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‘白鸦投研’，关注领2022内部投资策略报告

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白鸦投研

2022-01-11 12:43:41

广州医保在线支付落地，催化低估值数字健康标的反弹

截至早盘收盘，京东健康+8.92%、阿里健康+11.62%、平安好医生+8.63% 【医保支付结算对象仍面向定点零售药店，整体符合此前规定】我们认为，本新闻中提到的“打通医保支付”，乃是面向广州当地的实体零售药店，而非京东健康1P自营店，即医保结算对象并非京东健康，整体政策符合此前规定。

广州医保在线支付落地，催化低估值数字健康标的反弹

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白鸦投研

2022-01-11 12:42:19

白酒核心品牌批价与库存更新2022.01.09

【茅台】：本周飞天散瓶批价在2770-2830元，环比上涨20元，整箱批价在3280-3330元，环比上涨25元。①目前多数经销商均已打1月或1-2月款，全年占比在20%-25%左右，部分经销商已收到货、其余部分经销商货品也将陆续到位；②近期，出口53度飞天茅台出厂价提升至150美元/瓶。③2022年经销商高端非标产品预计部分额度需从茅台自营店拿货，自营店拿货价分别是生肖2299、精品2969、十五年5369，相比出厂价有所提升。详情请进入下方链接

白酒核心品牌批价与库存更新2022.01.09

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2022-01-11 12:41:03

【银】深度：正在被新能源范式的品种

关注光伏用银需求：近年来虽然电池片产量保持较高增速，但银浆单耗下降，光伏用银需求维持在3000吨左右，约占白银下游需求的10%。浆料约占电池片非硅成本的50%，降低银浆单耗仍将是技术革新的重要方向，我们预计银浆单耗中枢将进一步下移，但N型电池占比提升+大尺寸硅片占比提升+电池片产量继续保持高增速的背景下，光伏用银需求仍将保持一定增速，我们预计2021年、2025年光伏用银需求分别为3040吨、4830吨。详情请进入下方链接

【银】深度：正在被新能源范式的品种

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2022-01-07 02:27:14

智能汽车自动驾驶域控制器交流纪要2202.01

背景：2020与2021是汽车电动化加速过程，2021Q4新能源渗透率超20%。2022将有很多L2以上智能汽车落地，带来域控制器、芯片、激光雷达、毫米波、摄像头等机会。 Q：如果德赛往高阶域控制器做，是不是更偏向于硬件适配功能？ A：是的。域控制器不掌握上层应用算法，起到高阶自动驾驶芯片和整车厂间桥梁的作用。更多请进入下方链接

智能汽车自动驾驶域控制器交流纪要2202.01

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2022-01-07 02:25:57

乳制品利润率改善路径解读纪要2022.01.06

一、蒙牛和伊利的竞争复盘：第一阶段：1999-2008 年，蒙牛崛起超越伊利，两强地位确立。牛根生与部分伊利核心骨干自 1999年创立蒙牛后，通过大商推广与突出的营销策略迅速拓展市场，在第一阶段竞争中实现对伊利的超越，核心制胜要素包括：1）营销：包括航天营销、综艺营销，如 2005 年酸酸乳通过冠名超级女声与其深度绑定，大获成功；2）渠道：蒙牛成立后确定先建市场后建厂策略，通过大经销商快速将产品推广至市场，同时让大经销商参股公司，深度绑定经销商利益。更多请看下方链接

乳制品利润率改善路径解读纪要2022.01.06

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2022-01-06 19:20:00

交流纪要2022.01.05

更多请进入下方链接 Q：开店要求？ A：我们公司做了一个非常详尽的手册来了解某个地区的面积、人口、GDP水平、全国的经营收入的排名，然后来判断这个地区容量，所以我们是先做大量的调研再去制定开店计划的。我们说的重启开店计划，只是相对于家纺过去几年的平淡趋势加速开店。因为我们行业本身是一个相对比较稳健的行业，我们整个的开店数量与之前的总数相比，每年保持在10%的开店速度，不会是一个特别激进的速度，我们本身是一个相对稳健增长的行业。我们公司对开店的要求也是很高的，包括选址，对加盟商资金的考核以及经

罗莱生活交流纪要2022.01.05

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2022-01-06 19:18:42

禾丰股份交流纪要2022.01.05

三年业务规划总结：总体来说，在接下来的三年，在生猪业务方面，禾丰将审慎的在现有规模和布局基础上，打基础练内功，提升竞争力，争取把指标做到行业的一流水平。在饲料业务方面，禾丰希望在23年能争取做到翻番的水平，今年公司控参股企业合计饲料总产量约为780万吨，合并范围内的纯饲料外销销量估计能达到437万吨的水平。根据现有的市场增量，如果禾丰能够实现三年翻番的话，应该能达到850-900万吨的体量。更多请进入下方链接

禾丰股份交流纪要2022.01.05

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2022-01-06 19:16:38

比亚迪在智利竞标锂盐湖落地概率几何？

1、比亚迪为什么可以申请智利盐湖开采权？智利矿业部于10月13日发起了一项全球企业公开招标，招标内容为未来29年智利地区的勘探/生产许可经验合同，合计40万吨金属锂（212.92万吨碳酸锂）。 2、招标内容具体是什么？ 5个勘探开采权，每份8万吨金属锂（42.58万吨碳酸锂）。40万吨金属锂将分为5个单独配额，每个配额占比8万吨。中标人将拥有7+2年的勘探+开发许可，开发完成后生产年限为20年，换算即是竞标成功的企业每年将允许生产2.1万吨碳酸锂，连续生产20年。

