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只买龙头的老司机

2024-01-29 10:34:50

【中金】光模块板块大跌速评

今日开盘，光模块板块大跌，多只核心机构个股跌幅超10%。我们认为主要原因是市场担心美国政局变化可能导致未来关税增加的风险，而不是周末发布的中际旭创业绩——中际旭创业绩符合市场预期，扣非净利润预告区间中位数8.56亿元，对应232%的同比增速。对于加关税的潜在风险，我们认为：1）一方面正常光模块关税税率在7.5%左右，此前一轮贸易战中，关税最高加至15%（后来又变为7.5%），市场当前诸多加关税的传言距离落地仍较远，且真实性与可实践性有待考证；2）另一方面，目前多家国内头部光模块、光器件供应商，

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新易盛

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23

23.63
戈壁淘金

只买龙头的老司机

2024-01-29 10:27:32

光模块逻辑

光模块逻辑

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中际旭创

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5.29
戈壁淘金

只买龙头的老司机

2024-01-29 09:08:57

算力成为国内AI发展瓶颈，战略储备算力有必要

美国商务部长表示，拜登政府将提议要求美国云计算公司确定外国实体是否正在访问美国数据中心以训练人工智能模型。他称：“我们不能允许中国访问我们云计算系统来训练他们的模型。我们对芯片实施了出口管制。我们也必须考虑关闭这条可能涉及恶意活动的路径。” 简评：美国堵截所有可能使得国内AI大模型发展的路径，从禁止H800和A800的出口，到禁止国内企业使用海外云算力，期待放松限制的想法不太实际。国内大模型正在努力保持和海外差半年（也就是一代）的差距，国内大模型已开始从gpt3.5往gpt4.0迭代，算力需求将

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云从科技
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思特奇

7

4

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6.47
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只买龙头的老司机

2024-01-29 08:54:23

机器人大票领跌点评【天风电新】超跌时相信远见的力量

开年来成长板块暴跌，以机器人、智能化两大板块尤其明显，机器人大票拓普/三花/鸣志跌幅30%+。基本面角度： ✔️跌零部件降价压力：今年对零部件降价担忧尤甚，因此我们本周也重新梳理了国内下游降价压力，从新车型数量和价格带渗透率的角度，我们认为24年降价压力大的是【20-30w价格带】（新增潜力车型数量多、EV渗透率高于行业水平）。而对零部件来说一方面配套30w或10-15w车型降价压力小，另一方面每年年初都担心零部件降价，最后发现【零部件相对非标+零部件中也有壁垒高的产品降价压力不大。】 ✔

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拓普集团

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2.01
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2024-01-29 08:49:36

长江TMT周度推荐

长江TMT周度推荐： #关键词：算力、面板、MR&AI、央国企【电子】#关键词算力、面板美国政府封禁海外云AI算力提供国内AI模型训练，关注国产算力链条；二月面板价格有望向上，关注面板厂； #重点推荐算力：寒武纪、胜宏科技、工业富联；面板：彩虹股份、TCL科技；【通信】#关键词：AI、光模块、央企市值考核中际旭创披露23年业绩预告，Q4利润再创新高，与海外AI业绩共振。央企市值纳入考核，关注业绩和市值边际变化。 #重点推荐光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛央企市值考核：烽火通信、

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胜宏科技
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神州数码

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7.09
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2024-01-29 08:44:26

【国金策略|张弛团队】“躁动”行情开启在即，且涨且珍惜

【国金策略|张弛团队】“躁动”行情开启在即，且涨且珍惜 A股“春季躁动”或即将开启。2900~2700跌的是信心缺失，在“宽货币”信号后，监管层亦配合出台各类支持性政策，因此未来的反弹将不仅仅是超跌反弹，更是具备逻辑、核心驱动及持续性的反弹，即流动性与风险偏好回升。但宽货币后基本面或难以明显改善，预计行情持续性有限、约1-2个月，3月或是波动率上升之际，建议谨慎。短期“中特估”为代表的大盘价值受益于“央国企市值考核”拔估值逻辑，但国内经济放缓背景下，最为受益于流动性与风险偏好提升的恐怕仍是成长

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中富电路

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12.85
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2024-01-29 07:38:16

电子行业点评：低预期的英特尔业绩会，我们能从中看到什么

英特尔季报后大跌，引发产业链连锁反应：1月25日英特尔发布2023年报，公司23年业绩表现亮眼，但1Q24指引大幅低于市场预期，导致股价开盘大跌12%，并引发市场对PC产业链的担忧，AMD、联想集团、通富微电等公司出现不同程度下跌。那么究竟是什么原因导致英特尔1Q24指引不及市场预期，哪些业务出现了明显波动，以及公司对于各业务线的展望如何，尤其对于占据营收半壁江山的PC业务的趋势如何看待，我们将在本报告中为大家进行解读。 4Q23业绩超预期，PC业务表现亮眼：2024年1月25日英特尔发布年报，

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华勤技术
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光大同创
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通富微电

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2024-01-29 07:29:54

本轮松地产效果尚未显现，再松管用吗？

2023年12月14日京、沪新一轮松地产以来，广州放开120 ㎡以上住房限购，然而地产销售延续走弱，钢材、挖掘机等延续偏弱，工业生产仍然分化，后续经济、政策会怎么走？按照最新框架，本文基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度进行跟踪。此外，鉴于当前临近春节，春节错位影响较大，故从本期开始，除大宗价格、航线运价、流动性相关指标外，其他指标采用阴历方式跟踪。本期为近半月（2024.1.15-1.28）高频跟踪。核心结论：京、沪新一轮地产放松已经接近1个月，从成交数据看：新政落地之后

