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顺势而为，玉汝于成

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只买龙头的老司机

2025-03-31 16:33:00

华泰证券：Q1前瞻，关注IDC/光模块/运营商

1Q25前瞻：AI算力链业绩预计持续兑现；运营商延续稳健增长以36家A/H通信行业公司为样本，我们预计1Q25通信板块合计归母净利润同比增长9%，剔除三大运营商、中兴通讯等权重股后，预计板块归母净利润同比增长49%。细分来看，电信运营商利润稳健增长；光通信板块中的头部厂商受益于AI算力侧投入加码，400G&800G需求高增下业绩有望持续兑现，此外产业链景气度呈现扩散趋势；IDC受益国内外智算中心需求增长迎来拐点；军事通信景气度有望修复。展望2Q25，我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信

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润泽科技
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太辰光

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只买龙头的老司机

2025-03-31 14:38:36

AIDC电源跟踪23:机组价格再度上涨，回调布局良机已现

【广发机械]AIDC电源跟踪23:机组价格再度上涨，回调布局良机已现 1、#近期国产和外资机组价格再度上涨。近期根据我们了解，目前外资机组带箱价格已报到320万以上，某国产品牌在核心客户价格已经上涨至280万，环比再度提升。终端缺货供需紧张的格局仍然没有发生转变。从排产看，内资核心厂商的排产已至25年11月。我们预计4-6月柴发的价格有望再度超预期。 2、#板块回调充分、新一轮布局阶段已至+后续催化密集。柴发板块已经调整20-30%左右，调整比较充分。目前我们看到4-6月大厂招标密集，国产厂商的

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科泰电源
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禾望电气

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2025-03-31 14:36:07

【申万计算机]智谱OpenDay20250331: AutoGLM-沉思发布，Agent再

preview版本Agent沉思发布首个集深度研究能力和网页操作能力一体的Agent 1)基于32B推理模型Z1，比肩DS R1推理性能，价格降30倍，推理速度提升8倍 2) GUI阅读能力:9BCogAgent结合视觉能力多GUI Agent榜单取得SOT 3)设备操作能力:phone/pc/web端全线，agent bench测评集取得SOTA#推进生态合作和国产大模型出海4/14正式开源，联合东盟10国成立自主大模型国际共建联盟推动国产原创大模型出海。全球Agent在25年快速落地、是A

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鼎捷数智

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2025-03-31 09:20:54

银行定增

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建设银行

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2025-03-31 09:16:50

军工行业周报：千红万紫安排著，只待新雷第一声

一、近期行情和行业几方面积极信息 ①国防军工（申万）周成交量环比下降15.91%，但占中证全指成交量比例再次创下年初以来新高(3.58%); ②春江水暖鸭先知，奥普光电、国光电气、天力复合、王子新材等军工上游电子、材料领域上市公司周涨幅居前;中简科技发布一季度业绩预告，归母净利润同比增长68.79%到92.42%，回到历史同期较高水平; ③主要军工ETF基金份额年初至今已增长10.67%; ④今年以来，多家公募基金公司开始围绕军工相关主题指数申报或发行被动投资产品，也将有望为大军工板块引入更多增

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中国海防

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2025-03-31 09:06:59

电力设备 Q1前瞻：高压+出口+AIDC 三大主线不动摇

【电力设备 Q1前瞻:高压+出口+AIDC 三大主线不动摇] 高压+出口 +AIDC三大主线景气度高企。 1)2025Q1电网建设节奏加快，特高压、主网高压设备已释放大量订单，交付稳步推进，数条特高压将于2025H1投运，将为核心设备公司带来增益。 2)海外:一次设备出口高景气延续;电力变压器 2025 年1-2月出口金额同比增速50% 以上，出口业务起量增利。 3)AIDC配套:国内各大互联网厂已大幅增加资本开支，行业景气度高企。预计Q1订单速度可观，并有望在今年逐步兑现。国内高压设备估值相

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2025-03-28 13:35:35

GPT一4o生图

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果麦文化

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2025-03-28 09:26:12

怎么看待当前智算基建行情？

1）当前行情处于什么阶段？过去十年我国IDC产业，一直供需动态变化，大致方向是供给收紧、需求周期波动。与上一轮2020年前后的云与流量增速放缓相比，当前AI仍早期阶段，成长空间巨大，行情将继续演绎。 2）如何看待涨价传闻？结合行业本质，我们认为【需求决定下限，供给决定上限】。以存量GPU数量粗略计算，当前国内AI硬件规模远远不足，投资需求旺盛，必然导致局部涨价，涨价将贡献一部分短期的弹性（例如，京津冀周边资源，实际上一轮就已经供给紧张）。但由于内地市场和中国HK、东南亚等本质差异，涨价弹性之后，

