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2024-09-01 12:41:21

【国金食饮】白酒24年中报总结

龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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贵州茅台

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夜长梦山

2024-09-01 12:40:43

部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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芯源微

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夜长梦山

2024-09-01 12:39:06

【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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中海物业

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夜长梦山

2024-08-29 10:25:41

【科伦药业—24中报点评】

营收稳健增长，利润加速释放，创新研发持续推进，持续推荐！ 24H1：营收118.3亿元（+9.5%），归母净利润18.0亿元（+28.2%），扣非17.5亿元（+28.2%）。 24Q2：营收56.1亿元（+8.7%），归母净利润7.7亿元（+31.3%），扣非7.6亿（+35.9%）增量主要来源：川宁生物归母增加2.72亿元，博泰归母增加1.9亿元。【简评】 1️⃣ 大输液包材持续升级，新品加速增长：24H1收入46.7亿元（-7.2%），销量21.6亿瓶（+0.6%），密闭式输液占比提升

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科伦药业

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2024-08-29 10:25:04

【天风轻纺】匠心家居：盈利靓丽，上调预测

■24Q2收入6.5亿+25%，归母1.6亿+32%，扣非1.4亿+29%； 24H1收入12亿+28%，归母2.9亿+42%，扣非2.6亿+48%，若还原股份支付费用后归母+43%、扣非+50%； 24Q2毛利率33.1%+0.5pct；归母净利率25.4%+1.3pct，产品结构优化、汇兑等带来盈利能力提升。当前海外终端需求具韧性，且公司产品设计/功能/性价比/服务能力突出，新老客户持续放量，我们预计Q3订单延续改善；此外美联储降息有望提振地产后周期，看好下半年新客户及店中店模式放量！ 🔥

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匠心家居

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夜长梦山

2024-08-29 10:24:22

【招商电新】国电南瑞24H1业绩点评-20240828

公司2024H1营收、归上净利、扣非净利润分别为201.14、27.09、26.22亿元，同比增加10.02%、8.36%、7.72%。 24Q2单季度营收、归上净利、扣非净利润分别为营业收入124.16亿元、21.14亿元、20.74亿元，同比增加2.73%、6.95%、5.70%。公司2024H1毛利率29.03%，同比+0.46pcts，净利率14.27%，同比-0.25pcts，Q2毛利率31.73%，同比+2.41pcts，净利率18.24%，同比+0.67pcts。 2、业绩拆分

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国电南瑞

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2024-08-29 10:23:52

【CT电新】国轩高科24中报

降价背景下营收同比增长10%+，盈利能力持续改善、 📕公司24H1实现营收167.9亿元，同比+10.2%，归母净利润2.7亿元，同比+29.7%，扣非净利润0.49亿元，同比+38.7%。其中，Q2实现营收92.9亿，同环比+15.2%/23.7%，归母净利润2.0亿元，同环比+51%/192%，扣非净利润0.38亿元，同环比-17.3%/+263%。 🍁24H1出货27GWh，同比+35%，我们预计Q2出货15.5gwh，其中动力10gwh，储能5.5gwh。价格端，Q2价格较平稳，平均

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国轩高科

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【国金食饮】酒鬼酒：于聚焦中改善，建设成效仍待转换

🌟事件：公司披露24年半年报，24H1实现营收9.9亿元，同比-35.5%；实现归母净利1.2亿元，同比-71.3%。其中24Q2实现营收5.0亿元，同比-13.3%；实现归母净利0.5亿元，同比-60.9%，落于此前预告偏上沿。 🌟分产品来看，24H1内参/酒鬼/湘泉/其他系列分别实现营收1.7/5.9/0.5/1.8亿元，同比-61%/-30%/+36%/-18%，其中销量分别-44%/-29%/+36%/-11%，吨价分别-30%/-1%/持平/-7%至69.1/27.7/6.0/14

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酒鬼酒

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【天风电子潘暕团队】联得装备2024半年报

Q2毛利率&净利润超预期，看好公司订单受益8.6代线➕折叠屏Capex，量价齐升 🔴事件：公司发布半年度业绩报告 🔺上半年实现营业收入6.73亿，同比+23.07%，实现归母净利润1.12亿，同比+44%。毛利率同比提升0.44pct至37.26%，净利率同比提升2.4pct至16.5%。 🔺Q2实现营业收入3.24亿，环比下降，实现归母净利润0.66亿，同比+82%，环比+45%。 🔺Q2毛利率环比提升11.43pct至43.19%，净利率环比提升7.02pct至20.23%，达近9年

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联得装备

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夜长梦山

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【天风传媒】博纳影业

24H1财报速览：博纳影业半年度业绩承压，项目优化与IMAX合作深化展现积极信号 📖事件：博纳影业24半年度营业收入6.40亿元，同比下降24.64%；归母净利润-1.39亿元，同比+47.55%，亏损收窄主要系优化成本控制、调整项目结构等。 ✔业绩短期承压，储备项目优化聚焦市场需求。电影板块，24年半年度公司主出品主发行影片《✔业绩短期承压，储备项目优化聚焦市场需求。电影板块，24年半年度公司主出品主发行影片《红楼梦之金玉良缘》和《传说》合计票房8543.2万元。2024年储备项目包括《齐天

