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2023-04-03 16:18:19

外资如何看AI？

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2

4.57
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2023-04-03 14:06:43

申万宏源：关于AI＋几点思考

【1】当前A传媒演绎到哪个位置：11月白马股修复，至今白马未上调eps，PE在历史底部区间，2月开始二线三线AI+带动修复。底部以来传媒指数涨幅未超过腾讯，位置未超过22.1（元宇宙）/20.6 （监管宽松、疫情下数字红利，5G应用和字节产业链预期），这次AI是比前两次是更大级别的产业机会。13-15年移动互联网，传媒引领，因有新股、并购、互联网出利润（获得大部分消费红利）。【2】AI可能节奏：第一轮，形成“AI相关”的预期，第二轮AI相关产品落地，第三轮AI赋能后数据验证或有商业模式，第四轮

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昆仑万维
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易点天下

5

4

10

2.39
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2023-04-03 11:07:25

【再谈配置券商的逻辑】

最近一两周，我们重点提示要重视证券行业正在发生重大但隐现的变化，结合板块低估值、低持仓，可能产生一轮估值修复行情。重大但隐现的变化主要包括：一是资本市场有望开启新一轮投资端改革，如三方导流等。过去4年，资本市场改革主要聚焦在融资端，全面注册制稳步推进至今已全面落地，从打造“有活力、有韧性的资本市场”的角度看，投资端上理顺资金入市通道、保护投资者利益、提升上市公司盈利质量、丰富风险管理工具等都可能是题中之义。二是行业再融资可能收紧，改善持股体验。近期《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿）

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同花顺
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9

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17

10.21
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2023-04-03 09:54:09

【国君农业】生猪：高库存压制短期猪价，周期拐点渐近

市场认为当前猪价低迷是因为产能充足导致的，但我们认为当前价格低位为库存因素压制。库存消化压制猪价。从形成原因和现实数据体系上看，1）12月疫情期间，需求断档引发库存积压。这一情况在白羽鸡、黄羽鸡、生猪行业均有发生，12月为春节前备货旺季，由于疫情因素影响，有大约5%左右需求形成了活体库存，并在后期持续增重从而压制猪价；2）体重：当前生猪出栏和屠宰均重高位，当前出栏均重比去年同期高4.6%，宰后均重也位于历史同期高位，出栏量后移以及均重上移两方面因素造成供给层面的库存过剩。库存过剩导致行业生态

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唐人神
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巨星农牧
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牧原股份
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温氏股份

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打不过就先上车

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四川长虹

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存储芯片公司

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2023-04-03 08:46:30

华创证券：本轮AIGC行情已接近拔估值尾声，半年内预计无超额收益

摘要：华创证券认为，今年以来AIGC指数涨幅已经达到60%，主题相对成交过热，估值高位存在回调风险，后续AIGC能否演绎成大的主题行情，仍需观测基本面兑现情况。报告要点 1、AIGC胜率不高，相对成交热度(成交额占比/市值占比)创历史新高，参考其他行业如新能源、茅指数，类似位置半年内可能无超额收益。 2、AIGC短期赔率亦不高，对比历史大主题行情第一阶段，后续上涨空间0-15%，第二阶段回撤对应当前指数跌幅或达8-30%。一、AIGC主题相对成交过热，半年内或无超额收益相对成交热度看，AI

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2023-04-03 08:39:16

以GPT-4/ChatGPT为代表的预训练大模型或将催生未来对AI服务器的扩产需求

摘要： ChatGPT：突破性的对话系统预训练生成模型。 ChatGPT是基于transformer架构的文本生成式AI。ChatGPT由GPT系列分化而来，从GPT-1到ChatGPT，算法上均采用的是transformer架构，模型结构改进程度偏弱，主要为数据与算力的扩展。（1）AIGC视角下，ChatGPT在AI中属于可交互的文本AIGC，其兴起源于深度学习技术的快速突破和日益增长的数字内容供给需求；（2）transformer视角下，transformer帮助AI文本生成的核心技术NLP

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工业富联
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海康威视
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通富微电

