【2020年经营概况】

1）开拓新客户超过400家。牢牢把握风电市场发展机遇，实现风电纱销量同比增长翻倍。其他产品方面，PP短切原丝+15%，电子布+20%，高端产品比例70%以上。Q3公司实施了两轮恢复性调价，利润水平大幅度提升。单月销量最高突破20万吨，意味着逐步培养年销量240-250万吨的可能性。

2）智能制造领跑行业。正式迈入智能制造新时代，每条产线都是全球产能规模最大最先进的，无论是效率、成本、能源消耗都优于计划，充分体现公司成长新动力。桐乡智能制造基地三线提前100天点火，成都搬迁提前60天完工，这几条产线提前投产的决定还是在市场低迷情况下做出的，投产的时候恰逢高峰，意味着决策是正确的。

3）2020年在技术创新上实现重大突破，E9超高模量配方已经超过100GPA，实现池窑化生产；E8的高模量配方实现规模化持续生产；E7配方实现全球化推广，成本降低显著等，高模玻纤产销基本实现倍增。

4）十三五收官之年，五年来公司市值年均+26%，销量年均+15%，营业收入+12%，利润总额年均+13%，累计纳税总额38亿元，累计现金分红37亿元，员工收入年均+10%以上。

【具体营运数据】

1）粗纱及制品产量200.72万吨，19年196.61万吨；销量208.59万吨，19年174.70万吨；电子布产量3.83亿米，19年3.36亿米，销量3.78亿米，2019年3.36亿米。

2）总资产达到367.37亿元，同比+9.32%，净资产达到183.46亿元，同比+14.08%，资产负债率-2.09%。

3）营业收入达到116.66亿元，+11.18%，其中Q4营收37.91亿元，Q1-3分别为24.42/24.49/29.84亿元。

4）归母净利润24.16亿元，+13.49%，其中Q4达到11.37亿元。

5）近4年现金分红为6.08/7.3/7.88/6.76亿元，2020你那拟现金分红7.85亿元。

【Q&A】

1.十四五期间新的产能规划以及其中高端产能规划

从目前情况来判断分析，公司认为十四五期间是比较好的机遇期，公司会以更大投入，更快速度，更高质量，更高要求来进行十四五规划。

重点抓几个方面：1）电子布、电子纱，是十四五规划中加速的重点，现在的规模基本达到了行业第一了，但是实际的量还没达到（部分产线才点火）。到十四五期末，公司希望电子布领域要占到全球第一的位置；2）热塑市场，这块市场始终在成长，并且质量很好，速度很快。到十四五期末，公司希望粗纱中热塑比例是45-50%。

十四五规划如果按照目标要实现，公司就需要坚持做产品结构的调整，并且公司也已经在做了，即公司原来重点利润还是依赖于粗纱为主，到期末基本可以实现利润来源三足鼎立，也就是粗纱、热塑产品（短切原丝为主）、电子纱电子布，这三部分。

包括基地层面，从2004年做的新材料基地，2016年的智能制造基地，到未来十四五的数字制造基地，这有较大的跨越和提升。

在十四五期间公司也计划以总部为主其他为辅，加上以中国发展为主，国外投资为辅。

2.公司成本优势较大，未来进一步降成本的空间有多少，来源是哪里？

公司十多年来成本始终是下降的。原来的成本主要是粗纱、直接纱成本为主，未来三大块产品都要求成本要继续下降，并且都有具体措施，即公司要求跟竞争对手的距离要保持5年以上，明显优势要保持。2016年里智能制造基地的3条线，到明年3月份就全部完成，从目前情况来看，成本肯定是全球最低的，公司有信心也有能力。

目前行业大概25-30亿米布的能力，公司目前3亿多，今年会朝5亿以上的方向，未来还会有大踏步的增加。短切原丝方面，单线产能要扩大，效率要提高。粗纱这块更是公司强项，去年智能制造基地已经突破了人均年产量400吨大关（国外先进200吨），现在在向更高的数字发展。

3.2021-2022年行业供需，以及粗纱电子纱价格走势

2021-2022，公司认为市场是向上看好的。公司认为H1还是供不应求，H2希望稳价稳量，能否做到不好说。比如，粗纱这块，无论国内外，目前的需求还是很紧的。新能源加快了玻纤的需求，因为新能源汽车最难的就是电池储能，要么解决电池问题要么解决汽车减重问题，所以玻纤的应用会大幅提升，因为不仅能符合新能源车厂商的质量诉求，也符合成本诉求。

此外，公司也要做好应对市场需求的准备，3月份投产一条，6月以及下半年也都有。公司所有去年年底和今年年初做出的所有决定，都是符合市场预期的，也满足客户期待的。

公司做这么多的量，不但是迎接高潮，也是迎接低潮，因为公司还要做低成本，公司的绝对利润还要增加，这就涉及到公司未来规划中对高端产品的重视。比如热塑产品里以往始终是长纤维高于短纤维，但是现在已经变化了，短纤维的比例在提高，短纤维在中国能做的没几家，以巨石为主，相当于很多企业短纤不能做、风电也不能做，这也给了公司很好的机会。

4.长期角度，30/60年碳中和主线对行业及公司带来的机遇和机会

公司认为一方面高速发展必须在碳达峰之前达成，另一方面要用更高的效率，更低的能耗来发展，所以既是机会又是挑战，两者不矛盾。

5.十四五期间，行业是否会出现大幅周期波动，或者未来的周期价格波动可能性

去年9月巨石带头的第一次恢复性调价，10月的第二次调价，市场上看到的是这两次，但是实际上到目前为止，每个月都在调价，只是通知不发了。比如电子布价格一直在调，4月份是否要调还在研究中，目前很多产品价格已经调到10年以来的最高点了。

