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2024-12-26 05:27:26

大模型行业点评：字节的AI军备竞赛

豆包用户规模与市场影响力具备与GPT竞争的实力字节跳动免费向公众开放性能领先的豆包大模型，我们认为从投入力度以及市场占有的角度，均展现了字节跳动有望引领行业的迹象。截至2024年11月，根据AI产品榜数据，豆包App的月活跃用户数已接近6000万，仅次于OpenAl的ChatGPT，位列全球第二，MAU增速达到16.92%。其海外版Cici的MAU也达到1267万，位列第22位。豆包用户粘性较高，3日留存率达28%。调用量方面，12月18日火山引擎CEO谭待表示，豆包大模型日均tokens使用

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2024-12-25 22:13:46

通信行业周跟踪：字节跳动大幅催化算力产业链，O3推理表现震撼

行业动向： 1）字节跳动已跃升为世界顶级CSP，“all in AI”战略驱动国产算力产业链全面受益根据36氪报道，2024上半年字节跳动整体收入达到730亿美元，假设全年收入约1500亿美元，根据全球主流CSP资本开支/收入约11%的历史经验值，2024年其资本开支或超过1100亿人民币。我们看到在中美AI角逐加剧的背景下，24Q3阿里、腾讯的资本开支均创下历史新高，我们认为2025年国内CSP的资本开支水平仍有可能超预期。新浪财经报道，在“all in AI”的大战略下，字节跳动2025年

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2024-12-25 21:30:36

【华福计算机]地方政府专项债管理意见发布，重点关注正面清单产业催化

【华福计算机]地方政府专项债管理意见发布，重点关注正面清单产业催化 12月25日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，将量子科技、低空经济、算力等纳入专项债项目资本金“正面清单”，可用作项目资本金的专项债券规模上限由25%提升到30%。此次政策发布后，专项债项目资本金的投向将更聚焦，且地方专项债资金用于项目资本金的比例较原先提升5%，相关产业将充分受益。重点关注: 量子科技:国盾量子、格尔软件、禾信仪器低空经济:莱斯信息、深城交、苏交科等。算力:海光信息、浪潮

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2024-12-25 20:11:30

计算机行业深度报告:AI赋能首发经济

投资要点首发经济:鼓励新型消费业态培育经济增长新动能首发经济是指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称，涵盖了企业从产品或服务的首次发布、首次展出到首次落地开设门店、首次设立研发中心，再到设立企业总部的链式发展全过程。具有首次亮相、链式发展、引领性和潮流性的特征，是消费供给创新、推动产业升级的重要举措。作为经济增长新动能之一，首发经济蕴含巨大产业机会。大模型能力持续提升，B端和C端应用加速落地从Open Al和字节等大模型厂商公布的模型进展情况来，

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2024-12-25 09:30:07

海光信息20241223

海光信息20241223: 1、字节明年AI芯片总需求150万片(H20等价)、后年200万片，国家规定最多只能购买30万片N卡，则明年缺口在120万片、1200亿 capex。目前市场预期将由寒武纪及昇腾瓜分。 2、对于明年字节等互联网大厂对国产算力芯片的采购，目前市场乐观预期寒武纪将出35w片(保守20w)，对期混乱(架构原因) 2、重大预期差:目前海光三号已在字节进行测试且每个月开会，阿里已经通过测试。预计阿里明年1w片采购(确定)，运营商+zf5w片。海光DCU有类cuda的架构优势(对

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2024-12-25 07:52:18

电子行业深度研究：2025年，AI应用和自主可控将持续驱动半导体周期上行

行业观点我们复盘了前面几轮半导体周期，根据供需关系按照时间维度分为长中短三种周期：长周期（8-10年）——为需求周期、中周期（4-6年）——为产能周期、短周期（3-5个季度）——为库存周期，其中需求-产能-库存三种周期相互嵌套。通过复盘我们发现每轮半导体大周期的开启都是由新兴技术推动产品升级和创新，进而催生新产品的总量、渗透率和单品半导体价值量的提升，推动半导体市场规模上升一个台阶，我们认为AI将驱动半导体行业进入下一个大周期。但在AI发展初期，主要表现为基础大模型的持续迭代、各大云厂商争抢算

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2024-12-25 07:19:50

存储芯片周度跟踪:三星电子或建10nm第七代 DRAM 测试线，存储现货市场横盘为主

核心观点 NAND:群联电子财报指出市场对高容量NAND存储模组产品的需求持续稳健增长。根据DRAMexchange，上周(1216-1220)NAND颗粒22个品类现货价格环比涨跌幅区间为-1.27%至5.00%，平均涨跌幅为0.43%。其中11个料号价格持平，7个料号价格上涨，4个料号价格下跌。根据CFM闪存市场报道，群联财报指出，截至11月为止，控制芯片累计总出货量同比增长30%，整体NANDBit累计出货量年成长率达14%，创历史同期新高，反映出市场对高容量 NAND存储模组产品的需求持

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2024-12-25 07:00:57

传媒互联网行业2025年度投资策略：关注内容周期、垂类增长、AI应用三条主线

建议关注三条主线：内容周期、垂类增长、AI应用。影视、游戏等行业迎来新品周期。影视板块25年预计较多系列片续集定档，春节档已经定档《哪吒2》、《封神2》、《熊出没11》、《唐人街探案4》等，25年待定档系列片续集包括《蛟龙行动》等。游戏行业25年较多游戏公司迎来新品周期，包括SLG等品类。建议关注迎来新品周期的内容公司，影视关注横店影视、万达电影、光线传媒、猫眼娱乐、阿里影业、上海电影、百纳千成、中国儒意、幸福蓝海、博纳影业等，游戏关注巨人网络、恺英网络、神州泰岳等。 IP+、短剧等细分行业持

