【风口研报·公司】A股市场稀缺“元宇宙”核心标的，与华为合作潜力可期，业绩持续释放且具有估值优势

超图软件精要：

①元宇宙世界中用户体验的真实性和交互性为先决条件，民生证券郭新宇看好公司三维GIS底座+VR/AR等仿真技术充分表达数字世界，有望成为元宇宙的重要底座；

②凭借三维GIS底座+VR/AR等仿真技术，公司在国土空间规划、三维化、军工、海外等各个新兴业务中长期均具备发展潜力，业绩有望持续成长；

③公司传统业务需求主要由政策驱动，目前政策利好持续释放，在手订单充足，云等创新业务齐头并进，通过与华为生态合作有望带来多重机遇，郭新宇预计公司2021-23年归母净利润为3.09/3.96/5.02亿元，同比增长32.9%/28.2%/26.9%，对应PE分别为42/33/26倍；

④风险因素：产品普及进度不及预期、新技术竞争加剧、大型科技企业合作进度具有一定不确定性。

微软推出MicrosoftMesh、Facebook改名Meta都反映出互联网巨头将进一步加强对元宇宙的投入，元宇宙或将打开数字流量下一代入口，然而市场苦无正宗标的久矣。

今日，民生证券郭新宇首次覆盖超图软件，公司三维GIS底座+VR/AR等仿真技术充分表达数字世界，有望成为元宇宙的重要底座。

同时，公司三大业务板块齐头并进，传统政策需求稳步释放，云、华为生态合作带来多重机遇。

郭新宇看好公司业绩持续成长，预计公司2021-23年归母净利润为3.09/3.96/5.02亿元，同比增长32.9%/28.2%/26.9%，对应PE分别为42/33/26倍，具有一定估值优势。

超图软件三维GIS充分表达数字世界，有望成为元宇宙的重要底座

元宇宙具有持续性、实时性、兼容性、经济属性、可连接性、可创造性，其中用户体验的真实性和交互性为先决条件。

公司三维GIS以地理位置为基础，能够融合空天、地表等多源异构三维数据，在此基础上，通过多种模型提供数据处理与分析能力，对三维空间信息进行充分表达。

郭新宇看好三维GIS汇总海量多源异构数据，充分表达数字世界，或为元宇宙技术的重要底座。

三维GIS底座+VR/AR等仿真技术，B端变现潜力巨大

郭新宇看好公司凭借三维GIS底座+VR/AR等仿真技术，在国土空间规划、三维化、军工、海外、“元宇宙”等各个新兴业务中长期均具备发展潜力。

（1）游戏领域：SuperMap三维GIS已经与全球顶尖三维游戏引擎UnrealEngine和Unity等达成合作，可以在游戏中实时动态加载真实三维空间数据并分析。

（2）城市治理、建筑领域：将地下管道、电缆等难以理解的空间实体放置在真实场景中，准确展示和分析要素之间的空间关系。

（3）军事领域：军事战场需要动态、高精度、高沉浸感的仿真需求与三维GIS+模拟技术相契合。

超图软件传统业务需求持续释放，云等新业务带来多重机遇

（1）传统业务：需求主要由政策驱动，自然资源确权登记、国土空间等政策利好持续释放，公司具有标杆项目以及大量在手订单。

（2）创新业务：云、华为生态合作带来多重机遇。

云业务总注册用户已经超过200万，海尔、美的等大客户树立标杆效应；

GIS替代持续推进，公司的某部委全国产行业一张图项目已经投入业务化运行；

公司加入华为鲲鹏生态计划，未来有望在智慧城市、智慧园区等相关领域创造更多价值。