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潍柴重机

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2025-03-28 09:14:29

福建发布全国首个公共数据运营服务定价收费标准

福建发布全国首个公共数据运营服务定价收费标准金融界3月28日消息，据福建省发展和改革委员会官网27日消息，近日，福建省公共数据资源开发服务平台发布了《福建省公共数据运营服务收费标准（试行）》，弥补了全国公共数据运营服务定价收费的空白，在全国率先建立公共数据授权运营价格形成机制，破局打通公共数据资源市场化配置利用最后一公里。下一步，福建省将重点推动公共数据应用赋能，充分发挥公共数据资源在推动产业升级、优化公共服务、提升治理能力等方面的重要作用，加快公共数据应用场景建设，推动公共数据赋能产业发展

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数据港

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2025-03-28 06:22:12

[国盛通信]AIDC能耗指标或收紧，产业变革加速

近期产业内话题讨论度聚焦于数据中心能耗指标，市场关注能评缩紧后(尤其京津冀)对 AIDC影响如何，我们认为，参考上一轮IDC发展逻辑，叠加发改委提出25年打好能耗双控收官战，收紧能耗指标其实是从始至终的话题，一旦收紧，存量和增量AIDC均有所受益。产业逻辑重构:供给收缩与需求外溢双主线共振供给“硬约束”:京津冀作为算力枢纽核心承载地和政策中心，一旦能耗指标停发，直接锁死新增产能，存量机柜议价能力有望逐步提升。环京+西部迎来算力“新红利”:地理位置上环京周边，天津内蒙有望最直接承接外溢需求，

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奥飞数据

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2025-03-27 14:17:30

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料和EDA-250326 我们在3月26日参观调研了SEMICONChina (上海国际半导体展览会;相关图片参见内文)，并走访了以下五个细分领域的27家公司:(1)半导体设备:北方华创、盛美半导体、中微公司、华峰测控、拓荆科技、华海清科、芯源微、精测电子、天准科技、芯碁微裝、屹唐股份、众鸿电子、微导纳米、中科飞测、微崇半导体、新凯来;(2)半导体设备零部件:珂玛科技、富创精密;(3)碳化硅:天岳先进、同光股

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澜起科技

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2025-03-27 13:28:03

SEMICON China 2025（上海国际半导体展览会）在上海开幕，关注半导体相关公司

事件：SEMICON China 2025（上海国际半导体展览会）在上海开幕，在新凯来展台上，其内部人员向《科创板日报》记者表示，本次是新凯来首次参加SEMICON China 2025，主要目的是对接下游厂商。与此同时，新凯来通过照片和模型的方式展示了其多款即将发布的产品，包括薄膜产品PVD（普陀山）、CVD（长白山）、ALD（阿里山）；扩散装备RTP（三清山）、EPI（峨眉山）；刻蚀产品ETCH（武夷山）；光学检测产品岳麗山BFI、丹霞山DFI、蓬莱山PC、莫干山MBI；光学量测产品天门山I

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同惠电子

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2025-03-27 09:15:20

H20芯片可能遭中国限购，英伟达大跌

快科技3月27日消息，英伟达股价又迎来了大跌，市值一夜蒸发1691亿美元（约合人民币12291亿元）。之所以大跌，可能跟旗下H20芯片可能遭中国限购消息有关。据《金融时报》报道，国家发改革正建议中国企业在新建数据中心或扩建现有设施时，使用符合严格要求的AI芯片。目前，英伟达的H20的性能低于其高端GPU，经过调整以符合美国出口管制规定，但未能满足国家发改委的新规要求。由于相关规定尚未严格执行，H20在中国市场的销量仍然强劲。报道指出，如果国家发改委决定加强执行这些规定，英伟达在中国市场每

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海光信息

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2025-03-27 09:11:48

川普降关税？

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2025-03-27 08:26:45

资本市场消沉不代表业界消沉

由于投资这边情绪低落，导致普遍低估了过去2天模型的发布，已经眼花缭乱了，且还没结束。 Gemini 2.5 pro其实很强，反超了 4.5 和 grok3，但今天竟然没什么声量。还记得之前一直传说谷歌训崩了一个超大模型吗？最大的Gemini-3是个几万亿参数的超大模型，仍在继续推进。相对而言2.5 pro算小的。因此预训练到底结束了吗？ROI角度的确放缓了，但实际上各家还在一码一码往前探索极限。而谷歌扔出2.5pro，就是为了狙击凌晨OpenAI 4o的更新。这次的图像合成惊艳全行业了。用橘子

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云赛智联

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华泰证券：Q1前瞻，关注IDC/光模块/运营商

1Q25前瞻：AI算力链业绩预计持续兑现；运营商延续稳健增长以36家A/H通信行业公司为样本，我们预计1Q25通信板块合计归母净利润同比增长9%，剔除三大运营商、中兴通讯等权重股后，预计板块归母净利润同比增长49%。细分来看，电信运营商利润稳健增长；光通信板块中的头部厂商受益于AI算力侧投入加码，400G&800G需求高增下业绩有望持续兑现，此外产业链景气度呈现扩散趋势；IDC受益国内外智算中心需求增长迎来拐点；军事通信景气度有望修复。展望2Q25，我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信