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2023-04-03 08:23:45

OPEC+集体宣布自愿减产影响评估

【光期能化热点事件点评：OPEC+集体宣布自愿减产影响评估】 1、4月2日晚，欧佩克+多国宣布实施自愿石油减产计划，为即将到来的OPEC+联合部长级监督委员会JMMC会议打提前量。其中俄罗斯及沙特均自愿减产50万桶/日，此外阿联酋、阿尔及利亚、科威特、阿曼、伊拉克、哈萨克斯坦合计减产约60万桶/日，减产均自5月开始至2023年年底。此后，沙特能源部官员强调，这是一项预防措施，旨在支持石油市场的稳定。不久前，在银行流动性风险事件后油价一度遭遇市场大幅抛售，油价破位下跌，市场恐慌情绪蔓延。此次自愿减

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中远海能

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2023-04-03 08:22:35

四月金股

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科大讯飞

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【西部计算机】华为盘古大模型/升腾芯片生态

一、行业观点： 1、XC服务器芯片：2023年为华为芯片XC大年，整体市场规模保持40-50%的快速扩张； 2、AI服务器芯片：atlas910、310分别针对AI训练和边缘推理场景，MindSpore对标CUDA平台，生态在国内最成熟，互联网方面已经突破字节美团京东蚂蚁等客户，是国内最有望接近、替代英伟达相应产品的生态。二、： 1、四川长虹：AI芯片方面，和宝德并列华为升腾生态唯二一线厂家，受益升腾-盘古大模型；信创芯片方面，与神州数码并列XC服务器鲲鹏芯片一线ODM厂家，采购价格相对其他竞

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四川长虹

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2023-04-03 08:04:18

【长江电新】再谈本次IRA法案最终规则的边际变化

3月31日，美国财政部更新了IRA法案关于关键矿物、电池组件的最终规则，市场分歧较大，对此我们认为： 1、市场担心的实体清单，早在2022年8月的【第1版】文件中就已提出，并不是本次版本【第3版】的边际变化。【第3版】的边际变化是：1）明确了热管理、电池单元/模块的其他组份如cases、cans、pouches（我们认为可理解为结构件），不属于【电池】范畴，因此不受【电池组件】本土化、【被排除实体】的限制。2）明确了溶剂、导电添加剂等不属于【电池组成材料】，因此无需在【关键矿物】比例考核中。3）

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宁德时代

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2023-04-03 07:48:17

中信证券：A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启

摘要：财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。一季度，A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复，成长类表现亮眼；展望二季度，全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善，预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启，财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。一方面，全球流动

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贵州茅台

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3.79
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2023-04-03 07:44:10

美联储加息接近尾声，对A股意味着什么？

摘要：招商证券认为，美联储5月不加息的概率在增大，加息本身对A股冲击最大的阶段或已过去。如果未来阶段公布的数据引导市场强化5月不加息预期，则各类资产上涨概率高，A股将迎来基本面向上和外部流动性改善的双击。本文回顾了美联储历次加息周期结束的背景，分析了美联储加息尾声到衰退的五个阶段市场交易的主要逻辑、各类资产表现以及A股呈现的特点。相比于美联储降息，加息结束或许是一个更友好的时间节点。当前美联储本轮加息已经接近尾声，加息本身对A股冲击最大的阶段已经过去，参考历史经验，美联储结束加息到降息之前，除

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中国平安

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6.60
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2023-04-03 07:25:04

天风证券：季报期临近，今年市场究竟还关不关心业绩？

摘要：天风证券认为，当前仍然是主题的亢奋阶段，4月中旬左右关注点可能回到报表。全年来看，今年的主要格局还是“中美共振去库存”，对应主题和产业投资的大年，核心还是新技术、新产业、新政策。最近一周，我们集中与香港客户进行了路演沟通，总结下来，大家主要关注3个方面的问题：【问题一】去年底的时候，大家都预期今年中国经济会不错，而欧美经济有风险，可能导致美联储转向宽松，那么，在这样的宏观组合下，应该更有利于上证50（金融、消费）和港股这样的资产，但为何整个Q1这两类资产的表现在全球市场反而是倒数？中