比亚迪在智利竞标锂盐湖落地概率几何？

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比亚迪
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长信科技交流纪要2022.01.05

Q：公司切入国产特斯拉中控模组的情况如何？ A：切入了Model X和Model S，Model 3和Model Y还没切入，在进行镀膜业务的沟通，还在研发端。因为产能压力还比较大，利性，更愿意把产能放到营利性更好的地方。后期如果产能提升，会考虑满足需求。毕竟在Model S和Model X已经深得客户认可。 Q：Quest 3 是做显示模组还是整机？ A：显示模组。 Q：拆分新能源客户占比和明年业务展望？ A：930的数据，汽车电子20亿收入，占39%，净利润40%。新能源占了10%以上，比亚

长信科技交流纪要2022.01.05

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2022-01-06 19:14:39

看好黄金板块的理由

一、黄金和美元的负相关性强全球黄金通行使用美元计价，单位口径是美元/盎司。因此直观理解，金价和美元负相关，即美元强势，金价走低；反之亦然。图表1 金价VS美元指数二、美元指数在FED首次加息后的半年维度内往往下跌美元走弱，是此轮我们看多金价的最重要原因。由于美元涉及更复杂的研究体系，因此，使用美元指数去判断金价走势，其实难度不小。但在FED首次加息期，利用美元体系去预判金价，成功率明显增加。更多请看下方链接

看好黄金板块的理由

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四川白酒经销商交流纪要2021.01.05

茅台：还没签 22 年的合同库存不到一个月，20 天春节前，有可能打 2 月的款茅台相关问题： Q：您觉得茅台可能直接提价吗？ A：概率不小，春糖可能是关键节点。 Q：现在是不是打款了，但没签合同？可能签合同的时候提价吗？ A：应该 1 月 10 日签，不太可能这时候提价，目前没消息，当然也不排除。我们确实做好了它提价的准备了。更多请看下方链接

四川白酒经销商交流纪要2021.01.05

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印尼全面禁止出口煤影响分析

2021年12月31日，印尼能源与矿产资源部发布通知，因预计1-2月国内电厂供煤紧张，印尼政府决定1月份禁止煤炭出口，以缓和国内煤炭供应短缺引发的电力危机。 1、印尼是全球最大的煤炭/动力煤出口国，月均出口量约3300~3800万吨。据印尼能源与资源部数据显示，2021年1~10月，印尼累计出口煤炭3.6亿吨，同比去年增加9.4%。另据印度CoalMint船运数据显示，11月，印尼煤炭出口2720万吨，环比10月份下降15%。2020年，印尼全年累计出口4.07亿吨，同比下降11.4%，其最大的

印尼全面禁止出口煤影响分析

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俩图看懂元宇宙下的投资机会

S芒果超媒(sz300413)S S视觉中国(sz000681)S S三七互娱(sz002555)S

俩图看懂元宇宙下的投资机会

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数字人民币App公开上架，冬奥数字人民币实现七大场景覆盖

数字人民币App试点版公开上架。根据21世纪新闻官网，1月4日，数字人民币App试点版已在苹果、华为、小米、vivo、oppo等应用市场公开上架。数字人民币是由人民银行发行的数字形式的法定货币，当下试点地区呈现“10+1”格局，面向深圳、苏州、雄安、成都、上海、长沙、海南、青岛、大连、西安以及北京冬奥会场景开展试点。两种开通方式可供体验，九种数字钱包可供选择。根据21世纪新闻官网，试点地区市民一般有两种方式体验，一是参加数字人民币红包活动，通过抽签中奖的形式获取开通资格；二是主动向银行申请或者

数字人民币App公开上架，冬奥数字人民币实现七大场景覆盖

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2021-12-29 22:59:00

【重要消息】嘉能可下调未来三年锌产量指引

锌上市公司梳理。我们对锌上市公司基本情况做了梳理（参看表1）建议关注紫金矿业、驰宏锌锗、中金岭南、株冶集团。其中紫金矿业锌资源储量1033万吨位居国内第二，矿产金属量34.2万吨位居国内第一；驰宏锌锗锌资源量2736万吨位居国内第一，且量产逻辑显著，未来矿产量2年翻倍至接近70万吨，4年翻3倍至100万吨。

【重要消息】嘉能可下调未来三年锌产量指引

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广州医保在线支付落地，催化低估值数字健康标的反弹

截至早盘收盘，京东健康+8.92%、阿里健康+11.62%、平安好医生+8.63% 【医保支付结算对象仍面向定点零售药店，整体符合此前规定】我们认为，本新闻中提到的“打通医保支付”，乃是面向广州当地的实体零售药店，而非京东健康1P自营店，即医保结算对象并非京东健康，整体政策符合此前规定。

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白酒核心品牌批价与库存更新2022.01.09

【茅台】：本周飞天散瓶批价在2770-2830元，环比上涨20元，整箱批价在3280-3330元，环比上涨25元。①目前多数经销商均已打1月或1-2月款，全年占比在20%-25%左右，部分经销商已收到货、其余部分经销商货品也将陆续到位；②近期，出口53度飞天茅台出厂价提升至150美元/瓶。③2022年经销商高端非标产品预计部分额度需从茅台自营店拿货，自营店拿货价分别是生肖2299、精品2969、十五年5369，相比出厂价有所提升。详情请进入下方链接

白酒核心品牌批价与库存更新2022.01.09

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【银】深度：正在被新能源范式的品种

关注光伏用银需求：近年来虽然电池片产量保持较高增速，但银浆单耗下降，光伏用银需求维持在3000吨左右，约占白银下游需求的10%。浆料约占电池片非硅成本的50%，降低银浆单耗仍将是技术革新的重要方向，我们预计银浆单耗中枢将进一步下移，但N型电池占比提升+大尺寸硅片占比提升+电池片产量继续保持高增速的背景下，光伏用银需求仍将保持一定增速，我们预计2021年、2025年光伏用银需求分别为3040吨、4830吨。详情请进入下方链接