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AIDC电源跟踪23:机组价格再度上涨，回调布局良机已现

【广发机械]AIDC电源跟踪23:机组价格再度上涨，回调布局良机已现 1、#近期国产和外资机组价格再度上涨。近期根据我们了解，目前外资机组带箱价格已报到320万以上，某国产品牌在核心客户价格已经上涨至280万，环比再度提升。终端缺货供需紧张的格局仍然没有发生转变。从排产看，内资核心厂商的排产已至25年11月。我们预计4-6月柴发的价格有望再度超预期。 2、#板块回调充分、新一轮布局阶段已至+后续催化密集。柴发板块已经调整20-30%左右，调整比较充分。目前我们看到4-6月大厂招标密集，国产厂商的

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一、近期行情和行业几方面积极信息 ①国防军工（申万）周成交量环比下降15.91%，但占中证全指成交量比例再次创下年初以来新高(3.58%); ②春江水暖鸭先知，奥普光电、国光电气、天力复合、王子新材等军工上游电子、材料领域上市公司周涨幅居前;中简科技发布一季度业绩预告，归母净利润同比增长68.79%到92.42%，回到历史同期较高水平; ③主要军工ETF基金份额年初至今已增长10.67%; ④今年以来，多家公募基金公司开始围绕军工相关主题指数申报或发行被动投资产品，也将有望为大军工板块引入更多增

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电力设备 Q1前瞻：高压+出口+AIDC 三大主线不动摇

【电力设备 Q1前瞻:高压+出口+AIDC 三大主线不动摇] 高压+出口 +AIDC三大主线景气度高企。 1)2025Q1电网建设节奏加快，特高压、主网高压设备已释放大量订单，交付稳步推进，数条特高压将于2025H1投运，将为核心设备公司带来增益。 2)海外:一次设备出口高景气延续;电力变压器 2025 年1-2月出口金额同比增速50% 以上，出口业务起量增利。 3)AIDC配套:国内各大互联网厂已大幅增加资本开支，行业景气度高企。预计Q1订单速度可观，并有望在今年逐步兑现。国内高压设备估值相

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怎么看待当前智算基建行情？

1）当前行情处于什么阶段？过去十年我国IDC产业，一直供需动态变化，大致方向是供给收紧、需求周期波动。与上一轮2020年前后的云与流量增速放缓相比，当前AI仍早期阶段，成长空间巨大，行情将继续演绎。 2）如何看待涨价传闻？结合行业本质，我们认为【需求决定下限，供给决定上限】。以存量GPU数量粗略计算，当前国内AI硬件规模远远不足，投资需求旺盛，必然导致局部涨价，涨价将贡献一部分短期的弹性（例如，京津冀周边资源，实际上一轮就已经供给紧张）。但由于内地市场和中国HK、东南亚等本质差异，涨价弹性之后，

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福建发布全国首个公共数据运营服务定价收费标准金融界3月28日消息，据福建省发展和改革委员会官网27日消息，近日，福建省公共数据资源开发服务平台发布了《福建省公共数据运营服务收费标准（试行）》，弥补了全国公共数据运营服务定价收费的空白，在全国率先建立公共数据授权运营价格形成机制，破局打通公共数据资源市场化配置利用最后一公里。下一步，福建省将重点推动公共数据应用赋能，充分发挥公共数据资源在推动产业升级、优化公共服务、提升治理能力等方面的重要作用，加快公共数据应用场景建设，推动公共数据赋能产业发展

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[国盛通信]AIDC能耗指标或收紧，产业变革加速

近期产业内话题讨论度聚焦于数据中心能耗指标，市场关注能评缩紧后(尤其京津冀)对 AIDC影响如何，我们认为，参考上一轮IDC发展逻辑，叠加发改委提出25年打好能耗双控收官战，收紧能耗指标其实是从始至终的话题，一旦收紧，存量和增量AIDC均有所受益。产业逻辑重构:供给收缩与需求外溢双主线共振供给“硬约束”:京津冀作为算力枢纽核心承载地和政策中心，一旦能耗指标停发，直接锁死新增产能，存量机柜议价能力有望逐步提升。环京+西部迎来算力“新红利”:地理位置上环京周边，天津内蒙有望最直接承接外溢需求，

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高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料和EDA-250326 我们在3月26日参观调研了SEMICONChina (上海国际半导体展览会;相关图片参见内文)，并走访了以下五个细分领域的27家公司:(1)半导体设备:北方华创、盛美半导体、中微公司、华峰测控、拓荆科技、华海清科、芯源微、精测电子、天准科技、芯碁微裝、屹唐股份、众鸿电子、微导纳米、中科飞测、微崇半导体、新凯来;(2)半导体设备零部件:珂玛科技、富创精密;(3)碳化硅:天岳先进、同光股

