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夜长梦山

2024-06-20 19:18:01

【华创交运】快递数据：5月韵达业务增速领先，圆通收入增速领先

一、行业：5月业务量增速23.8%，单票收入同比下降12.2% 行业业务量： 1）5月完成业务量147.8亿件，同比增长23.8%； 2）1-5月累计看，完成业务量655.9亿件，同比增长24.4%。行业收入、单价： 1）5月行业收入1159.9亿元，同比增长15.6%，1-5月累计收入5371.1亿元，同比增长16.6%； 2）单票收入：5月单票收入7.85元，同比下降12.2%，1-5月票均8.19元，同比下降12.4%；分产粮区看，广东5月单票收入7.02元，同比下降12.0%（-0.9

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圆通速递

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夜长梦山

2024-06-20 19:17:14

方正军工 | 船市更新：新造船量价保持上涨，景气度有望长期延续

#需求-船型需求有望轮动、三大总装平台深度受益：短期受益于红海危机及港口拥堵，全球航运运力不足推动运价持续上涨；中长期来看，船龄老化+船舶脱碳有望推动船舶长周期景气上行。散货船、集装箱船、油船、气体船被称为四大船型，未来需求有望轮动增长：箱船：支线需求集装箱船前期订单少，船龄老化更新缺口大，未来或成为焦点；散货船：短期大宗商品涨价提供支撑，长期受益于双燃料船替换需求（目前双燃料船占比仅1.8%）；油船：原油船老龄化严重，更新需求为手持订单3倍。油船前五个月新接订单较去年同期上涨47%

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中国动力

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夜长梦山

2024-06-20 19:16:12

【西南电新】钨丝制造壁垒再次升华，晶裂已成影响钨丝需求的首要因素

我们了解到近期切片端对钨丝的需求大幅下降，渗透率较一季度明显回落，主要钨丝切片产生的晶裂问题与硅料价格回落相关。在此背景下，我们认为可关注产业链上下游对晶裂问题的解决及硅料价格底部反弹信号。硅料价格自不必多说，在此我们重点分析晶裂问题。一、晶裂问题产生的原因？晶裂是由钨丝切割残留应力过大导致，在210规格（包括182*210矩形片）中尤为明显，182硅片几乎无影响。钨丝切割带来的210硅片晶裂问题，将影响210硅片A品率2pct左右。当前矩形片/大尺寸趋势下，210相关型号硅片渗透率持续提升

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博威合金

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夜长梦山

2024-06-20 19:15:12

618大促数据解读：深卷比价与性价比，直播电商逆势增长

24年618简化繁杂规则，比价跟价再加码，聚焦用户体验。各平台持续深卷低价策略，取消复杂预售制、拉短战线，以直接的百亿补贴、超级红包的优惠手段攻占消费者心智。“低价策略”升级为“比价策略”，如拼多多618期间上线自动跟价系统、抖音小范围内测电商改价系统等、京东与天猫“全网低价不怕比”等。 24年618电商大盘增速放缓，直播电商逆势增长，社区团购缩减。24年618期间全网GMV达7428亿元，同比-7.0%。分渠道看，综合电商/直播电商/即时零售/社区团购GMV分别达5717/2068/249/1

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首旅酒店

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夜长梦山

2024-06-20 19:14:32

诺泰生物业绩大超预期！重视减重产业链加速向上的机会！

事件：6月19日，诺泰生物发布2024年半年度业绩预告的自愿性披露公告 2024H1，公司预计实现归母净利润1.8-2.5亿元，同比增长330.08%-497.34%；预计实现扣非归母净利润1.8-2.5亿元，同比增长318.59%-481.38%。单看Q2，以中位值计算，公司预计实现归母净利润1.49亿元，同比增长613.39%，环比增长124.14%；预计实现扣非归母净利润1.50亿元，同比增长662.49%，环比增长128.75%。点评：随着公司自主选择产品的持续放量及收入占比提升，公

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诺泰生物

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夜长梦山

2024-06-20 19:12:43

【天风电新】几个更新

1、比亚迪：6.18比亚迪财险上线，公众号开启投保入口，首批覆盖七个省份，目前其他可参保的品牌包括保时捷、AITO问界、宝马等。【#相比第三方保险企业新车第一年保费，便宜1000元，约20%左右】。而价格越高车型预计的优惠幅度越大，以售价35万的腾势D9为例，第三方保险全险费用约在7-8k（与同级别的油车相近），比亚迪财险费用约4k，降幅约45%。这个事重视的点在于：1）庞大的销量基数带来了几乎为0的获客成本。2）财险规模效应很明显，短期便宜定价或不赚钱，但中长期若比亚迪斩获20%+市场份额

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大连热电

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夜长梦山

2024-06-20 19:12:01

【申万煤炭】#需求改善将提振煤价

高股息奠定行业长期投资价值-#2024年煤炭行业中期投资策略供给端：#国内煤炭产量承压，下半年进口端增速预期放缓，长期主要产煤国产量及出口量无大幅增长预期，煤炭供给持续偏紧。在保供政策下，21年以来国内原煤产量增长，2023年在安监环保政策趋严的背景下，主要产地产量增速承压，伴随后续新增产能受限且落后煤炭产能持续退出，国内煤炭净增长产能预期承压。而国际主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，全球供应格局偏紧。需求端：通过对我国煤炭消费结构进行拆分，针对煤炭消费的重点影响变量进行盘点。发电

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平煤股份

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夜长梦山

2024-06-20 19:10:34

坚定看好中国晶圆制造核心资产：基本面改善与估值提升持续共振

晶合集成昨天盘后投资者互动平台表示：“公司目前产能约为11.5万片/月，自2024年3月至今，产能一直处于满载状态，目前公司产线负荷约为110%，订单已超过公司产能。公司已根据市场情况对部分产品代工价格进行上调，后续公司将结合市场情况及产能利用率对代工价格进行相应调整。” 该现象确认此前推演逻辑，并可期行业未来催化：【华虹半导体】基本面走强最先确认，率先领涨晶圆代工，后续可以关注【晶合集成】、【中芯国际】经营策略变化落地带来的国内代工行业共振。本次特色晶圆代工行情归纳如下: 【结构性】区

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长川科技

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夜长梦山

2024-06-20 19:09:28

三桶油推荐：需求旺季供给紧张油价再次上扬，社会收益率下降红利资产配置价值更显

出行旺季拉动需求，供给偏紧油价再迎上行 6月开始，欧美进入出行旺季，全球原油需求季节性抬升，尽管6月OPEC+会议结果不及预期，但三季度OPEC+仍将维持此前的减产计划，在此基础上，伊拉克、哈萨克斯坦等国将会为此前的超产行为进行补偿性减产，俄罗斯产量也预计将于6月份压降24.7万桶/天，因此6月开始，出行旺季叠加部分补偿性减产，原油的供需紧张状态将会加剧。近期，油价已经开始反弹，在增储上产的背景下，三桶油有望充分受益。社会整体收益率下行，高股息资产配置价值更显近几年我国30年期国债收益率整体