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华发股份

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2024-01-29 07:25:18

中国AI大模型使用美国云服务训练受限，或促进国产算力+云服务发展

事件：1月27日消息，美国商务部长 Gina Raimondo 表示，拜登政府将提议要求美国云计算公司确定外国实体是否正在访问美国数据中心以训练人工智能模型。 1、美国限制中国AI大模型厂商通过美国云服务厂商使用海外算力。拟议的《采取额外步骤，以处理严重恶意网络活动方面的国家紧急情况》法规已于本周五发布在“联邦公报”官网上供公众查阅，并将于下周一正式发布。这或是美国政府于2023年10月17日出台进一步限制高性能计算芯片对华出口的措施之后，对华AI封锁命令的“补漏洞”行为。 2、基于国内云和国产

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神州数码

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7.11
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只买龙头的老司机

2024-01-29 07:21:13

中金 | A股：市场具备继续修复动能

摘要近期市场积极因素有所增加，国内政策环境迎来边际改善，资金面的负反馈现象也得到阶段性缓释，投资者偏审慎的预期有所修复。往后看，我们认为近期政策层面正在发生积极变化，短期流动性风险逐步得到化解，指数具备一定的修复动能，当前机构重仓的成长行业与中小盘风格整体表现偏弱，反映投资者风险偏好仍待修复。结合当前偏低估值所隐含的谨慎预期，以及政策因素积极转变，对后续市场表现不必过于悲观。配置上，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。正文市场具备继续修复动能市场回顾指数反

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中国汽研

1

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5.57
戈壁淘金

只买龙头的老司机

2024-01-28 21:57:28

【兴业计算机】海外云计算管理趋严，重视国产AI算力产业链机遇

事件： 1月28日，美国商务部发布《Taking Additional Steps To Address the National Emergency With Respect to Significant Malicious Cyber-Enabled Activities》，要求云计算厂商验证海外客户身份，并提交用于大模型训练的相关客户报告。点评：算力基础设施国产化势在必行。2023年10月17日，美国商务部进一步扩大芯片出口限制范围。今日，美国商务部限制海外厂商对其云计算设施的使用，进

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海光信息

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戈壁淘金

只买龙头的老司机

2024-01-28 21:55:54

国投策略：看好“大盘价值高股息+小盘成长 TMT”双主线占优

【国投策略最新观点详看周报】各位领导好：非常明确的是，我们在元旦后基于A 股“躁动”指数数据反复强调并未释放春季躁动启动的信号；1月14日再次鲜明提出并反复强调：在临近春节前后的变盘可能性较大。随着本周中特估领涨带动市场强势反弹，我们的观点被进一步验证的可能性在明显上升。在此，当前中特估领涨明确阶段性底部，我们维持熊心牛胆的判断，相信本轮技术性反弹短期修复到春节后回升至上证综指历史长期均衡底部应该是大概率事件（历史复盘：底部向上10%左右空间）。大盘指数层面，此前我们提出：结合当前宏观环境

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中国电信

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13.22
戈壁淘金

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2024-01-28 21:40:04

机器人行业周报：国产电驱人形机器人实现空翻动作，均普人形机器人首次亮相

投资要点行情回顾：本周（]1月22日-1月28日）机器人指数跑输大盘。中证机器人指数下跌1.0%，跑输沪深300指数约3.0个百分点，跑赢创业板指约0.9个百分点；国证机器人指数下跌1.2%，跑输沪深300指数约3.2个百分点，跑赢创业板指约0.7个百分点。人形机器人Optimus或在2025年发货。1月25日，马斯克在最新的财报电话会议上表示：在2025年某个时候可能发货一些Optimus，目前特斯拉正在确保其安全性，特别是大规模使用情况下。国产电驱人形机器人实现空翻动作。国产人形机器人

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贝斯特
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鸣志电器
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步科股份

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6.84
戈壁淘金

只买龙头的老司机

2024-01-28 19:56:12

融券制度再优化点评

融券制度再优化，稳市场、稳信心在路上事件：1/28，证监会进一步优化融券机制，一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，限制融券效率。两项措施将分别于1/29与3/18起实施。监管适时优化融券机制，立足维护市场公平性、以投资者为本。1/26证监会召开2024年系统工作会议，提出要突出以投资者为本的理念，从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。此

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华泰证券

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戈壁淘金

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2024-01-28 16:33:29

美国政府封禁海外云AI算力提供国内AI模型训练

事件：拜登政府发布《Taking Additional Steps To Address the National Emergency With Respect to Significant Malicious Cyber-Enabled Activities》要求海外云厂商进行外国用户身份验证避免国内客户用云AI算力服务训练大模型。影响分析：早晚会发生的事，美国会封死一切国内获取高端算力的发展大模型渠道，未来要想大批量获取算力只能自力更生，训练端昇腾是最大希望，发展国产算力没有第二条路。

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高新发展

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【中金】光模块板块大跌速评

今日开盘，光模块板块大跌，多只核心机构个股跌幅超10%。我们认为主要原因是市场担心美国政局变化可能导致未来关税增加的风险，而不是周末发布的中际旭创业绩——中际旭创业绩符合市场预期，扣非净利润预告区间中位数8.56亿元，对应232%的同比增速。对于加关税的潜在风险，我们认为：1）一方面正常光模块关税税率在7.5%左右，此前一轮贸易战中，关税最高加至15%（后来又变为7.5%），市场当前诸多加关税的传言距离落地仍较远，且真实性与可实践性有待考证；2）另一方面，目前多家国内头部光模块、光器件供应商，

