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2025-03-02 09:30:41

2月PMI数据点评：理解经济“开门红”的两条线索

数据：2月制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点；服务业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点；建筑业PMI为52.7%，比上月上升3.4个百分点。三大行业中，制造业、建筑业景气度都处于扩张区间，服务业景气度处于临界点，整体景气水平较好，节后经济实现开门红。核心观点：理解2月经济，有两条线索，一是季节性，春节时间越早，通常PMI反弹越强，今年春节处于历史偏早水平；二是趋势，9月以来驱动经济复苏的几个动能还在延续，支撑着1-2月经济走强。首先，从季节性来看，春节的日期越早，节

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5.44
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只买龙头的老司机

2025-03-01 17:36:31

国盛证券-计算机行业周报：云服务信号更加积极

云服务信号更加积极，景气上行周期正式开启。1）以阿里云为引领，其2024Q4实现收入317亿元（YoY +13%），超出市场预期；增速自2024Q1来持续上行，印证云服务上行周期开启。2）从BG端来看，政府与央国企近日积极接入Deepseek，云部署需求快速释放。例如，山东公用联合中国电子云完成Deepseek本地化部署，重构供热、供水、环卫等业务场景；南洋万邦旗下AI平台南阳星宫亦正式接入Deepseek，在中文理解、长文本处理、逻辑推理等方面显著优化。另外，一体机可满足大型客户对信息安全、数

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博思软件
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恒为科技
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2025-03-01 09:12:50

西部证券：AI技术驱动的产业变革趋势依然明确

我们认为，AI主题的市场热度可能已进入一个阶段性调整期，相关投资领域或将面临一定的回调压力。但考虑到后续AI产业的持续进步及快速发展，我们判断回调的时间会比较短。中长期视角下，AI技术驱动的产业变革趋势依然明确，其核心价值与成长逻辑并未改变。未来，随着技术迭代与应用的深化，相关领域仍具备广阔的发展空间和投资潜力。我们看好AI带动的云计算资本支出新周期带来的算力基建的投资机会，并建议关注AI应用落地以及私有化部署的机遇，同时维持对于人形机器人带动的相关电子产业及港股互联网领域价值重估的投资机会的

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翱捷科技
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博思软件
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云赛智联
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瑞芯微

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5.19
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2025-03-01 08:14:38

财通证券：如何把握两会行情？

风格切换：2024年底提示红利阶段超额机会。1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长，至今上涨近20%；2月初强调港股科技兼具胜率&赔率，至今上涨近25%。今年两会渐进，会议期间+会议后行情如何把握？中期向上趋势明确，短期有阶段暂缓酝酿可能，时点关注会议间+会议后第2周。春节前至今“春季躁动”兑现，AI等新质产业利好+提前交易两会&财政政策，行情持续上扬，热度也显著修复。当前，经历一轮估值修复+政策博弈关键点，行情反复加大，后续如何把握两会节奏？参考历史两会前后行情，连续震荡向上：会前提前

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中工国际

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2025-02-28 13:55:28

稳股市

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2025-02-28 11:49:37

关注云服务

【小熊团队】我早上的晨会总结一下，就是gpt4.5 的不及预期表明大算力堆预训练路走窄了。全球更加肯定后训练RL的价值，deepseek的路子更有价值了。结论: 云厂蛋糕分配的时候，话语权更强了!!因为23年大模型议价能力高，23-24年英伟达台积电议价能力高; 但是现在大模型开源越来越强，大模型议价能力急剧收缩，强化训练英伟达卡还是最强的，但是 ib交换机的优势被干垮了，所以英伟达优势也被削了;推理环节用中芯国际12nm都能解决问题。在我看来，前端英伟达和台积电垄断优势都被削了。后端大模

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2025-02-28 08:08:39

中信建投-关注两会政策，科技仍有望是主线

核心观点:展望3月，预计两会期间市场仍将保持稳定，后续市场有望延续两会政策指引做出一定选择。若两会政策超预期，政策相关方向有望迎来较好表现，若两会整体延续前期维稳风格，我们预计科技自身产业周期表现仍将持续，产业链细分发展方向或产生轮动。3月行业配置我们建议围绕两条主线进行，一条是两会政策有望进一步推进的方向，包括顺周期、消费等，另一条建议持续关注高景气度趋势已经明显逐步落地的泛科技板块，光伏、军工等低位制造业也有望迎来反弹，但行业中长期增速仍有不确定性。本月市场表现:2月以来A股震荡上行，演绎

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云从科技

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2025-02-28 07:41:57

【国盛计算机】OpenAI发布GPT-4.5, 预训练扩展更进一步

#2月28日OpenAI发布GPT-4.5的研究预览。这是OpenAI迄今为止最大、最好的聊天模型。GPT-4.5 在预训练和后训练的scale up迈出了新的一步。通过扩大无监督学习，GPT-4.5 提高了其识别模式、建立联系和生成创意见解的能力，而无需推理。早期测试显示，与 GPT-4.5 交互感觉更自然。其更广泛的知识库、改进的跟随用户意图的能力以及更高的“情商”使其适用于提高写作、编程和解决实际问题等任务。OpenAI还希望它能减少幻觉。 #OpenAI指出可以通过扩展两个互补的范式来提

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格灵深瞳

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2.60
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2025-02-28 07:03:26