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中国石油

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夜长梦山

2024-06-20 19:08:53

「德康农牧」点评 | 成本优势强化、轻资产扩张，看好高ROE潜力【中金农业王思洋】

大家好德康农牧近期出席中金24年中期策略会，公司就科技水平、养殖管理、养殖模式等方面与参会投资者进行了交流。我们认为公司管理、科技、模式优势较显著，成本水平持续领跑行业，看好公司ROE增长潜力。关注要点： 1、#高质量种猪和高效管理支撑下、公司5月完全成本水平已低于14元/kg。公司整体成本、区域成本表现较优秀。根据公司交流，公司5月完全成本低于13.8元/千克，其中3家区域公司成本低于13元/千克。我们认为成本优势主要来自于两方面：种猪端，公司种猪性能较好，断奶仔猪成本较低。据公司公众号，

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德康农牧

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夜长梦山

2024-06-20 19:07:56

光芯片大涨点评：需求加大后供给或将更加紧张

今日光芯片个股大涨，上午源杰科技最高涨12%、长光华芯涨6%、仕佳光子涨4%。在25年800G光模块需求上修、1.6T需求预计500万只以上的情况下，上游光芯片需求有望更加旺盛。光芯片是天风通信团队重点跟踪的子版块，源杰上市至今我们都密切跟踪行业变化，多次组织调研产业链，前不久也汇报过光模块及光芯片的动态，我们看好光芯片的发展前景。过去国内光芯片厂产品多数集中在电信运营商市场，近1-2年开始渗透到数通领域，推出产品并送样下游数通光模块厂，特别是在400G/800G光模块用100G EML产品上

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源杰科技

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夜长梦山

2024-06-20 19:07:18

【华西电子】科创板收并购获政策支持，模拟芯片板块有望重点受益

1️⃣科创八条鼓励收并购，模拟芯片领域有望重点受益根据证监会《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》第四点，更大力度支持并购重组。#支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。提高并购重组估值包容性，#支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富并购重组支付工具，开展股份对价分期支付研究。#支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。我们认为模拟芯片领域收并购将是必然趋势，国外模拟行业较为集中，预计国内模拟芯片发展也会逐步走向集中整合的道路，根据SW分类，

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圣邦股份

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夜长梦山

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「瑞普生物」点评 | 家畜、宠物增量释放，战略布局成果初见成效【中金农业王思洋】

大家好瑞普生物近期出席中金2024年中期策略会，公司就家畜业务增长、宠物疫苗动销等方面与参会投资者进行了交流。我们认为，公司家畜及宠物板块有望释放增量、家禽及化药业务经营稳健，前期战略布局初见成效，有望支撑本年业绩实现较好增长。关注要点： 1、#家畜板块并表在即、宠物业务开局向好、有望贡献业务增量。1）家畜：我们认为必威安泰或于2Q24并表，公司补全口蹄疫产品管线，有助于产品方案集成与导入、营销团队与客户资源共享，推动市场苗增长；同时公司与德康农牧等头部生猪养殖集团达成战略合作，大客户增量或

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瑞普生物

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夜长梦山

2024-06-20 19:05:24

【国信社服】持续看好教育赛道在弱市中的配置价值！

我们此前分析过，从人口梯度演进规律，2016年是全面二胎后的新生儿出生高峰，2017年略有下降，2018年起开始有较明显回落。从6岁幼升小、12岁小升初、15岁中考、18岁高考来看，目前已经渡过早教和幼儿园学习高峰，2028年前后进入小升初高峰，2031年进入中考高峰，2034年进入高考高峰（仅指应届高三学生），因此K12教育赛道还至少有10年人口红利期，后面2035年类似于广东这样的区域还因出生人口好于全国而进入结构性机会期。短期国内家庭进入边际储蓄倾向增加阶段，但家庭教育支出以及国家财政投

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佳发教育

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夜长梦山

2024-06-20 19:04:46

科技风起，看多半导体&新型显示材料【国盛化工】

新质生产力再次被强调，科技政策有望持续加码 2024年5月31日，求是网发布《发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点》，再次强调新质生产力与科技创新。半导体材料、新型显示材料作为科技产业的核心环节，有望持续迎接发展机遇。 🔻半导体材料：大基金三期助力产业腾飞 2024年5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，注册资本3340亿元，超前两期总和。以1:4杠杆测算，大基金三期将撬动万亿级资本规模。目前我国成熟制程国产化率显著提升，但先进制程以及AI芯片相关环节（如

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雅克科技

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【华创交运】快递数据：5月韵达业务增速领先，圆通收入增速领先

一、行业：5月业务量增速23.8%，单票收入同比下降12.2% 行业业务量： 1）5月完成业务量147.8亿件，同比增长23.8%； 2）1-5月累计看，完成业务量655.9亿件，同比增长24.4%。行业收入、单价： 1）5月行业收入1159.9亿元，同比增长15.6%，1-5月累计收入5371.1亿元，同比增长16.6%； 2）单票收入：5月单票收入7.85元，同比下降12.2%，1-5月票均8.19元，同比下降12.4%；分产粮区看，广东5月单票收入7.02元，同比下降12.0%（-0.9

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方正军工 | 船市更新：新造船量价保持上涨，景气度有望长期延续

#需求-船型需求有望轮动、三大总装平台深度受益：短期受益于红海危机及港口拥堵，全球航运运力不足推动运价持续上涨；中长期来看，船龄老化+船舶脱碳有望推动船舶长周期景气上行。散货船、集装箱船、油船、气体船被称为四大船型，未来需求有望轮动增长：箱船：支线需求集装箱船前期订单少，船龄老化更新缺口大，未来或成为焦点；散货船：短期大宗商品涨价提供支撑，长期受益于双燃料船替换需求（目前双燃料船占比仅1.8%）；油船：原油船老龄化严重，更新需求为手持订单3倍。油船前五个月新接订单较去年同期上涨47%

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【西南电新】钨丝制造壁垒再次升华，晶裂已成影响钨丝需求的首要因素

我们了解到近期切片端对钨丝的需求大幅下降，渗透率较一季度明显回落，主要钨丝切片产生的晶裂问题与硅料价格回落相关。在此背景下，我们认为可关注产业链上下游对晶裂问题的解决及硅料价格底部反弹信号。硅料价格自不必多说，在此我们重点分析晶裂问题。一、晶裂问题产生的原因？晶裂是由钨丝切割残留应力过大导致，在210规格（包括182*210矩形片）中尤为明显，182硅片几乎无影响。钨丝切割带来的210硅片晶裂问题，将影响210硅片A品率2pct左右。当前矩形片/大尺寸趋势下，210相关型号硅片渗透率持续提升

