1、9 月 11 日晚公告，神州数码下属全资子公司北京神州数码云科信息技术有限公司（“北京云科”）中标 2020-2021 年中国联通通用服务器集中采购项目，此次联通标包 4 的采购总预算约 12.98 亿元(不含税)，预估北京云科中标总金额为 1.95 亿元(不含税)。首个自主品牌国产服务器订单落地，后续运营商、金融、政府等领域订单有望全面开花。公司此次中标的产品是基于鲲鹏处理器的鲲泰自有品牌服务器，表明公司自有品牌服务器业务的自主创新能力已获得行业认可。预计公司后续会加快自有服务器产品在运营商、金融等行业端客户的销售及在通过相关认证后加速在政府信创市场落地，为今年下半年及未来几年的业绩增长奠定基础。国金证券 预计公司 2020-2022 实现归母净利润 10.5、13.8、17.9 亿元。

3、传统分销龙头开启第三次战略转型，云+整机制造带来新成长机会。神州数码是国内最大、涉及领域最广的 IT 分销和增值服务商，公司构建了遍布国内 1000 余座城市、覆盖各大垂直行业、整合 30000 余家销售渠道的全国最大 ToB 销售渠道，累积超过 100 万家企业客户。随着产业互联网和数字化转型的爆发，公司强大的 ToB 营销渠道网络和企业级客户覆盖能力卡位价值凸显。2017 年公司开启全面云战略转型，2018 年启动大华为战略，一方面将业务链延伸到整机硬件制造，一方面向独立第三方云管理服务及数字化方案提供商转型升级，迎来新的成长机会。

4、云业务成为新增长极，云管理和云转售龙头地位确立。云管理（MSP）和云转售是云计算产业链被市场忽视的两个环节，尤其前者毛利率可达50%以上，并且可高度线上化。根据 IDC 预测，到 2023 年中国 MSP 市场规模将达 32 亿美元，复合增速 55%。神州数码通过整合云角信息和内部研发，逐步确立了国内 MSP 厂商领导者地位，2019 年 MSP 业务收入 2.77亿元，同比增长 121.6%，市场份额提升到 6.18%，2020 年 MSP 业务有望继续翻倍，并带动云上数字化解决方案（ISV）业务协同增加。此外，公司凭借云业务的全牌照资源、多云支持能力，开拓性地推出联合运营解决方案业务模式，成为海外 SaaS 的发行商+运营商，2019 年云转售收入已达 13.5 亿，同比增长 175%。云业务已成为公司新的战略增长极。

5、全面拥抱大华为，鲲鹏产业链全局性硬件整机商弹性十足。华为鲲鹏已搭建初步生态，性价比也已达到规模商用条件，在整机制造领域华为采取开放合作模式，神州数码是其中稀缺的全局性合作方，今年 3 月旗下神州鲲泰厦门生产基地已正式动工，一期自主品牌整机预计五月投产，短期即有可观盈利。长期看，根据 IDC 预测，到 2023 年中国服务器市场空间 293 亿美元，假定鲲鹏服务器占据 1/3 份额，神州数码作为全局性战略伙伴在鲲鹏体系占据 35%份额，再叠加 PC 后，有望为公司带来近6-10 亿/年利润弹性。2018 年神州数码已正式启动“大华为”战略成立华为业务群，与华为从生态合作走向生态协同，未来从整机制造到鲲鹏数字化综合解决方案提供商，附加值可进一步提升。 （部分资料来自于国金证券、东吴证券等券商研报）