高盛:宇树科技调研要点，硬件表现稳健，但仍未准备好履行功能型任务

我们在2月24-26日的春节后实地调研中走访了宇树科技(未上市公司)，并观看了H1人形机器人和机器狗的现场演示。宇树科技演示了H1人形机器人的功能，包括行走和跳舞，展现出了稳健的硬件性能和强大的自主平衡能力。这可能归功于公司在机器狗开发过程中积累了丰富的运动控制经验。在我们2023年的企业调研以及2024年中国国际工业博览会(CIIF)的展位参观期间，宇树科技的技术人员向我们介绍说人形机器人和机器狗的运动控制底层技术基本相同。然而，H1只有19个自由度，因此仍然无法处理复杂而精细的任务。关于商

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2025-02-28 06:44:14

GPT-4.5大模型发布

OpenAI于北京时间周五凌晨举行直播活动，发布最新大模型GPT-4.5，作为预览研究逐步向用户开放。相关信息如下： - 付费用户使用顺序：每月支付200美元订阅费的ChatGPT Pro用户发布当天就能用上GPT-4.5，下周开始其余付费用户也将逐步迎来更新。 - 模型特点：GPT-4.5是OpenAI有史以来最大、最好的聊天模型，在计算效率上较GPT-4提升超过10倍。作为“规模法则”指引下的产物，GPT-4.5具备更加广泛的知识库、对人类意图理解的能力更强，同时“情商”也会更高，预期能够在

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浪潮信息

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1.81
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只买龙头的老司机

2025-02-27 20:56:20

格灵深瞳2024年第四季度营收同比增长软硬一体化战略有望成为新动能

证券时报网（原标题：格灵深瞳2024年第四季度营收同比增长软硬一体化战略有望成为新动能） 2月27日晚，格灵深瞳（688207.SH）发布2024年度业绩快报，2024年公司实现实现营业收入12045.50万元，归母净利润-20690万元。值得注意的是，虽然格灵深瞳2024年全年营收同比有所下降，但根据计算，公司第四季度实现营收同比增长接近60%。格灵深瞳表示，报告期内公司由于完成智慧金融领域产品的国产化适配和测试工作，产品交付延后，导致前三季度营业收入较上年同期大幅减少。相关产品已于四季度

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格灵深瞳

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2025-02-27 20:41:47

刘煜辉：在今年特别是上半年，上证指数就有很大概率能够越过2024年的高点

知名智囊专家刘煜辉，今天（2月27日）在宁波市2025第一期国资大讲堂上，针对最近地缘政治变化，中国资产的重估，后续市场可能的变局等分享了他的观点。刘煜辉认为，越来越多的信息指向G2的关系，也正在悄然的发生着变化。但是，G2之间，从激烈的脱钩，全方位的对抗这么一个状态，走向一个deal的状态，也不可能是一帆风顺。 G2之间未来的交易，一定会面临着激烈的碰撞和博弈，但是如果我们能够认清楚，这是未来走向的一个目标，那么，中间经历的每一次激烈交锋和博弈，往往为我们的资本市场又提供了非常好的一个

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2025-02-27 19:02:34

MPO板块回调速评

今日A股MPO板块呈现调整，太辰光、致尚科技等股价回撤幅度较大，我们认为主要系资金交易行为的扰动，当前时间点我们仍然重申看好板块投资机会。板块景气度无忧:北京时间昨晚美股康普(COMM US)发布业绩，股价收涨25%，主要系公司对于数据中心业务(产品为MPO等)展望乐观。业绩会中康普提到所在行业未来几年收入复合增速有望达30%，主要为AI数据中心的旺盛需求。推理场景打开市场空间:市场普遍担忧AI叙事从训练转向推理后，光通信逻辑受损。而我们近期观察到DeepSeek开源周day2发布了【Dee

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太辰光
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致尚科技

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2025-02-27 18:11:05

机构投资者交流：行情或持续到 3 月中下旬

行情或持续到 3 月中下旬，那时正好是验证上市公司一季度业绩的时候今年两会之前的市场行情感觉上跟往年有点不一样。现在临近两会的时候，按往年来说是资金开始想办法去兑现的一个过程，但是今年来看不是这样的，因为大家对于政策端的经济政策预期不是很强。现在大部分主流的预期还是觉得这次两会可能不会出来什么特别强有力的经济刺激政策。但从科技板块来看，有非常多的催化，有比较强的扶持，也有很明确的宏大叙事，这一点与往年是不太一样的。对于大家比较关心的行情能持续到什么时候？大概是到 3 月的中下旬，那时正好

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云从科技

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2025-02-27 11:34:14

【民生电新]动力新科:柴油发动机新贵，量价双升加速成长

公司与三菱重工合资成立上海菱重十余年，深耕大功率发动机最高可做到2400kw。前瞻性布局数据中心，产品力强大，直接与科泰、泰豪、苏美达紧密合作，2019年进入华为云体系并成为后者主供，与阿里、快手深度合作并积极导入字节。量:2024年发动机出货700台，其中数据中心300台(华为150台、阿里100台);随着日方零部件供应缓解，2025年预计出货1100台，其中数据中心800台;2026年有望出货至2000台以上，其中大部分是数据中心，市占率有望迅速提升。价:去年售价大概110万元/台，年底

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动力新科

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2月PMI数据点评：理解经济“开门红”的两条线索

数据：2月制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点；服务业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点；建筑业PMI为52.7%，比上月上升3.4个百分点。三大行业中，制造业、建筑业景气度都处于扩张区间，服务业景气度处于临界点，整体景气水平较好，节后经济实现开门红。核心观点：理解2月经济，有两条线索，一是季节性，春节时间越早，通常PMI反弹越强，今年春节处于历史偏早水平；二是趋势，9月以来驱动经济复苏的几个动能还在延续，支撑着1-2月经济走强。首先，从季节性来看，春节的日期越早，节

