【太平洋新能源-光伏新技术系列：各技术路线对比】TOPCon实验室效率破26.10% 增效路径明晰，XBC、异质结有望加速变化点：晶科能源全资子公司浙江晶科能源有限公司自主研发的182N型高效单晶硅电池（TOPCon）转化效率经中国计量科学院第

【博威合金】:美国暂征东南亚四国双反关税，利好博威合金光伏业务 根据pv-tech新闻，拜登总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。此次新闻报道为6月初美国“关税豁免”政策的再次确认。美国目前对光伏组件需求强劲，我们认为这次

美国暂停了对进口太阳能电池和组件征收反倾销和反补贴关税，针对这些进口电池和组件的反补贴税流程已实施了两年。根据公告，拜登总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。2022年7月1日，美商务部公布了实施第10414号公告的拟规定

        【天风电新】锦浪科技2022年三季报预告点评——出货环比继续高增，储能业务发展顺利———————————公司发布2022年三季报预告，预计前三季度实现归母净利润6.95-7.2亿元，同增91-98%；扣非净利润7.1-7.3亿元，同增134-1

      [烟花]核心逻辑：中期看好四季度需求环比高增，而供给增量有限下的景气周期，长期看好未来2年行业景气周期中期：7-8月下游光伏需求较为疲软，9月以来随着光伏需求景气上行，发泡、线缆等需求季节性旺季开始，需求环比高增长，而光伏供给增量有限，且部分装置停

【国君电新】新能源反攻电话会议20221012庞钧文/石岩/周淼顺/牟俊宇/周奥铮三季度新能源板块有比较深的调整，核心原因并非基本面发生显著变化，更多的是归因于市场的调整。站在当前时点，新能源板块普遍来到2023年10-20倍PE区间，考虑业绩确定性、板块成长性，看半年到一年维度性价比非常高，因此建

大型储能逻辑 一是国内方面，四季度有需求改善的预期，预计下半年会得到改善。二是仅从产业角度来看，美国大型储能需求的释放将贡献新的增量。预计美国市场大型储能在2022年和2023年的装机需求为16.4和32.7GWh，两年复合增速在100%。 老余选取国内储能公司在美国业务占比大的。 储能龙头公司 第

1、事件驱动：国内大储招标景气度高涨，共享储能经济性显著提升。海外能源及电力成本高企，户用储能已具备较高经济性。 2、国外ITC补贴刺激：Wood Mackenzie预计到2031年，中国和美国预计将占全球储能需求的75%。目前美国最大边际变化来自23年生效的ITC新政，与旧政相比，最大变化为独立

“双碳”目标的背景下，光伏、风能等可再生能源的建设规模和速度加快。储能技术以主动的跨时段、跨季节的发用平衡能力创造商业价值，解决了电网被动调节负担，是支撑可再生能源稳定规模化发展的关键。相关行业政策要求风光等可再生能源匹配一定比例的储能系统。据BNEF预测，未来十年将全球投资2620亿美元部署345

近期受市场整体调整影响，储能行业集体下跌，股价的波动是常态，尤其是在系统性风险面前，而任何行业的成长都是一波三折，这里要再次强调： 1、当前储能就是2019年的光伏： 尽管当前储能的装机量不大，仅为光伏的1/10左右，但是由于储能技术是建立在锂电技术的基础之上的，相较于光伏的光电技术成

        【浙商电新团队】光伏行业大势研判：量变到质变拐点将至，看好光伏板块配置机会 【10月开工率维持涨势，量变到质变拐点将至】由于事故检修、限电及疫情等不可控因素影响，Q3硅料有效供应量低于预期。展望四季度，光伏板块增速远超其他行业，当前时

        光伏产业链跟踪笔记 #中信建投新能源#终端需求： 9-10月份终端需求都比较旺盛，11月以前国内地面电站 欧洲市长需求都很不错，美国市场文件准备还需要时间磨合。#硅料： 新疆疫情对硅料生产暂时没有影响，最主要影响运输，因此10月份还是比较难看到

        【申万交运】OPEC减产已被消化，继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油OPEC减产200万桶减产影响：参考克拉克森估算，OPEC宣布相比8月22目标产量减产200万桶（全球2%），实际减产绝对额预计低于1%，对海运贸易量的影响预计更低，对油轮供