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博纳影业

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夜长梦山

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【天风建筑鲍荣富】中国电建24H1点评

Q2业绩阶段性承压，能源电力高景气下成长性明确公司发布24年中报，24H1公司实现营收2853.83亿，同比+1.29%，归母、扣非净利润为63.38、62.33亿，同比-6.49%、-5.55%。其中，24Q2单季实现营收1450.5亿，同比-2.17%，归母、扣非净利润为32.94、32.13亿，同比分别-12.35%、-11.21%。公司作为水电建设龙头企业，有望充分受益于基建和能源电力工程建设，我们预计公司24-26年归母净利润148、169、196亿，维持“买入”评级。分业务来看，

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中国电建

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夜长梦山

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【天风电新】比亚迪24H1业绩点评

符合预期，规模效应下单车固定成本下降显著-0828 ————————— 🌼财务数据 24Q2实现营收1762亿元，同比+26%，环比+41%；归母净利润90.6亿元，同比+33%，环比+98%；毛利率18.7%，同比持平，环比-3.2pct；归母净利率5.1%，同比-0.3pct，环比+1.5pct。 24H1实现营收3011亿元，同比+16%；归母净利润136亿元，同比+24%。归母净利率4.5%。 🌼业绩拆分 Q2单车数据：单车收入13.6万元，环比-4%；单车毛利3.1万元，环比-23

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比亚迪

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夜长梦山

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【财通公用】国投电力24H1业绩点评

水电价格同比下滑，火电盈利大幅改善，新能源项目储备充足 #业绩概况： 204H1实现营收271.02亿元，同比+2.79%；归母净利37.44亿元，同比+12.19%；扣非归母净利37.17亿元，同比+12.01%。 24Q2实现营收129.94亿元，同/环比-0.89%/-7.90%；归母净利17.08亿元，同/环比-0.87%/-16.08亿元；扣非归母净利16.92亿元，同/环比-1.20%/-16.46%。 #水电：6月电量大增享汛期低价，度电利润同比持平 24H1公司实现水电发电量43

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国投电力

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【兴证海外纺服】申洲国际24H1业绩：

🔅上半年收入yoy+12%至130亿元，优衣库订单需求强劲，来自Nike收入下降 ~分客户，来自Nike/优衣库/Adidas/PUMA的收入yoy-6%/+34%/+24%/持平为32/34/23/13亿元 ~分产品，运动类/休闲类/内衣类产品收入分别+8%/+20%/+47%至92/28/9亿元 🔅海内外工厂订单满载，产能利用率提升&海外工厂招工顺利，生产效率持续提升，拉动毛利率同比+6.5ppt至29.0%，为同期历史新高水平 🔅费用额基本持平，汇兑收益同比减少1.7亿元至0.8亿元

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申洲国际

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【天风建材鲍荣富】东方雨虹中报点评

营收&利润承压下滑，零售端仍保持较好增长韧性公司24H1实现营收152.18亿，同比-9.69%，归母、扣非净利润为9.43、8.36亿，同比-29.31%、-32.74%；Q2单季实现营收80.69亿，同比-13.77%，归母、扣非净利润为5.96、5.26亿，同比-37.23%、-42.75%。收入受需求下滑有所承压，费用未能有效摊薄影响利润增速。我们预计24-26年归母净利润为25.1、28.75、33.1亿，对应PE为9.8、8.5、7.4倍，维持“买入”评级。分产品来看，24H1

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2024-09-01 12:41:21

【国金食饮】白酒24年中报总结

龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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【科伦药业—24中报点评】

营收稳健增长，利润加速释放，创新研发持续推进，持续推荐！ 24H1：营收118.3亿元（+9.5%），归母净利润18.0亿元（+28.2%），扣非17.5亿元（+28.2%）。 24Q2：营收56.1亿元（+8.7%），归母净利润7.7亿元（+31.3%），扣非7.6亿（+35.9%）增量主要来源：川宁生物归母增加2.72亿元，博泰归母增加1.9亿元。【简评】 1️⃣ 大输液包材持续升级，新品加速增长：24H1收入46.7亿元（-7.2%），销量21.6亿瓶（+0.6%），密闭式输液占比提升

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【天风轻纺】匠心家居：盈利靓丽，上调预测

■24Q2收入6.5亿+25%，归母1.6亿+32%，扣非1.4亿+29%； 24H1收入12亿+28%，归母2.9亿+42%，扣非2.6亿+48%，若还原股份支付费用后归母+43%、扣非+50%； 24Q2毛利率33.1%+0.5pct；归母净利率25.4%+1.3pct，产品结构优化、汇兑等带来盈利能力提升。当前海外终端需求具韧性，且公司产品设计/功能/性价比/服务能力突出，新老客户持续放量，我们预计Q3订单延续改善；此外美联储降息有望提振地产后周期，看好下半年新客户及店中店模式放量！ 🔥

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夜长梦山

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【招商电新】国电南瑞24H1业绩点评-20240828

公司2024H1营收、归上净利、扣非净利润分别为201.14、27.09、26.22亿元，同比增加10.02%、8.36%、7.72%。 24Q2单季度营收、归上净利、扣非净利润分别为营业收入124.16亿元、21.14亿元、20.74亿元，同比增加2.73%、6.95%、5.70%。公司2024H1毛利率29.03%，同比+0.46pcts，净利率14.27%，同比-0.25pcts，Q2毛利率31.73%，同比+2.41pcts，净利率18.24%，同比+0.67pcts。 2、业绩拆分

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【CT电新】国轩高科24中报

降价背景下营收同比增长10%+，盈利能力持续改善、 📕公司24H1实现营收167.9亿元，同比+10.2%，归母净利润2.7亿元，同比+29.7%，扣非净利润0.49亿元，同比+38.7%。其中，Q2实现营收92.9亿，同环比+15.2%/23.7%，归母净利润2.0亿元，同环比+51%/192%，扣非净利润0.38亿元，同环比-17.3%/+263%。 🍁24H1出货27GWh，同比+35%，我们预计Q2出货15.5gwh，其中动力10gwh，储能5.5gwh。价格端，Q2价格较平稳，平均