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国盛证券-计算机行业周报：云服务信号更加积极

云服务信号更加积极，景气上行周期正式开启。1）以阿里云为引领，其2024Q4实现收入317亿元（YoY +13%），超出市场预期；增速自2024Q1来持续上行，印证云服务上行周期开启。2）从BG端来看，政府与央国企近日积极接入Deepseek，云部署需求快速释放。例如，山东公用联合中国电子云完成Deepseek本地化部署，重构供热、供水、环卫等业务场景；南洋万邦旗下AI平台南阳星宫亦正式接入Deepseek，在中文理解、长文本处理、逻辑推理等方面显著优化。另外，一体机可满足大型客户对信息安全、数

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西部证券：AI技术驱动的产业变革趋势依然明确

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财通证券：如何把握两会行情？

风格切换：2024年底提示红利阶段超额机会。1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长，至今上涨近20%；2月初强调港股科技兼具胜率&赔率，至今上涨近25%。今年两会渐进，会议期间+会议后行情如何把握？中期向上趋势明确，短期有阶段暂缓酝酿可能，时点关注会议间+会议后第2周。春节前至今“春季躁动”兑现，AI等新质产业利好+提前交易两会&财政政策，行情持续上扬，热度也显著修复。当前，经历一轮估值修复+政策博弈关键点，行情反复加大，后续如何把握两会节奏？参考历史两会前后行情，连续震荡向上：会前提前

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【国盛计算机】OpenAI发布GPT-4.5, 预训练扩展更进一步

#2月28日OpenAI发布GPT-4.5的研究预览。这是OpenAI迄今为止最大、最好的聊天模型。GPT-4.5 在预训练和后训练的scale up迈出了新的一步。通过扩大无监督学习，GPT-4.5 提高了其识别模式、建立联系和生成创意见解的能力，而无需推理。早期测试显示，与 GPT-4.5 交互感觉更自然。其更广泛的知识库、改进的跟随用户意图的能力以及更高的“情商”使其适用于提高写作、编程和解决实际问题等任务。OpenAI还希望它能减少幻觉。 #OpenAI指出可以通过扩展两个互补的范式来提

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高盛:宇树科技调研要点，硬件表现稳健，但仍未准备好履行功能型任务

我们在2月24-26日的春节后实地调研中走访了宇树科技(未上市公司)，并观看了H1人形机器人和机器狗的现场演示。宇树科技演示了H1人形机器人的功能，包括行走和跳舞，展现出了稳健的硬件性能和强大的自主平衡能力。这可能归功于公司在机器狗开发过程中积累了丰富的运动控制经验。在我们2023年的企业调研以及2024年中国国际工业博览会(CIIF)的展位参观期间，宇树科技的技术人员向我们介绍说人形机器人和机器狗的运动控制底层技术基本相同。然而，H1只有19个自由度，因此仍然无法处理复杂而精细的任务。关于商

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GPT-4.5大模型发布

OpenAI于北京时间周五凌晨举行直播活动，发布最新大模型GPT-4.5，作为预览研究逐步向用户开放。相关信息如下： - 付费用户使用顺序：每月支付200美元订阅费的ChatGPT Pro用户发布当天就能用上GPT-4.5，下周开始其余付费用户也将逐步迎来更新。 - 模型特点：GPT-4.5是OpenAI有史以来最大、最好的聊天模型，在计算效率上较GPT-4提升超过10倍。作为“规模法则”指引下的产物，GPT-4.5具备更加广泛的知识库、对人类意图理解的能力更强，同时“情商”也会更高，预期能够在

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格灵深瞳2024年第四季度营收同比增长软硬一体化战略有望成为新动能

证券时报网（原标题：格灵深瞳2024年第四季度营收同比增长软硬一体化战略有望成为新动能） 2月27日晚，格灵深瞳（688207.SH）发布2024年度业绩快报，2024年公司实现实现营业收入12045.50万元，归母净利润-20690万元。值得注意的是，虽然格灵深瞳2024年全年营收同比有所下降，但根据计算，公司第四季度实现营收同比增长接近60%。格灵深瞳表示，报告期内公司由于完成智慧金融领域产品的国产化适配和测试工作，产品交付延后，导致前三季度营业收入较上年同期大幅减少。相关产品已于四季度

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刘煜辉：在今年特别是上半年，上证指数就有很大概率能够越过2024年的高点

知名智囊专家刘煜辉，今天（2月27日）在宁波市2025第一期国资大讲堂上，针对最近地缘政治变化，中国资产的重估，后续市场可能的变局等分享了他的观点。刘煜辉认为，越来越多的信息指向G2的关系，也正在悄然的发生着变化。但是，G2之间，从激烈的脱钩，全方位的对抗这么一个状态，走向一个deal的状态，也不可能是一帆风顺。 G2之间未来的交易，一定会面临着激烈的碰撞和博弈，但是如果我们能够认清楚，这是未来走向的一个目标，那么，中间经历的每一次激烈交锋和博弈，往往为我们的资本市场又提供了非常好的一个

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今日A股MPO板块呈现调整，太辰光、致尚科技等股价回撤幅度较大，我们认为主要系资金交易行为的扰动，当前时间点我们仍然重申看好板块投资机会。板块景气度无忧:北京时间昨晚美股康普(COMM US)发布业绩，股价收涨25%，主要系公司对于数据中心业务(产品为MPO等)展望乐观。业绩会中康普提到所在行业未来几年收入复合增速有望达30%，主要为AI数据中心的旺盛需求。推理场景打开市场空间:市场普遍担忧AI叙事从训练转向推理后，光通信逻辑受损。而我们近期观察到DeepSeek开源周day2发布了【Dee

