煤价低位运行，火电行情正当时
夜长梦山
2023-05-18 22:20:42
【西南公用】煤价低位运行，火电行情正当时
复盘近十年走势，火电运营商指数在多轮行情中跑赢大盘：2013-2023年火电运营商/沪深300指数区间涨幅分别为85.3%/51.1%。
火电现状—煤炭“三高一低”：1）高进口：23Q1进口动力煤7416万吨，环比+4.4%，同比+97.2%；2）高产量：2022年原煤产量同比+9.0%，根据规划，三大产煤省/区23年煤炭产量仍有约1.4亿吨的增量空间；3）高库存：截至5.12，秦皇岛港/曹妃甸港/京唐港/黄骅港煤炭库存同比增长23.2%/35.9%/86.5%/78.2%；4）低需求：煤炭企业、各港口煤炭库存普遍较高，来水情况逐渐好转，后期水电有望逐渐改善，电厂煤炭日耗量将有所回落。复盘近10年市场走势，除个别阶段火电盈利改善滞后于煤价变化外，其余火电发电运营指数基本与煤炭趋势反向运行。
火电板块大幅扭亏，火电行业业绩处于修复过程：多数企业在22Q4/23Q1呈明显修复，23Q1行业实现收入2810.5亿元，同比+2.7%，归母净利润扭亏为盈实现81.9亿元，行业毛利率/净利率较22年提升3.3/4pp；23Q1盈利企业占比77.8%，同比+18.5pp。用煤成本有望在2023年改善，支撑火电盈利持续修复。
推荐标的：华能国际、华电国际、宝新能源、粤电力A、中国电力等。
复盘近十年走势，火电运营商指数在多轮行情中跑赢大盘：2013-2023年火电运营商/沪深300指数区间涨幅分别为85.3%/51.1%。
火电现状—煤炭“三高一低”：1）高进口：23Q1进口动力煤7416万吨，环比+4.4%，同比+97.2%；2）高产量：2022年原煤产量同比+9.0%，根据规划，三大产煤省/区23年煤炭产量仍有约1.4亿吨的增量空间；3）高库存：截至5.12，秦皇岛港/曹妃甸港/京唐港/黄骅港煤炭库存同比增长23.2%/35.9%/86.5%/78.2%；4）低需求：煤炭企业、各港口煤炭库存普遍较高，来水情况逐渐好转，后期水电有望逐渐改善，电厂煤炭日耗量将有所回落。复盘近10年市场走势，除个别阶段火电盈利改善滞后于煤价变化外，其余火电发电运营指数基本与煤炭趋势反向运行。
火电板块大幅扭亏，火电行业业绩处于修复过程：多数企业在22Q4/23Q1呈明显修复，23Q1行业实现收入2810.5亿元，同比+2.7%，归母净利润扭亏为盈实现81.9亿元，行业毛利率/净利率较22年提升3.3/4pp；23Q1盈利企业占比77.8%，同比+18.5pp。用煤成本有望在2023年改善，支撑火电盈利持续修复。
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