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【国金食饮】酒鬼酒：于聚焦中改善，建设成效仍待转换

🌟事件：公司披露24年半年报，24H1实现营收9.9亿元，同比-35.5%；实现归母净利1.2亿元，同比-71.3%。其中24Q2实现营收5.0亿元，同比-13.3%；实现归母净利0.5亿元，同比-60.9%，落于此前预告偏上沿。 🌟分产品来看，24H1内参/酒鬼/湘泉/其他系列分别实现营收1.7/5.9/0.5/1.8亿元，同比-61%/-30%/+36%/-18%，其中销量分别-44%/-29%/+36%/-11%，吨价分别-30%/-1%/持平/-7%至69.1/27.7/6.0/14

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【天风电子潘暕团队】联得装备2024半年报

Q2毛利率&净利润超预期，看好公司订单受益8.6代线➕折叠屏Capex，量价齐升 🔴事件：公司发布半年度业绩报告 🔺上半年实现营业收入6.73亿，同比+23.07%，实现归母净利润1.12亿，同比+44%。毛利率同比提升0.44pct至37.26%，净利率同比提升2.4pct至16.5%。 🔺Q2实现营业收入3.24亿，环比下降，实现归母净利润0.66亿，同比+82%，环比+45%。 🔺Q2毛利率环比提升11.43pct至43.19%，净利率环比提升7.02pct至20.23%，达近9年

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【天风传媒】博纳影业

24H1财报速览：博纳影业半年度业绩承压，项目优化与IMAX合作深化展现积极信号 📖事件：博纳影业24半年度营业收入6.40亿元，同比下降24.64%；归母净利润-1.39亿元，同比+47.55%，亏损收窄主要系优化成本控制、调整项目结构等。 ✔业绩短期承压，储备项目优化聚焦市场需求。电影板块，24年半年度公司主出品主发行影片《✔业绩短期承压，储备项目优化聚焦市场需求。电影板块，24年半年度公司主出品主发行影片《红楼梦之金玉良缘》和《传说》合计票房8543.2万元。2024年储备项目包括《齐天

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【天风建筑鲍荣富】中国电建24H1点评

Q2业绩阶段性承压，能源电力高景气下成长性明确公司发布24年中报，24H1公司实现营收2853.83亿，同比+1.29%，归母、扣非净利润为63.38、62.33亿，同比-6.49%、-5.55%。其中，24Q2单季实现营收1450.5亿，同比-2.17%，归母、扣非净利润为32.94、32.13亿，同比分别-12.35%、-11.21%。公司作为水电建设龙头企业，有望充分受益于基建和能源电力工程建设，我们预计公司24-26年归母净利润148、169、196亿，维持“买入”评级。分业务来看，

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【天风电新】比亚迪24H1业绩点评

符合预期，规模效应下单车固定成本下降显著-0828 ————————— 🌼财务数据 24Q2实现营收1762亿元，同比+26%，环比+41%；归母净利润90.6亿元，同比+33%，环比+98%；毛利率18.7%，同比持平，环比-3.2pct；归母净利率5.1%，同比-0.3pct，环比+1.5pct。 24H1实现营收3011亿元，同比+16%；归母净利润136亿元，同比+24%。归母净利率4.5%。 🌼业绩拆分 Q2单车数据：单车收入13.6万元，环比-4%；单车毛利3.1万元，环比-23

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【财通公用】国投电力24H1业绩点评

水电价格同比下滑，火电盈利大幅改善，新能源项目储备充足 #业绩概况： 204H1实现营收271.02亿元，同比+2.79%；归母净利37.44亿元，同比+12.19%；扣非归母净利37.17亿元，同比+12.01%。 24Q2实现营收129.94亿元，同/环比-0.89%/-7.90%；归母净利17.08亿元，同/环比-0.87%/-16.08亿元；扣非归母净利16.92亿元，同/环比-1.20%/-16.46%。 #水电：6月电量大增享汛期低价，度电利润同比持平 24H1公司实现水电发电量43

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【兴证海外纺服】申洲国际24H1业绩：

🔅上半年收入yoy+12%至130亿元，优衣库订单需求强劲，来自Nike收入下降 ~分客户，来自Nike/优衣库/Adidas/PUMA的收入yoy-6%/+34%/+24%/持平为32/34/23/13亿元 ~分产品，运动类/休闲类/内衣类产品收入分别+8%/+20%/+47%至92/28/9亿元 🔅海内外工厂订单满载，产能利用率提升&海外工厂招工顺利，生产效率持续提升，拉动毛利率同比+6.5ppt至29.0%，为同期历史新高水平 🔅费用额基本持平，汇兑收益同比减少1.7亿元至0.8亿元

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【天风建材鲍荣富】东方雨虹中报点评

营收&利润承压下滑，零售端仍保持较好增长韧性公司24H1实现营收152.18亿，同比-9.69%，归母、扣非净利润为9.43、8.36亿，同比-29.31%、-32.74%；Q2单季实现营收80.69亿，同比-13.77%，归母、扣非净利润为5.96、5.26亿，同比-37.23%、-42.75%。收入受需求下滑有所承压，费用未能有效摊薄影响利润增速。我们预计24-26年归母净利润为25.1、28.75、33.1亿，对应PE为9.8、8.5、7.4倍，维持“买入”评级。分产品来看，24H1

