹性大，车载和激光雷达业务快速增长

传统棱镜稳增长，大客户潜望式棱镜弹性大。公司传统棱镜主要用于望远镜，稳定增长。光学变焦是手机升级的重要卖点，大客户预计在明年新机中采用潜望式摄像头，公司作为大客户原长棱镜的核心供应商有望切入潜望式摄像头微棱镜，按照目前的进度，预计大客户将在7月前后确定明年的案子及量价份额，如公司能顺利拿到一供，大客户潜望式棱镜项目有望给公司明年收入带来6亿增量。车载摄像头和激光雷达需求旺盛，玻璃非球面业务受益显著。车载摄像头和激光雷达镜头多采用玻塑混合或全玻镜头，其中非球面镜片成像相差小，相比于球面镜

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海通硬科技（金属+汽车）【联电的整车计算平台VCP中间件解读】

VCP分为MCU实时控制核和MPU高性能计算核。传统MCU基于classic Autosar的软件基础和开发体系，MPU 中Adaptive Autosar（AP）也提供了基础的开发组件，但是一方面AP比较昂贵，另一方面不能完全满足客户的定制需求，因此联电额外开发了VCP上关键中间件，可以作为AP的补充，也可以提供定制化需求。 VCP中间件作为基础软件的重要组成部分，为整个系统的运行、更新、安全提供基础的保障，具备如下功能需求： 1、上下电管理功能，协调控制器整体供电和运行状态； 2、健康管

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【国海电新】海风更新：上调2.35GW在建规模，近期2.34GW招标启动 -（5月14日）

启动项目规模上调2.35GW至20.71GW 全国在建、前期启动项目共20.71GW，广东10.69GW、江苏2.65GW、山东2.50GW、浙江2.28GW、海南1.20GW、福建1.09GW、上海0.30GW。较4月统计增加2.35GW左右，系： ①中广核惠州港二\华能汕头勒门（二）上调共350MW ②新增海南申能股份CZ2项目1.2GW ③新增国电象山1号（二期）500MW ④新增华能苍南2号300MW。 23年并网有望超过10GW 在建的20.71GW项目，已有15.47GW明确并网

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东方电缆

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2022-05-15 13:40:41

【东吴电新】思源电气深度：网内新常态、网外再扩张，平台生态助长跑

电力设备强α民企，内生+外延拓展品类，跨越行业周期。产品覆盖5-6成电网设备，并布局汽车电子、储能等新业务；市场端以电网为主，但近年来增长动能向网外（新能源+海外）切换。管理早已实现平台化，去年大宗涨价压力下毛利率略增，费用率逐年稳步下降。电网侧：新品类步步为营、老产品地位稳固，预计电网侧5年收入CAGR=12%。“十四五”电网投资额稳增、持续性好，22年逆周期调节投资加大。分品类看1）成长期产品GIS拓展更高电压+海外市场，变压器常州工厂投产、快速放量；2）成熟期产品断路器、隔离开关

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思源电气

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2022-05-15 13:39:56

【中泰电子】疫情期间稳健生产，代工龙头Q1营收创新高

Q1营收创历史新高：华虹季度营收5.9亿美元，YoY+95%、QoQ+13%，中芯国际营收18.4亿美元， YoY+67%、QoQ+17%。华虹毛利率为26.9%，不及28%-29%的预期，主要系会计准则调整；中芯毛利率为40.7%，超36%-38%的预期，系公司将年度维护推迟+天津&深圳疫情影响小于预期。价格调整：Q1华虹8寸ASP QoQ+11%，12寸ASP+6%，22年12寸ASP目标为1300美金；中芯预计自身生产成本增加10%，接下来的季度通过调价来对冲成本和折旧费用的增加。

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中芯国际

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2022-05-15 13:38:47

【财通商社免税】 #公司深度｜海南发展：免税业态注入在即，海南发展迎来全新增量 #

免税资产价值投资价值凸显 “十三五”、“十四五”明确提出倡导消费回流，海南免税业态叠加自然资源禀赋，成为政策导向绝佳出口。自贸港封关后引流能力及经营环境有望进一步改善，目前岛内呈现一超多强格局，中免领航，海发海控紧随其后，我们认为目前离岛免税处于蓬勃发展期，除去免税龙头中国中免外，其余头部玩家同样具备较强的成长性及投资价值。 #离岛免税业态注入在即，公司迎来全新增量。 2022年5月12日，定增工作完成，后续海南发展将迎来海控免税优质资产，有望带动业绩增长。海控免税为离岛免税头部玩家之一