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机构投资者交流：行情或持续到 3 月中下旬

行情或持续到 3 月中下旬，那时正好是验证上市公司一季度业绩的时候今年两会之前的市场行情感觉上跟往年有点不一样。现在临近两会的时候，按往年来说是资金开始想办法去兑现的一个过程，但是今年来看不是这样的，因为大家对于政策端的经济政策预期不是很强。现在大部分主流的预期还是觉得这次两会可能不会出来什么特别强有力的经济刺激政策。但从科技板块来看，有非常多的催化，有比较强的扶持，也有很明确的宏大叙事，这一点与往年是不太一样的。对于大家比较关心的行情能持续到什么时候？大概是到 3 月的中下旬，那时正好

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【民生电新]动力新科:柴油发动机新贵，量价双升加速成长

公司与三菱重工合资成立上海菱重十余年，深耕大功率发动机最高可做到2400kw。前瞻性布局数据中心，产品力强大，直接与科泰、泰豪、苏美达紧密合作，2019年进入华为云体系并成为后者主供，与阿里、快手深度合作并积极导入字节。量:2024年发动机出货700台，其中数据中心300台(华为150台、阿里100台);随着日方零部件供应缓解，2025年预计出货1100台，其中数据中心800台;2026年有望出货至2000台以上，其中大部分是数据中心，市占率有望迅速提升。价:去年售价大概110万元/台，年底

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数据：2月制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点；服务业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点；建筑业PMI为52.7%，比上月上升3.4个百分点。三大行业中，制造业、建筑业景气度都处于扩张区间，服务业景气度处于临界点，整体景气水平较好，节后经济实现开门红。核心观点：理解2月经济，有两条线索，一是季节性，春节时间越早，通常PMI反弹越强，今年春节处于历史偏早水平；二是趋势，9月以来驱动经济复苏的几个动能还在延续，支撑着1-2月经济走强。首先，从季节性来看，春节的日期越早，节

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国盛证券-计算机行业周报：云服务信号更加积极

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2025-03-01 09:12:50

西部证券：AI技术驱动的产业变革趋势依然明确

我们认为，AI主题的市场热度可能已进入一个阶段性调整期，相关投资领域或将面临一定的回调压力。但考虑到后续AI产业的持续进步及快速发展，我们判断回调的时间会比较短。中长期视角下，AI技术驱动的产业变革趋势依然明确，其核心价值与成长逻辑并未改变。未来，随着技术迭代与应用的深化，相关领域仍具备广阔的发展空间和投资潜力。我们看好AI带动的云计算资本支出新周期带来的算力基建的投资机会，并建议关注AI应用落地以及私有化部署的机遇，同时维持对于人形机器人带动的相关电子产业及港股互联网领域价值重估的投资机会的

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翱捷科技
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博思软件
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云赛智联
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瑞芯微

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2025-03-01 08:14:38

财通证券：如何把握两会行情？

风格切换：2024年底提示红利阶段超额机会。1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长，至今上涨近20%；2月初强调港股科技兼具胜率&赔率，至今上涨近25%。今年两会渐进，会议期间+会议后行情如何把握？中期向上趋势明确，短期有阶段暂缓酝酿可能，时点关注会议间+会议后第2周。春节前至今“春季躁动”兑现，AI等新质产业利好+提前交易两会&财政政策，行情持续上扬，热度也显著修复。当前，经历一轮估值修复+政策博弈关键点，行情反复加大，后续如何把握两会节奏？参考历史两会前后行情，连续震荡向上：会前提前

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中工国际

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2025-02-28 13:55:28

稳股市

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关注云服务

【小熊团队】我早上的晨会总结一下，就是gpt4.5 的不及预期表明大算力堆预训练路走窄了。全球更加肯定后训练RL的价值，deepseek的路子更有价值了。结论: 云厂蛋糕分配的时候，话语权更强了!!因为23年大模型议价能力高，23-24年英伟达台积电议价能力高; 但是现在大模型开源越来越强，大模型议价能力急剧收缩，强化训练英伟达卡还是最强的，但是 ib交换机的优势被干垮了，所以英伟达优势也被削了;推理环节用中芯国际12nm都能解决问题。在我看来，前端英伟达和台积电垄断优势都被削了。后端大模

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2025-02-28 08:08:39

中信建投-关注两会政策，科技仍有望是主线

核心观点:展望3月，预计两会期间市场仍将保持稳定，后续市场有望延续两会政策指引做出一定选择。若两会政策超预期，政策相关方向有望迎来较好表现，若两会整体延续前期维稳风格，我们预计科技自身产业周期表现仍将持续，产业链细分发展方向或产生轮动。3月行业配置我们建议围绕两条主线进行，一条是两会政策有望进一步推进的方向，包括顺周期、消费等，另一条建议持续关注高景气度趋势已经明显逐步落地的泛科技板块，光伏、军工等低位制造业也有望迎来反弹，但行业中长期增速仍有不确定性。本月市场表现:2月以来A股震荡上行，演绎