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申万宏源：关于AI＋几点思考

【1】当前A传媒演绎到哪个位置：11月白马股修复，至今白马未上调eps，PE在历史底部区间，2月开始二线三线AI+带动修复。底部以来传媒指数涨幅未超过腾讯，位置未超过22.1（元宇宙）/20.6 （监管宽松、疫情下数字红利，5G应用和字节产业链预期），这次AI是比前两次是更大级别的产业机会。13-15年移动互联网，传媒引领，因有新股、并购、互联网出利润（获得大部分消费红利）。【2】AI可能节奏：第一轮，形成“AI相关”的预期，第二轮AI相关产品落地，第三轮AI赋能后数据验证或有商业模式，第四轮

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【再谈配置券商的逻辑】

最近一两周，我们重点提示要重视证券行业正在发生重大但隐现的变化，结合板块低估值、低持仓，可能产生一轮估值修复行情。重大但隐现的变化主要包括：一是资本市场有望开启新一轮投资端改革，如三方导流等。过去4年，资本市场改革主要聚焦在融资端，全面注册制稳步推进至今已全面落地，从打造“有活力、有韧性的资本市场”的角度看，投资端上理顺资金入市通道、保护投资者利益、提升上市公司盈利质量、丰富风险管理工具等都可能是题中之义。二是行业再融资可能收紧，改善持股体验。近期《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿）

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【国君农业】生猪：高库存压制短期猪价，周期拐点渐近

市场认为当前猪价低迷是因为产能充足导致的，但我们认为当前价格低位为库存因素压制。库存消化压制猪价。从形成原因和现实数据体系上看，1）12月疫情期间，需求断档引发库存积压。这一情况在白羽鸡、黄羽鸡、生猪行业均有发生，12月为春节前备货旺季，由于疫情因素影响，有大约5%左右需求形成了活体库存，并在后期持续增重从而压制猪价；2）体重：当前生猪出栏和屠宰均重高位，当前出栏均重比去年同期高4.6%，宰后均重也位于历史同期高位，出栏量后移以及均重上移两方面因素造成供给层面的库存过剩。库存过剩导致行业生态

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华创证券：本轮AIGC行情已接近拔估值尾声，半年内预计无超额收益

摘要：华创证券认为，今年以来AIGC指数涨幅已经达到60%，主题相对成交过热，估值高位存在回调风险，后续AIGC能否演绎成大的主题行情，仍需观测基本面兑现情况。报告要点 1、AIGC胜率不高，相对成交热度(成交额占比/市值占比)创历史新高，参考其他行业如新能源、茅指数，类似位置半年内可能无超额收益。 2、AIGC短期赔率亦不高，对比历史大主题行情第一阶段，后续上涨空间0-15%，第二阶段回撤对应当前指数跌幅或达8-30%。一、AIGC主题相对成交过热，半年内或无超额收益相对成交热度看，AI

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以GPT-4/ChatGPT为代表的预训练大模型或将催生未来对AI服务器的扩产需求

摘要： ChatGPT：突破性的对话系统预训练生成模型。 ChatGPT是基于transformer架构的文本生成式AI。ChatGPT由GPT系列分化而来，从GPT-1到ChatGPT，算法上均采用的是transformer架构，模型结构改进程度偏弱，主要为数据与算力的扩展。（1）AIGC视角下，ChatGPT在AI中属于可交互的文本AIGC，其兴起源于深度学习技术的快速突破和日益增长的数字内容供给需求；（2）transformer视角下，transformer帮助AI文本生成的核心技术NLP

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OPEC+集体宣布自愿减产影响评估

【光期能化热点事件点评：OPEC+集体宣布自愿减产影响评估】 1、4月2日晚，欧佩克+多国宣布实施自愿石油减产计划，为即将到来的OPEC+联合部长级监督委员会JMMC会议打提前量。其中俄罗斯及沙特均自愿减产50万桶/日，此外阿联酋、阿尔及利亚、科威特、阿曼、伊拉克、哈萨克斯坦合计减产约60万桶/日，减产均自5月开始至2023年年底。此后，沙特能源部官员强调，这是一项预防措施，旨在支持石油市场的稳定。不久前，在银行流动性风险事件后油价一度遭遇市场大幅抛售，油价破位下跌，市场恐慌情绪蔓延。此次自愿减

