全球布局五大生产基地,百亿投资实现产能翻番。未来公司将坐拥深圳、合肥、常州、南通、瑞典等全球五大生产基地。1)深圳星源:产线较为老旧,主要生产干法隔膜,产能约为2.5亿平方米;2)合肥星源:产线主要生产湿法隔膜,产能规模为1.2亿平;3)常州星源:目前8亿平湿法产能已经完全释放,为公司湿法隔膜主要生产基地;4)江苏星源:常州超级涂覆工厂共有8条干法生产线,合计产能近4亿平方米,50条涂覆产线产能达10亿平方米;5)南通星源:拟投资100亿元分三期建设30亿建设年产30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜;6)瑞典星源:欧洲工厂一期项目投资金额约1.3亿元人民币,新建涂覆隔膜生产线四条,年产涂覆隔膜约0.9亿平方米,远期湿法产能达7亿平方米,涂覆产能达4.2亿平方米,配套欧洲Northvolt。根据公司目前的产能规划,公司共计规划47亿平湿法+6亿平干法+40亿平涂覆产能,未来有望晋升一线隔膜龙头。
海外市场放量在即,2022年海外业务占比有望达60%。公司与NorthvoltAB签署战略合作协议,成功切入欧洲市场。2021Q1数据显示公司海外业务占比已近四成,下半年随着LG湿法隔膜、三星干法隔膜开始批量供货,全年海外业务占比有望超40%。2022年SKI、Northvolt将进一步提升海外业务占比至约60%。
公司盈利能力拐点已至,海外业务占比提升+产品结构优化驱动单平净利反转提升。随着近几年隔膜价格的快速下跌,公司单平净利持续下滑,2020年公司单平净利(当期扣非净利/当期出货量)已经跌至最低点0.126元/平方米。2021年一季度公司单平净利升至0.227元/平方米,主要系一方面公司坚定全球化发展战略,一季度海外业务占比增至近四成,未来公司还将面临海外LG湿法隔膜、三星动力隔膜,Northvolt动力隔膜等增量需求,海外占比将进一步提升;另一方面公司湿法、涂覆等高端产能不断释放,产品结构叠加客户结构双重优化提升公司业绩弹性。