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618大促数据解读：深卷比价与性价比，直播电商逆势增长

24年618简化繁杂规则，比价跟价再加码，聚焦用户体验。各平台持续深卷低价策略，取消复杂预售制、拉短战线，以直接的百亿补贴、超级红包的优惠手段攻占消费者心智。“低价策略”升级为“比价策略”，如拼多多618期间上线自动跟价系统、抖音小范围内测电商改价系统等、京东与天猫“全网低价不怕比”等。 24年618电商大盘增速放缓，直播电商逆势增长，社区团购缩减。24年618期间全网GMV达7428亿元，同比-7.0%。分渠道看，综合电商/直播电商/即时零售/社区团购GMV分别达5717/2068/249/1

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诺泰生物业绩大超预期！重视减重产业链加速向上的机会！

事件：6月19日，诺泰生物发布2024年半年度业绩预告的自愿性披露公告 2024H1，公司预计实现归母净利润1.8-2.5亿元，同比增长330.08%-497.34%；预计实现扣非归母净利润1.8-2.5亿元，同比增长318.59%-481.38%。单看Q2，以中位值计算，公司预计实现归母净利润1.49亿元，同比增长613.39%，环比增长124.14%；预计实现扣非归母净利润1.50亿元，同比增长662.49%，环比增长128.75%。点评：随着公司自主选择产品的持续放量及收入占比提升，公

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【天风电新】几个更新

1、比亚迪：6.18比亚迪财险上线，公众号开启投保入口，首批覆盖七个省份，目前其他可参保的品牌包括保时捷、AITO问界、宝马等。【#相比第三方保险企业新车第一年保费，便宜1000元，约20%左右】。而价格越高车型预计的优惠幅度越大，以售价35万的腾势D9为例，第三方保险全险费用约在7-8k（与同级别的油车相近），比亚迪财险费用约4k，降幅约45%。这个事重视的点在于：1）庞大的销量基数带来了几乎为0的获客成本。2）财险规模效应很明显，短期便宜定价或不赚钱，但中长期若比亚迪斩获20%+市场份额

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【申万煤炭】#需求改善将提振煤价

高股息奠定行业长期投资价值-#2024年煤炭行业中期投资策略供给端：#国内煤炭产量承压，下半年进口端增速预期放缓，长期主要产煤国产量及出口量无大幅增长预期，煤炭供给持续偏紧。在保供政策下，21年以来国内原煤产量增长，2023年在安监环保政策趋严的背景下，主要产地产量增速承压，伴随后续新增产能受限且落后煤炭产能持续退出，国内煤炭净增长产能预期承压。而国际主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，全球供应格局偏紧。需求端：通过对我国煤炭消费结构进行拆分，针对煤炭消费的重点影响变量进行盘点。发电

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坚定看好中国晶圆制造核心资产：基本面改善与估值提升持续共振

晶合集成昨天盘后投资者互动平台表示：“公司目前产能约为11.5万片/月，自2024年3月至今，产能一直处于满载状态，目前公司产线负荷约为110%，订单已超过公司产能。公司已根据市场情况对部分产品代工价格进行上调，后续公司将结合市场情况及产能利用率对代工价格进行相应调整。” 该现象确认此前推演逻辑，并可期行业未来催化：【华虹半导体】基本面走强最先确认，率先领涨晶圆代工，后续可以关注【晶合集成】、【中芯国际】经营策略变化落地带来的国内代工行业共振。本次特色晶圆代工行情归纳如下: 【结构性】区

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三桶油推荐：需求旺季供给紧张油价再次上扬，社会收益率下降红利资产配置价值更显

出行旺季拉动需求，供给偏紧油价再迎上行 6月开始，欧美进入出行旺季，全球原油需求季节性抬升，尽管6月OPEC+会议结果不及预期，但三季度OPEC+仍将维持此前的减产计划，在此基础上，伊拉克、哈萨克斯坦等国将会为此前的超产行为进行补偿性减产，俄罗斯产量也预计将于6月份压降24.7万桶/天，因此6月开始，出行旺季叠加部分补偿性减产，原油的供需紧张状态将会加剧。近期，油价已经开始反弹，在增储上产的背景下，三桶油有望充分受益。社会整体收益率下行，高股息资产配置价值更显近几年我国30年期国债收益率整体

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「德康农牧」点评 | 成本优势强化、轻资产扩张，看好高ROE潜力【中金农业王思洋】

大家好德康农牧近期出席中金24年中期策略会，公司就科技水平、养殖管理、养殖模式等方面与参会投资者进行了交流。我们认为公司管理、科技、模式优势较显著，成本水平持续领跑行业，看好公司ROE增长潜力。关注要点： 1、#高质量种猪和高效管理支撑下、公司5月完全成本水平已低于14元/kg。公司整体成本、区域成本表现较优秀。根据公司交流，公司5月完全成本低于13.8元/千克，其中3家区域公司成本低于13元/千克。我们认为成本优势主要来自于两方面：种猪端，公司种猪性能较好，断奶仔猪成本较低。据公司公众号，

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光芯片大涨点评：需求加大后供给或将更加紧张

今日光芯片个股大涨，上午源杰科技最高涨12%、长光华芯涨6%、仕佳光子涨4%。在25年800G光模块需求上修、1.6T需求预计500万只以上的情况下，上游光芯片需求有望更加旺盛。光芯片是天风通信团队重点跟踪的子版块，源杰上市至今我们都密切跟踪行业变化，多次组织调研产业链，前不久也汇报过光模块及光芯片的动态，我们看好光芯片的发展前景。过去国内光芯片厂产品多数集中在电信运营商市场，近1-2年开始渗透到数通领域，推出产品并送样下游数通光模块厂，特别是在400G/800G光模块用100G EML产品上

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【华西电子】科创板收并购获政策支持，模拟芯片板块有望重点受益

1️⃣科创八条鼓励收并购，模拟芯片领域有望重点受益根据证监会《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》第四点，更大力度支持并购重组。#支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。提高并购重组估值包容性，#支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富并购重组支付工具，开展股份对价分期支付研究。#支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。我们认为模拟芯片领域收并购将是必然趋势，国外模拟行业较为集中，预计国内模拟芯片发展也会逐步走向集中整合的道路，根据SW分类，

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「瑞普生物」点评 | 家畜、宠物增量释放，战略布局成果初见成效【中金农业王思洋】

大家好瑞普生物近期出席中金2024年中期策略会，公司就家畜业务增长、宠物疫苗动销等方面与参会投资者进行了交流。我们认为，公司家畜及宠物板块有望释放增量、家禽及化药业务经营稳健，前期战略布局初见成效，有望支撑本年业绩实现较好增长。关注要点： 1、#家畜板块并表在即、宠物业务开局向好、有望贡献业务增量。1）家畜：我们认为必威安泰或于2Q24并表，公司补全口蹄疫产品管线，有助于产品方案集成与导入、营销团队与客户资源共享，推动市场苗增长；同时公司与德康农牧等头部生猪养殖集团达成战略合作，大客户增量或

