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2024-08-02 06:47:25

【国金策略|张弛团队】右侧交易

国内连续降息；左侧交易：美国“硬着陆”、海外观点：美国大概率9月降息，并将伴随其经济“硬着陆”开启。 1、逻辑推演：全球经济放缓、“比差”，导致美国产能利用率下降、ISM服务业PMI降至50荣枯线以下。这将令美国职位空缺数下降，最新公布的JOLTS报告也继续释放劳工市场供需错配进一步缓解，但自主离职人数进一步下滑。事实上，“贝弗里奇曲线”趋于平坦化的倾向意味着未来“职位空缺率的下降”将更多转为“失业率的攀升”。 2、判断条件：（1）我们判断美国降息必要条件有二：①首次领取救济金人数超过25万人

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中信证券

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【重大事件前瞻】

①“干帆星座”首批组网卫星发射仪式将于8月5日在太原举行，这意味着中国版“星链”即将闪耀星空【卫星互联网】； ②华为 nova Flip折叠屏手机将于8月5日19:00在bilibili超级科学晚·新现场活动亮相【折叠屏手机】； ③华为余承东：享界S9预计售价45万元至55万元将于8月上市【华为汽车】； ④官宣定档，国产游戏大作《④官宣定档，国产游戏大作《黑神话：悟空》2024年8月20日发售，最新预告片播放量已超170万【游戏】； ⑤2024年世界机器人大会将如期于8月21日-25日在北京举

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中信证券

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夜长梦山

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【民生电子方竞/李少青团队】Meta&雷朋AI眼镜速评

在Meta今日凌晨6点的业绩会上，扎克伯格表示：RealityLabs仍是长期投资；雷朋眼镜和Quest3在需求和使用留存率方面释放了较好信号，增加了公司对AR眼镜远期信心。 ➠雷朋眼镜（Ray-Ban）目前的需求“超过”了生产能力，Meta和EssilorLuxottica将建立长期合作关系，共同打造未来几代的AI眼镜。 ➠VR方面，Quest3销量也超出公司预期：除游戏外，用户更多地利用Quest作为通用计算平台来观看视频、浏览网站、通过虚拟桌面扩展PC等。 Meta将在9月25日举办“AI

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歌尔股份

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景区7月客流跟踪（同比口径）

九华旅游：持平黄山旅游：中高个位数增长（新增周三5000张免票）长白山：略降（前20天20%增长，下旬下雨封山影响）峨眉山：上半月微降丽江：持平微增西域旅游：预计正增长乌镇：预计持平；古北水镇：下滑宋城：场次口径，杭州-14%/三亚-2%/丽江-19%/桂林-6%/张家界-34%/九寨+4%/上海-11%/西安+60%/皇帝+50%/炭河0%/明月-9%。

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九华旅游

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夜长梦山

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低空经济点评：峰飞盛世龙完成跨长江首飞，拓宽载人场景 | 国金电新&汽车

事件：8月1日，峰飞航空盛世龙eVTOL电动垂直起降航空器完成跨长江首飞，从位于南京浦口区的南京市无人机基地起飞，飞越长江并沿江盘旋巡航后返回基地，航程25公里，往返飞行时长10分钟。点评： 1.跨海到跨江，载人出行场景拓宽。今年2月，峰飞航空完成全球首次跨城跨海飞行（深圳至珠海），将两地间3小时的地面车程缩短至飞行20分钟；而长江沿岸有20余个中心城市，跨江交通基本依托于长江大桥，每座大桥的建桥成本在几十亿至上百亿元不等，却仍有许多区域无法覆盖，eVTOL跨江飞行可让长江两岸出行更加高效便捷

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四川九洲

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【方正轻工-两轮车】爱玛科技

国内市场稳健发展份额有望提升，海外市场成长潜力大前瞻布局新曲线根据2024年7月31日发布的《爱玛科技：国内市场稳健发展份额有望提升，海外市场成长潜力大前瞻布局新曲线》国内市场方兴未艾+龙头有望受益于行业集中趋势。（1）量：2025年新一轮换新周期开启+重视新国标修订后监管加强+“以旧换新”政策刺激带来的换新需求，主因超标车替换、存量自然更新以及新消费者渗透，市场担忧新国标车与消费者需求错配，叠加疫情后销量带来的高基数，2025年及后续市场总需求偏弱，但我们认为需重视电动两轮车在点对点个性

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爱玛科技

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2024-08-02 06:41:51

关于轨交装备的基本面情况

1、需求（1）国内铁路运输的需求增长，特别是客运和货运量的上升，2024年上半年，全国铁路发送旅客约21亿人次，同比增长18.4%。与此同时，货运量也在增加；（2）轨交装备企业正在加速“出海”，如中车公司在东南亚、中亚等地的项目为企业带来长期增长潜力 2、政策：（1）老旧设备的更新替换，27年前淘汰所有具备报废条件的内燃机车；（2）铁路行业的市场化改革，推动客运、货运、铁路集装箱等专业运输领域的市场化； 3、国内投资：（1）2035年的规划，中国将新增高铁里程达到7万公里，预计每年需新

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中信证券

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夜长梦山

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【广发交运】低空经济产业链（一）：探索立体交通体系，拥抱万亿蓝海市场

低空经济是新兴产业和未来产业的代表之一，蕴含丰富的商业和战略价值。我国2023年低空经济规模已超过1000亿元，当前仍处在高速增长时期，2018年-2023年CAGR达到20%以上。未来或将在制造、基础设施投入、低空服务运营三个环节有望孕育出万亿空间。当前低空经济产业发展正处于早期阶段，政策支持和完善基础设施是推动行业前行的两大关键要素。政策端，产业鼓励政策已在北上广深等一线城市全面出台，各地的产业支持政策正在酝酿当中。设施端，重点在于构建完善的飞行器运行监管体系。当前物流发展领先客运，但我国

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中信海直

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【锗行业推荐】-【德邦有色】商业航空产业化进度加速,锗价格持续创新高

G60星座首批组网18颗卫星发射预计8月5日在太原举行,商业航空产业化进度加速,将拉动太空光伏中的锗需求。我国主要大型星座计划:GW星座(中国卫星网络集团有限公司主导,2020年提交申请)规划13000颗卫星,G60星座(上海市政府主导,2021年提交申请规划12000颗卫星,HONGHU-3”(上海蓝箭鸿擎科技主导,2024年提交申请)规划发射10000颗卫星。锗价格持续创新高:2024年7月31日,金属锗99.999%市场均价近15600元/千克,年内上涨超60%。供给端:我们预计202