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智能汽车自动驾驶域控制器交流纪要2202.01

背景：2020与2021是汽车电动化加速过程，2021Q4新能源渗透率超20%。2022将有很多L2以上智能汽车落地，带来域控制器、芯片、激光雷达、毫米波、摄像头等机会。 Q：如果德赛往高阶域控制器做，是不是更偏向于硬件适配功能？ A：是的。域控制器不掌握上层应用算法，起到高阶自动驾驶芯片和整车厂间桥梁的作用。更多请进入下方链接

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乳制品利润率改善路径解读纪要2022.01.06

一、蒙牛和伊利的竞争复盘：第一阶段：1999-2008 年，蒙牛崛起超越伊利，两强地位确立。牛根生与部分伊利核心骨干自 1999年创立蒙牛后，通过大商推广与突出的营销策略迅速拓展市场，在第一阶段竞争中实现对伊利的超越，核心制胜要素包括：1）营销：包括航天营销、综艺营销，如 2005 年酸酸乳通过冠名超级女声与其深度绑定，大获成功；2）渠道：蒙牛成立后确定先建市场后建厂策略，通过大经销商快速将产品推广至市场，同时让大经销商参股公司，深度绑定经销商利益。更多请看下方链接

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三年业务规划总结：总体来说，在接下来的三年，在生猪业务方面，禾丰将审慎的在现有规模和布局基础上，打基础练内功，提升竞争力，争取把指标做到行业的一流水平。在饲料业务方面，禾丰希望在23年能争取做到翻番的水平，今年公司控参股企业合计饲料总产量约为780万吨，合并范围内的纯饲料外销销量估计能达到437万吨的水平。根据现有的市场增量，如果禾丰能够实现三年翻番的话，应该能达到850-900万吨的体量。更多请进入下方链接

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比亚迪在智利竞标锂盐湖落地概率几何？

1、比亚迪为什么可以申请智利盐湖开采权？智利矿业部于10月13日发起了一项全球企业公开招标，招标内容为未来29年智利地区的勘探/生产许可经验合同，合计40万吨金属锂（212.92万吨碳酸锂）。 2、招标内容具体是什么？ 5个勘探开采权，每份8万吨金属锂（42.58万吨碳酸锂）。40万吨金属锂将分为5个单独配额，每个配额占比8万吨。中标人将拥有7+2年的勘探+开发许可，开发完成后生产年限为20年，换算即是竞标成功的企业每年将允许生产2.1万吨碳酸锂，连续生产20年。

比亚迪在智利竞标锂盐湖落地概率几何？

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长信科技交流纪要2022.01.05

Q：公司切入国产特斯拉中控模组的情况如何？ A：切入了Model X和Model S，Model 3和Model Y还没切入，在进行镀膜业务的沟通，还在研发端。因为产能压力还比较大，利性，更愿意把产能放到营利性更好的地方。后期如果产能提升，会考虑满足需求。毕竟在Model S和Model X已经深得客户认可。 Q：Quest 3 是做显示模组还是整机？ A：显示模组。 Q：拆分新能源客户占比和明年业务展望？ A：930的数据，汽车电子20亿收入，占39%，净利润40%。新能源占了10%以上，比亚

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看好黄金板块的理由

一、黄金和美元的负相关性强全球黄金通行使用美元计价，单位口径是美元/盎司。因此直观理解，金价和美元负相关，即美元强势，金价走低；反之亦然。图表1 金价VS美元指数二、美元指数在FED首次加息后的半年维度内往往下跌美元走弱，是此轮我们看多金价的最重要原因。由于美元涉及更复杂的研究体系，因此，使用美元指数去判断金价走势，其实难度不小。但在FED首次加息期，利用美元体系去预判金价，成功率明显增加。更多请看下方链接

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四川白酒经销商交流纪要2021.01.05

茅台：还没签 22 年的合同库存不到一个月，20 天春节前，有可能打 2 月的款茅台相关问题： Q：您觉得茅台可能直接提价吗？ A：概率不小，春糖可能是关键节点。 Q：现在是不是打款了，但没签合同？可能签合同的时候提价吗？ A：应该 1 月 10 日签，不太可能这时候提价，目前没消息，当然也不排除。我们确实做好了它提价的准备了。更多请看下方链接

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印尼全面禁止出口煤影响分析

2021年12月31日，印尼能源与矿产资源部发布通知，因预计1-2月国内电厂供煤紧张，印尼政府决定1月份禁止煤炭出口，以缓和国内煤炭供应短缺引发的电力危机。 1、印尼是全球最大的煤炭/动力煤出口国，月均出口量约3300~3800万吨。据印尼能源与资源部数据显示，2021年1~10月，印尼累计出口煤炭3.6亿吨，同比去年增加9.4%。另据印度CoalMint船运数据显示，11月，印尼煤炭出口2720万吨，环比10月份下降15%。2020年，印尼全年累计出口4.07亿吨，同比下降11.4%，其最大的

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俩图看懂元宇宙下的投资机会

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数字人民币App公开上架，冬奥数字人民币实现七大场景覆盖