作为供应方来说，目前看好后市，但是需求方情况也有所变化。比如电子布厂家，他们要用铜，短切原丝客户要用PP/PA等塑料，也就是客户的原材料价格都在往上走。

公司的价格目前是基本企稳了，是否调价主动权在公司手里，但是公司现在也不想调价了，要跟客户共同面对市场问题，也要考虑客户以及整个宏观情况。

6.往下游拓展的考虑

公司产业链先做的是往上延伸，也就是做自己能够控制市场的产品的相关向上延伸，包括化工，漏板加工，包装材料等等。至于产业链往下延伸是否做，目前为止还没有。

另外，做产品要衡量被替代性，比如公司做了这么久的产品并没有发生被替代，因此公司就在这个领域里继续做大做强，而且公司能够做的质量很好的同时又成本很低。比如质量更好的碳纤维，但是价格太贵了，成本没法降下来，当然公司未来也在考虑碳纤维，全世界一年也就20-30万吨的量，全球的玻纤2021年应该能过千万吨的量级。

公司目前还是到布、毡，下一步暂时还没有，未来可能会有，但是公司希望做的是客户需要的玻纤制品，并且他们不能做的，公司不想去跟客户争他们有的市场。

7.巨石海外发展情况

美国最大的竞争对手在疫情期间停了产线，产能利用率也没法做到巨石这样，他们的产线要到今年9月才能启动。疫情期间他们对客户的承诺没有做到，所以客户满意度也有一定的影响。竞争对手在美国快百年了，在美国的优势是比较大的，比如市场优势，客户优势，政府优势等，这些是中国巨石在美国发展的难点，需要时间过渡。

二十多年以前，公司把巨石产品拿到美国卖，一卖就卖了20年，慢慢在美国有了相对稳定的市场，大概年需求量10万吨，占了美国总需求量7-10%。后来公司总结了到美国是先建市场在建工厂，现在市场工厂都做了，但是仍然有很多挑战，要做很多思想准备。

很多投资者可能不理解公司去海外发展的观点，比如公司到美国、全世界去建厂，并不是在那里投资并且一味的为了赚钱，虽然最终是为了赚钱，但是有一些钱是要为未来交学费，是一种为未来的投资。这中间是需要时间过渡的，中间包括文化的差异需要磨合。

8.电子纱/电子布的竞争格局的展望（市占率目标）

电子布的竞争公司并不担心，目前这个产品也是公司最富有竞争力的，认同感、使用广泛性都很好。公司目前把全世界用电子布最多的客户都作为战略客户，都签订了合作协议，对未来公司电子布在全球的份额的大幅增长充满信心。

9.超细纱的发展

超细纱本来就有规划。这次刚点火的这条产线就规划了15%左右的超细纱和超薄布。在这部分的发展上，公司首先从7628布打开一个缺口作为切入口占领了市场，紧接着超细纱超薄布进入，最后就是低介电。低介电材料目前公司的工作已经了两年多了，有个团队专门在跟进。

10.风电市场

2020年风电的抢装潮给公司带来了一波机会，到下半年玻纤市场的走好也有风电的贡献，特别是对公司来说，风电占比较高。2020年大约用在风电产品上的玻纤50万吨，占比（200万吨）较高。风能市场中普通玻纤的比例同比降低了，高模的比例提高了，高模占了50%以上，这就是公司的优势所在，无论是规模上，还是结构上、技术水平上，风电去年都给公司做了较大的贡献。

今年年初风电需要调整了，到目前为止对玻纤的需求还没有上来，正好让公司有功夫去应对热塑等其他市场。公司判断风电会在Q2开始启动需求，Q3发力，全年来看同比应该是会同比稳定增长。

今年最大的问题就是供电、限电，比如长三角地区可能会出现限电。如果用电紧张，那么对清洁可再生能源的发展就会加速，尽管风电补贴取消了，但是各个省自身都要发展风电，广东、江苏、浙江都有补助政策，那么这也是利好风电的发展。公司是最早进入风电的企业，并且比重还是第一位，全球用在风电上的玻纤将近100万吨左右，用在高端的部分也以巨石玻纤为主。

11.汽车轻量化

所有交通工具都希望能减重，所有的减重都需要用复合材料，就都需要玻纤。热塑行业的树脂增强，原来热塑里掺加的玻纤是20-30%，现在要降低成本，要消化塑料的涨价因素，只能增加玻纤的用量减少塑料的用量，不改变或者提升材料的性能。有一个客户用公司玻纤增强塑料，最多用到了60%，这样既能解决汽车轻量化又能多使用玻纤。

12.十四五期间资本开支

每年应该会有三四十个亿左右，公司十四五期间发展是确定的，目标是负债率不能高于目前。

13.智能制造对成本的降幅

公司希望通过智能生产线达到3-5个点的成本降幅，但是这种降幅是建立在消化成本后再降低成本，比如员工的工资增加结果导致成本提高是不行的，公司希望的是工资提高的情况下成本依然降低了。

14.随着价格周期下降，利润情况的展望

公司希望吨纱的利润率下降，但是绝对利润额要增加，也就是每年的利润要增长，但是单位利润有的会下降，因为市场竞争会导致利润率下降的，但是当某些产品利润率下降的时候，其实竞争对手的情况会更糟糕。