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【国信社服】持续看好教育赛道在弱市中的配置价值！

我们此前分析过，从人口梯度演进规律，2016年是全面二胎后的新生儿出生高峰，2017年略有下降，2018年起开始有较明显回落。从6岁幼升小、12岁小升初、15岁中考、18岁高考来看，目前已经渡过早教和幼儿园学习高峰，2028年前后进入小升初高峰，2031年进入中考高峰，2034年进入高考高峰（仅指应届高三学生），因此K12教育赛道还至少有10年人口红利期，后面2035年类似于广东这样的区域还因出生人口好于全国而进入结构性机会期。短期国内家庭进入边际储蓄倾向增加阶段，但家庭教育支出以及国家财政投

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科技风起，看多半导体&新型显示材料【国盛化工】

新质生产力再次被强调，科技政策有望持续加码 2024年5月31日，求是网发布《发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点》，再次强调新质生产力与科技创新。半导体材料、新型显示材料作为科技产业的核心环节，有望持续迎接发展机遇。 🔻半导体材料：大基金三期助力产业腾飞 2024年5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，注册资本3340亿元，超前两期总和。以1:4杠杆测算，大基金三期将撬动万亿级资本规模。目前我国成熟制程国产化率显著提升，但先进制程以及AI芯片相关环节（如

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【华创交运】快递数据：5月韵达业务增速领先，圆通收入增速领先

一、行业：5月业务量增速23.8%，单票收入同比下降12.2% 行业业务量： 1）5月完成业务量147.8亿件，同比增长23.8%； 2）1-5月累计看，完成业务量655.9亿件，同比增长24.4%。行业收入、单价： 1）5月行业收入1159.9亿元，同比增长15.6%，1-5月累计收入5371.1亿元，同比增长16.6%； 2）单票收入：5月单票收入7.85元，同比下降12.2%，1-5月票均8.19元，同比下降12.4%；分产粮区看，广东5月单票收入7.02元，同比下降12.0%（-0.9

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圆通速递

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夜长梦山

2024-06-20 19:17:14

方正军工 | 船市更新：新造船量价保持上涨，景气度有望长期延续

#需求-船型需求有望轮动、三大总装平台深度受益：短期受益于红海危机及港口拥堵，全球航运运力不足推动运价持续上涨；中长期来看，船龄老化+船舶脱碳有望推动船舶长周期景气上行。散货船、集装箱船、油船、气体船被称为四大船型，未来需求有望轮动增长：箱船：支线需求集装箱船前期订单少，船龄老化更新缺口大，未来或成为焦点；散货船：短期大宗商品涨价提供支撑，长期受益于双燃料船替换需求（目前双燃料船占比仅1.8%）；油船：原油船老龄化严重，更新需求为手持订单3倍。油船前五个月新接订单较去年同期上涨47%

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中国动力

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夜长梦山

2024-06-20 19:16:12

【西南电新】钨丝制造壁垒再次升华，晶裂已成影响钨丝需求的首要因素

我们了解到近期切片端对钨丝的需求大幅下降，渗透率较一季度明显回落，主要钨丝切片产生的晶裂问题与硅料价格回落相关。在此背景下，我们认为可关注产业链上下游对晶裂问题的解决及硅料价格底部反弹信号。硅料价格自不必多说，在此我们重点分析晶裂问题。一、晶裂问题产生的原因？晶裂是由钨丝切割残留应力过大导致，在210规格（包括182*210矩形片）中尤为明显，182硅片几乎无影响。钨丝切割带来的210硅片晶裂问题，将影响210硅片A品率2pct左右。当前矩形片/大尺寸趋势下，210相关型号硅片渗透率持续提升

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博威合金

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夜长梦山

2024-06-20 19:15:12

618大促数据解读：深卷比价与性价比，直播电商逆势增长

24年618简化繁杂规则，比价跟价再加码，聚焦用户体验。各平台持续深卷低价策略，取消复杂预售制、拉短战线，以直接的百亿补贴、超级红包的优惠手段攻占消费者心智。“低价策略”升级为“比价策略”，如拼多多618期间上线自动跟价系统、抖音小范围内测电商改价系统等、京东与天猫“全网低价不怕比”等。 24年618电商大盘增速放缓，直播电商逆势增长，社区团购缩减。24年618期间全网GMV达7428亿元，同比-7.0%。分渠道看，综合电商/直播电商/即时零售/社区团购GMV分别达5717/2068/249/1

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首旅酒店

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夜长梦山

2024-06-20 19:14:32

诺泰生物业绩大超预期！重视减重产业链加速向上的机会！

事件：6月19日，诺泰生物发布2024年半年度业绩预告的自愿性披露公告 2024H1，公司预计实现归母净利润1.8-2.5亿元，同比增长330.08%-497.34%；预计实现扣非归母净利润1.8-2.5亿元，同比增长318.59%-481.38%。单看Q2，以中位值计算，公司预计实现归母净利润1.49亿元，同比增长613.39%，环比增长124.14%；预计实现扣非归母净利润1.50亿元，同比增长662.49%，环比增长128.75%。点评：随着公司自主选择产品的持续放量及收入占比提升，公

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诺泰生物

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夜长梦山

2024-06-20 19:12:43

【天风电新】几个更新

1、比亚迪：6.18比亚迪财险上线，公众号开启投保入口，首批覆盖七个省份，目前其他可参保的品牌包括保时捷、AITO问界、宝马等。【#相比第三方保险企业新车第一年保费，便宜1000元，约20%左右】。而价格越高车型预计的优惠幅度越大，以售价35万的腾势D9为例，第三方保险全险费用约在7-8k（与同级别的油车相近），比亚迪财险费用约4k，降幅约45%。这个事重视的点在于：1）庞大的销量基数带来了几乎为0的获客成本。2）财险规模效应很明显，短期便宜定价或不赚钱，但中长期若比亚迪斩获20%+市场份额

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大连热电

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夜长梦山

2024-06-20 19:12:01

【申万煤炭】#需求改善将提振煤价

高股息奠定行业长期投资价值-#2024年煤炭行业中期投资策略供给端：#国内煤炭产量承压，下半年进口端增速预期放缓，长期主要产煤国产量及出口量无大幅增长预期，煤炭供给持续偏紧。在保供政策下，21年以来国内原煤产量增长，2023年在安监环保政策趋严的背景下，主要产地产量增速承压，伴随后续新增产能受限且落后煤炭产能持续退出，国内煤炭净增长产能预期承压。而国际主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，全球供应格局偏紧。需求端：通过对我国煤炭消费结构进行拆分，针对煤炭消费的重点影响变量进行盘点。发电

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平煤股份

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夜长梦山

2024-06-20 19:10:34

坚定看好中国晶圆制造核心资产：基本面改善与估值提升持续共振

晶合集成昨天盘后投资者互动平台表示：“公司目前产能约为11.5万片/月，自2024年3月至今，产能一直处于满载状态，目前公司产线负荷约为110%，订单已超过公司产能。公司已根据市场情况对部分产品代工价格进行上调，后续公司将结合市场情况及产能利用率对代工价格进行相应调整。” 该现象确认此前推演逻辑，并可期行业未来催化：【华虹半导体】基本面走强最先确认，率先领涨晶圆代工，后续可以关注【晶合集成】、【中芯国际】经营策略变化落地带来的国内代工行业共振。本次特色晶圆代工行情归纳如下: 【结构性】区