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【西部计算机】华为盘古大模型/升腾芯片生态

一、行业观点： 1、XC服务器芯片：2023年为华为芯片XC大年，整体市场规模保持40-50%的快速扩张； 2、AI服务器芯片：atlas910、310分别针对AI训练和边缘推理场景，MindSpore对标CUDA平台，生态在国内最成熟，互联网方面已经突破字节美团京东蚂蚁等客户，是国内最有望接近、替代英伟达相应产品的生态。二、： 1、四川长虹：AI芯片方面，和宝德并列华为升腾生态唯二一线厂家，受益升腾-盘古大模型；信创芯片方面，与神州数码并列XC服务器鲲鹏芯片一线ODM厂家，采购价格相对其他竞

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【长江电新】再谈本次IRA法案最终规则的边际变化

3月31日，美国财政部更新了IRA法案关于关键矿物、电池组件的最终规则，市场分歧较大，对此我们认为： 1、市场担心的实体清单，早在2022年8月的【第1版】文件中就已提出，并不是本次版本【第3版】的边际变化。【第3版】的边际变化是：1）明确了热管理、电池单元/模块的其他组份如cases、cans、pouches（我们认为可理解为结构件），不属于【电池】范畴，因此不受【电池组件】本土化、【被排除实体】的限制。2）明确了溶剂、导电添加剂等不属于【电池组成材料】，因此无需在【关键矿物】比例考核中。3）

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摘要：招商证券认为，美联储5月不加息的概率在增大，加息本身对A股冲击最大的阶段或已过去。如果未来阶段公布的数据引导市场强化5月不加息预期，则各类资产上涨概率高，A股将迎来基本面向上和外部流动性改善的双击。本文回顾了美联储历次加息周期结束的背景，分析了美联储加息尾声到衰退的五个阶段市场交易的主要逻辑、各类资产表现以及A股呈现的特点。相比于美联储降息，加息结束或许是一个更友好的时间节点。当前美联储本轮加息已经接近尾声，加息本身对A股冲击最大的阶段已经过去，参考历史经验，美联储结束加息到降息之前，除

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华创证券：本轮AIGC行情已接近拔估值尾声，半年内预计无超额收益

摘要：华创证券认为，今年以来AIGC指数涨幅已经达到60%，主题相对成交过热，估值高位存在回调风险，后续AIGC能否演绎成大的主题行情，仍需观测基本面兑现情况。报告要点 1、AIGC胜率不高，相对成交热度(成交额占比/市值占比)创历史新高，参考其他行业如新能源、茅指数，类似位置半年内可能无超额收益。 2、AIGC短期赔率亦不高，对比历史大主题行情第一阶段，后续上涨空间0-15%，第二阶段回撤对应当前指数跌幅或达8-30%。一、AIGC主题相对成交过热，半年内或无超额收益相对成交热度看，AI

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昆仑万维

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12.30
戈壁淘金

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2023-04-03 08:39:16

以GPT-4/ChatGPT为代表的预训练大模型或将催生未来对AI服务器的扩产需求

摘要： ChatGPT：突破性的对话系统预训练生成模型。 ChatGPT是基于transformer架构的文本生成式AI。ChatGPT由GPT系列分化而来，从GPT-1到ChatGPT，算法上均采用的是transformer架构，模型结构改进程度偏弱，主要为数据与算力的扩展。（1）AIGC视角下，ChatGPT在AI中属于可交互的文本AIGC，其兴起源于深度学习技术的快速突破和日益增长的数字内容供给需求；（2）transformer视角下，transformer帮助AI文本生成的核心技术NLP

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2023-04-03 08:23:45

OPEC+集体宣布自愿减产影响评估

【光期能化热点事件点评：OPEC+集体宣布自愿减产影响评估】 1、4月2日晚，欧佩克+多国宣布实施自愿石油减产计划，为即将到来的OPEC+联合部长级监督委员会JMMC会议打提前量。其中俄罗斯及沙特均自愿减产50万桶/日，此外阿联酋、阿尔及利亚、科威特、阿曼、伊拉克、哈萨克斯坦合计减产约60万桶/日，减产均自5月开始至2023年年底。此后，沙特能源部官员强调，这是一项预防措施，旨在支持石油市场的稳定。不久前，在银行流动性风险事件后油价一度遭遇市场大幅抛售，油价破位下跌，市场恐慌情绪蔓延。此次自愿减

