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2024-12-10 17:51:56

【中泰电子|乐鑫科技】合作火山引擎推进端侧AI落地

#合作火山引擎推进端侧AI 公司与火山引擎合作推进对话式AI场景，作为芯片合作厂商覆盖大模型在边缘端的落地应用，包括AI+潮玩类、桌面机器人、陪伴类产品等。目前豆包大模型作为国内领先模型之一，MAU持续向上，智能化提升催化硬件产品销量向上，公司核心供应WiFi智能模组类产品有望量价齐升。 #AI陪伴类硬件潜力大 AI陪伴类硬件面向to C下游成长潜力大。随大模型智能化提升，玩具、陪伴机器人等内置大模型，能够满足对话、早教、儿童互动等场景需求。据Contrive Datum Insights，20

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-10 17:47:57

【中泰传媒】OpenAI发布Sora 正式版，关注后续AI技术迭代发布机会

🔥事件：12月10日，OpenAI发布视频生成大模型 Sora 正式版。 🔥点评：根据机器之心信息，Sora 的新版本——Sora Turbo将作为独立产品提供给 ChatGPT Plus和 Pro 用户。Sora 用户可生成 1080p 分辨率、最长20秒、宽屏、竖屏或方形的视频。并且用户可以利用资源进行扩展、remix 和融合，或者基于文本生成全新的内容。相较于年初版本，正式版实现了速度更快且质量更高的视频输出。我们认为伴随AI内容输出、推理能力及安全性持续提高，有望为应用端开发提供

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南方传媒

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夜长梦山

2024-12-10 17:43:03

【CT电新】海亮股份：携手龙二稳定铜管格局，铜箔扭亏为盈在即

🍁 #事件：公司筹划，拟投资不超过人民币10亿元收购万州经开集团所持金龙集团的部分股份，同时，拟与金龙集团开展合作经营。金龙集团为铜管行业龙二，公司本次与金龙集团合作，#合计占有率有望达50%，能够有效避免恶性竞争，保持稳定价格；同时，金龙海外具备几万吨产能，公司海外提价可能性进一步提升。 🍁取消退税，海外产能量价双升。过去，国内铜管出口享受含铜价退税13%，即1+万元让利海外客户，取消退税后，下游空调为成熟行业，铜加工利润空间已经压缩，该部分基本由客户承担，因此国内价格优势相对下滑，#对应

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-10 17:42:29

人形机器人高价值高壁垒的【六维力传感器】，巨大预期差

#人形机器人拓展场景则对视触觉融合的要求更高：特斯拉使用的六维力传感器实现该功能。六维力技术难度最高，国产单价【万元】以上；扭矩和拉压力较为成熟，国产单价分别在千元和百元。 #六维力矩传感器是人形机器人中壁垒最高的环节：手腕和脚腕各用2个。目前无法替代，价值量极高。参考行星滚柱丝杠，因为进口成本问题，国产化成为必然路径，国内厂商迎来爆发契机。 #瀚川智能通过参股坤维科技+产业深度合作。瀚川智能为坤维科技的战略投资方，并与其在人形机器人产业链领域深度合作。坤维科技是目前国内最领先的六维力矩传感器公

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瀚川智能

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夜长梦山

2024-12-10 17:42:04

【华创食饮】餐饮供应链：修复的起点

核心要点和推荐如下： 1、有望受益促餐饮消费政策，且餐供企业无库存周期影响。尽管餐饮需求未回暖，但Q4产业基本面反馈看，宝立、立高等近期已环比改善，日辰、海融、天味保持较好经营节奏。 2、产业阶段再评估：早期企业八仙过海各显神通，持续跑马圈地，21年餐饮放缓，经过三年洗牌，一方面尾部企业加速出清，另一方面头部企业明确未来拥抱餐饮连锁和仓储商超，供需两端缺口有望在25年收敛。 3、困境反转的路径：第一阶段演绎修复行情，餐饮预期企稳，餐供企业从失血到止血，低估值低预期下底部估值修复行情；第二阶段需求

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-10 14:37:48

浙商机械国防邱世梁|王华君【低空经济】上涨点评

政策催化将至，看好细分领域龙头！ #12月中旬中央经济工作会议是提出低空经济的重要节点（1）2023年12月11日-12日中央经济工作会议首次提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。（2）2024年多个省市地区政府工作报告提到低空经济。2025年1月地方政府工作报告有望持续推动低空政策。 #发动机: 【宗申动力】专业化中小型动力机械，航空活塞发动机行业领先 #直升机: 【中直股份】我国直升机龙头，布局高速eVTOL #eVTOL: 【万丰奥威】通航飞机龙头， eVTOL产品

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【浙商社服】同庆楼：四大周期共振，宴会龙头弹性可期

影响行业的四个周期全部见底，业绩弹性有望逐步释放！ #宏观周期：宏观经济有望转暖，政策刺激力度加大。预计2025年江苏合肥相关餐饮消费券力度将进一步扩大，公司有望得到催化。 #宴会行业周期：每四年一次寡妇年（该年无立春），而无春年后的一年通常为双春年，结婚需求释放。公司收入占比20%-30%是婚宴，预计公司2025同店婚宴增长将达到20%-30%，整体增长50%以上。 #酒楼+酒店供给周期：我们爬虫测算合肥和南京等核心区域2024年底酒楼供给数量较2023年底减少约20%。综合酒楼单店投资

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中信证券

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【开源机械】华为联手成都国资联，“机器狗”风暴来袭

#机器狗现身成都街头，由华为、成都国资联手打造近日，成都市公安局高新区分局等引进了一批“机器狗”，该“机器狗”单体重约50KG，行动灵活，最快速度4米/秒，可实现奔跑、跳跃、自主避障、自动导航及自动充电等功能，在多个场景开展日常巡逻及反诈宣传。该机器狗由成都鼎桥与四川具身联合研发，其中成都鼎桥由华为、成都高投共同持股。 #中国机器狗全球领先，军工利刃，民用曙光四足机器狗已成为我军制式装备，投入实战部署，具备察打一体化功能。此前已现身中-柬“金龙-2024”联合演习，珠海航展期间动态展示了“机

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建设工业

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2024-12-10 14:34:28

【财通建筑西部大开发专题·新疆篇】西出天山，疆煤东运

地理面积广阔+区位优势显著，新疆基础设施建设仍有空间。新疆是中国面积最大的省级行政区，且是中国链接中亚、欧洲的重要通道，为“一带一路”倡议的核心区域。目前新疆交通基础设施仍有西部铁路“留白”、“疆煤外运”运力不足等问题。在“四横四纵四环十五联”中长期战略布局下，新疆将全力建设现代化综合立体交通网，交通基建投资仍有较大建设空间。目前中吉乌铁路、独库高速等项目开建在即，有望拉动新疆地区更多基建投资；新疆水资源时空矛盾严重，水利基础设施仍有较大建设需求。在管理机构重组优化、水利基建投资加码的背景下，大