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东方雨虹

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夜长梦山

2024-09-01 12:41:21

【国金食饮】白酒24年中报总结

龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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贵州茅台

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夜长梦山

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部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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芯源微

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夜长梦山

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【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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中海物业

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夜长梦山

2024-08-29 10:25:41

【科伦药业—24中报点评】

营收稳健增长，利润加速释放，创新研发持续推进，持续推荐！ 24H1：营收118.3亿元（+9.5%），归母净利润18.0亿元（+28.2%），扣非17.5亿元（+28.2%）。 24Q2：营收56.1亿元（+8.7%），归母净利润7.7亿元（+31.3%），扣非7.6亿（+35.9%）增量主要来源：川宁生物归母增加2.72亿元，博泰归母增加1.9亿元。【简评】 1️⃣ 大输液包材持续升级，新品加速增长：24H1收入46.7亿元（-7.2%），销量21.6亿瓶（+0.6%），密闭式输液占比提升

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科伦药业

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夜长梦山

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【天风轻纺】匠心家居：盈利靓丽，上调预测

■24Q2收入6.5亿+25%，归母1.6亿+32%，扣非1.4亿+29%； 24H1收入12亿+28%，归母2.9亿+42%，扣非2.6亿+48%，若还原股份支付费用后归母+43%、扣非+50%； 24Q2毛利率33.1%+0.5pct；归母净利率25.4%+1.3pct，产品结构优化、汇兑等带来盈利能力提升。当前海外终端需求具韧性，且公司产品设计/功能/性价比/服务能力突出，新老客户持续放量，我们预计Q3订单延续改善；此外美联储降息有望提振地产后周期，看好下半年新客户及店中店模式放量！ 🔥

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匠心家居

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夜长梦山

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【招商电新】国电南瑞24H1业绩点评-20240828

公司2024H1营收、归上净利、扣非净利润分别为201.14、27.09、26.22亿元，同比增加10.02%、8.36%、7.72%。 24Q2单季度营收、归上净利、扣非净利润分别为营业收入124.16亿元、21.14亿元、20.74亿元，同比增加2.73%、6.95%、5.70%。公司2024H1毛利率29.03%，同比+0.46pcts，净利率14.27%，同比-0.25pcts，Q2毛利率31.73%，同比+2.41pcts，净利率18.24%，同比+0.67pcts。 2、业绩拆分

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国电南瑞

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夜长梦山

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【CT电新】国轩高科24中报

降价背景下营收同比增长10%+，盈利能力持续改善、 📕公司24H1实现营收167.9亿元，同比+10.2%，归母净利润2.7亿元，同比+29.7%，扣非净利润0.49亿元，同比+38.7%。其中，Q2实现营收92.9亿，同环比+15.2%/23.7%，归母净利润2.0亿元，同环比+51%/192%，扣非净利润0.38亿元，同环比-17.3%/+263%。 🍁24H1出货27GWh，同比+35%，我们预计Q2出货15.5gwh，其中动力10gwh，储能5.5gwh。价格端，Q2价格较平稳，平均

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国轩高科

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夜长梦山

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【国金食饮】酒鬼酒：于聚焦中改善，建设成效仍待转换

🌟事件：公司披露24年半年报，24H1实现营收9.9亿元，同比-35.5%；实现归母净利1.2亿元，同比-71.3%。其中24Q2实现营收5.0亿元，同比-13.3%；实现归母净利0.5亿元，同比-60.9%，落于此前预告偏上沿。 🌟分产品来看，24H1内参/酒鬼/湘泉/其他系列分别实现营收1.7/5.9/0.5/1.8亿元，同比-61%/-30%/+36%/-18%，其中销量分别-44%/-29%/+36%/-11%，吨价分别-30%/-1%/持平/-7%至69.1/27.7/6.0/14

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酒鬼酒

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【天风电子潘暕团队】联得装备2024半年报

Q2毛利率&净利润超预期，看好公司订单受益8.6代线➕折叠屏Capex，量价齐升 🔴事件：公司发布半年度业绩报告 🔺上半年实现营业收入6.73亿，同比+23.07%，实现归母净利润1.12亿，同比+44%。毛利率同比提升0.44pct至37.26%，净利率同比提升2.4pct至16.5%。 🔺Q2实现营业收入3.24亿，环比下降，实现归母净利润0.66亿，同比+82%，环比+45%。 🔺Q2毛利率环比提升11.43pct至43.19%，净利率环比提升7.02pct至20.23%，达近9年

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联得装备

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夜长梦山

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【天风传媒】博纳影业

24H1财报速览：博纳影业半年度业绩承压，项目优化与IMAX合作深化展现积极信号 📖事件：博纳影业24半年度营业收入6.40亿元，同比下降24.64%；归母净利润-1.39亿元，同比+47.55%，亏损收窄主要系优化成本控制、调整项目结构等。 ✔业绩短期承压，储备项目优化聚焦市场需求。电影板块，24年半年度公司主出品主发行影片《✔业绩短期承压，储备项目优化聚焦市场需求。电影板块，24年半年度公司主出品主发行影片《红楼梦之金玉良缘》和《传说》合计票房8543.2万元。2024年储备项目包括《齐天

