【个股观点】【中信建投化工】华峰化学：强阿尔法氨纶龙头，氨纶+己二酸产能稳步扩张

氨纶：产能方面，公司当前拥有氨纶产能22.5万吨，实际产能可超过26万吨，低成本重庆基地拟再扩30万吨。价格价差方面，四季度20D、40D价格分别为40111、34359元/吨，较三季度低点分别上涨1361、3359元。价差分别为21095、15342元/吨，较三季度低点分别上涨795、5680元/吨，四季度以来整体价格价差回暖，随着疫情防控政策逐渐优化，氨纶有望持续复苏。

己二酸：产能方面，公司当前拥有产能100万吨，50万吨新增产能将逐步释放。价格价差方面，四季度己二酸价格价差分别为9786、4166元/吨，较三季度分别上涨153、1184元/吨，截至1月6日价格价差已分别涨至10400、5020元/吨，整体持续回暖，己二酸下游应用包括热塑性聚氨酯弹性体材料（TPU）和可降解材料PBAT，同时随着国内己二腈生产技术的突破，尼龙66产能也将迎来爆发性增长，进一步拉动己二酸需求。

公司氨纶生产、成本控制领先，逆周期扩张下龙头地位稳固，成本曲线领先同业。目前氨纶产能26万吨，吨净利超5000元，己二酸产能100万吨，吨净利1500-2000，保守估计年化利润底部利润在30-40亿。随着公司产能扩张与行业底部复苏，盈利有望快速增长。当前市值360亿，重点关注。