东阳光：制冷剂再涨价，参考海外历史，空间仍大
夜长梦山
2024-05-08 07:48:39
【中信通信/化工】东阳光：制冷剂再涨价，参考海外历史，空间仍大
#今日R32价格再涨1000元、涨价之路进行时。据氟务在线数据，5月7日，R22和R32均涨价1000元/吨，市场零散订单陆续上扬，多地气温逐步回升，，4月以来制冷剂企业R32以保供空调企业订单为主，对零售市场放货较少。
#参考欧洲2017-2018年历史、制冷剂涨价6-13倍。2017年，欧洲的国家和地区开始实施配额政策政策，导致供应减少。此外，2017年也是巴黎协定生效的年份，各国对气候变化问题的关注度增加，对高GWP制冷剂的使用更加谨慎，也推动了价格上涨。最终，R134a、R404A、R407C和R410A的价格从2017年年中开始大幅上涨，直到2018年达到峰值，比2014年高出6至13倍。
#国产第三代制冷剂或中长期处于供不应求状态、价格上涨弹性大。1）我国二代制冷剂作为非原料的产量和消费量已于2013年被冻结，2020年配额削减35%，2025年配额将削减67.5%，第二代制冷剂近几年削减幅度加快；2）第三代制冷2020-2022年配额期间全球由于疫情影响，制冷剂需求量较往年有所下降，因此恢复正常后供给偏紧；3）2024年国家推出“以旧换新”政策，有望加速存量的第二代制冷剂替换为第三代制冷剂；4）第四代制冷剂由于成本和专利问题，中短期国内批量使用的可能性较低。
#公司在电容器产业链、锂电产业链业务均有所好转。1）电容器产业链积极推动产能释放、加快积层箔市场开拓、降低总成成本；2）锂电产业链，预计今年6月高端铝箔工厂一期投产，产能6万吨；3）积极布局液冷的冷却液。
#投资建议。预计2024/25/26年利润为12.0/17.6/20.8亿元，对应目前22x/15x/12x.重点推荐。
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