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SEMICON China 2025（上海国际半导体展览会）在上海开幕，关注半导体相关公司

事件：SEMICON China 2025（上海国际半导体展览会）在上海开幕，在新凯来展台上，其内部人员向《科创板日报》记者表示，本次是新凯来首次参加SEMICON China 2025，主要目的是对接下游厂商。与此同时，新凯来通过照片和模型的方式展示了其多款即将发布的产品，包括薄膜产品PVD（普陀山）、CVD（长白山）、ALD（阿里山）；扩散装备RTP（三清山）、EPI（峨眉山）；刻蚀产品ETCH（武夷山）；光学检测产品岳麗山BFI、丹霞山DFI、蓬莱山PC、莫干山MBI；光学量测产品天门山I

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H20芯片可能遭中国限购，英伟达大跌

快科技3月27日消息，英伟达股价又迎来了大跌，市值一夜蒸发1691亿美元（约合人民币12291亿元）。之所以大跌，可能跟旗下H20芯片可能遭中国限购消息有关。据《金融时报》报道，国家发改革正建议中国企业在新建数据中心或扩建现有设施时，使用符合严格要求的AI芯片。目前，英伟达的H20的性能低于其高端GPU，经过调整以符合美国出口管制规定，但未能满足国家发改委的新规要求。由于相关规定尚未严格执行，H20在中国市场的销量仍然强劲。报道指出，如果国家发改委决定加强执行这些规定，英伟达在中国市场每

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资本市场消沉不代表业界消沉

由于投资这边情绪低落，导致普遍低估了过去2天模型的发布，已经眼花缭乱了，且还没结束。 Gemini 2.5 pro其实很强，反超了 4.5 和 grok3，但今天竟然没什么声量。还记得之前一直传说谷歌训崩了一个超大模型吗？最大的Gemini-3是个几万亿参数的超大模型，仍在继续推进。相对而言2.5 pro算小的。因此预训练到底结束了吗？ROI角度的确放缓了，但实际上各家还在一码一码往前探索极限。而谷歌扔出2.5pro，就是为了狙击凌晨OpenAI 4o的更新。这次的图像合成惊艳全行业了。用橘子

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军工行业周报：千红万紫安排著，只待新雷第一声

一、近期行情和行业几方面积极信息 ①国防军工（申万）周成交量环比下降15.91%，但占中证全指成交量比例再次创下年初以来新高(3.58%); ②春江水暖鸭先知，奥普光电、国光电气、天力复合、王子新材等军工上游电子、材料领域上市公司周涨幅居前;中简科技发布一季度业绩预告，归母净利润同比增长68.79%到92.42%，回到历史同期较高水平; ③主要军工ETF基金份额年初至今已增长10.67%; ④今年以来，多家公募基金公司开始围绕军工相关主题指数申报或发行被动投资产品，也将有望为大军工板块引入更多增

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中国海防

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戈壁淘金

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电力设备 Q1前瞻：高压+出口+AIDC 三大主线不动摇

【电力设备 Q1前瞻:高压+出口+AIDC 三大主线不动摇] 高压+出口 +AIDC三大主线景气度高企。 1)2025Q1电网建设节奏加快，特高压、主网高压设备已释放大量订单，交付稳步推进，数条特高压将于2025H1投运，将为核心设备公司带来增益。 2)海外:一次设备出口高景气延续;电力变压器 2025 年1-2月出口金额同比增速50% 以上，出口业务起量增利。 3)AIDC配套:国内各大互联网厂已大幅增加资本开支，行业景气度高企。预计Q1订单速度可观，并有望在今年逐步兑现。国内高压设备估值相

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禾望电气

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GPT一4o生图

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果麦文化

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2025-03-28 09:26:12

怎么看待当前智算基建行情？

1）当前行情处于什么阶段？过去十年我国IDC产业，一直供需动态变化，大致方向是供给收紧、需求周期波动。与上一轮2020年前后的云与流量增速放缓相比，当前AI仍早期阶段，成长空间巨大，行情将继续演绎。 2）如何看待涨价传闻？结合行业本质，我们认为【需求决定下限，供给决定上限】。以存量GPU数量粗略计算，当前国内AI硬件规模远远不足，投资需求旺盛，必然导致局部涨价，涨价将贡献一部分短期的弹性（例如，京津冀周边资源，实际上一轮就已经供给紧张）。但由于内地市场和中国HK、东南亚等本质差异，涨价弹性之后，

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潍柴重机

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福建发布全国首个公共数据运营服务定价收费标准

福建发布全国首个公共数据运营服务定价收费标准金融界3月28日消息，据福建省发展和改革委员会官网27日消息，近日，福建省公共数据资源开发服务平台发布了《福建省公共数据运营服务收费标准（试行）》，弥补了全国公共数据运营服务定价收费的空白，在全国率先建立公共数据授权运营价格形成机制，破局打通公共数据资源市场化配置利用最后一公里。下一步，福建省将重点推动公共数据应用赋能，充分发挥公共数据资源在推动产业升级、优化公共服务、提升治理能力等方面的重要作用，加快公共数据应用场景建设，推动公共数据赋能产业发展