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博纳影业

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【天风建筑鲍荣富】中国电建24H1点评

Q2业绩阶段性承压，能源电力高景气下成长性明确公司发布24年中报，24H1公司实现营收2853.83亿，同比+1.29%，归母、扣非净利润为63.38、62.33亿，同比-6.49%、-5.55%。其中，24Q2单季实现营收1450.5亿，同比-2.17%，归母、扣非净利润为32.94、32.13亿，同比分别-12.35%、-11.21%。公司作为水电建设龙头企业，有望充分受益于基建和能源电力工程建设，我们预计公司24-26年归母净利润148、169、196亿，维持“买入”评级。分业务来看，

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中国电建

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【天风电新】比亚迪24H1业绩点评

符合预期，规模效应下单车固定成本下降显著-0828 ————————— 🌼财务数据 24Q2实现营收1762亿元，同比+26%，环比+41%；归母净利润90.6亿元，同比+33%，环比+98%；毛利率18.7%，同比持平，环比-3.2pct；归母净利率5.1%，同比-0.3pct，环比+1.5pct。 24H1实现营收3011亿元，同比+16%；归母净利润136亿元，同比+24%。归母净利率4.5%。 🌼业绩拆分 Q2单车数据：单车收入13.6万元，环比-4%；单车毛利3.1万元，环比-23

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比亚迪

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夜长梦山

2024-08-29 10:15:04

【财通公用】国投电力24H1业绩点评

水电价格同比下滑，火电盈利大幅改善，新能源项目储备充足 #业绩概况： 204H1实现营收271.02亿元，同比+2.79%；归母净利37.44亿元，同比+12.19%；扣非归母净利37.17亿元，同比+12.01%。 24Q2实现营收129.94亿元，同/环比-0.89%/-7.90%；归母净利17.08亿元，同/环比-0.87%/-16.08亿元；扣非归母净利16.92亿元，同/环比-1.20%/-16.46%。 #水电：6月电量大增享汛期低价，度电利润同比持平 24H1公司实现水电发电量43

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国投电力

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夜长梦山

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【兴证海外纺服】申洲国际24H1业绩：

🔅上半年收入yoy+12%至130亿元，优衣库订单需求强劲，来自Nike收入下降 ~分客户，来自Nike/优衣库/Adidas/PUMA的收入yoy-6%/+34%/+24%/持平为32/34/23/13亿元 ~分产品，运动类/休闲类/内衣类产品收入分别+8%/+20%/+47%至92/28/9亿元 🔅海内外工厂订单满载，产能利用率提升&海外工厂招工顺利，生产效率持续提升，拉动毛利率同比+6.5ppt至29.0%，为同期历史新高水平 🔅费用额基本持平，汇兑收益同比减少1.7亿元至0.8亿元

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申洲国际

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【天风建材鲍荣富】东方雨虹中报点评

营收&利润承压下滑，零售端仍保持较好增长韧性公司24H1实现营收152.18亿，同比-9.69%，归母、扣非净利润为9.43、8.36亿，同比-29.31%、-32.74%；Q2单季实现营收80.69亿，同比-13.77%，归母、扣非净利润为5.96、5.26亿，同比-37.23%、-42.75%。收入受需求下滑有所承压，费用未能有效摊薄影响利润增速。我们预计24-26年归母净利润为25.1、28.75、33.1亿，对应PE为9.8、8.5、7.4倍，维持“买入”评级。分产品来看，24H1

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2024-09-01 12:41:21

【国金食饮】白酒24年中报总结

龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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【科伦药业—24中报点评】

营收稳健增长，利润加速释放，创新研发持续推进，持续推荐！ 24H1：营收118.3亿元（+9.5%），归母净利润18.0亿元（+28.2%），扣非17.5亿元（+28.2%）。 24Q2：营收56.1亿元（+8.7%），归母净利润7.7亿元（+31.3%），扣非7.6亿（+35.9%）增量主要来源：川宁生物归母增加2.72亿元，博泰归母增加1.9亿元。【简评】 1️⃣ 大输液包材持续升级，新品加速增长：24H1收入46.7亿元（-7.2%），销量21.6亿瓶（+0.6%），密闭式输液占比提升

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【天风轻纺】匠心家居：盈利靓丽，上调预测

■24Q2收入6.5亿+25%，归母1.6亿+32%，扣非1.4亿+29%； 24H1收入12亿+28%，归母2.9亿+42%，扣非2.6亿+48%，若还原股份支付费用后归母+43%、扣非+50%； 24Q2毛利率33.1%+0.5pct；归母净利率25.4%+1.3pct，产品结构优化、汇兑等带来盈利能力提升。当前海外终端需求具韧性，且公司产品设计/功能/性价比/服务能力突出，新老客户持续放量，我们预计Q3订单延续改善；此外美联储降息有望提振地产后周期，看好下半年新客户及店中店模式放量！ 🔥

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【招商电新】国电南瑞24H1业绩点评-20240828

公司2024H1营收、归上净利、扣非净利润分别为201.14、27.09、26.22亿元，同比增加10.02%、8.36%、7.72%。 24Q2单季度营收、归上净利、扣非净利润分别为营业收入124.16亿元、21.14亿元、20.74亿元，同比增加2.73%、6.95%、5.70%。公司2024H1毛利率29.03%，同比+0.46pcts，净利率14.27%，同比-0.25pcts，Q2毛利率31.73%，同比+2.41pcts，净利率18.24%，同比+0.67pcts。 2、业绩拆分

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【CT电新】国轩高科24中报

降价背景下营收同比增长10%+，盈利能力持续改善、 📕公司24H1实现营收167.9亿元，同比+10.2%，归母净利润2.7亿元，同比+29.7%，扣非净利润0.49亿元，同比+38.7%。其中，Q2实现营收92.9亿，同环比+15.2%/23.7%，归母净利润2.0亿元，同环比+51%/192%，扣非净利润0.38亿元，同环比-17.3%/+263%。 🍁24H1出货27GWh，同比+35%，我们预计Q2出货15.5gwh，其中动力10gwh，储能5.5gwh。价格端，Q2价格较平稳，平均