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长川科技

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夜长梦山

2024-06-20 19:09:28

三桶油推荐：需求旺季供给紧张油价再次上扬，社会收益率下降红利资产配置价值更显

出行旺季拉动需求，供给偏紧油价再迎上行 6月开始，欧美进入出行旺季，全球原油需求季节性抬升，尽管6月OPEC+会议结果不及预期，但三季度OPEC+仍将维持此前的减产计划，在此基础上，伊拉克、哈萨克斯坦等国将会为此前的超产行为进行补偿性减产，俄罗斯产量也预计将于6月份压降24.7万桶/天，因此6月开始，出行旺季叠加部分补偿性减产，原油的供需紧张状态将会加剧。近期，油价已经开始反弹，在增储上产的背景下，三桶油有望充分受益。社会整体收益率下行，高股息资产配置价值更显近几年我国30年期国债收益率整体

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中国石油

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夜长梦山

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「德康农牧」点评 | 成本优势强化、轻资产扩张，看好高ROE潜力【中金农业王思洋】

大家好德康农牧近期出席中金24年中期策略会，公司就科技水平、养殖管理、养殖模式等方面与参会投资者进行了交流。我们认为公司管理、科技、模式优势较显著，成本水平持续领跑行业，看好公司ROE增长潜力。关注要点： 1、#高质量种猪和高效管理支撑下、公司5月完全成本水平已低于14元/kg。公司整体成本、区域成本表现较优秀。根据公司交流，公司5月完全成本低于13.8元/千克，其中3家区域公司成本低于13元/千克。我们认为成本优势主要来自于两方面：种猪端，公司种猪性能较好，断奶仔猪成本较低。据公司公众号，

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德康农牧

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夜长梦山

2024-06-20 19:07:56

光芯片大涨点评：需求加大后供给或将更加紧张

今日光芯片个股大涨，上午源杰科技最高涨12%、长光华芯涨6%、仕佳光子涨4%。在25年800G光模块需求上修、1.6T需求预计500万只以上的情况下，上游光芯片需求有望更加旺盛。光芯片是天风通信团队重点跟踪的子版块，源杰上市至今我们都密切跟踪行业变化，多次组织调研产业链，前不久也汇报过光模块及光芯片的动态，我们看好光芯片的发展前景。过去国内光芯片厂产品多数集中在电信运营商市场，近1-2年开始渗透到数通领域，推出产品并送样下游数通光模块厂，特别是在400G/800G光模块用100G EML产品上

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源杰科技

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夜长梦山

2024-06-20 19:07:18

【华西电子】科创板收并购获政策支持，模拟芯片板块有望重点受益

1️⃣科创八条鼓励收并购，模拟芯片领域有望重点受益根据证监会《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》第四点，更大力度支持并购重组。#支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。提高并购重组估值包容性，#支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富并购重组支付工具，开展股份对价分期支付研究。#支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。我们认为模拟芯片领域收并购将是必然趋势，国外模拟行业较为集中，预计国内模拟芯片发展也会逐步走向集中整合的道路，根据SW分类，

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圣邦股份

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夜长梦山

2024-06-20 19:06:05

「瑞普生物」点评 | 家畜、宠物增量释放，战略布局成果初见成效【中金农业王思洋】

大家好瑞普生物近期出席中金2024年中期策略会，公司就家畜业务增长、宠物疫苗动销等方面与参会投资者进行了交流。我们认为，公司家畜及宠物板块有望释放增量、家禽及化药业务经营稳健，前期战略布局初见成效，有望支撑本年业绩实现较好增长。关注要点： 1、#家畜板块并表在即、宠物业务开局向好、有望贡献业务增量。1）家畜：我们认为必威安泰或于2Q24并表，公司补全口蹄疫产品管线，有助于产品方案集成与导入、营销团队与客户资源共享，推动市场苗增长；同时公司与德康农牧等头部生猪养殖集团达成战略合作，大客户增量或

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瑞普生物

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夜长梦山

2024-06-20 19:05:24

【国信社服】持续看好教育赛道在弱市中的配置价值！

我们此前分析过，从人口梯度演进规律，2016年是全面二胎后的新生儿出生高峰，2017年略有下降，2018年起开始有较明显回落。从6岁幼升小、12岁小升初、15岁中考、18岁高考来看，目前已经渡过早教和幼儿园学习高峰，2028年前后进入小升初高峰，2031年进入中考高峰，2034年进入高考高峰（仅指应届高三学生），因此K12教育赛道还至少有10年人口红利期，后面2035年类似于广东这样的区域还因出生人口好于全国而进入结构性机会期。短期国内家庭进入边际储蓄倾向增加阶段，但家庭教育支出以及国家财政投

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佳发教育

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夜长梦山

2024-06-20 19:04:46

科技风起，看多半导体&新型显示材料【国盛化工】

新质生产力再次被强调，科技政策有望持续加码 2024年5月31日，求是网发布《发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点》，再次强调新质生产力与科技创新。半导体材料、新型显示材料作为科技产业的核心环节，有望持续迎接发展机遇。 🔻半导体材料：大基金三期助力产业腾飞 2024年5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，注册资本3340亿元，超前两期总和。以1:4杠杆测算，大基金三期将撬动万亿级资本规模。目前我国成熟制程国产化率显著提升，但先进制程以及AI芯片相关环节（如

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雅克科技

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【华创交运】快递数据：5月韵达业务增速领先，圆通收入增速领先

一、行业：5月业务量增速23.8%，单票收入同比下降12.2% 行业业务量： 1）5月完成业务量147.8亿件，同比增长23.8%； 2）1-5月累计看，完成业务量655.9亿件，同比增长24.4%。行业收入、单价： 1）5月行业收入1159.9亿元，同比增长15.6%，1-5月累计收入5371.1亿元，同比增长16.6%； 2）单票收入：5月单票收入7.85元，同比下降12.2%，1-5月票均8.19元，同比下降12.4%；分产粮区看，广东5月单票收入7.02元，同比下降12.0%（-0.9

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方正军工 | 船市更新：新造船量价保持上涨，景气度有望长期延续

#需求-船型需求有望轮动、三大总装平台深度受益：短期受益于红海危机及港口拥堵，全球航运运力不足推动运价持续上涨；中长期来看，船龄老化+船舶脱碳有望推动船舶长周期景气上行。散货船、集装箱船、油船、气体船被称为四大船型，未来需求有望轮动增长：箱船：支线需求集装箱船前期订单少，船龄老化更新缺口大，未来或成为焦点；散货船：短期大宗商品涨价提供支撑，长期受益于双燃料船替换需求（目前双燃料船占比仅1.8%）；油船：原油船老龄化严重，更新需求为手持订单3倍。油船前五个月新接订单较去年同期上涨47%