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中远海能

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四月金股

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【西部计算机】华为盘古大模型/升腾芯片生态

一、行业观点： 1、XC服务器芯片：2023年为华为芯片XC大年，整体市场规模保持40-50%的快速扩张； 2、AI服务器芯片：atlas910、310分别针对AI训练和边缘推理场景，MindSpore对标CUDA平台，生态在国内最成熟，互联网方面已经突破字节美团京东蚂蚁等客户，是国内最有望接近、替代英伟达相应产品的生态。二、： 1、四川长虹：AI芯片方面，和宝德并列华为升腾生态唯二一线厂家，受益升腾-盘古大模型；信创芯片方面，与神州数码并列XC服务器鲲鹏芯片一线ODM厂家，采购价格相对其他竞

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四川长虹

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2023-04-03 08:04:18

【长江电新】再谈本次IRA法案最终规则的边际变化

3月31日，美国财政部更新了IRA法案关于关键矿物、电池组件的最终规则，市场分歧较大，对此我们认为： 1、市场担心的实体清单，早在2022年8月的【第1版】文件中就已提出，并不是本次版本【第3版】的边际变化。【第3版】的边际变化是：1）明确了热管理、电池单元/模块的其他组份如cases、cans、pouches（我们认为可理解为结构件），不属于【电池】范畴，因此不受【电池组件】本土化、【被排除实体】的限制。2）明确了溶剂、导电添加剂等不属于【电池组成材料】，因此无需在【关键矿物】比例考核中。3）

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宁德时代

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中信证券：A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启

摘要：财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。一季度，A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复，成长类表现亮眼；展望二季度，全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善，预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启，财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。一方面，全球流动

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贵州茅台

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美联储加息接近尾声，对A股意味着什么？

摘要：招商证券认为，美联储5月不加息的概率在增大，加息本身对A股冲击最大的阶段或已过去。如果未来阶段公布的数据引导市场强化5月不加息预期，则各类资产上涨概率高，A股将迎来基本面向上和外部流动性改善的双击。本文回顾了美联储历次加息周期结束的背景，分析了美联储加息尾声到衰退的五个阶段市场交易的主要逻辑、各类资产表现以及A股呈现的特点。相比于美联储降息，加息结束或许是一个更友好的时间节点。当前美联储本轮加息已经接近尾声，加息本身对A股冲击最大的阶段已经过去，参考历史经验，美联储结束加息到降息之前，除

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中国平安

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2023-04-03 07:25:04

天风证券：季报期临近，今年市场究竟还关不关心业绩？

摘要：天风证券认为，当前仍然是主题的亢奋阶段，4月中旬左右关注点可能回到报表。全年来看，今年的主要格局还是“中美共振去库存”，对应主题和产业投资的大年，核心还是新技术、新产业、新政策。最近一周，我们集中与香港客户进行了路演沟通，总结下来，大家主要关注3个方面的问题：【问题一】去年底的时候，大家都预期今年中国经济会不错，而欧美经济有风险，可能导致美联储转向宽松，那么，在这样的宏观组合下，应该更有利于上证50（金融、消费）和港股这样的资产，但为何整个Q1这两类资产的表现在全球市场反而是倒数？中

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外资如何看AI？

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2023-04-03 14:06:43

申万宏源：关于AI＋几点思考

【1】当前A传媒演绎到哪个位置：11月白马股修复，至今白马未上调eps，PE在历史底部区间，2月开始二线三线AI+带动修复。底部以来传媒指数涨幅未超过腾讯，位置未超过22.1（元宇宙）/20.6 （监管宽松、疫情下数字红利，5G应用和字节产业链预期），这次AI是比前两次是更大级别的产业机会。13-15年移动互联网，传媒引领，因有新股、并购、互联网出利润（获得大部分消费红利）。【2】AI可能节奏：第一轮，形成“AI相关”的预期，第二轮AI相关产品落地，第三轮AI赋能后数据验证或有商业模式，第四轮

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易点天下

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【再谈配置券商的逻辑】

最近一两周，我们重点提示要重视证券行业正在发生重大但隐现的变化，结合板块低估值、低持仓，可能产生一轮估值修复行情。重大但隐现的变化主要包括：一是资本市场有望开启新一轮投资端改革，如三方导流等。过去4年，资本市场改革主要聚焦在融资端，全面注册制稳步推进至今已全面落地，从打造“有活力、有韧性的资本市场”的角度看，投资端上理顺资金入市通道、保护投资者利益、提升上市公司盈利质量、丰富风险管理工具等都可能是题中之义。二是行业再融资可能收紧，改善持股体验。近期《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿）