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【国金食饮】酒鬼酒：于聚焦中改善，建设成效仍待转换

🌟事件：公司披露24年半年报，24H1实现营收9.9亿元，同比-35.5%；实现归母净利1.2亿元，同比-71.3%。其中24Q2实现营收5.0亿元，同比-13.3%；实现归母净利0.5亿元，同比-60.9%，落于此前预告偏上沿。 🌟分产品来看，24H1内参/酒鬼/湘泉/其他系列分别实现营收1.7/5.9/0.5/1.8亿元，同比-61%/-30%/+36%/-18%，其中销量分别-44%/-29%/+36%/-11%，吨价分别-30%/-1%/持平/-7%至69.1/27.7/6.0/14

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【天风电子潘暕团队】联得装备2024半年报

Q2毛利率&净利润超预期，看好公司订单受益8.6代线➕折叠屏Capex，量价齐升 🔴事件：公司发布半年度业绩报告 🔺上半年实现营业收入6.73亿，同比+23.07%，实现归母净利润1.12亿，同比+44%。毛利率同比提升0.44pct至37.26%，净利率同比提升2.4pct至16.5%。 🔺Q2实现营业收入3.24亿，环比下降，实现归母净利润0.66亿，同比+82%，环比+45%。 🔺Q2毛利率环比提升11.43pct至43.19%，净利率环比提升7.02pct至20.23%，达近9年

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【天风传媒】博纳影业

24H1财报速览：博纳影业半年度业绩承压，项目优化与IMAX合作深化展现积极信号 📖事件：博纳影业24半年度营业收入6.40亿元，同比下降24.64%；归母净利润-1.39亿元，同比+47.55%，亏损收窄主要系优化成本控制、调整项目结构等。 ✔业绩短期承压，储备项目优化聚焦市场需求。电影板块，24年半年度公司主出品主发行影片《✔业绩短期承压，储备项目优化聚焦市场需求。电影板块，24年半年度公司主出品主发行影片《红楼梦之金玉良缘》和《传说》合计票房8543.2万元。2024年储备项目包括《齐天

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【天风建筑鲍荣富】中国电建24H1点评

Q2业绩阶段性承压，能源电力高景气下成长性明确公司发布24年中报，24H1公司实现营收2853.83亿，同比+1.29%，归母、扣非净利润为63.38、62.33亿，同比-6.49%、-5.55%。其中，24Q2单季实现营收1450.5亿，同比-2.17%，归母、扣非净利润为32.94、32.13亿，同比分别-12.35%、-11.21%。公司作为水电建设龙头企业，有望充分受益于基建和能源电力工程建设，我们预计公司24-26年归母净利润148、169、196亿，维持“买入”评级。分业务来看，

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【天风电新】比亚迪24H1业绩点评

符合预期，规模效应下单车固定成本下降显著-0828 ————————— 🌼财务数据 24Q2实现营收1762亿元，同比+26%，环比+41%；归母净利润90.6亿元，同比+33%，环比+98%；毛利率18.7%，同比持平，环比-3.2pct；归母净利率5.1%，同比-0.3pct，环比+1.5pct。 24H1实现营收3011亿元，同比+16%；归母净利润136亿元，同比+24%。归母净利率4.5%。 🌼业绩拆分 Q2单车数据：单车收入13.6万元，环比-4%；单车毛利3.1万元，环比-23

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【财通公用】国投电力24H1业绩点评

水电价格同比下滑，火电盈利大幅改善，新能源项目储备充足 #业绩概况： 204H1实现营收271.02亿元，同比+2.79%；归母净利37.44亿元，同比+12.19%；扣非归母净利37.17亿元，同比+12.01%。 24Q2实现营收129.94亿元，同/环比-0.89%/-7.90%；归母净利17.08亿元，同/环比-0.87%/-16.08亿元；扣非归母净利16.92亿元，同/环比-1.20%/-16.46%。 #水电：6月电量大增享汛期低价，度电利润同比持平 24H1公司实现水电发电量43

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【兴证海外纺服】申洲国际24H1业绩：

🔅上半年收入yoy+12%至130亿元，优衣库订单需求强劲，来自Nike收入下降 ~分客户，来自Nike/优衣库/Adidas/PUMA的收入yoy-6%/+34%/+24%/持平为32/34/23/13亿元 ~分产品，运动类/休闲类/内衣类产品收入分别+8%/+20%/+47%至92/28/9亿元 🔅海内外工厂订单满载，产能利用率提升&海外工厂招工顺利，生产效率持续提升，拉动毛利率同比+6.5ppt至29.0%，为同期历史新高水平 🔅费用额基本持平，汇兑收益同比减少1.7亿元至0.8亿元

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申洲国际

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夜长梦山

2024-08-29 10:14:04

【天风建材鲍荣富】东方雨虹中报点评

营收&利润承压下滑，零售端仍保持较好增长韧性公司24H1实现营收152.18亿，同比-9.69%，归母、扣非净利润为9.43、8.36亿，同比-29.31%、-32.74%；Q2单季实现营收80.69亿，同比-13.77%，归母、扣非净利润为5.96、5.26亿，同比-37.23%、-42.75%。收入受需求下滑有所承压，费用未能有效摊薄影响利润增速。我们预计24-26年归母净利润为25.1、28.75、33.1亿，对应PE为9.8、8.5、7.4倍，维持“买入”评级。分产品来看，24H1

