纪要核心：

市场情况：21年新增装机170GW，对应切片190GW需求，一般1GW对应30万公里线耗，166单片线耗1.8m，182单片线耗2.1m，210单片线耗2.8m；母线直径42、45、47为目前主流，市场在售最细40。

扩产情况：19年产能约1800多万公里，20年约2000多万公里。目前公司月产能突破300万公里，21年3月底可完成单机6线改9线提升50%的产能；21年6月底完成富海工业园300条产线的扩产，对应270万公里的月度产能；23年完成西安产业园200条产线扩产，对应180万公里的月度产能。

价格和成本：考虑到友商盈利能力，预计未来金刚线降价幅度不会向以往那么大，价格稳步调整。20年母线自制带来成本快速下降，预计21年5、6月可达到母线自制比例100%；21年通过机台6线全部改9线来降低成本。公司在电镀液配方，电镀工艺方面具备核心技术壁垒。

市占率：公司目前市占率50%+，预计21年市占率达70%+。

公司经营情况介绍：

531新政出台前，基于进口替代和光伏硅片切割模式的替换，经历了爆发式的增长；531新政推出后，营收和利润大幅下降，19年触底；随着光伏发电平价上网的推进，公司情况好转；20年的下半年产量和销量有较大增长；毛利率50%左右；20年市占率50%，21年市占率目标70%。、 

Q&A：

Q： 531新政的影响是怎样的演进方式？ 公司为什么会出现19年收入下降的情况？公司报价下降的原因是什么？

A： 531新政之前，18年上半年，整个金刚线市场是属于供不应求的局面，所以在上半年积累的大量的销售和营收。18年下半年虽然说遇到了531的冲击，下游端的需求量锐减，但是基于上半年的比较大的营收的支撑，18年实际上还是创造了有史以来的业绩高峰。19年上半年的需求量维持在18年下半年的底部水平，所以说19年实际上才是真正的触底，到下半年才逐渐回升。这个是量方面的。从售价方面也是基于新政出台以后，我们的单价有50%左右的下调，所以19年虽然销量追回来了，但是单价没有调回来，19年就形成了一个低谷。金刚线的价格基本上不会再往上调。

 

Q：金刚线价格下调不再上调是未来的常态吗？

A： 前期金刚线的毛利率在70%以上。就算现在下调到现在，我们的毛利率也是在50%左右，所以说基于这样的一个利润水平的话，我觉得如果说是要恢复原先的售价和毛利率的话，有点不太符合经济运行的常规了。这种幅度会有多大，其实取决于整个金刚线市场的水平，如果说其他的竞争对手的售价水平已经不能支撑更低的价格，那么金刚线的售价也不会有太大的下调空间。所以我们也会考虑整个市场，我们竞争对手的盈利水平，他们能够承受的价格压力，然后再去做价格调整的动作。所以像前面那样大幅度的价格下调的话，我觉得可能性不大。

 

Q：美畅在行业上是不是有一定的产品定价权，价格策略是怎样的？

A：目前来讲，美畅价格引导的作用还是蛮大的。不敢说定价权，反正总体来讲还是有一定的影响力，基本上其他的供应商也会跟随美畅的价格走势。我们的定价主要是要考虑竞争对手的承受程度，因为不可能真正做到垄断，我们也没有想过。所以就算客户想要金刚线无止境的往下降，我们也是要顾虑自己整个行业的成本，还有它的盈利空间。我们虽然没想过要做到垄断，但是还是适当的想要稳定和提升自己的市占率，所以是会利用价格调整来稳固自己的市场份额，压制竞争对手。另外一方面还是会基于跟客户的友好合作，贡献出双方共享的收益，通过技术进步，或价格的体现反馈到客户端来获得一定的收益。

 

Q：在成本降低方面做了哪些努力？

A：我们从19年下半年开始就有产业链延伸成功的动作。持续到20年产业链延伸的溢出是在不断的充分发挥的。整个全年看下来，20年产业链延伸的优势会更大一些，因为毕竟19年母线自制的时间短，而且产能释放也是需要一个爬坡的时间周期的，所以19年享受到的比例占比贡献没有20年大。20年的毛利率支撑，最大的一方面还是来源于产业链的延伸，也就是跟奥钢联合作出来的母线，同时又有我们自己的全资控股的子公司宝美升来做黄丝，提升了成材率，减少了外购的成本。在效率方面，9线机发挥成本优势的时间会往后移，所以其实20年的效率提升还来源于其他方面的一些改进， 9线机发挥的成本优势会体现到21年。