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2025-02-28 07:41:57

【国盛计算机】OpenAI发布GPT-4.5, 预训练扩展更进一步

#2月28日OpenAI发布GPT-4.5的研究预览。这是OpenAI迄今为止最大、最好的聊天模型。GPT-4.5 在预训练和后训练的scale up迈出了新的一步。通过扩大无监督学习，GPT-4.5 提高了其识别模式、建立联系和生成创意见解的能力，而无需推理。早期测试显示，与 GPT-4.5 交互感觉更自然。其更广泛的知识库、改进的跟随用户意图的能力以及更高的“情商”使其适用于提高写作、编程和解决实际问题等任务。OpenAI还希望它能减少幻觉。 #OpenAI指出可以通过扩展两个互补的范式来提

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格灵深瞳

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2025-02-28 07:03:26

高盛:宇树科技调研要点，硬件表现稳健，但仍未准备好履行功能型任务

我们在2月24-26日的春节后实地调研中走访了宇树科技(未上市公司)，并观看了H1人形机器人和机器狗的现场演示。宇树科技演示了H1人形机器人的功能，包括行走和跳舞，展现出了稳健的硬件性能和强大的自主平衡能力。这可能归功于公司在机器狗开发过程中积累了丰富的运动控制经验。在我们2023年的企业调研以及2024年中国国际工业博览会(CIIF)的展位参观期间，宇树科技的技术人员向我们介绍说人形机器人和机器狗的运动控制底层技术基本相同。然而，H1只有19个自由度，因此仍然无法处理复杂而精细的任务。关于商

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2025-02-28 06:44:14

GPT-4.5大模型发布

OpenAI于北京时间周五凌晨举行直播活动，发布最新大模型GPT-4.5，作为预览研究逐步向用户开放。相关信息如下： - 付费用户使用顺序：每月支付200美元订阅费的ChatGPT Pro用户发布当天就能用上GPT-4.5，下周开始其余付费用户也将逐步迎来更新。 - 模型特点：GPT-4.5是OpenAI有史以来最大、最好的聊天模型，在计算效率上较GPT-4提升超过10倍。作为“规模法则”指引下的产物，GPT-4.5具备更加广泛的知识库、对人类意图理解的能力更强，同时“情商”也会更高，预期能够在

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2025-02-27 20:56:20

格灵深瞳2024年第四季度营收同比增长软硬一体化战略有望成为新动能

证券时报网（原标题：格灵深瞳2024年第四季度营收同比增长软硬一体化战略有望成为新动能） 2月27日晚，格灵深瞳（688207.SH）发布2024年度业绩快报，2024年公司实现实现营业收入12045.50万元，归母净利润-20690万元。值得注意的是，虽然格灵深瞳2024年全年营收同比有所下降，但根据计算，公司第四季度实现营收同比增长接近60%。格灵深瞳表示，报告期内公司由于完成智慧金融领域产品的国产化适配和测试工作，产品交付延后，导致前三季度营业收入较上年同期大幅减少。相关产品已于四季度

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格灵深瞳

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2025-02-27 20:41:47

刘煜辉：在今年特别是上半年，上证指数就有很大概率能够越过2024年的高点

知名智囊专家刘煜辉，今天（2月27日）在宁波市2025第一期国资大讲堂上，针对最近地缘政治变化，中国资产的重估，后续市场可能的变局等分享了他的观点。刘煜辉认为，越来越多的信息指向G2的关系，也正在悄然的发生着变化。但是，G2之间，从激烈的脱钩，全方位的对抗这么一个状态，走向一个deal的状态，也不可能是一帆风顺。 G2之间未来的交易，一定会面临着激烈的碰撞和博弈，但是如果我们能够认清楚，这是未来走向的一个目标，那么，中间经历的每一次激烈交锋和博弈，往往为我们的资本市场又提供了非常好的一个

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2025-02-27 19:02:34

MPO板块回调速评

今日A股MPO板块呈现调整，太辰光、致尚科技等股价回撤幅度较大，我们认为主要系资金交易行为的扰动，当前时间点我们仍然重申看好板块投资机会。板块景气度无忧:北京时间昨晚美股康普(COMM US)发布业绩，股价收涨25%，主要系公司对于数据中心业务(产品为MPO等)展望乐观。业绩会中康普提到所在行业未来几年收入复合增速有望达30%，主要为AI数据中心的旺盛需求。推理场景打开市场空间:市场普遍担忧AI叙事从训练转向推理后，光通信逻辑受损。而我们近期观察到DeepSeek开源周day2发布了【Dee

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太辰光
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致尚科技

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2025-02-27 18:11:05

机构投资者交流：行情或持续到 3 月中下旬

行情或持续到 3 月中下旬，那时正好是验证上市公司一季度业绩的时候今年两会之前的市场行情感觉上跟往年有点不一样。现在临近两会的时候，按往年来说是资金开始想办法去兑现的一个过程，但是今年来看不是这样的，因为大家对于政策端的经济政策预期不是很强。现在大部分主流的预期还是觉得这次两会可能不会出来什么特别强有力的经济刺激政策。但从科技板块来看，有非常多的催化，有比较强的扶持，也有很明确的宏大叙事，这一点与往年是不太一样的。对于大家比较关心的行情能持续到什么时候？大概是到 3 月的中下旬，那时正好

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【民生电新]动力新科:柴油发动机新贵，量价双升加速成长

公司与三菱重工合资成立上海菱重十余年，深耕大功率发动机最高可做到2400kw。前瞻性布局数据中心，产品力强大，直接与科泰、泰豪、苏美达紧密合作，2019年进入华为云体系并成为后者主供，与阿里、快手深度合作并积极导入字节。量:2024年发动机出货700台，其中数据中心300台(华为150台、阿里100台);随着日方零部件供应缓解，2025年预计出货1100台，其中数据中心800台;2026年有望出货至2000台以上，其中大部分是数据中心，市占率有望迅速提升。价:去年售价大概110万元/台，年底