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【西南电新】钨丝制造壁垒再次升华，晶裂已成影响钨丝需求的首要因素

我们了解到近期切片端对钨丝的需求大幅下降，渗透率较一季度明显回落，主要钨丝切片产生的晶裂问题与硅料价格回落相关。在此背景下，我们认为可关注产业链上下游对晶裂问题的解决及硅料价格底部反弹信号。硅料价格自不必多说，在此我们重点分析晶裂问题。一、晶裂问题产生的原因？晶裂是由钨丝切割残留应力过大导致，在210规格（包括182*210矩形片）中尤为明显，182硅片几乎无影响。钨丝切割带来的210硅片晶裂问题，将影响210硅片A品率2pct左右。当前矩形片/大尺寸趋势下，210相关型号硅片渗透率持续提升

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618大促数据解读：深卷比价与性价比，直播电商逆势增长

24年618简化繁杂规则，比价跟价再加码，聚焦用户体验。各平台持续深卷低价策略，取消复杂预售制、拉短战线，以直接的百亿补贴、超级红包的优惠手段攻占消费者心智。“低价策略”升级为“比价策略”，如拼多多618期间上线自动跟价系统、抖音小范围内测电商改价系统等、京东与天猫“全网低价不怕比”等。 24年618电商大盘增速放缓，直播电商逆势增长，社区团购缩减。24年618期间全网GMV达7428亿元，同比-7.0%。分渠道看，综合电商/直播电商/即时零售/社区团购GMV分别达5717/2068/249/1

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诺泰生物业绩大超预期！重视减重产业链加速向上的机会！

事件：6月19日，诺泰生物发布2024年半年度业绩预告的自愿性披露公告 2024H1，公司预计实现归母净利润1.8-2.5亿元，同比增长330.08%-497.34%；预计实现扣非归母净利润1.8-2.5亿元，同比增长318.59%-481.38%。单看Q2，以中位值计算，公司预计实现归母净利润1.49亿元，同比增长613.39%，环比增长124.14%；预计实现扣非归母净利润1.50亿元，同比增长662.49%，环比增长128.75%。点评：随着公司自主选择产品的持续放量及收入占比提升，公

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【天风电新】几个更新

1、比亚迪：6.18比亚迪财险上线，公众号开启投保入口，首批覆盖七个省份，目前其他可参保的品牌包括保时捷、AITO问界、宝马等。【#相比第三方保险企业新车第一年保费，便宜1000元，约20%左右】。而价格越高车型预计的优惠幅度越大，以售价35万的腾势D9为例，第三方保险全险费用约在7-8k（与同级别的油车相近），比亚迪财险费用约4k，降幅约45%。这个事重视的点在于：1）庞大的销量基数带来了几乎为0的获客成本。2）财险规模效应很明显，短期便宜定价或不赚钱，但中长期若比亚迪斩获20%+市场份额

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【申万煤炭】#需求改善将提振煤价

高股息奠定行业长期投资价值-#2024年煤炭行业中期投资策略供给端：#国内煤炭产量承压，下半年进口端增速预期放缓，长期主要产煤国产量及出口量无大幅增长预期，煤炭供给持续偏紧。在保供政策下，21年以来国内原煤产量增长，2023年在安监环保政策趋严的背景下，主要产地产量增速承压，伴随后续新增产能受限且落后煤炭产能持续退出，国内煤炭净增长产能预期承压。而国际主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，全球供应格局偏紧。需求端：通过对我国煤炭消费结构进行拆分，针对煤炭消费的重点影响变量进行盘点。发电

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坚定看好中国晶圆制造核心资产：基本面改善与估值提升持续共振

晶合集成昨天盘后投资者互动平台表示：“公司目前产能约为11.5万片/月，自2024年3月至今，产能一直处于满载状态，目前公司产线负荷约为110%，订单已超过公司产能。公司已根据市场情况对部分产品代工价格进行上调，后续公司将结合市场情况及产能利用率对代工价格进行相应调整。” 该现象确认此前推演逻辑，并可期行业未来催化：【华虹半导体】基本面走强最先确认，率先领涨晶圆代工，后续可以关注【晶合集成】、【中芯国际】经营策略变化落地带来的国内代工行业共振。本次特色晶圆代工行情归纳如下: 【结构性】区

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三桶油推荐：需求旺季供给紧张油价再次上扬，社会收益率下降红利资产配置价值更显

出行旺季拉动需求，供给偏紧油价再迎上行 6月开始，欧美进入出行旺季，全球原油需求季节性抬升，尽管6月OPEC+会议结果不及预期，但三季度OPEC+仍将维持此前的减产计划，在此基础上，伊拉克、哈萨克斯坦等国将会为此前的超产行为进行补偿性减产，俄罗斯产量也预计将于6月份压降24.7万桶/天，因此6月开始，出行旺季叠加部分补偿性减产，原油的供需紧张状态将会加剧。近期，油价已经开始反弹，在增储上产的背景下，三桶油有望充分受益。社会整体收益率下行，高股息资产配置价值更显近几年我国30年期国债收益率整体

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「德康农牧」点评 | 成本优势强化、轻资产扩张，看好高ROE潜力【中金农业王思洋】

大家好德康农牧近期出席中金24年中期策略会，公司就科技水平、养殖管理、养殖模式等方面与参会投资者进行了交流。我们认为公司管理、科技、模式优势较显著，成本水平持续领跑行业，看好公司ROE增长潜力。关注要点： 1、#高质量种猪和高效管理支撑下、公司5月完全成本水平已低于14元/kg。公司整体成本、区域成本表现较优秀。根据公司交流，公司5月完全成本低于13.8元/千克，其中3家区域公司成本低于13元/千克。我们认为成本优势主要来自于两方面：种猪端，公司种猪性能较好，断奶仔猪成本较低。据公司公众号，

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光芯片大涨点评：需求加大后供给或将更加紧张

今日光芯片个股大涨，上午源杰科技最高涨12%、长光华芯涨6%、仕佳光子涨4%。在25年800G光模块需求上修、1.6T需求预计500万只以上的情况下，上游光芯片需求有望更加旺盛。光芯片是天风通信团队重点跟踪的子版块，源杰上市至今我们都密切跟踪行业变化，多次组织调研产业链，前不久也汇报过光模块及光芯片的动态，我们看好光芯片的发展前景。过去国内光芯片厂产品多数集中在电信运营商市场，近1-2年开始渗透到数通领域，推出产品并送样下游数通光模块厂，特别是在400G/800G光模块用100G EML产品上

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【华西电子】科创板收并购获政策支持，模拟芯片板块有望重点受益