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2024-12-24 21:24:04

AIGC行业深度报告：AI+终端，时代的弄潮儿

核心逻辑: TWS耳机是“AI+终端”的第一站：AirPods引领TWS耳机全面爆发，本质是大幅改善了链接速度，时延等核心体验问题等。并且AirPods二代实现了人机互通成为爆品，AirPods2引领的TWS市场爆发，受益于供应链转移等多重因素，相关代工、模组、SOC、品牌商股价在2019年大幅上涨，并完成戴维斯双击。 AI定义硬件的时代已到来：AI耳机爆发前夕,与传统耳机相比，AI耳机本质区别在于功能和场景下的扩展：不仅仅是音频传输设备，更是用户生产力的工具。目前，豆包、三星、科大讯飞等厂商已

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2024-12-24 16:23:26

电子行业周跟踪：字节豆包视觉理解模型超预期，闪极发布首款AI眼镜

行业新闻：豆包重磅发布视觉理解模型。通过豆包视觉理解模型，用户可以同时输入文本和图像相关的问题。模型能够综合理解并给出准确的回答。这将极大地简化应用的开发流程，解锁更多的大模型价值场景。豆包视觉理解模型有更强的内容识别能力、更强的理解和推理能力、更细腻的视觉描述能力，基于以上能力，豆包视觉理解模型在教育、旅游、电商等场景有着非常广泛的应用。豆包视觉理解的输入价格为每千tokens 0.003元，比行业平均价格降低85%，相当于一块钱可以处理284张720P的图片，视觉理解模型正式走进厘时代。同时

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2024-12-24 08:07:35

证监会：对不负责任、严重误导广大投资者的媒体，将提请有关部门依法依规问责处理

【网传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示证监会回应】据证监会网站，证监会新闻发言人王利答记者问。问：今日网上流传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示（*ST），还有多家公司将被实施其他风险警示（ST），误导市场。对此，你有何评论？答：证券交易所股票上市规则对财务类、规范类、重大违法类、交易类四类退市情形分别明确了公开透明可预期的具体标准，今年上半年修订时也已经分类设置了过渡期。上市公司股票是否可能被退市或者被实施退市风险警示（*ST），需要综合公司具体情况作出研

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宇树机器人供应链

宇树机器人供应链: 电机:实现完全自研和自己生产。减速器:使用行星减速器，齿轮产业加工由中大力德负责。轴承:部分滑动轴承由长盛轴承提供，根据安装空间大小选择滚动轴承或滑动轴承，人形机器人因空间有限对滑动轴承需求较高。视觉相机:主要是奥比中光会多一些。激光雷达:主要使用国内速腾和禾赛，以速腾32线激光雷达为主，采购成本一个上万，特殊场景可能装两个，但不会超过两个。深度相机:人形机器人一台可能投一个，但实际需要3到4个，价格供货价为700元左右，市场价更高。计算板卡:主要用英伟达的材料

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关注半导体芯片

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华泰证券：2025年看好科技/电子三大投资主线

2024年电子行业在AI催化以及消费电子需求复苏推动下景气度持续上行。展望2025年，我们看好三大投资主线：1）云厂自研AI算力芯片放量以及AI端侧持续落地，云厂加速推出推理/训练侧自研芯片，端侧智能手机/眼镜作为AIAgent载体落地将进一步拉动产业链需求；2）高阶智驾向下普及带来硬件产业链需求提升，我们看好比亚迪发力低价车型智驾标配，自主品牌开始加速智能化进程；3）自主可控进入新阶段下的投资机遇，国内设备厂国产替代走向高端化与平台化，同时国产化向上游零部件与材料环节延伸。 AI：云厂自研芯片

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大模型行业点评：字节的AI军备竞赛

豆包用户规模与市场影响力具备与GPT竞争的实力字节跳动免费向公众开放性能领先的豆包大模型，我们认为从投入力度以及市场占有的角度，均展现了字节跳动有望引领行业的迹象。截至2024年11月，根据AI产品榜数据，豆包App的月活跃用户数已接近6000万，仅次于OpenAl的ChatGPT，位列全球第二，MAU增速达到16.92%。其海外版Cici的MAU也达到1267万，位列第22位。豆包用户粘性较高，3日留存率达28%。调用量方面，12月18日火山引擎CEO谭待表示，豆包大模型日均tokens使用

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通信行业周跟踪：字节跳动大幅催化算力产业链，O3推理表现震撼

行业动向： 1）字节跳动已跃升为世界顶级CSP，“all in AI”战略驱动国产算力产业链全面受益根据36氪报道，2024上半年字节跳动整体收入达到730亿美元，假设全年收入约1500亿美元，根据全球主流CSP资本开支/收入约11%的历史经验值，2024年其资本开支或超过1100亿人民币。我们看到在中美AI角逐加剧的背景下，24Q3阿里、腾讯的资本开支均创下历史新高，我们认为2025年国内CSP的资本开支水平仍有可能超预期。新浪财经报道，在“all in AI”的大战略下，字节跳动2025年

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【华福计算机]地方政府专项债管理意见发布，重点关注正面清单产业催化