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动力新科

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2025-03-02 09:30:41

2月PMI数据点评：理解经济“开门红”的两条线索

数据：2月制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点；服务业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点；建筑业PMI为52.7%，比上月上升3.4个百分点。三大行业中，制造业、建筑业景气度都处于扩张区间，服务业景气度处于临界点，整体景气水平较好，节后经济实现开门红。核心观点：理解2月经济，有两条线索，一是季节性，春节时间越早，通常PMI反弹越强，今年春节处于历史偏早水平；二是趋势，9月以来驱动经济复苏的几个动能还在延续，支撑着1-2月经济走强。首先，从季节性来看，春节的日期越早，节

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2025-03-01 17:36:31

国盛证券-计算机行业周报：云服务信号更加积极

云服务信号更加积极，景气上行周期正式开启。1）以阿里云为引领，其2024Q4实现收入317亿元（YoY +13%），超出市场预期；增速自2024Q1来持续上行，印证云服务上行周期开启。2）从BG端来看，政府与央国企近日积极接入Deepseek，云部署需求快速释放。例如，山东公用联合中国电子云完成Deepseek本地化部署，重构供热、供水、环卫等业务场景；南洋万邦旗下AI平台南阳星宫亦正式接入Deepseek，在中文理解、长文本处理、逻辑推理等方面显著优化。另外，一体机可满足大型客户对信息安全、数

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西部证券：AI技术驱动的产业变革趋势依然明确

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风格切换：2024年底提示红利阶段超额机会。1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长，至今上涨近20%；2月初强调港股科技兼具胜率&赔率，至今上涨近25%。今年两会渐进，会议期间+会议后行情如何把握？中期向上趋势明确，短期有阶段暂缓酝酿可能，时点关注会议间+会议后第2周。春节前至今“春季躁动”兑现，AI等新质产业利好+提前交易两会&财政政策，行情持续上扬，热度也显著修复。当前，经历一轮估值修复+政策博弈关键点，行情反复加大，后续如何把握两会节奏？参考历史两会前后行情，连续震荡向上：会前提前

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中信建投-关注两会政策，科技仍有望是主线

核心观点:展望3月，预计两会期间市场仍将保持稳定，后续市场有望延续两会政策指引做出一定选择。若两会政策超预期，政策相关方向有望迎来较好表现，若两会整体延续前期维稳风格，我们预计科技自身产业周期表现仍将持续，产业链细分发展方向或产生轮动。3月行业配置我们建议围绕两条主线进行，一条是两会政策有望进一步推进的方向，包括顺周期、消费等，另一条建议持续关注高景气度趋势已经明显逐步落地的泛科技板块，光伏、军工等低位制造业也有望迎来反弹，但行业中长期增速仍有不确定性。本月市场表现:2月以来A股震荡上行，演绎

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【国盛计算机】OpenAI发布GPT-4.5, 预训练扩展更进一步

#2月28日OpenAI发布GPT-4.5的研究预览。这是OpenAI迄今为止最大、最好的聊天模型。GPT-4.5 在预训练和后训练的scale up迈出了新的一步。通过扩大无监督学习，GPT-4.5 提高了其识别模式、建立联系和生成创意见解的能力，而无需推理。早期测试显示，与 GPT-4.5 交互感觉更自然。其更广泛的知识库、改进的跟随用户意图的能力以及更高的“情商”使其适用于提高写作、编程和解决实际问题等任务。OpenAI还希望它能减少幻觉。 #OpenAI指出可以通过扩展两个互补的范式来提

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GPT-4.5大模型发布

OpenAI于北京时间周五凌晨举行直播活动，发布最新大模型GPT-4.5，作为预览研究逐步向用户开放。相关信息如下： - 付费用户使用顺序：每月支付200美元订阅费的ChatGPT Pro用户发布当天就能用上GPT-4.5，下周开始其余付费用户也将逐步迎来更新。 - 模型特点：GPT-4.5是OpenAI有史以来最大、最好的聊天模型，在计算效率上较GPT-4提升超过10倍。作为“规模法则”指引下的产物，GPT-4.5具备更加广泛的知识库、对人类意图理解的能力更强，同时“情商”也会更高，预期能够在

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格灵深瞳2024年第四季度营收同比增长软硬一体化战略有望成为新动能

证券时报网（原标题：格灵深瞳2024年第四季度营收同比增长软硬一体化战略有望成为新动能） 2月27日晚，格灵深瞳（688207.SH）发布2024年度业绩快报，2024年公司实现实现营业收入12045.50万元，归母净利润-20690万元。值得注意的是，虽然格灵深瞳2024年全年营收同比有所下降，但根据计算，公司第四季度实现营收同比增长接近60%。格灵深瞳表示，报告期内公司由于完成智慧金融领域产品的国产化适配和测试工作，产品交付延后，导致前三季度营业收入较上年同期大幅减少。相关产品已于四季度

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知名智囊专家刘煜辉，今天（2月27日）在宁波市2025第一期国资大讲堂上，针对最近地缘政治变化，中国资产的重估，后续市场可能的变局等分享了他的观点。刘煜辉认为，越来越多的信息指向G2的关系，也正在悄然的发生着变化。但是，G2之间，从激烈的脱钩，全方位的对抗这么一个状态，走向一个deal的状态，也不可能是一帆风顺。 G2之间未来的交易，一定会面临着激烈的碰撞和博弈，但是如果我们能够认清楚，这是未来走向的一个目标，那么，中间经历的每一次激烈交锋和博弈，往往为我们的资本市场又提供了非常好的一个