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东方雨虹

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夜长梦山

2024-09-01 12:41:21

【国金食饮】白酒24年中报总结

龙头优势依旧显著，关注底部布局机会 🌟市场对酒企二季报预期本身较谨慎且理性，实际兑现中分化多在于回款及利润。目前市场对白酒标的的EPS已密集下修，临近双节旺销期、近期密集开启渠道回款及终端备货，建议持续关注实际动销反馈，预计旺季走量优于价盘，结构性亮点仍可期。当下不乏龙头酒企24E PE在10-15X区间，具备配置性价比，推荐高端酒（茅五泸分别21X/14X/12X）、山西汾酒及区域内强势标的，关注顺周期反转逻辑下次高端的赔率优势。 #收入端：低预期下实际兑现度仍平稳、回款分化大 🌟24Q2

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贵州茅台

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夜长梦山

2024-09-01 12:40:43

部分公司年报汇总

北方华创：营收123.3亿，同比增加46%，上半年新签订单约170亿。HDPCVD，双大马士革CCP刻蚀，立式炉原子层沉积，高介电常数原子层沉积等高端设备发货。中微公司：营收34.48亿，同比增加36.46%，新签订单47亿，同比增加40.3%，刻蚀设备新签订单39.4亿，同比增加50.7%，新开发薄膜LPCVD设备新签订单1.68亿，预计前3季度新签订单75亿，全年新签订单达到110-130亿。预计24年交付机台同比增加200%。高端刻蚀设备超高深宽比CCP深宽比60：1量产，超低温刻蚀90

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芯源微

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夜长梦山

2024-09-01 12:39:06

【天风地产】百强销售环比微降，单月同比再度走弱——8月百强房企销售点评

操盘口径：2024年8月，TOP100房企实现销售操盘金额2512亿元，环比降低10%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。同比降低26.8%，同比降幅较7月进一步扩大7.1个百分点。累计业绩来看，1-8月百强房企实现销售操盘金额23821亿元，同比降低36.5%，降幅收窄1个百分点。全口径：2024年8月百强房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降5.7%，同比下降29.8%，同比增速较2024年7月降低0.3pct；1-8月累计销售金额同比下降36.5%，增速较1-7月上升4.6pct。百强

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中海物业

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2.82
夜长梦山

2024-08-29 10:25:41

【科伦药业—24中报点评】

营收稳健增长，利润加速释放，创新研发持续推进，持续推荐！ 24H1：营收118.3亿元（+9.5%），归母净利润18.0亿元（+28.2%），扣非17.5亿元（+28.2%）。 24Q2：营收56.1亿元（+8.7%），归母净利润7.7亿元（+31.3%），扣非7.6亿（+35.9%）增量主要来源：川宁生物归母增加2.72亿元，博泰归母增加1.9亿元。【简评】 1️⃣ 大输液包材持续升级，新品加速增长：24H1收入46.7亿元（-7.2%），销量21.6亿瓶（+0.6%），密闭式输液占比提升

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科伦药业

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夜长梦山

2024-08-29 10:25:04

【天风轻纺】匠心家居：盈利靓丽，上调预测

■24Q2收入6.5亿+25%，归母1.6亿+32%，扣非1.4亿+29%； 24H1收入12亿+28%，归母2.9亿+42%，扣非2.6亿+48%，若还原股份支付费用后归母+43%、扣非+50%； 24Q2毛利率33.1%+0.5pct；归母净利率25.4%+1.3pct，产品结构优化、汇兑等带来盈利能力提升。当前海外终端需求具韧性，且公司产品设计/功能/性价比/服务能力突出，新老客户持续放量，我们预计Q3订单延续改善；此外美联储降息有望提振地产后周期，看好下半年新客户及店中店模式放量！ 🔥

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匠心家居

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夜长梦山

2024-08-29 10:24:22

【招商电新】国电南瑞24H1业绩点评-20240828

公司2024H1营收、归上净利、扣非净利润分别为201.14、27.09、26.22亿元，同比增加10.02%、8.36%、7.72%。 24Q2单季度营收、归上净利、扣非净利润分别为营业收入124.16亿元、21.14亿元、20.74亿元，同比增加2.73%、6.95%、5.70%。公司2024H1毛利率29.03%，同比+0.46pcts，净利率14.27%，同比-0.25pcts，Q2毛利率31.73%，同比+2.41pcts，净利率18.24%，同比+0.67pcts。 2、业绩拆分

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国电南瑞

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夜长梦山

2024-08-29 10:23:52

【CT电新】国轩高科24中报

降价背景下营收同比增长10%+，盈利能力持续改善、 📕公司24H1实现营收167.9亿元，同比+10.2%，归母净利润2.7亿元，同比+29.7%，扣非净利润0.49亿元，同比+38.7%。其中，Q2实现营收92.9亿，同环比+15.2%/23.7%，归母净利润2.0亿元，同环比+51%/192%，扣非净利润0.38亿元，同环比-17.3%/+263%。 🍁24H1出货27GWh，同比+35%，我们预计Q2出货15.5gwh，其中动力10gwh，储能5.5gwh。价格端，Q2价格较平稳，平均