【华福计算机]地方政府专项债管理意见发布，重点关注正面清单产业催化 12月25日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，将量子科技、低空经济、算力等纳入专项债项目资本金“正面清单”，可用作项目资本金的专项债券规模上限由25%提升到30%。此次政策发布后，专项债项目资本金的投向将更聚焦，且地方专项债资金用于项目资本金的比例较原先提升5%，相关产业将充分受益。重点关注: 量子科技:国盾量子、格尔软件、禾信仪器低空经济:莱斯信息、深城交、苏交科等。算力:海光信息、浪潮

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计算机行业深度报告:AI赋能首发经济

投资要点首发经济:鼓励新型消费业态培育经济增长新动能首发经济是指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称，涵盖了企业从产品或服务的首次发布、首次展出到首次落地开设门店、首次设立研发中心，再到设立企业总部的链式发展全过程。具有首次亮相、链式发展、引领性和潮流性的特征，是消费供给创新、推动产业升级的重要举措。作为经济增长新动能之一，首发经济蕴含巨大产业机会。大模型能力持续提升，B端和C端应用加速落地从Open Al和字节等大模型厂商公布的模型进展情况来，

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海光信息20241223: 1、字节明年AI芯片总需求150万片(H20等价)、后年200万片，国家规定最多只能购买30万片N卡，则明年缺口在120万片、1200亿 capex。目前市场预期将由寒武纪及昇腾瓜分。 2、对于明年字节等互联网大厂对国产算力芯片的采购，目前市场乐观预期寒武纪将出35w片(保守20w)，对期混乱(架构原因) 2、重大预期差:目前海光三号已在字节进行测试且每个月开会，阿里已经通过测试。预计阿里明年1w片采购(确定)，运营商+zf5w片。海光DCU有类cuda的架构优势(对

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存储芯片周度跟踪:三星电子或建10nm第七代 DRAM 测试线，存储现货市场横盘为主

核心观点 NAND:群联电子财报指出市场对高容量NAND存储模组产品的需求持续稳健增长。根据DRAMexchange，上周(1216-1220)NAND颗粒22个品类现货价格环比涨跌幅区间为-1.27%至5.00%，平均涨跌幅为0.43%。其中11个料号价格持平，7个料号价格上涨，4个料号价格下跌。根据CFM闪存市场报道，群联财报指出，截至11月为止，控制芯片累计总出货量同比增长30%，整体NANDBit累计出货量年成长率达14%，创历史同期新高，反映出市场对高容量 NAND存储模组产品的需求持

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传媒互联网行业2025年度投资策略：关注内容周期、垂类增长、AI应用三条主线

建议关注三条主线：内容周期、垂类增长、AI应用。影视、游戏等行业迎来新品周期。影视板块25年预计较多系列片续集定档，春节档已经定档《哪吒2》、《封神2》、《熊出没11》、《唐人街探案4》等，25年待定档系列片续集包括《蛟龙行动》等。游戏行业25年较多游戏公司迎来新品周期，包括SLG等品类。建议关注迎来新品周期的内容公司，影视关注横店影视、万达电影、光线传媒、猫眼娱乐、阿里影业、上海电影、百纳千成、中国儒意、幸福蓝海、博纳影业等，游戏关注巨人网络、恺英网络、神州泰岳等。 IP+、短剧等细分行业持

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AIGC行业深度报告：AI+终端，时代的弄潮儿

核心逻辑: TWS耳机是“AI+终端”的第一站：AirPods引领TWS耳机全面爆发，本质是大幅改善了链接速度，时延等核心体验问题等。并且AirPods二代实现了人机互通成为爆品，AirPods2引领的TWS市场爆发，受益于供应链转移等多重因素，相关代工、模组、SOC、品牌商股价在2019年大幅上涨，并完成戴维斯双击。 AI定义硬件的时代已到来：AI耳机爆发前夕,与传统耳机相比，AI耳机本质区别在于功能和场景下的扩展：不仅仅是音频传输设备，更是用户生产力的工具。目前，豆包、三星、科大讯飞等厂商已

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行业新闻：豆包重磅发布视觉理解模型。通过豆包视觉理解模型，用户可以同时输入文本和图像相关的问题。模型能够综合理解并给出准确的回答。这将极大地简化应用的开发流程，解锁更多的大模型价值场景。豆包视觉理解模型有更强的内容识别能力、更强的理解和推理能力、更细腻的视觉描述能力，基于以上能力，豆包视觉理解模型在教育、旅游、电商等场景有着非常广泛的应用。豆包视觉理解的输入价格为每千tokens 0.003元，比行业平均价格降低85%，相当于一块钱可以处理284张720P的图片，视觉理解模型正式走进厘时代。同时

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【网传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示证监会回应】据证监会网站，证监会新闻发言人王利答记者问。问：今日网上流传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示（*ST），还有多家公司将被实施其他风险警示（ST），误导市场。对此，你有何评论？答：证券交易所股票上市规则对财务类、规范类、重大违法类、交易类四类退市情形分别明确了公开透明可预期的具体标准，今年上半年修订时也已经分类设置了过渡期。上市公司股票是否可能被退市或者被实施退市风险警示（*ST），需要综合公司具体情况作出研