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海南发展

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2022-05-15 13:37:32

【天风电新】美国反规避调查进展更新：调查范围或延伸至辅材，但相关公司缩小至8家

事件：据SolarPowerWorld新闻，继5月2日商务部发布了有关反规避执行规则的备忘录后，13号商务部又公布了正在进行反规避调查的强制受访名单，包括隆基、晶科、天合、阿特斯、韩华等。此前商务部说明，晶科、晶澳等在海外有硅片产能的企业出口美国免受反规避影响。而本次则更进一步明确，后续将深入调查4国共8个企业（主要是对美出口多的企业）的电池组件制造与出口过程，调查其中是否使用了中国硅片、硅烷、银浆、玻璃、铝框、接线盒、EVA胶膜和背板，以及这八家公司是否与中国制造商有直接关系，是否

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隆基绿能

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2022-05-15 13:35:57

【五矿电子】《汽车电动化深度：新能源车销量+渗透率双升，IGBT与SiC大放异彩》

汽车电动化浪潮势不可挡，汽车电子迎来新机遇。汽车电子是安装在汽车上所有电子设备和电子元器件的总称，主要包括车身电子控制系统和车载电子装置。根据IEA数据，2021年全球BEV和PHEV销量合计684万辆，预计2022/2025/2030年将分别达到973/1550/4813万辆。根据BCG数据，预计全球电动车（纯电+插电 +混合动力+轻混）2022/2025/2030年渗透率将分别达到25%/46%/76%。根据Roland Berger数据，在不考虑电池和电机情况下，豪华品牌L1级别AD

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斯达半导

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2022-05-15 13:33:13

【国海食饮】白酒行业深度：复盘与展望—船至中流，换挡前行

我们于昨日发布白酒行业深度报告：《船至中流，换挡前行—白酒行业复盘与展望》，全面复盘16年至今行业的发展趋势，提出自20年开始行业已逐步由第一成长阶段向第二成长阶段转型、未来次高端势能仍足的观点，欢迎阅读交流~ 白酒行业自16年迎来新一轮复苏，并一直处于稳定的上升趋势中。估值变化是影响板块股价波动的主要因素，但从基本面的视角看，行业并不存在显著的周期性。与上一轮“黄金十年”相比，新的成长阶段共有“强分化”、“价格驱动”、“头部集中”和“基础更牢”四个显著特征。本轮趋势并非行业全面好转

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贵州茅台

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2022-05-14 17:24:08

机构投资者一周观点精粹-2022.5.14

目录 1、宏观方面包括：4月金融数据点评、4月通胀数据点评、4月外贸数据点评、市场关于特别国债的讨论、4月美国CPI数据点评。 2、行业与板块方面，本文给出了五个板块点评分析内容： 1）汽车及零部件板块：汽车板块一季报业绩综述、4月销量数据跟踪、促进汽车消费政策、比亚迪点评等； 2）新能源板块：锂矿板块、光伏板块、风电板块最新逻辑梳理等； 3）军工板块：军工板块一季报基金持仓分析、东航定增、板块最新逻辑梳理等； 4）地产基建板块：地产板块反弹逻辑、保利回调问答、县域建设五大方向； 5）电子板块：

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斯达半导

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2022-05-14 15:27:10

【国君电新】比亚迪：重视公司22年的重大边际变化

全年销量最具确定性的整车标的。公司目前整体生产经营基本未受疫情影响，4月新能源汽车销量达到 10.6万辆，环比增长1%，单月占我国新能源汽车销量比重达到35%；1-4月累计销量达到39.2万辆，占我国新能源汽车销量比重达到25%，较2021年全年17%的比重提升8%。目前公司累计在手订单依然超过40万辆，且新发布的汉家族、海豚、元PLUS等车型新增订单均超过交付量，在手订单不断累积，全年来看预计新能源汽车销量将超过150万辆，同比超过150%，占我国新能源汽车有望继续提升至27%以上的水平