        【情绪又至冰点，这次与4月有何不同？】进入9月后市场已经处于情绪低迷的异常状态之中，市场增量资金的缺乏成为最大的风险点。9月中下旬之后，海外风险逐步上升，投资者担忧美联储超预期加息、中美脱钩趋势、欧洲能源危机和全球汇市动荡对A股的影响。9月15

当前市场情绪悲观，板块估值仅20倍左右，而光伏基本面保持强势，我们做梳理如下并建议重点布局新技术、储能方向。🌼短期从供给端看，在Q3限电、检修等基本完成的情况下，随着协鑫、新特、丽豪等新增产能爬坡放量，预计10-12月硅料产量将进一步提升，从而为Q4的装机增长提供支撑。从需求端看，前期市场担心的欧

        【太平洋新能源-光伏新技术系列：各技术路线对比】TOPCon实验室效率破26.10% 增效路径明晰，XBC、异质结有望加速变化点：晶科能源全资子公司浙江晶科能源有限公司自主研发的182N型高效单晶硅电池（TOPCon）转化效率经中国计量科学院第

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美国暂停了对进口太阳能电池和组件征收反倾销和反补贴关税，针对这些进口电池和组件的反补贴税流程已实施了两年。根据公告，拜登总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。2022年7月1日，美商务部公布了实施第10414号公告的拟规定

        【天风电新】锦浪科技2022年三季报预告点评——出货环比继续高增，储能业务发展顺利———————————公司发布2022年三季报预告，预计前三季度实现归母净利润6.95-7.2亿元，同增91-98%；扣非净利润7.1-7.3亿元，同增134-1

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【国君电新】新能源反攻电话会议20221012庞钧文/石岩/周淼顺/牟俊宇/周奥铮三季度新能源板块有比较深的调整，核心原因并非基本面发生显著变化，更多的是归因于市场的调整。站在当前时点，新能源板块普遍来到2023年10-20倍PE区间，考虑业绩确定性、板块成长性，看半年到一年维度性价比非常高，因此建

大型储能逻辑 一是国内方面，四季度有需求改善的预期，预计下半年会得到改善。二是仅从产业角度来看，美国大型储能需求的释放将贡献新的增量。预计美国市场大型储能在2022年和2023年的装机需求为16.4和32.7GWh，两年复合增速在100%。 老余选取国内储能公司在美国业务占比大的。 储能龙头公司 第

1、事件驱动：国内大储招标景气度高涨，共享储能经济性显著提升。海外能源及电力成本高企，户用储能已具备较高经济性。 2、国外ITC补贴刺激：Wood Mackenzie预计到2031年，中国和美国预计将占全球储能需求的75%。目前美国最大边际变化来自23年生效的ITC新政，与旧政相比，最大变化为独立

“双碳”目标的背景下，光伏、风能等可再生能源的建设规模和速度加快。储能技术以主动的跨时段、跨季节的发用平衡能力创造商业价值，解决了电网被动调节负担，是支撑可再生能源稳定规模化发展的关键。相关行业政策要求风光等可再生能源匹配一定比例的储能系统。据BNEF预测，未来十年将全球投资2620亿美元部署345

近期受市场整体调整影响，储能行业集体下跌，股价的波动是常态，尤其是在系统性风险面前，而任何行业的成长都是一波三折，这里要再次强调： 1、当前储能就是2019年的光伏： 尽管当前储能的装机量不大，仅为光伏的1/10左右，但是由于储能技术是建立在锂电技术的基础之上的，相较于光伏的光电技术成

        【浙商电新团队】光伏行业大势研判：量变到质变拐点将至，看好光伏板块配置机会 【10月开工率维持涨势，量变到质变拐点将至】由于事故检修、限电及疫情等不可控因素影响，Q3硅料有效供应量低于预期。展望四季度，光伏板块增速远超其他行业，当前时

        光伏产业链跟踪笔记 #中信建投新能源#终端需求： 9-10月份终端需求都比较旺盛，11月以前国内地面电站 欧洲市长需求都很不错，美国市场文件准备还需要时间磨合。#硅料： 新疆疫情对硅料生产暂时没有影响，最主要影响运输，因此10月份还是比较难看到