数字人民币App试点版公开上架。根据21世纪新闻官网，1月4日，数字人民币App试点版已在苹果、华为、小米、vivo、oppo等应用市场公开上架。数字人民币是由人民银行发行的数字形式的法定货币，当下试点地区呈现“10+1”格局，面向深圳、苏州、雄安、成都、上海、长沙、海南、青岛、大连、西安以及北京冬奥会场景开展试点。两种开通方式可供体验，九种数字钱包可供选择。根据21世纪新闻官网，试点地区市民一般有两种方式体验，一是参加数字人民币红包活动，通过抽签中奖的形式获取开通资格；二是主动向银行申请或者

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【重要消息】嘉能可下调未来三年锌产量指引

锌上市公司梳理。我们对锌上市公司基本情况做了梳理（参看表1）建议关注紫金矿业、驰宏锌锗、中金岭南、株冶集团。其中紫金矿业锌资源储量1033万吨位居国内第二，矿产金属量34.2万吨位居国内第一；驰宏锌锗锌资源量2736万吨位居国内第一，且量产逻辑显著，未来矿产量2年翻倍至接近70万吨，4年翻3倍至100万吨。

【重要消息】嘉能可下调未来三年锌产量指引

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广州医保在线支付落地，催化低估值数字健康标的反弹

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广州医保在线支付落地，催化低估值数字健康标的反弹

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白酒核心品牌批价与库存更新2022.01.09

【茅台】：本周飞天散瓶批价在2770-2830元，环比上涨20元，整箱批价在3280-3330元，环比上涨25元。①目前多数经销商均已打1月或1-2月款，全年占比在20%-25%左右，部分经销商已收到货、其余部分经销商货品也将陆续到位；②近期，出口53度飞天茅台出厂价提升至150美元/瓶。③2022年经销商高端非标产品预计部分额度需从茅台自营店拿货，自营店拿货价分别是生肖2299、精品2969、十五年5369，相比出厂价有所提升。详情请进入下方链接

白酒核心品牌批价与库存更新2022.01.09

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【银】深度：正在被新能源范式的品种

关注光伏用银需求：近年来虽然电池片产量保持较高增速，但银浆单耗下降，光伏用银需求维持在3000吨左右，约占白银下游需求的10%。浆料约占电池片非硅成本的50%，降低银浆单耗仍将是技术革新的重要方向，我们预计银浆单耗中枢将进一步下移，但N型电池占比提升+大尺寸硅片占比提升+电池片产量继续保持高增速的背景下，光伏用银需求仍将保持一定增速，我们预计2021年、2025年光伏用银需求分别为3040吨、4830吨。详情请进入下方链接

【银】深度：正在被新能源范式的品种

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白鸦投研

2022-01-07 02:27:14

智能汽车自动驾驶域控制器交流纪要2202.01

背景：2020与2021是汽车电动化加速过程，2021Q4新能源渗透率超20%。2022将有很多L2以上智能汽车落地，带来域控制器、芯片、激光雷达、毫米波、摄像头等机会。 Q：如果德赛往高阶域控制器做，是不是更偏向于硬件适配功能？ A：是的。域控制器不掌握上层应用算法，起到高阶自动驾驶芯片和整车厂间桥梁的作用。更多请进入下方链接

智能汽车自动驾驶域控制器交流纪要2202.01

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2022-01-07 02:25:57

乳制品利润率改善路径解读纪要2022.01.06

一、蒙牛和伊利的竞争复盘：第一阶段：1999-2008 年，蒙牛崛起超越伊利，两强地位确立。牛根生与部分伊利核心骨干自 1999年创立蒙牛后，通过大商推广与突出的营销策略迅速拓展市场，在第一阶段竞争中实现对伊利的超越，核心制胜要素包括：1）营销：包括航天营销、综艺营销，如 2005 年酸酸乳通过冠名超级女声与其深度绑定，大获成功；2）渠道：蒙牛成立后确定先建市场后建厂策略，通过大经销商快速将产品推广至市场，同时让大经销商参股公司，深度绑定经销商利益。更多请看下方链接

乳制品利润率改善路径解读纪要2022.01.06

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2022-01-06 19:20:00

交流纪要2022.01.05

更多请进入下方链接 Q：开店要求？ A：我们公司做了一个非常详尽的手册来了解某个地区的面积、人口、GDP水平、全国的经营收入的排名，然后来判断这个地区容量，所以我们是先做大量的调研再去制定开店计划的。我们说的重启开店计划，只是相对于家纺过去几年的平淡趋势加速开店。因为我们行业本身是一个相对比较稳健的行业，我们整个的开店数量与之前的总数相比，每年保持在10%的开店速度，不会是一个特别激进的速度，我们本身是一个相对稳健增长的行业。我们公司对开店的要求也是很高的，包括选址，对加盟商资金的考核以及经

罗莱生活交流纪要2022.01.05

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禾丰股份交流纪要2022.01.05

三年业务规划总结：总体来说，在接下来的三年，在生猪业务方面，禾丰将审慎的在现有规模和布局基础上，打基础练内功，提升竞争力，争取把指标做到行业的一流水平。在饲料业务方面，禾丰希望在23年能争取做到翻番的水平，今年公司控参股企业合计饲料总产量约为780万吨，合并范围内的纯饲料外销销量估计能达到437万吨的水平。根据现有的市场增量，如果禾丰能够实现三年翻番的话，应该能达到850-900万吨的体量。更多请进入下方链接

禾丰股份交流纪要2022.01.05

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2022-01-06 19:16:38

比亚迪在智利竞标锂盐湖落地概率几何？

1、比亚迪为什么可以申请智利盐湖开采权？智利矿业部于10月13日发起了一项全球企业公开招标，招标内容为未来29年智利地区的勘探/生产许可经验合同，合计40万吨金属锂（212.92万吨碳酸锂）。 2、招标内容具体是什么？ 5个勘探开采权，每份8万吨金属锂（42.58万吨碳酸锂）。40万吨金属锂将分为5个单独配额，每个配额占比8万吨。中标人将拥有7+2年的勘探+开发许可，开发完成后生产年限为20年，换算即是竞标成功的企业每年将允许生产2.1万吨碳酸锂，连续生产20年。