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国轩高科

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夜长梦山

2024-08-29 10:23:20

【国金食饮】酒鬼酒：于聚焦中改善，建设成效仍待转换

🌟事件：公司披露24年半年报，24H1实现营收9.9亿元，同比-35.5%；实现归母净利1.2亿元，同比-71.3%。其中24Q2实现营收5.0亿元，同比-13.3%；实现归母净利0.5亿元，同比-60.9%，落于此前预告偏上沿。 🌟分产品来看，24H1内参/酒鬼/湘泉/其他系列分别实现营收1.7/5.9/0.5/1.8亿元，同比-61%/-30%/+36%/-18%，其中销量分别-44%/-29%/+36%/-11%，吨价分别-30%/-1%/持平/-7%至69.1/27.7/6.0/14

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酒鬼酒

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夜长梦山

2024-08-29 10:22:48

【天风电子潘暕团队】联得装备2024半年报

Q2毛利率&净利润超预期，看好公司订单受益8.6代线➕折叠屏Capex，量价齐升 🔴事件：公司发布半年度业绩报告 🔺上半年实现营业收入6.73亿，同比+23.07%，实现归母净利润1.12亿，同比+44%。毛利率同比提升0.44pct至37.26%，净利率同比提升2.4pct至16.5%。 🔺Q2实现营业收入3.24亿，环比下降，实现归母净利润0.66亿，同比+82%，环比+45%。 🔺Q2毛利率环比提升11.43pct至43.19%，净利率环比提升7.02pct至20.23%，达近9年

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联得装备

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夜长梦山

2024-08-29 10:22:24

【天风传媒】博纳影业

24H1财报速览：博纳影业半年度业绩承压，项目优化与IMAX合作深化展现积极信号 📖事件：博纳影业24半年度营业收入6.40亿元，同比下降24.64%；归母净利润-1.39亿元，同比+47.55%，亏损收窄主要系优化成本控制、调整项目结构等。 ✔业绩短期承压，储备项目优化聚焦市场需求。电影板块，24年半年度公司主出品主发行影片《✔业绩短期承压，储备项目优化聚焦市场需求。电影板块，24年半年度公司主出品主发行影片《红楼梦之金玉良缘》和《传说》合计票房8543.2万元。2024年储备项目包括《齐天

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博纳影业

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夜长梦山

2024-08-29 10:21:58

【天风建筑鲍荣富】中国电建24H1点评

Q2业绩阶段性承压，能源电力高景气下成长性明确公司发布24年中报，24H1公司实现营收2853.83亿，同比+1.29%，归母、扣非净利润为63.38、62.33亿，同比-6.49%、-5.55%。其中，24Q2单季实现营收1450.5亿，同比-2.17%，归母、扣非净利润为32.94、32.13亿，同比分别-12.35%、-11.21%。公司作为水电建设龙头企业，有望充分受益于基建和能源电力工程建设，我们预计公司24-26年归母净利润148、169、196亿，维持“买入”评级。分业务来看，

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中国电建

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夜长梦山

2024-08-29 10:15:55

【天风电新】比亚迪24H1业绩点评

符合预期，规模效应下单车固定成本下降显著-0828 ————————— 🌼财务数据 24Q2实现营收1762亿元，同比+26%，环比+41%；归母净利润90.6亿元，同比+33%，环比+98%；毛利率18.7%，同比持平，环比-3.2pct；归母净利率5.1%，同比-0.3pct，环比+1.5pct。 24H1实现营收3011亿元，同比+16%；归母净利润136亿元，同比+24%。归母净利率4.5%。 🌼业绩拆分 Q2单车数据：单车收入13.6万元，环比-4%；单车毛利3.1万元，环比-23

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比亚迪

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夜长梦山

2024-08-29 10:15:04

【财通公用】国投电力24H1业绩点评

水电价格同比下滑，火电盈利大幅改善，新能源项目储备充足 #业绩概况： 204H1实现营收271.02亿元，同比+2.79%；归母净利37.44亿元，同比+12.19%；扣非归母净利37.17亿元，同比+12.01%。 24Q2实现营收129.94亿元，同/环比-0.89%/-7.90%；归母净利17.08亿元，同/环比-0.87%/-16.08亿元；扣非归母净利16.92亿元，同/环比-1.20%/-16.46%。 #水电：6月电量大增享汛期低价，度电利润同比持平 24H1公司实现水电发电量43

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国投电力

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夜长梦山

2024-08-29 10:14:32

【兴证海外纺服】申洲国际24H1业绩：

🔅上半年收入yoy+12%至130亿元，优衣库订单需求强劲，来自Nike收入下降 ~分客户，来自Nike/优衣库/Adidas/PUMA的收入yoy-6%/+34%/+24%/持平为32/34/23/13亿元 ~分产品，运动类/休闲类/内衣类产品收入分别+8%/+20%/+47%至92/28/9亿元 🔅海内外工厂订单满载，产能利用率提升&海外工厂招工顺利，生产效率持续提升，拉动毛利率同比+6.5ppt至29.0%，为同期历史新高水平 🔅费用额基本持平，汇兑收益同比减少1.7亿元至0.8亿元

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申洲国际

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夜长梦山

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【天风建材鲍荣富】东方雨虹中报点评

营收&利润承压下滑，零售端仍保持较好增长韧性公司24H1实现营收152.18亿，同比-9.69%，归母、扣非净利润为9.43、8.36亿，同比-29.31%、-32.74%；Q2单季实现营收80.69亿，同比-13.77%，归母、扣非净利润为5.96、5.26亿，同比-37.23%、-42.75%。收入受需求下滑有所承压，费用未能有效摊薄影响利润增速。我们预计24-26年归母净利润为25.1、28.75、33.1亿，对应PE为9.8、8.5、7.4倍，维持“买入”评级。分产品来看，24H1

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东方雨虹

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