博汇纸业23H1业绩预告点评-韭研公社

登录注册

博汇纸业23H1业绩预告点评

夜长梦山

2023-07-15 11:00:24

【长江轻工】博汇纸业23H1业绩预告点评：Q2业绩超预期，盈利有望逐季改善核心观点：当前业绩超预期有望带动短期估值修复，中长期需等待由需求复苏带动的纸提价。关于预期：23Q2扣非净利润预期中枢约1.1亿元，超预期，非经常收益约0.7亿元（其中向关联方恒绿环保出售环保设备获取收益预计0.4亿元）。业绩预告：预计23H1归母净利润/扣非净利润亏损3.76~2.74/4.92~3.91亿元，同比转亏；23Q2实现归母净利润/扣非净利润1.21~2.23/0.56~1.57亿元，同减52%~12%/79~40%。业绩分析：销量层面，预计公司Q2保持正常产销，以白纸板为主。盈利层面，以扣非净利润预期中枢1.1亿元估算，Q2公司平均吨盈利恢复至100元以上（Q1亏损约550+元），主因成本环比降幅大于纸价环比降幅（23Q1加速消化了高价浆），产品间有所差异，预计1）白纸板：Q2吨盈利恢复到200+元，吨成本/吨价格环降1000+/小几百元，Q2市场均价环比-613元/吨（-11.7%），博汇产品售价跌幅小于市场均价跌幅；2）文化纸：Q2吨盈利改善，但仍亏损，吨成本/吨价格环降1000+/几百元，Q2市场均价环比-521元/吨（-7.6%）；3）箱板纸：Q2吨盈利改善至小亏，Q2市场均价环比-319元/吨（-6.9%）。 23年展望：销量有望稳步增长，盈利逐季改善可期。公司坚持提质增效，改造优化纸机，研发差异化产品，持续提升市占率，23年产销有望延续稳步增长态势（双位数增长）。造纸行业景气度和纸品价格有望在Q2筑底，目前白卡纸/双胶纸/箱板纸价格历史分位数（2014年至今）为0.0%/25.4%/41.0%，目前下游库存不高，后续由补库带来的提价空间可期，预计是新一轮上行周期的起点，23年预计是盈利逐步改善的过程，伴随新产能的逐步扩张（公司拟投建80万吨高档白卡纸），24年期待呈现较好的利润弹性。盈利预测：预计23-25年公司归母净利润为1.9/11.5/13.5亿元，对应PE为44/7/6倍。

作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

博汇纸业

工分