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算力成为国内AI发展瓶颈，战略储备算力有必要

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机器人大票领跌点评【天风电新】超跌时相信远见的力量

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长江TMT周度推荐

长江TMT周度推荐： #关键词：算力、面板、MR&AI、央国企【电子】#关键词算力、面板美国政府封禁海外云AI算力提供国内AI模型训练，关注国产算力链条；二月面板价格有望向上，关注面板厂； #重点推荐算力：寒武纪、胜宏科技、工业富联；面板：彩虹股份、TCL科技；【通信】#关键词：AI、光模块、央企市值考核中际旭创披露23年业绩预告，Q4利润再创新高，与海外AI业绩共振。央企市值纳入考核，关注业绩和市值边际变化。 #重点推荐光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛央企市值考核：烽火通信、

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【国金策略|张弛团队】“躁动”行情开启在即，且涨且珍惜

【国金策略|张弛团队】“躁动”行情开启在即，且涨且珍惜 A股“春季躁动”或即将开启。2900~2700跌的是信心缺失，在“宽货币”信号后，监管层亦配合出台各类支持性政策，因此未来的反弹将不仅仅是超跌反弹，更是具备逻辑、核心驱动及持续性的反弹，即流动性与风险偏好回升。但宽货币后基本面或难以明显改善，预计行情持续性有限、约1-2个月，3月或是波动率上升之际，建议谨慎。短期“中特估”为代表的大盘价值受益于“央国企市值考核”拔估值逻辑，但国内经济放缓背景下，最为受益于流动性与风险偏好提升的恐怕仍是成长

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电子行业点评：低预期的英特尔业绩会，我们能从中看到什么

英特尔季报后大跌，引发产业链连锁反应：1月25日英特尔发布2023年报，公司23年业绩表现亮眼，但1Q24指引大幅低于市场预期，导致股价开盘大跌12%，并引发市场对PC产业链的担忧，AMD、联想集团、通富微电等公司出现不同程度下跌。那么究竟是什么原因导致英特尔1Q24指引不及市场预期，哪些业务出现了明显波动，以及公司对于各业务线的展望如何，尤其对于占据营收半壁江山的PC业务的趋势如何看待，我们将在本报告中为大家进行解读。 4Q23业绩超预期，PC业务表现亮眼：2024年1月25日英特尔发布年报，

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本轮松地产效果尚未显现，再松管用吗？

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事件：1月27日消息，美国商务部长 Gina Raimondo 表示，拜登政府将提议要求美国云计算公司确定外国实体是否正在访问美国数据中心以训练人工智能模型。 1、美国限制中国AI大模型厂商通过美国云服务厂商使用海外算力。拟议的《采取额外步骤，以处理严重恶意网络活动方面的国家紧急情况》法规已于本周五发布在“联邦公报”官网上供公众查阅，并将于下周一正式发布。这或是美国政府于2023年10月17日出台进一步限制高性能计算芯片对华出口的措施之后，对华AI封锁命令的“补漏洞”行为。 2、基于国内云和国产

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中金 | A股：市场具备继续修复动能

摘要近期市场积极因素有所增加，国内政策环境迎来边际改善，资金面的负反馈现象也得到阶段性缓释，投资者偏审慎的预期有所修复。往后看，我们认为近期政策层面正在发生积极变化，短期流动性风险逐步得到化解，指数具备一定的修复动能，当前机构重仓的成长行业与中小盘风格整体表现偏弱，反映投资者风险偏好仍待修复。结合当前偏低估值所隐含的谨慎预期，以及政策因素积极转变，对后续市场表现不必过于悲观。配置上，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。正文市场具备继续修复动能市场回顾指数反

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事件： 1月28日，美国商务部发布《Taking Additional Steps To Address the National Emergency With Respect to Significant Malicious Cyber-Enabled Activities》，要求云计算厂商验证海外客户身份，并提交用于大模型训练的相关客户报告。点评：算力基础设施国产化势在必行。2023年10月17日，美国商务部进一步扩大芯片出口限制范围。今日，美国商务部限制海外厂商对其云计算设施的使用，进

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国投策略：看好“大盘价值高股息+小盘成长 TMT”双主线占优

【国投策略最新观点详看周报】各位领导好：非常明确的是，我们在元旦后基于A 股“躁动”指数数据反复强调并未释放春季躁动启动的信号；1月14日再次鲜明提出并反复强调：在临近春节前后的变盘可能性较大。随着本周中特估领涨带动市场强势反弹，我们的观点被进一步验证的可能性在明显上升。在此，当前中特估领涨明确阶段性底部，我们维持熊心牛胆的判断，相信本轮技术性反弹短期修复到春节后回升至上证综指历史长期均衡底部应该是大概率事件（历史复盘：底部向上10%左右空间）。大盘指数层面，此前我们提出：结合当前宏观环境

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投资要点行情回顾：本周（]1月22日-1月28日）机器人指数跑输大盘。中证机器人指数下跌1.0%，跑输沪深300指数约3.0个百分点，跑赢创业板指约0.9个百分点；国证机器人指数下跌1.2%，跑输沪深300指数约3.2个百分点，跑赢创业板指约0.7个百分点。人形机器人Optimus或在2025年发货。1月25日，马斯克在最新的财报电话会议上表示：在2025年某个时候可能发货一些Optimus，目前特斯拉正在确保其安全性，特别是大规模使用情况下。国产电驱人形机器人实现空翻动作。国产人形机器人