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云南锗业

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夜长梦山

2024-08-01 12:55:12

【华泰通信】商业航天：新质生产力重要主线，行业催化下有望持续演绎

火箭侧：全球发射活动如火如荼，我国多款火箭将首飞 1）海外：24H1 SpaceX发射69次，全年发射量将达144次（不含星舰），下半年将密集执行星链v2.0mini、AST Spacemobile手机直连卫星发射任务。Starship下半年主要目标为发射塔架回收，为未来快速可重复发射奠定重要基础。 2）国内：24H1我国发射30次，全年发射目标100次，24H2我国发射任务有望密集开展。8月垣信G60星链首批组网星将在太原发射；长征十二号将在海南商发执行首飞，有望驱动板块上涨。民商火箭方面，智

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隆盛科技

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夜长梦山

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【中信汽车】新能源公交车补贴细则出台，持续看好政策对客车内需的拉动！

#补贴范围补贴资金支持车龄8年及以上，即2016年12月31日前注册登记的城市公交车车辆更新和新能源城市公交车辆动力电池更换、 #补贴规则对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元；更换后的动力电池应在2024年1月1日后生产，质保年限不低于5年 #政策解读从范围上，8年以上的时间限制和此前文件一致，但和此前的文件相比明确了【整车置换】和【动力电池置换】两种方案；从补贴金额上，整车置换的平均补贴金额为【8万/台】，超此前市场预期中国新能源客车目

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中信证券

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夜长梦山

2024-08-01 11:03:34

【开源通信】继续看好自主可控、光模块、海缆、卫星等板块

🐯设备更新再迎重磅政策，重视央企自主可控投资机会。近期两部门安排近3000亿超长期特别国债大力支持设备以旧换新，同时提高设备更新贷款财政贴息比例，中央财政贴息从 1个百分点提高到 1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元。国资委近期提出未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，并要求央企加大科技创新投入，加快突破关键领域“卡脖子”技术瓶颈。推荐标的：宝信软件。 🐯海外巨头财报亮眼，继续看好光模块等AI算力产业链。推荐标的：宝信软件、中际旭创、新易盛、天孚通信、英维

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信维通信

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2024-08-01 11:01:25

再次强调不要过度悲观！铜价止跌拐点或已出现

金-交易的是概率长期看，实际利率的框架体系仍然有效；但是22-23年并入新的影响要素央行大额购金，或是起到托底的重要作用。未来美国或是实际利率下行，在央行购金共同作用下（目前黄金在央行储备中的占比约14%，或将升至历史相似时期的30%），金价或将震荡上行。短期看，1-4月交易地缘事件影响的再通胀预期，5月至今开始交易降息。24H2我们认为市场目前交易金价上涨是大概率事件，未来不同经济情景中，经济下行（降息）、再通胀是大概率事件均对应金价上涨，而经济上行和加息是小概率事件对应金价下行。铜-价

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中信证券

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景区板块维持推荐九华旅游、三特索道、宋城演艺。

九华旅游： 1.中报业绩表现亮眼，收入符合预期，Q2业绩增速略好于预期（同比+26%vs我们预期+20%），在客流双位数增长的同时，经营杠杆带动毛利率提升4.6ppts，利润率提升优于预期。 2.预计目前暑期客流持平略增，客流增长受天气影响（月初梅雨、周末下雨），在天气正常的时间保持较稳健增长。 3.成长逻辑未变，交通转换中心功能提升项目落地+池黄高铁开通持续引流+市场营销发力，客流有望继续稳健增长，狮子峰客运索道有望打开长期成长空间。我们预测2024-2026年归母净利润为1.96/2.18

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宋城演艺

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夜长梦山

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【中药行业】行业拐点已至

板块回调充分，政策支持依旧，持续推关注板块底部反转机会！、政策支持：市场担心的同价政策与集采短期影响，实际对大多数中药企业影响有限，最新的中药标准化政策再度体现顶层设计对中药的重视；业绩反转：Q2业绩情绪已充分反应，Q3低基数下，有望迎来明确加速反转；估值配置双低：中药板块本轮已回调至22年启动前的位置，估值性价比再现；24Q2在医药配置历史低位的情况下，中药板块配置仅占医药10%，显著低配；中药板块当前环境推荐关注以下方向： 1️⃣中药创新——集采压力相对较小，短期有支撑的创新中药标

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【国金策略|张弛团队】右侧交易

国内连续降息；左侧交易：美国“硬着陆”、海外观点：美国大概率9月降息，并将伴随其经济“硬着陆”开启。 1、逻辑推演：全球经济放缓、“比差”，导致美国产能利用率下降、ISM服务业PMI降至50荣枯线以下。这将令美国职位空缺数下降，最新公布的JOLTS报告也继续释放劳工市场供需错配进一步缓解，但自主离职人数进一步下滑。事实上，“贝弗里奇曲线”趋于平坦化的倾向意味着未来“职位空缺率的下降”将更多转为“失业率的攀升”。 2、判断条件：（1）我们判断美国降息必要条件有二：①首次领取救济金人数超过25万人

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【重大事件前瞻】

①“干帆星座”首批组网卫星发射仪式将于8月5日在太原举行，这意味着中国版“星链”即将闪耀星空【卫星互联网】； ②华为 nova Flip折叠屏手机将于8月5日19:00在bilibili超级科学晚·新现场活动亮相【折叠屏手机】； ③华为余承东：享界S9预计售价45万元至55万元将于8月上市【华为汽车】； ④官宣定档，国产游戏大作《④官宣定档，国产游戏大作《黑神话：悟空》2024年8月20日发售，最新预告片播放量已超170万【游戏】； ⑤2024年世界机器人大会将如期于8月21日-25日在北京举

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【民生电子方竞/李少青团队】Meta&雷朋AI眼镜速评

在Meta今日凌晨6点的业绩会上，扎克伯格表示：RealityLabs仍是长期投资；雷朋眼镜和Quest3在需求和使用留存率方面释放了较好信号，增加了公司对AR眼镜远期信心。 ➠雷朋眼镜（Ray-Ban）目前的需求“超过”了生产能力，Meta和EssilorLuxottica将建立长期合作关系，共同打造未来几代的AI眼镜。 ➠VR方面，Quest3销量也超出公司预期：除游戏外，用户更多地利用Quest作为通用计算平台来观看视频、浏览网站、通过虚拟桌面扩展PC等。 Meta将在9月25日举办“AI

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景区7月客流跟踪（同比口径）

九华旅游：持平黄山旅游：中高个位数增长（新增周三5000张免票）长白山：略降（前20天20%增长，下旬下雨封山影响）峨眉山：上半月微降丽江：持平微增西域旅游：预计正增长乌镇：预计持平；古北水镇：下滑宋城：场次口径，杭州-14%/三亚-2%/丽江-19%/桂林-6%/张家界-34%/九寨+4%/上海-11%/西安+60%/皇帝+50%/炭河0%/明月-9%。