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三维化学

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夜长梦山

2024-12-10 14:30:20

【通用自动化】行业点评：“扩大内需”摆上政策重心，顺周期板块有望充分受益

🌟事件：中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。此次会议通稿虽不涉及具体的经济目标数字，但政策基调变化已是“非常积极”，其中提及加强超常规逆周期调节，适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，将扩大内需摆至首要次序。 👉PMI“三连涨”制造业走出年内低点，政策加码强化信心基本面角度看，11月PMI收于50.3%，较上月增0.2pct，实现三连涨，揭示制造业需求走出年内低点。具体来看，11月PMI新订单指数环比增幅为0.8pct，大于PMI生产指数的0.4pct，供给强需

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华锐精密

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夜长梦山

2024-12-10 14:29:44

【东吴商社】西域旅游&新疆文旅投调研update

1、目标｜“全疆旅游资源整合”这个事是自上而下推动的，此前西域旅游股东是阜康当地国资，地位不够，2021年新疆马书记任职以来，新疆文旅投也才成立，新疆文旅投是有“整合全疆旅游资产”这个目标的。公司公告，新疆文旅投9月份拟取得西域旅游的实控，使得西域旅游股东成为“新疆文旅投”，也就是“省国资委”，地位上提升 2、节奏｜9月份新疆文旅投取得西域旅游表决权形成实控，到12月5日开完董事会换了一些董事，12月23日还得开股东会之后，到明年初，才能去做领导人事上的变更，再之后才能做业务上的一些改革 3、新

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西域旅游

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2024-12-10 14:29:16

【国盛电新】强调大齿轮箱格局或变动，重视新秀成长

#我国风电大齿轮箱格局相对集中，南高齿和德力佳为国内主要供应商，且部分主机厂如远景能源具备自供能力。难以看到小企业绑定大主机厂，#小厂难以获得大订单。大齿行业进入难度高，在设计、生产、维护上具备较高壁垒，因此一个企业难以独立成长为大齿生产商，须得主机合作，如历史上南高齿也是通过和GE合作，才成功进入风电大齿行业。①设计上需要根据风力发电机的功率、转速以及工作环境等要求进行设计，#因此需要大量的主机参数，主机参数是风机企业核心数据，#因此外部进入者难以独立成长。②生产上#大齿对精度和强度要求高，

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【天风电子潘暕团队】新股调研-联芸科技-国内存储主控龙头亮点： 1️⃣ 存储主控芯片为存储器的核心组件，在整个模组的成本占比当中，占比6%到7%。且为高毛利率赛道，公司毛利率约达50%，公司SSD主控芯片在客户E、江波龙、长江存储、威刚、宇瞻、宜鼎、佰维等知名企业的SSD产品中获得规模化量产应用。 2️⃣ 随PCIE3.0、4.0、5.0升级，产品ASP+毛利率有积极提升空间，例如SSD中sata主控单价约45-50每颗，pcie提升至70-120每颗，伴随产品升级公司业绩有望持续增长 3️⃣

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【国金电子】SoC板块更新：端侧放量元年，AI+产品百花齐放

AI依然是24-25年高景气度赛道，重点关注端侧AI SoC方向，25年或将成为端侧AI设备起量元年。10月起，端侧AI新品发布节奏明显加速，板块迎来明显边际变化。字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩具、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布Glasses AR眼镜新品等，此外据财联社和wellsenn，三星、小米等头部厂商也已加入智能设备大战，25年将有对应产品推出。 AI正在从硬件向应用端落地，传统行业或传统需求加入AI后，有望迎来一波“

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恒玄科技

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【重点关注：中泰股份】边疆高质量发展，煤化工低估值核心标的事件：x在中共中央政治局第十八次集体学习时强调深入做好边疆治理各项工作推动边疆地区高质量发展 #深耕煤化工设备多年、新疆煤化工潜在需求弹性大新疆煤化工未来几年投资额有望达数千亿元，公司深耕煤化工深冷净化多年，目前在跟踪项目超过100个，公司单项目设备价值量平均约2亿元，市占率60%以上，假设5年释放完毕，对应公司年增量订单为25亿左右，预计净利率15%，对应年利润增量为3.75亿。 #高毛利海外订单屡创新高、即将进入业绩释放期公司海

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【中泰电子|乐鑫科技】合作火山引擎推进端侧AI落地

#合作火山引擎推进端侧AI 公司与火山引擎合作推进对话式AI场景，作为芯片合作厂商覆盖大模型在边缘端的落地应用，包括AI+潮玩类、桌面机器人、陪伴类产品等。目前豆包大模型作为国内领先模型之一，MAU持续向上，智能化提升催化硬件产品销量向上，公司核心供应WiFi智能模组类产品有望量价齐升。 #AI陪伴类硬件潜力大 AI陪伴类硬件面向to C下游成长潜力大。随大模型智能化提升，玩具、陪伴机器人等内置大模型，能够满足对话、早教、儿童互动等场景需求。据Contrive Datum Insights，20

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【中泰传媒】OpenAI发布Sora 正式版，关注后续AI技术迭代发布机会

🔥事件：12月10日，OpenAI发布视频生成大模型 Sora 正式版。 🔥点评：根据机器之心信息，Sora 的新版本——Sora Turbo将作为独立产品提供给 ChatGPT Plus和 Pro 用户。Sora 用户可生成 1080p 分辨率、最长20秒、宽屏、竖屏或方形的视频。并且用户可以利用资源进行扩展、remix 和融合，或者基于文本生成全新的内容。相较于年初版本，正式版实现了速度更快且质量更高的视频输出。我们认为伴随AI内容输出、推理能力及安全性持续提高，有望为应用端开发提供

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【CT电新】海亮股份：携手龙二稳定铜管格局，铜箔扭亏为盈在即

🍁 #事件：公司筹划，拟投资不超过人民币10亿元收购万州经开集团所持金龙集团的部分股份，同时，拟与金龙集团开展合作经营。金龙集团为铜管行业龙二，公司本次与金龙集团合作，#合计占有率有望达50%，能够有效避免恶性竞争，保持稳定价格；同时，金龙海外具备几万吨产能，公司海外提价可能性进一步提升。 🍁取消退税，海外产能量价双升。过去，国内铜管出口享受含铜价退税13%，即1+万元让利海外客户，取消退税后，下游空调为成熟行业，铜加工利润空间已经压缩，该部分基本由客户承担，因此国内价格优势相对下滑，#对应