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融券制度再优化点评

融券制度再优化，稳市场、稳信心在路上事件：1/28，证监会进一步优化融券机制，一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，限制融券效率。两项措施将分别于1/29与3/18起实施。监管适时优化融券机制，立足维护市场公平性、以投资者为本。1/26证监会召开2024年系统工作会议，提出要突出以投资者为本的理念，从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。此

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美国政府封禁海外云AI算力提供国内AI模型训练

事件：拜登政府发布《Taking Additional Steps To Address the National Emergency With Respect to Significant Malicious Cyber-Enabled Activities》要求海外云厂商进行外国用户身份验证避免国内客户用云AI算力服务训练大模型。影响分析：早晚会发生的事，美国会封死一切国内获取高端算力的发展大模型渠道，未来要想大批量获取算力只能自力更生，训练端昇腾是最大希望，发展国产算力没有第二条路。

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算力成为国内AI发展瓶颈，战略储备算力有必要

美国商务部长表示，拜登政府将提议要求美国云计算公司确定外国实体是否正在访问美国数据中心以训练人工智能模型。他称：“我们不能允许中国访问我们云计算系统来训练他们的模型。我们对芯片实施了出口管制。我们也必须考虑关闭这条可能涉及恶意活动的路径。” 简评：美国堵截所有可能使得国内AI大模型发展的路径，从禁止H800和A800的出口，到禁止国内企业使用海外云算力，期待放松限制的想法不太实际。国内大模型正在努力保持和海外差半年（也就是一代）的差距，国内大模型已开始从gpt3.5往gpt4.0迭代，算力需求将

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2024-01-29 08:54:23

机器人大票领跌点评【天风电新】超跌时相信远见的力量

开年来成长板块暴跌，以机器人、智能化两大板块尤其明显，机器人大票拓普/三花/鸣志跌幅30%+。基本面角度： ✔️跌零部件降价压力：今年对零部件降价担忧尤甚，因此我们本周也重新梳理了国内下游降价压力，从新车型数量和价格带渗透率的角度，我们认为24年降价压力大的是【20-30w价格带】（新增潜力车型数量多、EV渗透率高于行业水平）。而对零部件来说一方面配套30w或10-15w车型降价压力小，另一方面每年年初都担心零部件降价，最后发现【零部件相对非标+零部件中也有壁垒高的产品降价压力不大。】 ✔

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拓普集团

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戈壁淘金

只买龙头的老司机

2024-01-29 08:49:36

长江TMT周度推荐

长江TMT周度推荐： #关键词：算力、面板、MR&AI、央国企【电子】#关键词算力、面板美国政府封禁海外云AI算力提供国内AI模型训练，关注国产算力链条；二月面板价格有望向上，关注面板厂； #重点推荐算力：寒武纪、胜宏科技、工业富联；面板：彩虹股份、TCL科技；【通信】#关键词：AI、光模块、央企市值考核中际旭创披露23年业绩预告，Q4利润再创新高，与海外AI业绩共振。央企市值纳入考核，关注业绩和市值边际变化。 #重点推荐光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛央企市值考核：烽火通信、

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胜宏科技
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神州数码

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戈壁淘金

只买龙头的老司机

2024-01-29 08:44:26

【国金策略|张弛团队】“躁动”行情开启在即，且涨且珍惜

【国金策略|张弛团队】“躁动”行情开启在即，且涨且珍惜 A股“春季躁动”或即将开启。2900~2700跌的是信心缺失，在“宽货币”信号后，监管层亦配合出台各类支持性政策，因此未来的反弹将不仅仅是超跌反弹，更是具备逻辑、核心驱动及持续性的反弹，即流动性与风险偏好回升。但宽货币后基本面或难以明显改善，预计行情持续性有限、约1-2个月，3月或是波动率上升之际，建议谨慎。短期“中特估”为代表的大盘价值受益于“央国企市值考核”拔估值逻辑，但国内经济放缓背景下，最为受益于流动性与风险偏好提升的恐怕仍是成长

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中富电路

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12.85
戈壁淘金

只买龙头的老司机

2024-01-29 07:38:16

电子行业点评：低预期的英特尔业绩会，我们能从中看到什么

英特尔季报后大跌，引发产业链连锁反应：1月25日英特尔发布2023年报，公司23年业绩表现亮眼，但1Q24指引大幅低于市场预期，导致股价开盘大跌12%，并引发市场对PC产业链的担忧，AMD、联想集团、通富微电等公司出现不同程度下跌。那么究竟是什么原因导致英特尔1Q24指引不及市场预期，哪些业务出现了明显波动，以及公司对于各业务线的展望如何，尤其对于占据营收半壁江山的PC业务的趋势如何看待，我们将在本报告中为大家进行解读。 4Q23业绩超预期，PC业务表现亮眼：2024年1月25日英特尔发布年报，

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华勤技术
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光大同创
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通富微电

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戈壁淘金

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2024-01-29 07:29:54

本轮松地产效果尚未显现，再松管用吗？

2023年12月14日京、沪新一轮松地产以来，广州放开120 ㎡以上住房限购，然而地产销售延续走弱，钢材、挖掘机等延续偏弱，工业生产仍然分化，后续经济、政策会怎么走？按照最新框架，本文基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度进行跟踪。此外，鉴于当前临近春节，春节错位影响较大，故从本期开始，除大宗价格、航线运价、流动性相关指标外，其他指标采用阴历方式跟踪。本期为近半月（2024.1.15-1.28）高频跟踪。核心结论：京、沪新一轮地产放松已经接近1个月，从成交数据看：新政落地之后