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【国君农业】生猪：高库存压制短期猪价，周期拐点渐近

市场认为当前猪价低迷是因为产能充足导致的，但我们认为当前价格低位为库存因素压制。库存消化压制猪价。从形成原因和现实数据体系上看，1）12月疫情期间，需求断档引发库存积压。这一情况在白羽鸡、黄羽鸡、生猪行业均有发生，12月为春节前备货旺季，由于疫情因素影响，有大约5%左右需求形成了活体库存，并在后期持续增重从而压制猪价；2）体重：当前生猪出栏和屠宰均重高位，当前出栏均重比去年同期高4.6%，宰后均重也位于历史同期高位，出栏量后移以及均重上移两方面因素造成供给层面的库存过剩。库存过剩导致行业生态

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打不过就先上车

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华创证券：本轮AIGC行情已接近拔估值尾声，半年内预计无超额收益

摘要：华创证券认为，今年以来AIGC指数涨幅已经达到60%，主题相对成交过热，估值高位存在回调风险，后续AIGC能否演绎成大的主题行情，仍需观测基本面兑现情况。报告要点 1、AIGC胜率不高，相对成交热度(成交额占比/市值占比)创历史新高，参考其他行业如新能源、茅指数，类似位置半年内可能无超额收益。 2、AIGC短期赔率亦不高，对比历史大主题行情第一阶段，后续上涨空间0-15%，第二阶段回撤对应当前指数跌幅或达8-30%。一、AIGC主题相对成交过热，半年内或无超额收益相对成交热度看，AI

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以GPT-4/ChatGPT为代表的预训练大模型或将催生未来对AI服务器的扩产需求

摘要： ChatGPT：突破性的对话系统预训练生成模型。 ChatGPT是基于transformer架构的文本生成式AI。ChatGPT由GPT系列分化而来，从GPT-1到ChatGPT，算法上均采用的是transformer架构，模型结构改进程度偏弱，主要为数据与算力的扩展。（1）AIGC视角下，ChatGPT在AI中属于可交互的文本AIGC，其兴起源于深度学习技术的快速突破和日益增长的数字内容供给需求；（2）transformer视角下，transformer帮助AI文本生成的核心技术NLP

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OPEC+集体宣布自愿减产影响评估

【光期能化热点事件点评：OPEC+集体宣布自愿减产影响评估】 1、4月2日晚，欧佩克+多国宣布实施自愿石油减产计划，为即将到来的OPEC+联合部长级监督委员会JMMC会议打提前量。其中俄罗斯及沙特均自愿减产50万桶/日，此外阿联酋、阿尔及利亚、科威特、阿曼、伊拉克、哈萨克斯坦合计减产约60万桶/日，减产均自5月开始至2023年年底。此后，沙特能源部官员强调，这是一项预防措施，旨在支持石油市场的稳定。不久前，在银行流动性风险事件后油价一度遭遇市场大幅抛售，油价破位下跌，市场恐慌情绪蔓延。此次自愿减

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【西部计算机】华为盘古大模型/升腾芯片生态

一、行业观点： 1、XC服务器芯片：2023年为华为芯片XC大年，整体市场规模保持40-50%的快速扩张； 2、AI服务器芯片：atlas910、310分别针对AI训练和边缘推理场景，MindSpore对标CUDA平台，生态在国内最成熟，互联网方面已经突破字节美团京东蚂蚁等客户，是国内最有望接近、替代英伟达相应产品的生态。二、： 1、四川长虹：AI芯片方面，和宝德并列华为升腾生态唯二一线厂家，受益升腾-盘古大模型；信创芯片方面，与神州数码并列XC服务器鲲鹏芯片一线ODM厂家，采购价格相对其他竞

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【长江电新】再谈本次IRA法案最终规则的边际变化

3月31日，美国财政部更新了IRA法案关于关键矿物、电池组件的最终规则，市场分歧较大，对此我们认为： 1、市场担心的实体清单，早在2022年8月的【第1版】文件中就已提出，并不是本次版本【第3版】的边际变化。【第3版】的边际变化是：1）明确了热管理、电池单元/模块的其他组份如cases、cans、pouches（我们认为可理解为结构件），不属于【电池】范畴，因此不受【电池组件】本土化、【被排除实体】的限制。2）明确了溶剂、导电添加剂等不属于【电池组成材料】，因此无需在【关键矿物】比例考核中。3）