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人形机器人高价值高壁垒的【六维力传感器】，巨大预期差

#人形机器人拓展场景则对视触觉融合的要求更高：特斯拉使用的六维力传感器实现该功能。六维力技术难度最高，国产单价【万元】以上；扭矩和拉压力较为成熟，国产单价分别在千元和百元。 #六维力矩传感器是人形机器人中壁垒最高的环节：手腕和脚腕各用2个。目前无法替代，价值量极高。参考行星滚柱丝杠，因为进口成本问题，国产化成为必然路径，国内厂商迎来爆发契机。 #瀚川智能通过参股坤维科技+产业深度合作。瀚川智能为坤维科技的战略投资方，并与其在人形机器人产业链领域深度合作。坤维科技是目前国内最领先的六维力矩传感器公

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【华创食饮】餐饮供应链：修复的起点

核心要点和推荐如下： 1、有望受益促餐饮消费政策，且餐供企业无库存周期影响。尽管餐饮需求未回暖，但Q4产业基本面反馈看，宝立、立高等近期已环比改善，日辰、海融、天味保持较好经营节奏。 2、产业阶段再评估：早期企业八仙过海各显神通，持续跑马圈地，21年餐饮放缓，经过三年洗牌，一方面尾部企业加速出清，另一方面头部企业明确未来拥抱餐饮连锁和仓储商超，供需两端缺口有望在25年收敛。 3、困境反转的路径：第一阶段演绎修复行情，餐饮预期企稳，餐供企业从失血到止血，低估值低预期下底部估值修复行情；第二阶段需求

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浙商机械国防邱世梁|王华君【低空经济】上涨点评

政策催化将至，看好细分领域龙头！ #12月中旬中央经济工作会议是提出低空经济的重要节点（1）2023年12月11日-12日中央经济工作会议首次提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。（2）2024年多个省市地区政府工作报告提到低空经济。2025年1月地方政府工作报告有望持续推动低空政策。 #发动机: 【宗申动力】专业化中小型动力机械，航空活塞发动机行业领先 #直升机: 【中直股份】我国直升机龙头，布局高速eVTOL #eVTOL: 【万丰奥威】通航飞机龙头， eVTOL产品

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【浙商社服】同庆楼：四大周期共振，宴会龙头弹性可期

影响行业的四个周期全部见底，业绩弹性有望逐步释放！ #宏观周期：宏观经济有望转暖，政策刺激力度加大。预计2025年江苏合肥相关餐饮消费券力度将进一步扩大，公司有望得到催化。 #宴会行业周期：每四年一次寡妇年（该年无立春），而无春年后的一年通常为双春年，结婚需求释放。公司收入占比20%-30%是婚宴，预计公司2025同店婚宴增长将达到20%-30%，整体增长50%以上。 #酒楼+酒店供给周期：我们爬虫测算合肥和南京等核心区域2024年底酒楼供给数量较2023年底减少约20%。综合酒楼单店投资

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【开源机械】华为联手成都国资联，“机器狗”风暴来袭

#机器狗现身成都街头，由华为、成都国资联手打造近日，成都市公安局高新区分局等引进了一批“机器狗”，该“机器狗”单体重约50KG，行动灵活，最快速度4米/秒，可实现奔跑、跳跃、自主避障、自动导航及自动充电等功能，在多个场景开展日常巡逻及反诈宣传。该机器狗由成都鼎桥与四川具身联合研发，其中成都鼎桥由华为、成都高投共同持股。 #中国机器狗全球领先，军工利刃，民用曙光四足机器狗已成为我军制式装备，投入实战部署，具备察打一体化功能。此前已现身中-柬“金龙-2024”联合演习，珠海航展期间动态展示了“机

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【财通建筑西部大开发专题·新疆篇】西出天山，疆煤东运

地理面积广阔+区位优势显著，新疆基础设施建设仍有空间。新疆是中国面积最大的省级行政区，且是中国链接中亚、欧洲的重要通道，为“一带一路”倡议的核心区域。目前新疆交通基础设施仍有西部铁路“留白”、“疆煤外运”运力不足等问题。在“四横四纵四环十五联”中长期战略布局下，新疆将全力建设现代化综合立体交通网，交通基建投资仍有较大建设空间。目前中吉乌铁路、独库高速等项目开建在即，有望拉动新疆地区更多基建投资；新疆水资源时空矛盾严重，水利基础设施仍有较大建设需求。在管理机构重组优化、水利基建投资加码的背景下，大

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【通用自动化】行业点评：“扩大内需”摆上政策重心，顺周期板块有望充分受益

🌟事件：中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。此次会议通稿虽不涉及具体的经济目标数字，但政策基调变化已是“非常积极”，其中提及加强超常规逆周期调节，适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，将扩大内需摆至首要次序。 👉PMI“三连涨”制造业走出年内低点，政策加码强化信心基本面角度看，11月PMI收于50.3%，较上月增0.2pct，实现三连涨，揭示制造业需求走出年内低点。具体来看，11月PMI新订单指数环比增幅为0.8pct，大于PMI生产指数的0.4pct，供给强需

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【东吴商社】西域旅游&新疆文旅投调研update

1、目标｜“全疆旅游资源整合”这个事是自上而下推动的，此前西域旅游股东是阜康当地国资，地位不够，2021年新疆马书记任职以来，新疆文旅投也才成立，新疆文旅投是有“整合全疆旅游资产”这个目标的。公司公告，新疆文旅投9月份拟取得西域旅游的实控，使得西域旅游股东成为“新疆文旅投”，也就是“省国资委”，地位上提升 2、节奏｜9月份新疆文旅投取得西域旅游表决权形成实控，到12月5日开完董事会换了一些董事，12月23日还得开股东会之后，到明年初，才能去做领导人事上的变更，再之后才能做业务上的一些改革 3、新

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【国盛电新】强调大齿轮箱格局或变动，重视新秀成长

#我国风电大齿轮箱格局相对集中，南高齿和德力佳为国内主要供应商，且部分主机厂如远景能源具备自供能力。难以看到小企业绑定大主机厂，#小厂难以获得大订单。大齿行业进入难度高，在设计、生产、维护上具备较高壁垒，因此一个企业难以独立成长为大齿生产商，须得主机合作，如历史上南高齿也是通过和GE合作，才成功进入风电大齿行业。①设计上需要根据风力发电机的功率、转速以及工作环境等要求进行设计，#因此需要大量的主机参数，主机参数是风机企业核心数据，#因此外部进入者难以独立成长。②生产上#大齿对精度和强度要求高，

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【天风电子潘暕团队】新股调研-联芸科技-国内存储主控龙头亮点： 1️⃣ 存储主控芯片为存储器的核心组件，在整个模组的成本占比当中，占比6%到7%。且为高毛利率赛道，公司毛利率约达50%，公司SSD主控芯片在客户E、江波龙、长江存储、威刚、宇瞻、宜鼎、佰维等知名企业的SSD产品中获得规模化量产应用。 2️⃣ 随PCIE3.0、4.0、5.0升级，产品ASP+毛利率有积极提升空间，例如SSD中sata主控单价约45-50每颗，pcie提升至70-120每颗，伴随产品升级公司业绩有望持续增长 3️⃣