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当前市场情绪悲观，板块估值仅20倍左右，而光伏基本面保持强势，我们做梳理如下并建议重点布局新技术、储能方向。🌼短期从供给端看，在Q3限电、检修等基本完成的情况下，随着协鑫、新特、丽豪等新增产能爬坡放量，预计10-12月硅料产量将进一步提升，从而为Q4的装机增长提供支撑。从需求端看，前期市场担心的欧

        【太平洋新能源-光伏新技术系列：各技术路线对比】TOPCon实验室效率破26.10% 增效路径明晰，XBC、异质结有望加速变化点：晶科能源全资子公司浙江晶科能源有限公司自主研发的182N型高效单晶硅电池（TOPCon）转化效率经中国计量科学院第

【博威合金】:美国暂征东南亚四国双反关税，利好博威合金光伏业务 根据pv-tech新闻，拜登总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。此次新闻报道为6月初美国“关税豁免”政策的再次确认。美国目前对光伏组件需求强劲，我们认为这次

美国暂停了对进口太阳能电池和组件征收反倾销和反补贴关税，针对这些进口电池和组件的反补贴税流程已实施了两年。根据公告，拜登总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。2022年7月1日，美商务部公布了实施第10414号公告的拟规定

        【天风电新】锦浪科技2022年三季报预告点评——出货环比继续高增，储能业务发展顺利———————————公司发布2022年三季报预告，预计前三季度实现归母净利润6.95-7.2亿元，同增91-98%；扣非净利润7.1-7.3亿元，同增134-1

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【国君电新】新能源反攻电话会议20221012庞钧文/石岩/周淼顺/牟俊宇/周奥铮三季度新能源板块有比较深的调整，核心原因并非基本面发生显著变化，更多的是归因于市场的调整。站在当前时点，新能源板块普遍来到2023年10-20倍PE区间，考虑业绩确定性、板块成长性，看半年到一年维度性价比非常高，因此建

大型储能逻辑 一是国内方面，四季度有需求改善的预期，预计下半年会得到改善。二是仅从产业角度来看，美国大型储能需求的释放将贡献新的增量。预计美国市场大型储能在2022年和2023年的装机需求为16.4和32.7GWh，两年复合增速在100%。 老余选取国内储能公司在美国业务占比大的。 储能龙头公司 第

1、事件驱动：国内大储招标景气度高涨，共享储能经济性显著提升。海外能源及电力成本高企，户用储能已具备较高经济性。 2、国外ITC补贴刺激：Wood Mackenzie预计到2031年，中国和美国预计将占全球储能需求的75%。目前美国最大边际变化来自23年生效的ITC新政，与旧政相比，最大变化为独立

“双碳”目标的背景下，光伏、风能等可再生能源的建设规模和速度加快。储能技术以主动的跨时段、跨季节的发用平衡能力创造商业价值，解决了电网被动调节负担，是支撑可再生能源稳定规模化发展的关键。相关行业政策要求风光等可再生能源匹配一定比例的储能系统。据BNEF预测，未来十年将全球投资2620亿美元部署345

近期受市场整体调整影响，储能行业集体下跌，股价的波动是常态，尤其是在系统性风险面前，而任何行业的成长都是一波三折，这里要再次强调： 1、当前储能就是2019年的光伏： 尽管当前储能的装机量不大，仅为光伏的1/10左右，但是由于储能技术是建立在锂电技术的基础之上的，相较于光伏的光电技术成

        【浙商电新团队】光伏行业大势研判：量变到质变拐点将至，看好光伏板块配置机会 【10月开工率维持涨势，量变到质变拐点将至】由于事故检修、限电及疫情等不可控因素影响，Q3硅料有效供应量低于预期。展望四季度，光伏板块增速远超其他行业，当前时

        光伏产业链跟踪笔记 #中信建投新能源#终端需求： 9-10月份终端需求都比较旺盛，11月以前国内地面电站 欧洲市长需求都很不错，美国市场文件准备还需要时间磨合。#硅料： 新疆疫情对硅料生产暂时没有影响，最主要影响运输，因此10月份还是比较难看到

        【申万交运】OPEC减产已被消化，继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油OPEC减产200万桶减产影响：参考克拉克森估算，OPEC宣布相比8月22目标产量减产200万桶（全球2%），实际减产绝对额预计低于1%，对海运贸易量的影响预计更低，对油轮供