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中信证券：A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启

摘要：财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。一季度，A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复，成长类表现亮眼；展望二季度，全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善，预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启，财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。一方面，全球流动

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美联储加息接近尾声，对A股意味着什么？

摘要：招商证券认为，美联储5月不加息的概率在增大，加息本身对A股冲击最大的阶段或已过去。如果未来阶段公布的数据引导市场强化5月不加息预期，则各类资产上涨概率高，A股将迎来基本面向上和外部流动性改善的双击。本文回顾了美联储历次加息周期结束的背景，分析了美联储加息尾声到衰退的五个阶段市场交易的主要逻辑、各类资产表现以及A股呈现的特点。相比于美联储降息，加息结束或许是一个更友好的时间节点。当前美联储本轮加息已经接近尾声，加息本身对A股冲击最大的阶段已经过去，参考历史经验，美联储结束加息到降息之前，除

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摘要：天风证券认为，当前仍然是主题的亢奋阶段，4月中旬左右关注点可能回到报表。全年来看，今年的主要格局还是“中美共振去库存”，对应主题和产业投资的大年，核心还是新技术、新产业、新政策。最近一周，我们集中与香港客户进行了路演沟通，总结下来，大家主要关注3个方面的问题：【问题一】去年底的时候，大家都预期今年中国经济会不错，而欧美经济有风险，可能导致美联储转向宽松，那么，在这样的宏观组合下，应该更有利于上证50（金融、消费）和港股这样的资产，但为何整个Q1这两类资产的表现在全球市场反而是倒数？中

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【1】当前A传媒演绎到哪个位置：11月白马股修复，至今白马未上调eps，PE在历史底部区间，2月开始二线三线AI+带动修复。底部以来传媒指数涨幅未超过腾讯，位置未超过22.1（元宇宙）/20.6 （监管宽松、疫情下数字红利，5G应用和字节产业链预期），这次AI是比前两次是更大级别的产业机会。13-15年移动互联网，传媒引领，因有新股、并购、互联网出利润（获得大部分消费红利）。【2】AI可能节奏：第一轮，形成“AI相关”的预期，第二轮AI相关产品落地，第三轮AI赋能后数据验证或有商业模式，第四轮

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【再谈配置券商的逻辑】

最近一两周，我们重点提示要重视证券行业正在发生重大但隐现的变化，结合板块低估值、低持仓，可能产生一轮估值修复行情。重大但隐现的变化主要包括：一是资本市场有望开启新一轮投资端改革，如三方导流等。过去4年，资本市场改革主要聚焦在融资端，全面注册制稳步推进至今已全面落地，从打造“有活力、有韧性的资本市场”的角度看，投资端上理顺资金入市通道、保护投资者利益、提升上市公司盈利质量、丰富风险管理工具等都可能是题中之义。二是行业再融资可能收紧，改善持股体验。近期《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿）

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【国君农业】生猪：高库存压制短期猪价，周期拐点渐近

市场认为当前猪价低迷是因为产能充足导致的，但我们认为当前价格低位为库存因素压制。库存消化压制猪价。从形成原因和现实数据体系上看，1）12月疫情期间，需求断档引发库存积压。这一情况在白羽鸡、黄羽鸡、生猪行业均有发生，12月为春节前备货旺季，由于疫情因素影响，有大约5%左右需求形成了活体库存，并在后期持续增重从而压制猪价；2）体重：当前生猪出栏和屠宰均重高位，当前出栏均重比去年同期高4.6%，宰后均重也位于历史同期高位，出栏量后移以及均重上移两方面因素造成供给层面的库存过剩。库存过剩导致行业生态

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以GPT-4/ChatGPT为代表的预训练大模型或将催生未来对AI服务器的扩产需求