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【国金电子】SoC板块更新：端侧放量元年，AI+产品百花齐放

AI依然是24-25年高景气度赛道，重点关注端侧AI SoC方向，25年或将成为端侧AI设备起量元年。10月起，端侧AI新品发布节奏明显加速，板块迎来明显边际变化。字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩具、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布Glasses AR眼镜新品等，此外据财联社和wellsenn，三星、小米等头部厂商也已加入智能设备大战，25年将有对应产品推出。 AI正在从硬件向应用端落地，传统行业或传统需求加入AI后，有望迎来一波“

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【重点关注：中泰股份】边疆高质量发展，煤化工低估值核心标的事件：x在中共中央政治局第十八次集体学习时强调深入做好边疆治理各项工作推动边疆地区高质量发展 #深耕煤化工设备多年、新疆煤化工潜在需求弹性大新疆煤化工未来几年投资额有望达数千亿元，公司深耕煤化工深冷净化多年，目前在跟踪项目超过100个，公司单项目设备价值量平均约2亿元，市占率60%以上，假设5年释放完毕，对应公司年增量订单为25亿左右，预计净利率15%，对应年利润增量为3.75亿。 #高毛利海外订单屡创新高、即将进入业绩释放期公司海

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【中泰传媒】OpenAI发布Sora 正式版，关注后续AI技术迭代发布机会

🔥事件：12月10日，OpenAI发布视频生成大模型 Sora 正式版。 🔥点评：根据机器之心信息，Sora 的新版本——Sora Turbo将作为独立产品提供给 ChatGPT Plus和 Pro 用户。Sora 用户可生成 1080p 分辨率、最长20秒、宽屏、竖屏或方形的视频。并且用户可以利用资源进行扩展、remix 和融合，或者基于文本生成全新的内容。相较于年初版本，正式版实现了速度更快且质量更高的视频输出。我们认为伴随AI内容输出、推理能力及安全性持续提高，有望为应用端开发提供

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【CT电新】海亮股份：携手龙二稳定铜管格局，铜箔扭亏为盈在即

🍁 #事件：公司筹划，拟投资不超过人民币10亿元收购万州经开集团所持金龙集团的部分股份，同时，拟与金龙集团开展合作经营。金龙集团为铜管行业龙二，公司本次与金龙集团合作，#合计占有率有望达50%，能够有效避免恶性竞争，保持稳定价格；同时，金龙海外具备几万吨产能，公司海外提价可能性进一步提升。 🍁取消退税，海外产能量价双升。过去，国内铜管出口享受含铜价退税13%，即1+万元让利海外客户，取消退税后，下游空调为成熟行业，铜加工利润空间已经压缩，该部分基本由客户承担，因此国内价格优势相对下滑，#对应

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夜长梦山

2024-12-10 17:42:29

人形机器人高价值高壁垒的【六维力传感器】，巨大预期差

#人形机器人拓展场景则对视触觉融合的要求更高：特斯拉使用的六维力传感器实现该功能。六维力技术难度最高，国产单价【万元】以上；扭矩和拉压力较为成熟，国产单价分别在千元和百元。 #六维力矩传感器是人形机器人中壁垒最高的环节：手腕和脚腕各用2个。目前无法替代，价值量极高。参考行星滚柱丝杠，因为进口成本问题，国产化成为必然路径，国内厂商迎来爆发契机。 #瀚川智能通过参股坤维科技+产业深度合作。瀚川智能为坤维科技的战略投资方，并与其在人形机器人产业链领域深度合作。坤维科技是目前国内最领先的六维力矩传感器公

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瀚川智能

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夜长梦山

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【华创食饮】餐饮供应链：修复的起点

核心要点和推荐如下： 1、有望受益促餐饮消费政策，且餐供企业无库存周期影响。尽管餐饮需求未回暖，但Q4产业基本面反馈看，宝立、立高等近期已环比改善，日辰、海融、天味保持较好经营节奏。 2、产业阶段再评估：早期企业八仙过海各显神通，持续跑马圈地，21年餐饮放缓，经过三年洗牌，一方面尾部企业加速出清，另一方面头部企业明确未来拥抱餐饮连锁和仓储商超，供需两端缺口有望在25年收敛。 3、困境反转的路径：第一阶段演绎修复行情，餐饮预期企稳，餐供企业从失血到止血，低估值低预期下底部估值修复行情；第二阶段需求

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-10 14:37:48

浙商机械国防邱世梁|王华君【低空经济】上涨点评

政策催化将至，看好细分领域龙头！ #12月中旬中央经济工作会议是提出低空经济的重要节点（1）2023年12月11日-12日中央经济工作会议首次提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。（2）2024年多个省市地区政府工作报告提到低空经济。2025年1月地方政府工作报告有望持续推动低空政策。 #发动机: 【宗申动力】专业化中小型动力机械，航空活塞发动机行业领先 #直升机: 【中直股份】我国直升机龙头，布局高速eVTOL #eVTOL: 【万丰奥威】通航飞机龙头， eVTOL产品

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中信海直

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夜长梦山

2024-12-10 14:36:18

【浙商社服】同庆楼：四大周期共振，宴会龙头弹性可期

影响行业的四个周期全部见底，业绩弹性有望逐步释放！ #宏观周期：宏观经济有望转暖，政策刺激力度加大。预计2025年江苏合肥相关餐饮消费券力度将进一步扩大，公司有望得到催化。 #宴会行业周期：每四年一次寡妇年（该年无立春），而无春年后的一年通常为双春年，结婚需求释放。公司收入占比20%-30%是婚宴，预计公司2025同店婚宴增长将达到20%-30%，整体增长50%以上。 #酒楼+酒店供给周期：我们爬虫测算合肥和南京等核心区域2024年底酒楼供给数量较2023年底减少约20%。综合酒楼单店投资

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-10 14:35:29

【开源机械】华为联手成都国资联，“机器狗”风暴来袭

#机器狗现身成都街头，由华为、成都国资联手打造近日，成都市公安局高新区分局等引进了一批“机器狗”，该“机器狗”单体重约50KG，行动灵活，最快速度4米/秒，可实现奔跑、跳跃、自主避障、自动导航及自动充电等功能，在多个场景开展日常巡逻及反诈宣传。该机器狗由成都鼎桥与四川具身联合研发，其中成都鼎桥由华为、成都高投共同持股。 #中国机器狗全球领先，军工利刃，民用曙光四足机器狗已成为我军制式装备，投入实战部署，具备察打一体化功能。此前已现身中-柬“金龙-2024”联合演习，珠海航展期间动态展示了“机