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宇树机器人供应链: 电机:实现完全自研和自己生产。减速器:使用行星减速器，齿轮产业加工由中大力德负责。轴承:部分滑动轴承由长盛轴承提供，根据安装空间大小选择滚动轴承或滑动轴承，人形机器人因空间有限对滑动轴承需求较高。视觉相机:主要是奥比中光会多一些。激光雷达:主要使用国内速腾和禾赛，以速腾32线激光雷达为主，采购成本一个上万，特殊场景可能装两个，但不会超过两个。深度相机:人形机器人一台可能投一个，但实际需要3到4个，价格供货价为700元左右，市场价更高。计算板卡:主要用英伟达的材料

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华泰证券：2025年看好科技/电子三大投资主线

2024年电子行业在AI催化以及消费电子需求复苏推动下景气度持续上行。展望2025年，我们看好三大投资主线：1）云厂自研AI算力芯片放量以及AI端侧持续落地，云厂加速推出推理/训练侧自研芯片，端侧智能手机/眼镜作为AIAgent载体落地将进一步拉动产业链需求；2）高阶智驾向下普及带来硬件产业链需求提升，我们看好比亚迪发力低价车型智驾标配，自主品牌开始加速智能化进程；3）自主可控进入新阶段下的投资机遇，国内设备厂国产替代走向高端化与平台化，同时国产化向上游零部件与材料环节延伸。 AI：云厂自研芯片

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通信行业周跟踪：字节跳动大幅催化算力产业链，O3推理表现震撼

行业动向： 1）字节跳动已跃升为世界顶级CSP，“all in AI”战略驱动国产算力产业链全面受益根据36氪报道，2024上半年字节跳动整体收入达到730亿美元，假设全年收入约1500亿美元，根据全球主流CSP资本开支/收入约11%的历史经验值，2024年其资本开支或超过1100亿人民币。我们看到在中美AI角逐加剧的背景下，24Q3阿里、腾讯的资本开支均创下历史新高，我们认为2025年国内CSP的资本开支水平仍有可能超预期。新浪财经报道，在“all in AI”的大战略下，字节跳动2025年

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2024-12-25 21:30:36

【华福计算机]地方政府专项债管理意见发布，重点关注正面清单产业催化

【华福计算机]地方政府专项债管理意见发布，重点关注正面清单产业催化 12月25日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，将量子科技、低空经济、算力等纳入专项债项目资本金“正面清单”，可用作项目资本金的专项债券规模上限由25%提升到30%。此次政策发布后，专项债项目资本金的投向将更聚焦，且地方专项债资金用于项目资本金的比例较原先提升5%，相关产业将充分受益。重点关注: 量子科技:国盾量子、格尔软件、禾信仪器低空经济:莱斯信息、深城交、苏交科等。算力:海光信息、浪潮

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浪潮信息

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2024-12-25 20:11:30

计算机行业深度报告:AI赋能首发经济

投资要点首发经济:鼓励新型消费业态培育经济增长新动能首发经济是指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称，涵盖了企业从产品或服务的首次发布、首次展出到首次落地开设门店、首次设立研发中心，再到设立企业总部的链式发展全过程。具有首次亮相、链式发展、引领性和潮流性的特征，是消费供给创新、推动产业升级的重要举措。作为经济增长新动能之一，首发经济蕴含巨大产业机会。大模型能力持续提升，B端和C端应用加速落地从Open Al和字节等大模型厂商公布的模型进展情况来，

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2024-12-25 09:30:07

海光信息20241223

海光信息20241223: 1、字节明年AI芯片总需求150万片(H20等价)、后年200万片，国家规定最多只能购买30万片N卡，则明年缺口在120万片、1200亿 capex。目前市场预期将由寒武纪及昇腾瓜分。 2、对于明年字节等互联网大厂对国产算力芯片的采购，目前市场乐观预期寒武纪将出35w片(保守20w)，对期混乱(架构原因) 2、重大预期差:目前海光三号已在字节进行测试且每个月开会，阿里已经通过测试。预计阿里明年1w片采购(确定)，运营商+zf5w片。海光DCU有类cuda的架构优势(对

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海光信息

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2024-12-25 07:52:18

电子行业深度研究：2025年，AI应用和自主可控将持续驱动半导体周期上行

行业观点我们复盘了前面几轮半导体周期，根据供需关系按照时间维度分为长中短三种周期：长周期（8-10年）——为需求周期、中周期（4-6年）——为产能周期、短周期（3-5个季度）——为库存周期，其中需求-产能-库存三种周期相互嵌套。通过复盘我们发现每轮半导体大周期的开启都是由新兴技术推动产品升级和创新，进而催生新产品的总量、渗透率和单品半导体价值量的提升，推动半导体市场规模上升一个台阶，我们认为AI将驱动半导体行业进入下一个大周期。但在AI发展初期，主要表现为基础大模型的持续迭代、各大云厂商争抢算

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2024-12-25 07:19:50

存储芯片周度跟踪:三星电子或建10nm第七代 DRAM 测试线，存储现货市场横盘为主

核心观点 NAND:群联电子财报指出市场对高容量NAND存储模组产品的需求持续稳健增长。根据DRAMexchange，上周(1216-1220)NAND颗粒22个品类现货价格环比涨跌幅区间为-1.27%至5.00%，平均涨跌幅为0.43%。其中11个料号价格持平，7个料号价格上涨，4个料号价格下跌。根据CFM闪存市场报道，群联财报指出，截至11月为止，控制芯片累计总出货量同比增长30%，整体NANDBit累计出货量年成长率达14%，创历史同期新高，反映出市场对高容量 NAND存储模组产品的需求持

