【德龙激光】

今日公司股价大涨，主要系传闻GB200采用的先进封装工艺将使用玻璃基板，拉动TGV投资热情。更多实时信息，关注“价值投机王牌”。

1、GB200或将新增玻璃基板TGV需求，公司具备较强先发优势。 根据大摩报告，GB200采用的先进封装工艺将使用玻璃基板，主要系与硅、有机基板相比，玻璃基板具有强度可调节、能耗低、耐高温的优势。从设备端来看，玻璃基板核心新增TGV打孔需求。作为激光精细微加工龙头，公司2022年开始重点布局先进封装领域，TGV钻孔设备已经订单落地。此外，公司拟收购德国康宁激光，后者专注激光玻璃切割和钻孔领域，在 AR、Micro LED 显示、TGV等精细微加工领域优势明显，夯实公司在TGV领域的竞争力。

2、基本面：在手订单充足，新品验收驱动收入端表现持续回暖。

2023H1公司收入端表现低迷，主要系公司多条业务线新品收入确认周期较长，2023Q4和2024Q1公司收入分别同比+20%、+18%，收入端表现明显提振，拐点已经出来。截至2024Q1末，公司存货和合同负债分别为5.20和1.47亿元，同比+38%和+24%，在手订单充足。从发出商品来看，2023年末为2.1亿，若按照50%毛利率换算，预计2023年底发出但未验收的设备订单超过4亿。往后来看，随着SiC晶锭切片、钙钛矿、先进封装、巨量转移等新品订单陆续收入确认，公司收入端表现有望持续向好，叠加费用端投入逐步放缓，规模效应下看好利润端表现弹性。

3、投资建议：公司专注壁垒高、技术难的专用激光设备（毛利率50%，不输半导体制程设备），当前收入体量偏小、研发投入大，多赛道处于产业化初期，类似半导体设备逻辑，#建议领导在当前时点更加关注公司收入端表现。随着新品开始加速确认收入，基本面拐点向上，叠加股价位置较低，机构筹码干净，建议领导重点关注。