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当前市场情绪悲观，板块估值仅20倍左右，而光伏基本面保持强势，我们做梳理如下并建议重点布局新技术、储能方向。🌼短期从供给端看，在Q3限电、检修等基本完成的情况下，随着协鑫、新特、丽豪等新增产能爬坡放量，预计10-12月硅料产量将进一步提升，从而为Q4的装机增长提供支撑。从需求端看，前期市场担心的欧

        【太平洋新能源-光伏新技术系列：各技术路线对比】TOPCon实验室效率破26.10% 增效路径明晰，XBC、异质结有望加速变化点：晶科能源全资子公司浙江晶科能源有限公司自主研发的182N型高效单晶硅电池（TOPCon）转化效率经中国计量科学院第

【博威合金】:美国暂征东南亚四国双反关税，利好博威合金光伏业务 根据pv-tech新闻，拜登总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。此次新闻报道为6月初美国“关税豁免”政策的再次确认。美国目前对光伏组件需求强劲，我们认为这次

美国暂停了对进口太阳能电池和组件征收反倾销和反补贴关税，针对这些进口电池和组件的反补贴税流程已实施了两年。根据公告，拜登总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。2022年7月1日，美商务部公布了实施第10414号公告的拟规定

        【天风电新】锦浪科技2022年三季报预告点评——出货环比继续高增，储能业务发展顺利———————————公司发布2022年三季报预告，预计前三季度实现归母净利润6.95-7.2亿元，同增91-98%；扣非净利润7.1-7.3亿元，同增134-1

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【国君电新】新能源反攻电话会议20221012庞钧文/石岩/周淼顺/牟俊宇/周奥铮三季度新能源板块有比较深的调整，核心原因并非基本面发生显著变化，更多的是归因于市场的调整。站在当前时点，新能源板块普遍来到2023年10-20倍PE区间，考虑业绩确定性、板块成长性，看半年到一年维度性价比非常高，因此建

大型储能逻辑 一是国内方面，四季度有需求改善的预期，预计下半年会得到改善。二是仅从产业角度来看，美国大型储能需求的释放将贡献新的增量。预计美国市场大型储能在2022年和2023年的装机需求为16.4和32.7GWh，两年复合增速在100%。 老余选取国内储能公司在美国业务占比大的。 储能龙头公司 第

1、事件驱动：国内大储招标景气度高涨，共享储能经济性显著提升。海外能源及电力成本高企，户用储能已具备较高经济性。 2、国外ITC补贴刺激：Wood Mackenzie预计到2031年，中国和美国预计将占全球储能需求的75%。目前美国最大边际变化来自23年生效的ITC新政，与旧政相比，最大变化为独立

“双碳”目标的背景下，光伏、风能等可再生能源的建设规模和速度加快。储能技术以主动的跨时段、跨季节的发用平衡能力创造商业价值，解决了电网被动调节负担，是支撑可再生能源稳定规模化发展的关键。相关行业政策要求风光等可再生能源匹配一定比例的储能系统。据BNEF预测，未来十年将全球投资2620亿美元部署345

近期受市场整体调整影响，储能行业集体下跌，股价的波动是常态，尤其是在系统性风险面前，而任何行业的成长都是一波三折，这里要再次强调： 1、当前储能就是2019年的光伏： 尽管当前储能的装机量不大，仅为光伏的1/10左右，但是由于储能技术是建立在锂电技术的基础之上的，相较于光伏的光电技术成

        【浙商电新团队】光伏行业大势研判：量变到质变拐点将至，看好光伏板块配置机会 【10月开工率维持涨势，量变到质变拐点将至】由于事故检修、限电及疫情等不可控因素影响，Q3硅料有效供应量低于预期。展望四季度，光伏板块增速远超其他行业，当前时

        光伏产业链跟踪笔记 #中信建投新能源#终端需求： 9-10月份终端需求都比较旺盛，11月以前国内地面电站 欧洲市长需求都很不错，美国市场文件准备还需要时间磨合。#硅料： 新疆疫情对硅料生产暂时没有影响，最主要影响运输，因此10月份还是比较难看到