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华发股份

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戈壁淘金

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2024-01-29 07:25:18

中国AI大模型使用美国云服务训练受限，或促进国产算力+云服务发展

事件：1月27日消息，美国商务部长 Gina Raimondo 表示，拜登政府将提议要求美国云计算公司确定外国实体是否正在访问美国数据中心以训练人工智能模型。 1、美国限制中国AI大模型厂商通过美国云服务厂商使用海外算力。拟议的《采取额外步骤，以处理严重恶意网络活动方面的国家紧急情况》法规已于本周五发布在“联邦公报”官网上供公众查阅，并将于下周一正式发布。这或是美国政府于2023年10月17日出台进一步限制高性能计算芯片对华出口的措施之后，对华AI封锁命令的“补漏洞”行为。 2、基于国内云和国产

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神州数码

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戈壁淘金

只买龙头的老司机

2024-01-29 07:21:13

中金 | A股：市场具备继续修复动能

摘要近期市场积极因素有所增加，国内政策环境迎来边际改善，资金面的负反馈现象也得到阶段性缓释，投资者偏审慎的预期有所修复。往后看，我们认为近期政策层面正在发生积极变化，短期流动性风险逐步得到化解，指数具备一定的修复动能，当前机构重仓的成长行业与中小盘风格整体表现偏弱，反映投资者风险偏好仍待修复。结合当前偏低估值所隐含的谨慎预期，以及政策因素积极转变，对后续市场表现不必过于悲观。配置上，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。正文市场具备继续修复动能市场回顾指数反

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中国汽研

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5.57
戈壁淘金

只买龙头的老司机

2024-01-28 21:57:28

【兴业计算机】海外云计算管理趋严，重视国产AI算力产业链机遇

事件： 1月28日，美国商务部发布《Taking Additional Steps To Address the National Emergency With Respect to Significant Malicious Cyber-Enabled Activities》，要求云计算厂商验证海外客户身份，并提交用于大模型训练的相关客户报告。点评：算力基础设施国产化势在必行。2023年10月17日，美国商务部进一步扩大芯片出口限制范围。今日，美国商务部限制海外厂商对其云计算设施的使用，进

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海光信息

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戈壁淘金

只买龙头的老司机

2024-01-28 21:55:54

国投策略：看好“大盘价值高股息+小盘成长 TMT”双主线占优

【国投策略最新观点详看周报】各位领导好：非常明确的是，我们在元旦后基于A 股“躁动”指数数据反复强调并未释放春季躁动启动的信号；1月14日再次鲜明提出并反复强调：在临近春节前后的变盘可能性较大。随着本周中特估领涨带动市场强势反弹，我们的观点被进一步验证的可能性在明显上升。在此，当前中特估领涨明确阶段性底部，我们维持熊心牛胆的判断，相信本轮技术性反弹短期修复到春节后回升至上证综指历史长期均衡底部应该是大概率事件（历史复盘：底部向上10%左右空间）。大盘指数层面，此前我们提出：结合当前宏观环境

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中国电信

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戈壁淘金

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2024-01-28 21:40:04

机器人行业周报：国产电驱人形机器人实现空翻动作，均普人形机器人首次亮相

投资要点行情回顾：本周（]1月22日-1月28日）机器人指数跑输大盘。中证机器人指数下跌1.0%，跑输沪深300指数约3.0个百分点，跑赢创业板指约0.9个百分点；国证机器人指数下跌1.2%，跑输沪深300指数约3.2个百分点，跑赢创业板指约0.7个百分点。人形机器人Optimus或在2025年发货。1月25日，马斯克在最新的财报电话会议上表示：在2025年某个时候可能发货一些Optimus，目前特斯拉正在确保其安全性，特别是大规模使用情况下。国产电驱人形机器人实现空翻动作。国产人形机器人

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贝斯特
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鸣志电器
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步科股份

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6.84
戈壁淘金

只买龙头的老司机

2024-01-28 19:56:12

融券制度再优化点评

融券制度再优化，稳市场、稳信心在路上事件：1/28，证监会进一步优化融券机制，一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，限制融券效率。两项措施将分别于1/29与3/18起实施。监管适时优化融券机制，立足维护市场公平性、以投资者为本。1/26证监会召开2024年系统工作会议，提出要突出以投资者为本的理念，从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。此

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华泰证券

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戈壁淘金

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2024-01-28 16:33:29

美国政府封禁海外云AI算力提供国内AI模型训练

事件：拜登政府发布《Taking Additional Steps To Address the National Emergency With Respect to Significant Malicious Cyber-Enabled Activities》要求海外云厂商进行外国用户身份验证避免国内客户用云AI算力服务训练大模型。影响分析：早晚会发生的事，美国会封死一切国内获取高端算力的发展大模型渠道，未来要想大批量获取算力只能自力更生，训练端昇腾是最大希望，发展国产算力没有第二条路。

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高新发展

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戈壁淘金

只买龙头的老司机

2024-01-29 10:34:50

【中金】光模块板块大跌速评

今日开盘，光模块板块大跌，多只核心机构个股跌幅超10%。我们认为主要原因是市场担心美国政局变化可能导致未来关税增加的风险，而不是周末发布的中际旭创业绩——中际旭创业绩符合市场预期，扣非净利润预告区间中位数8.56亿元，对应232%的同比增速。对于加关税的潜在风险，我们认为：1）一方面正常光模块关税税率在7.5%左右，此前一轮贸易战中，关税最高加至15%（后来又变为7.5%），市场当前诸多加关税的传言距离落地仍较远，且真实性与可实践性有待考证；2）另一方面，目前多家国内头部光模块、光器件供应商，