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低空经济点评：峰飞盛世龙完成跨长江首飞，拓宽载人场景 | 国金电新&汽车

事件：8月1日，峰飞航空盛世龙eVTOL电动垂直起降航空器完成跨长江首飞，从位于南京浦口区的南京市无人机基地起飞，飞越长江并沿江盘旋巡航后返回基地，航程25公里，往返飞行时长10分钟。点评： 1.跨海到跨江，载人出行场景拓宽。今年2月，峰飞航空完成全球首次跨城跨海飞行（深圳至珠海），将两地间3小时的地面车程缩短至飞行20分钟；而长江沿岸有20余个中心城市，跨江交通基本依托于长江大桥，每座大桥的建桥成本在几十亿至上百亿元不等，却仍有许多区域无法覆盖，eVTOL跨江飞行可让长江两岸出行更加高效便捷

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【方正轻工-两轮车】爱玛科技

国内市场稳健发展份额有望提升，海外市场成长潜力大前瞻布局新曲线根据2024年7月31日发布的《爱玛科技：国内市场稳健发展份额有望提升，海外市场成长潜力大前瞻布局新曲线》国内市场方兴未艾+龙头有望受益于行业集中趋势。（1）量：2025年新一轮换新周期开启+重视新国标修订后监管加强+“以旧换新”政策刺激带来的换新需求，主因超标车替换、存量自然更新以及新消费者渗透，市场担忧新国标车与消费者需求错配，叠加疫情后销量带来的高基数，2025年及后续市场总需求偏弱，但我们认为需重视电动两轮车在点对点个性

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关于轨交装备的基本面情况

1、需求（1）国内铁路运输的需求增长，特别是客运和货运量的上升，2024年上半年，全国铁路发送旅客约21亿人次，同比增长18.4%。与此同时，货运量也在增加；（2）轨交装备企业正在加速“出海”，如中车公司在东南亚、中亚等地的项目为企业带来长期增长潜力 2、政策：（1）老旧设备的更新替换，27年前淘汰所有具备报废条件的内燃机车；（2）铁路行业的市场化改革，推动客运、货运、铁路集装箱等专业运输领域的市场化； 3、国内投资：（1）2035年的规划，中国将新增高铁里程达到7万公里，预计每年需新

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【广发交运】低空经济产业链（一）：探索立体交通体系，拥抱万亿蓝海市场

低空经济是新兴产业和未来产业的代表之一，蕴含丰富的商业和战略价值。我国2023年低空经济规模已超过1000亿元，当前仍处在高速增长时期，2018年-2023年CAGR达到20%以上。未来或将在制造、基础设施投入、低空服务运营三个环节有望孕育出万亿空间。当前低空经济产业发展正处于早期阶段，政策支持和完善基础设施是推动行业前行的两大关键要素。政策端，产业鼓励政策已在北上广深等一线城市全面出台，各地的产业支持政策正在酝酿当中。设施端，重点在于构建完善的飞行器运行监管体系。当前物流发展领先客运，但我国

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【锗行业推荐】-【德邦有色】商业航空产业化进度加速,锗价格持续创新高

G60星座首批组网18颗卫星发射预计8月5日在太原举行,商业航空产业化进度加速,将拉动太空光伏中的锗需求。我国主要大型星座计划:GW星座(中国卫星网络集团有限公司主导,2020年提交申请)规划13000颗卫星,G60星座(上海市政府主导,2021年提交申请规划12000颗卫星,HONGHU-3”(上海蓝箭鸿擎科技主导,2024年提交申请)规划发射10000颗卫星。锗价格持续创新高:2024年7月31日,金属锗99.999%市场均价近15600元/千克,年内上涨超60%。供给端:我们预计202

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【华泰通信】商业航天：新质生产力重要主线，行业催化下有望持续演绎

火箭侧：全球发射活动如火如荼，我国多款火箭将首飞 1）海外：24H1 SpaceX发射69次，全年发射量将达144次（不含星舰），下半年将密集执行星链v2.0mini、AST Spacemobile手机直连卫星发射任务。Starship下半年主要目标为发射塔架回收，为未来快速可重复发射奠定重要基础。 2）国内：24H1我国发射30次，全年发射目标100次，24H2我国发射任务有望密集开展。8月垣信G60星链首批组网星将在太原发射；长征十二号将在海南商发执行首飞，有望驱动板块上涨。民商火箭方面，智

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【中信汽车】新能源公交车补贴细则出台，持续看好政策对客车内需的拉动！

#补贴范围补贴资金支持车龄8年及以上，即2016年12月31日前注册登记的城市公交车车辆更新和新能源城市公交车辆动力电池更换、 #补贴规则对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元；更换后的动力电池应在2024年1月1日后生产，质保年限不低于5年 #政策解读从范围上，8年以上的时间限制和此前文件一致，但和此前的文件相比明确了【整车置换】和【动力电池置换】两种方案；从补贴金额上，整车置换的平均补贴金额为【8万/台】，超此前市场预期中国新能源客车目

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【开源通信】继续看好自主可控、光模块、海缆、卫星等板块

🐯设备更新再迎重磅政策，重视央企自主可控投资机会。近期两部门安排近3000亿超长期特别国债大力支持设备以旧换新，同时提高设备更新贷款财政贴息比例，中央财政贴息从 1个百分点提高到 1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元。国资委近期提出未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，并要求央企加大科技创新投入，加快突破关键领域“卡脖子”技术瓶颈。推荐标的：宝信软件。 🐯海外巨头财报亮眼，继续看好光模块等AI算力产业链。推荐标的：宝信软件、中际旭创、新易盛、天孚通信、英维

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再次强调不要过度悲观！铜价止跌拐点或已出现

金-交易的是概率长期看，实际利率的框架体系仍然有效；但是22-23年并入新的影响要素央行大额购金，或是起到托底的重要作用。未来美国或是实际利率下行，在央行购金共同作用下（目前黄金在央行储备中的占比约14%，或将升至历史相似时期的30%），金价或将震荡上行。短期看，1-4月交易地缘事件影响的再通胀预期，5月至今开始交易降息。24H2我们认为市场目前交易金价上涨是大概率事件，未来不同经济情景中，经济下行（降息）、再通胀是大概率事件均对应金价上涨，而经济上行和加息是小概率事件对应金价下行。铜-价