 

Q：母线自制的比例大概有多少？

A： 20年前10个月母线自制的比例能达到100%。最后一两个月基于硅片端的产能扩张比较快速，金刚线端的产能扩产能够跟进上，但是母线产能提升相对来说要慢一些，有一个母线端的缺口，所以还有一部分外采的母线。预计到今年五六月份母线自制比例能提升到100%的水平。

Q：如何看20年的盈利能力，及后面几年的盈利水平？

A：价格方面的下调会是小幅度的下调，不会再像以前那样这么大的节奏，我们现在也一直在做成本结算这方面的安排，就刚才说的9线机能效提升50%的生产效率，它的人工水电，还有设备折旧，厂房租金等都不需要再额外投入，也就意味着这30%我们不用再投入，我就可以多出50%的产品。所以单就这一项来讲，我觉得应该都足以支撑我们21年价格方面的一些调整动作。除此之外，我们其实还有一些其他的成本控制的措施也是在同步推进的。

 

Q：公司所有的6线设备都改为9线吗？

A：是的，后面要新增产线时也会直接就上成这种效率更高的新设备。到3月的时候，实际产能可以提高50%。6月要投产的300条产线大概能对应270万公里的月度产能。23年的200条产线大概能对应180万公里的月度产能。

 

Q：除了这几个以外，还有规划的新产能吗？

A：其他的目前还没有规划。

 

Q：是否能感受到硅片企业的扩产？他们扩产时间节点和预期不太一致，这是否会影响到我们采购的进度？

A：是能明显的能感受到他们的扩产的。因为直接的感受就是他们的需求量增加。，您说的是很合理的，因为毕竟要做一个产业，不可能只是把金刚线买回去就能实现的，就算设备装好了，如果说缺硅料、缺玻璃，他就不是一条完整的产业链，没有办法延续下去，还是不可能如期推进整个生产进度的，所以我觉得您这个问题还是很明显的。

 

Q：天合光能买公司的产品是为了切割硅片吗？

A：是的。

 

Q：如果未来变成N型硅产品，对这种金刚线的切割会有变化吗？

A：基本上没有什么影响。因为切割流程不会变。

 

Q：20年相比19年或者说21年相比于20年产能有多大的变化？

A： 20年相比19年来讲，我们19年大概1800多万公里，20年应该是上到2000多了，具体的数字可能要到年报的时候才会有。从硅片企业的扩展角度来讲，我觉得隆基走得快一些，可以很明显的感受到他们需求量的增加。其他客户可能21年产能增加的释放会比较明显一些，20年相对来讲不是太多。

 

Q：21年预计出货量是多少？

A：21年大家都估算新增装机会在170GW，对应到切片差不多有190左右。我们也有自己的目标，争取把市场份额从现在的50%多提升到70%。

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Q：金刚线是易耗品吗？

A：他很快就换。基本上1GW的切片需要用到30万公里的金刚线，它就跟以前的锯条一样，不锋利了就要把它换掉。

 

Q：公司股权激励方面是否有规划？

A：目前还没有。

 

Q：公司21年费用率是否会降低？

A：我觉得我们公司的管理费用、销售费用等算同行内比较低的。整体来讲，因为规模还是有一定的支撑，然后再加上机构也是比较精简的，所以相对来讲可能固定的费用会随着规模的增长的话有一定的摊薄，变动的费用变化不会太大。

 

Q：6线机和9线机对于核心竞争力是一个很大的一个提升吗？竞争对手可不可以也模仿你们？难度有多大？进入的壁垒大不大？

A：我们整个生产工艺是需要生产设备和工艺配方结合的。我理解的单独从设备方面来讲的话，其实就是一个传动的原理，一根线从放线端，然后通过电机的带动，匀速运动到收线端，在完成整个匀速运动过程当中，通过不同的液槽完成它内部的电化学反应。从这个机器设备来讲，要模仿不难，因为毕竟它只是一个简单的传动的概念，你不管是想要控制它的温度也好，速度也好，对于目前我们国家的这种机器的这些生产厂家来说，都很容易要做到。它的难点在于金刚石颗粒和母线固结的过程，它通过这个设备里面上下槽的电化学反应。槽内分布的液体，也就是镀液，还有沙的悬浮状态，这个就很关键了，需要把它调整好控制好，而且它不是人为干预控制的，都是需要一些自动化的手段，像一些我们配方，让他既能悬浮又能分散。