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建设工业

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夜长梦山

2024-12-10 14:34:28

【财通建筑西部大开发专题·新疆篇】西出天山，疆煤东运

地理面积广阔+区位优势显著，新疆基础设施建设仍有空间。新疆是中国面积最大的省级行政区，且是中国链接中亚、欧洲的重要通道，为“一带一路”倡议的核心区域。目前新疆交通基础设施仍有西部铁路“留白”、“疆煤外运”运力不足等问题。在“四横四纵四环十五联”中长期战略布局下，新疆将全力建设现代化综合立体交通网，交通基建投资仍有较大建设空间。目前中吉乌铁路、独库高速等项目开建在即，有望拉动新疆地区更多基建投资；新疆水资源时空矛盾严重，水利基础设施仍有较大建设需求。在管理机构重组优化、水利基建投资加码的背景下，大

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三维化学

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夜长梦山

2024-12-10 14:30:20

【通用自动化】行业点评：“扩大内需”摆上政策重心，顺周期板块有望充分受益

🌟事件：中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。此次会议通稿虽不涉及具体的经济目标数字，但政策基调变化已是“非常积极”，其中提及加强超常规逆周期调节，适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，将扩大内需摆至首要次序。 👉PMI“三连涨”制造业走出年内低点，政策加码强化信心基本面角度看，11月PMI收于50.3%，较上月增0.2pct，实现三连涨，揭示制造业需求走出年内低点。具体来看，11月PMI新订单指数环比增幅为0.8pct，大于PMI生产指数的0.4pct，供给强需

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华锐精密

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【东吴商社】西域旅游&新疆文旅投调研update

1、目标｜“全疆旅游资源整合”这个事是自上而下推动的，此前西域旅游股东是阜康当地国资，地位不够，2021年新疆马书记任职以来，新疆文旅投也才成立，新疆文旅投是有“整合全疆旅游资产”这个目标的。公司公告，新疆文旅投9月份拟取得西域旅游的实控，使得西域旅游股东成为“新疆文旅投”，也就是“省国资委”，地位上提升 2、节奏｜9月份新疆文旅投取得西域旅游表决权形成实控，到12月5日开完董事会换了一些董事，12月23日还得开股东会之后，到明年初，才能去做领导人事上的变更，再之后才能做业务上的一些改革 3、新

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西域旅游

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【国盛电新】强调大齿轮箱格局或变动，重视新秀成长

#我国风电大齿轮箱格局相对集中，南高齿和德力佳为国内主要供应商，且部分主机厂如远景能源具备自供能力。难以看到小企业绑定大主机厂，#小厂难以获得大订单。大齿行业进入难度高，在设计、生产、维护上具备较高壁垒，因此一个企业难以独立成长为大齿生产商，须得主机合作，如历史上南高齿也是通过和GE合作，才成功进入风电大齿行业。①设计上需要根据风力发电机的功率、转速以及工作环境等要求进行设计，#因此需要大量的主机参数，主机参数是风机企业核心数据，#因此外部进入者难以独立成长。②生产上#大齿对精度和强度要求高，

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【天风电子潘暕团队】新股调研-联芸科技-国内存储主控龙头亮点： 1️⃣ 存储主控芯片为存储器的核心组件，在整个模组的成本占比当中，占比6%到7%。且为高毛利率赛道，公司毛利率约达50%，公司SSD主控芯片在客户E、江波龙、长江存储、威刚、宇瞻、宜鼎、佰维等知名企业的SSD产品中获得规模化量产应用。 2️⃣ 随PCIE3.0、4.0、5.0升级，产品ASP+毛利率有积极提升空间，例如SSD中sata主控单价约45-50每颗，pcie提升至70-120每颗，伴随产品升级公司业绩有望持续增长 3️⃣

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夜长梦山

2024-12-10 14:25:00

【国金电子】SoC板块更新：端侧放量元年，AI+产品百花齐放

AI依然是24-25年高景气度赛道，重点关注端侧AI SoC方向，25年或将成为端侧AI设备起量元年。10月起，端侧AI新品发布节奏明显加速，板块迎来明显边际变化。字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩具、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布Glasses AR眼镜新品等，此外据财联社和wellsenn，三星、小米等头部厂商也已加入智能设备大战，25年将有对应产品推出。 AI正在从硬件向应用端落地，传统行业或传统需求加入AI后，有望迎来一波“

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恒玄科技

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【重点关注：中泰股份】边疆高质量发展，煤化工低估值核心标的事件：x在中共中央政治局第十八次集体学习时强调深入做好边疆治理各项工作推动边疆地区高质量发展 #深耕煤化工设备多年、新疆煤化工潜在需求弹性大新疆煤化工未来几年投资额有望达数千亿元，公司深耕煤化工深冷净化多年，目前在跟踪项目超过100个，公司单项目设备价值量平均约2亿元，市占率60%以上，假设5年释放完毕，对应公司年增量订单为25亿左右，预计净利率15%，对应年利润增量为3.75亿。 #高毛利海外订单屡创新高、即将进入业绩释放期公司海

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2024-12-10 17:51:56

【中泰电子|乐鑫科技】合作火山引擎推进端侧AI落地

#合作火山引擎推进端侧AI 公司与火山引擎合作推进对话式AI场景，作为芯片合作厂商覆盖大模型在边缘端的落地应用，包括AI+潮玩类、桌面机器人、陪伴类产品等。目前豆包大模型作为国内领先模型之一，MAU持续向上，智能化提升催化硬件产品销量向上，公司核心供应WiFi智能模组类产品有望量价齐升。 #AI陪伴类硬件潜力大 AI陪伴类硬件面向to C下游成长潜力大。随大模型智能化提升，玩具、陪伴机器人等内置大模型，能够满足对话、早教、儿童互动等场景需求。据Contrive Datum Insights，20

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中信证券

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夜长梦山

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【中泰传媒】OpenAI发布Sora 正式版，关注后续AI技术迭代发布机会

🔥事件：12月10日，OpenAI发布视频生成大模型 Sora 正式版。 🔥点评：根据机器之心信息，Sora 的新版本——Sora Turbo将作为独立产品提供给 ChatGPT Plus和 Pro 用户。Sora 用户可生成 1080p 分辨率、最长20秒、宽屏、竖屏或方形的视频。并且用户可以利用资源进行扩展、remix 和融合，或者基于文本生成全新的内容。相较于年初版本，正式版实现了速度更快且质量更高的视频输出。我们认为伴随AI内容输出、推理能力及安全性持续提高，有望为应用端开发提供

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南方传媒

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夜长梦山

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【CT电新】海亮股份：携手龙二稳定铜管格局，铜箔扭亏为盈在即