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景区板块维持推荐九华旅游、三特索道、宋城演艺。

九华旅游： 1.中报业绩表现亮眼，收入符合预期，Q2业绩增速略好于预期（同比+26%vs我们预期+20%），在客流双位数增长的同时，经营杠杆带动毛利率提升4.6ppts，利润率提升优于预期。 2.预计目前暑期客流持平略增，客流增长受天气影响（月初梅雨、周末下雨），在天气正常的时间保持较稳健增长。 3.成长逻辑未变，交通转换中心功能提升项目落地+池黄高铁开通持续引流+市场营销发力，客流有望继续稳健增长，狮子峰客运索道有望打开长期成长空间。我们预测2024-2026年归母净利润为1.96/2.18

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【中药行业】行业拐点已至

板块回调充分，政策支持依旧，持续推关注板块底部反转机会！、政策支持：市场担心的同价政策与集采短期影响，实际对大多数中药企业影响有限，最新的中药标准化政策再度体现顶层设计对中药的重视；业绩反转：Q2业绩情绪已充分反应，Q3低基数下，有望迎来明确加速反转；估值配置双低：中药板块本轮已回调至22年启动前的位置，估值性价比再现；24Q2在医药配置历史低位的情况下，中药板块配置仅占医药10%，显著低配；中药板块当前环境推荐关注以下方向： 1️⃣中药创新——集采压力相对较小，短期有支撑的创新中药标

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国内连续降息；左侧交易：美国“硬着陆”、海外观点：美国大概率9月降息，并将伴随其经济“硬着陆”开启。 1、逻辑推演：全球经济放缓、“比差”，导致美国产能利用率下降、ISM服务业PMI降至50荣枯线以下。这将令美国职位空缺数下降，最新公布的JOLTS报告也继续释放劳工市场供需错配进一步缓解，但自主离职人数进一步下滑。事实上，“贝弗里奇曲线”趋于平坦化的倾向意味着未来“职位空缺率的下降”将更多转为“失业率的攀升”。 2、判断条件：（1）我们判断美国降息必要条件有二：①首次领取救济金人数超过25万人

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【重大事件前瞻】

①“干帆星座”首批组网卫星发射仪式将于8月5日在太原举行，这意味着中国版“星链”即将闪耀星空【卫星互联网】； ②华为 nova Flip折叠屏手机将于8月5日19:00在bilibili超级科学晚·新现场活动亮相【折叠屏手机】； ③华为余承东：享界S9预计售价45万元至55万元将于8月上市【华为汽车】； ④官宣定档，国产游戏大作《④官宣定档，国产游戏大作《黑神话：悟空》2024年8月20日发售，最新预告片播放量已超170万【游戏】； ⑤2024年世界机器人大会将如期于8月21日-25日在北京举

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2024-08-02 06:45:21

【民生电子方竞/李少青团队】Meta&雷朋AI眼镜速评

在Meta今日凌晨6点的业绩会上，扎克伯格表示：RealityLabs仍是长期投资；雷朋眼镜和Quest3在需求和使用留存率方面释放了较好信号，增加了公司对AR眼镜远期信心。 ➠雷朋眼镜（Ray-Ban）目前的需求“超过”了生产能力，Meta和EssilorLuxottica将建立长期合作关系，共同打造未来几代的AI眼镜。 ➠VR方面，Quest3销量也超出公司预期：除游戏外，用户更多地利用Quest作为通用计算平台来观看视频、浏览网站、通过虚拟桌面扩展PC等。 Meta将在9月25日举办“AI

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歌尔股份

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景区7月客流跟踪（同比口径）

九华旅游：持平黄山旅游：中高个位数增长（新增周三5000张免票）长白山：略降（前20天20%增长，下旬下雨封山影响）峨眉山：上半月微降丽江：持平微增西域旅游：预计正增长乌镇：预计持平；古北水镇：下滑宋城：场次口径，杭州-14%/三亚-2%/丽江-19%/桂林-6%/张家界-34%/九寨+4%/上海-11%/西安+60%/皇帝+50%/炭河0%/明月-9%。

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九华旅游

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夜长梦山

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低空经济点评：峰飞盛世龙完成跨长江首飞，拓宽载人场景 | 国金电新&汽车

事件：8月1日，峰飞航空盛世龙eVTOL电动垂直起降航空器完成跨长江首飞，从位于南京浦口区的南京市无人机基地起飞，飞越长江并沿江盘旋巡航后返回基地，航程25公里，往返飞行时长10分钟。点评： 1.跨海到跨江，载人出行场景拓宽。今年2月，峰飞航空完成全球首次跨城跨海飞行（深圳至珠海），将两地间3小时的地面车程缩短至飞行20分钟；而长江沿岸有20余个中心城市，跨江交通基本依托于长江大桥，每座大桥的建桥成本在几十亿至上百亿元不等，却仍有许多区域无法覆盖，eVTOL跨江飞行可让长江两岸出行更加高效便捷

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四川九洲

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夜长梦山

2024-08-02 06:42:43

【方正轻工-两轮车】爱玛科技

国内市场稳健发展份额有望提升，海外市场成长潜力大前瞻布局新曲线根据2024年7月31日发布的《爱玛科技：国内市场稳健发展份额有望提升，海外市场成长潜力大前瞻布局新曲线》国内市场方兴未艾+龙头有望受益于行业集中趋势。（1）量：2025年新一轮换新周期开启+重视新国标修订后监管加强+“以旧换新”政策刺激带来的换新需求，主因超标车替换、存量自然更新以及新消费者渗透，市场担忧新国标车与消费者需求错配，叠加疫情后销量带来的高基数，2025年及后续市场总需求偏弱，但我们认为需重视电动两轮车在点对点个性

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爱玛科技

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夜长梦山

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关于轨交装备的基本面情况

1、需求（1）国内铁路运输的需求增长，特别是客运和货运量的上升，2024年上半年，全国铁路发送旅客约21亿人次，同比增长18.4%。与此同时，货运量也在增加；（2）轨交装备企业正在加速“出海”，如中车公司在东南亚、中亚等地的项目为企业带来长期增长潜力 2、政策：（1）老旧设备的更新替换，27年前淘汰所有具备报废条件的内燃机车；（2）铁路行业的市场化改革，推动客运、货运、铁路集装箱等专业运输领域的市场化； 3、国内投资：（1）2035年的规划，中国将新增高铁里程达到7万公里，预计每年需新

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中信证券

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夜长梦山

2024-08-02 06:39:56

【广发交运】低空经济产业链（一）：探索立体交通体系，拥抱万亿蓝海市场

低空经济是新兴产业和未来产业的代表之一，蕴含丰富的商业和战略价值。我国2023年低空经济规模已超过1000亿元，当前仍处在高速增长时期，2018年-2023年CAGR达到20%以上。未来或将在制造、基础设施投入、低空服务运营三个环节有望孕育出万亿空间。当前低空经济产业发展正处于早期阶段，政策支持和完善基础设施是推动行业前行的两大关键要素。政策端，产业鼓励政策已在北上广深等一线城市全面出台，各地的产业支持政策正在酝酿当中。设施端，重点在于构建完善的飞行器运行监管体系。当前物流发展领先客运，但我国