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比亚迪

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2022-05-14 15:23:46

【浙商电新】中科电气（300035）：共建产能绑定客户，产业链布局深入

【共建产能绑定订单，融资进展顺利】截至21年底，公司负极有效产能6.64万吨&在建6.2万吨，产能规划包括：贵州新增3万吨负极和4.5万吨石墨化；湖南新增5万吨负极；新增1.5万吨石墨化（参股集能新材料）；与亿纬合资在云南共建10万吨负极一体化（一期5万吨）；与宁德时代在贵州共建10万吨负极一体化（一期6.5万吨）。远期负极产能34-35万吨，石墨化29.5万吨（含参股4万吨）。在融资方面，公司引入战投深创投新材料基金；22亿元定增通过审核，引入成都产投。【产业链布局深入，石墨化技术领

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中科电气

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2022-05-14 15:22:45

【天风商社】贝泰妮&华熙生物纳入MSCI中国指数，利于面向更多外资投资者和资金

5月13日早，全球知名指数公司MSCI公布半年度审核变更结果，贝泰妮和华熙生物被纳入MSCI中国指数，将于5月31日收盘后正式生效。由于该指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，因此股票进入MSCI中国指数，便意味着进入了MSCI全球标准指数系列，从而获得大量被动资金跟踪，一方面利于公司面向更多外资资金和更多元化投资者，另一方面也表现其经过严苛筛选受到高度认可。 ■贝泰妮：22Q1在疫情反复、宏观经济承压的环境下仍旧凸显业绩高成长性&确定性，当前疫情影响下，公司全年线上占比高，线下主要覆盖区域

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贝泰妮
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华熙生物

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2022-05-14 15:21:38

【天风机械】奕瑞科技：齿科&工业持续发力，X线探测器+平台多点开花

基本面持续向好，看好公司长期成长价值 1）齿科：22年口内预计6-7万台，口外CBCT切入美亚大客户比例有望稳步提升； 2）普放有线&无线：22年预计维持稳定增长，预计同比+10%~15%； 3）乳腺&C型臂&血管接入&放疗等：低基数+高增速； 4）锂电：下半年预计给C公司供TDI探测器，预计其他大客户亦有望导入； 5）除探测器外其他核心零部件：线束器和高压已部分交付给客户。未来我们怎么看公司的成长与估值？ 1）21-25年作为公司加速成长期，未来仍可赚很多年成长的钱。按照公司2025年10亿

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奕瑞科技

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2022-05-14 15:20:38

【中泰电子|半导体硅片】材料板块景气度上行，优先看好硅片领域投资机会

供给端：海外大厂扩产谨慎且短期暂无新增产能释放。半导体硅片经历数轮周期，2006年全球硅片大厂激进式军备竞赛扩充12寸产线，随后受金融危机以及个人PC景气度下行等因素影响，到2016年十年间 12寸硅片供过于求，期间厂商亏损破产最终形成五大家格局。随后虽受存储器及4G移动手机爆发，但硅片厂商扩产谨慎。目前SUMCO等海外大厂21H2才宣布扩产，环球晶圆收购世创失败后宣布扩产，从新建产线到量产出货一般需要2年时间，因此到2023H2全球硅片才会陆续有新产能开出，缓解供给紧张问题。 [庆祝]

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沪硅产业

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2022-05-14 15:18:40

【兴证电子】蓝特光学：潜望式棱镜项目业绩弹性大，车载和激光雷达业务快速增长

传统棱镜稳增长，大客户潜望式棱镜弹性大。公司传统棱镜主要用于望远镜，稳定增长。光学变焦是手机升级的重要卖点，大客户预计在明年新机中采用潜望式摄像头，公司作为大客户原长棱镜的核心供应商有望切入潜望式摄像头微棱镜，按照目前的进度，预计大客户将在7月前后确定明年的案子及量价份额，如公司能顺利拿到一供，大客户潜望式棱镜项目有望给公司明年收入带来6亿增量。车载摄像头和激光雷达需求旺盛，玻璃非球面业务受益显著。车载摄像头和激光雷达镜头多采用玻塑混合或全玻镜头，其中非球面镜片成像相差小，相比于球面镜

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蓝特光学

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