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新易盛

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戈壁淘金

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2024-01-29 10:27:32

光模块逻辑

光模块逻辑

Screenshot_20240129_102614_com.unnoo.quan_edit_42697321392963.jpg

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中际旭创

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2024-01-29 09:08:57

算力成为国内AI发展瓶颈，战略储备算力有必要

美国商务部长表示，拜登政府将提议要求美国云计算公司确定外国实体是否正在访问美国数据中心以训练人工智能模型。他称：“我们不能允许中国访问我们云计算系统来训练他们的模型。我们对芯片实施了出口管制。我们也必须考虑关闭这条可能涉及恶意活动的路径。” 简评：美国堵截所有可能使得国内AI大模型发展的路径，从禁止H800和A800的出口，到禁止国内企业使用海外云算力，期待放松限制的想法不太实际。国内大模型正在努力保持和海外差半年（也就是一代）的差距，国内大模型已开始从gpt3.5往gpt4.0迭代，算力需求将

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云从科技
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思特奇

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机器人大票领跌点评【天风电新】超跌时相信远见的力量

开年来成长板块暴跌，以机器人、智能化两大板块尤其明显，机器人大票拓普/三花/鸣志跌幅30%+。基本面角度： ✔️跌零部件降价压力：今年对零部件降价担忧尤甚，因此我们本周也重新梳理了国内下游降价压力，从新车型数量和价格带渗透率的角度，我们认为24年降价压力大的是【20-30w价格带】（新增潜力车型数量多、EV渗透率高于行业水平）。而对零部件来说一方面配套30w或10-15w车型降价压力小，另一方面每年年初都担心零部件降价，最后发现【零部件相对非标+零部件中也有壁垒高的产品降价压力不大。】 ✔

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长江TMT周度推荐

长江TMT周度推荐： #关键词：算力、面板、MR&AI、央国企【电子】#关键词算力、面板美国政府封禁海外云AI算力提供国内AI模型训练，关注国产算力链条；二月面板价格有望向上，关注面板厂； #重点推荐算力：寒武纪、胜宏科技、工业富联；面板：彩虹股份、TCL科技；【通信】#关键词：AI、光模块、央企市值考核中际旭创披露23年业绩预告，Q4利润再创新高，与海外AI业绩共振。央企市值纳入考核，关注业绩和市值边际变化。 #重点推荐光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛央企市值考核：烽火通信、

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【国金策略|张弛团队】“躁动”行情开启在即，且涨且珍惜

【国金策略|张弛团队】“躁动”行情开启在即，且涨且珍惜 A股“春季躁动”或即将开启。2900~2700跌的是信心缺失，在“宽货币”信号后，监管层亦配合出台各类支持性政策，因此未来的反弹将不仅仅是超跌反弹，更是具备逻辑、核心驱动及持续性的反弹，即流动性与风险偏好回升。但宽货币后基本面或难以明显改善，预计行情持续性有限、约1-2个月，3月或是波动率上升之际，建议谨慎。短期“中特估”为代表的大盘价值受益于“央国企市值考核”拔估值逻辑，但国内经济放缓背景下，最为受益于流动性与风险偏好提升的恐怕仍是成长

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电子行业点评：低预期的英特尔业绩会，我们能从中看到什么

英特尔季报后大跌，引发产业链连锁反应：1月25日英特尔发布2023年报，公司23年业绩表现亮眼，但1Q24指引大幅低于市场预期，导致股价开盘大跌12%，并引发市场对PC产业链的担忧，AMD、联想集团、通富微电等公司出现不同程度下跌。那么究竟是什么原因导致英特尔1Q24指引不及市场预期，哪些业务出现了明显波动，以及公司对于各业务线的展望如何，尤其对于占据营收半壁江山的PC业务的趋势如何看待，我们将在本报告中为大家进行解读。 4Q23业绩超预期，PC业务表现亮眼：2024年1月25日英特尔发布年报，

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本轮松地产效果尚未显现，再松管用吗？

2023年12月14日京、沪新一轮松地产以来，广州放开120 ㎡以上住房限购，然而地产销售延续走弱，钢材、挖掘机等延续偏弱，工业生产仍然分化，后续经济、政策会怎么走？按照最新框架，本文基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度进行跟踪。此外，鉴于当前临近春节，春节错位影响较大，故从本期开始，除大宗价格、航线运价、流动性相关指标外，其他指标采用阴历方式跟踪。本期为近半月（2024.1.15-1.28）高频跟踪。核心结论：京、沪新一轮地产放松已经接近1个月，从成交数据看：新政落地之后

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中国AI大模型使用美国云服务训练受限，或促进国产算力+云服务发展

事件：1月27日消息，美国商务部长 Gina Raimondo 表示，拜登政府将提议要求美国云计算公司确定外国实体是否正在访问美国数据中心以训练人工智能模型。 1、美国限制中国AI大模型厂商通过美国云服务厂商使用海外算力。拟议的《采取额外步骤，以处理严重恶意网络活动方面的国家紧急情况》法规已于本周五发布在“联邦公报”官网上供公众查阅，并将于下周一正式发布。这或是美国政府于2023年10月17日出台进一步限制高性能计算芯片对华出口的措施之后，对华AI封锁命令的“补漏洞”行为。 2、基于国内云和国产

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中金 | A股：市场具备继续修复动能

摘要近期市场积极因素有所增加，国内政策环境迎来边际改善，资金面的负反馈现象也得到阶段性缓释，投资者偏审慎的预期有所修复。往后看，我们认为近期政策层面正在发生积极变化，短期流动性风险逐步得到化解，指数具备一定的修复动能，当前机构重仓的成长行业与中小盘风格整体表现偏弱，反映投资者风险偏好仍待修复。结合当前偏低估值所隐含的谨慎预期，以及政策因素积极转变，对后续市场表现不必过于悲观。配置上，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。正文市场具备继续修复动能市场回顾指数反