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中信海直

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夜长梦山

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【锗行业推荐】-【德邦有色】商业航空产业化进度加速,锗价格持续创新高

G60星座首批组网18颗卫星发射预计8月5日在太原举行,商业航空产业化进度加速,将拉动太空光伏中的锗需求。我国主要大型星座计划:GW星座(中国卫星网络集团有限公司主导,2020年提交申请)规划13000颗卫星,G60星座(上海市政府主导,2021年提交申请规划12000颗卫星,HONGHU-3”(上海蓝箭鸿擎科技主导,2024年提交申请)规划发射10000颗卫星。锗价格持续创新高:2024年7月31日,金属锗99.999%市场均价近15600元/千克,年内上涨超60%。供给端:我们预计202

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云南锗业

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夜长梦山

2024-08-01 12:55:12

【华泰通信】商业航天：新质生产力重要主线，行业催化下有望持续演绎

火箭侧：全球发射活动如火如荼，我国多款火箭将首飞 1）海外：24H1 SpaceX发射69次，全年发射量将达144次（不含星舰），下半年将密集执行星链v2.0mini、AST Spacemobile手机直连卫星发射任务。Starship下半年主要目标为发射塔架回收，为未来快速可重复发射奠定重要基础。 2）国内：24H1我国发射30次，全年发射目标100次，24H2我国发射任务有望密集开展。8月垣信G60星链首批组网星将在太原发射；长征十二号将在海南商发执行首飞，有望驱动板块上涨。民商火箭方面，智

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隆盛科技

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夜长梦山

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【中信汽车】新能源公交车补贴细则出台，持续看好政策对客车内需的拉动！

#补贴范围补贴资金支持车龄8年及以上，即2016年12月31日前注册登记的城市公交车车辆更新和新能源城市公交车辆动力电池更换、 #补贴规则对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元；更换后的动力电池应在2024年1月1日后生产，质保年限不低于5年 #政策解读从范围上，8年以上的时间限制和此前文件一致，但和此前的文件相比明确了【整车置换】和【动力电池置换】两种方案；从补贴金额上，整车置换的平均补贴金额为【8万/台】，超此前市场预期中国新能源客车目

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中信证券

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夜长梦山

2024-08-01 11:03:34

【开源通信】继续看好自主可控、光模块、海缆、卫星等板块

🐯设备更新再迎重磅政策，重视央企自主可控投资机会。近期两部门安排近3000亿超长期特别国债大力支持设备以旧换新，同时提高设备更新贷款财政贴息比例，中央财政贴息从 1个百分点提高到 1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元。国资委近期提出未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，并要求央企加大科技创新投入，加快突破关键领域“卡脖子”技术瓶颈。推荐标的：宝信软件。 🐯海外巨头财报亮眼，继续看好光模块等AI算力产业链。推荐标的：宝信软件、中际旭创、新易盛、天孚通信、英维

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信维通信

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2024-08-01 11:01:25

再次强调不要过度悲观！铜价止跌拐点或已出现

金-交易的是概率长期看，实际利率的框架体系仍然有效；但是22-23年并入新的影响要素央行大额购金，或是起到托底的重要作用。未来美国或是实际利率下行，在央行购金共同作用下（目前黄金在央行储备中的占比约14%，或将升至历史相似时期的30%），金价或将震荡上行。短期看，1-4月交易地缘事件影响的再通胀预期，5月至今开始交易降息。24H2我们认为市场目前交易金价上涨是大概率事件，未来不同经济情景中，经济下行（降息）、再通胀是大概率事件均对应金价上涨，而经济上行和加息是小概率事件对应金价下行。铜-价

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中信证券

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景区板块维持推荐九华旅游、三特索道、宋城演艺。

九华旅游： 1.中报业绩表现亮眼，收入符合预期，Q2业绩增速略好于预期（同比+26%vs我们预期+20%），在客流双位数增长的同时，经营杠杆带动毛利率提升4.6ppts，利润率提升优于预期。 2.预计目前暑期客流持平略增，客流增长受天气影响（月初梅雨、周末下雨），在天气正常的时间保持较稳健增长。 3.成长逻辑未变，交通转换中心功能提升项目落地+池黄高铁开通持续引流+市场营销发力，客流有望继续稳健增长，狮子峰客运索道有望打开长期成长空间。我们预测2024-2026年归母净利润为1.96/2.18

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【中药行业】行业拐点已至

板块回调充分，政策支持依旧，持续推关注板块底部反转机会！、政策支持：市场担心的同价政策与集采短期影响，实际对大多数中药企业影响有限，最新的中药标准化政策再度体现顶层设计对中药的重视；业绩反转：Q2业绩情绪已充分反应，Q3低基数下，有望迎来明确加速反转；估值配置双低：中药板块本轮已回调至22年启动前的位置，估值性价比再现；24Q2在医药配置历史低位的情况下，中药板块配置仅占医药10%，显著低配；中药板块当前环境推荐关注以下方向： 1️⃣中药创新——集采压力相对较小，短期有支撑的创新中药标

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【国金策略|张弛团队】右侧交易

国内连续降息；左侧交易：美国“硬着陆”、海外观点：美国大概率9月降息，并将伴随其经济“硬着陆”开启。 1、逻辑推演：全球经济放缓、“比差”，导致美国产能利用率下降、ISM服务业PMI降至50荣枯线以下。这将令美国职位空缺数下降，最新公布的JOLTS报告也继续释放劳工市场供需错配进一步缓解，但自主离职人数进一步下滑。事实上，“贝弗里奇曲线”趋于平坦化的倾向意味着未来“职位空缺率的下降”将更多转为“失业率的攀升”。 2、判断条件：（1）我们判断美国降息必要条件有二：①首次领取救济金人数超过25万人

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【重大事件前瞻】

①“干帆星座”首批组网卫星发射仪式将于8月5日在太原举行，这意味着中国版“星链”即将闪耀星空【卫星互联网】； ②华为 nova Flip折叠屏手机将于8月5日19:00在bilibili超级科学晚·新现场活动亮相【折叠屏手机】； ③华为余承东：享界S9预计售价45万元至55万元将于8月上市【华为汽车】； ④官宣定档，国产游戏大作《④官宣定档，国产游戏大作《黑神话：悟空》2024年8月20日发售，最新预告片播放量已超170万【游戏】； ⑤2024年世界机器人大会将如期于8月21日-25日在北京举