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数据港

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[国盛通信]AIDC能耗指标或收紧，产业变革加速

近期产业内话题讨论度聚焦于数据中心能耗指标，市场关注能评缩紧后(尤其京津冀)对 AIDC影响如何，我们认为，参考上一轮IDC发展逻辑，叠加发改委提出25年打好能耗双控收官战，收紧能耗指标其实是从始至终的话题，一旦收紧，存量和增量AIDC均有所受益。产业逻辑重构:供给收缩与需求外溢双主线共振供给“硬约束”:京津冀作为算力枢纽核心承载地和政策中心，一旦能耗指标停发，直接锁死新增产能，存量机柜议价能力有望逐步提升。环京+西部迎来算力“新红利”:地理位置上环京周边，天津内蒙有望最直接承接外溢需求，

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奥飞数据

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2025-03-27 14:17:30

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料和EDA-250326 我们在3月26日参观调研了SEMICONChina (上海国际半导体展览会;相关图片参见内文)，并走访了以下五个细分领域的27家公司:(1)半导体设备:北方华创、盛美半导体、中微公司、华峰测控、拓荆科技、华海清科、芯源微、精测电子、天准科技、芯碁微裝、屹唐股份、众鸿电子、微导纳米、中科飞测、微崇半导体、新凯来;(2)半导体设备零部件:珂玛科技、富创精密;(3)碳化硅:天岳先进、同光股

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SEMICON China 2025（上海国际半导体展览会）在上海开幕，关注半导体相关公司

事件：SEMICON China 2025（上海国际半导体展览会）在上海开幕，在新凯来展台上，其内部人员向《科创板日报》记者表示，本次是新凯来首次参加SEMICON China 2025，主要目的是对接下游厂商。与此同时，新凯来通过照片和模型的方式展示了其多款即将发布的产品，包括薄膜产品PVD（普陀山）、CVD（长白山）、ALD（阿里山）；扩散装备RTP（三清山）、EPI（峨眉山）；刻蚀产品ETCH（武夷山）；光学检测产品岳麗山BFI、丹霞山DFI、蓬莱山PC、莫干山MBI；光学量测产品天门山I

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同惠电子

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2025-03-27 09:15:20

H20芯片可能遭中国限购，英伟达大跌

快科技3月27日消息，英伟达股价又迎来了大跌，市值一夜蒸发1691亿美元（约合人民币12291亿元）。之所以大跌，可能跟旗下H20芯片可能遭中国限购消息有关。据《金融时报》报道，国家发改革正建议中国企业在新建数据中心或扩建现有设施时，使用符合严格要求的AI芯片。目前，英伟达的H20的性能低于其高端GPU，经过调整以符合美国出口管制规定，但未能满足国家发改委的新规要求。由于相关规定尚未严格执行，H20在中国市场的销量仍然强劲。报道指出，如果国家发改委决定加强执行这些规定，英伟达在中国市场每

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海光信息

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川普降关税？

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资本市场消沉不代表业界消沉

由于投资这边情绪低落，导致普遍低估了过去2天模型的发布，已经眼花缭乱了，且还没结束。 Gemini 2.5 pro其实很强，反超了 4.5 和 grok3，但今天竟然没什么声量。还记得之前一直传说谷歌训崩了一个超大模型吗？最大的Gemini-3是个几万亿参数的超大模型，仍在继续推进。相对而言2.5 pro算小的。因此预训练到底结束了吗？ROI角度的确放缓了，但实际上各家还在一码一码往前探索极限。而谷歌扔出2.5pro，就是为了狙击凌晨OpenAI 4o的更新。这次的图像合成惊艳全行业了。用橘子

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云赛智联

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2025-03-31 16:33:00

华泰证券：Q1前瞻，关注IDC/光模块/运营商

1Q25前瞻：AI算力链业绩预计持续兑现；运营商延续稳健增长以36家A/H通信行业公司为样本，我们预计1Q25通信板块合计归母净利润同比增长9%，剔除三大运营商、中兴通讯等权重股后，预计板块归母净利润同比增长49%。细分来看，电信运营商利润稳健增长；光通信板块中的头部厂商受益于AI算力侧投入加码，400G&800G需求高增下业绩有望持续兑现，此外产业链景气度呈现扩散趋势；IDC受益国内外智算中心需求增长迎来拐点；军事通信景气度有望修复。展望2Q25，我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信

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润泽科技
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太辰光

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AIDC电源跟踪23:机组价格再度上涨，回调布局良机已现

