节日总结
人生若只如初见
为国接盘的萌新
2022-05-04 22:57:18
1、美国经济数据体现的:需求外溢,净进口拖累GDP; Markit强于ISM的PMI且边际向上，说明在美企业生产活动活跃，跨国企业受到了欧洲、中国的影响；大宗商品近日出现调整,这和加息紧缩前期金融属性与元走强相关，历史统计看，加息时期大宗是表现良好的资产，特别是前中期，生产商、贸易商比消费更需要资金和流动性，这次供应冲击本就更强。2、另外紧缩的方向.上有两个观测点: -个是估值经通胀调整后极贵的美股，如果利率开始追赶通胀甚至超过通胀，美股性价比会进一步 下降，波动风险增加;另-个是美国现在贸易赤字、财政负担过重,境外投资者以日本、俄罗斯为例不断减持美债，内部商业银行购债意愿下降,过度紧缩会要求政府大力削减开支。这其实比较难，以军费开支为例，现在军费/GDP已经是历史低位，俄乌后反而可能是上升。如果都不行，就只剩通胀了。3、国内来看，政治局会议后稳增长定调，但是资金来源仍然不确定。现在的估值水平和2020年3月差不多,市场要V型反弹需要经济反转，这次国内需要依靠政府杠杆提升,对资金要求很高，因此来源更重要。从政府加杠杆对经济拉动效率看，基建>商品消费>服务消费，下游现在库存高，上游库存低， 产能利用率高，短期复工复产补贴等传导到上游会需要点时间，但是后面的矛盾就会比较突出。这个意义上讲，边际上短期改善的是成长类制造业、出口链，超跌会有反弹。4、当下新兴行业和传统经济周期位置不太一样，年报季报看出来:传统经济国内是衰退在等待复苏，新兴行业是陷入了滞胀。虽然同是利润往上游走，但是两类资源的走势未来会分化。传统行业上游利润占比在国内经历了需求下行的检验,未来拔估值会更加顺畅;新兴行业资源品需要等到产业内部需求回落检验后，才能继续向上。
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