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2024-12-25 07:00:57

传媒互联网行业2025年度投资策略：关注内容周期、垂类增长、AI应用三条主线

建议关注三条主线：内容周期、垂类增长、AI应用。影视、游戏等行业迎来新品周期。影视板块25年预计较多系列片续集定档，春节档已经定档《哪吒2》、《封神2》、《熊出没11》、《唐人街探案4》等，25年待定档系列片续集包括《蛟龙行动》等。游戏行业25年较多游戏公司迎来新品周期，包括SLG等品类。建议关注迎来新品周期的内容公司，影视关注横店影视、万达电影、光线传媒、猫眼娱乐、阿里影业、上海电影、百纳千成、中国儒意、幸福蓝海、博纳影业等，游戏关注巨人网络、恺英网络、神州泰岳等。 IP+、短剧等细分行业持

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AIGC行业深度报告：AI+终端，时代的弄潮儿

核心逻辑: TWS耳机是“AI+终端”的第一站：AirPods引领TWS耳机全面爆发，本质是大幅改善了链接速度，时延等核心体验问题等。并且AirPods二代实现了人机互通成为爆品，AirPods2引领的TWS市场爆发，受益于供应链转移等多重因素，相关代工、模组、SOC、品牌商股价在2019年大幅上涨，并完成戴维斯双击。 AI定义硬件的时代已到来：AI耳机爆发前夕,与传统耳机相比，AI耳机本质区别在于功能和场景下的扩展：不仅仅是音频传输设备，更是用户生产力的工具。目前，豆包、三星、科大讯飞等厂商已

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电子行业周跟踪：字节豆包视觉理解模型超预期，闪极发布首款AI眼镜

行业新闻：豆包重磅发布视觉理解模型。通过豆包视觉理解模型，用户可以同时输入文本和图像相关的问题。模型能够综合理解并给出准确的回答。这将极大地简化应用的开发流程，解锁更多的大模型价值场景。豆包视觉理解模型有更强的内容识别能力、更强的理解和推理能力、更细腻的视觉描述能力，基于以上能力，豆包视觉理解模型在教育、旅游、电商等场景有着非常广泛的应用。豆包视觉理解的输入价格为每千tokens 0.003元，比行业平均价格降低85%，相当于一块钱可以处理284张720P的图片，视觉理解模型正式走进厘时代。同时

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2024-12-24 08:07:35

证监会：对不负责任、严重误导广大投资者的媒体，将提请有关部门依法依规问责处理

【网传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示证监会回应】据证监会网站，证监会新闻发言人王利答记者问。问：今日网上流传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示（*ST），还有多家公司将被实施其他风险警示（ST），误导市场。对此，你有何评论？答：证券交易所股票上市规则对财务类、规范类、重大违法类、交易类四类退市情形分别明确了公开透明可预期的具体标准，今年上半年修订时也已经分类设置了过渡期。上市公司股票是否可能被退市或者被实施退市风险警示（*ST），需要综合公司具体情况作出研

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宇树机器人供应链

宇树机器人供应链: 电机:实现完全自研和自己生产。减速器:使用行星减速器，齿轮产业加工由中大力德负责。轴承:部分滑动轴承由长盛轴承提供，根据安装空间大小选择滚动轴承或滑动轴承，人形机器人因空间有限对滑动轴承需求较高。视觉相机:主要是奥比中光会多一些。激光雷达:主要使用国内速腾和禾赛，以速腾32线激光雷达为主，采购成本一个上万，特殊场景可能装两个，但不会超过两个。深度相机:人形机器人一台可能投一个，但实际需要3到4个，价格供货价为700元左右，市场价更高。计算板卡:主要用英伟达的材料

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关注半导体芯片

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自主可控

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华泰证券：2025年看好科技/电子三大投资主线

2024年电子行业在AI催化以及消费电子需求复苏推动下景气度持续上行。展望2025年，我们看好三大投资主线：1）云厂自研AI算力芯片放量以及AI端侧持续落地，云厂加速推出推理/训练侧自研芯片，端侧智能手机/眼镜作为AIAgent载体落地将进一步拉动产业链需求；2）高阶智驾向下普及带来硬件产业链需求提升，我们看好比亚迪发力低价车型智驾标配，自主品牌开始加速智能化进程；3）自主可控进入新阶段下的投资机遇，国内设备厂国产替代走向高端化与平台化，同时国产化向上游零部件与材料环节延伸。 AI：云厂自研芯片

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大模型行业点评：字节的AI军备竞赛

豆包用户规模与市场影响力具备与GPT竞争的实力字节跳动免费向公众开放性能领先的豆包大模型，我们认为从投入力度以及市场占有的角度，均展现了字节跳动有望引领行业的迹象。截至2024年11月，根据AI产品榜数据，豆包App的月活跃用户数已接近6000万，仅次于OpenAl的ChatGPT，位列全球第二，MAU增速达到16.92%。其海外版Cici的MAU也达到1267万，位列第22位。豆包用户粘性较高，3日留存率达28%。调用量方面，12月18日火山引擎CEO谭待表示，豆包大模型日均tokens使用

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通信行业周跟踪：字节跳动大幅催化算力产业链，O3推理表现震撼

