1、刺激因素：金达威保健品子公司 DRB 上架 NMN 产品，天猫旗舰店目前售价1599 元/瓶，目前是A股首家量产销售NMN的企业 。 NMN被坊间俗称“长生不老药”，京东公布的618数据显示，今年最大的黑马是保健品类目的NMN，前十中独占第一二六七，超过汤臣倍健的受欢迎程度，销量和客单价都非常乐观，媒体报道哈佛不老丹国产化销量暴涨75倍。 公众号前期介绍过雅本化学，也是长生不老药概念股，完成NMN的工艺研发并在申报相关手续，投资4亿元建设项目中包括NMN生物酶制剂。

2、 NMN/NAD+功效有世界顶级期刊 Cell 和 Nature 背书，临床效果较为积极，未来应用空间广大：Cell、Nature 等世界顶级期刊发表了许多关于NMN/NAD+功效研究的文章，主要功效集中在抗衰老、DNA 修复、糖尿病、运动与减肥、神经认知、心血管、解酒护肝、保护视力、保护听力等方面。已披露的 NMN 临床应用效果较为积极，且 NMN 在所有实验中未发现任何有毒物质和副作用。

3、产业化进程处于刚起步阶段，消费者更注重价格、品牌和资质认证，金达威产品较有竞争力：2016 年日本新兴和公司首次将 NMN 产品化，近几年产业化进程发展很快，市场上产品主要来自美国、中国香港和日本。消费者更注重价格、品牌和资质认证。金达威 DRB 子公司天猫旗舰店目前售价 1599 元/瓶，价格处于行业较低水平。生产工厂 Vit-Best 是 FDA备案 cGMP 工厂，通过 ISO9001，HACCP，NSF 多重第三方机构严格品控。所采取的生产工艺是第四代酶法工艺，产品活性高，较有竞争力。

4、金达威，全球最大的辅酶 Q10 生产企业和六大 VA 供应商之一，主营业务为食品营养强化剂行业原料和保健食品终端产品的生产、销售业务，主要生产和销售辅酶Q10、VA、VD3、微藻DHA、植物性ARA。2017-2019年净利润为4.74亿、6.87亿和4.51亿。

①维生素A系列，2019年营业7.26亿，占比22.7%，公司的饲料添加剂主要包括 VA、VD3。工业化生产的维生素 A 主要是以 VA 醋酸酯的形式存在，并且要用微胶囊包裹。维生素 A 是最重要的一种脂溶性维生素之一。能提高动物繁殖能力、促进畜体生长、提高机体免疫能力。也能促进人机体生长发育，增强疾病抵抗能力，广泛应用于保健品、食品、化妆品等行业。 维生素 A 的生产技术壁垒极高，产能集中，全球只有 6 家生产商，国外厂家有帝斯曼、巴斯夫、安迪苏，国内主要是新和成、浙江医药、金达威。金达威的 800 吨 VA 油扩建项目目前仍在推进。3月VA涨幅高达67%，6月国内VA市场大幅回落，VA市场重新提振。

②辅酶 Q10，2019年5.44亿，营收占比17%。全球最大辅酶 Q10 生产企业，拥有辅酶 Q10 产能约 600吨，市占率 60%以上，定价权较大。辅酶 Q10 对心、肝、肾等都具有良好的保健作用，但在中国渗透率仍较低，未来因为老龄化加速和心血管等疾病发病率提高，对辅酶 Q10 的需求将进一步增长市场空间较大。日本生产商陆续停产，辅酶 Q10 产能向国内转移，近几年价格低迷导致国内中小产能进一步出清，行业集中度提升打开提价空间，寡头垄断格局形成。近期辅酶 Q10 受环保和生产装置停产等因素影响，企业报价大幅上调至 550美元/公斤，调涨 2.5 倍以上。

③营养和保健品，2019年营收16.87亿，占比52.87%。2015-2018年,公司收购或参股Doctor’sBest、ProSupps、Zipfizz和Labrada,切入传统膳食营养补充剂、运动营养和体重管理领域,参股iHerb加码下游渠道销售,目前已经整合了保健品从上游原料供应到中游生产加工再到下游渠道销售的全产业链。通过“核心大单品、品牌电商价值、快速渠道策略”3 大措施全面提升互联网消费认知，已在天猫国际、唯品会、网易考拉、拼多多等电商渠道取得了较高的增长，其核心大单品在同类产品中的辨识度也大大提高。公司整个保健营养品板块营收利润将进一步增长。6月下旬,国际知名保健品巨头GNC(健安喜)申请破产重整，此次事件预示未来保健品行业或将更注重品牌，线上业务有望迎来爆发增长，间接利好金达威。

④长城证券预计今年金达威辅酶 Q10 利润 6 亿元以上，维生素 A 及 D3预计利润 6 亿左右，品牌保健品预计利润 1 亿以上。预计公司 2020-2022年 EPS 为 2.04、2.35、2.60 元，对应 PE 分别为 13.0 倍、11.3 倍、10.2 倍。