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今日A股MPO板块呈现调整，太辰光、致尚科技等股价回撤幅度较大，我们认为主要系资金交易行为的扰动，当前时间点我们仍然重申看好板块投资机会。板块景气度无忧:北京时间昨晚美股康普(COMM US)发布业绩，股价收涨25%，主要系公司对于数据中心业务(产品为MPO等)展望乐观。业绩会中康普提到所在行业未来几年收入复合增速有望达30%，主要为AI数据中心的旺盛需求。推理场景打开市场空间:市场普遍担忧AI叙事从训练转向推理后，光通信逻辑受损。而我们近期观察到DeepSeek开源周day2发布了【Dee

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机构投资者交流：行情或持续到 3 月中下旬

行情或持续到 3 月中下旬，那时正好是验证上市公司一季度业绩的时候今年两会之前的市场行情感觉上跟往年有点不一样。现在临近两会的时候，按往年来说是资金开始想办法去兑现的一个过程，但是今年来看不是这样的，因为大家对于政策端的经济政策预期不是很强。现在大部分主流的预期还是觉得这次两会可能不会出来什么特别强有力的经济刺激政策。但从科技板块来看，有非常多的催化，有比较强的扶持，也有很明确的宏大叙事，这一点与往年是不太一样的。对于大家比较关心的行情能持续到什么时候？大概是到 3 月的中下旬，那时正好

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【民生电新]动力新科:柴油发动机新贵，量价双升加速成长

公司与三菱重工合资成立上海菱重十余年，深耕大功率发动机最高可做到2400kw。前瞻性布局数据中心，产品力强大，直接与科泰、泰豪、苏美达紧密合作，2019年进入华为云体系并成为后者主供，与阿里、快手深度合作并积极导入字节。量:2024年发动机出货700台，其中数据中心300台(华为150台、阿里100台);随着日方零部件供应缓解，2025年预计出货1100台，其中数据中心800台;2026年有望出货至2000台以上，其中大部分是数据中心，市占率有望迅速提升。价:去年售价大概110万元/台，年底

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数据：2月制造业PMI为50.2%，比上月上升1.1个百分点；服务业PMI为50.0%，比上月下降0.3个百分点；建筑业PMI为52.7%，比上月上升3.4个百分点。三大行业中，制造业、建筑业景气度都处于扩张区间，服务业景气度处于临界点，整体景气水平较好，节后经济实现开门红。核心观点：理解2月经济，有两条线索，一是季节性，春节时间越早，通常PMI反弹越强，今年春节处于历史偏早水平；二是趋势，9月以来驱动经济复苏的几个动能还在延续，支撑着1-2月经济走强。首先，从季节性来看，春节的日期越早，节

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云服务信号更加积极，景气上行周期正式开启。1）以阿里云为引领，其2024Q4实现收入317亿元（YoY +13%），超出市场预期；增速自2024Q1来持续上行，印证云服务上行周期开启。2）从BG端来看，政府与央国企近日积极接入Deepseek，云部署需求快速释放。例如，山东公用联合中国电子云完成Deepseek本地化部署，重构供热、供水、环卫等业务场景；南洋万邦旗下AI平台南阳星宫亦正式接入Deepseek，在中文理解、长文本处理、逻辑推理等方面显著优化。另外，一体机可满足大型客户对信息安全、数

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2025-02-28 11:49:37

关注云服务

【小熊团队】我早上的晨会总结一下，就是gpt4.5 的不及预期表明大算力堆预训练路走窄了。全球更加肯定后训练RL的价值，deepseek的路子更有价值了。结论: 云厂蛋糕分配的时候，话语权更强了!!因为23年大模型议价能力高，23-24年英伟达台积电议价能力高; 但是现在大模型开源越来越强，大模型议价能力急剧收缩，强化训练英伟达卡还是最强的，但是 ib交换机的优势被干垮了，所以英伟达优势也被削了;推理环节用中芯国际12nm都能解决问题。在我看来，前端英伟达和台积电垄断优势都被削了。后端大模

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杭钢股份
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2025-02-28 08:08:39

中信建投-关注两会政策，科技仍有望是主线

核心观点:展望3月，预计两会期间市场仍将保持稳定，后续市场有望延续两会政策指引做出一定选择。若两会政策超预期，政策相关方向有望迎来较好表现，若两会整体延续前期维稳风格，我们预计科技自身产业周期表现仍将持续，产业链细分发展方向或产生轮动。3月行业配置我们建议围绕两条主线进行，一条是两会政策有望进一步推进的方向，包括顺周期、消费等，另一条建议持续关注高景气度趋势已经明显逐步落地的泛科技板块，光伏、军工等低位制造业也有望迎来反弹，但行业中长期增速仍有不确定性。本月市场表现:2月以来A股震荡上行，演绎

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2025-02-28 07:41:57

【国盛计算机】OpenAI发布GPT-4.5, 预训练扩展更进一步

#2月28日OpenAI发布GPT-4.5的研究预览。这是OpenAI迄今为止最大、最好的聊天模型。GPT-4.5 在预训练和后训练的scale up迈出了新的一步。通过扩大无监督学习，GPT-4.5 提高了其识别模式、建立联系和生成创意见解的能力，而无需推理。早期测试显示，与 GPT-4.5 交互感觉更自然。其更广泛的知识库、改进的跟随用户意图的能力以及更高的“情商”使其适用于提高写作、编程和解决实际问题等任务。OpenAI还希望它能减少幻觉。 #OpenAI指出可以通过扩展两个互补的范式来提