所以难点在于液体的配方控制上面，所以我觉得6线变9线对于美畅来讲，也是经历了很长一段时间研究和实验的。所以竞争对手也需要相对较长的时间。最开始日本的工艺路线多数是单机单线或者单机双线，而且即便它是双线，它也是各用各的系统，相当于还是把单线机拼在一起，成为双线机，所以说渡槽还是分开的。

美畅是首家多线机工艺的应用者，一开始我们用的就是6线机。现在也有一些竞争对手在用多线机，包括高测，恒星，他们用的都是多线机。但是对于多线机悬浮分散稳定性的控制来讲，其实就是各家生产效率的核心。虽然都是用多线机，但他们的单耗比我们明显要高得多，这里面可能就隐藏着一个信息，就是他们的成品率不是很高，在控制方面不太稳定的话，就会产生一定量的废品出来。所以说机器传动部分虽然好做，但是要达到控制的稳定性，相对来讲难度还是比较大的。

之前有人问我为什么不做更多的线口，这是因为即便稳定性控制到一定的水平还是会出现断线等问题。如果用9线机有一台机器遇到某种问题，你就需要停下来解决这种问题，当线口变得更多的时候，就意味着同样的问题出现时需要停下来的机器台数会更多。所以在提升线口数量的时候，就没有办法避免的出现这种生产效率的损失。

 

Q：核心竞争力是什么？人才，研发投入还是历史积累？

A：我们的这套技术在公司没有成立之前就已经开始研究，取得了一定的技术积累同时，也一直在带领我们的研发团队做新的技术和工艺设备的研究，工艺和设备都是我们自己的，两者的配合很紧密。所以其他的竞争对手如果说是单方面的去模仿，因为现在可能很多对手设备还是外购的，那么他们在这方面的掌握熟练度上来说，肯定还是会有一定的差距的。你要对别人的东西进行提升改造的话，可能相对来说就会更难一些。

 

Q：海外市场销售占比有多少？海外市场有竞争对手吗？

A：一开始有日本，但现在基本上没有明显表现了，因为据说中环最近也不再用日本的金刚线了。整体来讲，因为全球90%的切片都集中在国内，所以国外的市场相对来讲还是比较少的。我们有一些中国台湾地区和马来西亚的销售，但是占比比较小。

 

Q：在其他领域的应用扩展情况？

A：目前，我们在建材领域还处于前期的探索阶段，因为建材领域的门类分的比较细。我们正在找其中能够发挥金刚线节能环保，省材料的切割优势的材料，需要价值高的，质地比较均匀的材料，目前还没有比较明显的阶段性进展。

 

Q：主要用于什么样的市场，市场有多大？

A：市场有多大，主要取决于是哪一个细分领域。因为建材是一个很大的概念，市场也相当庞大。要具体到里面的某一类，我们还在找这样的，市场相对比较可观，能够适合金刚线切割规模的领域。比如说现在我们正在研究的方向：高档石材装饰装修类的一些材料。

 

Q：531新政对销量、出货量的影响有时间差吗？

A：会有一点时间上的错位。所以其实18年销量还是蛮高的，而且收入和利润都是历史最高的。21年装机量上升后，产能会增加，但会存在时间差，时间差不超过三个月。

 

Q：硅片企业的扩展节奏，比如说按季度来看，大概是什么样的情况？

A：因为我们也只是一个旁观者，我确实不太好去评判。我能看到的信息和您是一样的，主要是他们的扩产公告。从订单来看，我们的订单实际上是一个月的订单，所以没有长期的参考性，我没有办法感受到它的量的增加。

 

Q：21年，22年整个金刚线行业的产能预期大概是多少，会出现供给过剩的风险吗？

A：我们公司主要还是做金刚线。而且就目前的应用领域来讲，还是针对光伏的硅片切割。通过500条线和能效提升这两项扩产的举措来看，实际上我们也是根据十四五规划和整个光伏的研究机构对于光伏未来几年的增长的速度的预测，进行产能布局的。所以我觉得跟上供应脚步没有问题。其实我们的扩产周期相对来讲要短于切片端产能增长的。据我了解，因为基于投资设备的区别，他们的扩产速度相对来讲还是比较慢，生产工艺比较复杂。像我们这种金刚线生产线，如果前期的厂房和装修到位的话，我们目前的装机调试的速度是每天可以装出一条生产线，所以我们扩产是非常快速的。

 