🍁 #事件：公司筹划，拟投资不超过人民币10亿元收购万州经开集团所持金龙集团的部分股份，同时，拟与金龙集团开展合作经营。金龙集团为铜管行业龙二，公司本次与金龙集团合作，#合计占有率有望达50%，能够有效避免恶性竞争，保持稳定价格；同时，金龙海外具备几万吨产能，公司海外提价可能性进一步提升。 🍁取消退税，海外产能量价双升。过去，国内铜管出口享受含铜价退税13%，即1+万元让利海外客户，取消退税后，下游空调为成熟行业，铜加工利润空间已经压缩，该部分基本由客户承担，因此国内价格优势相对下滑，#对应

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中信证券

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人形机器人高价值高壁垒的【六维力传感器】，巨大预期差

#人形机器人拓展场景则对视触觉融合的要求更高：特斯拉使用的六维力传感器实现该功能。六维力技术难度最高，国产单价【万元】以上；扭矩和拉压力较为成熟，国产单价分别在千元和百元。 #六维力矩传感器是人形机器人中壁垒最高的环节：手腕和脚腕各用2个。目前无法替代，价值量极高。参考行星滚柱丝杠，因为进口成本问题，国产化成为必然路径，国内厂商迎来爆发契机。 #瀚川智能通过参股坤维科技+产业深度合作。瀚川智能为坤维科技的战略投资方，并与其在人形机器人产业链领域深度合作。坤维科技是目前国内最领先的六维力矩传感器公

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【华创食饮】餐饮供应链：修复的起点

核心要点和推荐如下： 1、有望受益促餐饮消费政策，且餐供企业无库存周期影响。尽管餐饮需求未回暖，但Q4产业基本面反馈看，宝立、立高等近期已环比改善，日辰、海融、天味保持较好经营节奏。 2、产业阶段再评估：早期企业八仙过海各显神通，持续跑马圈地，21年餐饮放缓，经过三年洗牌，一方面尾部企业加速出清，另一方面头部企业明确未来拥抱餐饮连锁和仓储商超，供需两端缺口有望在25年收敛。 3、困境反转的路径：第一阶段演绎修复行情，餐饮预期企稳，餐供企业从失血到止血，低估值低预期下底部估值修复行情；第二阶段需求

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浙商机械国防邱世梁|王华君【低空经济】上涨点评

政策催化将至，看好细分领域龙头！ #12月中旬中央经济工作会议是提出低空经济的重要节点（1）2023年12月11日-12日中央经济工作会议首次提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。（2）2024年多个省市地区政府工作报告提到低空经济。2025年1月地方政府工作报告有望持续推动低空政策。 #发动机: 【宗申动力】专业化中小型动力机械，航空活塞发动机行业领先 #直升机: 【中直股份】我国直升机龙头，布局高速eVTOL #eVTOL: 【万丰奥威】通航飞机龙头， eVTOL产品

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【浙商社服】同庆楼：四大周期共振，宴会龙头弹性可期

影响行业的四个周期全部见底，业绩弹性有望逐步释放！ #宏观周期：宏观经济有望转暖，政策刺激力度加大。预计2025年江苏合肥相关餐饮消费券力度将进一步扩大，公司有望得到催化。 #宴会行业周期：每四年一次寡妇年（该年无立春），而无春年后的一年通常为双春年，结婚需求释放。公司收入占比20%-30%是婚宴，预计公司2025同店婚宴增长将达到20%-30%，整体增长50%以上。 #酒楼+酒店供给周期：我们爬虫测算合肥和南京等核心区域2024年底酒楼供给数量较2023年底减少约20%。综合酒楼单店投资

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【开源机械】华为联手成都国资联，“机器狗”风暴来袭

#机器狗现身成都街头，由华为、成都国资联手打造近日，成都市公安局高新区分局等引进了一批“机器狗”，该“机器狗”单体重约50KG，行动灵活，最快速度4米/秒，可实现奔跑、跳跃、自主避障、自动导航及自动充电等功能，在多个场景开展日常巡逻及反诈宣传。该机器狗由成都鼎桥与四川具身联合研发，其中成都鼎桥由华为、成都高投共同持股。 #中国机器狗全球领先，军工利刃，民用曙光四足机器狗已成为我军制式装备，投入实战部署，具备察打一体化功能。此前已现身中-柬“金龙-2024”联合演习，珠海航展期间动态展示了“机

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【财通建筑西部大开发专题·新疆篇】西出天山，疆煤东运

地理面积广阔+区位优势显著，新疆基础设施建设仍有空间。新疆是中国面积最大的省级行政区，且是中国链接中亚、欧洲的重要通道，为“一带一路”倡议的核心区域。目前新疆交通基础设施仍有西部铁路“留白”、“疆煤外运”运力不足等问题。在“四横四纵四环十五联”中长期战略布局下，新疆将全力建设现代化综合立体交通网，交通基建投资仍有较大建设空间。目前中吉乌铁路、独库高速等项目开建在即，有望拉动新疆地区更多基建投资；新疆水资源时空矛盾严重，水利基础设施仍有较大建设需求。在管理机构重组优化、水利基建投资加码的背景下，大

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【通用自动化】行业点评：“扩大内需”摆上政策重心，顺周期板块有望充分受益

🌟事件：中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。此次会议通稿虽不涉及具体的经济目标数字，但政策基调变化已是“非常积极”，其中提及加强超常规逆周期调节，适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，将扩大内需摆至首要次序。 👉PMI“三连涨”制造业走出年内低点，政策加码强化信心基本面角度看，11月PMI收于50.3%，较上月增0.2pct，实现三连涨，揭示制造业需求走出年内低点。具体来看，11月PMI新订单指数环比增幅为0.8pct，大于PMI生产指数的0.4pct，供给强需

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【东吴商社】西域旅游&新疆文旅投调研update

1、目标｜“全疆旅游资源整合”这个事是自上而下推动的，此前西域旅游股东是阜康当地国资，地位不够，2021年新疆马书记任职以来，新疆文旅投也才成立，新疆文旅投是有“整合全疆旅游资产”这个目标的。公司公告，新疆文旅投9月份拟取得西域旅游的实控，使得西域旅游股东成为“新疆文旅投”，也就是“省国资委”，地位上提升 2、节奏｜9月份新疆文旅投取得西域旅游表决权形成实控，到12月5日开完董事会换了一些董事，12月23日还得开股东会之后，到明年初，才能去做领导人事上的变更，再之后才能做业务上的一些改革 3、新

