煤炭高股息低估值，重视2024年布局机会
夜长梦山
2024-01-01 23:29:20
煤炭高股息低估值，重视2024年布局机会！【开源·能源开采 张绪成】
推荐：广汇能源（1月金股）、中煤、潞安、陕煤、山煤、淮北、华阳
煤炭板块仍存在普涨行情（β）。虽然自11月以来已大幅上涨，但从高股息（8%-10%）和低估值（PE为6-6.8倍）来看，仍存在很大空间。两个维度分析股价空间：一是股价上行而股息率下降到5%（长贷利率或者A股第二高板块股息率）不再具备吸引力；二是PE估值涨到接近中国神华的估值锚则为天花板，当前神华为10倍，2024也许中国神华继续提升。综合来看至少应该有50%空间。
多维度分析某些公司仍存在超额收益（α）。
一是严重滞涨且有催化剂。板块普涨致使资金寻找价值洼地，严重滞涨会成为买入理由之一，如果伴有近期催化剂，则强化买入理由。关注：【广汇能源】（1月金股，马朗煤矿复产是催化剂）。
二是提高分红比例预期。当前分红比例低，而财务指标（货币现金和未分配利润）支持高分红，或者上市公司无明显资本开支而集团需要资金。关注：【中煤能源、华阳股份、陕西煤业】
三是消灭破净股且高安全边际。煤企高盈利而PB仍小于1，行情推动下至少修复PB到1，兰花科创三季报高分红立刻实现修复。后续关注：【中煤能源】（PB=0.9）。
四是焦煤股受益于价格的高弹性。焦煤政策不保供且价格随行就市，需求有望政策支撑而向上，且2024Q1季度长协已上提。关注：【潞安环能、淮北矿业】
五是存在可转债或者可交债的换股指引。此两类债券目的都是为了债变股，则可转债的强赎价和可交债换股价1.2倍，可作为目标股价。关注：【淮北矿业（18.3元）、山煤国际（26元）】
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煤炭板块仍存在普涨行情（β）。虽然自11月以来已大幅上涨，但从高股息（8%-10%）和低估值（PE为6-6.8倍）来看，仍存在很大空间。两个维度分析股价空间：一是股价上行而股息率下降到5%（长贷利率或者A股第二高板块股息率）不再具备吸引力；二是PE估值涨到接近中国神华的估值锚则为天花板，当前神华为10倍，2024也许中国神华继续提升。综合来看至少应该有50%空间。
多维度分析某些公司仍存在超额收益（α）。
一是严重滞涨且有催化剂。板块普涨致使资金寻找价值洼地，严重滞涨会成为买入理由之一，如果伴有近期催化剂，则强化买入理由。关注：【广汇能源】（1月金股，马朗煤矿复产是催化剂）。
二是提高分红比例预期。当前分红比例低，而财务指标（货币现金和未分配利润）支持高分红，或者上市公司无明显资本开支而集团需要资金。关注：【中煤能源、华阳股份、陕西煤业】
三是消灭破净股且高安全边际。煤企高盈利而PB仍小于1，行情推动下至少修复PB到1，兰花科创三季报高分红立刻实现修复。后续关注：【中煤能源】（PB=0.9）。
四是焦煤股受益于价格的高弹性。焦煤政策不保供且价格随行就市，需求有望政策支撑而向上，且2024Q1季度长协已上提。关注：【潞安环能、淮北矿业】
五是存在可转债或者可交债的换股指引。此两类债券目的都是为了债变股，则可转债的强赎价和可交债换股价1.2倍，可作为目标股价。关注：【淮北矿业（18.3元）、山煤国际（26元）】
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