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格灵深瞳

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2025-02-28 07:03:26

高盛:宇树科技调研要点，硬件表现稳健，但仍未准备好履行功能型任务

我们在2月24-26日的春节后实地调研中走访了宇树科技(未上市公司)，并观看了H1人形机器人和机器狗的现场演示。宇树科技演示了H1人形机器人的功能，包括行走和跳舞，展现出了稳健的硬件性能和强大的自主平衡能力。这可能归功于公司在机器狗开发过程中积累了丰富的运动控制经验。在我们2023年的企业调研以及2024年中国国际工业博览会(CIIF)的展位参观期间，宇树科技的技术人员向我们介绍说人形机器人和机器狗的运动控制底层技术基本相同。然而，H1只有19个自由度，因此仍然无法处理复杂而精细的任务。关于商

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三花智控

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2025-02-28 06:44:14

GPT-4.5大模型发布

OpenAI于北京时间周五凌晨举行直播活动，发布最新大模型GPT-4.5，作为预览研究逐步向用户开放。相关信息如下： - 付费用户使用顺序：每月支付200美元订阅费的ChatGPT Pro用户发布当天就能用上GPT-4.5，下周开始其余付费用户也将逐步迎来更新。 - 模型特点：GPT-4.5是OpenAI有史以来最大、最好的聊天模型，在计算效率上较GPT-4提升超过10倍。作为“规模法则”指引下的产物，GPT-4.5具备更加广泛的知识库、对人类意图理解的能力更强，同时“情商”也会更高，预期能够在

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海天瑞声
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浪潮信息

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2025-02-27 20:56:20

格灵深瞳2024年第四季度营收同比增长软硬一体化战略有望成为新动能

证券时报网（原标题：格灵深瞳2024年第四季度营收同比增长软硬一体化战略有望成为新动能） 2月27日晚，格灵深瞳（688207.SH）发布2024年度业绩快报，2024年公司实现实现营业收入12045.50万元，归母净利润-20690万元。值得注意的是，虽然格灵深瞳2024年全年营收同比有所下降，但根据计算，公司第四季度实现营收同比增长接近60%。格灵深瞳表示，报告期内公司由于完成智慧金融领域产品的国产化适配和测试工作，产品交付延后，导致前三季度营业收入较上年同期大幅减少。相关产品已于四季度

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2025-02-27 20:41:47

刘煜辉：在今年特别是上半年，上证指数就有很大概率能够越过2024年的高点

知名智囊专家刘煜辉，今天（2月27日）在宁波市2025第一期国资大讲堂上，针对最近地缘政治变化，中国资产的重估，后续市场可能的变局等分享了他的观点。刘煜辉认为，越来越多的信息指向G2的关系，也正在悄然的发生着变化。但是，G2之间，从激烈的脱钩，全方位的对抗这么一个状态，走向一个deal的状态，也不可能是一帆风顺。 G2之间未来的交易，一定会面临着激烈的碰撞和博弈，但是如果我们能够认清楚，这是未来走向的一个目标，那么，中间经历的每一次激烈交锋和博弈，往往为我们的资本市场又提供了非常好的一个

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深信服

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2025-02-27 19:02:34

MPO板块回调速评

今日A股MPO板块呈现调整，太辰光、致尚科技等股价回撤幅度较大，我们认为主要系资金交易行为的扰动，当前时间点我们仍然重申看好板块投资机会。板块景气度无忧:北京时间昨晚美股康普(COMM US)发布业绩，股价收涨25%，主要系公司对于数据中心业务(产品为MPO等)展望乐观。业绩会中康普提到所在行业未来几年收入复合增速有望达30%，主要为AI数据中心的旺盛需求。推理场景打开市场空间:市场普遍担忧AI叙事从训练转向推理后，光通信逻辑受损。而我们近期观察到DeepSeek开源周day2发布了【Dee

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2025-02-27 18:11:05

机构投资者交流：行情或持续到 3 月中下旬

行情或持续到 3 月中下旬，那时正好是验证上市公司一季度业绩的时候今年两会之前的市场行情感觉上跟往年有点不一样。现在临近两会的时候，按往年来说是资金开始想办法去兑现的一个过程，但是今年来看不是这样的，因为大家对于政策端的经济政策预期不是很强。现在大部分主流的预期还是觉得这次两会可能不会出来什么特别强有力的经济刺激政策。但从科技板块来看，有非常多的催化，有比较强的扶持，也有很明确的宏大叙事，这一点与往年是不太一样的。对于大家比较关心的行情能持续到什么时候？大概是到 3 月的中下旬，那时正好

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2025-02-27 11:34:14

【民生电新]动力新科:柴油发动机新贵，量价双升加速成长

公司与三菱重工合资成立上海菱重十余年，深耕大功率发动机最高可做到2400kw。前瞻性布局数据中心，产品力强大，直接与科泰、泰豪、苏美达紧密合作，2019年进入华为云体系并成为后者主供，与阿里、快手深度合作并积极导入字节。量:2024年发动机出货700台，其中数据中心300台(华为150台、阿里100台);随着日方零部件供应缓解，2025年预计出货1100台，其中数据中心800台;2026年有望出货至2000台以上，其中大部分是数据中心，市占率有望迅速提升。价:去年售价大概110万元/台，年底

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动力新科

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