明泰铝业（601677）大涨点评
夜长梦山
2024-05-07 20:13:01
20240507明泰铝业（601677）大涨点评：铝板带箔量价齐升，盈利仍有上修空间
事件：5月7日，明泰铝业最高涨幅达9.6%。
点评：
#24年前四个月以来铝板带产销量持续高增长。
根据公司业绩快报，4月公司铝板带箔销量12.51万吨，同比+24.6%，铝型材销量0.16万吨，同比+60.0%；1-4月铝板带箔累计销量46.49万吨，同比+18.2%，铝型材累计销量0.57万吨，同比+16.3%。5月订单已接满。随着新产能释放，预计24年产销量有望达到145万吨。
#需求拉动铝板带加工费企稳，个别小品种加工费开始上涨。
23年铝板带材产量1350万吨，同比-2.2%。忠旺年产能120万吨，开工率在70%左右，保持稳定，但也有传言开工率有所下降。随着需求改善，铝板带加工费有企稳迹象，个别小品种加工费已经开始上涨。
#24Q1铝板带出口增加，内外价差拉大进一步刺激出口。
23年铝板带出口406.6万吨，同比-19.3%。24Q1出口111.9万吨，同比+6.9%，出口持续复苏。4月13日开始，因俄罗斯被制裁等问题，伦铝价涨幅远超过沪铝，内外价差从-714元/吨扩大至260元/吨，价差拉大有利于出口进一步增加。
#盈利预测：基于24-26年铝板带箔产量为145/165/180万吨和单吨盈利保持不变等假设，我们预计公司将实现归母净利润15/17/20亿元，对应PE分别为11.3、9.9、8.5倍。
风险提示：下游需求不及预期，海内外价差缩小
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