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【兴业计算机】海外云计算管理趋严，重视国产AI算力产业链机遇

事件： 1月28日，美国商务部发布《Taking Additional Steps To Address the National Emergency With Respect to Significant Malicious Cyber-Enabled Activities》，要求云计算厂商验证海外客户身份，并提交用于大模型训练的相关客户报告。点评：算力基础设施国产化势在必行。2023年10月17日，美国商务部进一步扩大芯片出口限制范围。今日，美国商务部限制海外厂商对其云计算设施的使用，进

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国投策略：看好“大盘价值高股息+小盘成长 TMT”双主线占优

【国投策略最新观点详看周报】各位领导好：非常明确的是，我们在元旦后基于A 股“躁动”指数数据反复强调并未释放春季躁动启动的信号；1月14日再次鲜明提出并反复强调：在临近春节前后的变盘可能性较大。随着本周中特估领涨带动市场强势反弹，我们的观点被进一步验证的可能性在明显上升。在此，当前中特估领涨明确阶段性底部，我们维持熊心牛胆的判断，相信本轮技术性反弹短期修复到春节后回升至上证综指历史长期均衡底部应该是大概率事件（历史复盘：底部向上10%左右空间）。大盘指数层面，此前我们提出：结合当前宏观环境

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机器人行业周报：国产电驱人形机器人实现空翻动作，均普人形机器人首次亮相

投资要点行情回顾：本周（]1月22日-1月28日）机器人指数跑输大盘。中证机器人指数下跌1.0%，跑输沪深300指数约3.0个百分点，跑赢创业板指约0.9个百分点；国证机器人指数下跌1.2%，跑输沪深300指数约3.2个百分点，跑赢创业板指约0.7个百分点。人形机器人Optimus或在2025年发货。1月25日，马斯克在最新的财报电话会议上表示：在2025年某个时候可能发货一些Optimus，目前特斯拉正在确保其安全性，特别是大规模使用情况下。国产电驱人形机器人实现空翻动作。国产人形机器人

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融券制度再优化点评

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美国政府封禁海外云AI算力提供国内AI模型训练

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【中金】光模块板块大跌速评

今日开盘，光模块板块大跌，多只核心机构个股跌幅超10%。我们认为主要原因是市场担心美国政局变化可能导致未来关税增加的风险，而不是周末发布的中际旭创业绩——中际旭创业绩符合市场预期，扣非净利润预告区间中位数8.56亿元，对应232%的同比增速。对于加关税的潜在风险，我们认为：1）一方面正常光模块关税税率在7.5%左右，此前一轮贸易战中，关税最高加至15%（后来又变为7.5%），市场当前诸多加关税的传言距离落地仍较远，且真实性与可实践性有待考证；2）另一方面，目前多家国内头部光模块、光器件供应商，

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算力成为国内AI发展瓶颈，战略储备算力有必要

美国商务部长表示，拜登政府将提议要求美国云计算公司确定外国实体是否正在访问美国数据中心以训练人工智能模型。他称：“我们不能允许中国访问我们云计算系统来训练他们的模型。我们对芯片实施了出口管制。我们也必须考虑关闭这条可能涉及恶意活动的路径。” 简评：美国堵截所有可能使得国内AI大模型发展的路径，从禁止H800和A800的出口，到禁止国内企业使用海外云算力，期待放松限制的想法不太实际。国内大模型正在努力保持和海外差半年（也就是一代）的差距，国内大模型已开始从gpt3.5往gpt4.0迭代，算力需求将

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长江TMT周度推荐： #关键词：算力、面板、MR&AI、央国企【电子】#关键词算力、面板美国政府封禁海外云AI算力提供国内AI模型训练，关注国产算力链条；二月面板价格有望向上，关注面板厂； #重点推荐算力：寒武纪、胜宏科技、工业富联；面板：彩虹股份、TCL科技；【通信】#关键词：AI、光模块、央企市值考核中际旭创披露23年业绩预告，Q4利润再创新高，与海外AI业绩共振。央企市值纳入考核，关注业绩和市值边际变化。 #重点推荐光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛央企市值考核：烽火通信、

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【国金策略|张弛团队】“躁动”行情开启在即，且涨且珍惜

【国金策略|张弛团队】“躁动”行情开启在即，且涨且珍惜 A股“春季躁动”或即将开启。2900~2700跌的是信心缺失，在“宽货币”信号后，监管层亦配合出台各类支持性政策，因此未来的反弹将不仅仅是超跌反弹，更是具备逻辑、核心驱动及持续性的反弹，即流动性与风险偏好回升。但宽货币后基本面或难以明显改善，预计行情持续性有限、约1-2个月，3月或是波动率上升之际，建议谨慎。短期“中特估”为代表的大盘价值受益于“央国企市值考核”拔估值逻辑，但国内经济放缓背景下，最为受益于流动性与风险偏好提升的恐怕仍是成长

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电子行业点评：低预期的英特尔业绩会，我们能从中看到什么

英特尔季报后大跌，引发产业链连锁反应：1月25日英特尔发布2023年报，公司23年业绩表现亮眼，但1Q24指引大幅低于市场预期，导致股价开盘大跌12%，并引发市场对PC产业链的担忧，AMD、联想集团、通富微电等公司出现不同程度下跌。那么究竟是什么原因导致英特尔1Q24指引不及市场预期，哪些业务出现了明显波动，以及公司对于各业务线的展望如何，尤其对于占据营收半壁江山的PC业务的趋势如何看待，我们将在本报告中为大家进行解读。 4Q23业绩超预期，PC业务表现亮眼：2024年1月25日英特尔发布年报，