比亚迪在智利竞标锂盐湖落地概率几何？

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长信科技交流纪要2022.01.05

Q：公司切入国产特斯拉中控模组的情况如何？ A：切入了Model X和Model S，Model 3和Model Y还没切入，在进行镀膜业务的沟通，还在研发端。因为产能压力还比较大，利性，更愿意把产能放到营利性更好的地方。后期如果产能提升，会考虑满足需求。毕竟在Model S和Model X已经深得客户认可。 Q：Quest 3 是做显示模组还是整机？ A：显示模组。 Q：拆分新能源客户占比和明年业务展望？ A：930的数据，汽车电子20亿收入，占39%，净利润40%。新能源占了10%以上，比亚

长信科技交流纪要2022.01.05

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2022-01-06 19:14:39

看好黄金板块的理由

一、黄金和美元的负相关性强全球黄金通行使用美元计价，单位口径是美元/盎司。因此直观理解，金价和美元负相关，即美元强势，金价走低；反之亦然。图表1 金价VS美元指数二、美元指数在FED首次加息后的半年维度内往往下跌美元走弱，是此轮我们看多金价的最重要原因。由于美元涉及更复杂的研究体系，因此，使用美元指数去判断金价走势，其实难度不小。但在FED首次加息期，利用美元体系去预判金价，成功率明显增加。更多请看下方链接

看好黄金板块的理由

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四川白酒经销商交流纪要2021.01.05

茅台：还没签 22 年的合同库存不到一个月，20 天春节前，有可能打 2 月的款茅台相关问题： Q：您觉得茅台可能直接提价吗？ A：概率不小，春糖可能是关键节点。 Q：现在是不是打款了，但没签合同？可能签合同的时候提价吗？ A：应该 1 月 10 日签，不太可能这时候提价，目前没消息，当然也不排除。我们确实做好了它提价的准备了。更多请看下方链接

四川白酒经销商交流纪要2021.01.05

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印尼全面禁止出口煤影响分析

2021年12月31日，印尼能源与矿产资源部发布通知，因预计1-2月国内电厂供煤紧张，印尼政府决定1月份禁止煤炭出口，以缓和国内煤炭供应短缺引发的电力危机。 1、印尼是全球最大的煤炭/动力煤出口国，月均出口量约3300~3800万吨。据印尼能源与资源部数据显示，2021年1~10月，印尼累计出口煤炭3.6亿吨，同比去年增加9.4%。另据印度CoalMint船运数据显示，11月，印尼煤炭出口2720万吨，环比10月份下降15%。2020年，印尼全年累计出口4.07亿吨，同比下降11.4%，其最大的

印尼全面禁止出口煤影响分析

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俩图看懂元宇宙下的投资机会

S芒果超媒(sz300413)S S视觉中国(sz000681)S S三七互娱(sz002555)S

俩图看懂元宇宙下的投资机会

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数字人民币App公开上架，冬奥数字人民币实现七大场景覆盖

数字人民币App试点版公开上架。根据21世纪新闻官网，1月4日，数字人民币App试点版已在苹果、华为、小米、vivo、oppo等应用市场公开上架。数字人民币是由人民银行发行的数字形式的法定货币，当下试点地区呈现“10+1”格局，面向深圳、苏州、雄安、成都、上海、长沙、海南、青岛、大连、西安以及北京冬奥会场景开展试点。两种开通方式可供体验，九种数字钱包可供选择。根据21世纪新闻官网，试点地区市民一般有两种方式体验，一是参加数字人民币红包活动，通过抽签中奖的形式获取开通资格；二是主动向银行申请或者

数字人民币App公开上架，冬奥数字人民币实现七大场景覆盖

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2021-12-29 22:59:00

【重要消息】嘉能可下调未来三年锌产量指引

锌上市公司梳理。我们对锌上市公司基本情况做了梳理（参看表1）建议关注紫金矿业、驰宏锌锗、中金岭南、株冶集团。其中紫金矿业锌资源储量1033万吨位居国内第二，矿产金属量34.2万吨位居国内第一；驰宏锌锗锌资源量2736万吨位居国内第一，且量产逻辑显著，未来矿产量2年翻倍至接近70万吨，4年翻3倍至100万吨。

【重要消息】嘉能可下调未来三年锌产量指引

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2022-01-11 12:43:41

广州医保在线支付落地，催化低估值数字健康标的反弹

截至早盘收盘，京东健康+8.92%、阿里健康+11.62%、平安好医生+8.63% 【医保支付结算对象仍面向定点零售药店，整体符合此前规定】我们认为，本新闻中提到的“打通医保支付”，乃是面向广州当地的实体零售药店，而非京东健康1P自营店，即医保结算对象并非京东健康，整体政策符合此前规定。

广州医保在线支付落地，催化低估值数字健康标的反弹

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白酒核心品牌批价与库存更新2022.01.09

【茅台】：本周飞天散瓶批价在2770-2830元，环比上涨20元，整箱批价在3280-3330元，环比上涨25元。①目前多数经销商均已打1月或1-2月款，全年占比在20%-25%左右，部分经销商已收到货、其余部分经销商货品也将陆续到位；②近期，出口53度飞天茅台出厂价提升至150美元/瓶。③2022年经销商高端非标产品预计部分额度需从茅台自营店拿货，自营店拿货价分别是生肖2299、精品2969、十五年5369，相比出厂价有所提升。详情请进入下方链接