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中信证券

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【民生电子方竞/李少青团队】Meta&雷朋AI眼镜速评

在Meta今日凌晨6点的业绩会上，扎克伯格表示：RealityLabs仍是长期投资；雷朋眼镜和Quest3在需求和使用留存率方面释放了较好信号，增加了公司对AR眼镜远期信心。 ➠雷朋眼镜（Ray-Ban）目前的需求“超过”了生产能力，Meta和EssilorLuxottica将建立长期合作关系，共同打造未来几代的AI眼镜。 ➠VR方面，Quest3销量也超出公司预期：除游戏外，用户更多地利用Quest作为通用计算平台来观看视频、浏览网站、通过虚拟桌面扩展PC等。 Meta将在9月25日举办“AI

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景区7月客流跟踪（同比口径）

九华旅游：持平黄山旅游：中高个位数增长（新增周三5000张免票）长白山：略降（前20天20%增长，下旬下雨封山影响）峨眉山：上半月微降丽江：持平微增西域旅游：预计正增长乌镇：预计持平；古北水镇：下滑宋城：场次口径，杭州-14%/三亚-2%/丽江-19%/桂林-6%/张家界-34%/九寨+4%/上海-11%/西安+60%/皇帝+50%/炭河0%/明月-9%。

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低空经济点评：峰飞盛世龙完成跨长江首飞，拓宽载人场景 | 国金电新&汽车

事件：8月1日，峰飞航空盛世龙eVTOL电动垂直起降航空器完成跨长江首飞，从位于南京浦口区的南京市无人机基地起飞，飞越长江并沿江盘旋巡航后返回基地，航程25公里，往返飞行时长10分钟。点评： 1.跨海到跨江，载人出行场景拓宽。今年2月，峰飞航空完成全球首次跨城跨海飞行（深圳至珠海），将两地间3小时的地面车程缩短至飞行20分钟；而长江沿岸有20余个中心城市，跨江交通基本依托于长江大桥，每座大桥的建桥成本在几十亿至上百亿元不等，却仍有许多区域无法覆盖，eVTOL跨江飞行可让长江两岸出行更加高效便捷

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【方正轻工-两轮车】爱玛科技

国内市场稳健发展份额有望提升，海外市场成长潜力大前瞻布局新曲线根据2024年7月31日发布的《爱玛科技：国内市场稳健发展份额有望提升，海外市场成长潜力大前瞻布局新曲线》国内市场方兴未艾+龙头有望受益于行业集中趋势。（1）量：2025年新一轮换新周期开启+重视新国标修订后监管加强+“以旧换新”政策刺激带来的换新需求，主因超标车替换、存量自然更新以及新消费者渗透，市场担忧新国标车与消费者需求错配，叠加疫情后销量带来的高基数，2025年及后续市场总需求偏弱，但我们认为需重视电动两轮车在点对点个性

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关于轨交装备的基本面情况

1、需求（1）国内铁路运输的需求增长，特别是客运和货运量的上升，2024年上半年，全国铁路发送旅客约21亿人次，同比增长18.4%。与此同时，货运量也在增加；（2）轨交装备企业正在加速“出海”，如中车公司在东南亚、中亚等地的项目为企业带来长期增长潜力 2、政策：（1）老旧设备的更新替换，27年前淘汰所有具备报废条件的内燃机车；（2）铁路行业的市场化改革，推动客运、货运、铁路集装箱等专业运输领域的市场化； 3、国内投资：（1）2035年的规划，中国将新增高铁里程达到7万公里，预计每年需新

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【广发交运】低空经济产业链（一）：探索立体交通体系，拥抱万亿蓝海市场

低空经济是新兴产业和未来产业的代表之一，蕴含丰富的商业和战略价值。我国2023年低空经济规模已超过1000亿元，当前仍处在高速增长时期，2018年-2023年CAGR达到20%以上。未来或将在制造、基础设施投入、低空服务运营三个环节有望孕育出万亿空间。当前低空经济产业发展正处于早期阶段，政策支持和完善基础设施是推动行业前行的两大关键要素。政策端，产业鼓励政策已在北上广深等一线城市全面出台，各地的产业支持政策正在酝酿当中。设施端，重点在于构建完善的飞行器运行监管体系。当前物流发展领先客运，但我国

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【锗行业推荐】-【德邦有色】商业航空产业化进度加速,锗价格持续创新高

G60星座首批组网18颗卫星发射预计8月5日在太原举行,商业航空产业化进度加速,将拉动太空光伏中的锗需求。我国主要大型星座计划:GW星座(中国卫星网络集团有限公司主导,2020年提交申请)规划13000颗卫星,G60星座(上海市政府主导,2021年提交申请规划12000颗卫星,HONGHU-3”(上海蓝箭鸿擎科技主导,2024年提交申请)规划发射10000颗卫星。锗价格持续创新高:2024年7月31日,金属锗99.999%市场均价近15600元/千克,年内上涨超60%。供给端:我们预计202

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【华泰通信】商业航天：新质生产力重要主线，行业催化下有望持续演绎

火箭侧：全球发射活动如火如荼，我国多款火箭将首飞 1）海外：24H1 SpaceX发射69次，全年发射量将达144次（不含星舰），下半年将密集执行星链v2.0mini、AST Spacemobile手机直连卫星发射任务。Starship下半年主要目标为发射塔架回收，为未来快速可重复发射奠定重要基础。 2）国内：24H1我国发射30次，全年发射目标100次，24H2我国发射任务有望密集开展。8月垣信G60星链首批组网星将在太原发射；长征十二号将在海南商发执行首飞，有望驱动板块上涨。民商火箭方面，智

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【中信汽车】新能源公交车补贴细则出台，持续看好政策对客车内需的拉动！

#补贴范围补贴资金支持车龄8年及以上，即2016年12月31日前注册登记的城市公交车车辆更新和新能源城市公交车辆动力电池更换、 #补贴规则对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元；更换后的动力电池应在2024年1月1日后生产，质保年限不低于5年 #政策解读从范围上，8年以上的时间限制和此前文件一致，但和此前的文件相比明确了【整车置换】和【动力电池置换】两种方案；从补贴金额上，整车置换的平均补贴金额为【8万/台】，超此前市场预期中国新能源客车目

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【开源通信】继续看好自主可控、光模块、海缆、卫星等板块

🐯设备更新再迎重磅政策，重视央企自主可控投资机会。近期两部门安排近3000亿超长期特别国债大力支持设备以旧换新，同时提高设备更新贷款财政贴息比例，中央财政贴息从 1个百分点提高到 1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元。国资委近期提出未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，并要求央企加大科技创新投入，加快突破关键领域“卡脖子”技术瓶颈。推荐标的：宝信软件。 🐯海外巨头财报亮眼，继续看好光模块等AI算力产业链。推荐标的：宝信软件、中际旭创、新易盛、天孚通信、英维