Q：整个行业的预估是什么样？近三年的产能供给能到什么情况？

A：到今年年底，差不多有5200左右的产能，是远高于今年170GW的需求量对应的市场份额。所以我觉得在21年22年保证市场供给是没有问题的。23年另外的200条线的产能也会全部释放出来，到那个时候，我们的增长速度应该会超过30%。硅片新增装机容量的增速不多也是年增长30%的水平，所以我觉得我们扩产的布局还是要按照这种节奏来安排，是能够跟得上的。

 

Q：整个行业的产能数据，我们有大概的掌握吗？

A：据我们的了解，我们的竞争对手很少有新增机台的规划了。元氏因为它是依托中环，听说他还有一些新增机台的打算，其他的竞争对手基本上没有扩产的计划。

 

Q：公司的产能按8个小时的生产来规划，如果需求比较紧的话，会不会把增加时长来把产能利用率提高100%以上？

A：我们的生产是24小时的，它中间是不能停的。

 

Q：同行有没有自制母线方面的动作，如果没有做是什么原因？

A：好像还没有，因为还是需要规模来支撑。像美畅这样的体量，已经占到市场份额50%以上了，用钢（特种钢）量差不多100吨一个月，从这个量上来讲，可能大家就有这个感受了。对于钢厂来讲100吨可能是个很小的数字，而这种特钢又是需要特殊的一些加工过程才能做出来的。所以我觉得如果规模不够大，很难找到愿意合作又有技术水平能支撑的钢铁集团共同去做这个事情。其实我觉得竞争对手如果想要模仿美畅去走这条路向上延伸的话，相对来讲可能不是太容易的。

 

Q：2021年金刚线的单价预计能到多少？之后单机需要的金刚线长度会有怎样的变化？

A：21年的售价要根据市场进行调整，所以我现在也不好说，因为毕竟不是计划好的东西。硅片的用线量取决于它切割的面积，在其他条件不变的情况下，它取决于切割面积，单位切割面积的用线量基本上是一致的。尺寸变大的同时，可能还会附加转换效率的提升，所以这些实际上跟它的转换效率也有关。

 

Q：金刚石的保温石材和硬性材料的应用规模有多大的空间？

A：保温石材现在还处于研究阶段，它的市场规模和空间现在还没有详细的研究数据。

 

Q：公司20年在隆基、晶澳、协鑫、晶科、天合的供货占比预计多少？21年市占率是否会进一步提升？

A：这个还是请您关注年报。目前市占率是50，我们想要往70这个数字去努力。

 

Q：公司跟中环有合作推进么？未来有可能给中环供货么？

A：中环可能是基于他们和隆基的强竞争关系，我们一直和隆基有紧密的战略合作这可能对中环供应商的选择还是有一定影响的。所以到目前为止，我们一直在努力，试图要跟中环进行合作，本部目前还没有直接供货，但他们委托外部切片加工的这一部分我们是供货的。

 

Q：目前公司产品断线率和出刃率是多少？行业竞争对手的这两个率大概是多少？

A：我这边没有这么详细的数据。

Q：目前166 182 210的硅片单片线耗多少？薄片化对线耗有影响么？

A：单片线耗也是要基于客户的切割水平来定的。有一个相对的数据，166的单片线耗差不多1米8，182的是2米1，210的是2米8。这个数据不是每个公司都一样。薄片化对线耗没有直接的影响。

 

Q：公司考虑在其他上游进一步布局吗？

A：目前还没有这方面的信息。

 

Q：166 182 210的硅片用的母线直径大概是多少？

A：硅片的大小跟母线的直径没有直接的关系，主要还是看客户机台的切割工艺的配合程度。目前来讲，用细线的有42线和40线，也有的客户在用47线49线，甚至更粗的线。所以还是要根据客户的机台来自由配合自己的工艺。主流的话，我们感觉现在走在前沿的，像隆基这样的大客户，42的45的用的是比较多的最多的。

 

Q：现在最细的产品大概是多少？

A：市场上有售的最细的是40的，我们也有更细的线的储备。

 

Q：细线化会对工艺技术要求提高的多吗？对公司市占率和能力有帮助吗。

A：细线化最明显的优势就是对于客户硅料的节省。从80到40，硅的利用率已经提升了11%，再往下走的实际难度会越来越大。相反，硅利用率的提升就不会太明显了，所以细线化再往下走会比较艰难。如果在这种情况下，能够推出更细的线，对于公司竞争实力是会有很大帮助的。