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华勤技术
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光大同创
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通富微电

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戈壁淘金

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2024-01-29 07:29:54

本轮松地产效果尚未显现，再松管用吗？

2023年12月14日京、沪新一轮松地产以来，广州放开120 ㎡以上住房限购，然而地产销售延续走弱，钢材、挖掘机等延续偏弱，工业生产仍然分化，后续经济、政策会怎么走？按照最新框架，本文基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度进行跟踪。此外，鉴于当前临近春节，春节错位影响较大，故从本期开始，除大宗价格、航线运价、流动性相关指标外，其他指标采用阴历方式跟踪。本期为近半月（2024.1.15-1.28）高频跟踪。核心结论：京、沪新一轮地产放松已经接近1个月，从成交数据看：新政落地之后

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华发股份

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2024-01-29 07:25:18

中国AI大模型使用美国云服务训练受限，或促进国产算力+云服务发展

事件：1月27日消息，美国商务部长 Gina Raimondo 表示，拜登政府将提议要求美国云计算公司确定外国实体是否正在访问美国数据中心以训练人工智能模型。 1、美国限制中国AI大模型厂商通过美国云服务厂商使用海外算力。拟议的《采取额外步骤，以处理严重恶意网络活动方面的国家紧急情况》法规已于本周五发布在“联邦公报”官网上供公众查阅，并将于下周一正式发布。这或是美国政府于2023年10月17日出台进一步限制高性能计算芯片对华出口的措施之后，对华AI封锁命令的“补漏洞”行为。 2、基于国内云和国产

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神州数码

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2024-01-29 07:21:13

中金 | A股：市场具备继续修复动能

摘要近期市场积极因素有所增加，国内政策环境迎来边际改善，资金面的负反馈现象也得到阶段性缓释，投资者偏审慎的预期有所修复。往后看，我们认为近期政策层面正在发生积极变化，短期流动性风险逐步得到化解，指数具备一定的修复动能，当前机构重仓的成长行业与中小盘风格整体表现偏弱，反映投资者风险偏好仍待修复。结合当前偏低估值所隐含的谨慎预期，以及政策因素积极转变，对后续市场表现不必过于悲观。配置上，短期结合政策变化关注受益领域，注重景气回升和红利资产的攻守结合。正文市场具备继续修复动能市场回顾指数反

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中国汽研

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2024-01-28 21:57:28

【兴业计算机】海外云计算管理趋严，重视国产AI算力产业链机遇

事件： 1月28日，美国商务部发布《Taking Additional Steps To Address the National Emergency With Respect to Significant Malicious Cyber-Enabled Activities》，要求云计算厂商验证海外客户身份，并提交用于大模型训练的相关客户报告。点评：算力基础设施国产化势在必行。2023年10月17日，美国商务部进一步扩大芯片出口限制范围。今日，美国商务部限制海外厂商对其云计算设施的使用，进

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海光信息

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2024-01-28 21:55:54

国投策略：看好“大盘价值高股息+小盘成长 TMT”双主线占优

【国投策略最新观点详看周报】各位领导好：非常明确的是，我们在元旦后基于A 股“躁动”指数数据反复强调并未释放春季躁动启动的信号；1月14日再次鲜明提出并反复强调：在临近春节前后的变盘可能性较大。随着本周中特估领涨带动市场强势反弹，我们的观点被进一步验证的可能性在明显上升。在此，当前中特估领涨明确阶段性底部，我们维持熊心牛胆的判断，相信本轮技术性反弹短期修复到春节后回升至上证综指历史长期均衡底部应该是大概率事件（历史复盘：底部向上10%左右空间）。大盘指数层面，此前我们提出：结合当前宏观环境

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中国电信

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2024-01-28 21:40:04

机器人行业周报：国产电驱人形机器人实现空翻动作，均普人形机器人首次亮相

投资要点行情回顾：本周（]1月22日-1月28日）机器人指数跑输大盘。中证机器人指数下跌1.0%，跑输沪深300指数约3.0个百分点，跑赢创业板指约0.9个百分点；国证机器人指数下跌1.2%，跑输沪深300指数约3.2个百分点，跑赢创业板指约0.7个百分点。人形机器人Optimus或在2025年发货。1月25日，马斯克在最新的财报电话会议上表示：在2025年某个时候可能发货一些Optimus，目前特斯拉正在确保其安全性，特别是大规模使用情况下。国产电驱人形机器人实现空翻动作。国产人形机器人

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贝斯特
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鸣志电器
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步科股份

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2024-01-28 19:56:12

融券制度再优化点评

融券制度再优化，稳市场、稳信心在路上事件：1/28，证监会进一步优化融券机制，一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，限制融券效率。两项措施将分别于1/29与3/18起实施。监管适时优化融券机制，立足维护市场公平性、以投资者为本。1/26证监会召开2024年系统工作会议，提出要突出以投资者为本的理念，从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。此

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华泰证券

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2024-01-28 16:33:29

美国政府封禁海外云AI算力提供国内AI模型训练

事件：拜登政府发布《Taking Additional Steps To Address the National Emergency With Respect to Significant Malicious Cyber-Enabled Activities》要求海外云厂商进行外国用户身份验证避免国内客户用云AI算力服务训练大模型。影响分析：早晚会发生的事，美国会封死一切国内获取高端算力的发展大模型渠道，未来要想大批量获取算力只能自力更生，训练端昇腾是最大希望，发展国产算力没有第二条路。

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高新发展

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