近期公司股价有所回调,我们跟踪公司经营进展稳健、业绩高增无虞:
自主零售延续高增势头:7月公司2C零售在去年高基数的基础上预期同比+60%。除了开店和电商,20A、21H同店内生增长均有强势表现,拆分来看分别达到6%、70%(同期开店数量贡献23%、27%)。我们认为公司引入美的管理人员后内生增长拐点明显,卡位床垫优质赛道,后续成长持续性强。
套系化销售+结构升级驱动客单价向上:(1)软床+床垫的配套率提升,21H喜临门床:床垫销售接近1:1.7(前几年1:4),下半年公司将新增床头柜、床品等配套品销售,同时推进智能床系列补足高端,客单价有望从现在的1.2万提升至1.5万。(2)高毛利产品占比提升,内销床垫出厂单价从19年约1500元提高至目前约1800元。
国民品牌形象深入人心:公司价格带较慕思及3S1K来看性价比十分突出,且近年通过冠名大型综艺、开展蜜月喜临门等强化形象,推Smart护脊、提倡深度好睡眠,打造了平价优质的国潮品牌。我们判断公司未来三年收入复合增速25+%、利润增速30+%,当前对应21年PE 21X,持续推荐布局!