【广发机械]AIDC电源跟踪23:机组价格再度上涨，回调布局良机已现 1、#近期国产和外资机组价格再度上涨。近期根据我们了解，目前外资机组带箱价格已报到320万以上，某国产品牌在核心客户价格已经上涨至280万，环比再度提升。终端缺货供需紧张的格局仍然没有发生转变。从排产看，内资核心厂商的排产已至25年11月。我们预计4-6月柴发的价格有望再度超预期。 2、#板块回调充分、新一轮布局阶段已至+后续催化密集。柴发板块已经调整20-30%左右，调整比较充分。目前我们看到4-6月大厂招标密集，国产厂商的

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科泰电源
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【申万计算机]智谱OpenDay20250331: AutoGLM-沉思发布，Agent再

preview版本Agent沉思发布首个集深度研究能力和网页操作能力一体的Agent 1)基于32B推理模型Z1，比肩DS R1推理性能，价格降30倍，推理速度提升8倍 2) GUI阅读能力:9BCogAgent结合视觉能力多GUI Agent榜单取得SOT 3)设备操作能力:phone/pc/web端全线，agent bench测评集取得SOTA#推进生态合作和国产大模型出海4/14正式开源，联合东盟10国成立自主大模型国际共建联盟推动国产原创大模型出海。全球Agent在25年快速落地、是A

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鼎捷数智

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银行定增

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建设银行

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军工行业周报：千红万紫安排著，只待新雷第一声

一、近期行情和行业几方面积极信息 ①国防军工（申万）周成交量环比下降15.91%，但占中证全指成交量比例再次创下年初以来新高(3.58%); ②春江水暖鸭先知，奥普光电、国光电气、天力复合、王子新材等军工上游电子、材料领域上市公司周涨幅居前;中简科技发布一季度业绩预告，归母净利润同比增长68.79%到92.42%，回到历史同期较高水平; ③主要军工ETF基金份额年初至今已增长10.67%; ④今年以来，多家公募基金公司开始围绕军工相关主题指数申报或发行被动投资产品，也将有望为大军工板块引入更多增

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电力设备 Q1前瞻：高压+出口+AIDC 三大主线不动摇

【电力设备 Q1前瞻:高压+出口+AIDC 三大主线不动摇] 高压+出口 +AIDC三大主线景气度高企。 1)2025Q1电网建设节奏加快，特高压、主网高压设备已释放大量订单，交付稳步推进，数条特高压将于2025H1投运，将为核心设备公司带来增益。 2)海外:一次设备出口高景气延续;电力变压器 2025 年1-2月出口金额同比增速50% 以上，出口业务起量增利。 3)AIDC配套:国内各大互联网厂已大幅增加资本开支，行业景气度高企。预计Q1订单速度可观，并有望在今年逐步兑现。国内高压设备估值相

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怎么看待当前智算基建行情？

1）当前行情处于什么阶段？过去十年我国IDC产业，一直供需动态变化，大致方向是供给收紧、需求周期波动。与上一轮2020年前后的云与流量增速放缓相比，当前AI仍早期阶段，成长空间巨大，行情将继续演绎。 2）如何看待涨价传闻？结合行业本质，我们认为【需求决定下限，供给决定上限】。以存量GPU数量粗略计算，当前国内AI硬件规模远远不足，投资需求旺盛，必然导致局部涨价，涨价将贡献一部分短期的弹性（例如，京津冀周边资源，实际上一轮就已经供给紧张）。但由于内地市场和中国HK、东南亚等本质差异，涨价弹性之后，

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福建发布全国首个公共数据运营服务定价收费标准

福建发布全国首个公共数据运营服务定价收费标准金融界3月28日消息，据福建省发展和改革委员会官网27日消息，近日，福建省公共数据资源开发服务平台发布了《福建省公共数据运营服务收费标准（试行）》，弥补了全国公共数据运营服务定价收费的空白，在全国率先建立公共数据授权运营价格形成机制，破局打通公共数据资源市场化配置利用最后一公里。下一步，福建省将重点推动公共数据应用赋能，充分发挥公共数据资源在推动产业升级、优化公共服务、提升治理能力等方面的重要作用，加快公共数据应用场景建设，推动公共数据赋能产业发展

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近期产业内话题讨论度聚焦于数据中心能耗指标，市场关注能评缩紧后(尤其京津冀)对 AIDC影响如何，我们认为，参考上一轮IDC发展逻辑，叠加发改委提出25年打好能耗双控收官战，收紧能耗指标其实是从始至终的话题，一旦收紧，存量和增量AIDC均有所受益。产业逻辑重构:供给收缩与需求外溢双主线共振供给“硬约束”:京津冀作为算力枢纽核心承载地和政策中心，一旦能耗指标停发，直接锁死新增产能，存量机柜议价能力有望逐步提升。环京+西部迎来算力“新红利”:地理位置上环京周边，天津内蒙有望最直接承接外溢需求，