行业动向： 1）字节跳动已跃升为世界顶级CSP，“all in AI”战略驱动国产算力产业链全面受益根据36氪报道，2024上半年字节跳动整体收入达到730亿美元，假设全年收入约1500亿美元，根据全球主流CSP资本开支/收入约11%的历史经验值，2024年其资本开支或超过1100亿人民币。我们看到在中美AI角逐加剧的背景下，24Q3阿里、腾讯的资本开支均创下历史新高，我们认为2025年国内CSP的资本开支水平仍有可能超预期。新浪财经报道，在“all in AI”的大战略下，字节跳动2025年

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【华福计算机]地方政府专项债管理意见发布，重点关注正面清单产业催化

【华福计算机]地方政府专项债管理意见发布，重点关注正面清单产业催化 12月25日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，将量子科技、低空经济、算力等纳入专项债项目资本金“正面清单”，可用作项目资本金的专项债券规模上限由25%提升到30%。此次政策发布后，专项债项目资本金的投向将更聚焦，且地方专项债资金用于项目资本金的比例较原先提升5%，相关产业将充分受益。重点关注: 量子科技:国盾量子、格尔软件、禾信仪器低空经济:莱斯信息、深城交、苏交科等。算力:海光信息、浪潮

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计算机行业深度报告:AI赋能首发经济

投资要点首发经济:鼓励新型消费业态培育经济增长新动能首发经济是指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称，涵盖了企业从产品或服务的首次发布、首次展出到首次落地开设门店、首次设立研发中心，再到设立企业总部的链式发展全过程。具有首次亮相、链式发展、引领性和潮流性的特征，是消费供给创新、推动产业升级的重要举措。作为经济增长新动能之一，首发经济蕴含巨大产业机会。大模型能力持续提升，B端和C端应用加速落地从Open Al和字节等大模型厂商公布的模型进展情况来，

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海光信息20241223: 1、字节明年AI芯片总需求150万片(H20等价)、后年200万片，国家规定最多只能购买30万片N卡，则明年缺口在120万片、1200亿 capex。目前市场预期将由寒武纪及昇腾瓜分。 2、对于明年字节等互联网大厂对国产算力芯片的采购，目前市场乐观预期寒武纪将出35w片(保守20w)，对期混乱(架构原因) 2、重大预期差:目前海光三号已在字节进行测试且每个月开会，阿里已经通过测试。预计阿里明年1w片采购(确定)，运营商+zf5w片。海光DCU有类cuda的架构优势(对

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电子行业深度研究：2025年，AI应用和自主可控将持续驱动半导体周期上行

行业观点我们复盘了前面几轮半导体周期，根据供需关系按照时间维度分为长中短三种周期：长周期（8-10年）——为需求周期、中周期（4-6年）——为产能周期、短周期（3-5个季度）——为库存周期，其中需求-产能-库存三种周期相互嵌套。通过复盘我们发现每轮半导体大周期的开启都是由新兴技术推动产品升级和创新，进而催生新产品的总量、渗透率和单品半导体价值量的提升，推动半导体市场规模上升一个台阶，我们认为AI将驱动半导体行业进入下一个大周期。但在AI发展初期，主要表现为基础大模型的持续迭代、各大云厂商争抢算

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存储芯片周度跟踪:三星电子或建10nm第七代 DRAM 测试线，存储现货市场横盘为主

核心观点 NAND:群联电子财报指出市场对高容量NAND存储模组产品的需求持续稳健增长。根据DRAMexchange，上周(1216-1220)NAND颗粒22个品类现货价格环比涨跌幅区间为-1.27%至5.00%，平均涨跌幅为0.43%。其中11个料号价格持平，7个料号价格上涨，4个料号价格下跌。根据CFM闪存市场报道，群联财报指出，截至11月为止，控制芯片累计总出货量同比增长30%，整体NANDBit累计出货量年成长率达14%，创历史同期新高，反映出市场对高容量 NAND存储模组产品的需求持

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传媒互联网行业2025年度投资策略：关注内容周期、垂类增长、AI应用三条主线

建议关注三条主线：内容周期、垂类增长、AI应用。影视、游戏等行业迎来新品周期。影视板块25年预计较多系列片续集定档，春节档已经定档《哪吒2》、《封神2》、《熊出没11》、《唐人街探案4》等，25年待定档系列片续集包括《蛟龙行动》等。游戏行业25年较多游戏公司迎来新品周期，包括SLG等品类。建议关注迎来新品周期的内容公司，影视关注横店影视、万达电影、光线传媒、猫眼娱乐、阿里影业、上海电影、百纳千成、中国儒意、幸福蓝海、博纳影业等，游戏关注巨人网络、恺英网络、神州泰岳等。 IP+、短剧等细分行业持

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AIGC行业深度报告：AI+终端，时代的弄潮儿

核心逻辑: TWS耳机是“AI+终端”的第一站：AirPods引领TWS耳机全面爆发，本质是大幅改善了链接速度，时延等核心体验问题等。并且AirPods二代实现了人机互通成为爆品，AirPods2引领的TWS市场爆发，受益于供应链转移等多重因素，相关代工、模组、SOC、品牌商股价在2019年大幅上涨，并完成戴维斯双击。 AI定义硬件的时代已到来：AI耳机爆发前夕,与传统耳机相比，AI耳机本质区别在于功能和场景下的扩展：不仅仅是音频传输设备，更是用户生产力的工具。目前，豆包、三星、科大讯飞等厂商已

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电子行业周跟踪：字节豆包视觉理解模型超预期，闪极发布首款AI眼镜