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【国盛电新】强调大齿轮箱格局或变动，重视新秀成长

#我国风电大齿轮箱格局相对集中，南高齿和德力佳为国内主要供应商，且部分主机厂如远景能源具备自供能力。难以看到小企业绑定大主机厂，#小厂难以获得大订单。大齿行业进入难度高，在设计、生产、维护上具备较高壁垒，因此一个企业难以独立成长为大齿生产商，须得主机合作，如历史上南高齿也是通过和GE合作，才成功进入风电大齿行业。①设计上需要根据风力发电机的功率、转速以及工作环境等要求进行设计，#因此需要大量的主机参数，主机参数是风机企业核心数据，#因此外部进入者难以独立成长。②生产上#大齿对精度和强度要求高，

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【天风电子潘暕团队】新股调研-联芸科技-国内存储主控龙头亮点： 1️⃣ 存储主控芯片为存储器的核心组件，在整个模组的成本占比当中，占比6%到7%。且为高毛利率赛道，公司毛利率约达50%，公司SSD主控芯片在客户E、江波龙、长江存储、威刚、宇瞻、宜鼎、佰维等知名企业的SSD产品中获得规模化量产应用。 2️⃣ 随PCIE3.0、4.0、5.0升级，产品ASP+毛利率有积极提升空间，例如SSD中sata主控单价约45-50每颗，pcie提升至70-120每颗，伴随产品升级公司业绩有望持续增长 3️⃣

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【国金电子】SoC板块更新：端侧放量元年，AI+产品百花齐放

AI依然是24-25年高景气度赛道，重点关注端侧AI SoC方向，25年或将成为端侧AI设备起量元年。10月起，端侧AI新品发布节奏明显加速，板块迎来明显边际变化。字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩具、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布Glasses AR眼镜新品等，此外据财联社和wellsenn，三星、小米等头部厂商也已加入智能设备大战，25年将有对应产品推出。 AI正在从硬件向应用端落地，传统行业或传统需求加入AI后，有望迎来一波“

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【重点关注：中泰股份】边疆高质量发展，煤化工低估值核心标的事件：x在中共中央政治局第十八次集体学习时强调深入做好边疆治理各项工作推动边疆地区高质量发展 #深耕煤化工设备多年、新疆煤化工潜在需求弹性大新疆煤化工未来几年投资额有望达数千亿元，公司深耕煤化工深冷净化多年，目前在跟踪项目超过100个，公司单项目设备价值量平均约2亿元，市占率60%以上，假设5年释放完毕，对应公司年增量订单为25亿左右，预计净利率15%，对应年利润增量为3.75亿。 #高毛利海外订单屡创新高、即将进入业绩释放期公司海

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#合作火山引擎推进端侧AI 公司与火山引擎合作推进对话式AI场景，作为芯片合作厂商覆盖大模型在边缘端的落地应用，包括AI+潮玩类、桌面机器人、陪伴类产品等。目前豆包大模型作为国内领先模型之一，MAU持续向上，智能化提升催化硬件产品销量向上，公司核心供应WiFi智能模组类产品有望量价齐升。 #AI陪伴类硬件潜力大 AI陪伴类硬件面向to C下游成长潜力大。随大模型智能化提升，玩具、陪伴机器人等内置大模型，能够满足对话、早教、儿童互动等场景需求。据Contrive Datum Insights，20

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【中泰传媒】OpenAI发布Sora 正式版，关注后续AI技术迭代发布机会

🔥事件：12月10日，OpenAI发布视频生成大模型 Sora 正式版。 🔥点评：根据机器之心信息，Sora 的新版本——Sora Turbo将作为独立产品提供给 ChatGPT Plus和 Pro 用户。Sora 用户可生成 1080p 分辨率、最长20秒、宽屏、竖屏或方形的视频。并且用户可以利用资源进行扩展、remix 和融合，或者基于文本生成全新的内容。相较于年初版本，正式版实现了速度更快且质量更高的视频输出。我们认为伴随AI内容输出、推理能力及安全性持续提高，有望为应用端开发提供

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【CT电新】海亮股份：携手龙二稳定铜管格局，铜箔扭亏为盈在即

🍁 #事件：公司筹划，拟投资不超过人民币10亿元收购万州经开集团所持金龙集团的部分股份，同时，拟与金龙集团开展合作经营。金龙集团为铜管行业龙二，公司本次与金龙集团合作，#合计占有率有望达50%，能够有效避免恶性竞争，保持稳定价格；同时，金龙海外具备几万吨产能，公司海外提价可能性进一步提升。 🍁取消退税，海外产能量价双升。过去，国内铜管出口享受含铜价退税13%，即1+万元让利海外客户，取消退税后，下游空调为成熟行业，铜加工利润空间已经压缩，该部分基本由客户承担，因此国内价格优势相对下滑，#对应

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#人形机器人拓展场景则对视触觉融合的要求更高：特斯拉使用的六维力传感器实现该功能。六维力技术难度最高，国产单价【万元】以上；扭矩和拉压力较为成熟，国产单价分别在千元和百元。 #六维力矩传感器是人形机器人中壁垒最高的环节：手腕和脚腕各用2个。目前无法替代，价值量极高。参考行星滚柱丝杠，因为进口成本问题，国产化成为必然路径，国内厂商迎来爆发契机。 #瀚川智能通过参股坤维科技+产业深度合作。瀚川智能为坤维科技的战略投资方，并与其在人形机器人产业链领域深度合作。坤维科技是目前国内最领先的六维力矩传感器公

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【华创食饮】餐饮供应链：修复的起点

核心要点和推荐如下： 1、有望受益促餐饮消费政策，且餐供企业无库存周期影响。尽管餐饮需求未回暖，但Q4产业基本面反馈看，宝立、立高等近期已环比改善，日辰、海融、天味保持较好经营节奏。 2、产业阶段再评估：早期企业八仙过海各显神通，持续跑马圈地，21年餐饮放缓，经过三年洗牌，一方面尾部企业加速出清，另一方面头部企业明确未来拥抱餐饮连锁和仓储商超，供需两端缺口有望在25年收敛。 3、困境反转的路径：第一阶段演绎修复行情，餐饮预期企稳，餐供企业从失血到止血，低估值低预期下底部估值修复行情；第二阶段需求

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浙商机械国防邱世梁|王华君【低空经济】上涨点评

政策催化将至，看好细分领域龙头！ #12月中旬中央经济工作会议是提出低空经济的重要节点（1）2023年12月11日-12日中央经济工作会议首次提出打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业。（2）2024年多个省市地区政府工作报告提到低空经济。2025年1月地方政府工作报告有望持续推动低空政策。 #发动机: 【宗申动力】专业化中小型动力机械，航空活塞发动机行业领先 #直升机: 【中直股份】我国直升机龙头，布局高速eVTOL #eVTOL: 【万丰奥威】通航飞机龙头， eVTOL产品

