中国中免：折扣+成本影响毛利率承压，增量物业预计逐步落地，期待公司继续做大规模-韭研公社

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中国中免：折扣+成本影响毛利率承压，增量物业预计逐步落地，期待公司继续做大规模

夜长梦山

2023-04-27 22:40:01

【德邦商社|社服】中国中免：折扣+成本影响毛利率承压，增量物业预计逐步落地，期待公司继续做大规模中国中免发布23Q1业绩报告：实现营业收入207.7亿元/+23.8%，归母净利润为23.01亿元/-10.25%，扣非归母净利润为22.96亿元/-10.27%，经营活动产生的现金流净额为74亿元。毛利率：一季度毛利率29%，同比下滑5pct，一方面今年Q1折扣力度相比22年1-2月略有提升，另一方面去年汇率影响导致商品成本提升，此外22Q1有部分供应商返利影响。未来随商品结构优化以及利润收入平衡，毛利率有望逐步改善。费用：2023年Q1，公司期间费用率10.52%/-0.28pct，其中销售费用率9.86%/+1.15pct，疫情放开后客流恢复、机场租金计提同比提升，销售费用同比+40%，公司也积极与机场加大谈判，争取双赢；管理费用率2.15%/-0.42pct；财务费率-1.49%/-1.02pct，财务费用为-3.1亿元，主要系汇兑收益影响。净利率：公司整体一季度销售净利率11.87%，同比下滑5.51pct。全球最大香化馆一期2号地Q3-4有望开业，凤凰机场法式花园积极筹备，河心岛及三期按计划推进，渠道资源持续拓展。除此之外，公司拟收购中服49%股权，积极布局相关市内运营准备，期待未来公司继续做大规模。 ⚡风险提示：宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险等

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