行业新闻：豆包重磅发布视觉理解模型。通过豆包视觉理解模型，用户可以同时输入文本和图像相关的问题。模型能够综合理解并给出准确的回答。这将极大地简化应用的开发流程，解锁更多的大模型价值场景。豆包视觉理解模型有更强的内容识别能力、更强的理解和推理能力、更细腻的视觉描述能力，基于以上能力，豆包视觉理解模型在教育、旅游、电商等场景有着非常广泛的应用。豆包视觉理解的输入价格为每千tokens 0.003元，比行业平均价格降低85%，相当于一块钱可以处理284张720P的图片，视觉理解模型正式走进厘时代。同时

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证监会：对不负责任、严重误导广大投资者的媒体，将提请有关部门依法依规问责处理

【网传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示证监会回应】据证监会网站，证监会新闻发言人王利答记者问。问：今日网上流传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示（*ST），还有多家公司将被实施其他风险警示（ST），误导市场。对此，你有何评论？答：证券交易所股票上市规则对财务类、规范类、重大违法类、交易类四类退市情形分别明确了公开透明可预期的具体标准，今年上半年修订时也已经分类设置了过渡期。上市公司股票是否可能被退市或者被实施退市风险警示（*ST），需要综合公司具体情况作出研

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宇树机器人供应链

宇树机器人供应链: 电机:实现完全自研和自己生产。减速器:使用行星减速器，齿轮产业加工由中大力德负责。轴承:部分滑动轴承由长盛轴承提供，根据安装空间大小选择滚动轴承或滑动轴承，人形机器人因空间有限对滑动轴承需求较高。视觉相机:主要是奥比中光会多一些。激光雷达:主要使用国内速腾和禾赛，以速腾32线激光雷达为主，采购成本一个上万，特殊场景可能装两个，但不会超过两个。深度相机:人形机器人一台可能投一个，但实际需要3到4个，价格供货价为700元左右，市场价更高。计算板卡:主要用英伟达的材料

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华泰证券：2025年看好科技/电子三大投资主线

2024年电子行业在AI催化以及消费电子需求复苏推动下景气度持续上行。展望2025年，我们看好三大投资主线：1）云厂自研AI算力芯片放量以及AI端侧持续落地，云厂加速推出推理/训练侧自研芯片，端侧智能手机/眼镜作为AIAgent载体落地将进一步拉动产业链需求；2）高阶智驾向下普及带来硬件产业链需求提升，我们看好比亚迪发力低价车型智驾标配，自主品牌开始加速智能化进程；3）自主可控进入新阶段下的投资机遇，国内设备厂国产替代走向高端化与平台化，同时国产化向上游零部件与材料环节延伸。 AI：云厂自研芯片

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大模型行业点评：字节的AI军备竞赛

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【华福计算机]地方政府专项债管理意见发布，重点关注正面清单产业催化

【华福计算机]地方政府专项债管理意见发布，重点关注正面清单产业催化 12月25日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，将量子科技、低空经济、算力等纳入专项债项目资本金“正面清单”，可用作项目资本金的专项债券规模上限由25%提升到30%。此次政策发布后，专项债项目资本金的投向将更聚焦，且地方专项债资金用于项目资本金的比例较原先提升5%，相关产业将充分受益。重点关注: 量子科技:国盾量子、格尔软件、禾信仪器低空经济:莱斯信息、深城交、苏交科等。算力:海光信息、浪潮

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浪潮信息

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2024-12-25 20:11:30

计算机行业深度报告:AI赋能首发经济

投资要点首发经济:鼓励新型消费业态培育经济增长新动能首发经济是指企业发布新产品，推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称，涵盖了企业从产品或服务的首次发布、首次展出到首次落地开设门店、首次设立研发中心，再到设立企业总部的链式发展全过程。具有首次亮相、链式发展、引领性和潮流性的特征，是消费供给创新、推动产业升级的重要举措。作为经济增长新动能之一，首发经济蕴含巨大产业机会。大模型能力持续提升，B端和C端应用加速落地从Open Al和字节等大模型厂商公布的模型进展情况来，

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2024-12-25 09:30:07

海光信息20241223

海光信息20241223: 1、字节明年AI芯片总需求150万片(H20等价)、后年200万片，国家规定最多只能购买30万片N卡，则明年缺口在120万片、1200亿 capex。目前市场预期将由寒武纪及昇腾瓜分。 2、对于明年字节等互联网大厂对国产算力芯片的采购，目前市场乐观预期寒武纪将出35w片(保守20w)，对期混乱(架构原因) 2、重大预期差:目前海光三号已在字节进行测试且每个月开会，阿里已经通过测试。预计阿里明年1w片采购(确定)，运营商+zf5w片。海光DCU有类cuda的架构优势(对

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海光信息

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2024-12-25 07:52:18

电子行业深度研究：2025年，AI应用和自主可控将持续驱动半导体周期上行

行业观点我们复盘了前面几轮半导体周期，根据供需关系按照时间维度分为长中短三种周期：长周期（8-10年）——为需求周期、中周期（4-6年）——为产能周期、短周期（3-5个季度）——为库存周期，其中需求-产能-库存三种周期相互嵌套。通过复盘我们发现每轮半导体大周期的开启都是由新兴技术推动产品升级和创新，进而催生新产品的总量、渗透率和单品半导体价值量的提升，推动半导体市场规模上升一个台阶，我们认为AI将驱动半导体行业进入下一个大周期。但在AI发展初期，主要表现为基础大模型的持续迭代、各大云厂商争抢算