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高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料和EDA-250326 我们在3月26日参观调研了SEMICONChina (上海国际半导体展览会;相关图片参见内文)，并走访了以下五个细分领域的27家公司:(1)半导体设备:北方华创、盛美半导体、中微公司、华峰测控、拓荆科技、华海清科、芯源微、精测电子、天准科技、芯碁微裝、屹唐股份、众鸿电子、微导纳米、中科飞测、微崇半导体、新凯来;(2)半导体设备零部件:珂玛科技、富创精密;(3)碳化硅:天岳先进、同光股

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SEMICON China 2025（上海国际半导体展览会）在上海开幕，关注半导体相关公司

事件：SEMICON China 2025（上海国际半导体展览会）在上海开幕，在新凯来展台上，其内部人员向《科创板日报》记者表示，本次是新凯来首次参加SEMICON China 2025，主要目的是对接下游厂商。与此同时，新凯来通过照片和模型的方式展示了其多款即将发布的产品，包括薄膜产品PVD（普陀山）、CVD（长白山）、ALD（阿里山）；扩散装备RTP（三清山）、EPI（峨眉山）；刻蚀产品ETCH（武夷山）；光学检测产品岳麗山BFI、丹霞山DFI、蓬莱山PC、莫干山MBI；光学量测产品天门山I

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H20芯片可能遭中国限购，英伟达大跌

快科技3月27日消息，英伟达股价又迎来了大跌，市值一夜蒸发1691亿美元（约合人民币12291亿元）。之所以大跌，可能跟旗下H20芯片可能遭中国限购消息有关。据《金融时报》报道，国家发改革正建议中国企业在新建数据中心或扩建现有设施时，使用符合严格要求的AI芯片。目前，英伟达的H20的性能低于其高端GPU，经过调整以符合美国出口管制规定，但未能满足国家发改委的新规要求。由于相关规定尚未严格执行，H20在中国市场的销量仍然强劲。报道指出，如果国家发改委决定加强执行这些规定，英伟达在中国市场每

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资本市场消沉不代表业界消沉

由于投资这边情绪低落，导致普遍低估了过去2天模型的发布，已经眼花缭乱了，且还没结束。 Gemini 2.5 pro其实很强，反超了 4.5 和 grok3，但今天竟然没什么声量。还记得之前一直传说谷歌训崩了一个超大模型吗？最大的Gemini-3是个几万亿参数的超大模型，仍在继续推进。相对而言2.5 pro算小的。因此预训练到底结束了吗？ROI角度的确放缓了，但实际上各家还在一码一码往前探索极限。而谷歌扔出2.5pro，就是为了狙击凌晨OpenAI 4o的更新。这次的图像合成惊艳全行业了。用橘子

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华泰证券：Q1前瞻，关注IDC/光模块/运营商

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【广发机械]AIDC电源跟踪23:机组价格再度上涨，回调布局良机已现 1、#近期国产和外资机组价格再度上涨。近期根据我们了解，目前外资机组带箱价格已报到320万以上，某国产品牌在核心客户价格已经上涨至280万，环比再度提升。终端缺货供需紧张的格局仍然没有发生转变。从排产看，内资核心厂商的排产已至25年11月。我们预计4-6月柴发的价格有望再度超预期。 2、#板块回调充分、新一轮布局阶段已至+后续催化密集。柴发板块已经调整20-30%左右，调整比较充分。目前我们看到4-6月大厂招标密集，国产厂商的

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一、近期行情和行业几方面积极信息 ①国防军工（申万）周成交量环比下降15.91%，但占中证全指成交量比例再次创下年初以来新高(3.58%); ②春江水暖鸭先知，奥普光电、国光电气、天力复合、王子新材等军工上游电子、材料领域上市公司周涨幅居前;中简科技发布一季度业绩预告，归母净利润同比增长68.79%到92.42%，回到历史同期较高水平; ③主要军工ETF基金份额年初至今已增长10.67%; ④今年以来，多家公募基金公司开始围绕军工相关主题指数申报或发行被动投资产品，也将有望为大军工板块引入更多增

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电力设备 Q1前瞻：高压+出口+AIDC 三大主线不动摇

【电力设备 Q1前瞻:高压+出口+AIDC 三大主线不动摇] 高压+出口 +AIDC三大主线景气度高企。 1)2025Q1电网建设节奏加快，特高压、主网高压设备已释放大量订单，交付稳步推进，数条特高压将于2025H1投运，将为核心设备公司带来增益。 2)海外:一次设备出口高景气延续;电力变压器 2025 年1-2月出口金额同比增速50% 以上，出口业务起量增利。 3)AIDC配套:国内各大互联网厂已大幅增加资本开支，行业景气度高企。预计Q1订单速度可观，并有望在今年逐步兑现。国内高压设备估值相

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怎么看待当前智算基建行情？

1）当前行情处于什么阶段？过去十年我国IDC产业，一直供需动态变化，大致方向是供给收紧、需求周期波动。与上一轮2020年前后的云与流量增速放缓相比，当前AI仍早期阶段，成长空间巨大，行情将继续演绎。 2）如何看待涨价传闻？结合行业本质，我们认为【需求决定下限，供给决定上限】。以存量GPU数量粗略计算，当前国内AI硬件规模远远不足，投资需求旺盛，必然导致局部涨价，涨价将贡献一部分短期的弹性（例如，京津冀周边资源，实际上一轮就已经供给紧张）。但由于内地市场和中国HK、东南亚等本质差异，涨价弹性之后，

