【海尔智家】1Q23业绩及员工持股计划点评-韭研公社

登录注册

【海尔智家】1Q23业绩及员工持股计划点评

夜长梦山

2023-04-27 22:40:38

【海尔智家】1Q23业绩及员工持股计划点评：Q1符合预期，海外表现更优，内销稳定恢复业绩情况：1Q23公司收入651亿/+8%，归母40亿/+12.6%，扣非37亿/+16%，符合预期。海外增速略超预期。分市场及品牌来看Q1海外+11.3%，其中欧洲市场+30%（量增），北美个位数增长（量减）；GEA（价+10%以上、量小个位数下滑，本币口径收入也实现增长），Candy（价+10%以上、量持平）； Q1内销预期中个位数增长，卡萨帝预计中高个位数增长。海外普遍表现价增大于量增的情况，主因公司深化高端转型，加强新品类布局，以及汇率和通胀影响。今年来看海尔海外仍有不确定性，但随其强产品渠道布局下高端+场景产品渗透、新市场逐步放量，我们坚定看好海尔海外长期成长。国内需求稳定恢复。分产品来看，国内家空+20%（价增长接近15%，量高个位数增长），国内冰箱+8%（价下降，量双位数以上增长），国内洗衣机持平（价双位数下降，量提升）。国内需求恢复向好，空调量价齐升甚优，卡萨帝库存由22年底4个月消化至Q1末3个月，2季度随卡萨帝库存逐步消化，出货端增速有望环比提升（或至双位数增长）。成本及费率持续优化。Q1毛利率28.7%/+0.1pct，国内受益产品结构升级、原材料价格下降同比提升，海外因竞争加剧，原材料价格影响同比回落，但降低收窄。Q1销售费率13.6%/-0.4pct，管理费率3.6%/-0.1pct，主因数字化推进、优化人员配置等提升企业效率，研发费率4.2%/+0.1pct，财务费率0.3%/+0.1pct（海外加息影响利息费用）。新持股计划要求以22年扣非为基数，23-24年复合增长率不低于15%、23-24年加权平均ROE不低于16.8%（此前计划为22-25年净利润增速较21年不低于15%）。此次持股计划目标较之前相对较低（考核扣非、且计划时间缩短），但加入ROE指标也是更加重视公司运营质量考核的表现，同时利润目标更加合理，我们认为公司23年完成激励目标可能性极大，可给予15xPE。盈利预测：预计公司23-25归母169/194/221亿元，同比+14.8%/+15.0%/+14.0%，对应PE 13/11/10x。给予买入评级。风险提示：海外需求恢复不及预期，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。欢迎报名参加【国金合肥策略会】海尔智家公司交流（5.10）及IR陪同参与三翼鸟巡店（5.11） 👤联系人：鲍秋宇

作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

海尔智家

工分