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中信海直

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夜长梦山

2024-12-10 14:36:18

【浙商社服】同庆楼：四大周期共振，宴会龙头弹性可期

影响行业的四个周期全部见底，业绩弹性有望逐步释放！ #宏观周期：宏观经济有望转暖，政策刺激力度加大。预计2025年江苏合肥相关餐饮消费券力度将进一步扩大，公司有望得到催化。 #宴会行业周期：每四年一次寡妇年（该年无立春），而无春年后的一年通常为双春年，结婚需求释放。公司收入占比20%-30%是婚宴，预计公司2025同店婚宴增长将达到20%-30%，整体增长50%以上。 #酒楼+酒店供给周期：我们爬虫测算合肥和南京等核心区域2024年底酒楼供给数量较2023年底减少约20%。综合酒楼单店投资

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-10 14:35:29

【开源机械】华为联手成都国资联，“机器狗”风暴来袭

#机器狗现身成都街头，由华为、成都国资联手打造近日，成都市公安局高新区分局等引进了一批“机器狗”，该“机器狗”单体重约50KG，行动灵活，最快速度4米/秒，可实现奔跑、跳跃、自主避障、自动导航及自动充电等功能，在多个场景开展日常巡逻及反诈宣传。该机器狗由成都鼎桥与四川具身联合研发，其中成都鼎桥由华为、成都高投共同持股。 #中国机器狗全球领先，军工利刃，民用曙光四足机器狗已成为我军制式装备，投入实战部署，具备察打一体化功能。此前已现身中-柬“金龙-2024”联合演习，珠海航展期间动态展示了“机

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建设工业

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夜长梦山

2024-12-10 14:34:28

【财通建筑西部大开发专题·新疆篇】西出天山，疆煤东运

地理面积广阔+区位优势显著，新疆基础设施建设仍有空间。新疆是中国面积最大的省级行政区，且是中国链接中亚、欧洲的重要通道，为“一带一路”倡议的核心区域。目前新疆交通基础设施仍有西部铁路“留白”、“疆煤外运”运力不足等问题。在“四横四纵四环十五联”中长期战略布局下，新疆将全力建设现代化综合立体交通网，交通基建投资仍有较大建设空间。目前中吉乌铁路、独库高速等项目开建在即，有望拉动新疆地区更多基建投资；新疆水资源时空矛盾严重，水利基础设施仍有较大建设需求。在管理机构重组优化、水利基建投资加码的背景下，大

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三维化学

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夜长梦山

2024-12-10 14:30:20

【通用自动化】行业点评：“扩大内需”摆上政策重心，顺周期板块有望充分受益

🌟事件：中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。此次会议通稿虽不涉及具体的经济目标数字，但政策基调变化已是“非常积极”，其中提及加强超常规逆周期调节，适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，将扩大内需摆至首要次序。 👉PMI“三连涨”制造业走出年内低点，政策加码强化信心基本面角度看，11月PMI收于50.3%，较上月增0.2pct，实现三连涨，揭示制造业需求走出年内低点。具体来看，11月PMI新订单指数环比增幅为0.8pct，大于PMI生产指数的0.4pct，供给强需

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华锐精密

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夜长梦山

2024-12-10 14:29:44

【东吴商社】西域旅游&新疆文旅投调研update

1、目标｜“全疆旅游资源整合”这个事是自上而下推动的，此前西域旅游股东是阜康当地国资，地位不够，2021年新疆马书记任职以来，新疆文旅投也才成立，新疆文旅投是有“整合全疆旅游资产”这个目标的。公司公告，新疆文旅投9月份拟取得西域旅游的实控，使得西域旅游股东成为“新疆文旅投”，也就是“省国资委”，地位上提升 2、节奏｜9月份新疆文旅投取得西域旅游表决权形成实控，到12月5日开完董事会换了一些董事，12月23日还得开股东会之后，到明年初，才能去做领导人事上的变更，再之后才能做业务上的一些改革 3、新

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西域旅游

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夜长梦山

2024-12-10 14:29:16

【国盛电新】强调大齿轮箱格局或变动，重视新秀成长

#我国风电大齿轮箱格局相对集中，南高齿和德力佳为国内主要供应商，且部分主机厂如远景能源具备自供能力。难以看到小企业绑定大主机厂，#小厂难以获得大订单。大齿行业进入难度高，在设计、生产、维护上具备较高壁垒，因此一个企业难以独立成长为大齿生产商，须得主机合作，如历史上南高齿也是通过和GE合作，才成功进入风电大齿行业。①设计上需要根据风力发电机的功率、转速以及工作环境等要求进行设计，#因此需要大量的主机参数，主机参数是风机企业核心数据，#因此外部进入者难以独立成长。②生产上#大齿对精度和强度要求高，

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中信证券

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夜长梦山

2024-12-10 14:26:53

【天风电子潘暕团队】新股调研-联芸科技-国内存储主控龙头亮点： 1️⃣ 存储主控芯片为存储器的核心组件，在整个模组的成本占比当中，占比6%到7%。且为高毛利率赛道，公司毛利率约达50%，公司SSD主控芯片在客户E、江波龙、长江存储、威刚、宇瞻、宜鼎、佰维等知名企业的SSD产品中获得规模化量产应用。 2️⃣ 随PCIE3.0、4.0、5.0升级，产品ASP+毛利率有积极提升空间，例如SSD中sata主控单价约45-50每颗，pcie提升至70-120每颗，伴随产品升级公司业绩有望持续增长 3️⃣

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夜长梦山

2024-12-10 14:25:00

【国金电子】SoC板块更新：端侧放量元年，AI+产品百花齐放

AI依然是24-25年高景气度赛道，重点关注端侧AI SoC方向，25年或将成为端侧AI设备起量元年。10月起，端侧AI新品发布节奏明显加速，板块迎来明显边际变化。字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩具、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布Glasses AR眼镜新品等，此外据财联社和wellsenn，三星、小米等头部厂商也已加入智能设备大战，25年将有对应产品推出。 AI正在从硬件向应用端落地，传统行业或传统需求加入AI后，有望迎来一波“

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恒玄科技

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夜长梦山

2024-12-10 14:21:50

【重点关注：中泰股份】边疆高质量发展，煤化工低估值核心标的事件：x在中共中央政治局第十八次集体学习时强调深入做好边疆治理各项工作推动边疆地区高质量发展 #深耕煤化工设备多年、新疆煤化工潜在需求弹性大新疆煤化工未来几年投资额有望达数千亿元，公司深耕煤化工深冷净化多年，目前在跟踪项目超过100个，公司单项目设备价值量平均约2亿元，市占率60%以上，假设5年释放完毕，对应公司年增量订单为25亿左右，预计净利率15%，对应年利润增量为3.75亿。 #高毛利海外订单屡创新高、即将进入业绩释放期公司海

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