三全食品核心推荐-韭研公社

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三全食品核心推荐

夜长梦山

2022-12-07 09:08:56

【东北食品】三全食品核心推荐：提价带来基本面改善，同业跟随传导压力减弱根据我们的渠道调研，11月整体发货数据亮眼。11月20日公司发布产品价格调整通知函，前期原料涨幅，公司通过内部挖潜、运营成本压缩等方式进行了消化。但近期原材料等成本又继续大幅上涨，公司自2022年12月1日起主要针对汤圆类、火锅料类（约6%左右）、春卷类（约2%左右）调整到岸价格及促销政策，执行新的价格体系。在疫情政策优化春节备货需求旺盛，11月发货实现较快增长，提价亦有望顺利传导，提振公司整体利润率。 🥟同业跟随提价，终端传导压力减弱。同业如安井（12月1日部分米面、火锅料产品提价3-15元，幅度约3-7%）、思念（12月21日对汤圆、水饺、馄饨等部分产品到岸价上调2-8元或缩减促销政策力度）、航远（11月13日对部分产品进行调价）、兴威（11月1日对各品牌提价3-8元）等均进行了不同幅度的提价，提价后终端传导压力减轻，有利于后续顺价。增量创新方面，今年新推出的两大新品炒饭系列（极致性价比，对标方便食品）与空气炸锅系列（赛道热，具备网红效应）进行市场培育，以及次新品杭州小笼包（极具性价比优势下连续六个月销售额破千万）、魔法煎饺（主打性价比，深挖下沉渠道）、馅饼等进行放量。存量改善方面，公司加大对汤圆水饺等传统品类的研发力度，依托品类创新实现业绩高质量增长。存量产品改善、次新品放量以及新品培育的产品逻辑有望支撑业绩延续高增。展望四季度，多点疫情爆发居家消费及囤货需求再次增加，收入端提速确定性高。公司当前市值处于低位，次新品放量+多地疫情提升需求+提价带来基本面改善。我们预计公司四季度有望实现20%增长，2022-2023年收入7.7亿、8.5亿，同比增长10.34%、10.38%，利润8.0亿、9.0亿，同比增长25.08%、12.35%，若给予22年25-30倍PE，对应当前市值仍有25%-50%空间，强烈推荐维持“买入”评级。

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