光伏产业链步入景气周期，白银有望开启黄金时代。

1）能源转型 已经成为全球共识：9 月 14 日 BP 发布《世界能源展望（2020 版）》 预测能源转型加速、石油需求封顶；9 月 17 日欧盟发布的气候目标， 将 2030 年可再生能源占比目标从 32%以上提升至 38%-40%。

2） 平价上网时代临近，行业驱动力向内生增长转变：在过去十年，伴 随着政策补贴，光伏行业自身成本降低效果明显，以国内为例，2018 年单位光伏发电量对应的成本相比 2010 年降低 77%，度电成本已 靠近国内火电的平均发电成本，平价上网在部分地区已接近现实。

 3）光伏发电渗透率维持低位，成长空间广阔：2019 年全球光伏发 电量占比仅 2.7%，国内占比 3%，随着平价时代到来以及光伏发电 成本的进一步降低，光伏发电的渗透率也将进一步提升。

4）光伏 用银的持续增加将导致白银供需关系持续趋紧：经测算，乐观假设 下 2021 年白银供给由过剩转为短缺 711 吨（占当年总供给的 2.23%），中性假设下 2021 年白银供给转为短缺 404 吨（占当年总 供给的 1.27%），悲观假设下 2021 年白银供给转为短缺 96 吨（占 当年总供给的 0.3%）。

白银上市公司大多具备黄金股的属性，但是黄金股却本身会影响白银带来的利好，因此首推相对比较纯正的白银个股——金贵银业（现在是ST金贵），