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福建发布全国首个公共数据运营服务定价收费标准金融界3月28日消息，据福建省发展和改革委员会官网27日消息，近日，福建省公共数据资源开发服务平台发布了《福建省公共数据运营服务收费标准（试行）》，弥补了全国公共数据运营服务定价收费的空白，在全国率先建立公共数据授权运营价格形成机制，破局打通公共数据资源市场化配置利用最后一公里。下一步，福建省将重点推动公共数据应用赋能，充分发挥公共数据资源在推动产业升级、优化公共服务、提升治理能力等方面的重要作用，加快公共数据应用场景建设，推动公共数据赋能产业发展

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戈壁淘金

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2025-03-28 06:22:12

[国盛通信]AIDC能耗指标或收紧，产业变革加速

近期产业内话题讨论度聚焦于数据中心能耗指标，市场关注能评缩紧后(尤其京津冀)对 AIDC影响如何，我们认为，参考上一轮IDC发展逻辑，叠加发改委提出25年打好能耗双控收官战，收紧能耗指标其实是从始至终的话题，一旦收紧，存量和增量AIDC均有所受益。产业逻辑重构:供给收缩与需求外溢双主线共振供给“硬约束”:京津冀作为算力枢纽核心承载地和政策中心，一旦能耗指标停发，直接锁死新增产能，存量机柜议价能力有望逐步提升。环京+西部迎来算力“新红利”:地理位置上环京周边，天津内蒙有望最直接承接外溢需求，

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奥飞数据

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2025-03-27 14:17:30

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料

高盛-半导体行业SEMICONChina走访调研:半导体设备、晶圆代工、碳化硅、半导体材料和EDA-250326 我们在3月26日参观调研了SEMICONChina (上海国际半导体展览会;相关图片参见内文)，并走访了以下五个细分领域的27家公司:(1)半导体设备:北方华创、盛美半导体、中微公司、华峰测控、拓荆科技、华海清科、芯源微、精测电子、天准科技、芯碁微裝、屹唐股份、众鸿电子、微导纳米、中科飞测、微崇半导体、新凯来;(2)半导体设备零部件:珂玛科技、富创精密;(3)碳化硅:天岳先进、同光股

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澜起科技

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2025-03-27 13:28:03

SEMICON China 2025（上海国际半导体展览会）在上海开幕，关注半导体相关公司

事件：SEMICON China 2025（上海国际半导体展览会）在上海开幕，在新凯来展台上，其内部人员向《科创板日报》记者表示，本次是新凯来首次参加SEMICON China 2025，主要目的是对接下游厂商。与此同时，新凯来通过照片和模型的方式展示了其多款即将发布的产品，包括薄膜产品PVD（普陀山）、CVD（长白山）、ALD（阿里山）；扩散装备RTP（三清山）、EPI（峨眉山）；刻蚀产品ETCH（武夷山）；光学检测产品岳麗山BFI、丹霞山DFI、蓬莱山PC、莫干山MBI；光学量测产品天门山I

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同惠电子

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2025-03-27 09:15:20

H20芯片可能遭中国限购，英伟达大跌

快科技3月27日消息，英伟达股价又迎来了大跌，市值一夜蒸发1691亿美元（约合人民币12291亿元）。之所以大跌，可能跟旗下H20芯片可能遭中国限购消息有关。据《金融时报》报道，国家发改革正建议中国企业在新建数据中心或扩建现有设施时，使用符合严格要求的AI芯片。目前，英伟达的H20的性能低于其高端GPU，经过调整以符合美国出口管制规定，但未能满足国家发改委的新规要求。由于相关规定尚未严格执行，H20在中国市场的销量仍然强劲。报道指出，如果国家发改委决定加强执行这些规定，英伟达在中国市场每

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海光信息

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2025-03-27 09:11:48

川普降关税？

川普降关税？

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寒武纪

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2025-03-27 08:26:45

资本市场消沉不代表业界消沉

由于投资这边情绪低落，导致普遍低估了过去2天模型的发布，已经眼花缭乱了，且还没结束。 Gemini 2.5 pro其实很强，反超了 4.5 和 grok3，但今天竟然没什么声量。还记得之前一直传说谷歌训崩了一个超大模型吗？最大的Gemini-3是个几万亿参数的超大模型，仍在继续推进。相对而言2.5 pro算小的。因此预训练到底结束了吗？ROI角度的确放缓了，但实际上各家还在一码一码往前探索极限。而谷歌扔出2.5pro，就是为了狙击凌晨OpenAI 4o的更新。这次的图像合成惊艳全行业了。用橘子

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云赛智联

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