白酒核心品牌批价与库存更新2022.01.09

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【银】深度：正在被新能源范式的品种

关注光伏用银需求：近年来虽然电池片产量保持较高增速，但银浆单耗下降，光伏用银需求维持在3000吨左右，约占白银下游需求的10%。浆料约占电池片非硅成本的50%，降低银浆单耗仍将是技术革新的重要方向，我们预计银浆单耗中枢将进一步下移，但N型电池占比提升+大尺寸硅片占比提升+电池片产量继续保持高增速的背景下，光伏用银需求仍将保持一定增速，我们预计2021年、2025年光伏用银需求分别为3040吨、4830吨。详情请进入下方链接

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智能汽车自动驾驶域控制器交流纪要2202.01

背景：2020与2021是汽车电动化加速过程，2021Q4新能源渗透率超20%。2022将有很多L2以上智能汽车落地，带来域控制器、芯片、激光雷达、毫米波、摄像头等机会。 Q：如果德赛往高阶域控制器做，是不是更偏向于硬件适配功能？ A：是的。域控制器不掌握上层应用算法，起到高阶自动驾驶芯片和整车厂间桥梁的作用。更多请进入下方链接

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一、蒙牛和伊利的竞争复盘：第一阶段：1999-2008 年，蒙牛崛起超越伊利，两强地位确立。牛根生与部分伊利核心骨干自 1999年创立蒙牛后，通过大商推广与突出的营销策略迅速拓展市场，在第一阶段竞争中实现对伊利的超越，核心制胜要素包括：1）营销：包括航天营销、综艺营销，如 2005 年酸酸乳通过冠名超级女声与其深度绑定，大获成功；2）渠道：蒙牛成立后确定先建市场后建厂策略，通过大经销商快速将产品推广至市场，同时让大经销商参股公司，深度绑定经销商利益。更多请看下方链接

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更多请进入下方链接 Q：开店要求？ A：我们公司做了一个非常详尽的手册来了解某个地区的面积、人口、GDP水平、全国的经营收入的排名，然后来判断这个地区容量，所以我们是先做大量的调研再去制定开店计划的。我们说的重启开店计划，只是相对于家纺过去几年的平淡趋势加速开店。因为我们行业本身是一个相对比较稳健的行业，我们整个的开店数量与之前的总数相比，每年保持在10%的开店速度，不会是一个特别激进的速度，我们本身是一个相对稳健增长的行业。我们公司对开店的要求也是很高的，包括选址，对加盟商资金的考核以及经

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三年业务规划总结：总体来说，在接下来的三年，在生猪业务方面，禾丰将审慎的在现有规模和布局基础上，打基础练内功，提升竞争力，争取把指标做到行业的一流水平。在饲料业务方面，禾丰希望在23年能争取做到翻番的水平，今年公司控参股企业合计饲料总产量约为780万吨，合并范围内的纯饲料外销销量估计能达到437万吨的水平。根据现有的市场增量，如果禾丰能够实现三年翻番的话，应该能达到850-900万吨的体量。更多请进入下方链接

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比亚迪在智利竞标锂盐湖落地概率几何？

1、比亚迪为什么可以申请智利盐湖开采权？智利矿业部于10月13日发起了一项全球企业公开招标，招标内容为未来29年智利地区的勘探/生产许可经验合同，合计40万吨金属锂（212.92万吨碳酸锂）。 2、招标内容具体是什么？ 5个勘探开采权，每份8万吨金属锂（42.58万吨碳酸锂）。40万吨金属锂将分为5个单独配额，每个配额占比8万吨。中标人将拥有7+2年的勘探+开发许可，开发完成后生产年限为20年，换算即是竞标成功的企业每年将允许生产2.1万吨碳酸锂，连续生产20年。

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Q：公司切入国产特斯拉中控模组的情况如何？ A：切入了Model X和Model S，Model 3和Model Y还没切入，在进行镀膜业务的沟通，还在研发端。因为产能压力还比较大，利性，更愿意把产能放到营利性更好的地方。后期如果产能提升，会考虑满足需求。毕竟在Model S和Model X已经深得客户认可。 Q：Quest 3 是做显示模组还是整机？ A：显示模组。 Q：拆分新能源客户占比和明年业务展望？ A：930的数据，汽车电子20亿收入，占39%，净利润40%。新能源占了10%以上，比亚

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看好黄金板块的理由

一、黄金和美元的负相关性强全球黄金通行使用美元计价，单位口径是美元/盎司。因此直观理解，金价和美元负相关，即美元强势，金价走低；反之亦然。图表1 金价VS美元指数二、美元指数在FED首次加息后的半年维度内往往下跌美元走弱，是此轮我们看多金价的最重要原因。由于美元涉及更复杂的研究体系，因此，使用美元指数去判断金价走势，其实难度不小。但在FED首次加息期，利用美元体系去预判金价，成功率明显增加。更多请看下方链接

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茅台：还没签 22 年的合同库存不到一个月，20 天春节前，有可能打 2 月的款茅台相关问题： Q：您觉得茅台可能直接提价吗？ A：概率不小，春糖可能是关键节点。 Q：现在是不是打款了，但没签合同？可能签合同的时候提价吗？ A：应该 1 月 10 日签，不太可能这时候提价，目前没消息，当然也不排除。我们确实做好了它提价的准备了。更多请看下方链接