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2024-12-25 07:19:50

存储芯片周度跟踪:三星电子或建10nm第七代 DRAM 测试线，存储现货市场横盘为主

核心观点 NAND:群联电子财报指出市场对高容量NAND存储模组产品的需求持续稳健增长。根据DRAMexchange，上周(1216-1220)NAND颗粒22个品类现货价格环比涨跌幅区间为-1.27%至5.00%，平均涨跌幅为0.43%。其中11个料号价格持平，7个料号价格上涨，4个料号价格下跌。根据CFM闪存市场报道，群联财报指出，截至11月为止，控制芯片累计总出货量同比增长30%，整体NANDBit累计出货量年成长率达14%，创历史同期新高，反映出市场对高容量 NAND存储模组产品的需求持

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2024-12-25 07:00:57

传媒互联网行业2025年度投资策略：关注内容周期、垂类增长、AI应用三条主线

建议关注三条主线：内容周期、垂类增长、AI应用。影视、游戏等行业迎来新品周期。影视板块25年预计较多系列片续集定档，春节档已经定档《哪吒2》、《封神2》、《熊出没11》、《唐人街探案4》等，25年待定档系列片续集包括《蛟龙行动》等。游戏行业25年较多游戏公司迎来新品周期，包括SLG等品类。建议关注迎来新品周期的内容公司，影视关注横店影视、万达电影、光线传媒、猫眼娱乐、阿里影业、上海电影、百纳千成、中国儒意、幸福蓝海、博纳影业等，游戏关注巨人网络、恺英网络、神州泰岳等。 IP+、短剧等细分行业持

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2024-12-24 21:24:04

AIGC行业深度报告：AI+终端，时代的弄潮儿

核心逻辑: TWS耳机是“AI+终端”的第一站：AirPods引领TWS耳机全面爆发，本质是大幅改善了链接速度，时延等核心体验问题等。并且AirPods二代实现了人机互通成为爆品，AirPods2引领的TWS市场爆发，受益于供应链转移等多重因素，相关代工、模组、SOC、品牌商股价在2019年大幅上涨，并完成戴维斯双击。 AI定义硬件的时代已到来：AI耳机爆发前夕,与传统耳机相比，AI耳机本质区别在于功能和场景下的扩展：不仅仅是音频传输设备，更是用户生产力的工具。目前，豆包、三星、科大讯飞等厂商已

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2024-12-24 16:23:26

电子行业周跟踪：字节豆包视觉理解模型超预期，闪极发布首款AI眼镜

行业新闻：豆包重磅发布视觉理解模型。通过豆包视觉理解模型，用户可以同时输入文本和图像相关的问题。模型能够综合理解并给出准确的回答。这将极大地简化应用的开发流程，解锁更多的大模型价值场景。豆包视觉理解模型有更强的内容识别能力、更强的理解和推理能力、更细腻的视觉描述能力，基于以上能力，豆包视觉理解模型在教育、旅游、电商等场景有着非常广泛的应用。豆包视觉理解的输入价格为每千tokens 0.003元，比行业平均价格降低85%，相当于一块钱可以处理284张720P的图片，视觉理解模型正式走进厘时代。同时

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2024-12-24 08:07:35

证监会：对不负责任、严重误导广大投资者的媒体，将提请有关部门依法依规问责处理

【网传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示证监会回应】据证监会网站，证监会新闻发言人王利答记者问。问：今日网上流传36家公司将被退市、66家公司将被实施退市风险警示（*ST），还有多家公司将被实施其他风险警示（ST），误导市场。对此，你有何评论？答：证券交易所股票上市规则对财务类、规范类、重大违法类、交易类四类退市情形分别明确了公开透明可预期的具体标准，今年上半年修订时也已经分类设置了过渡期。上市公司股票是否可能被退市或者被实施退市风险警示（*ST），需要综合公司具体情况作出研

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2024-12-24 07:13:39

宇树机器人供应链

宇树机器人供应链: 电机:实现完全自研和自己生产。减速器:使用行星减速器，齿轮产业加工由中大力德负责。轴承:部分滑动轴承由长盛轴承提供，根据安装空间大小选择滚动轴承或滑动轴承，人形机器人因空间有限对滑动轴承需求较高。视觉相机:主要是奥比中光会多一些。激光雷达:主要使用国内速腾和禾赛，以速腾32线激光雷达为主，采购成本一个上万，特殊场景可能装两个，但不会超过两个。深度相机:人形机器人一台可能投一个，但实际需要3到4个，价格供货价为700元左右，市场价更高。计算板卡:主要用英伟达的材料

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关注半导体芯片

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2024-12-23 19:23:30

自主可控

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2024-12-23 08:27:25

华泰证券：2025年看好科技/电子三大投资主线

2024年电子行业在AI催化以及消费电子需求复苏推动下景气度持续上行。展望2025年，我们看好三大投资主线：1）云厂自研AI算力芯片放量以及AI端侧持续落地，云厂加速推出推理/训练侧自研芯片，端侧智能手机/眼镜作为AIAgent载体落地将进一步拉动产业链需求；2）高阶智驾向下普及带来硬件产业链需求提升，我们看好比亚迪发力低价车型智驾标配，自主品牌开始加速智能化进程；3）自主可控进入新阶段下的投资机遇，国内设备厂国产替代走向高端化与平台化，同时国产化向上游零部件与材料环节延伸。 AI：云厂自研芯片

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