1️⃣科创八条鼓励收并购，模拟芯片领域有望重点受益根据证监会《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》第四点，更大力度支持并购重组。#支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。提高并购重组估值包容性，#支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富并购重组支付工具，开展股份对价分期支付研究。#支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。我们认为模拟芯片领域收并购将是必然趋势，国外模拟行业较为集中，预计国内模拟芯片发展也会逐步走向集中整合的道路，根据SW分类，

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「瑞普生物」点评 | 家畜、宠物增量释放，战略布局成果初见成效【中金农业王思洋】

大家好瑞普生物近期出席中金2024年中期策略会，公司就家畜业务增长、宠物疫苗动销等方面与参会投资者进行了交流。我们认为，公司家畜及宠物板块有望释放增量、家禽及化药业务经营稳健，前期战略布局初见成效，有望支撑本年业绩实现较好增长。关注要点： 1、#家畜板块并表在即、宠物业务开局向好、有望贡献业务增量。1）家畜：我们认为必威安泰或于2Q24并表，公司补全口蹄疫产品管线，有助于产品方案集成与导入、营销团队与客户资源共享，推动市场苗增长；同时公司与德康农牧等头部生猪养殖集团达成战略合作，大客户增量或

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【国信社服】持续看好教育赛道在弱市中的配置价值！

我们此前分析过，从人口梯度演进规律，2016年是全面二胎后的新生儿出生高峰，2017年略有下降，2018年起开始有较明显回落。从6岁幼升小、12岁小升初、15岁中考、18岁高考来看，目前已经渡过早教和幼儿园学习高峰，2028年前后进入小升初高峰，2031年进入中考高峰，2034年进入高考高峰（仅指应届高三学生），因此K12教育赛道还至少有10年人口红利期，后面2035年类似于广东这样的区域还因出生人口好于全国而进入结构性机会期。短期国内家庭进入边际储蓄倾向增加阶段，但家庭教育支出以及国家财政投

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科技风起，看多半导体&新型显示材料【国盛化工】

新质生产力再次被强调，科技政策有望持续加码 2024年5月31日，求是网发布《发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点》，再次强调新质生产力与科技创新。半导体材料、新型显示材料作为科技产业的核心环节，有望持续迎接发展机遇。 🔻半导体材料：大基金三期助力产业腾飞 2024年5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，注册资本3340亿元，超前两期总和。以1:4杠杆测算，大基金三期将撬动万亿级资本规模。目前我国成熟制程国产化率显著提升，但先进制程以及AI芯片相关环节（如

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【华创交运】快递数据：5月韵达业务增速领先，圆通收入增速领先

一、行业：5月业务量增速23.8%，单票收入同比下降12.2% 行业业务量： 1）5月完成业务量147.8亿件，同比增长23.8%； 2）1-5月累计看，完成业务量655.9亿件，同比增长24.4%。行业收入、单价： 1）5月行业收入1159.9亿元，同比增长15.6%，1-5月累计收入5371.1亿元，同比增长16.6%； 2）单票收入：5月单票收入7.85元，同比下降12.2%，1-5月票均8.19元，同比下降12.4%；分产粮区看，广东5月单票收入7.02元，同比下降12.0%（-0.9

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圆通速递

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夜长梦山

2024-06-20 19:17:14

方正军工 | 船市更新：新造船量价保持上涨，景气度有望长期延续

#需求-船型需求有望轮动、三大总装平台深度受益：短期受益于红海危机及港口拥堵，全球航运运力不足推动运价持续上涨；中长期来看，船龄老化+船舶脱碳有望推动船舶长周期景气上行。散货船、集装箱船、油船、气体船被称为四大船型，未来需求有望轮动增长：箱船：支线需求集装箱船前期订单少，船龄老化更新缺口大，未来或成为焦点；散货船：短期大宗商品涨价提供支撑，长期受益于双燃料船替换需求（目前双燃料船占比仅1.8%）；油船：原油船老龄化严重，更新需求为手持订单3倍。油船前五个月新接订单较去年同期上涨47%

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中国动力

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夜长梦山

2024-06-20 19:16:12

【西南电新】钨丝制造壁垒再次升华，晶裂已成影响钨丝需求的首要因素

我们了解到近期切片端对钨丝的需求大幅下降，渗透率较一季度明显回落，主要钨丝切片产生的晶裂问题与硅料价格回落相关。在此背景下，我们认为可关注产业链上下游对晶裂问题的解决及硅料价格底部反弹信号。硅料价格自不必多说，在此我们重点分析晶裂问题。一、晶裂问题产生的原因？晶裂是由钨丝切割残留应力过大导致，在210规格（包括182*210矩形片）中尤为明显，182硅片几乎无影响。钨丝切割带来的210硅片晶裂问题，将影响210硅片A品率2pct左右。当前矩形片/大尺寸趋势下，210相关型号硅片渗透率持续提升

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博威合金

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夜长梦山

2024-06-20 19:15:12

618大促数据解读：深卷比价与性价比，直播电商逆势增长

24年618简化繁杂规则，比价跟价再加码，聚焦用户体验。各平台持续深卷低价策略，取消复杂预售制、拉短战线，以直接的百亿补贴、超级红包的优惠手段攻占消费者心智。“低价策略”升级为“比价策略”，如拼多多618期间上线自动跟价系统、抖音小范围内测电商改价系统等、京东与天猫“全网低价不怕比”等。 24年618电商大盘增速放缓，直播电商逆势增长，社区团购缩减。24年618期间全网GMV达7428亿元，同比-7.0%。分渠道看，综合电商/直播电商/即时零售/社区团购GMV分别达5717/2068/249/1

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首旅酒店

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夜长梦山

2024-06-20 19:14:32

诺泰生物业绩大超预期！重视减重产业链加速向上的机会！

事件：6月19日，诺泰生物发布2024年半年度业绩预告的自愿性披露公告 2024H1，公司预计实现归母净利润1.8-2.5亿元，同比增长330.08%-497.34%；预计实现扣非归母净利润1.8-2.5亿元，同比增长318.59%-481.38%。单看Q2，以中位值计算，公司预计实现归母净利润1.49亿元，同比增长613.39%，环比增长124.14%；预计实现扣非归母净利润1.50亿元，同比增长662.49%，环比增长128.75%。点评：随着公司自主选择产品的持续放量及收入占比提升，公

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诺泰生物

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夜长梦山

2024-06-20 19:12:43

【天风电新】几个更新

1、比亚迪：6.18比亚迪财险上线，公众号开启投保入口，首批覆盖七个省份，目前其他可参保的品牌包括保时捷、AITO问界、宝马等。【#相比第三方保险企业新车第一年保费，便宜1000元，约20%左右】。而价格越高车型预计的优惠幅度越大，以售价35万的腾势D9为例，第三方保险全险费用约在7-8k（与同级别的油车相近），比亚迪财险费用约4k，降幅约45%。这个事重视的点在于：1）庞大的销量基数带来了几乎为0的获客成本。2）财险规模效应很明显，短期便宜定价或不赚钱，但中长期若比亚迪斩获20%+市场份额