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印尼全面禁止出口煤影响分析

2021年12月31日，印尼能源与矿产资源部发布通知，因预计1-2月国内电厂供煤紧张，印尼政府决定1月份禁止煤炭出口，以缓和国内煤炭供应短缺引发的电力危机。 1、印尼是全球最大的煤炭/动力煤出口国，月均出口量约3300~3800万吨。据印尼能源与资源部数据显示，2021年1~10月，印尼累计出口煤炭3.6亿吨，同比去年增加9.4%。另据印度CoalMint船运数据显示，11月，印尼煤炭出口2720万吨，环比10月份下降15%。2020年，印尼全年累计出口4.07亿吨，同比下降11.4%，其最大的

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数字人民币App公开上架，冬奥数字人民币实现七大场景覆盖

数字人民币App试点版公开上架。根据21世纪新闻官网，1月4日，数字人民币App试点版已在苹果、华为、小米、vivo、oppo等应用市场公开上架。数字人民币是由人民银行发行的数字形式的法定货币，当下试点地区呈现“10+1”格局，面向深圳、苏州、雄安、成都、上海、长沙、海南、青岛、大连、西安以及北京冬奥会场景开展试点。两种开通方式可供体验，九种数字钱包可供选择。根据21世纪新闻官网，试点地区市民一般有两种方式体验，一是参加数字人民币红包活动，通过抽签中奖的形式获取开通资格；二是主动向银行申请或者

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锌上市公司梳理。我们对锌上市公司基本情况做了梳理（参看表1）建议关注紫金矿业、驰宏锌锗、中金岭南、株冶集团。其中紫金矿业锌资源储量1033万吨位居国内第二，矿产金属量34.2万吨位居国内第一；驰宏锌锗锌资源量2736万吨位居国内第一，且量产逻辑显著，未来矿产量2年翻倍至接近70万吨，4年翻3倍至100万吨。

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广州医保在线支付落地，催化低估值数字健康标的反弹

截至早盘收盘，京东健康+8.92%、阿里健康+11.62%、平安好医生+8.63% 【医保支付结算对象仍面向定点零售药店，整体符合此前规定】我们认为，本新闻中提到的“打通医保支付”，乃是面向广州当地的实体零售药店，而非京东健康1P自营店，即医保结算对象并非京东健康，整体政策符合此前规定。

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白酒核心品牌批价与库存更新2022.01.09

【茅台】：本周飞天散瓶批价在2770-2830元，环比上涨20元，整箱批价在3280-3330元，环比上涨25元。①目前多数经销商均已打1月或1-2月款，全年占比在20%-25%左右，部分经销商已收到货、其余部分经销商货品也将陆续到位；②近期，出口53度飞天茅台出厂价提升至150美元/瓶。③2022年经销商高端非标产品预计部分额度需从茅台自营店拿货，自营店拿货价分别是生肖2299、精品2969、十五年5369，相比出厂价有所提升。详情请进入下方链接

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关注光伏用银需求：近年来虽然电池片产量保持较高增速，但银浆单耗下降，光伏用银需求维持在3000吨左右，约占白银下游需求的10%。浆料约占电池片非硅成本的50%，降低银浆单耗仍将是技术革新的重要方向，我们预计银浆单耗中枢将进一步下移，但N型电池占比提升+大尺寸硅片占比提升+电池片产量继续保持高增速的背景下，光伏用银需求仍将保持一定增速，我们预计2021年、2025年光伏用银需求分别为3040吨、4830吨。详情请进入下方链接

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背景：2020与2021是汽车电动化加速过程，2021Q4新能源渗透率超20%。2022将有很多L2以上智能汽车落地，带来域控制器、芯片、激光雷达、毫米波、摄像头等机会。 Q：如果德赛往高阶域控制器做，是不是更偏向于硬件适配功能？ A：是的。域控制器不掌握上层应用算法，起到高阶自动驾驶芯片和整车厂间桥梁的作用。更多请进入下方链接

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乳制品利润率改善路径解读纪要2022.01.06

一、蒙牛和伊利的竞争复盘：第一阶段：1999-2008 年，蒙牛崛起超越伊利，两强地位确立。牛根生与部分伊利核心骨干自 1999年创立蒙牛后，通过大商推广与突出的营销策略迅速拓展市场，在第一阶段竞争中实现对伊利的超越，核心制胜要素包括：1）营销：包括航天营销、综艺营销，如 2005 年酸酸乳通过冠名超级女声与其深度绑定，大获成功；2）渠道：蒙牛成立后确定先建市场后建厂策略，通过大经销商快速将产品推广至市场，同时让大经销商参股公司，深度绑定经销商利益。更多请看下方链接

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2022-01-06 19:20:00

交流纪要2022.01.05

更多请进入下方链接 Q：开店要求？ A：我们公司做了一个非常详尽的手册来了解某个地区的面积、人口、GDP水平、全国的经营收入的排名，然后来判断这个地区容量，所以我们是先做大量的调研再去制定开店计划的。我们说的重启开店计划，只是相对于家纺过去几年的平淡趋势加速开店。因为我们行业本身是一个相对比较稳健的行业，我们整个的开店数量与之前的总数相比，每年保持在10%的开店速度，不会是一个特别激进的速度，我们本身是一个相对稳健增长的行业。我们公司对开店的要求也是很高的，包括选址，对加盟商资金的考核以及经

罗莱生活交流纪要2022.01.05

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罗莱生活

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白鸦投研

2022-01-06 19:18:42

禾丰股份交流纪要2022.01.05

三年业务规划总结：总体来说，在接下来的三年，在生猪业务方面，禾丰将审慎的在现有规模和布局基础上，打基础练内功，提升竞争力，争取把指标做到行业的一流水平。在饲料业务方面，禾丰希望在23年能争取做到翻番的水平，今年公司控参股企业合计饲料总产量约为780万吨，合并范围内的纯饲料外销销量估计能达到437万吨的水平。根据现有的市场增量，如果禾丰能够实现三年翻番的话，应该能达到850-900万吨的体量。更多请进入下方链接