摘要： ChatGPT：突破性的对话系统预训练生成模型。 ChatGPT是基于transformer架构的文本生成式AI。ChatGPT由GPT系列分化而来，从GPT-1到ChatGPT，算法上均采用的是transformer架构，模型结构改进程度偏弱，主要为数据与算力的扩展。（1）AIGC视角下，ChatGPT在AI中属于可交互的文本AIGC，其兴起源于深度学习技术的快速突破和日益增长的数字内容供给需求；（2）transformer视角下，transformer帮助AI文本生成的核心技术NLP

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【光期能化热点事件点评：OPEC+集体宣布自愿减产影响评估】 1、4月2日晚，欧佩克+多国宣布实施自愿石油减产计划，为即将到来的OPEC+联合部长级监督委员会JMMC会议打提前量。其中俄罗斯及沙特均自愿减产50万桶/日，此外阿联酋、阿尔及利亚、科威特、阿曼、伊拉克、哈萨克斯坦合计减产约60万桶/日，减产均自5月开始至2023年年底。此后，沙特能源部官员强调，这是一项预防措施，旨在支持石油市场的稳定。不久前，在银行流动性风险事件后油价一度遭遇市场大幅抛售，油价破位下跌，市场恐慌情绪蔓延。此次自愿减

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【西部计算机】华为盘古大模型/升腾芯片生态

一、行业观点： 1、XC服务器芯片：2023年为华为芯片XC大年，整体市场规模保持40-50%的快速扩张； 2、AI服务器芯片：atlas910、310分别针对AI训练和边缘推理场景，MindSpore对标CUDA平台，生态在国内最成熟，互联网方面已经突破字节美团京东蚂蚁等客户，是国内最有望接近、替代英伟达相应产品的生态。二、： 1、四川长虹：AI芯片方面，和宝德并列华为升腾生态唯二一线厂家，受益升腾-盘古大模型；信创芯片方面，与神州数码并列XC服务器鲲鹏芯片一线ODM厂家，采购价格相对其他竞

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【长江电新】再谈本次IRA法案最终规则的边际变化

3月31日，美国财政部更新了IRA法案关于关键矿物、电池组件的最终规则，市场分歧较大，对此我们认为： 1、市场担心的实体清单，早在2022年8月的【第1版】文件中就已提出，并不是本次版本【第3版】的边际变化。【第3版】的边际变化是：1）明确了热管理、电池单元/模块的其他组份如cases、cans、pouches（我们认为可理解为结构件），不属于【电池】范畴，因此不受【电池组件】本土化、【被排除实体】的限制。2）明确了溶剂、导电添加剂等不属于【电池组成材料】，因此无需在【关键矿物】比例考核中。3）

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2023-04-03 07:48:17

中信证券：A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启

摘要：财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。一季度，A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复，成长类表现亮眼；展望二季度，全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善，预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启，财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济产业和全球流动性拐点相关板块将分化或轮动。一方面，全球流动

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贵州茅台

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2023-04-03 07:44:10

美联储加息接近尾声，对A股意味着什么？

摘要：招商证券认为，美联储5月不加息的概率在增大，加息本身对A股冲击最大的阶段或已过去。如果未来阶段公布的数据引导市场强化5月不加息预期，则各类资产上涨概率高，A股将迎来基本面向上和外部流动性改善的双击。本文回顾了美联储历次加息周期结束的背景，分析了美联储加息尾声到衰退的五个阶段市场交易的主要逻辑、各类资产表现以及A股呈现的特点。相比于美联储降息，加息结束或许是一个更友好的时间节点。当前美联储本轮加息已经接近尾声，加息本身对A股冲击最大的阶段已经过去，参考历史经验，美联储结束加息到降息之前，除

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2023-04-03 07:25:04

天风证券：季报期临近，今年市场究竟还关不关心业绩？

摘要：天风证券认为，当前仍然是主题的亢奋阶段，4月中旬左右关注点可能回到报表。全年来看，今年的主要格局还是“中美共振去库存”，对应主题和产业投资的大年，核心还是新技术、新产业、新政策。最近一周，我们集中与香港客户进行了路演沟通，总结下来，大家主要关注3个方面的问题：【问题一】去年底的时候，大家都预期今年中国经济会不错，而欧美经济有风险，可能导致美联储转向宽松，那么，在这样的宏观组合下，应该更有利于上证50（金融、消费）和港股这样的资产，但为何整个Q1这两类资产的表现在全球市场反而是倒数？中

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