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【博威合金】:美国暂征东南亚四国双反关税，利好博威合金光伏业务 根据pv-tech新闻，拜登总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。此次新闻报道为6月初美国“关税豁免”政策的再次确认。美国目前对光伏组件需求强劲，我们认为这次

美国暂停了对进口太阳能电池和组件征收反倾销和反补贴关税，针对这些进口电池和组件的反补贴税流程已实施了两年。根据公告，拜登总统暂时免除了对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收的所有反倾销或反补贴税。2022年7月1日，美商务部公布了实施第10414号公告的拟规定

        【天风电新】锦浪科技2022年三季报预告点评——出货环比继续高增，储能业务发展顺利———————————公司发布2022年三季报预告，预计前三季度实现归母净利润6.95-7.2亿元，同增91-98%；扣非净利润7.1-7.3亿元，同增134-1

      [烟花]核心逻辑：中期看好四季度需求环比高增，而供给增量有限下的景气周期，长期看好未来2年行业景气周期中期：7-8月下游光伏需求较为疲软，9月以来随着光伏需求景气上行，发泡、线缆等需求季节性旺季开始，需求环比高增长，而光伏供给增量有限，且部分装置停

【国君电新】新能源反攻电话会议20221012庞钧文/石岩/周淼顺/牟俊宇/周奥铮三季度新能源板块有比较深的调整，核心原因并非基本面发生显著变化，更多的是归因于市场的调整。站在当前时点，新能源板块普遍来到2023年10-20倍PE区间，考虑业绩确定性、板块成长性，看半年到一年维度性价比非常高，因此建

大型储能逻辑 一是国内方面，四季度有需求改善的预期，预计下半年会得到改善。二是仅从产业角度来看，美国大型储能需求的释放将贡献新的增量。预计美国市场大型储能在2022年和2023年的装机需求为16.4和32.7GWh，两年复合增速在100%。 老余选取国内储能公司在美国业务占比大的。 储能龙头公司 第

1、事件驱动：国内大储招标景气度高涨，共享储能经济性显著提升。海外能源及电力成本高企，户用储能已具备较高经济性。 2、国外ITC补贴刺激：Wood Mackenzie预计到2031年，中国和美国预计将占全球储能需求的75%。目前美国最大边际变化来自23年生效的ITC新政，与旧政相比，最大变化为独立

“双碳”目标的背景下，光伏、风能等可再生能源的建设规模和速度加快。储能技术以主动的跨时段、跨季节的发用平衡能力创造商业价值，解决了电网被动调节负担，是支撑可再生能源稳定规模化发展的关键。相关行业政策要求风光等可再生能源匹配一定比例的储能系统。据BNEF预测，未来十年将全球投资2620亿美元部署345

近期受市场整体调整影响，储能行业集体下跌，股价的波动是常态，尤其是在系统性风险面前，而任何行业的成长都是一波三折，这里要再次强调： 1、当前储能就是2019年的光伏： 尽管当前储能的装机量不大，仅为光伏的1/10左右，但是由于储能技术是建立在锂电技术的基础之上的，相较于光伏的光电技术成

        【浙商电新团队】光伏行业大势研判：量变到质变拐点将至，看好光伏板块配置机会 【10月开工率维持涨势，量变到质变拐点将至】由于事故检修、限电及疫情等不可控因素影响，Q3硅料有效供应量低于预期。展望四季度，光伏板块增速远超其他行业，当前时

        光伏产业链跟踪笔记 #中信建投新能源#终端需求： 9-10月份终端需求都比较旺盛，11月以前国内地面电站 欧洲市长需求都很不错，美国市场文件准备还需要时间磨合。#硅料： 新疆疫情对硅料生产暂时没有影响，最主要影响运输，因此10月份还是比较难看到

        【申万交运】OPEC减产已被消化，继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油OPEC减产200万桶减产影响：参考克拉克森估算，OPEC宣布相比8月22目标产量减产200万桶（全球2%），实际减产绝对额预计低于1%，对海运贸易量的影响预计更低，对油轮供

        【情绪又至冰点，这次与4月有何不同？】进入9月后市场已经处于情绪低迷的异常状态之中，市场增量资金的缺乏成为最大的风险点。9月中下旬之后，海外风险逐步上升，投资者担忧美联储超预期加息、中美脱钩趋势、欧洲能源危机和全球汇市动荡对A股的影响。9月15

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