【海通电新】隆基绿能年报一季报点评：硅片已修复，组件保持高盈利
夜长梦山
2023-04-27 22:38:51
【海通电新】隆基绿能年报一季报点评：硅片已修复，组件保持高盈利
业绩情况。22年营收1290亿元，YOY+60%，归母148亿元，YOY+63%；Q4单季营收420亿元，YOY+72%，归母38.4亿元，YOY+151%；23Q1营收283亿元，YOY+52.4%，归母36.4亿元，YOY+36.6%；
硅片1月低价影响利润，当前已恢复较高盈利。22年硅片出货85GW，外销42.5GW；我们预计Q1出货23.8GW，外销10.28GW，单瓦盈利约5分钱；Q1盈利偏低主要是2月初之前，硅片价格快速下降、二三线企业少量出货期间，隆基作为硅片龙头依然保持正常出货，3月后随着价格反弹，盈利已明显修复，预计当前硅片盈利已恢复至单瓦0.12-0.14元左右，且Q2将保持在较高水平；
组件盈利较高，全年有望维持较高水平。22年组件出货46GW，我们预计Q1组件出货12.6GW，单W盈利约为0.18元，Q1组件价格相比上游原材料更加坚挺，并且有存量高价订单保障，Q2该影响因素减弱，但目前硅料价格仍处于缓降中，成本端整体友好，预计Q2盈利有望保持在0.15元/W以上的较高水平；下半年随着电池产能投放，组件盈利降依旧保持高水平；
持续大幅扩产巩固龙头地位。截止22年底，硅片/电池/组件产能分别为133/50/85GW，规划至23年底分别达到190/110/130GW，其中电池产能边际变化最大，且均已新技术为主，为公司保持龙头地位注入新动力。
持续重点推荐隆基绿能。我们认为市场对于公司的技术优势、管理能力都存在很大预期差，在技术变革的关键拐点，隆基拥有长远的眼光、深厚的积累、优秀的管理能力，未来将持续引领行业发展并脱颖而出；当前股价已经严重低估隆基价值，我们预计公司23年净利润有望达到190亿元，当前估值仅14倍，持续重点推荐！
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