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再次强调不要过度悲观！铜价止跌拐点或已出现

金-交易的是概率长期看，实际利率的框架体系仍然有效；但是22-23年并入新的影响要素央行大额购金，或是起到托底的重要作用。未来美国或是实际利率下行，在央行购金共同作用下（目前黄金在央行储备中的占比约14%，或将升至历史相似时期的30%），金价或将震荡上行。短期看，1-4月交易地缘事件影响的再通胀预期，5月至今开始交易降息。24H2我们认为市场目前交易金价上涨是大概率事件，未来不同经济情景中，经济下行（降息）、再通胀是大概率事件均对应金价上涨，而经济上行和加息是小概率事件对应金价下行。铜-价

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景区板块维持推荐九华旅游、三特索道、宋城演艺。

九华旅游： 1.中报业绩表现亮眼，收入符合预期，Q2业绩增速略好于预期（同比+26%vs我们预期+20%），在客流双位数增长的同时，经营杠杆带动毛利率提升4.6ppts，利润率提升优于预期。 2.预计目前暑期客流持平略增，客流增长受天气影响（月初梅雨、周末下雨），在天气正常的时间保持较稳健增长。 3.成长逻辑未变，交通转换中心功能提升项目落地+池黄高铁开通持续引流+市场营销发力，客流有望继续稳健增长，狮子峰客运索道有望打开长期成长空间。我们预测2024-2026年归母净利润为1.96/2.18

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【中药行业】行业拐点已至

板块回调充分，政策支持依旧，持续推关注板块底部反转机会！、政策支持：市场担心的同价政策与集采短期影响，实际对大多数中药企业影响有限，最新的中药标准化政策再度体现顶层设计对中药的重视；业绩反转：Q2业绩情绪已充分反应，Q3低基数下，有望迎来明确加速反转；估值配置双低：中药板块本轮已回调至22年启动前的位置，估值性价比再现；24Q2在医药配置历史低位的情况下，中药板块配置仅占医药10%，显著低配；中药板块当前环境推荐关注以下方向： 1️⃣中药创新——集采压力相对较小，短期有支撑的创新中药标

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【国金策略|张弛团队】右侧交易

国内连续降息；左侧交易：美国“硬着陆”、海外观点：美国大概率9月降息，并将伴随其经济“硬着陆”开启。 1、逻辑推演：全球经济放缓、“比差”，导致美国产能利用率下降、ISM服务业PMI降至50荣枯线以下。这将令美国职位空缺数下降，最新公布的JOLTS报告也继续释放劳工市场供需错配进一步缓解，但自主离职人数进一步下滑。事实上，“贝弗里奇曲线”趋于平坦化的倾向意味着未来“职位空缺率的下降”将更多转为“失业率的攀升”。 2、判断条件：（1）我们判断美国降息必要条件有二：①首次领取救济金人数超过25万人

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【重大事件前瞻】

①“干帆星座”首批组网卫星发射仪式将于8月5日在太原举行，这意味着中国版“星链”即将闪耀星空【卫星互联网】； ②华为 nova Flip折叠屏手机将于8月5日19:00在bilibili超级科学晚·新现场活动亮相【折叠屏手机】； ③华为余承东：享界S9预计售价45万元至55万元将于8月上市【华为汽车】； ④官宣定档，国产游戏大作《④官宣定档，国产游戏大作《黑神话：悟空》2024年8月20日发售，最新预告片播放量已超170万【游戏】； ⑤2024年世界机器人大会将如期于8月21日-25日在北京举

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在Meta今日凌晨6点的业绩会上，扎克伯格表示：RealityLabs仍是长期投资；雷朋眼镜和Quest3在需求和使用留存率方面释放了较好信号，增加了公司对AR眼镜远期信心。 ➠雷朋眼镜（Ray-Ban）目前的需求“超过”了生产能力，Meta和EssilorLuxottica将建立长期合作关系，共同打造未来几代的AI眼镜。 ➠VR方面，Quest3销量也超出公司预期：除游戏外，用户更多地利用Quest作为通用计算平台来观看视频、浏览网站、通过虚拟桌面扩展PC等。 Meta将在9月25日举办“AI

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景区7月客流跟踪（同比口径）

九华旅游：持平黄山旅游：中高个位数增长（新增周三5000张免票）长白山：略降（前20天20%增长，下旬下雨封山影响）峨眉山：上半月微降丽江：持平微增西域旅游：预计正增长乌镇：预计持平；古北水镇：下滑宋城：场次口径，杭州-14%/三亚-2%/丽江-19%/桂林-6%/张家界-34%/九寨+4%/上海-11%/西安+60%/皇帝+50%/炭河0%/明月-9%。

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低空经济点评：峰飞盛世龙完成跨长江首飞，拓宽载人场景 | 国金电新&汽车

事件：8月1日，峰飞航空盛世龙eVTOL电动垂直起降航空器完成跨长江首飞，从位于南京浦口区的南京市无人机基地起飞，飞越长江并沿江盘旋巡航后返回基地，航程25公里，往返飞行时长10分钟。点评： 1.跨海到跨江，载人出行场景拓宽。今年2月，峰飞航空完成全球首次跨城跨海飞行（深圳至珠海），将两地间3小时的地面车程缩短至飞行20分钟；而长江沿岸有20余个中心城市，跨江交通基本依托于长江大桥，每座大桥的建桥成本在几十亿至上百亿元不等，却仍有许多区域无法覆盖，eVTOL跨江飞行可让长江两岸出行更加高效便捷

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四川九洲

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夜长梦山

2024-08-02 06:42:43

【方正轻工-两轮车】爱玛科技

国内市场稳健发展份额有望提升，海外市场成长潜力大前瞻布局新曲线根据2024年7月31日发布的《爱玛科技：国内市场稳健发展份额有望提升，海外市场成长潜力大前瞻布局新曲线》国内市场方兴未艾+龙头有望受益于行业集中趋势。（1）量：2025年新一轮换新周期开启+重视新国标修订后监管加强+“以旧换新”政策刺激带来的换新需求，主因超标车替换、存量自然更新以及新消费者渗透，市场担忧新国标车与消费者需求错配，叠加疫情后销量带来的高基数，2025年及后续市场总需求偏弱，但我们认为需重视电动两轮车在点对点个性

