【天风家电】火星人2021年三季报点评

事件:

公司2021Q3实现营收6.76亿元,同比+37.48%;归母净利润1.34亿元,同比+27.05%;扣非归母净利润1.21亿元,同比+19.45%

累计来看2021Q1-Q3,公司实现营收15.98亿元,同比+59.02%;归母净利润2.73亿元,同比+75.68%;扣非归母净利润2.52亿元,同比+72.77%

点评:

公司Q3收入基本符合预期。根据奥维云网数据显示,火星人品牌Q3线上销额份额24.3%,同比+6.9pct;线下销额份额21.4%,同比+9.4pct,公司双线销售呈高速增长态势,龙头地位稳固。

利润率短期承压。据奥维云网数据,我们预计公司收入增长更多来自销量,产品结构趋稳背景下对综合毛利率拉升或有限。表观Q3毛利率下滑我们认为主要来自两个方面:1)原材料成本压力开始在Q3显现;2)从Q3起公司开始执行新会计准则,将运输费用计入成本(对应营销费用削减),我们推测这对当季毛利率影响在4个点左右。毛利率短期承压下公司净利率可基本维持稳定,除费用节缩外政府补助1156万元对当期利润亦有增益。

其他:

从盈利能力看,2021Q3公司毛利率为44.36%,同比-7.81pct净利率为19.77%,同比-1.70pct。2021Q1-Q3公司毛利率为47.52%,同比-2.97pct;净利率为17.08%,同比+1.59pct

费用方面,公司2021Q3销售/管理/研发/财务费用率为17.0%3.3%3.0%-0.7%,分别同比4.2/+0.5/+0.04-0.6pct;20211-q3销售/管理/研发/财务费用率为22.1%4.0%3.4%-0.9%,分别同比-3.5/+0.5/0.5-0.7pct

从现金流量表看,公司2021Q3经营活动产生的现金流量净额为1.60亿元,同比+42.9%;投资活动产生的现金流量净额为-2.48亿元,同比-840.1%

从运营情况看,公司2021Q1-Q3存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为72.39、14.04和82.27天,较20年末分别-3.89/+0.53/-22.32天,公司存货周转加快。

火星人双线高增龙头地位稳固,线上渠道可形成马太效应持续保持领先优势,同时构建与线下多元化渠道相互引流、相互融合的渠道空间,为公司长期成长提供有力支撑。从长远来看公司发展逻辑清晰,我们看好后续营销费用效益释放以及水洗品类持续开发带来新的增量,公司成长空间广阔,推荐关注。