【开源化工】地产链和出口复苏全面超预期，继续坚定看好景气底部反转或景气确认向上子板块-韭研公社

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【开源化工】地产链和出口复苏全面超预期，继续坚定看好景气底部反转或景气确认向上子板块

夜长梦山

2023-04-17 21:21:33

【开源化工】地产链和出口复苏全面超预期，继续坚定看好景气底部反转或景气确认向上子板块 🎈＃龙头白马：地产链、出口复苏超预期，化工行业子龙头或将充分享受业绩弹性。根据Wind数据，2023年1-3月，30大中城市商品房成交面积分别为870.57、1,126.11、1,645.46万平方米，环比逐月逐渐改善，引领万华化学及主要家电企业Q1业绩超预期。根据海关总署数据，以美元计价，2023年3月我国出口同比增长14.8%，环比增长47.5%，远超市场预期。近年来，国内龙头白马企业凭借自身成本优势等显著的α属性，周期底部逆势扩张，未来成长属性十足。当前主流化工产品（如各类煤化工产品、涤纶长丝、钛白粉、有机硅等）的价格、价差均处于历史较低分位。我们认为未来伴随地产链逐渐复苏、出口韧性坚挺，主要经济指标有望持续向好，下游需求有望逐步复苏，相关龙头白马企业或将充分享受业绩弹性。

受益标的：中国石油、中国石化、万华化学、华鲁恒升、新凤鸣、龙佰集团、远兴能源、合盛硅业等。 🎈＃大炼化：芳烃产业链持续复苏中，沙特阿美入股荣盛引领中国炼化核心资产价值重估据隆众资讯数据，截至4月14日，PX FOB韩国主港价格为1129美元/吨；根据Wind数据测算，截至4月7日，PX-石脑油价差为429美元/吨，较2023年1月1日价差已上涨137美元/吨，同时截至4月14日，PTA-PX价差为520元/吨，已经转正并大幅上涨。此外，根据荣盛石化公告，其控股股东荣盛控股于3月27日与沙特阿美全资子公司AOC签署《股份买卖协议》，拟将其所持有的公司 10.1亿股以 24.3元/股的价格通过协议转让的方式转让给AOC，并且公司及子公司与沙特阿美和/或其关联方签署《战略合作协议》项下一系列商业合作协议。沙特阿美溢价近一倍入股荣盛，彰显了国际市场对中国炼厂的价值认可，将引领中国炼化核心资产全面重估。

受益标的：中国石油、中国石化、荣盛石化、恒力石化、新凤鸣、桐昆股份、东方盛虹等。 🎈＃氟化工：制冷剂行业将持续复苏，继续看好氟化工行业景气度全面上行自2022年底配额争夺战结束以来，R32、R134a价差全面转正并持续上行。据百川盈孚数据（4月7日），R32、R125、R134a价格分别为15,000、25,500、24,250元/吨，价差分别为2,322、7,741、7,244元/吨。其中：（1）R32价格、价差相比23年初分别上涨13%、710%，R32价差已创2020年5月以来的新高，价差相比2022年低点上涨近7,000元；（2）R134a价格、价差相比23年初分别上涨3%、251%，价差相比22年低点上涨近1万元。另外，R22削减进度提前，产品利润水平有望进一步提升，据百川盈孚数据，截至2023年4月7日，R22价差为10,959元/吨，相比年初上涨19%，R22今年表现或会超预期。随着需求旺季来临，HFCs制冷剂以及R22价格有望进一步上涨，并在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。

受益标的：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份、中欣氟材、东岳集团、东阳光、金石资源等。 -------------------