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爱玛科技

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夜长梦山

2024-08-02 06:41:51

关于轨交装备的基本面情况

1、需求（1）国内铁路运输的需求增长，特别是客运和货运量的上升，2024年上半年，全国铁路发送旅客约21亿人次，同比增长18.4%。与此同时，货运量也在增加；（2）轨交装备企业正在加速“出海”，如中车公司在东南亚、中亚等地的项目为企业带来长期增长潜力 2、政策：（1）老旧设备的更新替换，27年前淘汰所有具备报废条件的内燃机车；（2）铁路行业的市场化改革，推动客运、货运、铁路集装箱等专业运输领域的市场化； 3、国内投资：（1）2035年的规划，中国将新增高铁里程达到7万公里，预计每年需新

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中信证券

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夜长梦山

2024-08-02 06:39:56

【广发交运】低空经济产业链（一）：探索立体交通体系，拥抱万亿蓝海市场

低空经济是新兴产业和未来产业的代表之一，蕴含丰富的商业和战略价值。我国2023年低空经济规模已超过1000亿元，当前仍处在高速增长时期，2018年-2023年CAGR达到20%以上。未来或将在制造、基础设施投入、低空服务运营三个环节有望孕育出万亿空间。当前低空经济产业发展正处于早期阶段，政策支持和完善基础设施是推动行业前行的两大关键要素。政策端，产业鼓励政策已在北上广深等一线城市全面出台，各地的产业支持政策正在酝酿当中。设施端，重点在于构建完善的飞行器运行监管体系。当前物流发展领先客运，但我国

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中信海直

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夜长梦山

2024-08-02 06:38:47

【锗行业推荐】-【德邦有色】商业航空产业化进度加速,锗价格持续创新高

G60星座首批组网18颗卫星发射预计8月5日在太原举行,商业航空产业化进度加速,将拉动太空光伏中的锗需求。我国主要大型星座计划:GW星座(中国卫星网络集团有限公司主导,2020年提交申请)规划13000颗卫星,G60星座(上海市政府主导,2021年提交申请规划12000颗卫星,HONGHU-3”(上海蓝箭鸿擎科技主导,2024年提交申请)规划发射10000颗卫星。锗价格持续创新高:2024年7月31日,金属锗99.999%市场均价近15600元/千克,年内上涨超60%。供给端:我们预计202

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云南锗业

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夜长梦山

2024-08-01 12:55:12

【华泰通信】商业航天：新质生产力重要主线，行业催化下有望持续演绎

火箭侧：全球发射活动如火如荼，我国多款火箭将首飞 1）海外：24H1 SpaceX发射69次，全年发射量将达144次（不含星舰），下半年将密集执行星链v2.0mini、AST Spacemobile手机直连卫星发射任务。Starship下半年主要目标为发射塔架回收，为未来快速可重复发射奠定重要基础。 2）国内：24H1我国发射30次，全年发射目标100次，24H2我国发射任务有望密集开展。8月垣信G60星链首批组网星将在太原发射；长征十二号将在海南商发执行首飞，有望驱动板块上涨。民商火箭方面，智

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隆盛科技

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夜长梦山

2024-08-01 12:53:24

【中信汽车】新能源公交车补贴细则出台，持续看好政策对客车内需的拉动！

#补贴范围补贴资金支持车龄8年及以上，即2016年12月31日前注册登记的城市公交车车辆更新和新能源城市公交车辆动力电池更换、 #补贴规则对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元；更换后的动力电池应在2024年1月1日后生产，质保年限不低于5年 #政策解读从范围上，8年以上的时间限制和此前文件一致，但和此前的文件相比明确了【整车置换】和【动力电池置换】两种方案；从补贴金额上，整车置换的平均补贴金额为【8万/台】，超此前市场预期中国新能源客车目

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中信证券

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夜长梦山

2024-08-01 11:03:34

【开源通信】继续看好自主可控、光模块、海缆、卫星等板块

🐯设备更新再迎重磅政策，重视央企自主可控投资机会。近期两部门安排近3000亿超长期特别国债大力支持设备以旧换新，同时提高设备更新贷款财政贴息比例，中央财政贴息从 1个百分点提高到 1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元。国资委近期提出未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，并要求央企加大科技创新投入，加快突破关键领域“卡脖子”技术瓶颈。推荐标的：宝信软件。 🐯海外巨头财报亮眼，继续看好光模块等AI算力产业链。推荐标的：宝信软件、中际旭创、新易盛、天孚通信、英维

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信维通信

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夜长梦山

2024-08-01 11:01:25

再次强调不要过度悲观！铜价止跌拐点或已出现

金-交易的是概率长期看，实际利率的框架体系仍然有效；但是22-23年并入新的影响要素央行大额购金，或是起到托底的重要作用。未来美国或是实际利率下行，在央行购金共同作用下（目前黄金在央行储备中的占比约14%，或将升至历史相似时期的30%），金价或将震荡上行。短期看，1-4月交易地缘事件影响的再通胀预期，5月至今开始交易降息。24H2我们认为市场目前交易金价上涨是大概率事件，未来不同经济情景中，经济下行（降息）、再通胀是大概率事件均对应金价上涨，而经济上行和加息是小概率事件对应金价下行。铜-价

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中信证券

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夜长梦山

2024-08-01 11:01:05

景区板块维持推荐九华旅游、三特索道、宋城演艺。

九华旅游： 1.中报业绩表现亮眼，收入符合预期，Q2业绩增速略好于预期（同比+26%vs我们预期+20%），在客流双位数增长的同时，经营杠杆带动毛利率提升4.6ppts，利润率提升优于预期。 2.预计目前暑期客流持平略增，客流增长受天气影响（月初梅雨、周末下雨），在天气正常的时间保持较稳健增长。 3.成长逻辑未变，交通转换中心功能提升项目落地+池黄高铁开通持续引流+市场营销发力，客流有望继续稳健增长，狮子峰客运索道有望打开长期成长空间。我们预测2024-2026年归母净利润为1.96/2.18

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宋城演艺

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夜长梦山

2024-08-01 11:00:37

【中药行业】行业拐点已至

板块回调充分，政策支持依旧，持续推关注板块底部反转机会！、政策支持：市场担心的同价政策与集采短期影响，实际对大多数中药企业影响有限，最新的中药标准化政策再度体现顶层设计对中药的重视；业绩反转：Q2业绩情绪已充分反应，Q3低基数下，有望迎来明确加速反转；估值配置双低：中药板块本轮已回调至22年启动前的位置，估值性价比再现；24Q2在医药配置历史低位的情况下，中药板块配置仅占医药10%，显著低配；中药板块当前环境推荐关注以下方向： 1️⃣中药创新——集采压力相对较小，短期有支撑的创新中药标

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华润三九

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