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大连热电

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夜长梦山

2024-06-20 19:12:01

【申万煤炭】#需求改善将提振煤价

高股息奠定行业长期投资价值-#2024年煤炭行业中期投资策略供给端：#国内煤炭产量承压，下半年进口端增速预期放缓，长期主要产煤国产量及出口量无大幅增长预期，煤炭供给持续偏紧。在保供政策下，21年以来国内原煤产量增长，2023年在安监环保政策趋严的背景下，主要产地产量增速承压，伴随后续新增产能受限且落后煤炭产能持续退出，国内煤炭净增长产能预期承压。而国际主要煤炭出口国产量及出口量均无大幅增长预期，全球供应格局偏紧。需求端：通过对我国煤炭消费结构进行拆分，针对煤炭消费的重点影响变量进行盘点。发电

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平煤股份

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夜长梦山

2024-06-20 19:10:34

坚定看好中国晶圆制造核心资产：基本面改善与估值提升持续共振

晶合集成昨天盘后投资者互动平台表示：“公司目前产能约为11.5万片/月，自2024年3月至今，产能一直处于满载状态，目前公司产线负荷约为110%，订单已超过公司产能。公司已根据市场情况对部分产品代工价格进行上调，后续公司将结合市场情况及产能利用率对代工价格进行相应调整。” 该现象确认此前推演逻辑，并可期行业未来催化：【华虹半导体】基本面走强最先确认，率先领涨晶圆代工，后续可以关注【晶合集成】、【中芯国际】经营策略变化落地带来的国内代工行业共振。本次特色晶圆代工行情归纳如下: 【结构性】区

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长川科技

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夜长梦山

2024-06-20 19:09:28

三桶油推荐：需求旺季供给紧张油价再次上扬，社会收益率下降红利资产配置价值更显

出行旺季拉动需求，供给偏紧油价再迎上行 6月开始，欧美进入出行旺季，全球原油需求季节性抬升，尽管6月OPEC+会议结果不及预期，但三季度OPEC+仍将维持此前的减产计划，在此基础上，伊拉克、哈萨克斯坦等国将会为此前的超产行为进行补偿性减产，俄罗斯产量也预计将于6月份压降24.7万桶/天，因此6月开始，出行旺季叠加部分补偿性减产，原油的供需紧张状态将会加剧。近期，油价已经开始反弹，在增储上产的背景下，三桶油有望充分受益。社会整体收益率下行，高股息资产配置价值更显近几年我国30年期国债收益率整体

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中国石油

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夜长梦山

2024-06-20 19:08:53

「德康农牧」点评 | 成本优势强化、轻资产扩张，看好高ROE潜力【中金农业王思洋】

大家好德康农牧近期出席中金24年中期策略会，公司就科技水平、养殖管理、养殖模式等方面与参会投资者进行了交流。我们认为公司管理、科技、模式优势较显著，成本水平持续领跑行业，看好公司ROE增长潜力。关注要点： 1、#高质量种猪和高效管理支撑下、公司5月完全成本水平已低于14元/kg。公司整体成本、区域成本表现较优秀。根据公司交流，公司5月完全成本低于13.8元/千克，其中3家区域公司成本低于13元/千克。我们认为成本优势主要来自于两方面：种猪端，公司种猪性能较好，断奶仔猪成本较低。据公司公众号，

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德康农牧

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夜长梦山

2024-06-20 19:07:56

光芯片大涨点评：需求加大后供给或将更加紧张

今日光芯片个股大涨，上午源杰科技最高涨12%、长光华芯涨6%、仕佳光子涨4%。在25年800G光模块需求上修、1.6T需求预计500万只以上的情况下，上游光芯片需求有望更加旺盛。光芯片是天风通信团队重点跟踪的子版块，源杰上市至今我们都密切跟踪行业变化，多次组织调研产业链，前不久也汇报过光模块及光芯片的动态，我们看好光芯片的发展前景。过去国内光芯片厂产品多数集中在电信运营商市场，近1-2年开始渗透到数通领域，推出产品并送样下游数通光模块厂，特别是在400G/800G光模块用100G EML产品上

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源杰科技

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夜长梦山

2024-06-20 19:07:18

【华西电子】科创板收并购获政策支持，模拟芯片板块有望重点受益

1️⃣科创八条鼓励收并购，模拟芯片领域有望重点受益根据证监会《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》第四点，更大力度支持并购重组。#支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合。提高并购重组估值包容性，#支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富并购重组支付工具，开展股份对价分期支付研究。#支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。我们认为模拟芯片领域收并购将是必然趋势，国外模拟行业较为集中，预计国内模拟芯片发展也会逐步走向集中整合的道路，根据SW分类，

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圣邦股份

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夜长梦山

2024-06-20 19:06:05

「瑞普生物」点评 | 家畜、宠物增量释放，战略布局成果初见成效【中金农业王思洋】

大家好瑞普生物近期出席中金2024年中期策略会，公司就家畜业务增长、宠物疫苗动销等方面与参会投资者进行了交流。我们认为，公司家畜及宠物板块有望释放增量、家禽及化药业务经营稳健，前期战略布局初见成效，有望支撑本年业绩实现较好增长。关注要点： 1、#家畜板块并表在即、宠物业务开局向好、有望贡献业务增量。1）家畜：我们认为必威安泰或于2Q24并表，公司补全口蹄疫产品管线，有助于产品方案集成与导入、营销团队与客户资源共享，推动市场苗增长；同时公司与德康农牧等头部生猪养殖集团达成战略合作，大客户增量或

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瑞普生物

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夜长梦山

2024-06-20 19:05:24

【国信社服】持续看好教育赛道在弱市中的配置价值！

我们此前分析过，从人口梯度演进规律，2016年是全面二胎后的新生儿出生高峰，2017年略有下降，2018年起开始有较明显回落。从6岁幼升小、12岁小升初、15岁中考、18岁高考来看，目前已经渡过早教和幼儿园学习高峰，2028年前后进入小升初高峰，2031年进入中考高峰，2034年进入高考高峰（仅指应届高三学生），因此K12教育赛道还至少有10年人口红利期，后面2035年类似于广东这样的区域还因出生人口好于全国而进入结构性机会期。短期国内家庭进入边际储蓄倾向增加阶段，但家庭教育支出以及国家财政投

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佳发教育

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夜长梦山

2024-06-20 19:04:46

科技风起，看多半导体&新型显示材料【国盛化工】

新质生产力再次被强调，科技政策有望持续加码 2024年5月31日，求是网发布《发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点》，再次强调新质生产力与科技创新。半导体材料、新型显示材料作为科技产业的核心环节，有望持续迎接发展机遇。 🔻半导体材料：大基金三期助力产业腾飞 2024年5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司成立，注册资本3340亿元，超前两期总和。以1:4杠杆测算，大基金三期将撬动万亿级资本规模。目前我国成熟制程国产化率显著提升，但先进制程以及AI芯片相关环节（如

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雅克科技

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