风格切换如何看？
夜长梦山
2022-09-01 15:20:38
领导好，风格切换如何看？
1. 历史上风格切换路径：
其一、增量博弈为假设，以“资产荒”、降息为催化剂，金融持续拉，增量资金入场，对低估值蓝筹方向存在配置需求。最典型是2014年11月。
其二、以存量博弈为核心逻辑催化。往往伴随着前期强势板块持续“大跌”。短期强势板块估值预期到高位，对“风吹草动”极为敏感，投资者①选择暂时观望，高低切保净值。②彻底抛弃，拥抱新风格。类似2021年春节，2022年Q1。
2. 本轮风格切换如何演绎：
从“有心无胆”到“有心有胆”，胆子伴随着股价变化在自我加强中。
短期来看，赛道面临高估值，高拥挤，有调整压力。
投资者高低切换，临近年底，保护净值。
️可能1：待三季报附近，观察股价、估值、业绩性价比，如果这些强势方向，依然业绩兑现、业绩可期，可能迎来强势回归。
️可能2：如果10月的大会召开后，类似一季度的两会，大家所期待的管控放松，经济更加积极，加上9、10月经济高频比预期更好，比预期稳一点。这样的预期没有落空，那么稳增长的主线切换可能比一季度切的更坚决，更稳健，股价表现也更明显。
3. 此时政策预期的变化，有些类似我们一季度1月3号《轮到大金融了》提出投资者对稳增长相关的大金融（地产、金融）机会。是重演1季度还是一骑绝尘，未来2个月数据验证，对于企稳起到重要作用。目前政策积极信号与预期已经在积极作用。
4. 从行业配置角度：萝卜白菜各有所爱。大金融与大消费核心资产，都不错。
只是股价表现而言，从弹性角度，大金融优于大消费核心资产。从基本面修复顺序，大消费核心资产可能节奏会慢一些，会缓一些，本来也是偏后周期品种。
那为什么还看好大消费核心资产呢？
如果领导们负债端久期长一点，或看的长一点的投资者，目前大消费核心资产的便宜筹码很值得捡，可类似4月中150元的中免、1600的茅台。即使三亚有扰动，但也有20%左右浮盈的筹码，后续应对操作游刃有余。
对于大金融(金融、地产、地产链)。问题较多，但信心恢复是第一步！也必须有！
银行里面：川渝长三角的城农商行＞国有行＞股份行。
地产弹性优于地产链，数据改善销售快于投资，保交楼恢复信心，对销售是优先起到积极作用。
房地产的恢复，沿着"保交楼"--地产销售--地产投资的顺序依次演进，数据端关注金九银十数据能否企稳回暖。
李美岑，财通首席策略敬上。
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贵州茅台
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