禾丰股份交流纪要2022.01.05

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禾丰股份

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白鸦投研

2022-01-06 19:16:38

比亚迪在智利竞标锂盐湖落地概率几何？

1、比亚迪为什么可以申请智利盐湖开采权？智利矿业部于10月13日发起了一项全球企业公开招标，招标内容为未来29年智利地区的勘探/生产许可经验合同，合计40万吨金属锂（212.92万吨碳酸锂）。 2、招标内容具体是什么？ 5个勘探开采权，每份8万吨金属锂（42.58万吨碳酸锂）。40万吨金属锂将分为5个单独配额，每个配额占比8万吨。中标人将拥有7+2年的勘探+开发许可，开发完成后生产年限为20年，换算即是竞标成功的企业每年将允许生产2.1万吨碳酸锂，连续生产20年。

比亚迪在智利竞标锂盐湖落地概率几何？

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比亚迪
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比亚迪股份

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白鸦投研

2022-01-06 19:15:58

长信科技交流纪要2022.01.05

Q：公司切入国产特斯拉中控模组的情况如何？ A：切入了Model X和Model S，Model 3和Model Y还没切入，在进行镀膜业务的沟通，还在研发端。因为产能压力还比较大，利性，更愿意把产能放到营利性更好的地方。后期如果产能提升，会考虑满足需求。毕竟在Model S和Model X已经深得客户认可。 Q：Quest 3 是做显示模组还是整机？ A：显示模组。 Q：拆分新能源客户占比和明年业务展望？ A：930的数据，汽车电子20亿收入，占39%，净利润40%。新能源占了10%以上，比亚

长信科技交流纪要2022.01.05

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白鸦投研

2022-01-06 19:14:39

看好黄金板块的理由

一、黄金和美元的负相关性强全球黄金通行使用美元计价，单位口径是美元/盎司。因此直观理解，金价和美元负相关，即美元强势，金价走低；反之亦然。图表1 金价VS美元指数二、美元指数在FED首次加息后的半年维度内往往下跌美元走弱，是此轮我们看多金价的最重要原因。由于美元涉及更复杂的研究体系，因此，使用美元指数去判断金价走势，其实难度不小。但在FED首次加息期，利用美元体系去预判金价，成功率明显增加。更多请看下方链接

看好黄金板块的理由

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东方财富

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白鸦投研

2022-01-06 19:13:36

四川白酒经销商交流纪要2021.01.05

茅台：还没签 22 年的合同库存不到一个月，20 天春节前，有可能打 2 月的款茅台相关问题： Q：您觉得茅台可能直接提价吗？ A：概率不小，春糖可能是关键节点。 Q：现在是不是打款了，但没签合同？可能签合同的时候提价吗？ A：应该 1 月 10 日签，不太可能这时候提价，目前没消息，当然也不排除。我们确实做好了它提价的准备了。更多请看下方链接

四川白酒经销商交流纪要2021.01.05

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白鸦投研

2022-01-04 19:17:38

印尼全面禁止出口煤影响分析

2021年12月31日，印尼能源与矿产资源部发布通知，因预计1-2月国内电厂供煤紧张，印尼政府决定1月份禁止煤炭出口，以缓和国内煤炭供应短缺引发的电力危机。 1、印尼是全球最大的煤炭/动力煤出口国，月均出口量约3300~3800万吨。据印尼能源与资源部数据显示，2021年1~10月，印尼累计出口煤炭3.6亿吨，同比去年增加9.4%。另据印度CoalMint船运数据显示，11月，印尼煤炭出口2720万吨，环比10月份下降15%。2020年，印尼全年累计出口4.07亿吨，同比下降11.4%，其最大的

印尼全面禁止出口煤影响分析

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白鸦投研

2022-01-04 19:16:33

俩图看懂元宇宙下的投资机会

S芒果超媒(sz300413)S S视觉中国(sz000681)S S三七互娱(sz002555)S

俩图看懂元宇宙下的投资机会

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白鸦投研

2022-01-04 19:14:16

数字人民币App公开上架，冬奥数字人民币实现七大场景覆盖

数字人民币App试点版公开上架。根据21世纪新闻官网，1月4日，数字人民币App试点版已在苹果、华为、小米、vivo、oppo等应用市场公开上架。数字人民币是由人民银行发行的数字形式的法定货币，当下试点地区呈现“10+1”格局，面向深圳、苏州、雄安、成都、上海、长沙、海南、青岛、大连、西安以及北京冬奥会场景开展试点。两种开通方式可供体验，九种数字钱包可供选择。根据21世纪新闻官网，试点地区市民一般有两种方式体验，一是参加数字人民币红包活动，通过抽签中奖的形式获取开通资格；二是主动向银行申请或者

数字人民币App公开上架，冬奥数字人民币实现七大场景覆盖

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楚天龙
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科蓝软件

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白鸦投研

2021-12-29 22:59:00

【重要消息】嘉能可下调未来三年锌产量指引

锌上市公司梳理。我们对锌上市公司基本情况做了梳理（参看表1）建议关注紫金矿业、驰宏锌锗、中金岭南、株冶集团。其中紫金矿业锌资源储量1033万吨位居国内第二，矿产金属量34.2万吨位居国内第一；驰宏锌锗锌资源量2736万吨位居国内第一，且量产逻辑显著，未来矿产量2年翻倍至接近70万吨，4年翻3倍至100万吨。

【重要消息】嘉能可下调未来三年锌产量指引

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